倍轻松，内忧外患

倍轻松不仅面临着行业激烈的竞争，还要应对公司内部高层人员的频繁流动，内忧外患下，倍轻松又该如何破局呢？

作者 | 何乐

来源 | 经理人融媒体中心

头图 | 倍轻松官网

在生活和工作的压力下，现在年轻人普遍有三大烦恼：秃头、失眠、肥胖。在亚健康的流行下，年轻群体也开始注重养生。颈椎按摩仪、眼部按摩仪、腰部按摩仪等智能便携式按摩器，由于体积小、颜值高、品类多元化，在年轻人的朋克养生观念下，成为了不少年轻人的养生工具。

在年轻人的追捧下，智能便携器按摩器日渐畅销，也促进了倍轻松（688793.SH）、未来穿戴健康科技股份有限公司（以下简称“未来穿戴”）旗下的SKG品牌的走红。

其中，倍轻松2021年上市，成为国内“便携按摩器第一股”。其成立于2000年，主要从事智能便携健康硬件的设计、研发、生产、销售及服务，拥有自主品牌“breo”与“倍轻松”系列产品，产品涵盖眼部按摩器、头部按摩器、环绕式颈部按摩器、智能艾灸盒等品类。除了经营自主品牌，倍轻松还为其他知名品牌企业提供ODM定制产品。

对于公司智能便携按摩器，倍轻松表示其是由现代按摩器具融合驱动技术、仿生技术、信息技术等领域前沿科技成果以及传统中医理论发展而来，主要针对现代人在工作、学习、生活中普遍出现的眼睛、颈肩、头部等疲劳不舒适，提供个人健康护理和按摩保健，用户在使用产品后可及时缓解身体的不适。

虽然早一步成功登陆资本市场，倍轻松的业绩却在2022年遭遇大跳水，从上一年盈利0.92亿元到亏损1.24亿元。而且同年，公司的财务总监以及高层管理人员频繁流动，这不得不让投资者产生警惕。

业绩跳水，财务总监频离职

马云曾说过：“下一个能超过我的人一定在大健康产业。”在消费者的健康消费意识的重视下，倍轻松、未来穿戴两大智能可穿戴健康产品龙头从中受益。其中，倍轻松2021年实现营业收入11.90亿元，同比增长43.93%，归母净利润为0.92亿元，同比增长29.92%。

然而，上市次年，公司就开始亏损。2022年年报显示，倍轻松实现营业收入8.96亿元，同比下降24.69%；归母净利润为-1.24亿元，同比下降高达235.46%。对于营业收入的下降，倍轻松解释主要是由于宏观经济环境的变化、消费者信心的下降，交通枢纽、购物中心客流量的减少，以及地缘危机冲突的影响。

现金流方面，倍轻松也同样面临压力。2022年，倍轻松经营活动产生的现金流净流出223.16万元，同比下降102.57%，2021年则净流入8691.80万元。对此倍轻松解释主要是销售收入下降，上年度末采购商品、接受劳务的资金在本期支付所致。与此同时，短期借款同比大增808%至9079.96万元。可见倍轻松的现金流较为紧张。

值得注意的是，倍轻松2022年的年报中，投资活动产生的现金流净流入6786.84万元，去年同期净流出22140.86万元，那么变动比例应为130.65%，但年报中披露的数据为-130.65%。这是否是披露的数据有误所导致呢？

此外，在2022年年报发布前一个礼拜时间左右，4月12日，倍轻松发布公告表示，公司的财务总监、执行总经理徐胜利，因个人原因申请辞去公司执行总经理、财务总监职务。倍轻松还表示“徐胜利先生的工作已进行妥善交接，其辞职不会对公司相关工作开展和日常经营造成不利影响。财务总监空缺期间，董事会指定董事长马学军先生代行财务总监职责。公司将尽快聘任新的财务总监，并按照法律法规履行相关信息披露义务。”

早在倍轻松2021年上市不久，公司的副总经理、财务总监张大燕，表示因个人家庭原因，申请辞去副总经理及财务总监职务。值得注意的是，张大燕2007年便开始在倍轻松任职，而就在距离公司在科创板上市尚不足10个月，张大燕选择了离职。

张大燕于2022年5月辞职后，倍轻松的财务总监一职似乎出现了空缺，直到8月18日，公司董事会审议通过财务部夏小梅代理财务总监。同年12月，倍轻松聘任徐胜利担任公司执行总经理兼财务总监，但仅任职不到5个月，徐胜利也提出了辞职。

众所周知，一家公司的财务人员是非常重要的，尤其是上市公司。对于倍轻松来说，财务总监的不稳定，是否意味着公司在经营或财务上面临着一定的风险？

另外，除了财务总监外，倍轻松的内部管理人员也流失频繁。2022年2月，公司副总经理贺小潮因超过法定退休年龄，申请辞去公司副总经理职务；3月，非独立董事刘伟因个人工作原因提出离职；8月，副总经理、核心技术人员陈晴因个人原因辞职；12月，董事会秘书黄骁睿、证券事务代表王妮娜两人也提出了离职。

上市短短两年，倍轻松不仅业绩下滑并出现亏损，公司的高层管理人员还出现“离职潮”，尤其是财务总监的频繁变动，这不得不让人对倍轻松的经营发展以及财务状况产生警惕。

线下直营渠道失利

和倍轻松在产品上形成竞争的SKG母公司未来穿戴，目前也正在IPO，而且，在经营业绩上，未来穿戴2022年的营收规模不仅高于倍轻松，盈利能力也略胜一筹。对外，倍轻松不仅要面临同行公司的竞争；对内，从盈利到亏损，以及内部高层人员的流动，倍轻松可谓是内忧外患。

二级市场上，倍轻松的股价表现也不尽人意。倍轻松的发行价为27.4元/股，上市首日，股价一度飙升至184.49元/股（前复权，下同），较发行价上涨573.32%。然而，上市即巅峰，在往后的时间里，倍轻松的股价再也没有超过180元/股，截至2023年7月3日收盘，倍轻松的股价为56.26元/股，较曾经的最高价已经跌去69.51%。

从刚走红备受追捧到如今年轻人对智能便携按摩器的理性消费，不管是倍轻松还是未来穿戴，都面临着销量下滑的困境。2022年年报显示，倍轻松的各大产品产销量几乎全面下滑。除了颈部智能便携按摩器生产量和销售量分别同比增长4.19%、32.21%外，倍轻松的眼部、头皮、头部智能便携按摩器的生产量同比分别下降45.32%、53.70%、70.02%，销售量同比分别下降39.32%、41.96%、60.47%，下降幅度都十分高企。

2022年，同行可比公司未来穿戴的产量和销量也分别从上一年的564.64万台下降至461.40万台、554.65万台下降至434.49万台，二者同比下降幅度分别为18.28%、21.66%。

不过，2022年，相比倍轻松营收8.96亿元、亏损1.24亿元，未来穿戴则实现营业收入9.05亿元，归母净利润为1.15亿元。虽然早一步登陆A股成为“便携按摩器第一股”，但是2022年倍轻松的业绩却和未来穿戴相差甚远。

对于公司亏损的原因，这和倍轻松线下直营渠道的布局有很大关系。倍轻松的销售模式分为线上和线下两大模式，据招股书显示，2018年至2020年，该公司线上销售收入占总营收比重分别为33.7%、40.26%和52.27%；线下销售收入占总营收比重分别为57.22%、54.03%和42.23%。

倍轻松认为，由于按摩器具有依赖身体舒服度感知产品效能的特点，销售门店在客户体验方面发挥着重要作用。公司以互动式体验店为主要抓手，在使顾客获得产品初步体验的同时，组建自主品牌社群平台，打通线上渠道和线下渠道壁垒。为了布局线下渠道，倍轻松2021年募资募资4.97亿元，其中2.79亿元，占总募资的56%，用于在全国各地新设248家直营门店。

倍轻松的线下渠道销售以直营门店为主，截至2022年末，倍轻松线下直营门店数量为163家，线下经销门店数量为30家，主要分布于机场、高铁站等核心交通枢纽以及高端购物中心。然而，由于线下门店客流量大幅下滑，线下渠道的销售收入从2021年4.39亿元下降至2022年的2.63亿元。其中，2022年，线下经销的业务收入同比下降53.77%，线下直销的业务收入同比下降33.63%。而且二者的毛利率分别同比下滑6.53%、16.54%。

受线下业务的影响，倍轻松的综合毛利率也从2021年的56.73% 下降至2022年的49.82%，可以看出，线下业务的持续下跌也是导致倍轻松的收入下降的重要因素。

对比同行的情况，未来穿戴的渠道布局却和倍轻松相反，其正在努力去直营化。未来穿戴在招股中表示，“有别于同时开展直营模式与经销模式的品牌方，公司为尽可能消除经销商的经营顾虑，将主要销售渠道转型为经销模式”，其旗下经销渠道的业务收入占总收入比重也从2019年的87.70%提升至2022年94.99%。

而在经销模式下，未来穿戴的毛利率也高于倍轻松，2022年为51.55%。

对于二者销售模式的不同布局，孰是孰非，或许不能一言蔽之。但是从目前的业绩来看，倍轻松明显不及未来穿戴。如今，倍轻松不仅要面临着行业激烈的竞争，还要应对公司内部高层人员的频繁流动，内忧外患下，倍轻松又该如何破局呢？