华纳药厂股份转让：李孟春1.08亿“转直退伙” ，黄本东持股87.69%
撰稿| Blair
三份公告，一条时间线，一场被“不向市场减持”包裹的控股股东内部股权重构。
9月28日，华纳药厂（688799.SH）同时披露了控股股东股权结构变动、合伙人退伙完成，以及四名高级管理人员减持计划。表面看，这是两件独立的事：控股股东华纳医药的合伙人李孟春退伙，高管因股权激励缴税拟微量减持。
但把时间拨回9月17日至18日，华纳医药通过大宗交易减持263.2万股，受让方正是李孟春，交易金额约1.076亿元。交易完成后，李孟春从间接持股变为直接持股，随后退伙；华纳医药及一致行动人合计持股从39.09%降至37.12%，触及1%刻度；黄本东在华纳医药的出资比例从82.08%升至87.69%。
公告反复强调“不涉及向市场减持”，这是事实。但“不向市场减持”不等于“没有减持压力”。李孟春个人合计持股数量和比例未变，但他已不再是控股股东阵营的一员。6个月锁定期后，这位原监事、原合伙人的直接持股，将成为悬在华纳药厂头上的下一个变量。
01
三天之内，控股股东阵营降了1.97%
8月26日，华纳药厂披露了一则看似平常的公告：控股股东华纳医药的合伙人李孟春，拟将其通过华纳医药间接持有的263.2万股变更为直接持有。为此，华纳医药计划通过大宗交易减持不超过263.2万股，受让方为李孟春，不涉及向市场减持。理由有三：对公司未来长期发展的信心、自身资产管理需要、更加有效严格地遵守持股及变动规则。
9月17日至18日，交易落地。华纳医药通过大宗交易减持263.2万股，价格区间39.85～42.01元/股，总金额107,589,520元。华纳医药持股从41,157,200股降至38,525,200股，比例从30.80%降至28.83%。华纳至臻持股不变，仍为11,079,600股，占8.29%。
但权益变动触及了1%刻度。9月18日，华纳医药单日减持125.2万股，导致华纳医药及其一致行动人华纳至臻合计持股从50,856,800股减少至49,604,800股，合计比例从38.06%降至37.12%。加上9月17日减持的138万股，两天合计减持263.2万股，占总股本1.97%。
这里需要厘清一个关键口径：李孟春个人交易前通过华纳医药间接持有263.2万股，交易后直接持有263.2万股，其个人直接和间接合计持股数量及比例均未发生变化。但华纳医药及其一致行动人华纳至臻作为“控股股东阵营”，合计持股从52,236,800股（39.09%）降至49,604,800股（37.12%），下降1.97个百分点。从公告披露的口径看，李孟春退伙后不再出现在华纳医药一致行动人列表中。但其与黄本东之间是否存在其他一致行动安排，公告未说明。
换言之，“不向市场减持”指的是李孟春个人没有向二级市场卖出，但控股股东阵营的合计持股确实减少了。
02
控制权集中与合规优化的双重逻辑
本次变动最核心的结果，是黄本东对华纳医药的控制力进一步增强。
变动前，黄本东持有华纳医药82.08%出资额，李孟春持有6.39%。变动后，李孟春退出，黄本东出资比例升至87.69%。同时，黄本东还持有华纳至臻1.00%出资额，其配偶刘秀兰持有华纳至臻99.00%，黄本东担任华纳至臻执行事务合伙人。华纳至臻持有华纳药厂11,079,600股，占8.29%。
截至公告披露日，黄本东通过华纳医药和华纳至臻控制公司49,604,800股，占总股本37.12%，仍为公司实际控制人。本次变动未导致控股股东及实际控制人变更，不触及要约收购。
但这并非孤立事件。2026年4月，华纳医药已完成协议转让股份对应的32名合伙人退伙，出资额由3731.20万元降至2939.80万元。短短五个月内，华纳医药经历了两次合伙人退伙。这清晰地勾勒出一条主线：黄本东正在系统性地简化控股股东层面的合伙人结构，将控制权向自身集中。李孟春作为出资比例6.39%的第二大合伙人退伙，是这一进程中的关键一步。
从合规角度看，李孟春的身份尤为特殊。他原为公司内审负责人、监事（已离任），同时是注册会计师。公开信息显示，李孟春自2021年10月26日起担任职工代表监事，其监事任期原定至2027年12月19日。
作为控股股东合伙人，其间接持股的减持受控股股东阵营规则约束；作为董监高，又受任职期间每年减持不超过25%、离职后半年内不得转让、预披露等多重限制。转直退伙后，他作为直接持股1.97%的股东，减持限制将大幅简化。
对于一个CPA出身、长期负责信息披露的人来说，将持股关系从“控股股东合伙人间接持股+董监高直接身份”的双重约束中剥离出来，本身就是一种合规风险的最小化。
税务层面的考量同样合理。若通过合伙企业减持上市公司股票，个人合伙人按“经营所得”适用5%—35%超额累进税率；而直接持股的自然人减持上市公司股票，目前暂免征个人所得税（限售股除外）。李孟春受让股份的价格区间为39.85—42.01元/股，若其受让股份在锁定期届满后不属于限售股，直接持股减持的税务成本可能低于通过合伙企业减持。
03
6个月后的悬念：李孟春会减持吗？
根据《上市公司股东减持股份管理暂行办法》，李孟春受让完成后6个月内不得减持本次受让股份。此外，他原为公司内审负责人、监事（已离任），根据《公司法》，董监高离职后半年内不得转让所持本公司股份。两个锁定期孰长孰短，需结合其离任时间判断。公告未披露离任具体日期，但明确“受让完成后6个月内不得减持”。6个月后，若其离任已满半年，作为直接持股1.97%的股东，其减持限制将不同于控股股东及其一致行动人。
李孟春受让股份的价格区间为39.85—42.01元/股，总金额约1.076亿元。6个月后，若股价高于其成本，他存在减持动机；若股价低于成本，他可能选择继续持有。无论哪种情况，他的直接持股都将成为市场关注的下一个变量。公告仅表示“李孟春先生将退出华纳医药，公司将密切关注本次交易后续进展情况”，并未对其6个月后的持股安排作出承诺。
与控股股东内部重构同步，四名高级管理人员也披露了减持计划。副总经理肖建、周志刚，董事会秘书乔桥，财务负责人吴桂英，各直接持有公司70,000股，占总股本0.0524%，股份来源均为股权激励取得。四人计划各自减持不超过17,500股，合计不超过70,000股，占总股本0.0524%。减持原因为股权激励缴税资金及其他个人资金需求。
其中，吴桂英身份值得注意：她除直接持股外，还通过华纳医药间接持有67,200股，占总股本0.0503%，同时在华纳医药出资4.8万元，占比0.17%。作为财务负责人，其微量减持更多是股权激励税负下的个人安排，但叠加控股股东内部重组，容易被市场放大解读。
结 语
从行业视角看，华纳药厂属于化学制剂与原料药行业，近年来医药行业面临集采降价、研发投入加大等压力。控股股东在此时进行内部股权重构，可能出于税务筹划、持股规则合规、未来资本运作灵活性等多重考虑。李孟春从间接持股转为直接持股，或为其个人资产配置提供更大自主权。
短期看，6个月锁定期和高管微量减持计划意味着市场抛压有限。中期看，李孟春锁定期届满后的减持动作、华纳医药后续的持股安排、以及退伙涉及的税务与资金细节，将成为影响华纳药厂股价和治理预期的关键变量。控股股东层面的控制力在增强，合伙人在退出，6个月后的持股动向值得跟踪。
本文基于公开公告信息撰写，不构成任何投资建议。