多位券商首席分析师发声！明年A股策略、科技、医药、消费行业的最新观点来了！
每经记者 王海慜 每经编辑 肖芮冬
12月21日，华安证券2024年资本市场投资年会在深圳举行。在此次年会期间，华安证券研究所策略、医药、电子、食品饮料行业的多位首席分析师，就各自研究领域明年的思考，接受了《每日经济新闻》记者的采访。
展望明年A股大势，华安证券预计，当前市场的估值水平已经足够低，2024年在盈利边际改善、国内宏观政策发力稳增长等多重契机的作用下，市场有望走出估值修复的慢牛行情。
明年A股有望走出估值修复的慢牛行情
站在年终岁末，首先就明年国内外的宏观经济形势展望，华安证券策略首席分析师刘超接受记者采访时表示，明年国内外经济形势的关键词是“东升西落”，国内外流动性趋势的关键词是“共振走向宽松”。
具体而言，根据测算2024年国内经济内生增长动能在4.6%左右，叠加在宏观政策适度发力的情况下，有望实现5.0%左右的增长。而国外尤其是美国经济在超额储蓄即将用尽、两党大选博弈情况下，增长将弱于今年，但在补库周期的支撑下，也有望韧性回落软着陆，增速对比上迟到的“东升西落”有望明年出现。
就明年整体流动性趋势，刘超判断道，“流动性趋势层面最大的变化在于，美联储将于2024年启动新一轮降息周期。目前市场普遍预期启动时点有可能在2024年一季度末前后，由此带动全球货币政策和流动性环境走向宽松。对中国而言，中美利差、汇率压力都将大幅缓解，从而进一步打开我国货币政策的空间”。
他进一步表示，明年国内的货币政策仍是宽松以对、流动性维持合理充裕环境不变，降准降息均有望出现。一方面，中央经济工作会议明确要求“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”“保持流动性合理充裕”“促进社会综合融资成本稳中有降”，已经非常明确表达了货币政策宽松的导向，这在稳经济、提振预期信心方面是非常有必要的。另一方面，货币宽松所面临的外部制约环境明年也会发生逆转，即明年美联储将会进入降息周期，人民币汇率压力也会得以缓解，国内货币宽松的掣肘也会消失。
2023年A股市场整体表现比较疲弱，对一系列利好的反应低于预期。展望明年，刘超表示，整体倾向于认为2024年A股市场有望走出估值修复的慢牛行情，行情的幅度取决于国内经济恢复的超预期程度和国内宏观政策发力的力度，而需要关注和跟踪的风险在于美国经济能否软着陆。当前市场的估值水平已经足够低位，无论是各种宽基指数还是各种风格指数当下的估值水平已经是绝对低位，甚至低于2016年初以来的数次市场底部，尤其是创业板估值已经处于历史新低。2024年市场在盈利边际改善、国内宏观政策发力稳增长等多重契机的作用下，估值有望出现修复。
边缘侧AI需求存在较大预期差
回顾2023年，在AI浪潮的加持下，以TMT板块为代表的科技股行情此起彼伏。从各大券商近期发布的2024年投资观点来看，明年科技仍然是市场关注度最高的领域之一。
在此次华安证券资本市场投资年会中，对TMT行业新需求、新方向的挖掘是一项重要议题。
那么，明年科技行业可能会有哪些超预期的地方？相关投资主线如何挖掘呢？
对此，华安证券电子行业首席分析师陈耀波向记者表示，明年边缘侧AI的需求存在较大的预期差。“AI行业核心硬件迭代升级持续，模型持续优化，带来AI对端侧设备如PC、手机等的赋能存在超预期的可能性。当前市场对边缘侧AI的需求没有足够直观的感知，导致对AI边缘端需求没有形成足够一致预期，而围绕这个主线，GPU相关的先进封装、HBM产业链，以及AI手机，AI PC单机价值量提升的供应链环节，都是值得挖掘的新主线方向。”
此外，陈耀波还向记者分析了2024年消费电子整体的判断。他表示，“消费电子2024年大盘呈复苏态势，有望重新回归增长通道。考虑到手机端总量增长弹性有限，还是需要关注创新带来的增量。2023年消费电子行情以盈利复苏，困境反转为主，带动的行情持续性会较弱。而创新方面，折叠屏有望在2024年维持高增速，带来结构性创新，其中屏幕和铰链是核心环节。光学重回升级趋势，空间视频带来了额外创新增量。此外，钛合金、钢壳电池等同样存在创新机会。当然，新终端如MR产品的落地，也会带来更长线的投资机会。综合来看，2024年消费电子行情可以更加乐观看待。”
2024年医药有两大方向值得关注
经过为期两年多的持续调整后，近期医药行业又重回市场关注的焦点，一些个股逐渐走出底部，甚至逆势创新高。目前不少机构都对明年的医药板块寄予了厚望。
谈及今年来的医药股行情，华安证券医药行业首席分析师谭国超向记者表示，虽然今年医药整体行情并不算好，但结构有比较大的分化，比如一些创新药公司股价已经陆续创出新高。“这样的结构性机会本质上体现在医药从2021年年中开始的调整是比较充分的。另外，目前国家对医药创新支持力度比较大。所以，创新药、创新器械，尤其是具备国产替代空间的公司机会是比较多的。此外还有很重要的一点是，刚好今年很多创新药品种在海外获批了，这些公司大家也会比较关注。”
“所以总的来说，今年中药有比较好的行情，这是在国家政策驱动下、在医药注册法规等重新界定下有更多产品获批，以及在医保支出、消费端对中药的认可等共同带动下，催生的一波中药行情。创新药和创新器械更多是属于是产品和科技力在驱动。”
那么站在当前的时点，对于2024年的医药行业，有哪些细分赛道值得关注？对此，谭国超坦言，“我对2024年特别乐观，为什么呢？我们看到上周三今年医保谈判的结果公布了，能看到进入医保的药品数量和比例都是创新高的，价格降幅也符合企业的预期。很多企业认为目前很多产品的价格能够覆盖他们的研发成本和支出，预计2024年医药政策对股价的压制因素会极大降低”。
“那么2024年看好哪些方向呢？一是看好中药，在政策扶持下，明年会有更多的产品获批，并且今年国家对中药的医保支持力度进一步加大，也会推动产品在支付端放量。第二个是创新方向，包括药品和器械。2015年开始国内鼓励医药创新，现在很多产品历经了那么多年的研发投入和临床，在这几年陆续获批，将进入收获期。其中已经商业化的品类，甚至具备美国FDA认证，能够国际化的品类会更好。另外，创新器械我定义为是能够进行国产替代的，包括一些高端的医疗设备和医疗耗材。”谭国超这样表示。
相比医药，今年酿酒、食品饮料、家用电器等传统大消费赛道的表现整体都不尽人意，背后的原因究竟是什么？2024年大消费行情是否会有所改善，又有哪些细分行业更值得关注？
对这些问题，华安证券食饮行业首席分析师刘略天接受记者采访时表示，今年是疫后复苏首年，从资本市场的表现来看，酒类、食品等大消费板块整体呈现弱势。经济弱复苏，叠加“疤痕效应”等因素的影响，致使居民端消费需求恢复程度有限。但其中也不乏亮点，包括地产酒宴席支撑、零食量贩赛道高速成长等支撑了细分板块的较好表现。
“展望2024年，消费整体将延续复苏态势，但在内部结构上‘分化’或将加剧。具体表现为，短期内，经济环境有序恢复背景下，处于成熟期的行业表现为挤压式竞争，不同的企业战略、产品定位、价值分配等将直接影响行业未来的竞争格局，因此自下而上的研究将成为投资上更有效的方式。目前来看，值得关注的细分板块包括：需求韧性支撑下的高端白酒；竞争格局改善，需求环比提升的乳制品板块；成本改善确定性强的啤酒。”刘略天这样指出。