广发证券：2023年面向专业投资者公开发行公司债券(第一期)信用评级报告

2023

编号：CCXI-20230935D-01

年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）

信用评级报告

声 明

? 本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与发行人构成委托关系外，中诚信国际及其评估人员

与发行人不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。

? 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关

性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。

? 中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。

? 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受发行人和

其他第三方的干预和影响。

? 本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任

何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。

? 中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报

告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。

? 本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债券的存续期。债券存续期内，中诚信国际将定期或不

定期对发行人进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。

? 评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。

跟踪评级安排

? 根据相关监管规定、评级行业惯例以及本公司评级制度相关规定，自首次评级报告出具之日（以评级报告上注明日

期为准）起，本公司将在信用评级结果有效期内，持续关注本期债券发行人经营或财务状况变化等因素，对本期债券的信用风险进行定期和不定期跟踪评级，并根据监管要求或约定在本公司网站（www.ccxi.com.cn）和交易所网站予以公告。

? 在跟踪评级期限内，本公司将于本期债券发行主体及担保主体（如有）年度报告公布后两个月内完成该年度的定期

跟踪评级，并根据上市规则于每一会计年度结束之日起6个月内披露上一年度的债券信用跟踪评级报告。此外，自本次评级报告出具之日起，本公司将密切关注与发行主体、担保主体（如有）以及本期债券有关的信息，如发生可能影响本期债券信用级别的重大事件，发行主体应及时通知本公司并提供相关资料，本公司将在认为必要时及时启动不定期跟踪评级，就该事项进行调研、分析并发布不定期跟踪评级结果。

? 如发行主体、担保主体（如有）未能及时提供或拒绝提供跟踪评级所需资料，本公司将根据有关情况进行分析并据

此确认或调整主体、债券评级结果或采取终止、撤销评级等行动。

中诚信国际信用评级有限责任公司

2023年4月14日

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发行人及评级结果

AAA

本期债券发行规模不超过60亿元（含）。本期债券分为两个品种，品种一期限为3年，品种二期限为5年。发行人和主承销商将根据网下申购情况，决定是否行使品种间回拨选择权，即减少其中一个品种的发行规模，同时对

发行规模的100%。本期债券票面利率为固定利率，按年付息，到期一次还本。本期债券在破产清算时的清偿顺序等同于发行人普通债务。本期债券募集资金扣除发行费用后，拟用于偿还到期债务。

中诚信国际肯定了广发证券股份有限公司（以下简称“广发证券”

或“发行人”）竞争实力较强、综合金融服务能力持续提升、拥有业内领先的科技金融模式以及财富管理转型成效显著等正面因素对公司整体经营及信用水平的支撑作用；同时，中诚信国际关注到，行业竞争日趋激烈、经营

司投行业务产生影响等因素对公司经营及信用状况形成的影响。

中诚信国际认为，广发证券股份有限公司信用水平在未来12~18个月内将保持稳定。

：不适用。

公司治理和内部控制出现重大漏洞和缺陷；财务状况的恶化，如资产质量下降、资本金不足等；外部支持能力及意愿大幅弱化。

? 多项主要经营指标连续多年位居行业前列，综合竞争实力较强，行业地位突出? 业务牌照齐全，各项主要业务均衡发展，综合金融服务能力持续提升? 公司一直致力于各项管理、服务及技术创新，逐渐打造业内领先的科技金融模式? 公司拥有行业领先的财富管理能力，财富管理转型成效显著

? 随着国内证券行业加速对外开放，公司面临来自境内外券商、商业银行等金融机构的竞争? 宏观经济和证券市场的波动性对公司经营稳定性及持续盈利能力构成一定压力? 部分风险控制指标有所弱化，创新业务及国际化的拓展对公司内部控制、风险管理水平和合规运营能力提出更高要求? 监管措施造成公司投资银行业务收入大幅下滑，目前公司业务资格已解禁，相关业务收入正逐步恢复

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项目负责人：孟 航 hmeng@ccxi.com.cn项目组成员：苗 祺 qmiao01@ccxi.com.cn

徐济衡 jhxu@ccxi.com.cn评级总监：

电话：

(010)66428877

传真：(010)66426100

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? 财务概况

2020 2021 2022

总资产（亿元） 4,574.64 5,358.55 6,172.56股东权益（亿元） 1,022.74 1,108.01 1,247.93净资本（亿元） 648.97 661.67 798.47

广发证券

营业收入（亿元） 291.53 342.50 251.32

净利润（亿元） 107.71 120.55 88.98

平均资本回报率（

）

营业费用率（%） 43.71 46.60 54.95风险覆盖率（%） 197.62 197.71 186.58

资本杠杆率（

）

流动性覆盖率（%） 206.96 238.90 213.79

净稳定资金率（

）

EBITDA利息倍数（X） 3.02 2.90 2.37总债务/EBITDA（X） 10.71 10.87 15.59

注：[1]数据来源为公司提供的经安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的2020-2022年度审计报告；其中2020年财务数据为2021年审计报告期初数；2021年财务数据为2022年审计报告期初数；2022年财务数据为审计报告期末数。报告中对净资产、净资本、净资本/负债等风险控制指标的描述和分析均采用母公司口径数据；[2]本报告中所引用数据除特别说明外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”表示不适用或数据不可比，特此说明。? 同行业比较（2022年数据）

%

%

广发证券6,172.56 798.47 88.98 7.55 186.58

招商证券6,116.62 704.45 80.79 7.09 264.95

中金公司6,487.64 453.37 75.95 8.25 182.42

中信建投5,099.55 651.98 75.17 8.68 222.66

注：“招商证券”为“招商证券股份有限公司”简称；“中金公司”为“中国国际金融股份有限公司”简称；“中信建投”为“中信建投证券股份有限公司”简称。资料来源：公司提供及公开信息，中诚信国际整理

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? 评级模型

?

中诚信国际证券行业评级方法与模型C230400_2022_02

?

依据中诚信国际的评级模型，广发证券具有aaa的个体基础信用等级，反映了其极低的业务风险和很低的财务风险。

?

广发证券无实际控制人及控股股东，但公司前三大股东吉林敖东药业集团股份有限公司（以下简称“吉林敖

和中山公用事业集团股份有限公司（以下简称“中山公用”）连续23年位列前三大股东，长期稳定的股权结构确保公司管理团队的连续性和稳定性；上述股东发展历史悠久，盈利能力较强，杠杆率低，财务弹性较好，具有较强的支持能力。外部支持提升子级是实际使用的外部支持力度。

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发行人概况

广发证券股份有限公司前身是1991年成立的广东发展银行（现称“广发银行”）证券交易营业部。2010年2月，公司在完成反向收购延边公路建设股份有限公司后，成为在深交所上市的公司。公司于2015年4月在香港联合交易所有限公司（简称“香港联交所”）上市，完成H股发行17.02亿股，成功募集资金320.79亿港币，截至2022年末，公司注册资本为76.21亿元人民币，无控股股东和实际控制人。截至2022年末，公司共有普通股股东207,970户，其中吉林敖东药业集团股份有限公司（以下简称“吉林敖东”；股票代码：000623.SZ）、辽宁成大股份有限公司（以下简称“辽宁成大”；股票代码：600739.SH）和中山公用事业集团股份有限公司（以下简称“中山公用”；股票代码：000685.SZ）及其一致行动人持股比例分别为19.71%、17.94%和

10.34%。

表1：截至2022年末广发证券前十大股东情况

(%)

香港中央结算（代理人）有限公司 22.31吉林敖东药业集团股份有限公司 16.43辽宁成大股份有限公司 16.40中山公用事业集团股份有限公司 9.01中国证券金融股份有限公司 2.99香港中央结算有限公司 1.29中国建设银行股份有限公司－国泰中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资基金 0.80全国社保基金一一八组合 0.72中国建设银行股份有限公司－华宝中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资基金 0.60全国社保基金一一一组合 0.28

70.83

注：上表加总数如与合计数不一致，均系四舍五入所致资料来源：广发证券，中诚信国际整理

截至2022年末，公司已在中国31个省、直辖市、自治区设有25家分公司，313家营业部。截至2022年末，广发证券主要一级控股子公司7家，主要参股公司1家。

表2：截至2022年末公司主要子公司及参股公司持股比例

合计子公司名称

广发期货有限公司 广发期货 100.00广发信德投资管理有限公司广发信德 100.00广发乾和投资有限公司

广发乾和 100.00广发证券资产管理（广东）有限公司 广发资管 100.00广发控股（香港）有限公司

广发控股香港

广发融资租赁（广东）有限公司

广发融资租赁

广发基金管理有限公司

广发基金

易方达基金管理有限公司

易方达基金

资料来源：广发证券，中诚信国际整理

本期债券概况

本期债券发行规模不超过人民币60亿元（含）。本期债券分为两个品种，品种一期限为3年，品种二期限为5年。发行人和主承销商将根据网下申购情况，决定是否行使品种间回拨选择权，即

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减少其中一个品种的发行规模，同时对另一品种的发行规模增加相同金额，单一品种最大拨出规模不超过其最大可发行规模的100%。本期债券票面利率为固定利率，票面利率将根据网下询价簿记结果，由公司与簿记管理人按照有关规定，在利率询价区间内协商一致确定。本期债券按年付息，到期一次还本。本期债券在破产清算时的清偿顺序等同于发行人普通债务。本期债券为无担保债券。本期债券募集资金扣除发行费用后，拟用于偿还到期债务。业务风险宏观经济和政策环境

中诚信国际认为，2023年支撑经济回暖的积极因素增多，宏观经济修复预期加强，但经济运行仍面临多重风险挑战。

2023年宏观经济修复预期有所加强，支撑经济运行的积极因素正在增多：服务业与消费回暖空间打开、稳增长政策延续、扩大内需战略的实施给经济增长带来支撑；政治周期转换将增强地方政府发展经济的积极性；政策调整之下房地产对经济的拖累将有所减轻；经济结构调整转型将推动高新技术产业较快发展。总体来看，2023年宏观经济或呈现出“N”字型修复，全年GDP增速或为5.3%左右。不过，宏观经济修复过程中仍面临多重风险挑战：其一，地缘冲突持续、中美大国博弈仍存，全球政经格局发生深刻变化，叠加全球经济走弱压力加大，外部不确定性、不稳定性持续存在；其二，宏观债务风险持续处于高位，需重点关注企业和居民部门资产负债表的演化；其三，房地产对经济的拖累持续减轻，但仍需妥善管控房地产转向新发展模式过程中的潜在风险。从政策环境看，2023年财政政策进一步加力提效，通过上调赤字率、提高专项债新增额度及使用效率等措施加大力度稳增长，并或将延续使用准财政工具，承担起稳增长的主力作用。稳健的货币政策精准有力，更加侧重结构性政策工具的使用，呵护与支撑实体经济发展。同时，2023年政府工作报告对恢复与扩大消费、建设现代产业体系、支持民营经济以及扩大利用外资等重点领域做出有针对性的部署，宏观政策充分注重短期稳增长与中长期调整的结合。从长远来看，中国具有供应全球的稳定生产能力以及广阔的内部市场空间，中国式现代化持续推进为经济高质量发展提供源源不断的支撑，中国经济长期向好的基本面未变。

行业概况

中诚信国际认为，资本市场改革进程提速，改革利好持续释放，证券行业迎来较好的发展机遇。近年来证券行业资产规模、资本实力和盈利能力持续增强；同时行业分化加剧，头部券商突出主业、做优做强；中小券商发展特色优势业务。2022年以来资本市场宽幅震荡下跌，证券公司一季度业绩表现受到较大不利影响，预计全年盈利不及上年。但证券行业信用基本面未发生变化，仍保持稳定。

证券行业与宏观经济环境高度相关，随着资本市场改革深入推进，改革利好持续释放，证券行业资产规模、资本实力和盈利能力均持续增强；但2022年一季度以来资本市场宽幅震荡，相关指数同比大幅下滑，或将对2022年证券行业盈利产生一定冲击。证券行业资本补充需求较大，已建立多渠道的资本补充机制，次级债常态化发行以及股权融资渠道打开，使得证券公司资本实力

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大幅提升。证券公司基本形成经纪业务、投行业务、自营业务、信用业务和资管业务五大业务板块，经纪及自营业务占比较高，综合实力强的证券公司业务收入更加多元化。行业分化加剧，头部券商竞争优势将进一步加强，证券公司营业收入及净利润集中度仍将保持较高水平；中小券商竞争更加激烈，逐渐形成部分有特色的精品券商，推动证券行业加快整合。证券公司直接融资占比高，发行主体整体信用水平较好，不同等级、期限利差分化趋势明显。运营实力中诚信国际认为，广发证券的业务状况较好，多项经营指标位于行业前列。同时，公司业务收入的多元化程度较高，业务分布较为均衡，财富管理业务、投资管理业务、交易及机构业务收入占比较高，且上述业务收入行业排名靠前，已形成一定的竞争优势；投行业务稳健恢复，2022年受资本市场波动影响，公司营业收入有所下滑。

公司业务稳步发展，多元化程度高，具备较强的市场竞争力，未来发展前景良好。

表3：近年来公司经营业绩排名

总资产排名

7 8净资产排名 5

6 7净资本排名

营业收入排名

7 7净利润排名

5 6证券经纪业务收入排名 5

5 3投资银行业务收入排名

资产管理业务收入排名

7 13融资类业务利息收入排名

8 6证券投资收入排名 8

13 11注：除净利润为合并口径下归属于母公司股东的净利润外，其余指标均为专项合并（指证券公司及其证券类子公司数据口径）。资料来源：中国证券业协会，中诚信国际整理

表4：近年来公司营业收入构成（单位：亿元、%）

营业收入

2020 2021 2022

营业收入金额

投资银行业务 6.63 2.27 4.36 1.27 6.02 2.40财富管理业务 121.79 41.77 136.45 39.84 111.02 44.17交易及机构业务 50.96 17.48 68.67 20.05 28.66 11.40投资管理业务 104.35 35.79 126.63 36.97 99.43 39.56其他 7.81 2.69 6.40 1.87 6.19 2.46

291.53 100.00 342.50 100.00 251.32 100.00其他业务成本 (17.56) (20.58) (10.60)

营业收入合计经调整后的营业收入

273.97 321.92 240.72

注：上表加总数如与合计数不一致，均系四舍五入所致资料来源：广发证券，中诚信国际整理

财富管理板块

公司持续深化财富管理转型，持续扩大和优化客户基础，同时加强两融精细化管理水平，为客户提供差异化服务；并持续强化股票质押业务的风控准入、优化项目结构，股票质押业务规模有所下降。

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信用评级报告公司财富管理板块主要包括财富管理及经纪、融资融券、回购交易和融资租赁。2022年公司财富管理业务板块实现收入111.02亿元，同比减少18.64%，在营业收入中占比44.17%，较2021年上升4.33个百分点。经纪及财富管理业务方面，2022年公司客户基础持续扩大和优化，高净值客户、专业机构、上市公司等客群经营取得成效；财富管理业务在外部市场环境较不利等影响下仍取得良好发展。截至2022年末，公司代销金融产品保有规模同比增长0.77%，代销的非货币市场公募基金保有规模在券商中位列第三

。2022年易淘金电商平台的金融产品（含现金增利及淘金市场）销售和转让金额达2,166亿元。2022年公司沪深股票基金成交量19.90万亿元（双边统计），同比下降6.60%。

表5：近年来公司代理买卖证券交易金额（单位：万亿元、%）

2020 2021 2022

证券种类交易额

股票 16.43 3.97 20.03 3.88 16.99 3.78基金 0.91 3.33 1.28 3.49 2.91 6.29债券 26.40 4.30 37.81 4.99 42.05 4.76

注：上表数据为母公司数据，市场份额是指该类证券交易额占沪深两市该类证券同一时期交易总额的比例。资料来源：广发证券，中诚信国际整理

期货经纪业务方面，公司通过下属全资子公司广发期货开展期货经纪业务，且通过广发期货的全资子公司广发期货（香港）及其全资子公司广发金融交易（英国）有限公司在国际主要商品及衍生品市场为客户提供交易及清算服务。在境外，广发证券通过间接全资持股的子公司广发证券（香港）经纪有限公司向客户提供经纪服务，涵盖香港联交所及国外交易所上市的股票、债券等金融产品，利用自主开发的易淘金国际版交易系统，着力拓展海外财富管理业务。2022年，广发经纪（香港）持续向财富管理转型，在全球市场震荡加剧的情况下，金融产品销售净收入和保有量均实现同比增长；企业客户数量持续增长，收入逐步上升。融资融券业务方面，得益于公司雄厚的客户基础、广泛的经纪网络，公司融资融券业务实现稳健发展。2022年以来，公司立足业务本源，坚持“客户中心导向”，在做好客户服务、合规风控的同时，促进业务健康有序发展。截至2022年末，公司融资融券业务期末余额为830.25亿元，较上年末下降11.68%，市场占有率5.39%。截至2022年末，公司融资融券业务有负债客户平均维持担保比例为262.72%，较上年末下降23.94个百分点。截至2022年末，公司融资融券业务的担保物公允价值合计2,306.94亿元，担保物较为充足。回购交易业务方面，2022年以来市场股票质押业务规模继续呈下降态势，公司审慎开展股票质押业务，持续强化股票质押业务的风控准入，优化项目结构，股票质押业务规模有所下降。截至2022年末，公司通过自有资金开展场内股票质押式回购业务余额为96.29亿元，较2021年末下降25.25%。截至2022年末，公司股票质押式回购业务平均履约保障比例为298.42%，较2021年末下降32.12个百分点。

数据来源：中国基金业协会，2023

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表6：近年来公司资本中介业务情况

2020 2021 2022

融资融券业务余额（亿元） 843.10 940.09 830.25维持担保比例（%） 281.67 286.66 262.72以自有资金开展场内股票质押式回购业务余额（亿元） 124.89 128.81 96.29履约保障比例（%） 337.78 330.54 298.42资料来源：广发证券，中诚信国际整理

另外，公司通过子公司广发融资租赁开展融资租赁。2022年，受限于宏观经济增长放缓，固定资产投资增速低位运行，融资租赁行业发展放缓。广发融资租赁持续加强全面风险管理体系的建设与完善。截至2022年末，租赁应收款净额为2.50亿元。投资银行板块

股权融资及债务融资业务资格均已恢复，相关业务正稳步恢复，2022年营收及业务规模均较同期有所回升，但未来仍需持续关注监管措施带来的潜在影响。

公司投资银行业务主要包含股权融资业务，债务融资业务和财务顾问业务。2020年7月，广东证监局对公司采取责令改正、暂停公司保荐机构资格6个月、暂不受理公司债券承销业务有关文件12个月及责令限制高级管理人员权利的行政监管措施。截至目前，公司相关业务资格已经恢复，但监管措施潜在影响尚存。2022年公司投资银行业务板块实现收入6.02亿元，同比增长

38.20%，在营业收入中占比2.40%，较2021年上升1.13个百分点。

在股权融资方面，公司发挥平台优势，强化管理赋能，加强投行业务质量管控，重点布局半导体、医疗健康和新能源汽车等行业领域和粤港澳大湾区，加强专业化和区域化建设；深入推进内部协同，持续提升综合金融服务能力，满足客户全方位服务需求。2022年，公司完成股权融资主承销家数17家，股权融资主承销金额184.07亿元，其中首次公开发行主承销家数6家，主承销金额

29.43亿元；再融资发行承销家数11家，主承销金额154.64亿元。目前公司已有序开展股权融

资业务，相关业务正逐步恢复。债务融资方面，公司充分整合平台资源，加大力度开拓重点区域客户，项目储备量保持平稳增长，债券业务稳步发展。2022年公司主承销发行债券188期，主承销金额1,420.76亿元。目前公司已有序开展债务融资业务，相关业务正逐步恢复。公司贯彻落实绿色发展理念，主动服务“碳达峰、碳中和”“一带一路”发展战略，强化责任担当，为经济和资本市场的高质量发展贡献力量，全年共发行绿色债券、低碳转型挂钩债券、科技创新债券、一带一路债券、创新创业债券15期。

表7：近年来公司投资银行业务情况（单位：家、期、亿元）

2020 2021 2022

股票承销保荐

主承销家数 8 4 17主承销金额 43.94 14.25 184.07债券承销

主承销期数 104 40 188主承销金额 734.90 309.95 1,420.76

资料来源：广发证券，中诚信国际整理

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财务顾问业务方面，公司的财务顾问业务主要包括上市公司并购重组、新三板挂牌等。并购重组业务方面，2022年，围绕国家产业政策、金融政策、区域发展政策指导的方向，公司积极参与优质企业并购重组活动。同时，公司坚持以价值发现为核心，发挥公司研究能力突出的优势，强化业务协同，为优质客户提供高质量的综合服务。截至2022年末，公司作为主办券商持续督导挂牌公司共计31家，其中“专精特新”企业占比61%

。此外，在境外投资银行业务领域，公司主要通过间接全资持股的子公司广发融资（香港）有限公司（以下简称“广发融资香港”）开展相关业务。2022年广发融资香港完成主承销（含IPO、再融资及债券发行）、财务顾问等项目24个。

投资管理业务板块

公司持续提升主动管理、资产配置等核心能力，2022年受宏观经济下行、证券市场震荡影响资管业务管理规模有所收缩，全年业务收入有所回落；公募基金业务管理规模居于行业领先地位，具有较高的市场知名度和认可度；私募基金重点布局新能源、TMT和大消费等行业，部分项目通过并购、上市等实现退出。

公司的投资管理业务板块主要包括资产管理业务、公募基金管理业务、私募基金管理业务。2022年公司投资管理业务板块实现收入99.43亿元，同比减少21.47%，在营业收入中占比39.56%，较2021年上升2.59个百分点。资产管理业务方面，公司通过旗下广发资管、广发期货及间接全资持股的广发资产管理（香港）有限公司（以下简称“广发资管（香港）”）开展资产管理业务。广发资管管理投资于多种资产类别及各种投资策略的客户资产，包括固定收益类、权益类、量化投资类及跨境类产品，广发资管的客户主要包括商业银行、信托公司、其他机构投资者和满足监管要求的客户群体。2022年，广发资管持续夯实主动管理、产品创设、渠道营销、合规风控、金融科技等核心能力，加强基础设施建设，不断完善运作机制。2022年以来，受宏观经济下行、证券市场震荡导致存量产品规模下降、产品新发不及预期影响，广发资管管理规模有所下降，截至2022年末，广发资管管理的集合资产管理计划、单一资产管理计划和专项资产管理计划的净值规模较2021年末分别下降

40.25%、58.45%和39.51%，合计规模较2021年末下降45.02%。2022年四季度，广发资管的私

募资产管理月均规模排名第七

。在海外资产管理业务领域，公司通过广发资管（香港）向客户提供就证券提供意见及资产管理服务。广发控股香港是香港首批获RQFII资格的中资金融机构之一。

表8：近年来广发资管资产管理净值规模情况（单位：亿元）

2020 2021 2022资产管理业务规模 3,039.82 4,932.44 2,711.83其中：集合资产管理 1,368.63 3,525.61 2,106.69

单一资产管理 1,514.35 1,297.97 539.30专项资产管理 156.84 108.85 65.84

数据来源：股转系统、公司统计，2023

数据来源：中国证券投资基金业协会，2023

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信用评级报告资料来源：广发证券，中诚信国际整理公募基金管理业务方面，公司主要通过控股子公司广发基金和参股公司易方达基金开展公募基金管理业务。广发基金和易方达基金皆为全国社保基金、基本养老保险基金的国内投资管理人之一，亦向保险公司、财务公司、其他机构投资者及广大投资者提供资产管理服务，并可在中国境内募集资金通过合格境内机构投资者计划（QDII）、在境外募集资金通过RQFII方式投资于中国境内资本市场；广发基金可在中国境内通过合格境内有限合伙人计划（QDLP）投资于境外资本市场。广发基金方面，截至2022年末，广发基金管理的公募基金规模合计12,497.37亿元，较2021年末上升10.63%；剔除货币市场型基金后的规模合计7,052.90亿元，行业排名第3

。易方达基金方面，截至2022年末，易方达基金管理的公募基金规模合计15,728.10亿元，较2021年末下降7.83%；剔除货币市场型基金后的规模合计10,255.44亿元，行业排名第1

。私募基金管理业务方面，公司主要通过全资子公司广发信德在中国从事私募股权投资和管理业务。2022年，广发信德聚焦布局生物医药、智能制造、企业服务等行业。截至2022年末，广发信德管理基金总规模超过150亿元。在境外市场，公司主要通过间接全资持股的子公司广发投资（香港）及其下属子公司从事投资及私募股权管理业务，已完成的投资主要覆盖高端制造、TMT、大消费、生物医疗等领域，部分投资项目已通过并购退出或在香港、美国等证券交易所上市。交易及机构业务板块

公司权益投资坚持价值投资策略，根据市场波动控制仓位；固收业务较好的控制了投资组合的久期、杠杆和规模；2022年A股市场大幅波动致使公司投资总收益同比有所下降。

公司的交易及机构业务板块主要包括权益及衍生品交易业务、固定收益销售及交易业务、柜台市场销售及交易业务、另类投资业务、投资研究业务及资产托管业务。2022年受资本市场波动加剧影响，全年公司交易及机构业务板块实现收入28.66亿元，同比大幅减少58.27%，在营业收入中占比11.40%，较2021年下降8.65个百分点。截至2022年末，公司金融资产投资合计3,054.63亿元，其中第一层次和第二层次公允价值计量的金融投资合计分别为827.54亿元和1,992.62亿元，在公司以公允价值计量的金融投资资产总额中占比分别为27.12%和65.31%。投资收益方面，公司2022年实现投资总收益

32.24亿元，同比大幅减少66.58%。

公司权益投资及交易业务主要从事股票及新三板股票的做市及交易。2022年A股市场大幅波动。公司权益类投资坚持价值投资思路，运用定增、雪球等多策略投资工具，根据市场波动较好地控制了仓位，投资收益率优于相关市场指数表现。同时，公司通过做市商服务，维持市场的流动性，减少市场剧烈波动，提高定价效率，并满足公众投资者的投资需求。截至2022年末，公司股权、基金投资余额分别为352.35亿元和630.68亿元，在金融投资组合中的占比分别为11.54%和

20.65%，均较上年末有所下降。

公司固定收益销售及交易业务主要向机构客户销售公司承销的债券，亦从事固定收益金融产品及

数据来源：公司统计，WIND，2023

数据来源：公司统计，WIND，2023

含公允价值变动损益、其他债权投资利息收入、债权投资利息收入、其他综合收益中的其他权益工具投资公允价值变动及其他债权投资公允价值变动，不含对联营及合营企业投资收益及处置长期股权投资产生的投资收益

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信用评级报告

利率衍生品的做市及交易。公司的机构客户主要包括商业银行、保险公司、基金公司、财务公司、信托公司及合格境外机构投资者等。公司在中国银行间债券市场及交易所交易多类固定收益及相关衍生产品，并提供做市服务，如国债、政策性金融债、中期票据、短期融资券、企业债券、公司债券、国债期货、利率互换及标准债券远期等。公司通过订立固定收益衍生工具（如利率互换、国债期货）以对冲因交易及做市业务中产生的利率风险。2022年公司较好的控制了债券投资组合的久期、杠杆和投资规模，抓住了阶段性的市场机会，取得了较好的投资业绩。截至2022年末，公司债券类投资余额为1,887.10亿元，在金融投资组合中的占比为61.78%，较上年末略有提升。

表9：近年来公司金融投资组合情况（金额单位：亿元、%）

债券 1,439.77 71.91 1,457.63 61.64

61.78

股权（含融出证券）

基金

银行理财

证券公司理财产品

34.01 1.70 21.82 0.92

0.68

衍生金融资产

其他

注：以上数据均经四舍五入处理，故单项求和数与合计数存在尾差。资料来源：广发证券，中诚信国际整理

公司股权衍生品销售及交易业务包括非标准化产品、收益凭证以及场外衍生品等；同时，通过柜台市场为非标产品以及收益凭证产品提供流动性支持，并从事股票挂钩金融产品及股票衍生产品等品种做市及交易。公司持续大力加强团队及系统建设，不断提升产品创设、策略创新及交易销售能力；通过开展收益互换、场外期权等业务，持续为机构客户提供以场外衍生品为载体的资产配置和风险管理解决方案。截至2022年末，公司柜台市场累计发行产品数量46,061只，累计发行产品规模约15,241.58亿元，期末产品市值约1,719.20亿元。其中，2022年新发产品数量15,110只，新发产品规模约4,055.26亿元。2022年，随着场内衍生品标的逐渐丰富，场内衍生品市场流动性逐步上升，投资者群体不断扩大。公司做市及量化自营投资较好地抓住了市场波动带来的交易机会，取得了较好的收益。公司的投资研究业务主要为机构客户提供包括宏观经济、策略、固定收益、金融工程、行业与上市公司等多领域的投资研究服务，获得机构客户的分仓交易佣金收入。公司的股票研究涵盖中国28个行业和840余家A股上市公司，以及近160家香港联交所的上市公司。2022年，公司产业研究院加强研究对公司核心业务的推动和支持，进一步推动研究驱动的经营模式，赋能公司全业务链发展。公司的资产托管业务主要为各类资产管理产品提供优质的资产托管和基金服务业务，所提供服务的对象涵盖商业银行及其理财子公司、证券公司及其子公司、基金公司及其子公司、期货公司及其子公司、私募基金管理人等各类资产管理机构。2022年，公司积极拓展市场并坚持协同展业，加强基础系统建设、提升综合服务能力、强化风险控制体系，不断提升业务竞争力和客户满意度。截至2022年末，公司提供资产托管及基金服务的总资产规模为5,176.50亿元；其中托管产品规

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信用评级报告

模为2,511.96亿元，提供基金服务产品规模为2,664.54亿元。另类投资业务方面，公司通过全资子公司广发乾和以自有资金积极开展另类投资业务，目前以股权投资业务为主。2022年以来，广发乾和聚焦布局先进制造、医疗健康、新消费、硬科技、软科技、特殊机会投资等几大领域。2022年，广发乾和共新增45个投资项目，投资金额21.83亿元。2021年8月，公司董事会决议向广发乾和增资30亿元人民币。截至2022年2月末，公司已根据决议分批完成了上述增资事宜，预计增资完成后有利于公司实现更加均衡的收入结构，提升公司的综合实力。财务风险

中诚信国际认为，广发证券受市场环境影响，盈利能力有所下滑，部分风险控制及偿债能力指标有所弱化。但其较好的内部流动性、多重外部融资渠道及较强的外部融资能力为到期债务续接提供一定保障，整体偿债能力仍保持在较好水平。盈利能力及盈利稳定性

广发证券投行业务收入逐步恢复，但交易及机构业务、投资管理和财富管理业务线受市场环境影响明显，业绩均有所下滑，整体盈利能力有所弱化

公司整体的盈利状况变化趋势和证券市场的走势具有较大的相关性。2022年以来，随着国内资本市场改革深入推进，改革利好持续释放，多层次资本市场不断完善；但基本面偏弱运行的大背景叠加A股市场宽幅震荡、市场指数整体下行影响，资本市场交投活跃度下降。2022年公司相关业务资格解禁，投行业务收入逐步恢复，但投资管理和财富管理业务业绩均有所下滑，交易及机构业务收入降幅较为明显。受上述因素共同影响，2022年公司全年实现营业收入251.32亿元，同比下降26.62%。从营业收入的构成来看，近年来公司手续费和佣金收入是主要收入来源。2022年公司实现手续费和佣金净收入163.63亿元，较上年下降12.89%，在营业收入中的占比较上年上升10.26个百分点至65.11%。具体来看，经纪业务方面，受股基交易量下降影响，2022年公司经纪业务手续费净收入为63.87亿元，较上年下降19.87%。投行业务方面，2022年相关业务资格解禁以来，公司股权融资及债务融资等业务逐步恢复，全年实现投资银行业务手续费净收入6.10亿元，同比增加41.08%。资产管理业务方面，由于资产管理业务规模下降，2022年公司实现资产管理业务净收入7.86亿元，较上年下降23.58%；基金管理业务方面，公司全年实现基金管理业务净收入81.53亿元，较上年下降8.57%。利息收入方面，2022年主要受公司融出资金及其他债权投资利息收入下降影响，公司实现利息收入128.55亿元，同比下降5.89%；利息支出方面，公司2022年融资成本下降，受总债务增加的影响，全年实现利息支出87.54亿元，同比小幅上升0.30%。受此影响，2022年公司实现利息净收入41.01亿元，同比下降16.83%，在营业收入中的占比为16.32%。投资收益及公允价值变动收益方面，2022年主要受处置交易性金融工具收益减少的影响，公司投资收益同比减少35.71%至43.83亿元。同时，由于金融市场波动，公司交易性金融资产公允价

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值变动收益减少，2022年公允价值变动收益同比减少25.90亿元至-21.83亿元。受上述因素共同影响，公司2022年实现投资净收益（含公允价值变动损益）22.00亿元，同比大幅减少69.54%，在营业收入中的占比较上年下降12.33个百分点至8.76%。此外，公司实现其他业务收入10.82亿元及其他业务成本10.60亿元，同比均有所下降，主要系广发期货大宗商品销售减少所致，对利润贡献较小。

表10：近年来公司营业收入构成（单位：百万元、%）

手续费及佣金净收入

其中：经纪业务净收入

投资银行业务净收入

资产管理及基金管理业务净收入

6,598.05 22.63 9,945.69 29.04 8,939.14

35.57

利息净收入

投资净收益（含公允价值变动损益）

7,813.05 26.80 7,224.62 21.09 2,200.33

8.76

汇兑损益

其他 2,937.61 10.08 3,305.61 9.65 2,514.43

10.00

其他业务成本 (1,756.01) (2,057.59) (1,059.76)

注：由于四舍五入的原因，可能存在分项数加和与总数有尾差。资料来源：广发证券，中诚信国际整理

在营业支出方面，由于证券公司各项业务均具有知识密集型的特征，人力成本在公司业务及管理费用中占比相对较高。2022年主要由于职工费用支出下降，公司业务及管理费较上年减少13.48%至138.09亿元，但受营业收入下降影响，公司营业费用率同比上升8.35个百分点至54.95%。信用减值损失方面，公司执行新金融工具准则，运用三阶段减值模型计量预期信用损失，2022年转回信用减值损失3.72亿元，主要原因为买入返售金融资产和融出资金规模下降及划分为第三阶段的资产收回部分款项，对应信用减值损失转回所致。此外，由于2022年税前利润下降以及国债、基金等免税收入增长，公司计提所得税费用14.90亿元，同比减少48.79%。受上述因素共同影响，公司2022年实现净利润88.98亿元，同比下降26.19%。考虑到公司其他权益投资工具及其他债权投资公允价值变动及信用损失准备等因素的影响，2022年公司实现综合收益85.88亿元，同比下降28.44%。从利润率来看，2022年公司平均资本回报率为7.55%，较上年下降3.77个百分点；平均资产回报率为2.00%，较上年下降1.16个百分点，盈利能力有所弱化。盈利稳定性方面，近年来公司业务发展稳健，盈利稳定性较好，2022年公司利润总额变动系数为14.77%，处于行业较好水平。

表11：近年来公司主要盈利指标（单位：亿元、%）

经调整后的营业收入 273.97 321.92 240.72

业务及管理费 (127.44) (159.61) (138.09)营业利润 136.28 150.25 104.48

净利润 107.71 120.55 88.98

综合收益 103.25 120.01 85.88

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营业费用率

平均资产回报率 3.22 3.16 2.00

平均资本回报率 10.97 11.32 7.55

利润总额变动系数 31.21 15.21 14.77

资料来源：广发证券，中诚信国际整理

风险管理能力、杠杆及资本充足性

广发证券各项风险指标均高于监管标准，且主要指标均保持较好水平；2022年风险覆盖率及资本杠杆率均有所下降，杠杆水平总体呈上升态势，需关注业务规模与债务水平的增长对资本产生的压力及资本补充的计划。

从公司各项风险控制指标看，根据证监会《证券公司风险控制指标管理办法（2020年修正）》及《证券公司风险控制指标计算标准规定（2020年修订）》公司以净资本为核心的各项风险指标均高于证监会制定的监管标准，进一步反映出公司较高的资产安全性和资本充足性。凭借较为稳健的经营策略及有效的资本补充渠道，公司近年来净资产（母公司口径）规模保持较高水平。2022年以来，受公司永续债规模扩大影响，公司母公司口径净资本和净资产均有所提升，截至2022年末，公司母公司口径净资本达到798.47亿元，较2021年末增加20.68%；母公司口径净资产为1,047.97亿元，较2021年末增加14.07%；净资本/净资产比率为76.19%，较2021年末上升4.17个百分点；由于包含场外衍生品业务在内的金融投资规模的增长，风险覆盖率较年初下降11.13个百分点至186.58%，资本杠杆率较年初下降2.99个百分点至13.04%。从杠杆水平来看，截至2022年末，母公司口径净资本/负债比率为24.29%，较2021年末上升0.41个百分点，母公司口径净资产/负债较上年末下降1.28个百分点至31.88%，杠杆水平总体呈上升态势。从公司资产减值准备情况看，截至2022年末，公司金融工具及其他项目信用减值准备余额为

27.30亿元，较上年末减少11.24%，主要包括融出资金减值准备4.17亿元，买入返售金融资产减

值准备6.11亿元，债权投资减值准备4.89亿元和租赁应收款减值准备6.20亿元。上述减值准备主要为整个存续期预期信用损失（已发生减值），金额为22.59亿元。公司减值准备已充分反映资产风险，计提较为充分。

表12：近年来公司风险控制指标情况（母公司口径）（亿元、%）

2020 2021 2022

净资本 -- 648.97 661.67 798.47

净资产 -- 855.04 918.75 1,047.97风险覆盖率 ≥100 197.62 197.71 186.58

资本杠杆率 ≥8 18.24 16.03 13.04

流动性覆盖率 ≥100 206.96 238.90 213.79

净稳定资金率 ≥100 179.15 163.37 147.26

净资本/净资产 ≥20 75.90 72.02 76.19

净资本/负债 ≥8 27.79 23.88 24.29

净资产/负债 ≥10 36.61 33.16 31.88

自营权益类证券及其衍生品/净资本 ≤100 35.33 49.57 47.87

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信用评级报告自营非权益类证券及其衍生品/净资本 ≤500 243.89 290.54 311.13

资料来源：广发证券，中诚信国际整理

偿债能力

广发证券总债务规模持续上升，长期债务占比持续下降，债务期限结构有待进一步优化；盈利规模下滑导致偿债能力指标下降，未来仍需持续关注偿债能力变化情况。

从公司的债务结构来看，近年来公司不断拓宽融资渠道，相继开始发行公司债、收益凭证等负债品种。广发证券的总债务

包括拆入资金、卖出回购金融资产、应付短期融资款、应付债券及长短期借款，截至2022年末，广发证券的总债务规模为3,018.81亿元，较上年末增长15.81%。其中短期债务规模2,206.51亿元，较上年末增长19.78%；长期债务规模812.30亿元，较上年末增加6.26%，长期债务占比为26.91%，较上年末下降2.42个百分点，整体债务期限结构有待进一步优化。此外，截至2022年末，公司存续永续债规模109.90亿元，较上年末增加99.90亿元，计入其他权益工具。从资产负债率来看，截至2022年末，公司资产负债率较上年末增加1.06个百分点至73.98%。从长期来看，随着证券公司债务融资渠道的全面放开，公司的负债结构将逐渐改善。现金获取能力方面，公司EBITDA主要包括利润总额和利息支出，2022年主要受利润总额下降影响，EBITDA为193.61亿元，同比减少19.28%。从公司EBITDA对债务本息的保障程度来看，2022年EBITDA对利息覆盖倍数较2021年减少0.53倍至2.37倍，总债务/EBITDA较2021年增加4.72倍至15.59倍，偿债压力有所上升。主要受卖出回购业务规模增加等因素的影响，2022年公司实现经营活动净现金流量500.22亿元，较上年-273.23亿元的金额增加773.45亿元。

表13：近年来公司偿债能力指标

指标

2020 2021 2022

资产负债率(%) 71.15 72.92 73.98

经营活动净现金流（亿元） 198.32 (273.23) 500.22

EBITDA（亿元） 214.97 239.86 193.61

利息覆盖倍数

总债务/EBITDA(X) 10.71 10.87 15.59

注：EBITDA相关指标为中诚信国际计算口径。资料来源：广发证券，中诚信国际整理

其他事项

资产受限情况方面，截至2022年末，公司受限资产账面价值合计1,431.97亿元，占2022年末资产总额的比例为23.20%。上述权属受到限制的资产主要是为回购业务而设定质押或转让过户的其他债权投资等。对外担保方面，截至2022年末，公司不存在对合并报表范围外的公司进行外担保的情况。诉讼、仲裁事项方面，2022年，公司未发生重大诉讼、仲裁事项。截至2022年末，公司（含下设全资及控股子公司）未取得终审判决或裁决以及未执行完毕的诉讼、仲裁案件共计448起（含

公司交易性金融负债主要系结构化主体和权益互换，故总债务计算未予考虑。

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主动起诉与被诉），其中公司主动起诉案件共计87起，涉及标的金额合计约为98.69亿元；公司被诉案件共计361起，涉及标的金额合计约为21.06亿元。调整项流动性评估

中诚信国际认为，公司流动性充足，未来一年流动性来源可对流动性需求形成有效覆盖。

从公司资产流动性来看，截至2022年末，公司自有资金及结算备付金余额为258.52亿元，同比减少1.94%，占剔除代理买卖证券款后资产总额的5.39%，同比下降1.05个百分点。从流动性风险管理指标上看，截至2022年末，公司流动性覆盖率为213.79%，较上年末下降25.11个百分点；净稳定资金率为147.26%，较上年末下降16.11个百分点。公司流动性覆盖率和净稳定资金率均高于监管要求，但业务的发展使得公司资金需求规模增长，公司流动性管理面临一定压力。财务弹性方面，公司在各大银行等金融机构的资信情况良好，获得多家商业银行的授信额度；截至2022年末，公司获得主要贷款银行的授信额度超过5,510亿元，其中已使用授信规模约987亿元，无到期未清偿银行贷款。综上所述，公司流动性充足，未来一年流动性来源可对流动性需求形成有效覆盖。ESG分析中诚信国际认为，公司ESG表现较好，ESG对持续经营和信用风险无负面影响。

环境方面，公司为金融行业，无环境风险，目前尚未受到环境方面的监管处罚。社会方面，公司坚持以客户为中心，秉承客户至上、合作共赢的核心价值观，通过优质的客户服务，实现公司与客户的共同成长；重视投资者保护和股东利益回报；公司以员工为本，关注员工健康安全，建立健全职工权益保障制度体系，促进员工发展；持续提升ESG治理水平，巩固脱贫攻坚成果，推进乡村振兴。公司于2011年成立广东省广发证券社会公益基金会（以下简称“广发公益基金会”），2022年公司公益支出共计4,987.80万元（其中，含公司向广发公益基金会的捐资，及全资及控股子公司的公益支出等）。治理方面，广发证券已建立较为完善的三会一层公司治理机制，股东大会是公司的权力机构，决定公司重大经营方针和投资计划，审议批准公司的年度财务决算方案。董事会是决策机构，由11名董事组成，其中4名执行董事、3名非执行董事、4名独立非执行董事；公司董事会负责执行股东大会的决议、决定公司的经营计划和投资方案。监事会则是公司的内部监督机构，共有监事5人，对股东大会负责。公司实行董事会领导下的总经理负责制，由总经理执行股东大会及董事会的决议，并全面负责公司的经营管理。公司设合规总监，对公司及其工作人员的经营管理和执业行为的合规性进行审查、监督和检查，对内向董事会负责并报告工作，对外向监管机构报告公司合规状况。2022年，公司围绕国家战略，以及以注册制改革为牵引的资本市场深化改革系列部署，健全相匹配的能力体系建设，提升全链条业务能力和执业质量。

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外部支持

公司股东吉林敖东、辽宁成大和中山公用对公司有较强的支持能力。

截至2022年末，公司无实际控制人，吉林敖东及其一致行动人、辽宁成大及其一致行动人、中山公用及其一致行动人持有公司A股和H股占公司总股本的比例分别为19.71%、17.94%、

10.34%，为公司的重要股东。

吉林敖东的前身是1957年成立的国营延边敦化鹿场，于1981年建立敖东制药厂，1996年10月28日在深圳证券交易所挂牌上市。截至2022年6月末，吉林敖东主要从事中成药、生物化学药研发、制造和销售，同时积极布局保健食品、食品、养殖、种植等领域，逐步发展成为以医药产业为基础，以“产业+金融”双轮驱动模式快速发展的控股型集团上市公司。截至2022年6月末，吉林敖东总资产为294.84亿元，所有者权益为251.94亿元；2022年上半年实现营业收入

12.50亿元，净利润4.90亿元。

辽宁成大在1991年3月成立的辽宁省针棉毛织品进出口公司的基础上，于1993年6月经改制创立，并于1996年8月在上海证券交易所挂牌上市。截至2022年6月末，辽宁成大实行母子公司管理体制，实行产业有限多元化；业务分为医药医疗、金融投资、供应链服务（贸易）和能源开发四大板块。截至2022年6月末，辽宁成大总资产为480.51亿元，所有者权益为322.12亿元；2022年上半年实现营业收入78.23亿元，净利润12.74亿元。中山公用成立于1998年，是中山市国有控股主板上市公司。截至2022年6月末，中山公用旗下一级全资子公司共11家。中山公用深耕挖潜市政环保，积极推进工业环保、探索布局能源领域，业务涵盖环保水务、固废环卫、新能源及工程技术服务“三主一辅”板块及其他业务板块。截至2022年6月末，中山公用总资产为227.11亿元，所有者权益为154.82亿元；2022年上半年实现营业收入10.49亿元，净利润5.28亿元。公司股东吉林敖东、辽宁成大和中山公用23年来一直在公司前三大股东之列（不含香港结算代理人），长期稳定的股权结构，确保了公司管理团队的连续性和稳定性，为公司战略实施提供坚实保障。此外，三大股东发展历史悠久，盈利能力较强，杠杆率较低，财务弹性较好，具有较强的支持能力。同行业比较

中诚信国际选取了招商证券、中金公司和中信建投作为广发证券的可比公司，上述公司均为证券行业第一梯队企业，在外部经营环境风险、业务风险和财务风险并无显著差异，经营实力、风险控制能力、财务情况等均表现良好，最终主体信用等级处于同一档次。

中诚信国际认为，与同业相比，广发证券市场地位较高、多项综合指标排名行业前列；业务较为分散，多元化程度高，同时经纪业务、信用业务及资管业务等积累深厚，业务竞争力较强。同时公司盈利稳定性较好，各项风险指标均符合监管要求。公司为A+H上市公司，融资渠道畅通，资本实力不断提升，

本节内容及数据来源自各公司公开披露年度报告及社会责任报告。

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杠杆保持合理水平。评级结论

综上所述，中诚信国际评定广发证券股份有限公司主体信用等级为AAA，评级展望为稳定；评定“广发证券股份有限公司2023年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）”品种一的信用等级为AAA；品种二的信用等级为AAA。

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2022

2023

香港中央结算（代理人）有限公司 22.31%吉林敖东药业集团股份有限公司 16.43%辽宁成大股份有限公司 16.40%中山公用事业集团股份有限公司 9.01%中国证券金融股份有限公司 2.99%香港中央结算有限公司 1.29%中国建设银行股份有限公司－国泰中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资基金 0.80%全国社保基金一一八组合 0.72%中国建设银行股份有限公司－华宝中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资基金 0.60%全国社保基金一一一组合 0.28%

70.83%

注：截至2022年末，吉林敖东药业集团股份有限公司及其一致行动人、辽宁成大股份有限公司及其一致行动人、中山公用事业集团股份有限公

司及其一致行动人持有公司A股和H股占公司总股本的比例分别为19.71%、17.94%、10.34%。

资料来源：广发证券

2023

年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）

信用评级报告

附二：广发证券股份有限公司主要财务数据及财务指标（合并口径）

财务数据（单位：百万元）

2020 2021 2022

货币资金及结算备付金 123,281.61 147,007.20 156,856.72其中：自有货币资金及结算备付金 26,106.85 26,363.30 25,851.53买入返售金融资产 16,793.85 19,992.23 18,940.29交易性金融资产 67,742.66 124,472.61 157,800.51债权投资 462.31 104.69 354.13其他债权投资 120,182.38 110,475.10 143,937.77其他权益工具投资 11,625.08 872.79 727.78长期股权投资 7,196.88 8,248.42 8,744.15融出资金 86,152.82 97,230.77 82,822.99总资产 457,463.69 535,855.32 617,256.28代理买卖证券款 102,941.10 126,731.10 137,585.26短期债务 162,121.06 184,218.68 220,650.69长期债务 68,105.75 76,443.92 81,230.40总债务 230,226.81 260,662.60 301,881.09总负债 355,190.10 425,053.98 492,463.44股东权益 102,273.59 110,801.34 124,792.84净资本（母公司口径） 64,897.18 66,166.93 79,847.25手续费及佣金净收入 14,114.45 18,784.57 16,363.19其中：证券经纪业务净收入 6,571.66 7,970.41 6,386.85

投资银行业务净收入 648.70 432.64 610.37资产管理及基金管理业务净收入 6,598.05 9,945.69 8,939.14利息净收入 4,253.78 4,930.92 4,101.11投资收益及公允价值变动 7,813.05 7,224.62 2,200.33营业收入 29,153.49 34,249.99 25,132.01业务及管理费 (12,743.85) (15,960.57) (13,809.46)营业利润 13,628.19 15,024.88 10,447.73净利润 10,770.89 12,054.91 8,898.00综合收益总额 10,324.77 12,001.31 8,587.86EBITDA 21,497.04 23,985.80 19,360.52

财务数据（单位：百万元）财务指标

2020 2021 2022

财务指标盈利能力及营运效率

平均资产回报率(%) 3.22 3.16 2.00平均资本回报率(%) 10.97 11.32 7.55营业费用率(%) 43.71 46.60 54.95

盈利能力及营运效率流动性及资本充足性（母公司口径）

风险覆盖率(%) 197.62 197.71 186.58

2023

年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）

信用评级报告资本杠杆率(%) 18.24 16.03 13.04

流动性覆盖率(%) 206.96 238.90 213.79

净稳定资金率(%) 179.15 163.37 147.26

净资本/净资产(%) 75.90 72.02 76.19

净资本/负债(%) 27.79 23.88 24.29

净资产/负债(%) 36.61 33.16 31.88

自营权益类证券及其衍生品/净资本(%) 35.33 49.57 47.87

自营非权益类证券及其衍生品/净资本(%) 243.89 290.54 311.13

资产负债率(%) 71.15 72.92 73.98EBITDA利息覆盖倍数(X) 3.02 2.90 2.37总债务/EBITDA(X) 10.71 10.87 15.59

1、业务及管理费为支出项，以负数形式填列；

2、表内指标为中诚信国际统计口径，与公司年报披露口径有差异。

2023

年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）

信用评级报告

附三：基本财务指标的计算公式

指标

风险覆盖率 净资本/各项风险资本准备之和资本杠杆率 核心净资本/表内外资产总额流动性覆盖率 优质流动性资产/未来30天现金净流出量净稳定资金率 可用稳定资金/所需稳定资金

经调整后的营业收入 营业收入-其他业务成本平均资产回报率 净利润/[(当期末总资产-当期末代理买卖证券款+上期末总资产-上期末代理买卖证券款)/2]平均资本回报率 净利润/[(当期末所有者权益+上期末所有者权益)/2]营业费用率 业务及管理费/营业收入投资总收益

投资收益-对联营及合营企业投资收益-处置长期股权投资产生的投资收益+公允价值变动损益+其他债权投资利息收入+债权投资利息收入+其他权益工具投资公允价值变动+其他债权投资公允价值变动

利润总额变动系数 近三年利润总额标准差/近三年利润总额算数平均数

EBITDA

利润总额+应付债券利息支出+拆入资金利息支出+长、短期借款利息支出+委托贷款利息支出

+

其它利息支出

折旧

无形资产摊销

使用权资产折旧

长期待摊费用摊销

EBITDA利息倍数

EBITDA/（应付债券利息支出＋拆入资金利息支出＋长、短期借款利息支出＋委托贷款利息支出＋其它利息支出）

短期债务

短期借款+拆入资金+卖出回购金融资产+应付短期融资款+一年以内到期应付债券+一年内到期长期借款

长期债务 一年以上到期的应付债券+一年以上到期的长期借款总债务 短期借款+拆入资金+卖出回购金融资产+应付债券+应付短期融资款+长期借款资产负债率 (总负债－代理买卖证券款) /（总资产-代理买卖证券款）

2023

年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）

信用评级报告

在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。

在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响很小，违约风险很低。

在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。

在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。

在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。

在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。

在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。

在无外部特殊支持下，受评对象基本不能偿还债务，违约很可能会发生。

在无外部特殊支持下，受评对象不能偿还债务。

注

：除aaa级，ccc级及以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。

注：除AAA级，CCC级及以下等级外，每一个信用等级可用“＋”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。

注中长期债项等级符号

债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。

债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。

债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。

债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。

债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。

债券安全性较大地依赖于良好的经济环境，信用风险很高。

债券安全性极度依赖于良好的经济环境，信用风险极高。

基本不能保证偿还债券。

不能偿还债券。

注：除AAA级，CCC级及以下等级外，每一个信用等级可用“＋”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。

短期债项等级符号

为最高级短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。

还本付息能力较强，安全性较高。

还本付息能力一般，安全性易受不利环境变化的影响。

还本付息能力较低，有很高的违约风险。

还本付息能力极低，违约风险极高。

不能按期还本付息。

注：每一个信用等级均不进行微调。

主体等级符号

受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。

受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。

受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。

受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。

受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。

受评对象偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。

受评对象偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。

受评对象基本不能偿还债务，违约很可能会发生。

受评对象不能偿还债务。

2023

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信用评级报告

独立·客观·专业

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