漱玉平民：中证鹏元关于关注漱玉平民大药房连锁股份有限公司2024年度业绩预亏的公告
中证鹏元公告【2025】76号
中证鹏元关于关注漱玉平民大药房连锁股份有限公司2024
年度业绩预亏的公告
中证鹏元资信评估股份有限公司（以下简称“中证鹏元”）对漱玉平民大药房连锁股份有限公司（以下简称“漱玉平民”或“公司”）及其发行的下述债券开展评级。除评级委托关系外，中证鹏元及评级从业人员与公司不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
| 债券简称 | 上一次评级时间 | 上一次评级结果 | ||
| 主体等级 | 债项等级 | 评级展望 | ||
| 漱玉转债 | 2024-06-21 | AA- | AA- | 稳定 |
根据公司于2025年1月24日发布的《漱玉平民大药房连锁股份有限公司2024年度业绩预告》，预计2024年归属于上市公司股东的净利润亏损1.20亿元-2.20亿元（上年同期为盈利1.33亿元）；预计扣除非经常性损益的净利润亏损1.10亿元-2.10亿元（上年同期为盈利1.27亿元）。
根据公司反馈及公开披露信息，中证鹏元了解到2024年公司预计亏损原因主要包括：1、医保统筹政策及个人账户政策的变化导致毛利率较高的“四类”药品、保健品销售占比下降，公司销售毛利率有所下滑；2、公司增设物流配送中心、扩张并购药店导致运营成本增加；3、商誉减值约0.30亿元。
中证鹏元认为，2024年医药零售企业业绩普遍承压，居民医保个账金额减少、处方外流困难、药店资质要求较高等使得门诊统筹引流放量红利尚未显现，部分慢病客流回流医院，药店医保结算收入占比下滑，行业竞争加剧、集中度不断提升。经与公司沟通，中证鹏元了解到公司后续将采取以下措施改善业绩：一是持续优化数智化水平，在科技条线着重进行产品矩阵和IT能力的建设；二是进一步完善全渠道运营，积极调整线上经营策略；三是精细管理，强化DTP新特药房、双通道药房、慢病管理等多元化门店的精细化运营和打造；四是不断完善以客户价值为中心的会员管理体系；五是提供多元化品类与增值服务，增加新的收入来源。相关举措的具体实施效果尚待观察。偿债压力方面，截至2024年9月末，公司资产负债率超过75%，现金短期债务比小于1，但2024年1-9月经营活动现金流仍保持净流入。综合考虑公司现状，中证鹏元决定维持公司主体信用等级为AA-，评级展望维持为稳定，“漱玉转债”信用等级维持为AA-，评级结果有效期为2025年2月13日至“漱玉转债”存续期。同时中证鹏元将密切关注公司后续经营情况、资金周转情况、并购门店整合和成本费用控制情况等，并持续跟踪以上事项对公司主体信用等级、评级展望以及“漱玉转债”信用等级可能产生的影响。特此公告。
中证鹏元资信评估股份有限公司
二〇二五年二月十三日
附表 本次评级模型打分表及结果
| 评分要素 | 指标 | 评分等级 | 评分要素 | 指标 | 评分等级 |
| 业务状况 | 宏观环境 | 4/5 | 财务状况 | 初步财务状况 | 6/9 |
| 行业&运营风险状况 | 4/7 | 杠杆状况 | 6/9 | ||
| 行业风险状况 | 4/5 | 盈利状况 | 中 | ||
| 经营状况 | 4/7 | 流动性状况 | 4/7 | ||
| 业务状况评估结果 | 4/7 | 财务状况评估结果 | 6/9 | ||
| 调整因素 | ESG因素 | 0 | |||
| 重大特殊事项 | 0 | ||||
| 补充调整 | 1 | ||||
| 个体信用状况 | aa- | ||||
| 外部特殊支持 | 0 | ||||
| 主体信用等级 | AA- | ||||
注：（1）本次评级采用评级方法模型为: 工商企业通用信用评级模型（版本号：cspy_ffmx_2023V1.0）、外部特殊支持评价方法和模型（版本号：cspy_ffmx_2022V1.0）；（2）各指标得分越高，表示表现越好；