芳源股份：中国国际金融股份有限公司关于广东芳源新材料集团股份有限公司2023年度持续督导跟踪报告

中国国际金融股份有限公司关于广东芳源新材料集团股份有限公司

2023年度持续督导跟踪报告

中国国际金融股份有限公司（以下简称“中金公司”或“保荐机构”）根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》和《上海证券交易所上市公司自律监管指引第11号——持续督导》等相关规定，对广东芳源新材料集团股份有限公司（以下简称“芳源股份”或“公司”）进行持续督导，并出具本持续督导跟踪报告。

一、持续督导工作情况

保荐机构对芳源股份的内控制度的设计、实施和有效性进行了核查，芳源股份的内控制度符合相关法规要求并得到了有效执行，能够保证公司的规范运营

二、保荐机构和保荐代表人发现的问题及整改情况

无。

三、重大风险事项

（一）业绩大幅下滑或亏损的风险

2023年，受镍钴锂等金属价格持续下跌、下游需求增速放缓并主动去库存等因素影响，公司部分产品销售数量、销售价格有所下降，导致报告期内公司实现营业收入210,243.26万元，同比下降28.37%；公司实现归属于母公司所有者的净利润为-45,538.40万元，同比由盈转亏，具体主要原因如下：

1、报告期内镍、钴、锂等金属价格持续下跌，公司计提的存货跌价准备金

额同比大幅增加。若未来原材料价格持续出现不利波动，且公司未能采取有效措施控制存货跌价风险，则存货跌价损失将对公司业绩造成不利影响。

2、报告期内公司募投项目建成投产，产线调试、产能爬坡存在一定周期，固定资产折旧、人工成本、摊销费用等固定支出增加导致公司本期单位成本上升，毛利率下降。随着募投项目产能逐步起量并形成生产规模，该事项对业绩的影响将逐步减弱；若未来下游需求或公司市场开拓不及预期导致产能利用率不足，则会对公司利润率产生不利影响。

3、公司于2022年9月发行了可转换公司债券，报告期内计提利息导致财务费用同比增加。可转债存续期为6年，若未来转股率持续较低，则该事项将持续对公司利润产生影响。

4、因终止实施2021年限制性股票激励计划，加速计提剩余期间费用，对净利润产生影响。鉴于2021年限制性股票激励计划已终止，该事项未来将不再对公司业绩产生影响。

2023年，公司主营业务、核心竞争力未发生重大不利变化，若未来出现不利于公司经营的负面因素，公司业绩可能存在继续下滑的风险。

（二）核心竞争力风险

1、电池行业技术路线变动的风险

动力电池是为新能源汽车提供动力来源的核心部件，三元锂电池和磷酸铁锂电池是目前市场上主流的动力电池。2018年以来，动力电池技术的更新迭代较快，磷酸铁锂电池的长电芯方案、无模组技术（CTP）等技术进一步提升了其电池包的能量密度，磷酸铁锂电池市场占比也随之提升，未来两种技术路线的竞争还会继续。同时，氢燃料电池、钠电池、固态锂电池等新技术路线不断涌现。公司主要产品为高镍三元前驱体NCA/NCM，若未来电池行业技术路线发生变动，而公司未能及时有效地开发与推出迭代产品，将对公司的持续盈利能力产生不利影响。

2、新技术和新产品开发及拓展风险

高镍三元前驱体是公司目前三元前驱体主要的业务方向，具有行业技术更新较快的特点。由于动力电池对于三元前驱体的各项理化性能及品质要求极其严格，如果未来公司的研发技术和生产工艺不能持续创新，无法紧跟行业要求在保障安全性、提高材料稳定性的前提下进行高镍化技术开发，或是新产品无法满足客户因产品更新换代提出的更高的技术指标，将对公司市场竞争力和经营业绩产生不利影响。此外，随着募投项目逐步建成投产，公司逐步实现锂盐等产品生产及销售，若未来相关市场发展不及预期、市场竞争持续加剧，或公司在市场推广、客户拓展、原料及产品管控、成本控制等方面竞争力不足，则可能对公司新业务发展、募投项目效益实现及公司整体经营业绩造成重大不利影响。

3、核心技术泄密与人员流失风险

三元前驱体的研发创新能力以及生产制造工艺是行业内企业的重要核心竞争力，保持核心技术团队的稳定性是保证公司竞争力的重要因素。随着新能源汽车行业对高端技术人员和管理人员的需求日益强烈，并受员工个人职业规划、家庭等众多因素的影响，公司面临人员流失的风险。此外，公司形成了一系列核心技术，若由于公司人员流失、核心技术泄密，相关研发、工艺等积累成果被竞争对手获知和模仿，则公司的核心竞争力会受到损害，对公司生产经营带来不利影响。

（三）经营风险

1、客户集中度较高的风险

2023年度公司客户集中度较高，若未来公司主要客户出现技术路线转换、产品结构调整、增加新供应商或更换供应商等情况，降低对公司产品的采购，或出现货款回收逾期、销售毛利率降低等问题，将会对公司的经营业绩产生不利影响。公司目前经营业绩对松下依赖度较高，且目前松下NCA电池主要供给特斯拉，若未来出现新客户、新产品开发不及预期，或下游市场需求变化引起松下对采购产品的技术路线、型号、数量要求发生变更以及更换供应商，或由于特斯拉减少对松下的采购等因素影响导致松下大幅减少对公司产品采购等情况，将会对公司的经营业绩产生不利影响。

2、原材料供应商集中度较高的风险

2023年度公司供应商集中度较高，主要与上游资源行业集中度高有关。随着公司业务规模的逐步扩大，公司采购需求将相应增加，如果未来公司主要供应商的经营情况或公司与主要供应商的合作关系发生不利变化，将对公司的生产经营产生一定的不利影响。

3、原材料价格波动对公司生产经营影响较大的风险

公司主要原材料为镍钴豆、镍湿法冶炼中间品、镍钴料、三元粉、含镍钴锂废电池料等资源，镍、钴、锂价格受市场供求、产业政策、宏观经济形势、地缘政治等多种因素影响呈现波动性，进而向公司主要原材料采购价格传导；宏观经济形势变化、相关产业政策调整及突发性事件可能对公司原材料供应及采购价格产生重大不利影响。受主要原材料供应短缺或价格大幅变动影响，公司可能无法及时采购生产所需主要原材料或采购成本大幅波动。若不能通过提高产品销售价格转嫁成本压力，公司盈利能力和生产经营将会受到重大不利影响。

4、管理风险

2023年公司产能、客户规模扩大及调整经营策略等对公司资源整合、技术研发、市场开拓、内部控制、部门协调及员工管理等方面提出更高要求。若公司的管理制度和管理体系无法适应规模扩张带来的管理需求，将会对公司的经营效率产生负面影响，使公司面临一定管理风险。

5、产能消化相关风险

目前公司已建成投产的产能为年产8.6万吨三元前驱体和1万吨锂盐产品，同时规划通过新建及技改的方式增加电池级碳酸锂产能。上述项目系公司根据行业市场情况和自身发展战略及优势制定的规划，有利于促进公司实现可持续增长。但若未来宏观经济形势出现大幅波动，下游市场产业政策、技术路线、市场需求、竞争格局等方面出现重大不利变化，或出现公司市场开拓能力不足等情形，公司产能将存在无法及时消化的风险，进而对公司的经营业绩产生不利影响。

（四）财务风险

1、期末存货金额较大及发生跌价的风险

2023年末公司存货账面价值占期末资产总额的比例较高。随着公司经营规模的不断扩大，公司期末存货持续增加，较高的存货金额，一方面会对公司形成较大的流动资金占用，公司面临一定的经营风险；另一方面若市场环境和需求发生变化，特别是镍、钴、锂等原材料价格大幅下跌，可能存在存货成本高于可变现净值的情形，公司存货可能出现跌价损失，将对公司的经营业绩产生重大不利影响。

2、毛利率及经营业绩下降风险

近年来公司主营业务综合毛利率下降，主要系原材料金属市场价格下跌、下游需求阶段性减弱导致公司产品销售价格及订单量下降，以及公司募投项目建成后固定支出增加导致单位成本上升所致。

公司产品销售价格主要由材料价格和加工费组成，其中材料价格主要取决于镍、钴、锂的金属含量和市场价格。公司销售成本中直接材料成本主要取决于采购时点的金属市场价格、原材料中金属含量及原材料品质等；如果未来金属镍、钴、锂等市场价格发生较大波动，则公司毛利率存在一定波动风险。

近年来，锂离子电池行业快速发展，行业竞争企业纷纷投入三元前驱体的研发与生产，行业产能持续扩张，市场竞争加剧。未来，如果发生新能源汽车行业政策调整、三元前驱体行业竞争无序、原材料价格的不利变化或者公司未能保持产品的核心竞争力等各种不利情形，则公司毛利率存在下降的风险。

（五）行业风险

1、行业政策和贸易政策变化的风险

公司产品主要应用于下游新能源汽车行业。新能源汽车产业及节能环保相关政策的变化对新能源汽车及动力电池产业链的技术体系、市场发展具有较大影响，进而对公司主要产品的销售等产生影响。如果相关产业政策发生重大不利变化，将对公司经营业绩产生重大不利影响。此外，由于欧洲、北美等地区相继出台限制性的贸易政策法案，部分国际车企逐渐提出海外产业链本土化的要求，终端客户对公司的产品需求可能受到不利影响。

2、市场竞争加剧的风险

2014年开始，国内新能源汽车行业进入快速发展期。近年来在新能源汽车的补贴退坡、产能集中释放的影响下，中国新能源汽车产业链面临着降本压力和产能消化压力。高镍化作为当前三元前驱体领域突破和创新的重要方向之一，市场竞争日益激烈，公司主要竞争对手均在高镍化方向进行了布局。随着市场竞争压力的不断增大和客户需求的不断提高，如果未来市场需求不及预期，行业产能过剩问题显现并持续无法缓解，将对公司发展产生不利影响。

（六）宏观环境风险

公司下游涉及新能源汽车行业，如果宏观经济政策发生变动，国内宏观经济发生重大变化，经济增长速度放缓或出现周期性波动，且公司未能及时对行业需求进行合理预计并调整公司的经营策略，可能对公司未来的发展产生一定的负面影响。

四、重大违规事项

2023年度，公司不存在重大违规事项。

五、主要财务指标的变动原因及合理性

2023年度，公司主要财务数据如下所示：

单位：人民币万元

2023年度，公司主要财务指标如下所示：

2023年，受镍钴锂等金属价格持续下跌、下游需求增速放缓并主动去库存等因素影响，公司部分产品销售数量、销售价格有所下降，导致报告期内公司实现营业收入210,243.26万元，同比下降28.37%。

此外，叠加募投项目建成投产后对应的资产折旧摊销、人工成本等支出增加，主营业务毛利率同比下降，以及受金属价格下行背景下公司计提的存货跌价准备同比大幅增加、可转债计提的利息费用增加、因终止实施2021年限制性股票激励计划加速计提剩余期间费用等因素影响，公司2023年度归属于上市公司股东的净利润下滑至负值，同比由盈转亏。

2023年度公司经营活动产生的现金流量净额减少，主要系公司销售规模下降，对应销售回款减少所致。

2023年末公司归属于上市公司股东的净资产较上年同期减少30.52%，主要系公司2023年度亏损导致2023年末未分配利润大幅减少所致。

2023年末公司总资产较上年同期减少26.59%，主要系公司2023年末货币资金、应收账款、存货账面价值同比减少所致。

六、核心竞争力变化情况

（一）技术创新优势

公司通过持续的研发投入与技术创新，形成多项核心工艺技术。公司“萃杂不萃镍”技术改进了国内镍湿法冶金行业的工艺流程、降低了高纯硫酸镍的制造成本；自主研发的均相共沉淀技术、一次颗粒形貌调控技术和粒度分布调控技术，构建了完备的功能材料合成技术体系，提高了三元前驱体的电化学性能、烧结活性、一致性和稳定性，提高锂电池产品的能量密度、安全性能及循环性能；锂回收技术实现了低成本从低含锂三元废料中回收锂元素，有效提升锂的回收率，实现资源有效综合利用。

（二）稳定高效的研发体系优势

公司拥有稳定、高素质和专业化的技术团队，专业覆盖化学、材料、工程、分析等多学科领域。公司技术团队多年来专注于镍、钴、锂等可循环资源的综合利用，具有丰富的研发经验。

（三）高品质控制优势

公司2015年引入松下品质控制体系，建立了严格的生产质量控制体系，对技术开发、工艺设计、设备研发以及对生产环节全流程进行精细化管理，确保对产品的质量管控。

公司在2019年还通过了国际汽车行业质量管理标准IATF16949的认证，即公司的研发、生产、产品质量等各方面均满足全球汽车供应链质量管理体系标准，确保公司产品质量能够满足全球汽车行业标准。

（四）多渠道原材料供应布局

公司长期从事镍钴资源综合利用业务，建立了多渠道、完善的原材料供应体系，公司与中国五矿集团的下属公司、松下中国等建立了长期、稳定的合作关系。在此基础上还拥有众多镍钴料、含锂原料、回收料供应商作为补充，并拓展了境外回收料渠道，进一步丰富公司原材料供应体系。

（五）高镍产品的先发优势

2015年，公司凭借球形氢氧化镍高镍化的技术积累，正式进入高镍NCA三

元前驱体领域，针对松下的产品需求，成功解决了镍钴铝难以共沉淀的技术难题，实现三元前驱体合成技术的突破；2017年底，公司开始向松下批量供应高镍三元前驱体NCA87；2019年底，开始向松下批量供应高镍三元前驱体NCA91。公司目前高镍三元前驱体产品还包括NCM83、NCM88等，主要在研产品包括NCM84511、NCM97、NM7525、NC92、NC98等，产品种类不断丰富。公司已实现高镍三元前驱体系列产品的量产与销售，与国际一流锂电池企业形成长期稳定的合作关系，与行业内其他竞争对手相比具有一定的先发优势。

（六）客户资源及品牌优势

主流锂电池生产企业对供应商实行严格的认证制度，对研发、生产和销售等各个环节进行细致的考察。公司深耕镍电池正极材料和高镍三元正极材料前驱体多年，以领先的行业技术、严苛的品质控制和高效的响应速度，获得世界知名动力电池制造商松下的品质认证，并在2017年实现批量供货，在行业内拥有一定的品牌知名度。此外，公司还积累了丰富的客户资源，与国内外领先的正极材料制造商建立了良好的合作关系，为公司进一步提高市场份额奠定了稳固的基础。

综上，公司的核心竞争力在2023年度未发生重大不利变化。

七、研发支出变化及研发进展

（一）研发支出及变化情况

2023年度，公司研发投入金额为9,927.49万元，较2022年度同比减少

32.53%，主要系受研发领料减少、股份支付费用减少等因素影响，导致研发费用减少。

（二）研发进展

2023年度，公司新增专利申请共18项，新增专利授权共8项。根据广东省工业和信息化厅发布的公示信息，公司被认定为国家级第五批专精特新“小巨人”企业。

近年来公司逐步加大对锂回收方面的技术研发力度，提锂技术不断成熟，2023年新增了5项与锂回收相关的发明专利申请，主要为通过提升萃取效率和

提锂收率，有效提高锂的回收率并降低提锂成本，为公司锂相关产品的起量提供了有力的技术支持。公司重视知识产权保护，参加了2023年第三届江门市高价值专利培育布局大赛，凭借“锂电池回收中高效回收锂的研发与产业化”项目获得优秀奖，并获得了扶持资金。

截至2023年末，公司累计获得发明专利授权23项、实用新型专利授权55项、软件著作权6项，商标1项。2023年度公司获得的知识产权列表如下：

发明专利

实用新型专利

外观设计专利

软件著作权

其他

合计

八、新增业务进展是否与前期信息披露一致（如有）

公司募集资金投资项目已于2023年内建成投产，公司整体产能得到有效提升。公司已加快对新产线的设备调试和产能爬坡节奏，其中新产品碳酸锂已逐步出货并形成销售。

2023年度，公司上述新增业务进展与前期信息披露不存在重大不一致的情形。

九、募集资金的使用情况及是否合规

据中国证券监督管理委员会出具的《关于同意广东芳源新材料集团股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可〔2022〕1685号），公司获准向不特定对象发行可转换公司债券。本次发行合计募集资金总额为人民币64,200.00万元，扣除承销及保荐费、律师费、验资费、资信评级费和发行手续费等与发行可转换公司债券直接相关的外部费用后募集资金净额为人民币63,836.97万元。上述募集资金已于2022年9月29日到账，天健会计师事务所

（特殊普通合伙）对公司本次募集资金到位情况进行了审验，并于2022年9月30日出具了《验资报告》（天健验〔2022〕7-96号）。

公司向不特定对象发行可转换公司债券募集资金2023年度使用及2023年末余额情况如下：

金额单位：人民币万元

注：差异55.98万元系募集资金专户结余利息收入。截至2023年12月31日，公司已将募集资金专项账户中的余额合计人民币约55.98万元（含利息）全部转入公司普通账户，并办理完成三个募集资金专户的注销手续。

截至2023年12月31日，公司向不特定对象发行可转换公司债券募集资金存放情况如下：

金额单位：人民币万元

公司2023年度募集资金存放和使用情况符合《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第1号——规范运作》《上市公司监管指引第2号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》等有关规定，对募集资金进行了专户存储和专项使用，及时履行了相关信息披露义务，不存在变相改变募集资金用途和损害股东利益的情形，不存在违规使用募集资金的情形。

十、控股股东、实际控制人、董事、监事和高级管理人员的持股、质押、冻结及减持情况

截至2023年12月31日，公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员的直接和间接持股情况如下：

单位：股

注：间接持股数的计算方法系直接股东持有发行人的股份数乘以上述人员在该直接股东直接和间接的持股比例。

截至2023年12月31日，公司控股股东、实际控制人、董事、监事和高级管理人员持有的公司股份不存在质押或冻结的情形。

十一、上海证券交易所或保荐机构认为应当发表意见的其他事项

截至本持续督导跟踪报告出具之日，不存在保荐机构认为应当发表意见的其他事项。

（以下无正文）