云从科技：中信建投证券股份有限公司关于云从科技集团股份有限公司2025年度持续督导跟踪报告

中信建投证券股份有限公司关于云从科技集团股份有限公司

2025年度持续督导跟踪报告

经中国证券监督管理委员会（简称“中国证监会”）“证监许可〔2022〕333号文”批准，云从科技集团股份有限公司（简称“公司”或“云从科技”）向社会公开发行人民币普通股112,430,000股。公司本次发行新股的发行价为15.37元/股，募集资金总额为172,804.91万元，扣除发行费用10,095.42万元后，实际募集资金净额为162,709.49万元。本次公开发行股票于2022年5月27日在上海证券交易所上市。中信建投证券股份有限公司（简称“中信建投证券”或“保荐人”）担任本次公开发行股票的保荐人。根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》等相关规定，中信建投证券履行持续督导职责，并出具本持续督导年度跟踪报告。

一、持续督导工作情况

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息披露真实、准确、完整、及时、公平。保荐人、保荐代表人应当对上市公司制作信息披露公告文件提供必要的指导和协助，确保其信息披露内容简明易懂，语言浅白平实，具有可理解性。保荐人、保荐代表人应当督促上市公司控股股东、实际控制人履行信息披露义务，告知并督促其不得要求或者协助上市公司隐瞒重要信息。

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二、保荐人和保荐代表人发现的问题及整改情况

在本持续督导期间，保荐人和保荐代表人未发现云从科技存在重大问题。

三、重大风险事项

在本持续督导期间，公司主要的风险事项如下：

（一）尚未盈利的风险

截至2025年末，公司尚未实现盈利，主要因素包括：（1）市场竞争整体加剧。公司不仅需应对同类人工智能企业的技术角逐，还需面对大型设备制造商及传统互联网巨头深入推进“人工智能+”行动、加速产品智能化转型的竞争压力。

（2）研发投入维持高位。为确保公司大模型算法研究、AI智能体平台及各应用场景解决方案的高质量迭代，并在前沿领域保持技术领先优势，公司需持续投入大量研发资源。（3）规模效应尚在形成。大模型与智能体技术虽已在多个行业标杆项目落地，但距离全行业、大规模的商业化应用仍有过程，不同场景间的迁移边际成本虽有所下降但依然存在，公司业务规模效应尚未完全释放。

若公司在未来一段时间内遭遇市场竞争进一步加剧、智能体业务拓展未达预

期、研发投入持续增加且研发成果未能及时转化为规模化营收、人工智能行业监管政策出现不利变化、下游行业需求显著减缓等不利状况，公司短期内可能出现业绩波动且无法实现盈利，未弥补亏损可能持续存在，从而存在短期内无法向股东派发现金股息的风险，这将对股东的投资收益产生不利影响。

（二）核心竞争力风险

公司所处的人工智能领域尚处于发展的早期阶段，未来的发展趋势存在一定的不确定性。相关技术及其在各个应用场景中的定制化解决方案更新迭代速度较快，技术的产品化和市场化亦存在一定的不确定性。若公司未能及时且准确地把握行业发展趋势和市场需求、攻克技术难题、产品性能指标未能达到预期，无法研发出具有商业价值、符合市场需求的新技术和新产品，或者相关技术成果的应用场景市场空间有限，公司将面临研发失败或研发成果无法转化、前期的研发投入难以回收的风险，这将对公司的经营状况和市场竞争力产生不利影响。

（三）经营风险

公司已在广州、重庆、上海、苏州、成都及芜湖六地设立了研发中心。为进一步优化研发成本结构、提升整体研发效率，公司需在多地进行研发人员与资源的统筹及动态调整。这种跨地区的资源协同导致公司组织架构和管理体系趋向复杂化。目前，公司现有的制度建设、组织架构、运营管理体系、财务管理体系以及内部控制机制可能无法充分应对研发中心多地区布局所带来的经营和管理风险。

（四）财务风险

2025年，公司经营活动产生的现金流量净额为-8,065.15万元，主要原因在于当期公司人员薪酬及其他费用的支出较高，同时公司业务规模效应尚未充分显现，导致销售回款金额无法满足上述支出需求。若未来公司研发投入持续增长、下游行业客户经营状况出现恶化，以及客户回款速度减缓，可能会导致公司经营活动产生的现金流量持续呈现负值，从而给公司带来资金压力的风险。此外，公司已享受多项增值税、所得税税收优惠。鉴于公司2025年未实现盈利，所得税等税收优惠对公司的业绩影响相对有限。然而，若公司未来实现盈利，或公司目前享有的税收优惠情况发生不利变化，可能会对公司未来的经营业绩和现金流水

平产生负面影响。

（五）行业风险

公司所处的人工智能产业尚处于发展阶段的初期阶段。随着技术的快速迭代以及行业客户对于智能化升级需求的不断扩展，公司在技术商业化应用及市场拓展方面亦面临若干不确定性。具体而言，一方面，公司致力于将核心技术应用于实际场景，但转化周期的不确定性可能对行业智能化升级需求的探索及项目执行产生不利影响；另一方面，公司计划以通用平台为基础，覆盖更多新兴需求的行业客户，然而，生态体系的构建受到产业链成熟度、合作伙伴能力提升、行业景气状况、产业政策等内外部多种因素的影响，其复杂性较高，因此，实现战略规划目标存在一定的不确定性。

（六）宏观环境风险

人工智能领域作为技术与资金密集型产业，易受国内外宏观经济、行业法规以及贸易政策等宏观环境因素的影响，且下游市场需求存在一定的不确定性。近年来，全球宏观经济保持稳定态势，中国经济亦呈现稳步增长趋势，国家亦颁布了一系列政策法规，以积极支持人工智能领域的发展。然而，若未来人工智能领域的支持政策实施进度未能达到预期，可能会导致技术更新迭代的速度减缓，进而影响公司的业绩增长前景。展望未来，若国内外宏观经济环境出现不利变化，例如全球经济增速的减缓、中美贸易摩擦的进一步升级等，这些因素均可能阻碍人工智能技术研发与交流，以及对上游人工智能芯片供应产生不利影响，从而对公司的产品和解决方案的研发与销售产生负面影响，对公司经营造成不利后果。

（七）其他重大风险

自2020年5月起，美国商务部已将包括公司在内的多家中国企业及机构纳入“实体清单”。2021年12月16日，美国财政部进一步将包括公司在内的8家中国企业列入所谓的“中国军工复合体企业（NS-CMIC）”清单，此举导致这些中国企业无法获得来自美国投资者的投资。2022年10月5日，依据《2021财年国防授权法》第1260H条的规定，美国国防部公布了更新版的“中国军事企业清单”，公司亦名列其中。尽管上述措施预计不会对公司日常的客户拓展活动产生重大负面影响，但它们可能会对公司在研发和项目交付过程中采购境外芯片、服

务器等产品造成一定程度的限制。尽管公司已规划了国产替代产品方案，但鉴于方案实施需要经过一定的验证周期，以及客户对替代产品接受程度的不确定性，这些因素均可能对公司的生产经营活动产生一定影响。此外，这些措施亦可能对公司在人工智能领域的前沿理论研究、学术交流以及国际业务拓展带来一定的不利影响。

四、重大违规事项

在本持续督导期间，云从科技不存在重大违规事项。

五、主要财务指标的变动原因及合理性

2025年，公司主要财务数据如下所示：

单位：元

公司主要财务指标如下表所示：

单位：元

主要财务指标

2025年，公司主要财务数据及指标变动的原因如下：

1、2025年，公司营业收入同比上升25.88%，主要系公司当期算力业务收入增加所致。

2、2025年，公司归属于母公司所有者的净利润为-55,560.98万元，亏损同比收窄20.14%，主要系当期公司收入同比上升，同时公司加强内部成本费用管控，降低了各项费用支出所致。

3、2025年，公司经营活动产生的现金流量净额为-8,065.15万元，净流出同比下降，主要系当期公司收回货款增加，叠加薪酬支出减少所致。

4、2025年，公司基本每股收益、稀释每股收益及扣除非经常性损益后的基本每股收益同比上升，主要系本期亏损规模收窄所致。

5、2025年，公司加权平均净资产收益率、扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率同比下降，主要系公司仍处于亏损阶段，归属于上市公司股东的净资产规模同比下降所致。

6、2025年，公司研发投入占营业收入的比例同比下降，主要系公司当期营业收入上升，叠加研发人员投入减少、资产折旧减少所致。

六、核心竞争力的变化情况

公司的核心竞争力主要体现在以下几个方面：

（一）技术优势

公司在软硬件研发及核心算法领域持续深化研发，推出了涵盖图像识别、语音识别、自然语言处理与机器学习等方向的核心技术。所构建的人机协同操作系统，基于人机交互理念，实现了多模态数据感知、知识推理、人机共融共创以及数据安全共享等方面的技术突破，有效促进了人工智能基础设施、算法与产业应

用之间的协调发展。算法团队采用预训练大模型与微调技术，在NLP、OCR、机器视觉及语音等领域显著提升了算法性能与效率，其应用价值已在多行业场景中得到验证。公司自主研发的跨镜追踪、3D结构光人脸识别、双层异构深度神经网络及对抗性神经网络等技术处于行业领先地位。截至2025年末，公司受邀参与了人脸识别国家标准、公安部行业标准、人民银行金融行业标准以及人脸识别相关国际标准等百余国际、国家、地方、行业和团体标准制定工作。截至2025年末，公司拥有453项专利（其中297项为发明专利）、611项软件著作权等人工智能领域知识产权。

（二）研发优势

在周曦博士的领导下，公司已组建一支成熟的研发团队。团队成员具备深厚的专业知识与丰富的实践经验，技术基础扎实。团队结构科学合理、技能覆盖全面，为持续的技术创新与产品研发提供坚实支撑。公司高度重视人才培养，制定了完善的选拔机制与多样化的培养计划，确保人才梯队建设与专业能力持续提升。公司构建了“三大联合实验室及六大研发中心”的研发体系架构，确保研发体系的可持续发展。该架构涵盖技术中台、产品研发中心、行业解决方案部门以及产品与技术管理团队。研发中心分布于多个地区，形成技术研发的核心力量。同时，公司与多家科研机构共建联合实验室，开展人工智能研发项目合作，显著提升人工智能核心技术的研发能力。

（三）平台优势

公司开发的人机协同操作系统集成了全栈AI技术，包括视觉、语音和文字处理，提供自然的人机交互和智能决策支持。系统以“数据与知识双轮驱动”为核心，通过多源信息的融合与理解，将分散的业务经验与行业知识转化为可复用的智能能力，并在不同应用场景中实现灵活调用与持续优化。系统构建了统一的产品平台与智能应用集成开发环境，支持模型能力、工具能力与业务流程的协同编排与快速集成，加速从能力构建到业务落地的转化效率。公司致力于为客户提供高效平台，支持智能化解决方案的快速构建与落地。公司的操作系统通过多样化应用场景和产品解决方案，推动智能能力在业务流程中的嵌入与协同，帮助客户提升业务效率，促进运营模式的优化升级。同时，平台具备良好的开放性与扩

展能力，可支持多方协作与生态共建，持续推动人工智能技术在不同行业中的应用落地。

2025年，公司持续遵循既定的技术发展路线，稳步推进人工智能领域的基础理论研究与核心技术创新。公司通过人机协同操作系统（CWOS），致力于构建能够模拟人类思考与工作方式的智能体体系。在此基础上，公司整合了视觉、语音、自然语言处理（NLP）等关键领域的技术，对多模态系列大模型进行了持续优化与能力提升，进一步增强其在复杂业务场景中的适用性与稳定性。

（四）行业优势

作为在人工智能平台系统领域深耕多年的企业，公司始终致力于垂直行业的深度研究，并在智慧治理、智慧出行、智慧金融、智慧商业及泛AI等关键领域全面布局。公司深入洞察用户需求，为各垂直领域客户提供多元化的高效解决方案，显著提升其效能，并积累了丰富的场景化实践经验。通过与重点行业客户的长期深度合作，公司持续运用海量场景数据训练优化算法平台，形成针对不同行业的差异化数据分析与应用能力。由此，公司构建起深刻的行业认知与核心服务能力，形成较高的业务壁垒。截至2025年末：

1、在智慧金融领域，公司为包括中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行、中国银行、邮储银行及交通银行在内的逾100家金融机构提供产品与技术解决方案，推动全国众多银行网点实现智能化升级；在智慧治理领域，公司产品及技术服务已覆盖全国30个省级行政区的政法机构、教育单位、旅游景区等多元化应用场景。

2、在智慧出行领域，公司产品及解决方案已广泛应用于北京首都国际机场、北京大兴国际机场、上海浦东国际机场、上海虹桥国际机场、广州白云国际机场、重庆江北国际机场、成都双流国际机场、深圳宝安国际机场等上百座民用枢纽机场，覆盖范围包括中国十大机场中的九座重要机场，日均服务旅客超过百万人次。

3、在智慧能源领域，公司依托从容大模型训练推理一体机的高算力支撑，高效实施故障研判推理，为能源企业集控与调度系统提供精准决策支持，保障能源供应可靠性。

4、在智能制造领域，公司依托数字平台构建数据神经网络，助力制造业企业实现管理优化。通过深度应用及与行业领先客户、信息化龙头企业的紧密合作，公司逐步积累了在垂直行业数据应用、行业沉淀与工程化实践方面的独特优势。

5、在智慧商业领域，公司产品及服务已广泛应用于汽车展厅、购物中心、品牌门店等多元应用场景，持续为全球数亿人次提供智慧、便捷、人性化的AI体验。

（五）品牌优势

面对全球局势的不确定性，公司致力于深耕国内市场，专注于科技创新，优化产品布局结构，持续增强自主品牌的核心竞争力和市场影响力，积极拓展万亿级数字经济新领域，稳健应对各类风险与挑战，以行业领跑者的地位，构筑了强大的品牌优势，为金融、交通等行业提供了广泛的人工智能解决方案。作为中国人工智能领域的领军企业之一，公司与其他人工智能企业协同合作，在人工智能技术的研发方面取得了显著成就，成为中国人工智能产业的重要代表。

2025年，公司及控股子公司顺利入选新财富“2025新财富机器人上市公司成长价值榜”、广州市人工智能产业发展促进会和北京亿欧网盟联合颁布的“2025年广州市人工智能应用先锋榜单”等多项榜单，构筑了强大的品牌优势。

（六）生态优势

在当前的人工智能领域，特别是通用人工智能（AGI）的革新，正引发市场上的热烈讨论，并为各种规模的企业带来了丰富的创业机遇。面对AGI的变革，公司瞄准了规模化发展和生态构建的机遇：首先，公司依托深厚的技术积累和庞大的数据资源，开发更高级别的大模型智能产品与服务，以满足企业和政府对于解决复杂问题的需求；其次，公司利用自身的先发优势，整合产业链的上下游资源，引领行业标准的制定，构建一个开放且可持续的人工智能生态系统。

在算法领域，公司构建了一个算法集成生态系统，支持自动注册自主研发的算法和在线训练算法，同时兼容第三方厂商的算法，并实现了算法资源的统一管理；在算力方面，公司构建了一个异构算力生态系统，支持与英特尔、英伟达、华为、海光、寒武纪、比特大陆等算力资源的适配，并实现了算力资源的统一调

度；在设备适配方面，公司构建了一个设备适配生态系统，支持与海康、大华、宇视等厂商的设备对接，以及与视频联网平台、物联网平台等设备平台的对接；在应用方面，公司构建了一个应用赋能生态系统，支持通过HTTP接口对外提供基础服务、算法服务、数据服务，以赋能独立软件供应商（ISV）实现高效的应用开发。2025年，公司基于昇腾硬件底座、昇腾异构计算架构（CANN）、昇思MindSpore AI框架以及MindIE推理引擎，开展面向金融、政务、制造、能源、交通、运营商等行业的原生大模型应用开发，持续发布基于昇腾平台原生的AI智能体（AI-Agents）及行业大模型产品、解决方案，加速千行万业数智化升级。

七、研发支出变化及研发进展

作为一家提供高效人机协同操作系统和行业解决方案的人工智能企业，公司始终鼓励技术创新，重视研发工作。一方面，公司坚持以CWOS为基座，通过先进的研发架构，保持高研发投入，推进人工智能前沿技术理论研究和核心技术研发，持续不断地进行人工智能领域相关技术平台和新产品的研发工作，强化与科研单位的合作，保持公司的持续技术领先地位，从而提升公司核心竞争力，实现长期可持续发展。另一方面，公司坚持将技术创新服务于客户，以市场和客户需求为导向确定产品和解决方案研发方向，使创新技术能够具有明确的目标定位实现产业化落地，从而提高公司的产品竞争力和市场地位，并有效提升研发投入的转化率。

2025年度，公司研发费用为20,983.53万元，同比下降55.56%，主要系公司本期人员投入减少，叠加资产折旧减少所致。

2025年度，公司新增授权专利54项，均为发明专利；2025年末，公司已拥有专利453项，其中发明专利297项、实用新型专利44项、外观设计专利112项；累计获得计算机软件著作权611项。

截至2025年末，公司参与国家级、省部级、地市级以及重点科研院校的重大专项科研项目23项，其中项目进展处于“在研究中”状态的13项，处于“提交结题申请”状态的3项，处于“结题”状态的7项。公司参与重大科研项目的

研发过程中，充分开拓科研项目研发思路，运用课题研发成果，加强人机协同操作系统的基础平台、算法工厂、AI数据湖、智能业务流、大模型等方向的研究，优化升级人脸识别、跨镜识别、OCR、语音识别、自然语言处理、生成大模型等核心算法。

八、新增业务进展是否与前期信息披露一致

2025年度，公司主要产品及服务包括人机协同操作系统和人工智能解决方案，不存在新增业务。

九、募集资金的使用情况及是否合规

截至2025年12月31日，公司累计使用募集资金164,488.81万元，其中直接投入募投项目金额150,055.35万元，节余募集资金永久补充流动资金14,444.95万元。截至2025年12月31日，公司募集资金余额为0万元，募集资金专户余额为0万元，现金管理余额为0万元。具体明细如下：

单位：万元

募集资金利息收入

公司于2024年1月5日分别召开第二届董事会第十三次会议、第二届监事会第十次会议，审议通过了《关于公司首次公开发行部分募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金的议案》，批准对首次公开发行募投项目之“人机协同操作系统升级项目”予以结项，并将节余募集资金永久补充流动资金，用于公司开展与主营业务相关的日常经营活动。

公司于2024年7月4日分别召开2024年第五次独立董事专门会议、第二届董事会第二十次会议、第二届监事会第十七次会议，审议通过了《关于公司首次公开发行部分募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金的议案》，批准对首次公开发行募投项目之“轻舟系统生态建设项目”予以结项，并将节余募集资金永久补充流动资金，用于公司开展与主营业务相关的日常经营活动。

公司2025年募集资金存放与使用情况符合《证券发行上市保荐业务管理办法》《上市公司募集资金监管规则》《上海证券交易所科创板股票上市规则》等法律法规和制度文件的规定，对募集资金进行了专户存储和专项使用，并及时履行了相关信息披露义务，募集资金具体使用情况与公司已披露情况一致，不存在变相改变募集资金用途和损害股东利益的情况，不存在违规使用募集资金的情形。

十、控股股东、实际控制人、董事、高级管理人员的持股、质押、

冻结及减持情况

公司控股股东为常州云从信息科技有限公司（以下简称“常州云从”）。截至2025年12月31日，常州云从直接持有云从科技205,107,480股，占公司股本总额的19.75%。

周曦在控股股东常州云从任执行董事，持有常州云从99.88%的股权，并通过常州云从控制公司59.62%的表决权，为公司实际控制人。截至2025年12月31日，周曦未直接持有公司股份。

截至2025年12月31日，公司董事和高级管理人员直接持有公司股份的情况如下表所示：

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公司董事、副总经理、核心技术人员李继伟先生因个人资金需求，在2025年9月22日至2025年12月19日期间通过集中竞价方式累计减持公司股份35,000股，所持有的公司股份数量由172,940股减少至137,940股，占公司总股本的比例由0.0167%减少至0.0133%。

除上述情况外，2025年度公司控股股东、实际控制人和董事、高级管理人员持有的股份不存在减持情形；截至2025年12月31日，公司控股股东、实际控制人和董事、高级管理人员持有的股份不存在质押、冻结的情形。

十一、上海证券交易所或保荐人认为应当发表意见的其他事项

截至本持续督导跟踪报告出具之日，不存在保荐人认为应当发表意见的其他事项。

（以下无正文）。

（本页无正文，为《中信建投证券股份有限公司关于云从科技集团股份有限公司2025年度持续督导跟踪报告》之签字盖章页）

保荐代表人签名：

高吉涛 吴建航

中信建投证券股份有限公司

年 月 日