研报评级☆ ◇000001 平安银行 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 6 3 0 0 0 9
2月内 9 5 1 0 0 15
3月内 9 5 1 0 0 15
6月内 22 12 3 0 0 37
1年内 22 12 3 0 0 37
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 2.39│ 2.29│ 2.20│ 2.15│ 2.22│ 2.30│
│每股净资产(元) │ 20.74│ 21.89│ 23.25│ 24.97│ 26.87│ 28.91│
│净资产收益率% │ 9.84│ 8.99│ 7.73│ 8.71│ 8.36│ 8.06│
│归母净利润(百万元) │ 46455.00│ 44508.00│ 42633.00│ 43512.52│ 44699.99│ 46217.39│
│营业收入(百万元) │ 164699.00│ 146695.00│ 131442.00│ 133246.78│ 137016.76│ 141842.72│
│营业利润(百万元) │ 57928.00│ 55206.00│ 51408.00│ 52802.50│ 54452.21│ 56417.43│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-21 增持 维持 --- 2.15 2.27 2.32 招商证券
2026-08-17 买入 维持 --- 2.10 2.21 2.33 国海证券
2026-08-17 买入 维持 13.95 2.15 2.23 2.32 国泰海通
2026-08-17 买入 维持 13.7 2.16 2.25 2.38 华福证券
2026-08-16 买入 维持 --- 2.14 2.23 2.34 国联民生
2026-08-16 买入 维持 --- 2.14 2.23 2.32 申万宏源
2026-08-16 增持 维持 15.1 2.19 2.25 2.33 华创证券
2026-08-16 增持 维持 --- 2.17 2.25 2.35 光大证券
2026-08-16 买入 维持 14.7 2.14 2.24 2.36 中信建投
2026-08-15 买入 维持 14.43 2.29 2.39 2.52 华泰证券
2026-08-15 中性 维持 --- 2.13 2.16 2.19 国信证券
2026-08-15 增持 维持 --- --- --- --- 中金公司
2026-08-14 买入 维持 14 2.20 2.30 2.42 浙商证券
2026-08-02 买入 维持 14.7 2.14 2.24 2.39 中信建投
2026-07-22 增持 首次 --- 2.10 2.20 2.26 长江证券
2026-06-11 买入 首次 --- 2.12 2.22 2.33 华福证券
2026-05-09 买入 维持 --- 2.20 2.22 2.27 国盛证券
2026-04-28 买入 调高 --- 2.10 2.21 2.33 国海证券
2026-04-27 增持 维持 14.73 2.17 2.17 2.19 华创证券
2026-04-26 增持 维持 12.84 --- --- --- 中金公司
2026-04-26 买入 维持 14.34 2.16 2.27 2.41 中信建投
2026-04-26 买入 维持 --- 2.08 2.14 2.21 申万宏源
2026-04-25 中性 维持 --- 2.08 2.09 2.11 国信证券
2026-04-25 买入 维持 14.04 2.25 2.33 2.45 华泰证券
2026-04-25 增持 维持 --- 2.27 2.36 2.46 光大证券
2026-04-24 买入 维持 13.64 2.15 2.23 2.35 浙商证券
2026-03-23 增持 维持 --- 2.24 2.30 2.37 天风证券
2026-03-23 买入 维持 --- 2.17 2.18 2.22 银河证券
2026-03-23 买入 维持 --- 2.20 2.22 2.27 国盛证券
2026-03-22 买入 维持 14.34 2.09 2.11 2.17 中信建投
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-21│平安银行(000001)息差企稳，业绩改善 │招商证券 │增持
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平安银行披露2026年中报，26H1营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别1.8%、2.7%、3.3%，增速分别较26Q1变动-2
.88pct、-1.78pct、0.29pct。业绩驱动上，非息收入、规模增长和成本控制形成正贡献，息差仍是主要拖累。从单季度
业绩驱动来看，26Q2净息差、拨备计提、成本收入比对业绩形成正贡献，净手续费收入和其他非息收入对业绩有所拖累。
核心观点：
亮点：（1）营收业绩“双增”，非息收入明显改善。26H1公司营业收入、拨备前利润与归母净利润等核心业绩指标
，一致向好，ROE保持10%以上的较高水平。拆分来看，净息差保持平稳，资产端收益率下行与负债端成本改善基本对冲，
资产规模平稳增长。非息收入表现亮眼，净手续费收入与其他非息收入增速分别为3.7%、8%。其中，手续费收入中的代理
业务（同比增长27.6%）贡献较大，银行卡（同比下降9.9%）和支付结算业务（同比下降5.5%）有所拖累；非息收入中的
公允价值变动正贡献显著，汇兑收益拖累明显。
（2）资产质量总体平稳，不良生成有所改善。26H1不良贷款率1.05%，环比持平；关注率1.83%，环比略升5BP；逾期
贷款率1.75%，较上年末提升14BP；拨备覆盖率219.58%，环比基本持平。分产品来看，零售资产质量总体平稳，但结构分
化：信用卡和按揭贷不良率稳中向好，经营贷小幅提升；对公贷款不良率维持在0.92%，房地产业贷款不良率回落。不良
生成率明显改善，26H1为1.15%，较上年下降48BP。
关注：非息收入可持续性。公司上半年非息收入的明显增长，主要源于资本市场活跃度提升带动下的代理业务和公允
价值变动的贡献。相比之下，支付结算与银行卡这类对资本市场敏感度较低的业务收入则增长乏力。这样的收入模式，或
受市场波动的影响，影响非息收入的可持续性（Q2动能转弱）。
投资建议：上半年，公司凭借息差优势与非息收入增长实现业绩提升，营收与利润实现“双增长”。总体来看，公司
业绩平稳修复、资产质量总体稳定，重视股东回报，配置价值突出，维持增持评级。
风险提示：经济下行超预期；息差下行超预期；债券市场剧烈波动
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2026-08-17│平安银行(000001)2026年半年度报告点评：财富管理相关收入大增，贷款拨备│国海证券 │买入
│计提下降 │ │
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事件:2026年8月15日，平安银行发布2026年半年度报告。
投资要点:
平安银行公布2026半年度业绩，上半年营收同比+1.78%，归母净利润同比+3.32%，利润增速与净息差环比提升；个贷
规模平稳，代理及委托手续费收入同比+27.6%，我们维持公司“买入”评级。
净息差环比提升。平安银行2026Q2单季度净息差较2026Q1提升2bp至1.81%，净利差较2026Q1提升4bp至1.83%；同业资
产利率环比回升，对公贷款收益率平稳，整体生息资产收益率仅较2026Q1下降2bp。而2026Q2存款付息率则环比下降6bp，
使得公司净息差环比回升。
个贷结构中房贷占比提升，规模与2025年底基本持平。2026Q2末个人贷款规模较2025年末边际略降，结构上更向住房
按揭贷款倾斜；对公贷款行业分布上，社服、科技、文化、卫生行业以及制造业、批发零售业均贡献重要增量。
财富管理相关收入大增，拨备计提同比下降，贷款不良生成情况改善。代理个人保险、基金等财富管理手续费收入增
长，2026年上半年代理及委托手续费收入40亿元，同比增长27.6%；测算不良生成率同比改善，公司提及零售业务减值计
提同比下降，房地产不良额较2025年末改善。
盈利预测和投资评级：2026Q2平安银行净息差环比提升；个贷结构中房贷占比更高，规模与2025年底基本持平；财富
管理相关收入大增，拨备计提同比下降，贷款不良生成情况改善。我们维持“买入”评级。我们预测2026-2028年营收同
比增速为0.40%、3.15%、4.00%，归母净利润同比增速为3.18%、5.17%、4.72%，EPS为2.10、2.21、2.33元；P/E为5.36x
、5.08x、4.84x，P/B为0.45x、0.42x、0.39x。
风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生
异常波动；企业偿债能力下降、资产质量大幅恶化。
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2026-08-17│平安银行(000001)26H1点评：息差企稳，负债成本继续下行 │华福证券 │买入
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平安银行发布2026年中期报告，26H1营收、PPOP、归母利润同比增速分别为1.8%、2.7%、3.3%，增速较26Q1分别变动
-2.88pct、-1.65pct、+0.29pct。从累计业绩驱动看，规模扩张、净手续费收入和其他非息增长、成本收入比下降为主要
正贡献；净息差为主要拖累。
对公贷款和金融投资驱动规模增长，负债持续调优
26H1生息资产同比增长2.9%，其中贷款同比增长1.3%、金融投资同比增长10.2%。资产端对公聚焦科技金融、制造业
等实体行业，企业贷款余额同比增长6.1%；零售方面个人贷款同比增长0.1%，其中住房按揭贷款表现亮眼（同比增长5.0%
）。负债端加强低成本存款的吸收，活期存款占比较25年末提升0.7pct，付息负债结构调优；公司存款/个人存款增速同
比下降3.73pct/5.54pct。
负债端成本优势支撑息差企稳
26H1净息差为1.80%，同比持平，较25年末、26Q1分别提升2bp、1bp，净息差企稳。生息资产收益率同比下降32bp，
其中同业资产、发放贷款、投资类资产、存放银行收益同比下降44bp、39bp、17bp、3bp。计息负债成本率同比下降37bp
，其中存款、同业负债、发行债券成本同比下降38bp、33bp、21bp，负债成本继续压降，部分对冲资产端价格下行压力。
成本收入比改善，运营效率提升
平安银行持续数字化转型，经营效率和投产效能提升，26H1业务及管理费同比下降0.5%，成本收入比27.06%，同比下
降62bp。
手续费净收入、其他非息净收入正增长26H1中收同比增长3.7%，其中代理个人保险、基金等财富管理手续费收入增长
表现亮眼，代理及委托手续费收入同比增加27.6%，资产托管手续费收入增加6.9%。受益于债券市场行情回暖，公允价值
变动损益由25H1的-16.65亿元转正至13.16亿元，26H1其他非利息净收入同比增长8.0%。
不良净生成同比回落，零售质量改善，地产风险可控
26H1不良贷款率1.05%，较26Q1持平，不良净生成率1.56%，同比降低65bp。零售贷款不良率同比下降4bp，住房按揭
贷款、消费性贷款、信用卡应收账款改善明显，同比下降6bp、13bp、7bp。对公贷款方面，持续压降各类涉房业务规模，
承担信用风险涉房余额2434.45亿元，对公房地产贷款集中布局一二线、大湾区、长三角区域，抵押充足，对公地产不良
率较上年末下行7bp，资产质量改善；后续业务重心转向保障房、租赁住房、城市更新等方向，优选优质项目，地产相关
风险整体可控。
盈利预测与投资建议
平安银行结构转型底部已过，依托集团综合金融生态，26H1息差企稳回升、财富中收高增、资产质量保持平稳，多重
积极信号显现，基本面持续修复，有望带动业绩与估值改善。考虑公司最新经营情况，我们调整公司26/27/28年归母净利
润增速预测为4.4%/3.8%/5.3%（较前次预测分别+1.8pct/-0.4pct/+0.4pct），EPS分别为2.16/2.25/2.38元/股，当前股
价对应26/27/28年PE分别为5.13X/4.93X/4.67X，对应26/27/28年PB分别为0.45X/0.42X/0.39X。截至2026年8月17日，PB
值低于0.5，近2年PB（LF）估值中枢为0.51，考虑公司基本面情况，给予公司26年每股净资产0.55倍PB，对应合理价值13
.70元/股，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济超预期下行；消费复苏不及预期；市场利率上行；资本市场波动；风险加权资产增长过快或外源补充受阻
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2026-08-17│平安银行(000001)2026年半年报点评：盈利表现平稳，息差环比回升 │国泰海通 │买入
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本报告导读：平安银行26H1营收、归母净利润增速转正，净息差同比持平，2季度单季度净息差环比回升，财富管理
收入延续高增，资产质量保持稳健，经营修复趋势延续。
投资建议：平安银行26H1营收、归母净利润同比增长1.8%、3.3%，较26Q1分别下降2.9pct、提升0.3pct；26Q2单季分
别同比下降0.9%、增长3.7%，利润增速保持稳定。公司净息差环比回升，零售贷款结构调整基本结束，财富管理收入延续
高增，资产质量保持稳健，经营修复趋势延续。公司拟实施每股0.249元的中期分红，中期分红率约20%。调整平安银行20
26-2028年归母净利润增速为3.1%、3.6%、4.0%，维持平安银行目标估值为26年0.56xPB，对应目标价13.95元，维持增持
评级。
对公贷款支撑信贷增长，二季度投放有所放缓。26H1末总资产、贷款、存款分别较年初增长1.7%、1.8%、2.2%；同比
增速分别较26Q1末下降1.8pct、0.2pct、2.0pct至2.6%/1.3%/-1.3%。上半年新增贷款614亿元，其中企业贷款（含票据）
新增618亿元，个人贷款基本持平。零售内部，按揭贷款较年初增长2.4%，信用卡、消费贷和经营贷分别下降0.7%、0.5%
、0.8%，贷款结构继续向按揭等抵押类资产倾斜。
负债成本改善推动息差环比回升。26H1净息差为1.80%，同比持平；26Q2单季净息差环比提升2bp至1.81%。上半年贷
款收益率同比下降39bp至3.64%，存款付息率同比下降38bp至1.38%，负债成本改善有效缓冲资产收益率下行，支撑Q2单季
度息差边际企稳。
财富管理收入保持较快增长。26H1手续费及佣金净收入同比增长3.7%，增速较26Q1下降8.0pct；但财富管理手续费收
入同比增长35.6%，代理保险、基金收入分别同比增长51.2%、45.1%。26H1末零售及私行AUM分别较26Q1末增长2.6%、4.2%
至4.40万亿元、2.11万亿元，财富管理收入及AUM延续较快增长。
资产质量整体平稳，不良生成率进一步改善。26H1末不良贷款率为1.05%，与26Q1末持平，不良贷款余额较26Q1末下
降0.4%；个人贷款、一般企业贷款不良率分别环比持平于1.23%、0.92%。分产品看，按揭、信用卡、消费贷不良率分别较
26Q1末下降7bp、1bp、6bp至0.22%、2.23%、1.24%，经营贷不良率环比上升11bp至1.15%。26H1年化不良贷款生成率为1.1
5%，同比下降49bp、较25年全年下降48bp，风险生成延续改善趋势。26H1末拨备覆盖率为219.58%，较26Q1末基本持平。
风险提示：经济修复强度低于预期；资产质量改善不及预期。
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2026-08-16│平安银行(000001)息差企稳回升，资产质量维稳 │中信建投 │买入
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1H26平安银行营收、利润均实现小个位数增长，符合预期。有效信贷需求不足下，公司扩表仍偏弱，对公贷款投放为
主要支撑。负债端通过代发、支付结算及投资理财等业务促进低成本存款沉淀，叠加高成本存款到期重定价，负债成本持
续优化，带动息差企稳回升。非息方面，大财富管理业务收入延续高增，支撑中收个位数增长。资产质量整体保持稳定，
当前股息率位居同业前列，估值受到经济复苏预期不足、市场情绪悲观等因素压制，兼具低估值高红利属性。
事件
8月14日，平安银行发布2026年中报：1H26年实现营业收入706.17亿元，同比增长1.8%（1Q26：4.7%），归母净利润2
56.96亿元，同比增长3.3%（1Q26：3.0%）。2Q26不良率1.05%，季度环比持平；拨备覆盖率季度环比持平于219.58%。中
期分红每10股派发现金股利2.49元（含税），占归属于普通股股东净利润比例为20.02%。
简评
1、营收、利润保持小个位数增长，非息收入及成本管控成为主要支撑，息差企稳回升。1H26平安银行实现营业收入7
06.17亿元，同比增长1.78%，归母净利润256.96亿元，同比增长3.32%，延续了2026年以来业绩修复趋势。拆分利润增长
驱动因素来看，其他净收益、手续费净收入及营业支出为主要正向贡献项，分别贡献1.41%、0.68%和0.66%；规模增长、
拨备计提及营业外收支则形成一定拖累。单看2Q26，息差变动、营业支出及拨备计提成为主要贡献因素，分别贡献2.16%
、1.66%和1.54%。
从收入结构来看，1H26净利息收入442.88亿元，同比下降0.49%，较1Q26的-3.1%明显收窄；非息收入263.29亿元，同
比增长5.83%，其中净手续费收入132.14亿元，同比增长3.73%，其他非息收入131.15亿元，同比增长8.04%。净利息收入
降幅收窄主要得益于负债成本持续优化带来的息差企稳；非息收入则受益于财富管理业务改善以及债券投资公允价值变动
收益压力缓解。费用端，公司持续加强费用精细化管理、优化业务结构并推进数字化转型，1H26业务及管理费191.08亿元
，同比下降0.51%，成本收入比27.06%，同比下降0.62pct，成本管控效果进一步显现。
展望全年，市场有效信贷需求仍未出现明显改善，规模增长预计保持当前节奏；息差方面，虽然资产端定价仍面临压
力，但负债结构优化及高成本存款到期重定价有望持续释放红利，预计净息差延续企稳趋势，净利息收入进一步修复。财
富管理收入有望持续高增，在非息收入及费用管控持续改善的情况下，预计全年营收、利润保持小个位数稳健增长。
2、有效信贷需求不足制约规模增长，对公贷款贡献主要增量，零售信贷结构优化。资产端，2Q26平安银行总资产同
比增长2.62%，季度环比下降0.09%；贷款同比增长1.28%，季度环比下降0.36%。其中，公司企业贷款占贷款总额比重升至
47.3%，较1Q26提升0.1pct，是当前信贷增长的主要支撑。公司持续围绕传统产业优化升级及新兴产业培育壮大，聚焦公
共事业、数字产业、制造业、医疗、能源、汽车等重点细分行业，通过行业化经营提升资产投放效率。零售业务方面，公
司延续“效益优先、兼顾规模”的经营思路，持续优化贷款结构，重点推动优质住房按揭及优质细分客群业务，为中长期
业务健康发展筑牢基本盘。截至6月末，“橙e贷”“橙业贷”余额合计509.29亿元，较上年末增长69.5%，零售贷款结构
持续优化。展望全年，在有效信贷需求尚未明显改善的情况下，预计公司贷款规模仍保持偏弱增长，对公业务有望继续发
挥补位作用。
3、息差企稳回升，负债成本持续优化，存款定期化趋势改善。2Q26平安银行净息差为1.81%，季度环比上升2bps，息
差已出现企稳回升迹象。资负两端来看，2Q26生息资产收益率为3.22%，季度环比下降6bps；计息负债成本率为1.39%，季
度环比同样下降6bps，负债端成本改善基本对冲了资产端收益率下行压力。贷款收益率仍有所承压，其中2Q26企业贷款收
益率基本保持稳定，但个人贷款收益率季度环比下降14bps至4.38%，仍是贷款收益率下行的主要拖累。负债端优化趋势则
更加明确，2Q26存款成本率季度环比下降6bps至1.35%，同业负债及应付债券成本率亦延续下行趋势，推动计息负债成本
率降至1.39%。公司通过投资理财、代发工资及支付结算等业务强化客户经营，推动低成本活期存款沉淀，1H26定期存款
占比同比下降0.4pct至67.1%，存款定期化趋势有所放缓。展望全年，资产端定价仍存在一定下行压力，但存款结构改善
、存量高成本存款集中到期续作下，预计存款成本持续下降，支撑全年净息差延续企稳修复趋势。
4、资产质量整体稳定，对公房地产风险持续缓释，零售资产质量风险相对可控。2Q26平安银行不良贷款率为1.05%，
同比、季度环比均持平；企业贷款和个人贷款不良率分别为0.87%和1.23%，均与上年末持平。拨备覆盖率为219.58%，较
上年末下降1.30pct，但整体风险抵补能力仍保持良好。重点风险领域方面，对公房地产风险持续缓释，2Q26对公房地产
贷款不良率较上年末下降7bps至2.15%；对公房地产贷款规模为1,983亿元，较年初继续压降3.9%，已连续9个季度压降，
其中开发贷593亿元，仅占贷款总额1.7%，平均抵押率为45.4%，地产风险敞口持续收缩。零售资产质量整体保持稳定，按
揭、信用卡及个人经营贷不良率较年初分别下降6bps、1bp和2bps至0.22%、2.23%和1.15%；消费贷不良率则较年初上升12
bps至1.24%，仍是零售资产质量的主要压力来源。零售贷款整体不良率较年初持平于1.23%，风险总体可控。整体来看，
公司不良率保持稳定，二季度不良生成率和信用成本率虽环比有所回升，但均较去年同期明显下降，新增风险压力较上年
同期有所缓解。对公房地产风险持续收缩，零售资产质量基本稳定，叠加持续加强不良资产清收处置，预计全年资产质量
总体保持平稳，但消费贷等零售领域风险仍值得关注。
5、大财富管理收入延续高增，中收明显改善，客户及AUM规模稳健增长。1H26平安银行净手续费收入同比增长3.7%，
较上年同期明显改善。其中，代理手续费收入同比增长27.6%，成为中收增长的主要贡献；其他手续费及托管手续费收入
分别同比增长11.1%和6.9%，而银行卡及结算清算手续费仍然承压。受益于上半年资本市场持续活跃，大财富管理业务延
续高增，1H26财富管理手续费收入33.43亿元，同比增长35.6%；其中代理个人保险、代理个人基金和代理个人理财收入分
别同比增长51.2%、45.1%和4.0%。客户经营方面，2Q26零售客户AUM同比增长4.4%至4.4万亿元，私行达标客户AUM同比增
长7.3%至2.11万亿元；零售客户、财富客户和私行客户分别达到1.29亿户、152.79万户和11.09万户，同比分别增长1.8%
、3.6%和11.0%。展望全年，财富管理业务的增长动能进一步增强，若资本市场维持较高活跃度，居民投资需求和风险偏
好延续改善，大财富管理业务有望保持较快增长并支撑中收改善。
6、投资建议与盈利预测：平安银行1H26营收、利润均保持小个位数增长，符合预期。有效信贷需求不足仍制约规模
扩张，对公贷款实现大个位数增长，贡献主要增量。负债端，银行通过代发、支付结算和投资理财等业务推动低成本存款
沉淀，叠加高成本存款到期续作，负债成本持续优化，上半年净息差企稳回升。资本市场持续活跃，大财富管理业务收入
实现高增，有力支撑中收个位数增长。成本管控成效显著，成本收入比持续优化。资产质量整体稳定，风险抵补能力充足
，对公房地产风险持续缓释，零售不良率较年初持平，风险相对可控。展望全年，市场有效信贷需求仍未见明显改善，规
模扩张预计保持当前节奏。受益于资负结构的持续优化以及存量高成本存款集中到期续作，预计净息差能够延续企稳的较
好趋势，净利息收入或能继续向上修复。资本市场持续活跃，大财富管理业务有望保持高增继续支撑中收增长，但信用卡
手续费预计仍有拖累。整体来看，息差企稳回升，非息收入稳定增长，资产质量保持稳定的情况下，预计公司营收、利润
均能保持小个位数稳健增长。预计2026-2028年平安银行营业收入同比增速分别为2.5%、3.8%和4.9%，归母净利润同比增
速分别为3.4%、4.3%和4.9%。公司2026年中期分红每股派息0.249元，分红额48.32亿元，占归属于普通股股东净利润的20
.02%，同比基本持平。当前股价对应2026年PB约0.43倍，对应2026年预期股息率约5.5%，处于同业前列，估值受到经济复
苏预期不足、市场情绪悲观等因素压制，兼具红利属性及配置性价比。
7、风险提示：（1）经济复苏进度不及预期，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而
引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。（2）地产、地方融资平台债务等重点领域风险集中暴露，对银行资产质量
构成较大冲击，大幅削弱银行的盈利能力。（3）宽信用政策力度不及预期，公司经营地区经济的高速发展不可持续，从
而对公司信贷投放产生较大不利影响。（4）零售转型效果不及预期，权益市场出现大规模波动影响公司财富管理业务。
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2026-08-16│平安银行(000001)2026年中报点评：结构优化提振息差表现，财富管理增长状│光大证券 │增持
│态良好 │ │
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事件：平安银行披露2026年中报，实现营收706亿元，归母净利润257亿元，分别同比增长1.8%、3.3%，加权平均ROE1
0.56%、同比微降21bp。
点评：
上半年营收及归母净利润保持正增，营收增速较26Q1略有放缓，非息受高基数影响26Q2单季增速转负，净利润增速逐
季提升。26Q2平安银行营收、PPOP、归母净利润增速分别为-0.9%、1.1%、3.7%，分别较26Q1增速变化-5.6pct、-3.3pct
、+0.7pct。具体看：
净利息收入：优化结构规模收缩，但息差企稳回升。26H1平安银行净利息收入同比下降0.5%，但26Q2单季增速转正为
2.2%，主要得益于Q2息差环比回升2bp至1.81%、同比增厚5bp。26H1净息差为1.80%、同比持平。26Q2资负两端定价继续下
行，存贷款平均利率分别较Q1-6bp、-7bp至1.35%、3.6%，息差改善更多源自弱化规模考核后的结构优化。日均余额口径
下，资产端26Q2低收益率的同业资产、票据贴现分别较26Q1压降了18.6%、19.2%，负债端应付债券较26Q1减少了19.2%（
主要是同业存单）。26Q2生息资产日均余额较Q1下降1.6%，对应期末总资产、贷款、存款余额分别较Q1减少了0.1%、0.4%
、1.1%。后续，公司延续以资产定负债的组合经营策略，有效信贷需求偏弱下预计全年扩表动能不强。负债端灵活比价组
织资金，但考虑到26Q2计息负债、存款成本率已降至1.39%、1.35%，近期市场存款边际吸收成本有回升态势，下半年成本
改善空间或收窄，息差有小幅回落可能。
零售高风险产品压降基本结束，中风险产品增长积极。26Q2末平安银行贷款较Q1下降123亿元，其中一般对公、票据
贴现、零售贷款分别-66、-36、-20亿元，零售贷款规模低于年初3亿元。分产品看，26Q2按揭、信用卡、消费贷、经营贷
分别较Q1末+36、+5、-41、-66亿元。低风险的住房按揭和调整到位的信用卡贷款保持正增，新能源汽车消费贷增长35亿
至1,250亿元(占零售贷款的7.2%)，新培育的中风险产品橙e贷(消费贷)、橙业贷（经营贷）较年初增长69.5%至510亿元，
占总贷款的1.5%、占零售贷款的2.9%。经营贷减量较多，除行业需求不足外，或与压降了部分资产质量相对承压的房抵贷
有关。
中收：财富管理业务蓬勃发展，26H1同比高增35.6%、贡献了手续费收入的22.6%，但受基数影响，26Q2单季增速放缓
至16.8%、低于26Q1的55.1%，对应26Q2中收同比负增4.8%、低于26Q1的11.7%。其中，26Q2代理保险、理财、基金收入分
别同比增长0.6%、-4.5%、42.9%，各占财富管理收入的22.1%、23.3%、42.9%。新银保业务充分发掘集团综合金融优势，
将代理保险内嵌至财富管理体系中，开拓私行财富业务发展新赛道，上半年代理保险收入同比增长51.2%至10.1亿元，贡
献了财富管理收入的30%。展望下半年，Q3或仍有高基数影响、Q4增速修复，全年财富管理收入有望保持两位数增长。26Q
2末平安银行零售AUM、私行AUM分别较年初增长3.8%、6.0%至4.4万亿、2.1万亿元，财富客户、私行客户数分别较年初增
长2.4%、5.0%，高净值客群财富增长更快。
其他非息：受公允价值变动损益影响，26Q2小幅负增。平安银行26H1其他非息同比增长8%、占营收的18.6%，其中26Q
1、Q2同比增速分别为34.8%、-6.8%。26Q2实现其他非息72.8亿元、同比少5.3亿元，其中投资收益同比多10.6亿元、公允
价值变动损益同比少12.7亿元。资产配置方面，26Q2金融投资规模增加148亿元，占总资产的比例较Q1提升0.3pct至30.2%
，结构上FVTPL、AC、OCI账户分别-289、-39、+474亿元，减少交易性金融资产配比以弱化市场波动影响。
不良生成率连续两个季度向下，潜在风险压力缓释。26Q2末平安银行不良率、对公及零售不良率已连续三个季度稳定
于1.05%、0.92%、1.23%。相较26Q1，对公房地产不良率26Q2末小幅上升2bp至2.1%，但主要是分母环比26Q1-3.8%，降幅
大于分子端不良余额所致。零售信用卡、住房按揭、消费贷不良额率双降，仅经营贷不良率+11bp至1.15%、仍低于行业均
值。虽然关注率、逾期率仍在上行，分别较26Q1末+5bp、+3bp至1.83%、1.49%，但单季不良生成率进一步改善至1.48%，
不良核转规模同比降幅达28%，公司披露口径26H1不良生成率1.15%、同比下降49bp、改善显著。平安银行整体资产质量稳
健，26H1信用减值小幅增长2.5%兼顾平衡利润增速与拨备，26Q2末拨备覆盖率稳定在220%，安全垫相对充足。
中期分红率小幅提升，前十大股东中有新进险资。26Q2末平安银行核心一级资本充足率9.32%，低于年初4bp，规模缓
增后核心资本相对充裕。2026年中期分红为当期归母普通股净利润的18.8%、同比提升38bp，每股股利增长5.5%至0.249元
。前十大股东中，26Q1持股1.75%的中国证金2Q退出名单，新进一家险资瑞众人寿，通过自有资金和产品合计持股0.81%。
盈利预测、估值与评级。平安银行结构转型谷底已过，2026年重回增长，预计财富管理、息差走势、零售新产品培育
和风险管控等各方面均有积极迹象逐步呈现、循环走强，带动业绩估值双升。上调公司2026-2028年净利润增速预测为4.5
%、3.3%、4.0%（较前次预测分别+1.3pct、-0.6pct、-0.4pct）对应BVPS为24.93、26.65、28.43元/股，现价对应2026年
PB估值为0.45x，维持“增持”评级。
风险提示：（1）居民就业、收入等预期偏弱，可能影响公司零售信贷需求及资产质量；（2）房地产风险释放超预期
，拖累整体银行业资产质量。
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2026-08-16│平安银行(000001)2026年中报点评：息差回升，中期分红 │国联民生 │买入
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事件：平安银行披露2026年中报。26H1营业收入、核心营收、PPOP、归母利润同比增速分别为1.78%、0.45%、2.73%
、3.32%，增速分别较26Q1变动-2.88pct、+0.24pct、-1.65pct、+0.29pct，营收有所回落，但核心营收和归母净利润增
速全面回升。业绩驱动上，26Q2单季度净利息收入对营收贡献已回正，中收和其他非息对营收贡献有所回落，管理费用、
信用成本对利润贡献环比提升。
亮点：（1）息差回升。26H1公司披露净息差1.80%，较26Q1进一步回升1bp，净利差较26Q1回升2bp。资产端，26H1个
人贷款和票据贴现收益率较26Q1继续回落，但对公贷款收益率保持稳定，最终26H1贷款收益率较26Q1仅下降3bp，总体生
息资产收益率下降1bp；负债端，定期存款成本率继续下调带动26H1计息负债成本率较26Q1下降3bp。
（2）不良新生成率继续下降，但前瞻指标波动。26Q2末贷款不良率1.05%，环比继续持平，个人贷款不良率环比持平
，但按揭贷款、消费贷、信用卡不良均有所改善，经营贷款不良率有所回升。26Q2末关注率1.83%，环比略升5bp，逾期贷
款率1.75%，较25Q4末回升14bp，前置指标有所波动。拨备覆盖率219.58%，环比下降0.01pct。根据我们测算，26H1不良
新生成率1.15%，同比下降0.49pct，不良生成继续回落。26Q2公司核销节奏不高，单季度回收不良资产额位于历史偏高位
，继续关注后续重点领域风险趋势。
（3）公司公告2026年中期分红。公司公告2026年中期分红，预计将每10股派发现金股利人民币2.49元，同比提升0.1
3元。
关注：（1）信贷扩张有所放缓。26Q2末贷款同比增长1.28%，增速环比下降0.27pct，其中个人贷款和对公贷款规模
均有所压降，个人贷款中消费贷和经营贷均有所压降，对公贷款中主要压降地产、能源等行业。
（2）其他非息增速回落。26H1公司非息收入同比增长5.83%，增速较26Q1回落15.00pct。其中，中收同比增长3.73%
，增速较26Q1回落7.94pct，主要为银行卡业务和支付结算业务增速明显回落；其他非息收入同比增长8.0%，增速回落26.
76pct，主要是公允价值变动损益大幅负增，公司继续进行配置户兑现，AC兑现收益占营收币种2.30%，较26Q1升0.7pct，
26Q2投资净收益实现正增长。
更多详细图表见正文。
投资建议：公司资产端转型或已达尾声，相关成效在资产质量层面有待持续显现，同时风险偏好调整对资产收益率的
影响也有望逐步缓解，柳暗花明，基本面改善可期。预计2026-2028年营业收入分别为1338.05/1377.27/1429.50亿元，同
比增长1.8%/2.9%/3.8%；归母净利润为440.80/458.12/478.75亿元，同比增长3.4%/3.9%/4.5%。对应EPS分别为2.14/2.23
/2.34元，对应2026年8月14日股价的PE分别为5.2/5.0/4.8倍。目前公司规模扩张较慢，资本消耗偏慢，分红水平有望持
续，配置价值可期，维持“推荐”评级。
风险提示：经济增长不及预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。
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2026-08-16│平安银行(000001)2026年半年报点评：单季息差企稳回升，零售业务利润贡献│华创证券 │增持
│上升 │ │
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事项：
8月14日晚，平安银行披露2026年半年报，实现营业收入706.17亿元，同比+1.8%；归母净利润256.96亿元，同比+3.3
%。不良率环比持平于1.05%，拨备覆盖率环比持平于219.6%。
评论：
改革成效逐渐显现，零售金融业务利润贡献占比上升。1H26平安银行零售金融业务利润贡献占比较24年的0.6%上升7.
8pct至8.4%。或表明此前零售业务改革转型已有成效，零售贷款资产质量拖累改善；且受益于资本市场成交活跃及居民存
款搬家趋势，上半年代销基金和银保业务发展较好，1H26财富管理业务占营收比重较25年上升0.8pct至4.7%。
2Q26净利息收入正增，非息收入贡献下降，单季营收增速下行。二季度行业性信贷需求较弱，信贷增速环比下行0.3p
ct至1.28%（企业/个人贷款增速分别环比下降0.3pct/0.2pct至2.54%/0.06%）。但公司通过优化资产结构，压降低收益资
产和负债成本，保持净息差稳定，2Q26净息差环比上升2bp至1.81%。因而2Q26净利息收入实现同比2.25%正增；不过由于
去年二季度中收基数相对较高，且公司兑现债券浮盈的动力较弱，非息收入同比负增，对二季度营收有一定的拖累作用，
2Q26营收增速环比下降5.6pct至-0.94%。
费用有效管控，零售贷款资产质量改善，拨备审慎计提反哺利润。1）费用有效管控：2Q26业务及管理费同比下降5.5
%，1H26成本收入比27.06%，同比下降0.62pct。2）资产质量改善：公司披露1H26不良生成率1.15%，较25年末下降48bp，
或主要由于零售贷款不良拖累因素改善；不良率/拨备覆盖率均环比持平于1.05%/219.6%。资产质量稳中向好，2Q26资产
减值损失同比下降0.55%，拨备少提反哺利润，1H26归母净利润增速较1Q26提升0.3pct至3.3%。
一般企业贷款利率保持稳定，负债端成本继续压降，单季净息差企稳回升。2Q26净息差环比上升2bp至1.81%，一方面
是资产端收益率保持稳定，另一方面是负债端成本压降持续正贡献。1）资产端：单季生息资产收益率环比-2bp至3.22%，
其中贷款收益率环比-7bp至3.60%，主要是零售贷款和票据价格拖累，一般企业贷款利率保持稳定。一般公司贷款/零售贷
款/票据贴现分别环比-1bp/-14bp/-36bp至2.90%/4.38%/1.06%。2）负债端：单季计息负债成本率环比-6bp至1.39%，主要
是存款成本有效压降，环比-6bp至1.35%，其中企业存款/个人存款成本率环比分别下降5bp、8bp至1.27%/1.48%。
代理保险、基金业务收入延续高增，高净值客群数量及AUM环比加速。1H26实现财富管理手续费收入33.43亿元，同比
增长35.6%。增长主要由代理保险和基金业务驱动。代理保险/基金/理财业务收入分别同比增长51.2%/45.1%/4.0%。零售
客户基础保持稳定，高净值客群增速更快。1H26零售客户数1.29亿户，同比增长1.8%。财富/私行客户数分别同比增长3.6
%和11.0%至152.79万户和11.09万户，均较一季度增速提升。零售AUM达4.4万亿元，同比增长4.4%；私行AUM达2.11万亿元
，同比增长7.3%。
投资建议：平安银行保持定力，改革成效逐渐显现，零售金融业务利润贡献占比上升。单季息差企稳回升，利润保持
正增，资产质量有所改善，有望实现稳健持续发展。考虑当前宏观经济和公司最新经营情况，我们调整2026E-2028E归母
净利润增速为1.9%/2.5%/3.5%（前值为0.6%/0.1%/0.8%）。近5年平安银行PB估值平均在0.64x，我们给予26年目标PB0.6X
，对应目标价15.1元，维持“推荐”评级。
风险提示：经济增长动能不足下银行息差进一步承压，银行信贷投放不及预期。
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2026-08-16│平安银行(000001)资产结构深度优化后重现息差底部回暖 │申万宏源 │买入
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事件：平安银行披露2026年中报，1H26实现营收706亿，同比增长1.8%，实现归母净利润257亿，同比增长3.3%。2Q26
不良率季度环比持平1.05%，拨备覆盖率季度环比持平约220%。业绩和资产质量表现符合预期。
受去年同期非息高基数影响，营收增速回落。拨备小幅正贡献利润，业绩平稳正增符合预期。1H26平安银行营收同比
增长1.8%（1Q26为4.7%），归母净利润同比增长3.3%（1Q26为3%）。从驱动因子来看，①去年同期与债市相关的非息高基
数拖累单季营收。但考虑到去年基数前高后低，叠加代理业务驱动中收增长，预计全年非息收入或持续正贡献营收。1H26
非息收入同比增长6%，其中2Q26单季下滑约6%。去年下半年非息基数压力减弱（单季非息分别109亿/140亿/92亿/93亿）
，也关注到1H26财富管理相关的代理收入增速近28%，有望提振全年非息收入表现。②受益于息差平稳，单季利息净收入
增速已转正。1H26利息净收入同比下滑0.5%，对营收增速拖累降至0.3pct。但2Q26单季增长2%，息差同比持平是核心。③
不良压力边际改善确保信用成本平稳，拨备小幅反哺，支撑归母净利润同比增速较1Q26再微升至3.3%。
中报关注点：①继续推出中期分红，以险资为代表的长线资金主动增配。1H26拟每10股派息2.49元，占归属普通股股
东净利润20%（与去年同期持平；因上下半年利润基数不同，较2025年的28.8%下降），基于2026EDPS估算动态股息率约5.
6%。瑞众人寿主动增持进入前十大股东，持股比例0.81%，期末持股市值约16亿。②信贷增速低位运行，优化资产结构促
进“量价险”平衡。2Q26资产、贷款同比增速分别2.6%、1.3%，单季压降对公、零售贷款合计约120亿；息差已现环比企
稳、同比持平约1.8%。③资产质量符合预期，估算不良生成率高位回落。2Q26不良率持平约1.05%，估算年化不良生成率1
.08%，同比下降近60bps。
上半年平安银行压降高风险信贷、低效益票据资产的步履不停，在保持较低增速的资产扩表节奏中，力求优化结构来
实现新一轮“量价险”均衡。2Q26平安银行总资产、贷款增速分别2.6%、1.3%（1Q26为5%、1.5%），资产增速放缓主因单
季压降贷款、同业资产合计近260亿。从贷款端来看，1H26累计新增贷款614亿，同比多增约270亿，主要源自近年来持续
较大力度压降高风险客群后，边际再度压降的速度有所减缓。2Q26单季贷款下降123亿，其中对公贷款（不含票据）压降3
6亿（其中对公房地产压降79亿），零售端经营贷、消费贷合计压降107亿；此外，低收益票据资产减少约20亿。
生息资产价格趋近底部、叠加负债成本稳步下行，共同助力平安银行同、环比息差表现好于预期。1H26平安银行息差
1.8%，同比持平，较2025全年回升2bps；其中2Q26息差1.81%，季度环比回升2bps。从单季息差环比变化来看，资产定价
边际企稳，2Q26生息资产、贷款利率分别3.22%、3.60%，季度环比降幅收敛至2bps、7bps；负债成本继续下行，2Q26付息
负债、存款成本环比均下降6bps至1.39%、1.35%。展望下半年，伴随存量高风险的溢价客群压降步入后周期，资产收益率
下行大概率过峰，而负债成本还有改善空间，预计平安银行息差基本平稳。
估算不良生成率已高位回落，资产质量总体趋势符合预期。2Q26平安银行不良率环比持平1.05%，估算1H26加回核销
回收后不良生成率1.08%（去年同期为1.66%）。分行业来看，对公、零售贷款不良率分别环比持平0.87%、1.23%，零售端
按揭、消费贷、经营贷等细分领域不良率总体稳定，未见预期外的反向波动。从不良前瞻指标来看，2Q26关注率、逾期率
分别季度环比微升5bps、3bps至1.83%、1.49%，自去年以来一直保持在1.8%、1.5%左右。拨备覆盖率维持约220%，拨备基
础夯实也确保信用成本不会大起大落，确保业绩稳定增长。
投资分析意见：经历三年零售高风险客群结构的深度调整，平安银行不良指标开始呈现企稳改善，支撑利润重新步入
正增通道。资产增长主动降速、追求“量价险”新平衡也有望托底息差稳定，也有利于降低资本消耗，确保分红可持续。
上调盈利增速预测，预计2026-2028年归母净利润增速分别为3.5%、3.6%、3.9%（原预测分别为0.7%、2.5%、3.2%，调低
信用成本和不良生成率假设），当前股价对应2026年PB为0.45倍，动态股息率约5.6%（以2026EDPS/股价计算），维持“
买入”评级。
风险提示：零售尾部风险暴露，资产质量超预期劣化；经济复苏低于预期，息差持续承压。
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2026-08-15│平安银行(000001)存贷结构优化带动息差回升 │华泰证券 │买入
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平安银行26H1归母净利润、营收、PPOP同比+3.3%、+1.8%、+2.4%，增速较26Q1+0.29pct、-2.88pct、-1.78pct。1-6
月年化ROA、ROE分别同比+0.01pct、-0.18pct至0.86%、10.56%。公司宣告中期每10股派发现金股利2.49元（含税），派
息金额占归属于普通股股东净利润的20.02%，对应年化后股息率4.48%（2026/08/14）。公司26H1付息成本压降带动息差
企稳回升，零售中收益产品投放高增。我们判断平安银行已完成业绩筑底，公司2026年“利润重回增长”的总体目标可稳
步实现，维持“买入”评级。
存贷款结构优化，息差持续回升
6月末总资产、贷款、存款同比增速分别为+2.6%、+1.3%、-1.3%，增速较26Q1-1.8pct、-0.3pct、-2.0%，信贷投放
边际降速。26H1零售/对公/票据增量占比分别为-1%/132%/-31%，新增贷款主要由对公贷款驱动，低收益资产进一步压降
。26H1末重点中收益产品“橙e贷”“橙业贷”余额合计509.29亿元，较上年末增长69.5%。26H1公司净利息收入同比-0.5
%，较26Q1+2.6pct。26H1净息差环比+1bp至1.80%，生息资产收益率、计息负债成本率分别较26Q1下行1bp、下行3bp至3.2
3%、1.42%。公司重点开拓低成本负债来源，持续优化存款结构，6月末公司存款活期率35%，较25年末+0.7pct。负债成本
的压降对净息差企稳回升贡献明显。
非息增速下降，运营成本优化
26H1非息收入同比+5.8%（26Q1：+20.8%），占总营收比例较26Q1基本持平在37.3%。26H1中间业务收入同比+3.7%（2
6Q1：+11.7%），中收增长主要源于财富管理手续费收入同比增长35.6%，其中代理个人保险收入、代理个人理财收入、代
理个人基金收入分别同比增长51.2%、4.0%、45.1%，26H1末零售AUM较25年末增长3.8%。信用卡手续费受居民消费恢复缓
慢影响仍有所下降。26H1公司其他非息收入同比+8.0%（26Q1：+34.8%），公司26H1（投资净收益+公允价值变动净收益）
同比+16.1%（26Q1+53.9%），增速下降主要受25Q1低基数及债市行情波动影响，投资净收益同比-9.5%。成本收入比同比
减少0.6pct至27.1%，运营成本改善。
资产质量稳健，消费不良边际改善
6月末不良贷款率、拨备覆盖率分别为1.05%、220%，较25年末持平、持平，资产质量保持边际稳定。26H1末零售不良
率较26Q1末持平为1.23%，其中经营性贷款不良率较26Q1末上行11bp至1.15%，消费性贷款不良率较26Q1末下降6bp至1.24%
；26H1末对公不良率较26Q1末持平为0.87%，26H1末公司对公房地产贷款不良率2.15%，较26Q1末上升2bp。前瞻指标略有
波动，26H1末关注率为1.83%，较26Q1末上升5bp。测算26H1年化不良生成率0.66%，同比-0.86pct；26Q1年化信用成本为1
.09%，同比下行32bp。6月末资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.14%、9.32%，较26Q1末-0.32pct、-0.19pct。
给予26年目标PB0.58倍
鉴于息差回升下净利息收入增长较快，我们预测26-28年归母净利润为444/465/489亿元（分别较前值+1.7%/+2.8%/+2
.7%）。26年BVPS预测值24.88元（前值24.84元），对应PB0.45倍。可比公司26年Wind一致预测PB均值为0.44倍（前值0.4
6倍），公司为零售业务标杆行，战略转型逐步深化，资产质量压力减轻，维持26年目标PB0.58倍，目标价14.43元（前值
14.40元），维持“买入”评级。
风险提示：政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。
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2026-08-15│平安银行(000001)2026年中报点评：资产质量改善 │国信证券 │中性
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收入利润小幅增长。2026上半年实现营业收入706亿元，同比增长1.8%，增速较一季报收窄2.9个百分点；上半年实现
归母净利润257亿元，同比增长3.3%，增速较一季报提升0.3个百分点。上半年年化加权平均ROE10.6%，同比下降0.2个百
分点。
资产规模及零售AUM有所增长。2026年二季末总资产同比增长2.6%至6.03万亿元，较年初增长1.7%。二季度末存款本
金较年初增长2.2%至3.66万亿元，贷款总额较年初增长1.8%至3.45万亿元。其中对公一般贷款较年初增长5.2%，零售贷款
规模较年初基本持平，票据贴现则较年初减少17.2%。二季度末核心一级资本充足率9.32%，较年初变化不大。表外方面，
二季度末零售AUM为4.40万亿元，较年初增长3.8%，同比增长4.4%。
净息差企稳。上半年日均净息差1.80%，同比持平，其中负债成本与生息资产收益率同步下降。环比来看，二季度日
均净息差1.81%，较一季度回升2bps，主要是负债成本下降相对更快一些导致，公司净息差企稳。
非息收入同比增加。上半年手续费净收入同比增长3.7%，主要是代理个人保险、基金等财富管理手续费收入增长，结
算手续费、银行卡手续费收入同比均下降。其他非息收入同比增长8.0%，主要是债券投资等业务的公允价值变动损益增加
。
资产质量改善。测算的上半年不良生成率1.56%，同比下降0.67个百分点，披露的上半年不良生成率同比则下降0.49
个百分点。公司二季度末拨备覆盖率220%，较年初基本持平。二季度末不良率1.05%，较年初持平；关注率1.83%，较年初
上升0.08个百分点。整体来看，公司资产质量改善。
投资建议：公司整体表现符合预期，我们根据中报数据略微调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润439/444
/450亿元（上次预测值429/431/434亿元），同比增速2.9%/1.2%/1.3%；摊薄EPS为2.13/2.16/2.19元；当前股价对应的PE
为5.2/5.1/5.1x，PB为0.45/0.42/0.40x，维持“中性”评级。
风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
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2026-08-15│平安银行(000001)不良净生成率改善明显，利润增速延续 │中金公司 │增持
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1H26业绩符合我们预期
1H26归母净利润同比+3.32%，其中2Q26归母净利润同比+3.70%，利润增速表现环比改善，我们认为公司较好的利润增
速主要源自不良净生成率的快速下行。1H26营收同比增长1.8%，2Q26营收同比降低0.9%，或主要受其他非息高基数影响，
预计2H26其他非息基数走低后营收表现或边际改善。
发展趋势
营收端的稳健增长源自负债成本的优化、及财富管理业务驱动手续费高增。1）负债成本管控成效显著，净息差保持
韧性。2026年上半年公司持续优化负债结构，计息负债平均付息率同比下降37bp至1.42%（2Q261.39%）；吸收存款平均付
息率同比下降38bp至1.38%（2Q261.35%）。负债端的有力管控有效对冲了资产端收益率下行压力，2026年上半年净息差为
1.80%与去年同期持平，2Q26净息差环比提升2bp至1.81%，带动2Q26净利息收入同比增长2.2%，1H26同比微降0.5%。
2）财富管理驱动手续费高增。1H26公司净手续费收入同比增长3.7%，增长主要由财富管理业务驱动，代理及委托手
续费收入同比增长27.6%；其中，财富管理手续费收入同比增长35.6%至33.4亿元，细分代理保险收入同比增长51.2%至10.
1亿元。1H26末公司零售AUM达4.40万亿元，较上年末增长3.8%；私行客户AUM余额2.11万亿元，较上年末增长6.0%。2Q26
净手续费收入同比降低4.8%或主要受到消费行业趋势影响。
不良生成改善，存续资产质量整体平稳。2Q26末公司贷款不良贷款率环比持平于1.05%，关注率、逾期率环比提升5bp
、3bp至1.83%、1.49%，拨备覆盖率持平于220%的水平，风险抵补能力保持良好。新增风险方面，2026年上半年不良贷款
生成率1.56%（以表内信贷为分母），同比大幅下降65bp，新发生不良改善明显。我们看好公司不良生成优化带来的利润
释放空间。
盈利预测与估值
维持盈利预测与目标价不变。公司目前交易于0.40x/0.40x2026E/2027EP/B，对应18.90%的上涨空间及0.50x/0.50x20
26E/2027EP/B。维持跑赢行业评级。
风险
零售资产质量风险处置压力超预期，宏观经济复苏不及预期。
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2026-08-14│平安银行(000001)2026年中报点评：增长与股息价值共振 │浙商证券 │买入
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26H1平安银行盈利稳健增长、息差继续回升、不良生成改善。
数据概览
26H1营收、归母净利润同比增长1.8%、3.3%，增速较26Q1回落2.9pc、提升0.3pc。26Q2末不良率环比持平于1.05%，
拨备覆盖率环比下降1pc至219%。
盈利稳健增长
26H1营收、归母净利润同比增长1.8%、3.3%，增速较26Q1回落2.9pc、提升0.3pc，营收和利润延续了26Q1以来的增长
态势。驱动因素来看，（1）规模：结构调整深化。贷款方面，新增贷款投放仍以对公为主，并且进一步主动压降低收益
的票据资产。26Q2对公、票据、零售贷款环比26Q1分别+1.1%、-26.2%、-0.5%；非信贷方面，压降低收益率的同业资产，
26Q2同业资产规模环比26Q1下降18.6%。（2）息差：环比继续回升。26Q2单季息差环比回升2bp至1.81%。（3）非息：财
富收入高增。26H1中收、其他非息同比分别增长3.7%、8.0%，增速较26Q1回落7.9pc、26.8pc。值得关注的是，财富管理
手续费收入延续了高增态势，26H1财富中收同比增长35.6%。（4）费用：成本管控深化。26H1成本收入比同比下降0.6pc
至27.1%，成为贡献盈利增长的驱动因素之一。（5）减值：同比小幅下降。26Q2减值损失同比下降0.5pc，贡献盈利增长
。
息差继续回升
平安银行26Q2息差环比26Q1回升2bp至1.81%，得益于负债成本改善。（1）资产端，26Q2资产端收益率环比下降2bp至
3.22%，主要归因零售贷款收益率行业性下行影响。26Q2贷款收益率环比下降7bp至3.60%，其中对公一般贷款、零售贷款
环比分别下降1bp、14bp。（2）负债端，26Q2负债成本率环比继续改善6bp至1.39%，主要得益于高息存款持续到期带来的
成本压降。26Q2存款成本率环比下降6bp，其中，对公定存、零售定存成本率环比26Q1均下降12bp。
不良生成改善
（1）存量指标来看。26Q2末不良率、关注率、逾期率较26Q1末分别持平、提升5bp、提升3bp至1.05%、1.83%、1.49%
，不良指标平稳，但关注与逾期指标有所波动，判断仍受零售贷款质量行业性承压影响。（2）生成指标来看。26H1不良
贷款生成率、不良与关注贷款生成率、逾期贷款生成率同比分别下降65bp、12bp、6bp至1.56%、1.79%、1.87%，当期核销
金额同比大幅下降30%至259亿元，风险暴露压力过峰观点持续验证。
盈利预测与估值
预计平安银行2026-2028年归母净利润同比+3.96%、+4.41%、+4.81%，对应BPS24.84/26.39/28.10元。现价对应PB为0
.45/0.42/0.40倍。维持目标价14.00元/股，目标价对应2026年0.56xPB，现价空间26%，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。
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2026-08-02│平安银行(000001)财富管理优势深化，零售业务稳步改善 │中信建投 │买入
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平安银行依托集团综合金融生态、科技平台及专业队伍，在财富管理领域形成差异化竞争优势，本次开放日进一步明
确高质量AUM增长和财富中收提升的发展方向。1Q26公司营收、利润重回正增长，零售信贷恢复正增长，存款结构持续优
化，息差降幅收窄；财富管理手续费收入同比增长55.1%，带动业绩修复。展望全年，负债成本优化、零售贷款投放修复
及财富业务持续发力有望支撑业绩延续企稳回升，估值有修复空间，红利属性及配置性价比兼具，维持买入评级。
事件
7月30日，平安银行举办零售财富管理开放日，围绕财富管理战略、客户经营模式及未来发展规划进行交流。公司重
点介绍了综合金融、科技赋能和专业队伍三方面差异化优势，及财富业务盈利模式、AUM结构、零售存款、零售信贷及资
产质量等方面的情况。
简评
1、低利率环境下财富管理战略价值进一步提升，核心在于推动零售收入结构和客户经营模式转型。利率下行及居民
资产配置多元化背景下，财富管理一方面承接居民从存款向理财、基金、保险等产品迁移的需求，另一方面作为轻资本业
务，有助于提升非息收入贡献、降低盈利对息差的依赖。对平安银行而言，财富管理是贯穿存款、AUM、产品销售及客户
全生命周期经营的综合业务。1Q26零售财富管理收入已占零售营收约三分之一；管理层认为，未来可持续、低风险的中收
增长主要依赖财富及以上客户，财富业务的重要性仍将持续提升。
2、综合金融生态是平安财富管理最具差异化的优势，客户经营逐步由“产品销售”向“人-家-企”综合服务升级。
依托平安集团金融全牌照和医疗、养老等生态资源，平安银行能够将服务由个人进一步延伸至家庭和企业，在存款、理财
、基金、私募、保险等金融产品之外，叠加医疗健康、养老、出行等非金融权益，形成“产品+权益”的综合解决方案。
与产品价格、网点环境等相对容易复制的竞争手段相比，这种跨金融机构、跨业务场景的资源整合能力需要长期积累，有
助于提升高端客户黏性。目前综合金融贡献新增财富客户的62%、新获客AUM的56%，集团协同已成为财富业务持续获客的
重要来源。
在此基础上，公司正进一步由“卖产品”转向以客户为中心的综合经营。当前平安银行拥有1.28亿零售客户、152万
财富客户和11万私行客户，并围绕不同资产层级客户匹配差异化产品、投顾和权益服务，通过银行网点、一线队伍及集团
综合金融等渠道获客，再以资产配置和陪伴式服务提升客户价值。财富管理商业模式也从单笔产品销售逐步转向“客户-
产品-权益-服务”的完整经营闭环，更加重视客户全生命周期综合收益。
跨境资产配置进一步拓展高端客户服务边界。平安银行将香港分行定位为服务境内中高端及私行客户全球资产配置的
重要支点，目前香港分行约95%的客户来自平安银行境内客户，主要承接其境外资产配置需求。产品和渠道方面，公司一
方面通过互认基金等方式满足客户境内配置境外资产需求，另一方面利用QDII、南向通等合规渠道，并依托香港分行提供
境外理财、公募、私募及证券服务。香港分行超过九成资产来自客户原有境外银行或证券机构，跨境业务的核心并非将境
内资产向外转移，而是围绕既有高净值客户完善全球配置能力，并反向增强境内客户黏性和综合贡献。
3、科技赋能叠加“1+1+N”专业服务体系，有望持续提升财富业务经营效率，高质量AUM增长加快向中收转化。平安
银行通过“1+1+N”总分联动模式，由理财经理、总行投顾及康养、法税、家族信托、股权融资等专家共同服务客户，并
利用AI强化需求识别、资产配置和客户触达。目前客户分析标签已从20个扩展至400个，私财队伍沟通准备耗时降低60%，
人均产能月均提升9.3%，私财客户资产配置服务覆盖率超过80%。同时，公司网点及理财经理规模明显少于部分对标同业
，但管理层表示其财富中收可达到同业的90%-95%，投入产出效率较高。经营导向也由追求AUM总量逐步转向高质量AUM，
银保、公募、私募等直接创收资产占比提升，1Q26财富管理手续费收入18.74亿元，同比增长55.1%，其中代销保险、基金
收入分别同比增长98.5%、47.3%，财富业务对中收的拉动已较为明显。
零售经营本身也开始更加突出长期客户价值。管理层表示，零售资源投入会基于客户全生命周期测算投入产出，对具
有长期价值的业务仍会保持必要投入，例如信用卡从获客、开卡到形成稳定交易和分期收入，完整回报周期可能达到18个
月。目前零售客户户均持有产品为2-3款，公司将其作为衡量分行及线上客户交叉销售和综合经营成效的重要指标。随着
财富管理、存款、信用卡及零售信贷之间的客户经营进一步打通，零售条线的经营导向正由规模扩张逐步转向客户综合价
值和RAROC提升，更加重视风险收益匹配，预计零售业务将由调结构阶段逐步转向经营质效显现阶段。
4、财富经营与零售基本面形成协同，零售信贷、存款结构及资产质量表现均呈现改善迹象。财富业务不仅直接贡献
手续费收入，也能够通过理财申赎、基金交易、支付结算、代发工资等高频场景沉淀活期资金。公司近年来主动压降高成
本长期定期存款，更加重视高质量存款及风险调整后收益，个人活期存款占比过去一年提升约1%-2%，1Q26个人活期存款
日均余额同比增长8.1%，个人存款成本率环比下降10bps至1.56%，存款结构优化成为负债成本下降和息差企稳的重要支撑
，体现出财富客户经营对传统存贷业务的反哺作用。资产端零售业务亦已出现边际改善，1Q26零售贷款同比增长0.26%、
环比增长0.37%，按揭、消费贷和经营贷均较年初实现正增长，零售信贷规模结束前期持续调整态势。与此同时，公司继
续压降低质量、高风险客群，提高低风险客户占比，并逐步增加供应链、经销商、外贸等融资需求较强且风险收益表现更
优的小微经营客群。
1Q26零售贷款不良率环比持平于1.23%，其中经营贷不良率下降13bps至1.04%，管理层表示前期资产结构调整和高风
险资产出清的改善拐点已经出现，后续零售信贷将更加兼顾收益率、客户质量和风险水平。
5、投资建议与盈利预测：1Q26公司营收、利润重回正增长通道，略超预期。公司息差边际改善、规模增速修复，财
富管理驱动下中收恢复双位数增长，零售信贷及存款结构亦呈现积极变化。本次开放日公司进一步明确了财富管理长期发
展思路，依托集团综合金融生态、科技平台及专业服务队伍，在高端客户获取、资产配置和复杂产品销售方面具有差异化
优势；未来坚持高质量AUM增长、提升财富中收贡献，有望进一步增强零售业务的轻资本属性和盈利韧性。展望全年，预
期公司负债成本持续优化，将有力支撑息差延续企稳回升趋势，贷款投放规模稳健扩张，财富管理持续带动中收，其他非
息有望保持较好增长。在资产质量整体稳定的情况下，公司业绩有望延续改善趋势，预计2026-2028年营收增速分别为4.1
%、4.3%、5.2%，归母净利润增速分别为3.2%、4.7%、6.2%；公司转型成效正逐步兑现，财富管理与零售经营质效改善有
望成为后续基本面修复的重要支撑。公司当前股价对应0.45倍26年PB，对应26E股息率5.3%，估值受到经济复苏预期不足
、市场情绪悲观等因素压制，兼具红利属性及配置性价比，维持买入评级。
6、风险提示：（1）经济复苏进度不及预期，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而
引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。（2）地产、地方融资平台债务等重点领域风险集中暴露，对银行资产质量
构成较大冲击，大幅削弱银行的盈利能力。（3）宽信用政策力度不及预期，公司经营地区经济的高速发展不可持续，从
而对公司信贷投放产生较大不利影响。（4）零售转型效果不及预期，权益市场出现大规模波动影响公司财富管理业务。
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2026-07-22│平安银行(000001)零售初心，重回增长 │长江证券 │增持
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零售改革筑底，重回增长周期
平安银行2016年零售转型以来，打造鲜明的零售特色标签，推动ROE成功超越股份行均值。2023年6月新一届管理层启
动零售战略改革，深度调整客群结构和风险偏好，优化“零售做强、对公做精、同业做专”的战略思路，推动零售业务先
破后立。组织架构层面精简总行，撤销事业部，提升分行经营水平和运营效率。改革核心目标是确立资产质量拐点，从高
收益、高风险经营模式转变为中收益、低风险、低成本经营模式。目前改革进入第三年，资产结构调整基本到位，资产质
量拐点逐步清晰，2026年提出“重回增长”的新目标。
资产调整到位，负债降本见效，财富收入反转
过去十年资产结构经过两轮深度调整：1）2016年启动零售转型后，零售贷款占比大幅提升；2）2023年以来压降高收
益零售资产，对公短期补位拉动规模增长。目前零售贷款结构已经调整到位，2026Q1逆势正增长，推动总贷款增速同步回
升，预计全年信贷增速中枢上行。从零售业务结构角度，历史上高风险、高收益的信用卡、新一贷、汽车金融等产品规模
大幅压降，新增投放聚焦中风险、中收益的橙e贷等产品。尽管深度调整风险偏好，但并未完全转向低收益、低风险的最
保守产品策略，依然坚持发挥风险定价能力，追求差异化的资产端竞争优势。息差经过三年深度调整后降幅逐步收敛，目
前贷款收益率相对同业继续保持优势，存款成本未来仍有进一步改善空间，利息净收入增速可持续回升的趋势非常清晰。
综合金融和数字化经营赋能财富管理，凭借集团全牌照优势，持续为平安银行引流优质财富客户，近年综合金融对平
安银行新增财富客户、零售AUM的贡献度持续提升。持续推动银保业务转型，引入优质人才，打造新财富队伍，提升团队
综合资产配置能力。2025年随着资本市场回暖、前期降费影响基本出清，财富管理业务重回增长，其中代理保险业务显著
加速，2026Q1代理保险收入同比大幅增长98.5%，预计未来银保业务对收入的贡献度继续提升。
风险拐点确立，不良生成下行
2020年出清上一轮资产质量历史包袱后，不良率持续低于同业均值。由于充分认定+快速核销，加回核销与转出金额
的不良净生成率高于同业，但不良认定标准严格，逾期60天和90天以上贷款与不良的偏离度明显优于同业。考虑到今年行
业受风险分类政策调整影响，零售风险加快暴露，而平安银行历史上认定严格，资产质量处于改善进程。2023年以来风险
偏好全面调整后，不良净生成率开始回落，2026Q1明显降至近年来低位，零售不良金额开始回落。随着资产质量企稳，未
来信用成本有望实现拐点，拨备覆盖率指标也将逐步企稳。此外，随着资产结构调整到位和净息差企稳，营收增速将同步
实现改善，共同支撑利润增速转正。
投资建议：重视资产质量拐点与潜在估值修复弹性
平安银行2023年以来股价明显滞涨，涨幅落后于银行板块，反映对零售市场的预期悲观。目前估值在权重银行里被低
估，随着资产质量改善支撑盈利增速回升，从PB-ROE角度估值有望修复。预计2026~2028年PB估值0.44x/0.40x/0.37x，预
期股息率5.6%/5.9%/6.0%，作为典型的顺周期、零售型银行，如果未来宏观环境回暖、零售信贷复苏，可能迎来宏观逻辑
与微观经营拐点的双击，估值具备高弹性修复的赔率优势。建议重点关注，给予“增持”评级。
风险提示
1、经济环境明显恶化；2、资产质量明显波动；3、息差持续大幅下降；4、盈利水平大幅下滑。
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2026-06-11│平安银行(000001)筑底回升，拐点确立 │华福证券 │买入
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营收利润双回正，业绩拐点正式确立
受行业净息差收窄、业务结构调整等因素影响，2025年公司营收与净利润同比有所下滑。随着银行完成高风险资产压
降、经营策略切换至稳健提质方向，2026年一季度经营基本面迎来明显转折，营业收入、归母净利润同比增速双双转正，
彻底扭转此前连续下行态势。2026年一季度营业收入352.77亿元，同比增长4.7%；归母净利润145.23亿元，同比增长3.0%
。非利息净收入占比提升至37.41%，同比上升5.01个百分点。非利息收入大幅增长、对公业务利润补位、资产盈利效率提
升多重力量共振，推动经营走出调整周期，业绩修复上行趋势明确。
财富管理业务高弹性增长，成中收核心引擎
财富管理是平安银行当前增速最快、弹性最大的业务板块。依托平安集团综合金融生态协同优势，银行财富管理业务
增长势能强劲。集团内部客户持续高效导流，新增财富客户与管理资产规模稳步扩容，私行高净值客群价值不断释放。20
26年一季度财富管理手续费收入
18.74亿元，同比大幅增长55.1%。代理个人保险收入同比+98.5%、代理个人基金收入同比+47.3%、代理个人理财收入
同比+14.1%。代理保险、基金、理财等代销业务增速亮眼，叠加债券交易收益回暖，手续费及佣金收入大幅反弹，同比增
长11.7%。财富管理板块创收能力持续拔高，已然成为拉动中间业务收入增长、增厚经营收益的核心驱动力。
净息差环比企稳回升，负债成本持续优化
在行业净息差普遍承压的背景下，平安银行息差出现边际改善信号。前期主动调整信贷结构，逐步压降高收益高风险
零售资产，资产端收益率下行压力逐步消化。负债端不断优化存款结构，提升低成本活期存款占比，严控高成本负债规模
，存款综合付息率连年走低，成本管控成效突出。2026年一季度净息差1.79%，较2025年全年回升1bp，有效对冲行业利率
下行带来的冲击，负债端优势逐步转化为盈利优势，为后续经营稳健发展筑牢利息收益基础。
资产质量整体平稳，不良生成压力显著改善
公司持续推进存量不良资产核销、批量转让与重组处置，历史风险包袱不断出清。同时搭建全流程智能风控体系，贷
款投放偏向制造业、普惠、基建等低风险实体领域，收缩房地产等高风险行业敞口。目前整体不良贷款率保持平稳水平，
零售资产质量边际改善明显，新增不良生成率大幅回落，拨备覆盖率处于行业较高区间，风险缓冲空间充足，整体资产抗
风险能力稳步增强。
资本充足率持续夯实，高股息具备防御价值
2026年一季度核心一级资本充足率9.51%，较年初提升0.15pct，资本内生积累能力增强。资本储备充裕，可充分支撑
信贷投放、业务扩张与风险抵御需求。经营基本面稳步修复叠加盈利稳定性抬升，分红回报具备坚实支撑，高股息属性凸
显，在市场波动环境下具备良好的防御配置价值。
盈利预测与投资建议
我们预计公司2026-2028年收入增速分别为2.28%、3.80%、4.32%，归母净利润增速分别为2.59%、4.13%、4.99%，对
应EPS分别为2.12元、2.22元、2.33元。我们预计平安银行未来有较大的估值修复与提升的空间，看好其未来的投资机会
，首次覆盖予以“买入”评级。
风险提示
房地产市场风险超预期释放；宏观经济复苏进度不及预期；零售信贷需求修复慢于预期；债券市场大幅波动；权益市
场出现大规模波动。
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2026-05-09│平安银行(000001)2026一季报点评：营收业绩增速均转正，底部位置确立 │国盛证券 │买入
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事件：平安银行披露2026年一季报，公司2026年第一季度实现营业收入352.77亿元，同比+4.7%，实现归母净利润145
.23亿元，同比+3%。
一、营收利润增速均转正。
营收、利润增速环比均提升。公司1Q26末实现营收352.77亿元，同比+4.7%，1Q26增速较2025A环比+15pct；1Q26末实
现归母净利润145.23亿元，同比+3%，1Q26增速较2025A环比+7.2pct。
分拆业绩贡献因素：1）净利息收入降幅收窄。规模方面，1Q26生息资产规模贡献业绩4.1%，幅度较2025A提升1.9pct
；价格方面，1Q26净息差拖累公司业绩7.2%，1Q26较2025A少拖累0.8pct。2）手续费及佣金收入贡献幅度提升。1Q26贡献
业绩3.3%,较2025A提升2.3%。3）其他非息收入形成正向贡献。1Q26净其他非息收入贡献业绩4.4%，主要受去年同期低基
数影响。4）拨备对业绩贡献转负。1Q26拨备计提拖累业绩1.3%。
二、信贷规模稳步增长，个贷同比增速回正。
公司1Q26末资产总计、负债总计分别为6.03万亿元、5.49万亿元，同比分别+4.43%、+4.14%，1Q26同比增速较2025年
末分别增长1.72pct、2.24pct，较上年同期分别增长3.59pt、3.61pct。
分结构来看：1）资产端，个贷同比增速回正。公司1Q26末发放贷款总额3.46万亿元，同比+1.55%，增速较上年同期
增长3.57pct。其中，1Q26末发放对公贷款总额1.73万亿元，同比+2.87%，增速较上年同期降低2.04pct；1Q26末发放个人
贷款总额1.73万亿元，同比+0.26%，增速较上年同期增加8.2pct。2）负债端，存款增速有所回落。公司1Q26末吸收存款
总额3.7万亿元，同比+0.96%，增速较上年同期降低5.27pct。其中，1Q26末吸收对公存款总额2.37万亿元，同比+1.45%，
增速较上年同期降低4.88pct；1Q26末吸收个人存款总额1.33万亿元，同比+0.09%，增速较上年同期降低5.95pct。
三、净息差环比略升。
公司1Q26末净息差1.79%，较去年同期下降4bp，较2025年全年上升1bp。具体来看：1）生息资产收益率压力持续。根
据测算，公司1Q26末生息资产收益率2.74%，同比-47bp。1Q26发放贷款平均收益率3.67%，同比-48bp。2）负债成本持续
优化。根据测算，公司1Q26末计息成本负债率1.38%，同比-38bp，主要因公司持续强化客户拓展和经营，促进低成本存款
的吸收，推动存款结构和成本优化。1Q26吸收存款平均付息率1.41%，同比-40bp。对公存款平均付息率1.32%，同比-41bp
，个人存款平均付息率1.56%，同比-40bp。
四、非息收入实现高增，为贡献营收核心因素。
1Q26末平安银行实现非利息净收入131.96亿元，同比增长20.8%，财富管理与交易服务等业务的非利息净收入同比增
长，收入结构持续优化。具体来看，1Q26公司手续费及佣金净收入73.62亿元，同比增长11.7%，增速较2025末提升12.6pc
t。1Q26公司财富管理手续费收入达18.74亿元，同比增长55.1%；其中，代理个人保险收入6.83亿元，同比增长98.5%，代
理个人理财收入3.40亿元，同比增长14.1%，代理个人基金收入7.69亿元，同比增长47.3%。此外，1Q26公司净其他非息收
入58.34亿元，同比增长34.8%，较2025末同比-33%的增速有明显提升。1Q26公司境内外机构销售的现券交易量2.16万亿元
，同比增长113.9%，交易服务业务对公司营收形成有力贡献。
五、资产质量保持平稳。
公司1Q26末不良贷款率为1.05%，较上年末持平。1Q26末对公贷款不良率0.87%，个人贷款不良率1.23%，均较2025年
末持平，其中关注度较高的对公房地产贷款不良率为2.13%，较上年末下降9bp，不良率整体保持平稳。从前瞻性指标来看
，1Q26末关注率与逾期率分别为1.78%、1.46%，分别较2025年末上升3bp、上升12bp，指标有所波动，但预计整体资产质
量维持稳健。1Q26末拨备覆盖率219.59%，环比2025年末略微下降1.29pct。
投资建议：平安银行历经数年业务结构调整转型与存量不良出清，目前公司经营基本面预估已筑底企稳。同时，平安
银行依托平安集团综合金融与客群渠道等多重优势，业务动能修复可期，未来业绩增长具备向上弹性。预计公司2026-202
8年归母净利润同比增长0.13%、0.85%、2.13%，维持“买入”评级。
风险提示：1）经济增长不及预期；2）居民信贷需求持续低迷；3）海外环境不确定性上升，出口超预期下滑。
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2026-04-28│平安银行(000001)2026年一季报点评：营收利润恢复双增，中收表现亮眼 │国海证券 │买入
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事件:
2026年4月25日，平安银行发布2026年一季报。
投资要点:
2026Q1平安银行实现营业收入352.77亿元，同比+4.7%；归母净利润145.23亿元，同比+3.0%。盈利能力在复杂宏观环
境下保持稳健。2026Q1净息差为1.79%，同比下降4bp，较2025年全年微升1bp。我们上调公司至“买入”评级。
负债成本同比大幅下降，存款结构向好。息差企稳主要得益于负债端成功管控。2026Q1集团计息负债平均付息率为1.
45%，同比大幅下降39bp。其中吸收存款平均付息率1.41%，同比下降40bp。公司持续压降高成本存款，一季度企业存款和
个人存款付息率分别同比下降41bp和40bp，主动优化负债结构、拓宽低成本资金来源的效果显著。
非息收入表现突出，财富管理增长迅猛。2026Q1公司非息净收入占比达到37.41%，同比大幅上升5.01pct。2026Q1手
续费及佣金净收入73.62亿元，同比增长11.7%。在轻资本业务发力下，财富管理手续费收入达到18.74亿元，同比大增55.
1%；其中代理个人保险收入与代理个人基金收入分别同比劲增98.5%和47.3%。此外，公司资金同业业务精准把握市场机遇
，一季度境内外机构销售的现券交易量同比增长113.9%，非息板块整体对营收形成了强力支撑。
资产质量整体平稳，房地产不良率稳步压降。2026Q1末，公司不良贷款率为1.05%，与上年末持平；拨备覆盖率219.5
9%，风险抵补能力充足。市场高度关注的对公房地产贷款不良率为2.13%，较上年末下降0.09个百分点，资产质量风险可
控。
盈利预测和投资评级：平安银行2026Q1业绩表现亮眼，负债成本持续优化，叠加财富管理与资金同业带动的非息收入
高增，基本面稳健向好。我们上调公司至“买入”评级。我们预测2026-2028年营收同比增速为0.40%、3.15%、4.00%，归
母净利润同比增速为3.18%、5.17%、4.72%，EPS为2.1、2.21、2.33元；P/E为5.46x、5.18x、4.93x，P/B为0.46x、0.43x
、0.40x。
风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生
异常波动；企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化。
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2026-04-27│平安银行(000001)2026年一季报点评：息差企稳，非息亮眼，营收业绩增速回│华创证券 │增持
│正 │ │
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事项：
4月24日晚，平安银行披露2026年一季报，实现营业收入352.77亿元，同比+4.65%；归母净利润145.23亿元，同比+3.
03%。不良率环比持平于1.05%，拨备覆盖率219.6%，环比下降1.3pct。
评论：
息差企稳及非息收入支撑下，营收业绩迎转正拐点。1Q26平安银行营收及归母净利润增速均实现正增，主要是由于财
富管理业务表现亮眼以及1Q25其他非息收入低基数，并且息差企稳下净利息收入增速降幅收窄。1Q26净利息收入/中收/其
他非息收入同比分别-3.1%/+11.7%/+34.8%。一季度资产质量保持稳定，不良率环比持平于1.05%，不良净生成率环比有所
下降，由于关注率仍有小幅波动，公司加大拨备计提力度，资产减值损失同比增长7.4%，归母净利润同比增长3.03%。
加大债券投资，规模扩张提速，零售贷款需求回暖。1Q26生息资产增长4.9%，增速环比+2pct，主要是加大了债券投
资，并且零售贷款需求回暖也带动信贷增速回升，1Q26投资/信贷同比增速为21.3%/1.6%，增速环比+13.9pct/+1.1pct。1
）零售贷款：1Q26零售贷款同比增速环比+2.5pct至0.26%，为2024年来首次回正，其中除了信用卡透支余额有所下降外，
其他零售贷款较年初均实现正增。1Q26按揭/信用卡/消费贷/个人经营贷余额分别较年初+49.3/-33.5/+19.8/+27.7亿元；
2）对公贷款：1Q26一般企业贷款/票据贴现分别同比+9.4%/-49.6%，新增企业贷款更多投向公共事业、数字产业、制造业
、医疗、能源、汽车等重点细分行业，并且继续压降票据保持量价平衡。
单季净息差企稳回升，得益于信贷结构改善。1Q26单季日均净息差1.79%，环比+6bp，主要由于资产结构改善，信贷
占比环比+0.21pct至58.3%，并且持续压降低收益票据。1）资产端：单季生息资产收益率环比+1bp至3.24%，其中贷款收
益率环比+8bp至3.67%，或主要由于公司中收益客群经营成效显著。其中公司贷款/零售贷款/票据贴现分别环比+1bp/+15b
p/+26bp至2.91%/4.52%/1.42%。2）负债端：单季计息负债成本率环比-6bp至1.45%，主要是存款成本有效压降，环比-6bp
至1.41%，其中企业存款/个人存款成本率环比分别下降5bp、10bp至1.32%/1.56%。
代理保险、基金业务收入高增，财富管理业务为中收增长核心驱动力。1Q26在资本市场成交活跃，居民风险偏好有所
上升的背景下，全年实现财富管理手续费收入18.74亿元，同比增长55.1%。增长主要由代理保险和基金业务驱动。代理保
险/基金/理财业务收入分别同比增长98.5%/47.3%/14.1%。零售客户基础保持稳定，财富客群占比提升。1Q26零售客户数1
.28亿户，同比增长1.8%。财富/私行客户数分别同比增长2.7%和9.7%至151.61万户和10.82万户，其中财富客群占比环比
提升1bp至1.18%。零售AUM达4.29万亿元，同比增长1.0%；私行AUM达2.03万亿元，同比增长1.7%。
资产质量保持平稳，对公地产风险仍可控。1Q26不良率环比持平于1.05%，测算单季不良净生成率环比下降1.06pct至
0.71%。1）前瞻性指标有小幅波动，关注率环比+3bp至1.78%。2）分贷款结构来看，零售/对公贷款不良率分别环比持平/
下降1bp至1.23%/0.92%。零售贷款方面，主要是消费贷款不良率有所上升，其他零售贷款不良率保持稳定或改善，1Q26按
揭/信用卡/消费贷/个人经营贷不良率分别环比+1bp/持平/+18bp/-13bp至0.29%/2.24%/1.30%/1.04%；对公贷款方面，母
行对公地产贷款不良率环比改善9bp至2.13%，但整体风险可控。拨备覆盖率219.6%，环比下降1.3pct。
投资建议：平安银行保持定力，调优资产结构成效显著，息差企稳回升，营收利润增速均转正，资产质量保持稳定，
有望实现稳健持续发展。考虑当前宏观经济和公司最新经营情况，我们调整2026E-2028E归母净利润增速预测为0.6%/0.1%
/0.8%（前值为-4.0%/-2.4%/0.3%）。近5年平安银行PB估值平均在0.70x，综合考虑平安银行零售业务仍在调整期，给予2
6年目标PB0.6X，对应目标价15.09元，维持“推荐”评级。
风险提示：经济增长动能不足下银行息差进一步承压。银行信贷投放不及预期。
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2026-04-26│平安银行(000001)转型成效凸显，营收利润回正 │中信建投 │买入
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核心观点
平安银行1Q26营收、利润增速均由负转正，略超预期。业务转型成效凸显，零售业务持续压降高风险资产、夯实基石
类业务，对公通过战略客户与重点行业有效补位，贷款规模稳健增长。存款期限结构与成本持续优化，助力息差边际改善
。财富管理收入高增助力中收实现两位数增长。资产质量整体稳定，不良生成压力明显改善，对公房地产敞口、不良率双
降，零售风险可控。当前股息率位居同业前列，估值受到经济复苏预期不足、市场情绪悲观等因素压制，兼具低估值高红
利属性。
事件
4月24日，平安银行发布2026年一季报：1Q26实现营业收入352.77亿元，同比增长4.7%（2025：-10.4%）；实现归母
净利润145.23亿元，同比增长3.0%（2025：-4.2%）。1Q26不良率1.05%，季度环比持平；拨备覆盖率季度环比下降1.3pct
至219.6%。
简评
1、净利息收入降幅收窄+非息收入增长强劲，1Q26营收回归正增长区间。1Q26平安银行实现营业收入352.77亿元，同
比增长4.7%，较2025年大幅提升15.1pct，回归正增长区间。具体来看，平安银行1Q26净利息收入同比减少3.1%（2025：-
5.8%），降幅有所收窄，主要是公司扩表速度小幅提升，1Q26贷款规模同比增长1.5%（2025：0.5%），同时加强低成本存
款的吸收，负债端成本持续优化下，息差边际改善。非息收入方面，受益于资本市场的持续活跃，代理保险、理财、基金
等大财富管理业务增长强劲，带动中收同比增长11.7%。其他非息方面，公司在2025年充分消化此前的高基数影响，1Q26
公司兑现了AC账户浮盈5.64亿元（1Q25并未兑现浮盈），同时公允价值变动由负转正，共同助力其他非息收入实现36.8%
的高增。
净利润增速由负转正，其他非息及中收增长是主要贡献因素。1Q26平安银行归母净利润145.23亿元，同比增长3.0%（
2025：-4.2%），营收增长较好下，利润增速同样由负转正。对业绩增长拆分可知，其他非息高增、中收增长为主要贡献
因素，分别正向贡献净利润4.47%、2.28%；拨备多提、息差收窄为主要拖累因素，分别负向贡献净利润1.3%、1.1%。
展望2026年，平安银行业务转型成效逐步凸显，营收、利润均能保持小个位数增长。规模方面，预计贷款投放维持小
个位数增速。息差方面，高风险产品压降影响逐步消退，零售贷款利率环比提升，2026年息差有望保持企稳回升的较好趋
势。中收方面，“十五五”政策落地支撑股市慢牛，财富管理业务有望维持双位数增长。其他非息收入在2025年低基数基
础上压力缓解，后续季度债市不出现大幅波动的情况下，有望对营收做出正向贡献。综合来看，全年净利息收入降幅或能
进一步收窄，中收、其他非息有望保持较好增长，资产质量稳定的情况下，预计营收、利润均能保持小个位数正增长。
2、资负两端齐发力，共同支撑净息差环比改善。公司1Q26净息差为1.79%，季度环比提升6bps，同比下降4bps，较20
25年提升1bp。资负两端来看，资产端结构持续优化，同时业务转型成效逐渐凸显，生息资产收益率季度环比回升1bp至3.
24%；成本端持续优化，计息负债成本率季度环比下降6bps至1.45%，有力支撑净息差边际改善。
资产端，稳规模、优结构趋势延续：零售贷款增速转正，票据规模大幅压降，贷款结构优化，有效缓解定价压力。贷
款收益率环比回升。1Q26平安银行资产同比增长4.4%，其中贷款、债券投资分别同比增长1.5%、21.3%，同业资产、存放
央行分别同比减少12.4%、10.6%，为应对低利率环境，公司主动扩大贷款、债券投资规模，压降同业负债及存放央行等低
收益资产规模，资产结构明显优化。贷款结构来看，1Q26平安银行零售贷款同比增长0.3%，环比年初增长0.4%，公司持续
推进业务结构转型，更新零售风险模型、优化客群与资产结构，推进优质资产投放，其中按揭贷款规模环比年初增长1.4%
，贡献主要零售贷款增量，基石类业务占比提升，中长期发展底盘得以夯实。对公业务方面，1Q26一般企业贷款、票据贴
现规模分别同比变化+9.4%、-49.6%，环比年初变化+5.4%、-15.4%，票据冲量明显压降，有效缓释了资产端定价压力。1Q
26平安银行坚持做精行业与客户，总行级战略客户贷款环比年初大幅增长14.0%，科技企业客户数较年初增长2.2%，科技
企业贷款较年初增长7.1%，公共事业、数字产业、制造业、医疗、能源、汽车等重点细分行业贷款较年初增加478.28亿元
，将政策红利有效转化为实际的资产投放增长点，在零售业务转型期间有效保障贷款规模维稳。价格方面，受益于资产及
贷款结构改善以及零售业务转型成效凸显，1Q26贷款收益率环比回升，其中对公、零售贷款利率分别季度环比上升1bp、1
5bps至2.91%、4.52%，总贷款利率季度环比上升8bps至3.67%。展望全年，零售信贷市场整体需求尚未见明显改善，公司
贷款业务结构调整之下，规模扩张相对谨慎维稳、缓步向好，预计2026年贷款规模增速维持小幅正增。
负债端，个人日均活期存款量价均优，负债端成本继续优化，有力支撑息差边际改善。1Q26平安银行存款规模增速修
复，同比增长1.0%，季度环比增长3.3%。企业存款同比增长1.5%，季度环比增长3.3%，占比季度环比下降0.05pct至64.02
%；零售存款同比增长0.1%，季度环比增长3.5%，占比季度环比上升0.05pct至35.98%。日均存款结构方面，得益于高成本
存款到期置换及公司持续拓宽获客场景和业务带动活期存款增长，1Q26平安银行个人活期存款日均余额同比增长8.1%，主
因投资理财、代发工资、支付结算等业务带动活期存款沉淀。成本方面，1Q26平安银行对公、个人存款成本率继续优化，
季度环比各继续压降5bps、10bps至1.32%、1.56%。其中，零售活期成本已持续接近0%，而对公活期、对公定期、零售定
期存款成本分别季度环比下降4bps、6bps、12bps，总存款成本季度环比再降6bps至1.41%，有力支撑息差边际改善。展望
2026年，随着存款端持续结构调整优化叠加存款挂牌利率红利持续释放改善负债端成本率，预计净息差有望延续边际企稳
回升的较好趋势。
3.资产质量稳健，不良生成压力明显改善，对公房地产敞口、不良率双降，零售风险可控。1Q26平安银行不良率为1.
05%，同比下降1bp，季度环比持平，资产质量整体稳定；加回核销不良年化生成率为0.89%，同比下降54bps，季度环比大
幅下降138bps，不良生成压力明显改善；信用成本季度环比下降24bps至0.23%；拨备覆盖率为219.6%，季度环比下降1.3p
ct，风险抵补能力基本保持稳定。前瞻指标方面，1Q26平安银行关注率季度环比略升3bps至1.78%，潜在的风险压力可控
。
重点风险领域来看，对公房地产敞口、不良率双降，地产风险改善。1Q26平安银行对公地产贷款不良率较年初下降9b
ps至2.13%，风险敞口方面，平安银行1Q26对公房地产贷款规模为2063亿元，环比年初继续压降1.8%，规模持续8个季度压
降，其中开发贷643亿元，占总贷款比重仅1.9%，并落实平均抵押率42.4%，地产风险有所改善。
零售端资产质量保持稳定，风险可控。1Q26平安银行零售贷款不良率环比年初持平，其中经营贷不良率环比下降13bp
s至1.04%，信用卡不良率环比持平至2.24%，零售业务转型行而有效。按揭、消费贷不良率分别环比上升1bp、18bps至0.2
9%、1.30%，在居民收入预期偏弱的环境下属于行业共性压力。整体来看，1Q26平安银行零售贷款不良率环比年初持平至1
.23%，零售风险可控。
4、大财富管理业务收入高增，AUM、客群规模增速依然稳健。平安银行1Q26财富管理收入18.74亿元，资本市场活跃
叠加去年同期低基数下，同比大幅增长55.1%。其中，依托平安集团医疗养老优势打造生态产品服务，并积极拓展海外业
务，代理保险收入同比高增99%，代理基金、代理理财收入也分别同比增长47%、14%。客群经营方面，平安银行1Q26零售
客户AUM、私行达标客户AUM分别环比年初增长1.2%、1.7%至4.29万亿、2.03万亿；财富客户151.61万户，私行客户10.82
万户，分别环比年初增长1.6%、2.5%，AUM、客群规模增速依旧稳健。展望2026年，地缘政治动荡下稳健的中国市场或将
成为财富转移目的地，“十五五”政策落地持续支持股市“慢牛”行情，财富管理市场有望继续向好，平安银行全年财富
管理业务收入有望继续保持两位数增速。
5、投资建议与盈利预测：平安银行1Q26营收、利润增速均由负转正实现小个位数增长，略超预期。公司业务转型成
效逐步凸显，资产端，规模保持稳健增长，结构持续优化，资产收益率环比小幅回升。负债端，个人日均活期存款量价均
优，负债端成本持续优化，有力支撑息差边际改善，净利息收入降幅收窄。非息收入方面，地缘政治下中国市场吸引力提
升，“十五五”政策重点领域带动股市升温，财富管理业务高增，带动中收实现两位数增长；其他非息收入在2025年低基
数基础上压力缓解，后续季度债市不出现大幅波动的情况下，有望继续对营收做出正向贡献。资产质量稳健，不良生成压
力明显改善，重点领域方面对公房地产敞口、不良率双降，零售风险可控。展望未来，规模稳健增长，结构优化+存款挂
牌红利持续释放下息差延续边际企稳回升的良好趋势，净利息收入降幅能进一步收窄。中收、其他非息有望保持较好增长
，资产质量稳定下，营收、利润均有望保持小个位数正增长。预计2026、2027、2028年营收增速为4.0%、4.4%、4.7%，利
润增速为4.3%、4.9%、5.7%。公司当前股价对应0.43倍26年PB，对应26E股息率5.6%，处于同业前列，估值受到经济复苏
预期不足、市场情绪悲观等因素压制，兼具红利属性及配置性价比，维持买入评级。
6、风险提示：（1）经济复苏进度不及预期，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而
引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。（2）地产、地方融资平台债务等重点领域风险集中暴露，对银行资产质量
构成较大冲击，大幅削弱银行的盈利能力。（3）宽信用政策力度不及预期，公司经营地区经济的高速发展不可持续，从
而对公司信贷投放产生较大不利影响。（4）零售转型效果不及预期，权益市场出现大规模波动影响公司财富管理业务。
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2026-04-26│平安银行(000001)利润增速如期转正，继续关注改善空间 │中金公司 │增持
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1Q26业绩符合我们预期
平安银行发布1Q26业绩，营收同比+4.7%，归母净利润同比+3.0%，近一年半以来首次转正，业绩符合预期。公司负债
成本的快速改善、零售资产风险持续压降、财富中收双位数增长等亮点值得关注，我们看好零售业务风险逐步出清后的业
绩修复。
发展趋势
息差和资产收益率降幅均明显收窄，负债成本维持较大幅度改善。1Q26公司净息差1.79%，同比下降4bp、比2025年全
年上升1bp，同比降幅较2025年全年的-9bp、1Q25的-18bp明显收窄，对利润增速的拖累亦大幅收窄至-5ppt（vs1Q25-16pp
t）。
1）1Q26生息资产收益率同比下降38bp至3.24%，降幅较4Q25的-43bp、1Q25的-63bp均收窄，零售贷款主动压降接近尾
声、逐步恢复正常增长，1Q26较年初增长0.4%，（vs1Q25的-2.2%），结构优化利好贷款和资产收益率，1Q26贷款收益率
同比下降48bp至3.67%，降幅未继续扩大，且1Q26贷款日均余额占生息资产的比例同比提升1.5ppt至68.3%。此外，1Q25低
基数下，1Q26债券资产收益率同比降幅亦收窄至-13bp（vs2025全年的-22bp）。
2）1Q26负债成本同比下降39bp至1.45%，其中存款成本同比下降40bp至1.41%，降幅与2025年（-42bp）相当，利率层
面主要来自定期存款利率的大幅下降，1Q26个人、对公定期存款利率分别同比下降46bp、52bp至2.13%、1.88%；而结构上
则来自成本最低的个人活期存款（0.05%）日均余额占比同比提升67bp至10%，延续了2Q24以来的上升趋势，主要得益于公
司客户深度经营以及资本市场活跃下财富管理能力的外溢。
非息收入弹性凸显，贡献利润增速16ppt。1Q26公司其他非息收入同比+34.8%，主要来自公允价值变动同比+138%、贡
献利润增速30ppt，主要来自债市环境改善。中收同比+12%、拉动利润增速5.5ppt，其中财富管理收入同比+55%，（下文
继续…）
盈利预测与估值
维持盈利预测和跑赢行业评级不变。公司目前交易于0.4x/0.4x2026E/2027EP/B。维持目标价13.2元不变，对应20.1%
涨幅和0.5x/0.5x2026E/2027EP/B。
风险
宏观经济复苏不及预期，零售业务风险暴露超预期。
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2026-04-26│平安银行(000001)业绩重回正增，不良风险过峰 │申万宏源 │买入
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事件：平安银行披露2026年一季报，1Q26实现营收353亿，同比增长4.7%，实现归母净利润145亿，同比增长3%。1Q26
不良率较年初持平1.05%，拨备覆盖率较年初下降1.3pct至220%。业绩表现符合预期。
得益于中收改善及债市收益低基数，营收重回正增区间，驱动利润增速时隔六个季度再度回正，为全年利润正增“开
好头”：1Q26平安银行营收同比增长4.7%（2025：-10.4%），归母净利润同比增长3%（2025：-4.2%）。从驱动因子来看
，①非息收入高增是营收转正最核心支撑。1Q26非息收入同比增长21%，其中中收同比增长12%，贡献营收增速2.3pct，低
基数下其他非息同比增长35%（1Q25为下滑33%），贡献营收增速4.5pct。②利息净收入尚未确立正增趋势，但息差已现趋
稳，关注信贷恢复增长对收入的提振。1Q26利息净收入同比下滑3%（2025为下滑5.8%），其中生息资产同比缩表拖累营收
增速0.6pct，息差同比下滑但环比企稳，对营收增速负贡献收窄至1.5pct（2025为拖累3.1pct）。③增提拨备化风险，主
动夯实资产质量，拨备负贡献利润增速1.3pct。
一季报关注点：①一季报为全年实现利润正增奠定基础，但更值得关注的，是抛开低基数贡献，资产结构转型调优对
经营质效的提振。过去三年平安银行侧重压降高风险资产，也带来“量缩价降”的阶段性压力。而伴随资产调整告一段落
（一季度零售重现净增），如何做优做强“中风险、中收益”客群，恢复“稳价提量”是下阶段关注重点。②得益于零售
投放边际恢复，贷款定价首现回升，支撑息差环比改善。1Q26息差1.79%，较2025年基本持平，其中贷款利率季度环比回
升8bps。在存款成本下行红利释放逐步退坡阶段，关注资产端对稳息差的提振。③资产质量有忧无虑，逾期指标预期内有
所抬升，或仍集中在零售端；但核销大幅减少表明资产质量压力或过峰。1Q26不良率环比持平，单季核销仅为同期约1/3
。
一季报信贷呈现恢复性增长，在对公仍是主要驱动的同时，相对积极的是零售贷款也恢复净增。1Q26平安银行贷款同
比增长1.5%（4Q25为0.5%），单季新增贷款737亿，单季增量同比接近翻倍，主要贡献在于零售拖累告一段落。具体而言
，1Q26新增对公贷款674亿，同比基本持平，继续聚焦“做精行业”，主要围绕传统产业升级、新兴产业培育壮大，主要
投向公用事业、数字产业、制造业、医疗、能源、汽车等领域（占新增对公超7成）。零售贷款重现增长，单季新增63亿
，其中按揭、消费贷及经营贷分别新增49亿、20亿、28亿；信用卡压降34亿，但幅度明显收窄（去年同期压降达344亿）
。
一季度息差较2025年基本持平，在存款成本下行红利释放逐步退坡阶段，资产端定价有效提振是稳息差关键。1Q26平
安银行息差1.79%，同比下降4bps，较2025年基本持平；季度环比回升6bps。从驱动来看，存款成本延续下行，但幅度收
窄。1Q26存款成本1.41%，同比下降40bps，季度环比下降6bps。贷款定价环比回升8bps至3.67%，主要得益于零售贷款压
降过峰，结构因素支撑贷款定价修复。
不良处置压力过峰，单季核销规模仅为同期约1/3，前瞻指标逾期率有所抬升但无伤大雅，资产质量有效企稳。1Q26
平安银行不良率较年初持平1.05%，估算年化加回核销回收后不良生成率约1%，已恢复至2021年水平（2022-25年平均约1.
8%），单季核销规模同比下降67%。前瞻指标看，1Q26关注率、逾期率分别较年初上升3bps、12bps至1.78%、1.46%，受逾
期率上行影响，逾期60天以上贷款偏离度较年初上升19pct至86%。分行业看，一季度新增不良或仍集中在零售端，但主动
处置下不良率维持平稳，1Q26对公/零售不良率分别0.87%/1.23%，均较年初持平。从风险抵补能力来看，1Q26拨备覆盖率
较年初基本持平约220%，拨备覆盖率下行趋势也逐现拐点（去年同期为较年初下降14pct）。
投资分析意见：一季报奠定全年业绩重现正增趋势，过去三年多以来主动优化结构、大力压降高风险溢价客户的“阵
痛期”或已告一段落，下阶段重点聚焦资产结构调优、以中风险客群为主的扩表新抓手所驱动的风险定价新平衡。若基本
面改善趋势更为明朗，可关注估值底部修复。维持盈利增速预测不变，预计2026-2028年归母净利润同比增速分别为0.7%
、2.5%、3.2%，当前股价对应2026年PB为0.44倍，维持“买入”评级。
风险提示：零售尾部风险暴露，资产质量超预期劣化；经济复苏低于预期，息差持续承压。
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2026-04-25│平安银行(000001)2025年报及2026一季报点评：收入利润增速均回正 │国信证券 │中性
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收入利润同比增速均回正。公司2026年一季度实现营业收入353亿元，同比增长4.7%，增速回正。一季度实现归母净
利润145亿元，同比增长3.0%，止跌回升。一季度年化加权平均ROE11.8%，同比下降0.3个百分点。从归因分析来看，一季
度主要是其他非息收入对业绩增长贡献较大。
资产规模稳健增长。一季末总资产同比增长3.0%至5.95万亿元，增速继续维持稳健。其中存款同比增长0.7%至3.75万
亿元，贷款总额同比增长1.5%至3.46万亿元。从增量来看，一季度新增贷款737亿元，较去年同期多增，其中零售贷款和
企业贷款均实现增长。公司一季度末核心一级资本充足率9.51%，资本充足。
净息差环比回升，同比降幅收窄。公司一季度日均净息差1.79%，同比降低4bps，降幅较去年全年有所收窄。环比来
看，今年一季度单季净息差较去年四季度回升6bps，主要得益于贷款利率上升以及负债成本改善。受净息差降幅收窄影响
，一季度利息净收入同比下降3.1%，降幅较去年年报收窄，对业绩增长的拖累减轻。
非息收入增长明显。一季度手续费净收入同比增长11.7%至74亿元，主要得益于财富管理业务发展。其他非息收入同
比增长34.8%至58亿元，主要是债券投资业务收入增加，公允价值变动收益增多。
资产质量大致稳定。公司一季末不良贷款率1.05%，较年初持平，关注率1.78%，较年初小幅上升0.03个百分点；一季
末拨备覆盖率220%，较年初微降1个百分点。整体来看，公司资产质量大致稳定。
投资建议：我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2028年归母净利润429/431/434亿元，同比增速0.6%/0.5%/0.6%；
摊薄EPS为2.08/2.09/2.11元；当前股价对应的PE为5.3/5.3/5.2x，PB为0.44/0.42/0.40x，维持“中性”评级。
风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
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2026-04-25│平安银行(000001)业绩拐点初现 │华泰证券 │买入
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平安银行26Q1归母净利润、营收、PPOP同比+3.0%、+4.7%、+4.2%，增速较25年+7.24pct、+15.05pct、+16.32pct。1
-3月年化ROA、ROE分别同比-0.01pct、+0.59pct至0.97%、11.79%。公司26Q1付息成本压降显著、息差企稳回升，零售中
收益产品实现突破，整体风险指标持续改善。公司确立了2026年“重回增长”的总体目标，业绩拐点初现，维持“买入”
评级。
规模增速改善，息差企稳回升
3月末总资产、贷款、存款同比增速分别为+4.4%、+1.5%、+0.7%，增速较25年+1.7pct、+1.1pct、-0.5%，信贷增速
改善。26Q1零售/对公/票据增量占比分别为9%/115%/-23%，新增贷款主要由对公贷款驱动，反映零售需求偏弱及风控趋严
。26Q1末总行级战略客户贷款余额较25年末+5.6%，科技企业贷款较25年末+7.1%。26Q1公司净利息收入同比-3.1%，较25
年末+2.7pct。26Q1净息差环比+1bp至1.79%，生息资产收益率、计息负债成本率分别较25年下行19bp、下行22bp至3.24%
、1.45%。公司重点开拓低成本负债来源，持续优化存款结构，负债成本的持续改善在一定程度上缓解了息差压力，带动
净息差触底企稳。
投资助力非息，银保增长亮眼
26Q1年非息收入同比+20.8%（25A：-18.5%），占总营收比例较25年同比提升至37.4%。26Q1中间业务收入同比+11.7%
（25A：-0.9%），中收快速增长主要源于财富管理手续费收入同比增长55.1%，其中代理个人保险收入、代理个人理财收
入、代理个人基金收入分别同比增长98.5%、14.1%、47.3%，26Q1末零售AUM较25年末增长1.2%。26Q1公司其他非息收入同
比+34.8%（25A：-33.0%），公司积极捕捉市场波段，择机进行债券交易操作，26Q1投资类收益（投资净收益+公允价值变
动净收益）同比+53.9%。成本收入比同比增加0.1pct至27.0%，运营成本略有抬升。
资产质量稳健，地产不良改善
3月末不良贷款率、拨备覆盖率分别为1.05%、220%，较25年末持平、-1pct，资产质量持续优化。26Q1末零售不良率
较25年末持平为1.23%，其中经营性贷款不良率较25年末下降13bp至1.04%，消费性贷款不良率较25年末增长18bp至1.30%
；26Q1末对公不良率较25年末持平为0.87%，公司加强房地产领域风险管理机制，26Q1末公司对公房地产贷款不良率2.13%
，较25年末下降9bp。前瞻指标略有波动，26Q1末关注率为1.78%，较25年末上升3bp。测算26Q1年化不良生成率0.90%，同
比-0.53pct；26Q1年化信用成本为0.94%，同比上行6bp。3月末资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.46%、9.51%，
较25年末-0.31pct、+0.15pct。
给予26年目标PB0.58倍
鉴于非息增长较快，我们预测26-28年归母净利润为437/452/476亿元（较前值分别+2.3%/+6.2%/+11.3%），同比增速
分别为2.4%/3.5%/5.3%。26年BVPS预测值24.84元（前值24.79元），对应PB0.44倍。可比公司26年Wind一致预测PB均值为
0.46倍（前值0.47倍），公司为零售业务标杆行，战略转型逐步深化，资产质量压力减轻，维持26年目标PB0.58倍，目标
价14.40元（前值14.38元），维持买入评级
风险提示：资产质量修复不及预期；业绩改善趋势不及预期。
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2026-04-25│平安银行(000001)2026年一季报点评：财富管理高弹性增长，经营向好迹象正│光大证券 │增持
│在累加 │ │
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事件：4月24日平安银行发布2026年一季报，实现营收353亿元，归母净利润145亿元，分别同比增长4.7%、3.0%，加
权平均ROE11.79%、同比微降28bp。
点评：非息收入同比高增，提振营收及净利润增速双双转正。26Q1平安银行营收、PPOP、归母净利润增速分别为4.7%
、4.4%、3.0%，主要得益于非息收入同比高增20.8%。具体看：
利息收入方面，存贷双向贡献，26Q1息差环比回升6bp。26Q1利息净收入同比下降3.1%、降幅较2025年收窄2.7pct。
规模方面，26Q1生息资产日均余额环比25Q4增长1.5%，但因2025年结构调整期时有缩表，同比下降1%。定价方面，26Q1净
息差1.79%，虽然同比下降4bp、但环比25Q4回升了6bp。资产端，贷款利率较25Q4回升8bp至3.67%形成有力支撑。贷款内
部结构基本平稳，对公贷款利率微升1bp至2.91%、阶段性筑底定价下限；而零售贷款利率回升15bp至4.52%，不仅是高收
益产品压降结束的后验，更是中风险产品渐成砥柱的前瞻。26Q1存款成本率均较25Q4下降6bp至1.41%，其中零售定期存款
利率下降12bp至2.13%，高于新发三年期定存利率，后续仍有可观下行空间。展望全年，预计息差有望企稳，零售中风险
产品投放顺利下，甚或有回升可能。
非息收入方面，财富管理展现高弹性，债券交易收益颇丰。26Q1手续费净收入同比增长11.7%，主要得益于财富管理
收入高增55.1%至18.74亿元，基本贡献手续费收入全部增量。其中代理保险收入接近翻番，同比增长98.5%至6.83亿元，
占财富管理收入的36.4%；代理基金、理财收入分别同比增长47.3%、14.1%至7.69、3.4亿元。26Q1末平安银行零售AUM较
年初增长1.2%至4.29万亿元，私行AUM较年初增长1.7%至2.03万亿元。2025年充分消化高基数后，26Q1其他非息收入同比
增长34.8%至58.3亿元，主要源自公允价值变动损益转亏为盈、同比多增42.5亿元，同时公司还兑现了部分AC浮盈、贡献
了5.6亿元。
资产增配债券交易盘，扩表速度边际回升。26Q1平安银行资产、贷款、金融投资同比分别增长4.4%、1.5%、21.3%，
其中FVTPL规模同比增长59.7%，公司充分发挥金市交易团队投资优势，紧抓市场波段增厚收益。贷款方面，虽然增速不高
但增量接近翻倍。26Q1新增贷款737亿元，其中对公、票据、零售分别较年初+846、-171、+63亿元。零售贷款内部，按揭
、经营贷、汽车消费贷分别较年初增长49、28、20亿元，但信用卡、其他消费贷余额较年初下降34、5亿元，零售信贷需
求显著修复仍需时间。负债端，26Q1金融同业负债同比增长17.0%与资产端债券交易相匹配；存款同比微增1.0%，结构上
定期化趋势暂缓，日均余额口径活期存款/存款基本稳定在33.1%，其中零售活期占比自25Q3起逐季稳步上升至10%。
不良生成拐点确立，拨备覆盖率稳定在220%附近。26Q1末平安银行不良率1.05%、持平于年初，关注率、逾期率略有
波动，分别较年初+3bp、+12bp至1.78%、1.46%。但26Q1不良核销53.6亿元，仅为25Q1的31%，资产质量指标波动或更多受
核销处置节奏影响，不良生成见顶回落趋势不变。具体看，对公一般贷款不良率较年初-2bp至0.92%，其中房地产贷款不
良双降，不良率较年初下降9bp至2.13%。零售贷款不良率持平年初于1.23%，按揭、消费贷不良率分别较年初+1bp、+18bp
至0.29%、1.30%，信用卡不良率稳定在2.24%，经营贷不良率-13bp至1.04%，整体风险较为可控。营收积极下，公司主动
加大计提力度夯实拨备，26Q1信用减值同比增长7.4%，对应信用成本+2bp至0.52%。期末拨备覆盖率较年初微降1.3pct至2
19.6%，预计后续将保持在200%以上，安全垫充足。
盈利预测、估值与评级：平安银行结构转型谷底已过，2026年重回增长，预计信贷投放、财富管理、息差走势和风险
管控等各方面均有积极迹象逐步呈现、循环走强，带动业绩估值双升。上调公司2026-2028年净利润增速预测为3.2%、3.9
%、4.4%（较前次预测分别调增3.5pct、2.5pct、2.1pct），对应BVPS为24.93、26.67、28.49元/股，现价对应2025、202
6年PB估值分别为0.47xe、0.44xe，维持“增持”评级。
风险提示：（1）居民就业、收入等预期偏弱，可能影响公司零售信贷需求及资产质量；（2）房地产风险释放超预期
，拖累整体银行业资产质量。
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2026-04-24│平安银行(000001)2026年一季报点评：重回正增长，业绩超预期 │浙商证券 │买入
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26Q1平安银行盈利重回正增长、息差环比回升、不良生成改善。
数据概览
26Q1平安银行营收、归母净利润同比增长4.7%、3.0%，较25A回升15.0pc、7.2pc；26Q1末不良率较25Q4末持平于1.05
%，拨备覆盖率环比持平于220%。
盈利重回增长
26Q1平安银行营收、归母净利润同比增长4.7%、3.0%，较25A回升15.0pc、7.2pc，营收和利润双双重回正增长，显著
好于市场预期。驱动因素来看，（1）规模：扩表动能修复，新增贷款投放仍以对公为主，延续此前态势。此外，观察到
平安银行进一步主动压降低收益的票据资产，优化资产结构。26Q1日均生息资产环比增长1.5%，对公、票据、零售贷款环
比25Q4分别+0.9%、-1.6%、+0.1%。（2）息差：环比大幅回升。26Q1单季息差环比回升6bp至1.79%。（3）非息：回归增
长态势，26Q1中收、其他非息同比分别增长11.7%、34.8%。（4）减值：同比小幅多增，26Q1减值损失同比增长7.4%。
息差环比回升
平安银行26Q1息差环比25Q4回升6bp至1.79%，资负两端形成共振。（1）资产端，26Q1资产端收益率环比回升1bp至3.
24%，主要归因贷款收益率提升。26Q1贷款收益率环比提升8bp至3.67%，其中对公一般贷款、零售贷款环比分别提升1bp、
15bp。（2）负债端，26Q1负债成本率环比改善6bp至1.45%，主要得益于Q1高息定存到期，存款降息红利释放。26Q1存款
成本率环比下降6bp，其中，对公定存、零售定存成本率环比25Q4分别下降6bp、12bp。
财富收入高增
（1）实现增户扩面。26Q1末财富客户151.61万户，其中私行客户数10.82万户，环比分别增长1.6%、2.5%。（2）财
富收入高增。26Q1财富业务中收近19亿元，同比高增55%。其中代理基金、保险、理财同比增长47%、99%、14%。
不良生成改善
（1）存量指标来看。26Q1末不良率、关注率、逾期率较25Q4末分别持平、提升3bp、提升12bp至1.05%、1.78%、1.46
%，不良指标平稳，但关注与逾期指标有所波动，判断仍受零售贷款质量行业性承压影响。（2）生成指标来看。26Q1不良
+关注的TTM生成率环比回落16bp至1.86%，当期核销金额同比大幅下降69%至54亿元，风险暴露压力过峰观点持续验证。重
点领域来看，零售不良环比持平，对公不良有所改善。26Q1末零售、对公贷款不良率环比分别持平、下降2bp至1.23%、0.
92%。其中，对公领域房地产不良率环比下降9bp至2.13%。
盈利预测与估值
预计平安银行2026-2028年归母净利润同比+3.58%、+3.89%、+4.81%，对应BPS24.48/26.07/27.73元。现价对应PB0.4
5/0.42/0.40倍。维持目标价14.00元/股，对应2026年0.57xPB，现价空间27%，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露
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2026-03-23│平安银行(000001)2025年报点评：筑底显韧性，静待拐点来 │国盛证券 │买入
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事件：2025年平安银行实现营业收入1314.42亿元，同比下降10.40%；实现归属于母公司股东的净利润426.33亿元，
同比下降4.21%。
一、业绩同比承压，净息差降幅收窄。
平安银行2025年实现营收1314.42亿元，同比下降10.4%，增速环比2025年前三季度下降0.6pct，其中2025Q4单季度实
现营业收入307.74亿元，同比下降12.4%；2025年实现归母净利润426.33亿元，同比下降4.2%，增速环比前三季度下降0.7
pct，其中2025Q4单季度归母净利润42.94亿元，同比下降10.1%。
分拆业绩贡献因素：1）2025年全年实现净利息收入880.21亿元，同比下降5.8%，增速较24年提升15.03pct。2）生息
资产平稳增长，贡献业绩2.2pct。3）净息差持续下行，但降幅有所收窄，拖累业绩8.0pct，同比少拖累17.1pct。4）其
他非息收入拖累5.6pct，主要受市场波动影响，债券投资等业务非利息净收入下降。5）拨备持续反哺利润，贡献业绩5.4
pct，同比微降0.3pct。
二、信贷增速同比回正，活期占比同比微升。
资产端信贷结构持续优化，整体贷款规模实现小幅正增长。2025Q4末平安银行发放贷款总额3.39万亿元，环比2025Q3
末下降0.79%，同比上年末增长0.5%。
分结构来看，对公持续发力。2025年发放零售贷款1.73万亿元，较上年末下降2.3%，银行主动优化零售信贷结构，提
升抵押类贷款在个人贷款中的占比至62.9%，进一步加固零售资产质量防线。对公贷款方面，2025年发放对公贷款1.66万
亿元，较上年末增长3.5%，持续加大对实体经济的信贷投放力度。
负债端存款规模提升，活期占比同比微升。公司2025年末吸收存款3.58万亿元，较上年末增长1.4%。环比2025Q3末，
公司吸收存款规模提升278亿元，增幅0.8%。结构上看，2025年末活期存款占比34.32%，较1H25末下降0.52pc，较2024年
末提升0.61pct。
三、负债成本优化成效显著，支撑净息差降幅收窄。
2025年平安银行净息差呈现降幅显著收窄的态势，2025Q4末净息差1.78%，同比2024Q4末下降9bp，环比2025Q3末仅下
降1bp。
资产端收益率下行，但降幅边际收窄。受LPR持续下调、实体有效信贷需求不足带动新发放贷款利率下行，叠加存量
房贷利率调整与贷款重定价等多重因素影响，2025年平安银行发放贷款和垫款平均收益率3.87%，同比下降67bp，边际收
窄22bp。
负债端成本管控成效突出。因市场存款利率多次下调，叠加公司持续加大低成本活期存款拓展力度、优化存款与同业
负债结构，推动计息负债成本率持续下行。2025年平安银行吸收存款平均付息率1.65%，同比下降42bp，带动整体计息负
债成本率同比下降47bp。
四、财富管理业务增长，代理及委托手续费收入表现较好。
2025年平安银行实现非利息净收入434.21亿元，同比下降18.5%。手续费及佣金净收入238.94亿元，同比下降0.9%，
同比降幅较2024年收窄17.2pct。
中收业务有所改善。细分手续费结构来看，财富管理业务增长，信用卡业务萎缩。2025年代理及委托手续费收入61.2
6亿元，同比增长12.7%，成为手续费收入正向贡献的核心来源；银行卡手续费收入123.93亿元，同比下降5.9%，或受宏观
消费环境影响，信用卡业务手续费收入下降。其他非利息净收入表现承压。2025年实现其他非利息净收入195.27亿元，同
比下降33.03%。其中，投资收益成为主要拖累项，2025年实现投资收益204.74亿元，同比下降16.8%，主要受市场波动影
响，债券投资等业务非利息净收入下降，叠加2024年债市牛市形成的高基数效应，投资收益同比出现明显回落。
五、资产质量保持稳健，风险抵补能力充足。
对公不良率略有上浮，零售不良率优化。具体来看：1）2025年末公司对公贷款不良率0.87%，较1H25末上升4bp，较2
4年末上升17bp。结构上看，交通运输产业不良率2025全年同比上升2.27pct至2.33%，环比1H25末上升2.29pct。此外部分
存量房地产业务风险增加，2025年末房地产业不良率全年同比增加43bp至2.22%，我们预计后续对整体资产质量影响可控
。2）2025年末公司个人贷款不良率1.23%，较1H25末下降4bp，经济周期波动下，部分个人客户还款能力受到影响，银行
业零售不良整体承压，公司通过主动调整客群和资产结构、加大不良贷款处置，实现个贷资产质量优化，其中信用卡应收
账款、消费性贷款、经营性贷款不良率分别较1H25下降6bp、25bp，上升12bp。
分红率保持稳健抬升。公司计划2025年全年以每10股派发现金股利5.96元（（含税），合计派发现金股利人民币115.
66亿元，对应分红率27.13%，以2026年3月20日收盘价计算对应股息率5.53%。相较上年来看，2025年公司分红率提升0.6p
ct，在业绩承压背景下分红韧性仍然较强。
投资建议：背靠集团综合金融优势，零售转型成效显著。公司依托平安集团客户基础和渠道优势可深入推进业务发展
。我们认为公司未来业绩增长具有弹性，预计公司2026-28年归母净利润同比增长0.13%、0.85%、2.13%，给予“买入”评
级。
风险提示：
1）宏观政策发力不及预期；2）居民信贷需求持续低迷；3）海外环境不确定性上升，出口超预期下滑。
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2026-03-23│平安银行(000001)2025年年报业绩点评：单季利息净收入正增，零售风险持续│银河证券 │买入
│出清 │ │
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业绩短期受其他非息扰动：2025年，公司实现营业收入1314.42亿元，同比-10.4%，降幅较2024年收窄0.53pct；归母
净利润426.33亿元，同比-4.2%；ROE9.15%，同比-0.93pct。2025Q4单季营收、净利分别同比-12.36%、－10.15%。公司全
年营收和净利降幅较前三季度有所扩大，主要受Q4非息收入下降拖累，但利息净收入向好，同时拨备释放支撑业绩。
负债成本优化，信贷结构持续调优：2025年，公司利息净收入同比-5.8%，Q4单季增速回正，同比+2.76%。净息差1.7
8%，同比-9BP，降幅显著收窄，较前三季度仅-1BP，息差企稳态势延续，主要得益于负债成本优化成效不断释放。公司加
强高成本存款管控、推动低成本存款增长，计息负债成本率同比-47BP至1.67%，其中存款付息率同比-42BP至1.65%。生息
资产收益率同比-54BP，但降幅也同比收窄。公司扩表节奏平稳修复。贷款余额同比+0.5%，与2024年相比回归正增。对公
贷款贡献主要增量，一般企业贷款同比+9.21%，占比同比+3.65pct至45.77%，其中科技、绿色贷款余额分别同比+9.8%、1
2.2%;票据占比压降至3.29%。零售贷款同比-2.26%，降幅同比收窄8.39pct;按揭贷款同比+8.9%，增速较2024年提升；其
他零售贷款降幅均有所收窄。存款余额同比+1.39%，企业、个人存款分别同比+2.17%、+0.02%，均有所放缓。存款定期化
好转，定存占比同比-0.61pct至65.68%。
财富管理业务表现亮眼，投资业务收入拖累非息：2025年，公司非息收入同比-18.5%，降幅较前三季度扩大5.86pct
，主要受其他非息收入拖累。具体来看，公司中收同比-0.9%，整体呈现回暖态势。公司财富管理手续费收入同比+15.8%
，其中，公司持续推动银保业务转型升级，代理个人保险收入同比+53.3%；零售AUM规模稳步扩张，同比+1.1%。其他非息
收入同比-33.03%，主要受债市波动及2024年高基数影响；其中，投资业务收入同比-35.2%，投资收益、公允价值变动损
益分别同比-16.79%、-181.12%。
零售资产质量进一步改善，风险抵补能力良好：2025年末，公司不良贷款率1.05%，同比-1BP、环比9月末持平；不良
贷款生成率同比-17BP，延续下降趋势；关注类贷款占比1.75%，同比-18BP。零售不良风险持续出清，主要受益公司持续
优化客群和资产结构，加大清收处置力度，个人贷款不良率同比-16BP至1.23%，按揭、信用卡、消费贷不良率分别同比-1
9、-32、-23BP。
企业贷款不良率同比+17BP至0.87%，主要受部分存量房企风险上升影响，但公司房地产相关风险散口持续压降，2025
年末占总资产4.24%，总体风险可控。公司拨备覆盖率220.88%，同比-29.83pct，风险抵补能力仍保持充足。投资建议：
公司坚持零售做强、对公做精、同业做专战略，战略转型成效显现。综合金融优势突出，零售特色仍鲜明。资产结构、客
群结构优化，资产质量持续修复。2025年分红率27.13%，同比+0.62pct。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”
评级，2026-2028年BVPS分别为24.89元/25.71元/27.01元，对应当前股价PB分别为0.42X/0.41X/0.39X。
风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。
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2026-03-23│平安银行(000001)资产质量稳中向好 │天风证券 │增持
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事件：3月20日，平安银行发布2025年报。2025全年，公司实现营业收入1314.42亿元，同比下降10.4%；实现归母净
利润426.33亿元，同比下滑4.2%；年化加权ROE为9.15%，同比下降0.93pct。
点评摘要：
营收降幅收窄。2025年，平安银行实现营收1314.42亿元，同比下降10.4%，较2024年降幅收窄0.53pct。其中，净利
息收入880.21亿元，同比下降5.79%，占总营收67%，Q4单季度同比增速由负转正至2.76%，为营收改善的主要贡献来源。
非息收入434.21亿元，同比下滑18.49%，占营收比重较2025年前三季度下降0.9pct。2025年拨备前利润、归母净利润分别
同比下降11.94%、4.21%，拨备计提较2024年减少88.61亿元，对利润形成正贡献。
对公信贷稳定扩张。2025年末，平安银行生息资产总计5.77万亿元，同比增长3.1%。其中，贷款、金融投资、同业资
产分别同比增长0.8%、7.4%、10.4%，占生息资产比重分别为57.6%、29.7%、8.3%，对公贷款、零售贷款分别同比+9.2%、
-2.3%。对公贷款是信贷规模增长的主要贡献来源，其中，基建类扩张势头较为强劲，同比增长24.9%。2025年末平安银行
计息负债余额5.1万亿元，同比增长1.9%，其中，存款、发行债券、同业负债分别同比+1.1%、-21.7%、+10.2%。
净息差企稳。2025年，平安银行净息差录得1.78%，较25Q3小幅下行1bp。生息资产收益率、计息负债成本率分别录得
3.43%、1.67%，分别环比压降7bp、6bp，其中贷款收益率较25Q3下行10bp至3.87%，存款成本率环比改善5bp至1.65%。
中收较为平稳。2025年公司手续费及佣金净收入238.94亿元，同比下降0.9%，其中，代理及委托手续费收入同比增长
12.7%，主要是代理个人保险收入增长。净其他非息收入195.27亿元，同比下降33.03%。其中，受债市波动影响，全年投
资净收益同比下滑16.79%。
资产质量稳健。2025年，平安银行不良贷款率为1.05%，环比持平，同比下降1bp，资产质量保持稳健。其中，对公贷
款不良率较25Q3末增长1bp至0.94%，零售不良率较25Q3末改善1bp至1.23%。逾期率较25H1末下降4bp，录得1.61%。拨备覆
盖率环比下行8.7pct至220.9%，贷款拨备率环比下降8bp至2.33%。
盈利预测与估值：平安银行2025年营收降幅收窄，资产质量稳健。我们预测公司2026-2028年归母净利润同比增长为2
.1%、2.67%、2.71%，对应BPS：24.56、29.51、35.26元，维持“增持”评级。
风险提示：零售信贷持续萎缩，不良资产大幅暴露，息差下行压力加大
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2026-03-22│平安银行(000001)转型成效渐显，业绩回正可期 │中信建投 │买入
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核心观点
平安银行2025年营收、利润承压，主因其他非息收入拖累。转型战略下结构调优成效显现，零售业务持续压降高风险
资产、夯实基石类业务，对公通过战略客户与重点行业有效补位，贷款规模维稳。存款期限结构与成本持续优化，息差降
幅有望继续收窄。财富管理收入延续两位数增长；债市震荡+高基数拖累其他非息。资产质量整体稳定，零售风险持续改
善，对公地产仍在暴露但敞口可控。综合来看，零售不良暴露高峰期已过、贷款结构持续优化、息差降幅进一步收窄，低
基数下2026年利润增速有望修复回正。
事件
3月20日，平安银行发布2025年报：2025年实现营业收入1314.42亿元，同比减少10.4%（9M25：-9.8%）；实现归母净
利润426.33亿元，同比减少4.2%（9M25：-3.5%）。4Q25不良率1.05%，季度环比持平；拨备覆盖率季度环比下降8.7pct至
220.9%。
简评
1、平安银行仍处转型期，营收、业绩承压，主因其他非息收入拖累。2025年，平安银行实现营业收入1314.42亿元，
同比减少10.4%，较前三季度略降0.6pct，仍在转型“阵痛期”中。具体来看，平安银行扩表速度放缓，全年贷款规模同
比增速0.5%；存款期限结构与成本显著优化，2025年全年息差降幅较前三季度继续收窄，使2025年净利息收入同比减少5.
8%，降幅较9M25（-8.2%）收窄2.5pct。非息收入方面，公司大财富管理业务整体增势良好，但三季度以来债市震荡调整
对其他非息收入形成压力，叠加去年同期高基数，全年其他非息收入同比下降18.5%，明显拖累营收。
2025年平安银行归母净利润426.33亿元，同比减少4.2%，降幅较前三季度略扩0.7pct，主要受其他非息净收益和息差
收窄各拖累6.6%、2.8%；拨备少提、实际税率分别正向贡献5.4%、2.3%。
平安银行零售业务转型显效，预计贷款维持0.5%增速。息差方面，公司调整投放节奏、将部分高收益资产延后至2026
年一季度投放，叠加存款端继续优化，2026年息差降幅有望进一步收窄。中收方面，“十五五”政策落地支撑股市慢牛，
财富管理业务有望维持双位数增长。其他非息收入在2025年低基数基础上压力减缓，拖累程度预计改善。综合来看，零售
资产风险与息差降幅均已过拐点，低基数基础上2026年利润增速有望修复回正。
2、全年息差降幅收窄筑底，展望2026年或将继续收窄趋势。公司4Q25净息差为1.73%，季度环比收窄6bps，同比提升
3bps。全年净息差为1.78%，同比下降9bps，较9M25略降1bp。资负两端来看，公司调整了投放节奏，将部分高收益资产延
后至2026年一季度投放，四季度生息资产收益率承压较大，季度环比下降17bps至3.23%；成本端同步优化调整，计息负债
成本率季度环比下降10bps至1.51%，有效托底息差。展望2026年，“开年红”贷款投放及收益预计表现较好，全年息差有
望继续收窄降幅。
资产端，稳规模、优结构趋势延续：贷款增速放缓，零售资产质量优化，对公业务有效补位。贷款定价仍承压。2025
年平安银行资产同比增长2.7%，四季度环比增长2.8%，其中贷款同比增长0.5%，四季度环比减少0.8%，在资产规模增量中
占比60.6%；债券投资同比增长7.4%；同业资产同比增长10.4%；存放央行同比减少5.5%，公司扩大债券投资规模以应对低
利率环境，压降存放央行规模，资产结构有所优化。贷款结构来看，2025年平安银行零售贷款同比减少2.3%，四季度环比
减少0.1%，在由规模向质量转型的过程中筑底等待拐点。公司持续推进业务结构转型，更新零售风险模型、优化客群与资
产结构，推进优质资产投放，改善零售资产质量，其中信用卡、消费贷、经营贷规模分别同比减少6.8%、2.5%、5.2%，按
揭贷款规模则同比提升8.1%，基石类业务占比优化提升，中长期发展底盘得以夯实。规模增量上，对公贷款对零售贷款形
成有效补位，2025年企业贷款同比增长9.2%，占总贷款比重环比提升4bps至45.77%。2025年平安银行做精行业与客户，总
行级战略客户贷款同比增长20.5%，科技企业客户数增长21.1%，科技企业贷款同比增长9.8%，公共事业、数字产业、制造
业、医疗、能源、汽车等重点细分行业贷款较2024年末增加501.46亿元，将政策红利有效转化为实际的资产投放增长点，
在零售业务转型期间有效保障贷款规模维稳。此外，票据贴现同比大幅压降40.0%，季度环比压降11.2%，贷款结构持续优
化，有效缓释了资产端定价压力。价格方面，贷款需求不佳，4Q25贷款收益率延续下行趋势，其中对公贷款利率季度环比
下降12bps至2.90%，零售贷款利率季度环比下降35bps至4.37%，总贷款利率季度环比下降25bps至3.59%。展望全年，零售
信贷市场整体需求尚未见明显改善，公司贷款业务结构调整之下，规模扩张相对谨慎维稳、缓步向好，预计2026年贷款规
模增速维持小幅正增。
负债端，个人日均活期存款量价均更优，负债端成本继续优化，有力托底息差使其降幅收窄。4Q25平安银行存款规模
增速修复，同比增长1.4%，季度环比增长0.8%。其中企业存款同比增长2.2%，季度环比增长0.9%，占比季度环比上升0.06
pct至64.1%；零售存款同比增长0.02%，季度环比增长0.6%，占比季度环比下降0.06pct至35.9%。日均存款结构方面，得
益于高成本存款到期置换及公司持续拓宽获客场景和业务带动活期存款增长，2025年平安银行个人活期存款日均余额同比
增长12.9%，主因投资理财、代发工资、支付结算等业务带动活期存款沉淀。成本方面，2025年平安银行对公、个人存款
成本率继续优化，季度环比各继续压降13bps、10bps至1.37%、1.66%。其中，零售活期成本已持续接近0%，而对公活期、
对公定期、零售定期存款成本分别季度环比下降13bps、15bps、10bps，总存款成本季度环比再降12bps至1.47%，有力支
撑息差降幅收窄。展望2026年，四季度部分高收益资产后置于2026年一季度投放，缓解定价端压力，存款端持续结构调整
优化改善成本率，预计净息差降幅有望继续收窄。
3.不良生成同比改善，零售风险持续压降，对公房地产存量风险仍在释放中。4Q25平安银行不良率为1.05%，同比下
降1bp，季度环比持平，资产质量整体稳定；加回核销不良年化生成率为2.27%，同比下降20bps，季度环比上升114bps，
季度间有所波动，但同比已明显改善；年化信用成本亦同比下降13bps至0.47%，全年同比下降19bps至1.37%；拨备覆盖率
为220.9%，同比下降29.8pct，季度环比下降8.7pct。前瞻指标方面，4Q25平安银行关注率季度环比略升1bps至1.75%，潜
在的风险压力可控。分行业来看，4Q25对公贷款不良率较2024年末上升17bps至0.87%，主因部分存量房地产业务风险增加
；零售资产风险已过高点并持续优化，零售贷款不良率较2024年末下降16bps至1.23%，全年信用卡、消费贷风险显著压降
，四季度按揭贷风险也明显优化。
重点风险领域来看，对公房地产风险仍在暴露，风险敞口持续压降，整体风险可控。4Q25平安银行地产贷款不良率较
三季度微幅上升2bps至2.22%，全年同比上升43bps，风险暴露尚未见底，主因宏观大环境下银行业整体地产贷款资产质量
承压，平安银行在同业中处中等水平。风险敞口方面，平安银行4Q25对公房地产贷款规模为2102亿元，季度环比压降7.4%
，规模持续7个季度压降，其中开发贷653亿元，占总贷款比重季度环比压降0.2pct至1.9%，并落实平均抵押率42.4%，风
险情况整体可控。
零售端资产质量继续改善，经营贷的承压态势属于行业共性压力。4Q25平安银行零售贷款不良率较年初下降16bps至1
.23%，季度环比下降1bp，其中按揭、消费贷、信用卡不良率分别环比下降17bps、4bps、1bp至0.28%、1.12%、2.24%，不
良率分别下降31bps、19bps至2.25%、1.16%，零售业务转型行而有效。经营贷资产质量有所恶化，不良率季度环比上升11
bps至1.17%，在居民收入预期偏弱的环境下属于行业共性压力。
4、大财富管理业务收入延续两位数增长，AUM、客群规模增速依然稳健。平安银行2025年财富管理收入50.61亿元，
去年同期低基数下，同比增长15.8%。其中，依托平安集团医疗养老优势打造生态产品服务，并积极拓展海外业务，代理
保险收入同比高增53.3%，代理基金、代理理财收入也分别同比增长8.9%、8.8%。客群经营方面，平安银行2025年零售客
户AUM、私行达标客户AUM分别同比增长1.1%、0.8%至4.24万亿、1.99万亿；财富客户149.15万户，私行客户10.56万户，
分别同比增长2.4%、9.1%，AUM、客群规模增速依旧稳健。展望2026年，地缘政治动荡下稳健的中国市场或将成为财富转
移目的地，“十五五”政策落地持续支持股市“慢牛”行情，财富管理市场有望继续向好，平安银行全年财富管理业务收
入或将继续以两位数增速增长。
5、投资建议与盈利预测：平安银行2025年营收、利润继续承压，略低于预期，主因其他非息收入明显拖累。随着公
司业务转型成效继续显现，预计2026年贷款规模维持小幅正增；存款端活期沉淀趋势向好，存款成本持续优化，预计将继
续有效托底息差降幅进一步收窄。资产质量已过高点并回落，零售风险持续压降，信用卡、消费贷不良率均明显改善；对
公房地产风险仍在暴露但敞口持续压降，整体风险可控。非息收入方面，地缘政治下中国市场吸引力提升，“十五五”政
策重点领域带动股市升温，财富管理业务有望继续保持两位数增长；其他非息收入在2025年低基数基础上拖累程度预计有
所改善。综合来看，零售不良暴露高峰期已过、贷款结构持续优化、息差降幅进一步收窄，低基数下2026年利润增速有望
修复回正，预计2026、2027、2028年营收增速为-1.0%、0.9%、1.9%，利润增速为0.9%、1.1%、2.5%。公司当前股价对应0
.42倍26年PB，对应26E股息率5.6%，兼具红利属性及配置性价比，维持买入评级。
6、风险提示：（1）经济复苏进度不及预期，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而
引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。（2）地产、地方融资平台债务等重点领域风险集中暴露，对银行资产质量
构成较大冲击，大幅削弱银行的盈利能力。（3）宽信用政策力度不及预期，公司经营地区经济的高速发展不可持续，从
而对公司信贷投放产生较大不利影响。（4）零售转型效果不及预期，权益市场出现大规模波动影响公司财富管理业务。
（5）厦门分行基金销售业务被证监会责令整改。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-08-18│平安银行(000001)2026年8月18日、8月19日投资者关系活动主要内容
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介绍公司发展战略、经营业绩，回答投资者提问
1. 上半年整体贷款发放情况？
答： 2026年6月末，我行资产总额60,288亿元，较上年末增长1.7%；发放贷款和垫款本金总额34,523亿元，较上年末
增长1.8%。企业贷款余额较上年末增长3.7%，其中一般企业贷款余额较上年末增长5.2%；个人贷款余额与上年末基本持平
，抵押类贷款占个人贷款的比例为62.2%。
上半年我行发放贷款和垫款平均收益率3.64%，较去年同期下降39个基点，其中企业贷款平均收益率2.91%，较去年同
期下降23个基点，个人贷款平均收益率4.45%，较去年同期下降59个基点。一是我行坚持贯彻让利实体经济的政策导向，
加大对重点行业、重点区域和重点客户的信贷支持力度，提升优质客群占比，带动客群结构和资产结构持续优化；二是受
市场利率持续下行、有效信贷需求不足及资产重定价效应影响，贷款组合收益率同比下降。
2. 上半年息差表现及后续规划？
答：2026年上半年，我行净息差1.80%，与去年同期持平，较去年全年上升2个基点。
展望下半年，资产端重定价及支持实体经济影响持续，存量存款重定价节奏放缓，预计净息差仍将承压。我行将继续
加强资产负债组合管理，通过精细化定价管理，稳定息差水平。资产端，持续做好大类资产配置，鼓励优质信贷投放；同
时，加强市场研判，灵活动态配置同业资产，提升资金运用效率。负债端，聚焦高质量存款增长，推动存款结构持续优化
，同时加强负债多元化管理，灵活安排各类主动负债吸收，全力控制和降低整体负债成本。
3. 上半年全行费用管控情况？
答：我行持续加强费用精细化管理，优化业务结构，保障战略及重点业务资源投入，加快数字化转型，不断提升经营
效率和投产效能。
2026年上半年，我行业务及管理费191亿元，同比下降0.5%，其中，员工费用103亿元，同比增长3.4%，折旧、摊销和
租赁费用24.64亿元，同比下降5.2%，一般业务管理费用64.37亿元，同比下降4.5%；成本收入比27.06%，同比下降0.62个
百分点。
4. 上半年各项手续费收入的达成情况？
答：2026年上半年，我行手续费及佣金净收入132亿元，同比增长3.7%。
手续费及佣金收入中，结算手续费收入18亿元，同比下降5.5%；代理及委托手续费收入40亿元，同比增长27.6%，主
要是代理个人保险、基金等财富管理手续费收入增长；银行卡手续费收入58亿元，同比下降9.9%，主要是信用卡业务手续
费收入下降；其他手续费及佣金收入24亿元，同比增长11.1%，主要是理财管理费收入同比增长。其他非利息净收入131亿
元，同比增长8.0%，主要是债券投资等业务的公允价值变动损益增加。
5. 上半年个人存款业务表现及主要发力方向？
答：2026年6月末，我行个人存款余额12,918亿元，较上年末增长0.3%，代发及批量业务客户带来的AUM余额12,708亿
元，较上年末增长9.0%，带来客户存款余额4,103亿元，较上年末增长4.2%。2026年上半年，个人存款日均余额13,023亿
元，其中个人活期存款日均余额较去年同期增长8.1%。
我行着力优化零售存款业务结构，通过投资理财、代发工资、支付结算等核心业务，带动活期存款沉淀，个人存款规
模保持平稳，结构及成本持续优化。一是升级投资理财场景，丰富产品货架，通过做大AUM带动活期存款增长；二是强化
代发服务能力，深化公私融合，聚焦重点行业打造差异化解决方案，完善代发客户权益体系，提升线上线下一体化的经营
服务能力，持续拓展活期存款来源；三是加强支付主账户建设，围绕特色行业打造综合化支付解决方案，并丰富借记卡产
品体系，围绕小微商户场景推出“平安商通卡”，完善支付活动与权益，推动支付结算资金留存。
6. 对公客户方面的经营成效如何？
答：我行顺应对公客户综合化、生态化、一体化经营趋势，适应市场环境及客户需求的变化，强化以客户为中心的经
营理念，建立战略客户、中型客户、小型客户的客户分层经营体系，加强对机构客户、科技企业等重点领域客群拓展，推
动客户做精。2026年6月末，对公客户数101万户，较上年末增长4.8%。
战略客户方面，我行通过打造组织型营销体系，深化与战略客户集团总部合作，为战略客户集团及其成员公司定制专
属服务方案，满足企业多元化投融资需求。2026年6月末，我行总行级战略客户数226户，总行级战略客户贷款余额4,098
亿元，较上年末增长9.8%；总行级战略客户存款余额5,091亿元，较上年末增长5.6%。
机构客户方面，我行聚焦财政、住建、司法三大核心业务，持续开展机构业务资格投标工作。2026年6月末，我行已
累计获取财政社保、公积金、维修金等业务资格1,323项，机构客户存款余额4,228亿元，较上年末增长3.5%。
科技企业客户方面，我行积极构建“客群+政策+产品+渠道+组织+资源”经营体系，加大对科技型企业的培育支持力
度。2026年6月末，我行科技企业客户数32,094户，同口径较上年末增长1.2%；科技贷款余额2,935亿元，同口径较上年末
增长8.7%。
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参与调研机构：1家
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2026-08-17│平安银行(000001)2026年8月17日投资者关系活动主要内容
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介绍公司发展战略、经营业绩，回答投资者提问
1. 上半年整体经营业绩情况？
答：2026年上半年，我行坚持以“中国最卓越、全球领先的智能化零售银行”为战略目标，坚持“零售做强、对公做
精、同业做专”战略方针，持续升级零售、对公、资金同业业务经营策略，持续强化风险管理，持续深化数字化转型，整
体业务经营保持稳健，营收利润同比增长。
2026年上半年，我行实现营业收入706亿元，同比增长1.8%，实现净利润257亿元，同比增长3.3%。净息差1.80%，与
去年同期持平，较去年全年上升2个基点。非利息净收入占比37%，同比上升1.42个百分点，财富管理、债券投资等业务的
非利息净收入同比增长。我行通过数字化转型驱动降本增效，业务及管理费191亿元，同比下降0.5%，成本收入比27%，同
比下降0.62个百分点。
2. 资产质量各项主要指标表现如何？
答：我行积极应对宏观经济环境变化，加强风险管控，持续优化资产和客群结构。2026年6月末，不良贷款率1.05%，
与上年末持平；逾期60天以上贷款偏离度及逾期90天以上贷款偏离度分别为0.84和0.70；拨备覆盖率219.58%，风险抵补
能力保持良好。
我行加大问题资产清收处置力度，进一步优化不良资产管理机制。2026年上半年，我行核销贷款107亿元；收回不良
资产总额201亿元，其中收回已核销不良资产本金84亿元（含收回已核销不良贷款82亿元）；不良资产收回额中98.4%为现
金收回，其余为以物抵债等方式收回。
3. 对公业务上半年表现？
答：我行紧跟国家战略布局，聚焦产业金融、科技金融、供应链金融、跨境金融、普惠金融重点方向，持续支持服务
实体经济。对公业务聚焦“做精行业、做精客户、做精产品”，实现业务稳健发展。
2026年6月末，企业存款余额23,688亿元，较上年末增长3.2%；上半年企业存款平均付息率1.30%，较去年同期下降37
个基点，较去年全年下降25个基点，我行重点开拓低成本负债来源，优化存款结构和成本，推动存款高质量增长。2026年
6月末，企业贷款余额17,253亿元，较上年末增长3.7%，我行紧跟国家政策导向及市场趋势，精选重点细分行业，加大贷
款投放力度，不断优化资产结构，推动资产业务稳健发展。
4. 上半年零售贷款投放情况？
答：2026年6月末，我行个人贷款余额17,270亿元，与上年末基本持平，其中抵押类贷款占个人贷款的比例为62.2%。
我行顺应外部经营环境变化，积极响应国家关于金融支持提振和扩大消费的政策导向，全面落实个人消费贷款财政贴
息政策，降低居民消费信贷成本，并持续优化贷款业务结构，为中长期业务健康发展筑牢基本盘。一是持续优化资产组合
，聚焦优质住房按揭贷款市场，推动业务规模稳步增长；同时，围绕优质细分客群，加大重点产品投放力度，打造差异化
产品政策流程，满足不同客群的信贷需求。二是升级全流程风险管控，贷前做实尽职调查，提升新发放贷款质量，贷后强
化资产质量管理，通过动态监测和主动干预及时化解潜在风险。三是加强队伍能力建设，强化获客和综合经营能力培养，
提升队伍的风险识别和研判能力。四是深化综合经营服务，结合客户需求升级产品组合，满足客户多样化金融需求。
5. 中期分红情况？未来在分红及资本方面有何规划？
答：综合考虑股东投资回报、监管机构对资本充足率的要求以及我行业务可持续发展等因素，以我行2026 年6月30日
的总股本19,405,918,198 股为基数，每 10 股派发现金股利人民币 2.49 元（含税），合计派发现金股利人民币48.32亿
元，占合并报表中归属于我行普通股股东净利润的比例为 20.02%，占合并报表中归属于我行股东净利润的比例为18.80%
。
2026年6月末，我行核心一级资本充足率、一级资本充足率及资本充足率分别为9.32%、10.95%、13.14%，较上年末分
别下降0.04、0.54、0.63个百分点，各级资本充足率均满足监管达标要求。我行将持续强化资本管理，提升风险应对能力
，动态前瞻地开展资本规划，做好资本积累、业务发展和股东回报之间的平衡。同时巩固多渠道资本补充机制，持续丰富
和完善资本补充渠道，择机发行资本债，优化资本结构、控制资本成本，不断完善资本补充长效机制。
6. 在科技应用方面有何布局及成效？
答：我行构建智能敏捷研发体系，强化 AI+金融技术支撑能力。
一是加快大模型能力体系建设，2026年6月末，累计落地大模型应用场景超 450 个，覆盖精准营销、智能投顾、合规
风控、办公辅助等重点领域。二是完善算力底座平台，实现多种算力资源的统一调度和高效管理，2026 年上半年，我行
大模型日均词元（token）消耗量超过 53 亿，同比增长约 130%。三是持续推进高性能推理及多模态模型的技术迭代，加
速实现主流大模型生态产品的规模化部署，部署周期缩短至一周，提升对大模型应用需求的响应效率与支持能力。
7. 下半年的核心经营计划及重点工作部署是什么？
答：2026年下半年，我行将坚持党建引领，坚持金融工作的政治性、人民性，持续升级经营策略，提升金融服务实体
经济的能力，强化金融风险防控，深化数字化转型，积极践行金融高质量发展。
一是持续深化党建引领。持续加强党的领导和党的建设，全面贯彻落实党中央、国务院重大决策部署和监管部门各项
要求，深化党业融合，全面落实从严治党，以高质量党建全面引领银行经营管理高质量发展。
二是持续提升金融服务实体经济的能力。充分发挥自身资源禀赋和经营管理特色优势，积极做好金融“五篇大文章”
，服务新质生产力，助力构建现代化产业体系。
三是持续强化金融风险防控。持续将资产质量视为银行可持续发展的“第一生命线”，强化重点领域风险防控与体系
化监控；推进存量问题资产风险化解，优化客群和资产结构，深化科技赋能，持续提升合规治理、合规约束、合规文化“
三大能力”。
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参与调研机构：1家
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2026-05-12│平安银行(000001)2026年5月12日投资者关系活动主要内容
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介绍公司发展战略、经营业绩，回答投资者提问
1. 2026年一季度营收利润表现情况？
答：2026年一季度，我行业务经营保持稳健，营收利润“双增”，实现营业收入353亿元，同比增长4.7%，实现净利
润145亿元，同比增长3.0%。净息差1.79%，较去年同期下降4个基点，较去年全年上升1个基点。非利息净收入占比37.41%
，同比上升5.01个百分点，财富管理、债券投资等业务的非利息净收入同比增长。
2. 当前贷款投放重点领域是什么，后续有哪些结构优化计划？
答：我行持续优化资产结构，促进“量、价、险”平衡。2026年3月末，我行资产总额60,340亿元，较上年末增长1.8
%；发放贷款和垫款本金总额34,646亿元，较上年末增长2.2%；企业贷款余额较上年末增长4.1%，其中一般企业贷款余额
较上年末增长5.4%，我行持续加大实体经济支持力度，科技金融、制造业等领域贷款实现较好增长；个人贷款余额较上年
末增长0.4%，我行持续优化零售资产组合，提升优质客户占比，抵押类贷款占个人贷款的比例为62.7%。
未来，我行顺应外部经营环境变化，积极响应国家关于金融支持提振和扩大消费的政策导向，全面落实个人消费贷款
财政贴息政策，降低居民消费信贷成本，并持续优化贷款业务结构，为中长期业务健康发展筑牢基本盘。
3. 资产质量的整体表现及风险抵补能力如何？
答：2026年一季度，宏观经济运行呈起步平稳、稳中有进的态势，但外部环境仍存在不确定性，我行响应国家战略，
积极服务实体经济，强化资产质量管控手段，不断优化资产结构，持续加大问题资产处置力度，资产质量整体平稳。2026
年3月末，不良贷款率1.05%，与上年末持平；拨备覆盖率219.59%，拨贷比2.31%，风险抵补能力保持良好。
我行加大问题资产清收处置力度，持续优化不良资产管理机制。2026年一季度，我行核销贷款54亿元；收回不良资产
总额109亿元，其中收回已核销不良资产本金50亿元（含收回已核销不良贷款49亿元）；不良资产收回额中98.3%为现金收
回，其余为以物抵债等方式收回。未来，我行将密切跟踪宏观形势变化，持续优化资产结构，强化重点领域风险管控及体
系化监控，加大催清收力度，保持良好的风险抵补水平，牢牢守住资产质量底线。
4. 净息差的一季度表现及后续展望？
答：2026年一季度，我行净息差1.79%，较去年同期下降4个基点，主要受利率下行和业务结构调整等因素影响。
在资产重定价及支持实体经济的背景下，预计净息差仍有下行压力，但下行幅度有望趋缓。我行将继续加强资产负债
组合管理，精细化定价管理，做好前瞻引导，缓解息差下行。资产端，持续做好大类资产配置，鼓励优质信贷投放；同时
，加强市场研判，灵活动态配置同业资产，提升资金运用效率。负债端，聚焦引导吸收低成本存款，管控高成本存款，全
力控制和降低整体负债成本。
5. 一季度对公贷款的投放情况？
答：我行始终坚持以客户为中心，培育并做强一批战略客群，并持续升级公私融合经营机制，释放一体化经营动能，
支持全行业务均衡发展。
2026年3月末，企业贷款余额17,310亿元，较上年末增长4.1%；我行紧跟国家政策导向和市场趋势，精选行业赛道，
在细分领域探索布局，不断优化资产结构，推动资产业务稳健发展。2026年3月末，企业存款余额23,701亿元，较上年末
增长3.3%，一季度企业存款平均付息率1.32%，较去年同期下降41个基点，较去年全年下降23个基点；我行重点开拓低成
本负债来源，持续优化存款结构及成本，推动存款高质量增长。
6. 财富管理业务表现如何？
答：我行坚持以客户为中心，在满足客户存贷款需求的基础上，通过提供多样化的投资理财产品、权益和服务，打造
覆盖不同客群的财富管理服务体系。
2026年3月末，我行财富客户152万户，较上年末增长1.6%，其中私行客户211万户，较上年末增长2.5%；私行客户AUM
余额20,253亿元，较上年末增长1.7%。一季度，我行财富管理手续费收入18.74亿元，同比增长55.1%；其中，代理个人保
险收入6.83亿元，同比增长98.5%，代理个人理财收入3.40亿元，同比增长14.1%，代理个人基金收入7.69亿元，同比增长
47.3%。
7. 未来分红比例是什么计划？
答：我行有意愿在盈利和资本充足率满足持续经营和长远发展的前提下，增强分红的稳定性、及时性和可预期性，充
分维护股东依法享有投资收益的权利。
8. 当前资本充足率水平如何，后续有无补充资本计划？
答：我行践行资本精细化管理，持续强化资本内生积累，提升资本精细化管理水平，核心一级资本充足率提升。
2026年3月末，我行核心一级资本充足率9.51%，较上年末上升0.15个百分点。我行将持续强化资本管理，提升风险应
对能力，动态前瞻地开展资本规划，做好资本积累、业务发展和股东回报之间的平衡。同时巩固多渠道资本补充机制，持
续丰富和完善资本补充渠道，优化资本结构、控制资本成本，不断完善资本补充长效机制。
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参与调研机构：1家
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2026-03-24│平安银行(000001)2026年3月24日-25日投资者关系活动主要内容
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介绍公司发展战略、经营业绩，回答投资者提问
1. 2025年贷款的收益率在什么水平？
答：2025年，我行发放贷款和垫款平均收益率3.87%，同比2024年下降67个基点，其中企业贷款平均收益率3.05%，同
比2024年下降51个基点，个人贷款平均收益率4.79%，同比2024年下降77个基点。
一是我行坚持贯彻让利实体经济的政策导向，加大对重点行业、重点区域和重点客户的信贷支持力度，提升优质客群
占比，带动客群结构和资产结构持续优化；二是贷款市场报价利率（LPR）下调，同时有效信贷需求不足，新发放贷款利
率持续下行，叠加存量房贷利率调整及重定价等因素影响，贷款组合收益率同比下降。
2. 贵行采取了哪些举措应对净息差下行压力，具体成效如何？
答：2025年，我行净息差1.78%，同比2024年下降9个基点，主要受贷款利率下行和业务结构调整等因素影响。
负债端，我行坚持量价平衡发展，聚焦调结构、降成本，付息率显著优化。一是积极落实市场定价自律要求，加强高
成本存款管控，顺应降息周期，降低付息成本；二是提升客户服务能力，拓展业务合作的广度和深度，增强客户粘性，推
动结算类等低成本存款稳步增长；三是根据市场变化，敏捷调控存款和同业负债的吸收节奏，优化整体负债成本。2025年
，吸收存款平均付息率1.65%，同比2024年下降42个基点；计息负债平均付息率1.67%，同比2024年下降47个基点。
资产端，受市场利率下行及资产结构调整影响，资产收益率进一步下行，且下行幅度大于计息负债优化幅度。一是我
行紧跟国家重大战略规划，积极支持实体经济发展，加大对重点行业、重点区域和重点客户的信贷支持力度，提升优质客
群占比，带动客群结构和资产结构持续优化；二是受市场利率持续下行、有效信贷需求不足及资产重定价效应影响，贷款
、债券投资及同业资产等收益率同比下降。
3. 个人贷款的资产质量表现如何？
答：个人贷款方面，2025年末，我行个人贷款不良率1.23%，较上年末下降0.16个百分点。我行升级风险模型，实现
更精准的客群分类；同时，持续优化客群和资产结构，落实客户分类分层经营，推进优质资产投放，加大不良贷款处置力
度，个人贷款资产质量持续改善。后续，我行将密切关注内外部经济形势，动态监测资产质量，守好风险底线。
4. 请介绍2025年度私人银行及财富管理业务的整体经营表现。
答：2025年末，我行财富客户149万户，较上年末增长2.4%，其中私行客户211万户，较上年末增长9.1%；私行客户AU
M余额19,913亿元，较上年末增长0.8%。
2025年财富管理手续费收入51亿元，同比增长15.8%；其中，代理个人保险收入13亿元，同比增长53.3%，代理个人理
财收入13亿元，同比增长8.8%，代理个人基金收入23亿元，同比增长8.9%。
2025年代理非货币公募基金销售额1,048亿元，我行顺应资本市场变化，重点布局权益类及混合型等含权产品，含权
类产品销售额和占比均有所提升。
5. 2025年度银保业务的发展情况怎么样？
答：随着改革持续深入推进，我行银保业务在队伍建设、产品及服务等方面持续升级，价值贡献进一步释放，逐步成
为我行大财富业务的重要增长引擎；2025年，我行代理个人保险保费规模同比增长35.3%。
队伍建设方面，我行顺应市场及客户需求变化，2025年上半年将新财富队伍与原有财富队伍整合为一支队伍，持续提
升含保障配置在内的综合资产配置能力。产品及服务体系方面，我行深化与平安寿险协作，敏捷定制符合银行客户需求的
保险产品，并依托平安集团“综合金融+医疗养老”资源禀赋，为客户提供“保险+医疗健康”“保险+居家养老”“保险+
高端养老”及保险金信托等服务，提升产品价值。我行持续强化科技赋能，升级银保运营流程，提升银保服务线上化水平
，关注客户权益保护，切实保障客户利益。
6. 供应链金融的发展成效如何？
答：2025年，我行供应链金融融资发生额19,679亿元，同比增长23.1%。
我行深入供应链场景，运用“金融+科技”能力不断创新业务模式，优化金融服务体验。一是持续提升供应链金融“
操作线上化、审批模型化、出账自动化”能力，推动供应链产品升级转型，提高业务办理效率，优化客户体验，保持差异
化产品优势；二是构建生态供应链金融，聚焦重点行业，从客户需求出发，持续拓展新链条、新场景，深化供应链金融服
务，为客户提供“融资+支付结算”的一体化行业定制解决方案，生态化经营核心企业及其海量上下游企业；三是加强数
字供应链金融，持续优化交易客户“主体信用”、交易信息“数据信用”、交易标的“物的信用”相结合的融资模式，推
动供应链业务模式创新，为供应链上下游中小微企业提供便捷金融服务，助力实体经济发展；四是加大产业链平台对接力
度，通过“产业+金融”协同联动，深挖客户需求，提升平台获客成效，构建供应链金融发展新引擎。
7. 贵行2026年度的核心经营计划及重点工作部署是什么？
答：2026年，我行将坚持党建引领，坚持金融工作的政治性、人民性，持续深化战略转型，持续提升金融服务实体经
济的能力，强化金融风险防控，深化数字化转型，积极践行金融高质量发展。
一是持续深化党建引领。全面贯彻落实党中央、国务院重大决策部署和监管部门各项要求，全面落实从严治党，以高
质量党建全面引领银行经营管理高质量发展。
二是持续提升金融服务实体经济的能力。充分发挥自身资源禀赋和经营管理特色优势，积极做好金融“五篇大文章”
，服务新质生产力，助力构建现代化产业体系。
三是持续强化金融风险防控。持续将资产质量视为银行可持续发展的“第一生命线”，全面强化重点领域风险防控与
体系化监控，防范化解房地产等重点领域风险。
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参与调研机构：1家
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2026-03-23│平安银行(000001)2026年3月23日投资者关系活动主要内容
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介绍公司发展战略、经营业绩，回答投资者提问
1. 2025总体业绩情况如何？
答：2025年，我行实现营业收入1,314亿元，同比下降10.4%，一方面受贷款利率下行和业务结构调整等因素影响，净
息差1.78%，同比2024年下降9个基点；另一方面主要受市场波动影响，债券投资等业务非利息净收入下降。通过数字化转
型驱动降本增效，业务及管理费381.96亿元，同比下降5.9%；同时，加强资产质量管控，加大不良资产清收处置力度，信
用及其他资产减值损失406亿元，同比下降17.9%。实现净利润426亿元，同比下降4.2%。
2. 贵行对于未来净息差的趋势展望？
答：2025年，我行净息差1.78%，同比2024年下降9个基点，主要受贷款利率下行和业务结构调整等因素影响。
在资产重定价及支持实体经济的背景下，预计净息差仍有下行压力，但下行幅度有望趋缓。我行将继续加强资产负债
组合管理，精细化定价管理，做好前瞻引导，缓解息差下行。资产端，持续做好大类资产配置，鼓励优质信贷投放；同时
，加强市场研判，灵活动态配置同业资产，提升资金运用效率。负债端，聚焦引导吸收低成本存款，管控高成本存款，全
力控制和降低整体负债成本。
3. 资产质量情况如何？
答：2025年，我行持续强化风险政策前瞻研判及敏捷调整，积极推进存量资产风险早期预警与化解，资产质量整体平
稳；持续优化零售贷款资产结构，减值准备计提相应减少，风险抵补能力继续保持良好。
2025年末，不良贷款率1.05%，较上年末下降0.01个百分点，全年不良贷款生成率61.63%，同比下降0.17个百分点；
拨备覆盖率220.88%，较上年末下降29.83个百分点；拨贷比2.33%，较上年末下降0.33个百分点。同时，我行进一步夯实
非贷款资产质量，筑牢风险屏障，重点大户风险管控取得成效，资产质量和结构不断提升和优化，整体风险可控。
4. 资本充足率情况怎么样？
答：2025年末，我行核心一级资本充足率、一级资本充足率及资本充足率分别为9.36%、11.49%、13.77%，较上年末
分别上升0.24、0.80、0.66个百分点，各级资本充足率均满足监管达标要求。2025年，我行持续强化资本内生积累，并不
断优化表内外资产业务结构，主动压降低效及无效资本占用，提高资本配置及使用效率。全年各级资本充足率持续满足监
管达标要求，并保持一定的安全边际和缓冲区间，为实现高质量发展提供了坚实的资本支撑。
我行根据中长期资本规划，适时做好资本补充，于2025年一季度、四季度各完成300亿元无固定期限资本债券发行，
用于补充其他一级资本，保持合理的资本结构，夯实资本实力。
5. 过去一年付息率优化的情况及原因？
答：我行加强低成本存款的吸收，并敏捷调控存款和同业负债的吸收节奏，降低整体负债成本；2025年，我行计息负
债平均付息率1.67%，同比2024年下降47个基点；吸收存款平均付息率1.65%，同比2024年下降42个基点，活期存款日均余
额11,919.78亿元，同比2024年增长5.8%。
6. 对公业务2025年的经营成果？
答：我行坚持以客户为中心，聚焦“做精行业、做精客户、做精产品”，紧跟国家产业发展政策，持续加大对先进制
造业、绿色金融、科技金融、普惠金融、基础设施、乡村振兴等重点领域的融资支持力度，精选重点细分行业，加大贷款
投放力度，不断优化资产结构，推动资产业务均衡发展。
2025年末，企业存款余额22,953亿元，较上年末增长2.2%，我行重点开拓低成本负债来源，优化存款结构和成本，推
动存款高质量增长；企业贷款余额16,635亿元，较上年末增长3.5%。
7. 请介绍一下个人贷款业务的结构调整情况及具体措施？
答：我行坚持零售战略定位不动摇，深化推进零售战略转型。2025年末，我行个人贷款余额17,273亿元，较上年末下
降2.3%，其中抵押类贷款占个人贷款的比例为62.9%。
我行顺应外部经营环境变化，持续优化贷款业务结构，为中长期业务健康发展筑牢基本盘。一是升级资产组合策略，
加大重点产品投放力度，提升住房按揭等贷款业务占比，覆盖不同客群的差异化信贷需求。二是升级风险管控策略，强化
贷前、贷中、贷后全流程风险防控，提升新发放贷款质量。三是加强队伍能力建设，强化获客和综合经营能力培养，提升
队伍的风险识别和研判能力。四是深化综合经营服务，升级产品方案、优化业务流程，满足客户多样化金融需求。
8、请问贵行全年分红情况及展望？
答：综合考虑股东投资回报、监管机构对资本充足率的要求以及我行业务可持续发展等因素，除上述法定利润分配外
，拟以我行2025年12月31日的总股本19,405,918,198股为基数，2025年全年以每10股派发现金股利人民币5.96元（含税）
，合计派发现金股利人民币115.66亿元，占合并报表中归属于我行普通股股东净利润的比例为28.83%，占合并报表中归属
于我行股东净利润的比例为27.13%。
我行有意愿在盈利和资本充足率满足持续经营和长远发展的前提下，增强分红的稳定性、及时性和可预期性，充分维
护股东依法享有投资收益的权利。
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