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000001(平安银行)最新价值分析报告
 

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价值分析☆ ◇000001 平安银行 更新日期:2024-03-27◇ 通达信沪深京F10 ★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】 【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-18 时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计 ──────────────────────────────────────────────── 1月内 11 7 0 0 0 18 2月内 11 7 0 0 0 18 3月内 11 7 0 0 0 18 6月内 11 7 0 0 0 18 1年内 11 7 0 0 0 18 ──────────────────────────────────────────────── 【2.盈利预测统计】(近6个月) ┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ │财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│ ├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ │每股收益(元) │ 1.87│ 2.35│ 2.39│ 2.38│ 2.48│ 2.59│ │每股净资产(元) │ 16.77│ 18.80│ 20.74│ 22.42│ 24.30│ 26.33│ │净资产收益率% │ 9.19│ 10.47│ 9.84│ 10.82│ 10.44│ 10.25│ │归母净利润(百万元) │ 36336.00│ 45516.00│ 46455.00│ 47476.50│ 49490.83│ 52651.24│ │营业收入(百万元) │ 169383.00│ 179895.00│ 164699.00│ 157562.00│ 161536.61│ 169252.76│ │营业利润(百万元) │ 45985.00│ 57475.00│ 57928.00│ 69375.80│ 71171.00│ 74977.40│ └──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【3.盈利预测明细】(近6个月) 日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构 ──────────────────────────────────────────────── 2024-03-18 买入 维持 --- 2.44 2.54 2.68 东兴证券 2024-03-16 增持 维持 13.42 2.36 2.47 2.66 海通证券 2024-03-15 增持 维持 13.18 --- --- --- 中金公司 2024-03-15 买入 维持 --- 2.45 2.54 2.67 光大证券 2024-03-15 买入 维持 --- 2.27 2.34 2.46 申万宏源 2024-03-15 买入 维持 21.18 2.25 2.36 2.46 广发证券 2024-03-15 买入 维持 --- 2.33 2.43 2.57 方正证券 2024-03-15 增持 维持 --- 2.68 2.72 1.81 中泰证券 2024-03-15 买入 维持 --- 2.48 2.61 2.79 国盛证券 2024-03-15 增持 调低 12.36 2.46 2.47 2.52 招商证券 2024-03-15 买入 维持 13.45 2.40 2.43 2.47 华泰证券 2024-03-15 增持 维持 13.5 2.43 2.65 2.86 华创证券 2024-03-15 买入 维持 13.5 2.28 2.47 2.73 国泰君安 2024-03-15 买入 维持 --- 2.48 2.62 2.91 民生证券 2024-03-15 增持 维持 --- 2.29 2.36 2.50 万联证券 2024-03-15 增持 维持 --- 2.24 2.40 2.67 国信证券 2024-03-14 买入 维持 13.88 2.25 2.31 2.50 浙商证券 2024-03-14 买入 维持 19 2.30 2.45 2.70 中信建投 ──────────────────────────────────────────────── 【4.投资评级明细】(近6个月) ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-18│平安银行(000001_SZ):分红比例超预期,主动降低信用风险偏好 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:我们预计2024年平安银行贷款有望保持小个位数增长,息差仍有收窄压力、但降幅收窄;非息 收入平稳恢复,预计营收仍将承压。但考虑资产质量总体稳定、拨备充足,在可持续支持实体经济诉求下,净 利润有望平稳释放。预计2024-2026年净利润同比增长2%、4.2%、5.2%,对应BVPS分别为23.18、25.73、28.42 元/股。2024年3月15日收盘价10.6元/股,对应市净率0.46倍,维持“强烈推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-16│平安银行(000001)2023年年报点评:分红比率提升至30%+,资产风险继续出清 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:我们预测2024-2026年EPS为2.36、2.47、2.66元,归母净利润增速为4.56%、4.71%、6.98%。 我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为11.56元;根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.60倍(可比公 司为0.47倍),对应合理价值为13.42元。因此给予合理价值区间为11.56-13.42元(对应2024年PE为4.91-5.7 0倍,同业公司对应PE为4.62倍),维持“优于大市”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-15│平安银行(000001)组织架构优化,分红率提升 ──────┴───────────────────────────────────────── 基于公司业务调整与经济预期偏弱,我们下调公司2024E营收、归母净利润预测5.4%、9.6%至1544.9亿元 、473.7亿元,首次引入2025E营收、归母净利润预测1588.8亿元、487.8亿元。公司当前交易于0.46x/0.42x20 24e/2025eP/B,综合考虑近期市场风险偏好变化,我们维持公司13.18元的目标价不变,对应0.59x/0.55x2024 e/2025eP/B与28.8%的上涨空间。维持跑赢行业评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-15│平安银行(000001)2023年年报点评:零售聚焦稳健发展,股息率大幅提升 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值与评级 近年来,平安银行依托金融科技赋能、集团协同等多重优势,大力推动零售转型。虽然受有效信贷需求不 足等客观因素影响,扩表强度有所放缓,但随着零售更加“聚焦稳健型业务模式”,整体资产质量保持稳健。 结合2023年报,下调公司2024-25年EPS预测为2.45(-14.9%)/2.54(-21.1%)元,新增2026年EPS预测为2.67 元,当前股价对应PB估值分别为0.46/0.42/0.39倍。以3月14日收盘价测算,分红率提升至30%后,公司股息率 将升至7%,具有显著高股息特征,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-15│平安银行(000001)分红显著超预期,重归风险与收益的再平衡 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资分析意见:主动放缓扩张脚步、寻求风险与收益的新平衡点是平安银行契合经济新周期的发展思路, 提升分红水平更是体现回报投资者的理念内核。期待在下一阶段经济复苏、零售回暖的进程中,平安银行重振 优于同业的高质量成长。基于审慎考虑下调息差判断、上调信用成本,下调2024-25年盈利增速预测,新增202 6年预测,预计2024-26年归母净利润同比增速分别为1.1%、2.6%、5.1%(原2024-25年预测为9.4%、10%)。当 前股价对应2024年PB为0.46倍,根据计划分配的每股现金分红计算股息率为7.03%,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-15│平安银行(000001)规模增速放缓,大幅提高分红 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:预计公司24/25年归母净利润增速分别为0.1%/4.6%,EPS分别为2.25/2.36元/股, 当前股价对应24/25年PE分别为4.55X/4.33X,对应24/25年PB分别为0.46X/0.42X。综合考虑公司历史PB(LF) 估值中枢和基本面情况,维持公司合理价值21.18元每股,对应24年PB估值约0.95X。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-15│平安银行(000001)公司点评报告-2023年业绩点评:分红超预期,战略改革成效显现 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:维持“强烈推荐”评级。平安银行坚持“零售做强、对公做精、同业做专”战略方针,加大业 务与组织结构调整,将重点做大中低风险客群,资产规模保持增长,资产质量稳健。我们预测24E/25E/26E营 业收入分别为1,594亿/1,598亿/1,645亿元,同比分别为-3%/+0.3%/+3%;实现归母净利润480亿/501亿/527亿 元,同比分别为+3%/+4%/+5%。2024年3月14日收盘价10.2元/股,对应24E/25E/26E的PB为0.46/0.44/0.41倍。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-15│平安银行(000001)详解平安银行2023年报:净利润同比增2.1%;调结构继续、分红比例大幅提 │升 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司2024E、2025E、2026EPB0.46X/0.42X/0.38X。公司在经济低谷期修炼内功,调优客群,调 降风险偏好,预计24年能看到公司做实资产质量红利释放。另公司背靠集团科技与综合金融,对公、零售业务 拓展均具有明显优势,中长期看,有望转型为优质银行。建议投资者积极关注其转型力度。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-15│平安银行(000001)分红比例大幅提高至30 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:短期来看,2023年业绩受息差下行、手续费下降影响整体承压,但资产质量稳健(房地产不良 持续改善)、积极调整业务结构,为中长期发展打下坚实基础。公司此次上调分红比率至30%(2022年为12%) ,当前股息率提升至7.03%,考虑到2023Q4机构持仓比例仅为0.03%,公司2024年对应的PB仅为0.45x,估值具 备一定吸引力,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-15│平安银行(000001)盈利增速下降,资产质量较为稳定 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:平安银行受LPR下行、存量按揭利率下调、以及新发放贷款利率下行影响,息差有所承压,盈 利增速下行明显。截至24年3月14日收盘,平安银行PB(LF)为0.50倍,给予目标估值0.55倍24年P/B,对应12 .36元/股,下调至“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-15│平安银行(000001)分红比例提升,战略转型推进 ──────┴───────────────────────────────────────── 分红比例提升,战略转型推进 2023年归母净利润、营业收入、PPOP分别同比+2.1%、-8.4%、-9.1%,增速较1-9月-6.1pct、-0.8pct、-1 .2pct。2023年拟每股派息0.72元,年度现金分红比例为30%(2022年:12%),股息率为7.03%(2024/3/14) 。公司提高分红比例,重视股东回报。鉴于息差有所下行,我们预测24-26年EPS2.40/2.43/2.47元,24年BVPS 预测值22.42元,对应PB0.46倍。可比公司24年Wind一致预测PB均值0.44倍,公司作为零售业务标杆行,应享 受一定估值溢价,给予24年目标PB0.60倍,目标价13.45元,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-15│平安银行(000001)2023年报点评:主动提高分红率,慎行防危行稳致远 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:平安银行延续二、三季度以来的主动而为,战略提高零售“安全性资产”的占比,实现更加持 续的发展。同时为保护股东利益,平安银行主动提高了分红率,股息率有望进一步提升。在结构的调整优化下 ,公司的不良净生成等指标有望在24年开始逐步优化。考虑公司主动降速提效,叠加央行降息、银保渠道费率 调降等因素,我们调整公司盈利预测,预计2024E/2025E/2026E净利润增速为3.4%/8.8%/7.7%(2024E/2025E前 值分别为12.4%/13.4%)。目前估值仅对应24年0.46xPB,综合考虑24年银行业经营压力较大,并且平安银行自 身也在进行零售业务结构调整,基于24年的业绩预测,综上给予24年目标PB0.6X,对应目标价13.5元,维持“ 推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-15│平安银行(000001)2023年报点评:分红率提升至30%,内外平衡寻求持续发展 ──────┴───────────────────────────────────────── 受外部需求修复缓慢、金融让利实体,和内部结构调整、业务转型的双重影响,平安银行业绩增速阶段性 承压。但当前重在夯实内功、提质增效、动态调整,与外部大环境相适宜,并兼顾多方利益相关者,谋求长期 共赢和可持续发展。调整2024-2026年净利润增速预测为1.5%、7.5%、10.2%,对应EPS2.28(-0.52)、2.47(-0. 77)、2.73(新增)元/股,维持目标价13.5元,对应2024年0.6倍PB,维持增持评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-15│平安银行(000001)2023年年报点评:积极调整信贷结构,财富业务基础夯实 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:信贷风险偏好降低,分红比例提升至30%平安银行23年营收略承压,不过公司同时积极调整零 售信贷结构,把握住风险底线,为后续信贷需求回暖做好蓄能;同时,预计存款挂牌利率调降效果在24年会逐 渐显现,从而有望助力负债成本进一步下行。另外,平安银行23年现金分红比例提升至30%,按3月14日收盘价 计算,股息率达到7.03%。预计24-26年EPS分别为2.48、2.62、2.91元,2024年3月14日收盘价对应0.5倍24年P B,维持“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-15│平安银行(000001)点评报告:分红率提升 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:公司持续推动对公和零售业务的转型,重塑资产负债结构,做好量价平衡。未来随 着宏观经济的逐步回暖,以及集团优势的进一步体现,公司仍将保持竞争优势。根据最新数据,我们下调了20 24/2025年的盈利预测,并引入2026年盈利预测数据,2024-2026年的营业收入分别为1578.05亿元,1614.90亿 元和1668.65亿元(调整前2024-2025年的营业收入为1747.10亿元和1878.07亿元)。按照平安银行A股3月14日 收盘价10.23元,对应2024-2025年PB估值分别为0.46倍和0.42倍,维持增持评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-15│平安银行(000001)2023年报点评:调降信用风险偏好,经营更稳健 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:2023年分红率大幅提升至30%,股息率具吸引力。考虑到经济复苏缓慢,LPR持续下降,预计净 息差将进一步收窄。我们下调2024-2026年归母净利润至472/503/555亿元(2024-2025年原预测574/644亿元) ,对应增速1.6%/6.7%/10.3%,摊薄EPS2.24/2.40/2.67元,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-14│平安银行(000001)2023年报点评:分红大超预期 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值 平安银行23A分红比例超预期提升至30%;业务调整阵痛导致盈利下行,期待企稳修复。预计平安银行2024 -2026年归母净利润同比增长0.30%/2.35%/7.83%,对应BPS22.27/23.86/25.63元。现价对应PB0.46/0.43/0.40 倍。给予平安银行目标估值2024年0.62xPB,目标价13.88元/股,现价空间36%。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-14│平安银行(000001)稳字当头,筑牢底线 ──────┴───────────────────────────────────────── 5.投资建议与盈利预测:平安银行4Q23延续三季度的经营策略,继续调整投放策略,在资产端压降高风险 、高定价的零售贷款占比,同时收紧不良认定标准,相关风险主动暴露,风险底线进一步筑牢。平安银行稳字 当头的经营策略虽然短期内会对其息差、营收增速带来一定压力,但更为干净的资产负债表也将有利于经济复 苏信号确定时,相较于同业更早地开启新一轮的成长周期。预计2024、2025、2026年营收增速为-7.2%、4.4% 、6.5%,利润增速为2.4%、6.1%、9.4%。此外,平安银行将2023年分红率提升至30%,对应股息率为7.03%,高 于同业水平。当前平安银行股价仅对应0.46倍24年PB,估值受到经济复苏预期不足、市场情绪悲观等因素严重 压制,性价比突出,维持买入评级。 〖免责条款〗 1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等,投资者使 用前请自行予以核实,如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准,本公司 不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。 2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求,也不担保服务不会受中断,对服务的及时 性、安全性以及出错发生都不作担保。 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