研报评级☆ ◇000001 平安银行 更新日期：2026-06-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 7 3 1 0 0 11
3月内 13 7 2 0 0 22
6月内 13 7 2 0 0 22
1年内 13 7 2 0 0 22
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 2.39│ 2.29│ 2.20│ 2.15│ 2.19│ 2.26│
│每股净资产(元) │ 20.74│ 21.89│ 23.25│ 24.94│ 26.83│ 28.86│
│净资产收益率% │ 9.84│ 8.99│ 7.73│ 8.65│ 8.27│ 7.96│
│归母净利润(百万元) │ 46455.00│ 44508.00│ 42633.00│ 43114.68│ 43978.71│ 45236.82│
│营业收入(百万元) │ 164699.00│ 146695.00│ 131442.00│ 132241.32│ 135650.32│ 139998.92│
│营业利润(百万元) │ 57928.00│ 55206.00│ 51408.00│ 52161.43│ 53595.57│ 55135.86│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-11 买入 首次 --- 2.12 2.22 2.33 华福证券
2026-05-09 买入 维持 --- 2.20 2.22 2.27 国盛证券
2026-04-28 买入 调高 --- 2.10 2.21 2.33 国海证券
2026-04-27 增持 维持 14.73 2.17 2.17 2.19 华创证券
2026-04-26 增持 维持 12.84 --- --- --- 中金公司
2026-04-26 买入 维持 14.34 2.16 2.27 2.41 中信建投
2026-04-26 买入 维持 --- 2.08 2.14 2.21 申万宏源
2026-04-25 中性 维持 --- 2.08 2.09 2.11 国信证券
2026-04-25 买入 维持 14.04 2.25 2.33 2.45 华泰证券
2026-04-25 增持 维持 --- 2.27 2.36 2.46 光大证券
2026-04-24 买入 维持 13.64 2.15 2.23 2.35 浙商证券
2026-03-23 增持 维持 --- 2.24 2.30 2.37 天风证券
2026-03-23 买入 维持 --- 2.17 2.18 2.22 银河证券
2026-03-23 买入 维持 --- 2.20 2.22 2.27 国盛证券
2026-03-22 买入 维持 14.34 2.09 2.11 2.17 中信建投
2026-03-22 买入 维持 --- 2.08 2.14 2.21 申万宏源
2026-03-22 增持 维持 14.67 2.06 2.01 2.02 华创证券
2026-03-22 中性 维持 --- 2.08 2.09 2.11 国信证券
2026-03-22 增持 维持 --- 2.19 2.22 2.27 光大证券
2026-03-21 买入 维持 13.64 2.12 2.18 2.27 浙商证券
2026-03-21 增持 维持 --- --- --- --- 中金公司
2026-03-21 买入 维持 14.02 2.20 2.19 2.20 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-11│平安银行(000001)筑底回升，拐点确立 │华福证券 │买入
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营收利润双回正，业绩拐点正式确立
受行业净息差收窄、业务结构调整等因素影响，2025年公司营收与净利润同比有所下滑。随着银行完成高风险资产压
降、经营策略切换至稳健提质方向，2026年一季度经营基本面迎来明显转折，营业收入、归母净利润同比增速双双转正，
彻底扭转此前连续下行态势。2026年一季度营业收入352.77亿元，同比增长4.7%；归母净利润145.23亿元，同比增长3.0%
。非利息净收入占比提升至37.41%，同比上升5.01个百分点。非利息收入大幅增长、对公业务利润补位、资产盈利效率提
升多重力量共振，推动经营走出调整周期，业绩修复上行趋势明确。
财富管理业务高弹性增长，成中收核心引擎
财富管理是平安银行当前增速最快、弹性最大的业务板块。依托平安集团综合金融生态协同优势，银行财富管理业务
增长势能强劲。集团内部客户持续高效导流，新增财富客户与管理资产规模稳步扩容，私行高净值客群价值不断释放。20
26年一季度财富管理手续费收入
18.74亿元，同比大幅增长55.1%。代理个人保险收入同比+98.5%、代理个人基金收入同比+47.3%、代理个人理财收入
同比+14.1%。代理保险、基金、理财等代销业务增速亮眼，叠加债券交易收益回暖，手续费及佣金收入大幅反弹，同比增
长11.7%。财富管理板块创收能力持续拔高，已然成为拉动中间业务收入增长、增厚经营收益的核心驱动力。
净息差环比企稳回升，负债成本持续优化
在行业净息差普遍承压的背景下，平安银行息差出现边际改善信号。前期主动调整信贷结构，逐步压降高收益高风险
零售资产，资产端收益率下行压力逐步消化。负债端不断优化存款结构，提升低成本活期存款占比，严控高成本负债规模
，存款综合付息率连年走低，成本管控成效突出。2026年一季度净息差1.79%，较2025年全年回升1bp，有效对冲行业利率
下行带来的冲击，负债端优势逐步转化为盈利优势，为后续经营稳健发展筑牢利息收益基础。
资产质量整体平稳，不良生成压力显著改善
公司持续推进存量不良资产核销、批量转让与重组处置，历史风险包袱不断出清。同时搭建全流程智能风控体系，贷
款投放偏向制造业、普惠、基建等低风险实体领域，收缩房地产等高风险行业敞口。目前整体不良贷款率保持平稳水平，
零售资产质量边际改善明显，新增不良生成率大幅回落，拨备覆盖率处于行业较高区间，风险缓冲空间充足，整体资产抗
风险能力稳步增强。
资本充足率持续夯实，高股息具备防御价值
2026年一季度核心一级资本充足率9.51%，较年初提升0.15pct，资本内生积累能力增强。资本储备充裕，可充分支撑
信贷投放、业务扩张与风险抵御需求。经营基本面稳步修复叠加盈利稳定性抬升，分红回报具备坚实支撑，高股息属性凸
显，在市场波动环境下具备良好的防御配置价值。
盈利预测与投资建议
我们预计公司2026-2028年收入增速分别为2.28%、3.80%、4.32%，归母净利润增速分别为2.59%、4.13%、4.99%，对
应EPS分别为2.12元、2.22元、2.33元。我们预计平安银行未来有较大的估值修复与提升的空间，看好其未来的投资机会
，首次覆盖予以“买入”评级。
风险提示
房地产市场风险超预期释放；宏观经济复苏进度不及预期；零售信贷需求修复慢于预期；债券市场大幅波动；权益市
场出现大规模波动。
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2026-05-09│平安银行(000001)2026一季报点评：营收业绩增速均转正，底部位置确立 │国盛证券 │买入
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事件：平安银行披露2026年一季报，公司2026年第一季度实现营业收入352.77亿元，同比+4.7%，实现归母净利润145
.23亿元，同比+3%。
一、营收利润增速均转正。
营收、利润增速环比均提升。公司1Q26末实现营收352.77亿元，同比+4.7%，1Q26增速较2025A环比+15pct；1Q26末实
现归母净利润145.23亿元，同比+3%，1Q26增速较2025A环比+7.2pct。
分拆业绩贡献因素：1）净利息收入降幅收窄。规模方面，1Q26生息资产规模贡献业绩4.1%，幅度较2025A提升1.9pct
；价格方面，1Q26净息差拖累公司业绩7.2%，1Q26较2025A少拖累0.8pct。2）手续费及佣金收入贡献幅度提升。1Q26贡献
业绩3.3%,较2025A提升2.3%。3）其他非息收入形成正向贡献。1Q26净其他非息收入贡献业绩4.4%，主要受去年同期低基
数影响。4）拨备对业绩贡献转负。1Q26拨备计提拖累业绩1.3%。
二、信贷规模稳步增长，个贷同比增速回正。
公司1Q26末资产总计、负债总计分别为6.03万亿元、5.49万亿元，同比分别+4.43%、+4.14%，1Q26同比增速较2025年
末分别增长1.72pct、2.24pct，较上年同期分别增长3.59pt、3.61pct。
分结构来看：1）资产端，个贷同比增速回正。公司1Q26末发放贷款总额3.46万亿元，同比+1.55%，增速较上年同期
增长3.57pct。其中，1Q26末发放对公贷款总额1.73万亿元，同比+2.87%，增速较上年同期降低2.04pct；1Q26末发放个人
贷款总额1.73万亿元，同比+0.26%，增速较上年同期增加8.2pct。2）负债端，存款增速有所回落。公司1Q26末吸收存款
总额3.7万亿元，同比+0.96%，增速较上年同期降低5.27pct。其中，1Q26末吸收对公存款总额2.37万亿元，同比+1.45%，
增速较上年同期降低4.88pct；1Q26末吸收个人存款总额1.33万亿元，同比+0.09%，增速较上年同期降低5.95pct。
三、净息差环比略升。
公司1Q26末净息差1.79%，较去年同期下降4bp，较2025年全年上升1bp。具体来看：1）生息资产收益率压力持续。根
据测算，公司1Q26末生息资产收益率2.74%，同比-47bp。1Q26发放贷款平均收益率3.67%，同比-48bp。2）负债成本持续
优化。根据测算，公司1Q26末计息成本负债率1.38%，同比-38bp，主要因公司持续强化客户拓展和经营，促进低成本存款
的吸收，推动存款结构和成本优化。1Q26吸收存款平均付息率1.41%，同比-40bp。对公存款平均付息率1.32%，同比-41bp
，个人存款平均付息率1.56%，同比-40bp。
四、非息收入实现高增，为贡献营收核心因素。
1Q26末平安银行实现非利息净收入131.96亿元，同比增长20.8%，财富管理与交易服务等业务的非利息净收入同比增
长，收入结构持续优化。具体来看，1Q26公司手续费及佣金净收入73.62亿元，同比增长11.7%，增速较2025末提升12.6pc
t。1Q26公司财富管理手续费收入达18.74亿元，同比增长55.1%；其中，代理个人保险收入6.83亿元，同比增长98.5%，代
理个人理财收入3.40亿元，同比增长14.1%，代理个人基金收入7.69亿元，同比增长47.3%。此外，1Q26公司净其他非息收
入58.34亿元，同比增长34.8%，较2025末同比-33%的增速有明显提升。1Q26公司境内外机构销售的现券交易量2.16万亿元
，同比增长113.9%，交易服务业务对公司营收形成有力贡献。
五、资产质量保持平稳。
公司1Q26末不良贷款率为1.05%，较上年末持平。1Q26末对公贷款不良率0.87%，个人贷款不良率1.23%，均较2025年
末持平，其中关注度较高的对公房地产贷款不良率为2.13%，较上年末下降9bp，不良率整体保持平稳。从前瞻性指标来看
，1Q26末关注率与逾期率分别为1.78%、1.46%，分别较2025年末上升3bp、上升12bp，指标有所波动，但预计整体资产质
量维持稳健。1Q26末拨备覆盖率219.59%，环比2025年末略微下降1.29pct。
投资建议：平安银行历经数年业务结构调整转型与存量不良出清，目前公司经营基本面预估已筑底企稳。同时，平安
银行依托平安集团综合金融与客群渠道等多重优势，业务动能修复可期，未来业绩增长具备向上弹性。预计公司2026-202
8年归母净利润同比增长0.13%、0.85%、2.13%，维持“买入”评级。
风险提示：1）经济增长不及预期；2）居民信贷需求持续低迷；3）海外环境不确定性上升，出口超预期下滑。
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2026-04-28│平安银行(000001)2026年一季报点评：营收利润恢复双增，中收表现亮眼 │国海证券 │买入
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事件:
2026年4月25日，平安银行发布2026年一季报。
投资要点:
2026Q1平安银行实现营业收入352.77亿元，同比+4.7%；归母净利润145.23亿元，同比+3.0%。盈利能力在复杂宏观环
境下保持稳健。2026Q1净息差为1.79%，同比下降4bp，较2025年全年微升1bp。我们上调公司至“买入”评级。
负债成本同比大幅下降，存款结构向好。息差企稳主要得益于负债端成功管控。2026Q1集团计息负债平均付息率为1.
45%，同比大幅下降39bp。其中吸收存款平均付息率1.41%，同比下降40bp。公司持续压降高成本存款，一季度企业存款和
个人存款付息率分别同比下降41bp和40bp，主动优化负债结构、拓宽低成本资金来源的效果显著。
非息收入表现突出，财富管理增长迅猛。2026Q1公司非息净收入占比达到37.41%，同比大幅上升5.01pct。2026Q1手
续费及佣金净收入73.62亿元，同比增长11.7%。在轻资本业务发力下，财富管理手续费收入达到18.74亿元，同比大增55.
1%；其中代理个人保险收入与代理个人基金收入分别同比劲增98.5%和47.3%。此外，公司资金同业业务精准把握市场机遇
，一季度境内外机构销售的现券交易量同比增长113.9%，非息板块整体对营收形成了强力支撑。
资产质量整体平稳，房地产不良率稳步压降。2026Q1末，公司不良贷款率为1.05%，与上年末持平；拨备覆盖率219.5
9%，风险抵补能力充足。市场高度关注的对公房地产贷款不良率为2.13%，较上年末下降0.09个百分点，资产质量风险可
控。
盈利预测和投资评级：平安银行2026Q1业绩表现亮眼，负债成本持续优化，叠加财富管理与资金同业带动的非息收入
高增，基本面稳健向好。我们上调公司至“买入”评级。我们预测2026-2028年营收同比增速为0.40%、3.15%、4.00%，归
母净利润同比增速为3.18%、5.17%、4.72%，EPS为2.1、2.21、2.33元；P/E为5.46x、5.18x、4.93x，P/B为0.46x、0.43x
、0.40x。
风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生
异常波动；企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化。
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2026-04-27│平安银行(000001)2026年一季报点评：息差企稳，非息亮眼，营收业绩增速回│华创证券 │增持
│正 │ │
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事项：
4月24日晚，平安银行披露2026年一季报，实现营业收入352.77亿元，同比+4.65%；归母净利润145.23亿元，同比+3.
03%。不良率环比持平于1.05%，拨备覆盖率219.6%，环比下降1.3pct。
评论：
息差企稳及非息收入支撑下，营收业绩迎转正拐点。1Q26平安银行营收及归母净利润增速均实现正增，主要是由于财
富管理业务表现亮眼以及1Q25其他非息收入低基数，并且息差企稳下净利息收入增速降幅收窄。1Q26净利息收入/中收/其
他非息收入同比分别-3.1%/+11.7%/+34.8%。一季度资产质量保持稳定，不良率环比持平于1.05%，不良净生成率环比有所
下降，由于关注率仍有小幅波动，公司加大拨备计提力度，资产减值损失同比增长7.4%，归母净利润同比增长3.03%。
加大债券投资，规模扩张提速，零售贷款需求回暖。1Q26生息资产增长4.9%，增速环比+2pct，主要是加大了债券投
资，并且零售贷款需求回暖也带动信贷增速回升，1Q26投资/信贷同比增速为21.3%/1.6%，增速环比+13.9pct/+1.1pct。1
）零售贷款：1Q26零售贷款同比增速环比+2.5pct至0.26%，为2024年来首次回正，其中除了信用卡透支余额有所下降外，
其他零售贷款较年初均实现正增。1Q26按揭/信用卡/消费贷/个人经营贷余额分别较年初+49.3/-33.5/+19.8/+27.7亿元；
2）对公贷款：1Q26一般企业贷款/票据贴现分别同比+9.4%/-49.6%，新增企业贷款更多投向公共事业、数字产业、制造业
、医疗、能源、汽车等重点细分行业，并且继续压降票据保持量价平衡。
单季净息差企稳回升，得益于信贷结构改善。1Q26单季日均净息差1.79%，环比+6bp，主要由于资产结构改善，信贷
占比环比+0.21pct至58.3%，并且持续压降低收益票据。1）资产端：单季生息资产收益率环比+1bp至3.24%，其中贷款收
益率环比+8bp至3.67%，或主要由于公司中收益客群经营成效显著。其中公司贷款/零售贷款/票据贴现分别环比+1bp/+15b
p/+26bp至2.91%/4.52%/1.42%。2）负债端：单季计息负债成本率环比-6bp至1.45%，主要是存款成本有效压降，环比-6bp
至1.41%，其中企业存款/个人存款成本率环比分别下降5bp、10bp至1.32%/1.56%。
代理保险、基金业务收入高增，财富管理业务为中收增长核心驱动力。1Q26在资本市场成交活跃，居民风险偏好有所
上升的背景下，全年实现财富管理手续费收入18.74亿元，同比增长55.1%。增长主要由代理保险和基金业务驱动。代理保
险/基金/理财业务收入分别同比增长98.5%/47.3%/14.1%。零售客户基础保持稳定，财富客群占比提升。1Q26零售客户数1
.28亿户，同比增长1.8%。财富/私行客户数分别同比增长2.7%和9.7%至151.61万户和10.82万户，其中财富客群占比环比
提升1bp至1.18%。零售AUM达4.29万亿元，同比增长1.0%；私行AUM达2.03万亿元，同比增长1.7%。
资产质量保持平稳，对公地产风险仍可控。1Q26不良率环比持平于1.05%，测算单季不良净生成率环比下降1.06pct至
0.71%。1）前瞻性指标有小幅波动，关注率环比+3bp至1.78%。2）分贷款结构来看，零售/对公贷款不良率分别环比持平/
下降1bp至1.23%/0.92%。零售贷款方面，主要是消费贷款不良率有所上升，其他零售贷款不良率保持稳定或改善，1Q26按
揭/信用卡/消费贷/个人经营贷不良率分别环比+1bp/持平/+18bp/-13bp至0.29%/2.24%/1.30%/1.04%；对公贷款方面，母
行对公地产贷款不良率环比改善9bp至2.13%，但整体风险可控。拨备覆盖率219.6%，环比下降1.3pct。
投资建议：平安银行保持定力，调优资产结构成效显著，息差企稳回升，营收利润增速均转正，资产质量保持稳定，
有望实现稳健持续发展。考虑当前宏观经济和公司最新经营情况，我们调整2026E-2028E归母净利润增速预测为0.6%/0.1%
/0.8%（前值为-4.0%/-2.4%/0.3%）。近5年平安银行PB估值平均在0.70x，综合考虑平安银行零售业务仍在调整期，给予2
6年目标PB0.6X，对应目标价15.09元，维持“推荐”评级。
风险提示：经济增长动能不足下银行息差进一步承压。银行信贷投放不及预期。
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2026-04-26│平安银行(000001)业绩重回正增，不良风险过峰 │申万宏源 │买入
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事件：平安银行披露2026年一季报，1Q26实现营收353亿，同比增长4.7%，实现归母净利润145亿，同比增长3%。1Q26
不良率较年初持平1.05%，拨备覆盖率较年初下降1.3pct至220%。业绩表现符合预期。
得益于中收改善及债市收益低基数，营收重回正增区间，驱动利润增速时隔六个季度再度回正，为全年利润正增“开
好头”：1Q26平安银行营收同比增长4.7%（2025：-10.4%），归母净利润同比增长3%（2025：-4.2%）。从驱动因子来看
，①非息收入高增是营收转正最核心支撑。1Q26非息收入同比增长21%，其中中收同比增长12%，贡献营收增速2.3pct，低
基数下其他非息同比增长35%（1Q25为下滑33%），贡献营收增速4.5pct。②利息净收入尚未确立正增趋势，但息差已现趋
稳，关注信贷恢复增长对收入的提振。1Q26利息净收入同比下滑3%（2025为下滑5.8%），其中生息资产同比缩表拖累营收
增速0.6pct，息差同比下滑但环比企稳，对营收增速负贡献收窄至1.5pct（2025为拖累3.1pct）。③增提拨备化风险，主
动夯实资产质量，拨备负贡献利润增速1.3pct。
一季报关注点：①一季报为全年实现利润正增奠定基础，但更值得关注的，是抛开低基数贡献，资产结构转型调优对
经营质效的提振。过去三年平安银行侧重压降高风险资产，也带来“量缩价降”的阶段性压力。而伴随资产调整告一段落
（一季度零售重现净增），如何做优做强“中风险、中收益”客群，恢复“稳价提量”是下阶段关注重点。②得益于零售
投放边际恢复，贷款定价首现回升，支撑息差环比改善。1Q26息差1.79%，较2025年基本持平，其中贷款利率季度环比回
升8bps。在存款成本下行红利释放逐步退坡阶段，关注资产端对稳息差的提振。③资产质量有忧无虑，逾期指标预期内有
所抬升，或仍集中在零售端；但核销大幅减少表明资产质量压力或过峰。1Q26不良率环比持平，单季核销仅为同期约1/3
。
一季报信贷呈现恢复性增长，在对公仍是主要驱动的同时，相对积极的是零售贷款也恢复净增。1Q26平安银行贷款同
比增长1.5%（4Q25为0.5%），单季新增贷款737亿，单季增量同比接近翻倍，主要贡献在于零售拖累告一段落。具体而言
，1Q26新增对公贷款674亿，同比基本持平，继续聚焦“做精行业”，主要围绕传统产业升级、新兴产业培育壮大，主要
投向公用事业、数字产业、制造业、医疗、能源、汽车等领域（占新增对公超7成）。零售贷款重现增长，单季新增63亿
，其中按揭、消费贷及经营贷分别新增49亿、20亿、28亿；信用卡压降34亿，但幅度明显收窄（去年同期压降达344亿）
。
一季度息差较2025年基本持平，在存款成本下行红利释放逐步退坡阶段，资产端定价有效提振是稳息差关键。1Q26平
安银行息差1.79%，同比下降4bps，较2025年基本持平；季度环比回升6bps。从驱动来看，存款成本延续下行，但幅度收
窄。1Q26存款成本1.41%，同比下降40bps，季度环比下降6bps。贷款定价环比回升8bps至3.67%，主要得益于零售贷款压
降过峰，结构因素支撑贷款定价修复。
不良处置压力过峰，单季核销规模仅为同期约1/3，前瞻指标逾期率有所抬升但无伤大雅，资产质量有效企稳。1Q26
平安银行不良率较年初持平1.05%，估算年化加回核销回收后不良生成率约1%，已恢复至2021年水平（2022-25年平均约1.
8%），单季核销规模同比下降67%。前瞻指标看，1Q26关注率、逾期率分别较年初上升3bps、12bps至1.78%、1.46%，受逾
期率上行影响，逾期60天以上贷款偏离度较年初上升19pct至86%。分行业看，一季度新增不良或仍集中在零售端，但主动
处置下不良率维持平稳，1Q26对公/零售不良率分别0.87%/1.23%，均较年初持平。从风险抵补能力来看，1Q26拨备覆盖率
较年初基本持平约220%，拨备覆盖率下行趋势也逐现拐点（去年同期为较年初下降14pct）。
投资分析意见：一季报奠定全年业绩重现正增趋势，过去三年多以来主动优化结构、大力压降高风险溢价客户的“阵
痛期”或已告一段落，下阶段重点聚焦资产结构调优、以中风险客群为主的扩表新抓手所驱动的风险定价新平衡。若基本
面改善趋势更为明朗，可关注估值底部修复。维持盈利增速预测不变，预计2026-2028年归母净利润同比增速分别为0.7%
、2.5%、3.2%，当前股价对应2026年PB为0.44倍，维持“买入”评级。
风险提示：零售尾部风险暴露，资产质量超预期劣化；经济复苏低于预期，息差持续承压。
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2026-04-26│平安银行(000001)利润增速如期转正，继续关注改善空间 │中金公司 │增持
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1Q26业绩符合我们预期
平安银行发布1Q26业绩，营收同比+4.7%，归母净利润同比+3.0%，近一年半以来首次转正，业绩符合预期。公司负债
成本的快速改善、零售资产风险持续压降、财富中收双位数增长等亮点值得关注，我们看好零售业务风险逐步出清后的业
绩修复。
发展趋势
息差和资产收益率降幅均明显收窄，负债成本维持较大幅度改善。1Q26公司净息差1.79%，同比下降4bp、比2025年全
年上升1bp，同比降幅较2025年全年的-9bp、1Q25的-18bp明显收窄，对利润增速的拖累亦大幅收窄至-5ppt（vs1Q25-16pp
t）。
1）1Q26生息资产收益率同比下降38bp至3.24%，降幅较4Q25的-43bp、1Q25的-63bp均收窄，零售贷款主动压降接近尾
声、逐步恢复正常增长，1Q26较年初增长0.4%，（vs1Q25的-2.2%），结构优化利好贷款和资产收益率，1Q26贷款收益率
同比下降48bp至3.67%，降幅未继续扩大，且1Q26贷款日均余额占生息资产的比例同比提升1.5ppt至68.3%。此外，1Q25低
基数下，1Q26债券资产收益率同比降幅亦收窄至-13bp（vs2025全年的-22bp）。
2）1Q26负债成本同比下降39bp至1.45%，其中存款成本同比下降40bp至1.41%，降幅与2025年（-42bp）相当，利率层
面主要来自定期存款利率的大幅下降，1Q26个人、对公定期存款利率分别同比下降46bp、52bp至2.13%、1.88%；而结构上
则来自成本最低的个人活期存款（0.05%）日均余额占比同比提升67bp至10%，延续了2Q24以来的上升趋势，主要得益于公
司客户深度经营以及资本市场活跃下财富管理能力的外溢。
非息收入弹性凸显，贡献利润增速16ppt。1Q26公司其他非息收入同比+34.8%，主要来自公允价值变动同比+138%、贡
献利润增速30ppt，主要来自债市环境改善。中收同比+12%、拉动利润增速5.5ppt，其中财富管理收入同比+55%，（下文
继续…）
盈利预测与估值
维持盈利预测和跑赢行业评级不变。公司目前交易于0.4x/0.4x2026E/2027EP/B。维持目标价13.2元不变，对应20.1%
涨幅和0.5x/0.5x2026E/2027EP/B。
风险
宏观经济复苏不及预期，零售业务风险暴露超预期。
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2026-04-26│平安银行(000001)转型成效凸显，营收利润回正 │中信建投 │买入
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核心观点
平安银行1Q26营收、利润增速均由负转正，略超预期。业务转型成效凸显，零售业务持续压降高风险资产、夯实基石
类业务，对公通过战略客户与重点行业有效补位，贷款规模稳健增长。存款期限结构与成本持续优化，助力息差边际改善
。财富管理收入高增助力中收实现两位数增长。资产质量整体稳定，不良生成压力明显改善，对公房地产敞口、不良率双
降，零售风险可控。当前股息率位居同业前列，估值受到经济复苏预期不足、市场情绪悲观等因素压制，兼具低估值高红
利属性。
事件
4月24日，平安银行发布2026年一季报：1Q26实现营业收入352.77亿元，同比增长4.7%（2025：-10.4%）；实现归母
净利润145.23亿元，同比增长3.0%（2025：-4.2%）。1Q26不良率1.05%，季度环比持平；拨备覆盖率季度环比下降1.3pct
至219.6%。
简评
1、净利息收入降幅收窄+非息收入增长强劲，1Q26营收回归正增长区间。1Q26平安银行实现营业收入352.77亿元，同
比增长4.7%，较2025年大幅提升15.1pct，回归正增长区间。具体来看，平安银行1Q26净利息收入同比减少3.1%（2025：-
5.8%），降幅有所收窄，主要是公司扩表速度小幅提升，1Q26贷款规模同比增长1.5%（2025：0.5%），同时加强低成本存
款的吸收，负债端成本持续优化下，息差边际改善。非息收入方面，受益于资本市场的持续活跃，代理保险、理财、基金
等大财富管理业务增长强劲，带动中收同比增长11.7%。其他非息方面，公司在2025年充分消化此前的高基数影响，1Q26
公司兑现了AC账户浮盈5.64亿元（1Q25并未兑现浮盈），同时公允价值变动由负转正，共同助力其他非息收入实现36.8%
的高增。
净利润增速由负转正，其他非息及中收增长是主要贡献因素。1Q26平安银行归母净利润145.23亿元，同比增长3.0%（
2025：-4.2%），营收增长较好下，利润增速同样由负转正。对业绩增长拆分可知，其他非息高增、中收增长为主要贡献
因素，分别正向贡献净利润4.47%、2.28%；拨备多提、息差收窄为主要拖累因素，分别负向贡献净利润1.3%、1.1%。
展望2026年，平安银行业务转型成效逐步凸显，营收、利润均能保持小个位数增长。规模方面，预计贷款投放维持小
个位数增速。息差方面，高风险产品压降影响逐步消退，零售贷款利率环比提升，2026年息差有望保持企稳回升的较好趋
势。中收方面，“十五五”政策落地支撑股市慢牛，财富管理业务有望维持双位数增长。其他非息收入在2025年低基数基
础上压力缓解，后续季度债市不出现大幅波动的情况下，有望对营收做出正向贡献。综合来看，全年净利息收入降幅或能
进一步收窄，中收、其他非息有望保持较好增长，资产质量稳定的情况下，预计营收、利润均能保持小个位数正增长。
2、资负两端齐发力，共同支撑净息差环比改善。公司1Q26净息差为1.79%，季度环比提升6bps，同比下降4bps，较20
25年提升1bp。资负两端来看，资产端结构持续优化，同时业务转型成效逐渐凸显，生息资产收益率季度环比回升1bp至3.
24%；成本端持续优化，计息负债成本率季度环比下降6bps至1.45%，有力支撑净息差边际改善。
资产端，稳规模、优结构趋势延续：零售贷款增速转正，票据规模大幅压降，贷款结构优化，有效缓解定价压力。贷
款收益率环比回升。1Q26平安银行资产同比增长4.4%，其中贷款、债券投资分别同比增长1.5%
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