研报评级☆ ◇000026 飞亚达 更新日期：2026-10-05◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.80│ 0.54│ 0.22│ 0.52│ 0.61│ 0.74│
│每股净资产(元) │ 8.03│ 8.36│ 8.22│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 9.99│ 6.50│ 2.62│ 6.20│ 7.10│ 8.20│
│归母净利润(百万元) │ 333.18│ 220.35│ 87.32│ 212.00│ 249.00│ 300.00│
│营业收入(百万元) │ 4569.69│ 3940.53│ 3508.49│ 3859.00│ 4283.00│ 4843.00│
│营业利润(百万元) │ 433.09│ 283.28│ 119.90│ 243.00│ 287.00│ 345.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-26 买入 首次 --- 0.52 0.61 0.74 华鑫证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-26│飞亚达(000026)公司动态研究报告：主业触底反弹，精密制造业务蓄势待发 │华鑫证券 │买入
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国内钟表龙头企业，自有品牌+名表经销双轮驱动
境内唯一表业上市公司，开启成长新篇章。飞亚达系中国航空工业集团下属中航科创的主要投资企业之一。航空工业
集团作为中央管理的国有企业，设有航空武器装备、军用运输类飞机、航空研究等产业。1987年飞亚达成立；1997年成立
亨吉利世界名表中心，切入名表零售服务领域；2003年战略聚焦钟表主业，其航天表产品伴随中国航天英雄杨利伟成功完
成中国首次载人航天飞行任务；2009年起持续推动精密科技业务和智能表业务及飞亚达、沐杨时记等自有品牌；2024年，
其航天表产品完成“神舟十九号”太空专项计时任务，同年发布首枚通过法国贝桑松天文台认证的女航天表机心且主导制
定钟表领域首项强制性国家标准获批发布；2025年，公司拟收购陕西长空齿轮，以切入精密齿轮、精密减速器业务领域。
公司主营业务涵盖手表业务、精密制造业务及租赁，2025年分别实现营收32.3/1.4/1.1亿元，占比为92.1%/4.1%/3.2
%，同比为-11.6%/+7.1%/-17.8%；毛利率为35.4%/12.1%/63.1%，同比为-1.2/-2.1/-5.6pct。其中，手表业务为公司收入
端及毛利端第一大业务。
（1）名表服务：2025年实现营收26.6亿元，占比75.9%，同比-9.3%；实现毛利率28.6%，同比-0.5pct。公司以旗下
亨吉利与卓致为核心渠道，聚焦世界名表经销和服务，与多个国际高端及主流名表品牌建立密切合作关系，业务涵盖名表
销售、售后维修等全链条服务，是公司营收的主要贡献来源之一。
（2）手表自有品牌：2025年实现营收5.7亿元，占比16.3%，同比-21.0%；实现毛利率67.2%，同比保持平稳。公司目
前已经拥有自主品牌“飞亚达”、“唯路时”，创立了中国手表行业首个高端设计师品牌“沐杨时计”，用授权经营的方
式运营了“Jeep”时尚品牌，并通过合资参与“北京”手表品牌运营。其中，“飞亚达”为全球三大航天表品牌之一。
（3）精密加工：2025年实现营收1.4亿元，占比4.1%，同比+7.1%；实现毛利率12.1%，同比-2.1pct。公司聚焦高精
度钟表零配件以及光通讯、激光器、电子、医疗器械等行业精密零部件，目前业务规模较小。
（4）租赁：2025年实现营收1.1亿元，占比3.2%，同比-17.8%；实现毛利率63.1%，同比-5.6pct。主要由全资子公司
深圳市飞亚达科技发展有限公司负责运营，核心聚焦自有房产租赁。
2026年轻装上阵，一季度盈利能力提升明显
2025年业绩承压，2026Q1盈利能力显著改善。公司2021-2026Q1营收分别为52.4/43.5/45.7/39.4/35.1/9.9亿元,同比
分别为+23.6%/-17.0%/+5.0%/-13.8%/-11.0%/+7.0%；扣非归母净利润分别为3.7/2.5/3.2/2.1/0.8/0.6亿元,同比分别为+
37.3%/-32.4%/+26.8%/-34.1%/-60.2%/+41.1%。其中，25Q4扣非归母净利润-0.4亿元，受资产减值损失比率大幅上升导致
；但2026Q1盈利能力显著改善，降本增效成果显著，销售费用率显著下降。
毛利率相对稳定，销售费用改善明显。公司2021-2026Q1毛利率分别为37.3%/37.1%/36.4%/37.2%/35.5%/34.4%，同比
分别为-0.5/-0.2/-0.7/+0.8/-1.7/-0.7pct。费用率方面，2021-2026Q1公司期间费用率分别为26.8%/28.3%/26.5%/29.0%
/29.7%/25.6%，同比-1.7/+1.5/-1.8/+2.5/+0.7/-2.9pct，26Q1期间费用回落主要是销售费用改善明显。2026Q1销售/管
理/研发/财务费用率分别为18.4%/5.0%/2.0%/0.2%，同比分别为-3.2/+0.3/+0.2/-0.2pct。
深南电路老将挂帅，精密制造业务有望受益
公司精密科技业务产品主要包括光通讯、激光器、电子和医疗器械领域的精密结构件。精密科技业务2021-2025年收
入分别为1.5/1.6/1.4/1.3/1.4亿元，同比+8.1%/+8.7%/-16.7%/-1.1%/+7.1%，2025年开始回升；毛利率为17.9%/17.0%/1
5.6%/14.3%/12.1%，近年有所承压。公司可加工不锈钢、铝合金、铜及铜合金、可伐、因瓦、钛及钛合金等金属材料，具
备冲压、车削、铣削、热处理、自动化夹具设计制造等技术能力。同时，公司拥有完善的金属产品表面处理工艺，包括抛
光、喷砂、打磨、研磨(离心、磁力、震动)、电镀、阳极、钝化、丝印、镭射、蚀刻、清洗等，各项生产制程管控完备。
目前公司拥有150台数控加工中心（多为威力铭、牧野、马扎克、津上等进口机床）和蔡司三次元等先进检测设备，设备
精度最高可达±0.001mm级别。
手握优质客户资源&下游应用领域放量，构建精密科技业务成长动能。公司精密制造业务下游客户包括光通信与激光
器头部厂商Lumentum、fabrinet、炬光科技、福晶科技（CASTECH）、Raycus（锐科激光）、MAX（创鑫激光）、SINOPACK
；以及全球精密电子元器件头部厂商AMETEK（Aerospace&Defense）、EGIDE、MOLEX（莫仕）、BOSCH（博世）、深南电路
（SCC）等。根据2026年Lumentum在OFC的预测，到2030年涵盖可插拔光模块、CPO和OCS的AI光通信总潜在市场（TAM）将
从2025年的180亿美元飙升至900亿美元，CAGR高达40%。
2025年底公司换帅，开始投资建设精密制造产品线。公司新任董事长周进群在深南电路任职三十年，从生产工艺工程
师做起，历任总工程师助理、经理部经理、总经理助理、副总经理、董事、总经理；同时兼任无锡深南、南通深南执行董
事/总经理（主要负责PCB与高端基板业务）。2018-2025年，周进群任深南电路董事、总经理，7年时间深南电路营收从76
.0亿元增长至236.5亿元，利润从7.0亿元增长至32.8亿元，迎来快速发展。周进群在深南电路任期主导高端PCB、封装基
板业务，深度绑定光模块、AI服务器、激光器产业链（客户含国内外AI硬件龙头厂商），扎根光通信与精密制造赛道。20
25年11月，周进群起任飞亚达董事长，全面接管飞亚达腕表+精密科技（激光器/光通信结构件）业务，有望进一步强化与
深南电路在光器件、精密加工的协同。2026年4月24日，公司董事会《关于全资子公司投资建设精密制造产品线的议案》
，加大精密制造产品开发力度。
拟收购长空齿轮，积极拓展人形机器人、商业航天等新兴领域
长空齿轮是国内小模数齿轮专业领域龙头企业，齿轮加工技术和装配能力国际领先。长空齿轮始建于1969年，是国内
小模数齿轮专业领域龙头企业。公司现有各类加工、检测设备1300余台，员工900余人，拥有国际先进的齿轮加工、检测
、热表处理等核心工艺技术和行业领先的各类齿轮箱装配、检测、试验能力，先后承担多个国家重点项目的研制生产，为
国内外多型飞机配套机载齿轮类成品。2025年6月4日，飞亚达发布公告，拟以现金方式收购长空齿轮全部或部分股权。
精密齿轮减速器和电动执行器产品是长空传统强项，广泛应用于人形机器人等行业。长空致力于齿轮传动领域研发生
产50余年，具有小模数齿轮5000万件、中模数齿轮400万件及齿轮减速器200万套的年生产能力。公司主要产品为中小模数
齿轮零件、谐波减速器、行星减速器、平行轴齿轮减速器、蜗轮蜗杆减速器、丝杠减速器、多余度差速器等各类传动部件
，以及各类旋转、直线类电动执行机构，配套行业涉及航空、航天、兵器、船舶、发动机、电子、核工业等军工领域，产
品广泛应用于现役大多数机型和武器装备。长空齿轮目前具备人形机器人相关配套产品(精密齿轮、精密减速器)的生产制
造能力。长空正在积极推进人形机器人领域的业务拓展，并已取得一定进展。
航天客户配套经验丰富，与北京精密机电控制设备研究所签署战略合作协议。长空是中国空工业集团有限公司唯一的
齿轮专业化制造企业，中国航空工业集团有限公司为长空齿轮实控人，直接/间接持有公司85.4%股权。2025年10月17日，
北京精密机电控制设备研究所与长空齿轮签署战略合作协议。北京精密机电控制设备研究所是中国航天科技集团下属第一
研究院第十八所，拥有60余年的伺服技术研发经历，是我国航天伺服技术的开创者和引领者。长空齿轮长期配套航天领域
头部客户，双方将在航天伺服及精密传动领域展开深入合作。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为38.6、42.8、48.4亿元，归母净利润分别为2.1、2.5、3.0亿元，公司深耕钟表领域
，以名表服务及自有品牌夯实核心基本盘，同时积极拓展精密制造、人形机器人及商业航天赛道，业绩有望持续增长，给
予“买入”投资评级。
风险提示
原材料价格上涨风险，整合低于预期风险、下游需求不及预期，地缘政治风险，项目进度低于预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：22家
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2026-08-25│飞亚达(000026)2026年8月25日投资者关系活动主要内容
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Q1、公司上半年具体经营情况?
A:2026年上半年,公司积极推进经营管理各项工作,整体经营稳中有进。手表业务从产品、渠道、营销多维度优化结构
,提升经营质效;精密制造业务加大关键投入,搭建核心人才梯队及专业产品线,新兴产业布局提速。得益于手表业务深耕提
质与新兴产业加快布局双向发力,公司实现营业收入18.4亿元,同比增长3.16%;利润总额1.32亿元,同比增长24.73%。与此
同时,公司持续强化风险管控与结构优化,存货较上年末下降2.65亿元,资产质量与运营效率持续提升。
Q2、公司机器人业务整体发展状况?
A:在机器人用精密行星减速器领域,子公司长空齿轮的精密减速器业务已具备批量生产能力,与部分机器人领域客户建
立合作,现有产能利用率较高,该业务仍在培育过程中,对公司短期经营不构成重大影响。
Q 3、公司机器人业务发展规划?
A:公司将坚持市场导向,动态优化资源配置,加大研发、人才、设备等关键投入,构建产品解决方案能力,提升规模化交
付能力;依托深圳区位优势完善产能布局,贴近市场与客户,稳步推动机器人领域业务发展。
Q4、公司布局算力散热领域的进展?
A:算力散热是公司积极探索的产业领域,公司将基于精密制造已有技术基础,逐步建立产品、技术、客户开发等能力。
目前公司暂无算力散热相关业务,公司在相关产业的投入在经营成果转化方面存在不确定性,对公司短期经营不构成重大影
响。
Q5、针对精密制造业务产能扩充,公司有无相关场地规划?
A:为满足精密制造业务发展的实际需要,公司在现有精密制造工厂基础上,会综合考虑相关场地配套路径。如涉及应披
露事项,公司将按规定予以披露。
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参与调研机构：24家
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2026-05-28│飞亚达(000026)2026年5月28日投资者关系活动主要内容
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Q1、公司上半年经营预期?
A:2026年一季度,公司营业收入同比增长7.05%,净利润同比增长43.64%,主要得益于手表业务有所增长,经营质效持续
提升,盈利能力持续改善。二季度以来,公司整体经营趋势相对平稳。
Q2、公司收购长空齿轮股权的进展,预计交割完成时间?
A:公司2025年度股东会已审批通过该项议案,上市公司层面决策程序已履行完毕,尚需航空工业出具关于协议转让的经
济行为批复后实施,公司将尽快推进后续协议签署、工商变更、股权交割等各项工作。
Q3、请介绍长空齿轮的主营业务及客户结构。
A:长空齿轮聚焦中小模数精密齿轮、精密减速器产品的研发、设计、生产与制造。目前,长空齿轮的业务以航空领域
为核心,同时覆盖交通运输、纺织设备、机器人等领域。
Q4、请问长空齿轮机器人、商业航天业务发展情况。
A:目前,长空齿轮正积极拓展机器人、商业航天等新市场、新客户,主要提供精密减速器相关产品,目前仍处在前期市
场培育及探索阶段,未来发展及经营业绩存在不确定性。2026年一季度,机器人领域业务收入占其营业收入比例不足10%,商
业航天领域业务收入占其营业收入比例不足5%。
Q5、请问长空齿轮在机器人灵巧手用行星减速器方面的技术实力?
A:长空齿轮深耕精密齿轮零件制造、减速器设计与制造,具备设计、生产复合结构产品的能力。在机器人灵巧手用微
型行星减速器领域,长空齿轮具备一定的技术积累与工艺基础。
Q6、请问长空齿轮后续在机器人领域的产能规划情况?
A:如本次收购完成,公司将匹配市场需求,逐步加大对长空齿轮的人才、技术、产能、资金等方面投入,动态优化生产
布局与资源配置,稳步推动长空齿轮的业务发展。
Q7、请问公司精密制造业务是否考虑拓展其他新业务领域?
A:公司结合战略发展方向,密切关注新兴产业发展趋势,聚焦精密制造能力建设,加大人才储备和资源投入力度,积极探
索新的业务方向。
Q8、请问公司会不会涉及与集团内其他单位的业务协同?
A:在市场化的前提下,股东单位支持公司的业务发展方向。
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性、安全性以及出错发生都不作担保。
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