研报评级☆ ◇000032 深桑达Ａ 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.29│ 0.29│ -0.10│ 0.22│ 0.39│ 0.54│
│每股净资产(元) │ 5.70│ 5.71│ 6.14│ 6.33│ 6.66│ 7.12│
│净资产收益率% │ 5.08│ 5.08│ -1.70│ 3.46│ 5.76│ 7.66│
│归母净利润(百万元) │ 329.64│ 329.73│ -127.07│ 265.27│ 464.00│ 660.02│
│营业收入(百万元) │ 56283.72│ 67389.42│ 49170.36│ 56162.00│ 62696.00│ 69737.50│
│营业利润(百万元) │ 1146.93│ 1226.30│ 530.90│ 891.00│ 1494.00│ 2108.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-07 买入 维持 18.53 0.17 0.40 0.58 广发证券
2026-05-02 买入 维持 --- 0.26 0.37 0.50 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-07│深桑达A(000032)洁净室订单提速、毛利率阶段性承压，云数业务营收高增、 │广发证券 │买入
│亏损收窄 │ │
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公司发布2026年半年报。26H1，实现营收242.63亿元/同比+3.5%；归母净亏损2.08亿元/同比扩大1.11亿元；26Q2营
收114.50亿元/同比+5.1%；归母净亏损1.26亿元/同比扩大0.63亿元。期间费用率稳健，毛利率阶段性下滑。费用率：26H
1，期间费用率（不含研发）4.73%，同比-0.04pct。毛利率：26H1，公司综合毛利率7.56%，同比-1.66pct。26Q2，毛利
率8.58%，同比-1.55pct、环比+1.94pct。现金流：26H1，公司经营现金流净流出15.03亿元，同比少流出29.55亿元。
洁净室业务新签高增，毛利率阶段性承压。洁净室整体解决方案：26H1，该业务新签288亿元，同比+26%。其中电子
信息/生物医药/算力中心/新能源分别新签166/18/36/34亿元；电子信息和算力中心合计占比70%。另有海外高科技产业服
务新签26亿元，境内外合计约314亿元。26H1，该业务收入208亿元，同比+6.9%。其中电子信息/生物医药/算力中心/新能
源分别贡献96/18/18/21亿元；海外收入22亿元，同比+135.6%。26H1，洁净室整体解决方案毛利率5.59%，同比-2.15pct
。专业化产品：26H1，该业务收入18.97亿元，同比-18.8%；其中水处理/洁净系统产品/智能工厂收入9.27/3.04/6.66亿
元。26H1，该业务毛利率15.22%，同比+3.39pct。
云数业务营收高增、结构改善，中国电子云亏损收窄。26H1，数字与信息服务收入6.23亿元，同比+17.7%，毛利率33
.67%，同比+1.37pct。企事业单位客户收入5.21亿元，同比+25.6%；政府客户收入1.02亿元，同比-11.0%。中国电子云：
26H1，收入4.45亿元，同比+42.5%；净亏损4.54亿元，较上年同期收窄0.16亿元。中国电子云正推动CECSTACK由信创云向
专属AI基础设施升级，并落地中国石油自主可控云、汉江实验室算力平台等项目。
盈利预测和投资建议：预计26-28年归母净利润分别2.10/4.82/7.08亿元，根据分部估值，公司合理总价值为225亿元
，对应合理价值18.53元/股，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期、减值损失扩大、云数业务不及预期。
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2026-05-02│深桑达A(000032)2025年报&2026一季报点评：聚焦核心赛道，云数业务快速成│东吴证券 │买入
│长 │ │
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事件：公司发布2025年年报和2026年一季报，公司2025年营收491.70亿元（同比-27%），归母净利润为-1.27亿元（
同比-139%）；2026Q1公司营收128.13亿元，同比增长2%，归母净利润亏损8241万元，同比下滑142%；扣非归母净利润亏
损1.02亿元，同比下滑101%，低于市场预期。
业绩短期承压，聚焦核心赛道：公司业绩短期承压，主要系洁净室业务周期性波动，行业竞争激烈影响，2025年收入
和毛利率同比下降。高科技产业工程业务2025年毛利率8.38%，同比下降1.03pct。对此公司进一步聚焦主责主业、提升上
市公司核心竞争力，正在推进数字供热与新能源服务对外转让。同时，围绕洁净室业务核心主线，公司重点布局水处理、
洁净室系统产品、智能工厂三大方向，发展技术优势突出、市场潜力较大的高附加值的专业化产品，推动公司在洁净室产
业链上下游及延伸领域实现高质量发展。2025年公司水处理相关业务实现营业收入28亿元、洁净系统产品收入7亿元、智
能工厂产品收入12亿元，在多个领域成功打破外资垄断，推进关键设备与材料国产化替代。
洁净室下游客户需求提升，公司积极拓展海外市场：公司洁净室整体解决方案服务半导体、生物医药、算力中心、新
能源等行业客户。AI基建快速扩张、国产化替代加速等推动下游客户扩产，公司订单有望放量。此外，公司积极拓展海外
市场，深化“一带一路”沿线重点市场开拓，深度挖掘泰国、越南、马来西亚等东南亚国家制造业产能升级与产业转移带
来的市场机遇。公司2025年高科技产业服务海外业务新签合同额约63.6亿元，同比增长约177%，高科技产业服务海外营业
收入24亿元，同比增长约37%。
云数业务快速成长：2025年公司旗下中国电子云营收同比增长24.67%至16.77亿元，亏损同比收窄45.44%，经营质量
逐步提升。公司旗下中国电子云深度开发政府和央国企云计算需求，支撑多个省市的信创云、可信数据空间等项目，为多
家央国企智能化转型提供算力、数据和AI基础设施，为国内多家公司搭建AI平台与应用。我们预计2026年中国电子云亏损
将进一步收窄，随着AI应用深化，收入有望持续高增长。
盈利预测与投资评级：考虑公司持续加大研发投入，以及洁净室业务周期性波动，我们将公司2026-2027年EPS预测由
0.51/0.67元下调至0.26/0.37元，预测2028年EPS为0.50元，我们看好公司洁净室业务需求扩张，云数业务快速成长，维
持“买入”评级。
风险提示：政策推进不及预期，行业竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-18│深桑达Ａ(000032)2026年5月18日投资者关系活动主要内容
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深圳市桑达实业股份有限公司于2026年5月18日在全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）举行投资
者关系活动，参与单位名称及人员有2025年度业绩说明会采用网络文字互动方式举办，面向全体投资者，上市公司接待人
员有党委书记、董事长刘桂林先生，独立董事孔繁敏先生，总会计师、董事会秘书李安东先生。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-18/1225314970.PDF
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