价值分析☆ ◇000034 神州数码 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 12 3 0 0 0 15
2月内 12 3 0 0 0 15
3月内 12 3 0 0 0 15
6月内 12 3 0 0 0 15
1年内 12 3 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.36│ 1.50│ 1.75│ 2.12│ 2.60│ 3.07│
│每股净资产(元) │ 9.20│ 11.37│ 12.68│ 14.72│ 17.01│ 19.65│
│净资产收益率% │ 3.92│ 13.21│ 13.69│ 14.57│ 15.51│ 15.76│
│归母净利润(百万元) │ 238.09│ 1004.41│ 1171.78│ 1417.40│ 1742.32│ 2054.85│
│营业收入(百万元) │ 122384.88│ 115880.02│ 119623.89│ 126792.00│ 135065.62│ 144127.24│
│营业利润(百万元) │ 489.98│ 1322.54│ 1513.93│ 1846.10│ 2245.42│ 2639.81│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-09 增持 首次 --- 2.10 2.82 2.99 华龙证券
2024-04-08 买入 维持 --- 2.13 2.45 2.97 首创证券
2024-04-08 买入 维持 --- 2.10 2.89 3.63 西部证券
2024-04-08 增持 维持 52.33 2.09 2.66 2.96 海通证券
2024-04-07 买入 维持 37.83 2.10 2.55 3.06 国投证券
2024-04-04 买入 维持 --- 2.13 2.57 3.15 天风证券
2024-04-03 买入 维持 --- 2.12 2.60 3.31 中信建投
2024-04-03 买入 维持 --- 2.20 2.59 2.90 东吴证券
2024-04-01 买入 维持 --- 2.07 2.61 3.27 中航证券
2024-04-01 增持 维持 --- 2.13 2.62 3.23 平安证券
2024-04-01 买入 维持 --- 2.10 2.53 2.99 西南证券
2024-04-01 买入 维持 --- 2.10 2.52 2.90 太平洋证券
2024-04-01 买入 维持 --- 2.14 2.54 2.80 民生证券
2024-03-30 买入 维持 --- 2.10 2.40 2.94 申万宏源
2024-03-29 买入 维持 --- 2.15 2.68 2.95 华西证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-09│神州数码(000034)年报点评报告，战略布局生成式AI，云与自主品牌业务高增长
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盈利预测及投资评级：2024年，公司有望深度受益国产算力替代和生成式AI浪潮。预计公司2024-2026年
归母净利润分别为14.09/18.87/20.05亿元，对应2024-2026年PE分别为13.54/10.11/9.52倍。首次覆盖，给予
“增持”评级。
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2024-04-08│神州数码(000034)公司简评报告：云+信创持续高增，“国产化算力+智算”腾飞在即
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投资建议：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为1281.04、1372.91、1498.23亿元，归母净利润分别
为14.26、16.42、19.87亿元，EPS分别为2.13、2.45、2.97元。维持“买入”评级。
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2024-04-08│神州数码(000034)2023年年报点评：全年业绩整体向好，自主品牌收入高增
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投资建议：我们预测公司2024年-2026年营收分别为1252.18、1321.86、1402.32亿元，归母净利润分别为
14.04、19.35、24.29亿元，算力国产化趋势下神州鲲泰有望占据更多份额，维持“买入”评级。
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2024-04-08│神州数码(000034)云与AI驱动业绩快速增长，神州鲲泰赋能千行百业
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盈利预测与投资建议
我们认为公司战略业务：云服务业务和自主品牌业务在2023年收入实现了快速增长，公司的毛利率持续提
升，收入结构持续改善，数云融合战略和信创战略推进卓有成效。“神州问学”和“神州鲲泰”有望持续推动
公司的长期增长。我们预测，公司2024-2026年营业收入分别为1279.79/1395.22/1512.53亿元，归母净利润分
别为14.02/17.78/19.81亿元，对应EPS分别为2.09/2.66/2.96元。参考可比公司，结合目前行业阶段和公司增
速及壁垒，给予2024年动态PE20-25倍，6个月合理价值区间为41.87-52.33元，给予“优于大市”评级。
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2024-04-07│神州数码(000034)高价值业务快速增长，AI加速数云融合战略
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投资建议：
神州数码坚持“数云+智算+生成式AI”三位一体的战略布局，不断升级数云融合产品及解决方案。我们预
计公司2024年-2026年营业收入分别为1277.55/1361.47/1456.60亿元，归母净利润分别为14.08/17.10/20.48
亿元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为37.83元，相当于2024年18倍的动态市盈率。
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2024-04-04│神州数码(000034)云与自主品牌双高增，重申AI信创下份额提升
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盈利预测与估值分析：
我们调整此前盈利预测，考虑公司企业IT产品分销业务营收对比22年基本持平，预计公司24-26年营收127
0.22/1378.38/1491.64亿元（原预测24-25年1372.73/1493.29亿元）；考虑公司高毛利云业务占比提升，预计
公司归母净利润14.24/17.19/21.08亿元（原预测24-25年14.14/16.45亿元），维持“买入”评级。
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2024-04-03│神州数码(000034)战略业务高速增长，信创+AI打开成长空间
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公司信创业务持续发力，自主品牌神州鲲泰服务器等产品成长快速，“信创+智算”布局有望同时受益于
党政&行业信创加速推进以及智能算力建设。公司云计算及数字化转型业务同样保持高速增长，两大战略业务
持续深化，有望带动公司整体盈利能力提升。根据公司2023年度业绩，我们调整2024、2025年盈利预测并新增
2026年预测，2024-2026年营业收入分别为1273.83亿元、1352.46亿元和1442.59亿元，同比分别增长6.49%、6
.17%、6.66%，归母净利润为14.19亿元、17.44亿元、22.13亿元，同比分别增长21.05%、22.94%、26.90%，对
应PE13/11/9倍，维持“买入”评级。
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2024-04-03│神州数码(000034)2023年年报点评：云和自主品牌业务高增，积极拥抱生成式AI
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盈利预测与投资评级：公司“数云融合”战略优势显著，积极拥抱生成式AI，云业务高速增长。算力国产
化浪潮势不可挡，华为是国产算力龙头，公司首度获得华为“鲲鹏+昇腾”双领先认证，自主品牌业务有望持
续高增。但由于公司持续加大研发投入，我们将2024-2025年归母净利润预测值由15.66/18.14亿元下调至14.7
1/17.37亿元，新增2026年归母净利润预测为19.44亿元。维持“买入”评级。
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2024-04-01│神州数码(000034)2023年报点评：营收结构优化趋势明显，持续丰富“国产化算力+智算”产
│品体系
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投资建议
公司战略转型业务收入持续快速增长，营收结构逐级优化趋势明显。同时，作为华为“鲲鹏+昇腾”生态
的重要整机合作厂商，未来持续受益于国产化算力基础设施建设推进。预计公司2024-2026年的营业收入分别
为1263.35亿元、1313.85亿元、1370.00亿元;归母净利润分别为13.86亿元、17.45亿元、21.90亿元，对应目
前PE分别为14X/11X/9X，维持“买入”评级。
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2024-04-01│神州数码(000034)公司年报点评：公司收入结构持续优化，AI赋能战略业务发展
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盈利预测与投资建议：根据公司2023年年报，我们调整了公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利
润分别为14.28亿元（原值为14.93亿元）、17.54亿元（原值为18.32亿元）和21.60亿元（新增），EPS分别为
2.13元、2.62元和3.23元，对应2024年3月29日收盘价的PE分别为13.8X、11.3X和9.1X。公司是国内的IT分销
龙头，深耕企业级IT市场多年，沉淀而成ToB渠道优势筑牢了公司的护城河，同时为公司战略业务（云+信创）
赋能。云业务方面，公司具备全栈云能力与全牌照云资质，同时推出神州问学平台，布局企业级AIGC市场赋能
云业务发展。自主品牌业务方面，公司基于华为“鲲鹏+昇腾”生态打造了完备的神州鲲泰系列产品，在信创
与AI赛道深度布局。我们认为公司未来将受益于企业上云与数字化转型大势，以及信创和AIGC浪潮，进一步打
开成长空间。我们持续看好公司的发展，维持“推荐”评级。
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2024-04-01│神州数码(000034)2023年年报点评：业绩稳健增长，自主业务加速扩张
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盈利预测与投资建议：预计2024-2026年公司EPS分别为2.10元、2.53元、2.99元。公司持续推进“云与信
创”战略，在手订单充裕，有望实现加速发展，维持“买入”评级。
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2024-04-01│神州数码(000034)自主品牌表现亮眼，深度布局国产算力
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投资建议：预计2024-2026年公司的营业收入分别为1259.39/1328.19/1403.72亿元，归母净利润分别为14
.05/16.89/19.39亿元，EPS分别为2.10/2.52/2.90元，给予“买入”评级。
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2024-04-01│神州数码(000034)2023年报点评：数云融合成效显著，AI提升长期增长动能
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投资建议：公司是国内领先的服务器整机厂商，紧抓AI浪潮带来的行业机遇，积极推动战略转型，深入布
局AI算力市场，推出“神州问学”AI平台产品；战略投资高科数聚、山石网科进一步拓展数云业务场景，在信
创、出海等领域也在持续发力，未来公司有望迎来加速发展期。预计2024-2026年归母净利润分别为14.3/17.0
3/18.75亿元，对应PE分别为14X、12X、11X，维持“推荐”评级。
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2024-03-30│神州数码(000034)23年业绩稳健，云与自主品牌高增
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维持“买入”评级。我们调整24-25年公司盈利预测，并增加26年盈利预测。24-26年，预测收入1246.1、
1315.4、1396.3亿元（调整前24-25年1260、1323亿元），预测净利润14.0、16.1、19.7亿元（调整前24-25年
13.96、16.1亿元）。公司当前市值对应24-26年PE倍数分别为14x、12x、10x，维持公司PE2024E17.5x目标估
值，维持“买入”评级。
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2024-03-29│神州数码(000034)数云融合已显成效，AI+信创注入长期动能
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投资建议
公司在信创服务器、云服务等方面具备领先优势，将受益于行业信创、云计算等产业高速发展。下调公司
2024-2025年营收预测1331/1400至1274/1336亿元，新增公司2026年营收预测1395亿元，下调公司2024-2025年
归母净利润预测15.31/18.48至14.38/17.93亿元，新增公司2026年归母净利润预测19.75亿元，下调公司2024-
2025年EPS预测2.29/2.76至2.15/2.68元,新增2026年EPS预测2.95元。2024年3月29日总市值为208.04亿元，对
应股价29.52元，对应PE为14.48/11.61/10.54倍，依旧坚定看好，维持买入评级。
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