研报评级☆ ◇000036 华联控股 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.29│ 0.06│ 0.03│ 0.06│ 0.07│ 0.13│
│每股净资产(元) │ 3.58│ 3.60│ 3.42│ 3.67│ 3.74│ 3.87│
│净资产收益率% │ 8.21│ 1.53│ 0.80│ 1.63│ 1.87│ 3.65│
│归母净利润(百万元) │ 435.75│ 81.63│ 40.51│ 79.14│ 92.17│ 186.95│
│营业收入(百万元) │ 2343.95│ 565.20│ 425.31│ 495.75│ 578.35│ 1908.00│
│营业利润(百万元) │ 786.31│ 106.57│ 83.17│ 124.13│ 152.50│ 310.40│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-23 增持 维持 5.15 0.06 0.07 0.13 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-23│华联控股(000036)拟收购南美“锂三角”最大未开发盐湖，第二曲线继续迈进│华泰证券 │增持
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12月22日，公司发布公告，拟以1.75亿美元受让境外公司智利锂业及其CEO所持有的Argentum公司的100%股份，从而
获得阿里扎罗锂矿项目80%的权益。同日，公司与交易对方已签署《股份购买协议》。本次收购为公司首次获取大型海外
盐湖资源，标志其新能源业务转型由前期布局阶段迈入实质推进阶段，公司第二增长曲线的确定性显著提升。维持“增持
”评级。
拟收购阿根廷锂盐湖矿，公司切入产业上游核心资源端
阿里扎罗项目位于阿根廷萨尔塔省Arizaro盐湖区，后者为南美洲“锂三角”最大的未开发盐湖。阿里扎罗项目包含A
rizaro锂盐湖6个采矿权，总面积约205平方公里。根据第三方专业机构出具的预可行性研究报告，阿里扎罗项目实测与指
示平均锂浓度达到297毫克/升，折合LCE总资源量约250万吨。据公告，阿里扎罗项目建成投产后，主要产品为基于盐湖卤
水提锂的碳酸锂，下游主要用于锂电池材料生产。公司此前在锂提取及锂盐加工环节已具备一定技术积累，截至25H1，参
股的深圳聚能已拥有8项核心专利，覆盖吸附剂、碳酸锂初提与精提及氢氧化锂制备等关键环节；珠海聚能年产5000吨吸
附剂生产线运行稳定，相关产品已进入市场推广阶段。此次收购如果完成，公司将在地产业务基础上，切入盐湖提锂生产
业务，增加第二曲线。从行业层面看，在新能源汽车及储能需求拉动下，碳酸锂近期供需格局改善，据华泰金属团队测算
，2027年碳酸锂供需平衡或出现持续短缺，碳酸锂价格有望进一步上行（《有色金属:锂：近端强现实，远期依旧看好上
涨》12月8日），为公司价值重估提供基础。
地产主业稳步兑现，核心项目销售取得进展为转型提供现金流支撑
地产项目持续贡献现金流，公司深圳“御品峦山”项目（据我们测算约40-50亿货值）已在10月11日首批开盘，获批
预售218套房源，备案均价约6.68万元，开盘劲销8.3亿元，首开去化表现亮眼，公司核心资源价值有所兑现。此外，“华
联南山A区”项目则仍尚处前期工作阶段，但上半年4月政治局会议与7月中央城市工作会议、以及近期中央经济工作会议
均提及城市更新，或一定程度有益于该城市更新项目的推进。
盈利预测与估值
由于收购尚未正式落地，我们维持公司25/26/27年归母净利润0.8/0.9/1.9亿元的预测，对应EPS为0.06/0.07/0.13元
；26EBPS为3.74元。可比公司平均26PB为0.86x（Wind一致预期），考虑公司第二增长曲线顺利推进，且碳酸锂近期供需
格局有所改善，25H2以来磷酸铁锂电池需求走强，碳酸锂持续去库，价格自7月末至12月19日上涨32%，我们认为公司合理
26PB为1.38x（估值溢价60%），目标价5.15元（前值4.53元，基于25EBPS3.67元，PB1.26x），目标价上调主要因上调估
值溢价所致。
风险提示：交易失败风险，锂矿资源储量或价格不及预期，汇率波动与地缘风险，跨界跨境经营风险，房地产行业下
行风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：6家
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2026-03-18│华联控股(000036)2026年3月18日投资者关系活动主要内容
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1.公司目前在售房地产项目及土地储备情况？
回复：公司目前在售项目主要包括：深圳“华联峦山府”“华联城市商务中心”“华联城市全景”；杭州“钱塘公馆
”。公司目前的经营战略为“地产保稳定，转型促发展”。为解决公司可持续发展问题，公司正在大力推进产业转型。
2.公司为何考虑去海外收购盐湖矿？
回复：（1）资源优势。盐湖提锂有资源量及成本优势，南美“锂三角”的锂盐湖整体资源禀赋较好。（2）技术优势
。公司先前已通过中保清源汇海产业基金参股深圳聚能和珠海聚能，完成直提法盐湖提锂技术布局。2.目前收购 Arizaro
项目的进展情况？
该项目目前正在推进发改、商务、外管局的投资备案（ODI）、加拿大国家安全审查（ICA），以及其他必要的财务审
计和法律尽职调查等工作。公司将按照本次交易协议约定，尽快完成此项交易。
有关公司收购 Arizaro 项目的相关情况，敬请投资者查阅公司披露的《关于现金收购 Argentum Lithium S.A.100%
股份暨签署股份购买协议的公告》及相关进展公告（公告编号：2025-071、2026-002、2026-004）。公司将根据项目进展
情况，及时进行信息披露。
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参与调研机构：3家
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2026-03-06│华联控股(000036)2026年3月6日投资者关系活动主要内容
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1.公司 2025 年地产主业运营情况？
回复：2025 年，公司房地产销售收入相较于 2024 年有所增长，房地产出租、物业服务、酒店等收入较去年稍有提
升，地产主业运营呈现稳中有升的态势。公司目前在售项目主要包括：深圳“华联峦山府”“华联城市商务中心”，以及
杭州“钱塘公馆”。具体经营状况，请关注公司后续的定期报告。
1.公司是否有盐湖提锂相关技术储备？后续开发建设的资金如何安排？
回复：(1)技术储备方面。公司已通过中保清源汇海产业基金参股深圳聚能及珠海聚能，完成了提锂技术相关布局。
聚能已拥有完整的“吸附剂——工业级碳酸锂——电池级碳酸锂——超高浓度碳酸锂——高纯单水氢氧化锂”的锂产品技
术链，以及多项专利所有权和成套 EPC 解决方案。其技术经过多年研发迭代，能够实现低成本、高效率的锂盐提取，是
公司切入提锂赛道的重要技术基础。(2)资金方面。公司将积极推动房地产项目的销售工作，同时做好自持房产出租、物
业管理服务工作，竭力为公司创造更多现金流。此外，公司将根据市场环境的变化，在未来采用分期建设、再融资或引入
第三方合作开发等方式，以满足该项目后续开发与投资的资金需求。
2.目前收购 Arizaro 项目的进展情况？
回复：该项目目前处于收购的初期阶段。项目交割前，公司仍需完成发改、商务、外管局的投资备案（ODI）、加拿
大国家安全审查（ICA），以及其他必要的财务审计和法律尽职调查等工作。公司将加快推进上述各项尽职调查及审批工
作，计划在本次交易协议约定的排他期内完成此项交易。
有关公司收购 Arizaro 项目的相关情况，敬请投资者查阅公司披露的《关于现金收购 Argentum Lithium S.A.100%
股份暨签署股份购买协议的公告》及相关进展公告（公告编号：2025-071、2026-002、2026-004）。公司将根据项目进展
情况，及时进行信息披露。
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参与调研机构：9家
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2026-03-03│华联控股(000036)2026年3月3日投资者关系活动主要内容
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本次调研活动以会谈形式进行，公司董事会秘书孔庆富先生就公司房地产主业经营情况以及公司产业转型情况等作了
简要介绍。双方就目前房地产形势、公司产业转型方向及未来发展规划等进行了交流与探讨。具体内容如下：
1.公司目前房地产主营业务经营情况？
回复：2025 年，公司房地产销售收入相较于 2024 年有所增长，房地产出租、物业服务、酒店等收入较去年稍有提
升，地产主业运营呈现稳中有升的态势。公司目前正在销售的项目主要包括：深圳“华联峦山府”“华联城市商务中心”
，以及杭州“钱塘公馆”。具体经营状况，请关注公司后续的定期报告。
2. 公司为何选择转型盐湖提锂赛道？
回复：近几年，国内房地产的主要经济指标持续下行，市场规模不断缩减，正处于行业深度调整的发展阶段。为解决
公司的可持续发展问题，公司确定了“地产保稳定，转型促进发展”战略。公司正大力推动产业转型，围绕新能源、新材
料和新技术等战略新兴产业开展投资布局。此前，公司已通过中保清源汇海产业基金参股深圳聚能及珠海聚能，完成了提
锂技术相关布局。此次，公司拟通过收购阿根廷盐湖资源，形成“资源——技术——成品（或合作）”的业务链条闭环。
选择海外盐湖提锂赛道的主要原因在于：未来碳酸锂的需求将持续旺盛，南美“锂三角”地区锂盐湖资源丰富，具备
锂离子浓度高、镁锂比低的特点，资源禀赋较好。聚能已拥有完整的“吸附剂——工业级碳酸锂——电池级碳酸锂——超
高浓度碳酸锂——高纯单水氢氧化锂”的锂产品技术链，以及多项专利所有权和成套 EPC 解决方案。其技术经过多年研
发迭代，能够实现低成本、高效率的锂盐提取，是公司切入提锂赛道的重要技术基础。
3.华联控股转型盐湖提锂赛道的核心竞争优势是什么？
回复：(1)技术优势。公司此前已通过中保清源汇海产业基金参股深圳聚能和珠海聚能，完成直提法盐湖提锂技术布
局。相较于矿石提锂，盐湖提锂能够节约超过 20%的成本。在盐湖提锂技术里，吸附法 + 膜法具备提取效率高、成本低
、泛用性高、回收率高以及环境影响小等比较优势，形成显著的技术优势。(2)资源储量及品位优势。公司此次投资的阿
里扎罗盐湖项目，依据其 NI43 - 101 报告显示，该项目湖区占地面积约 205 平方公里，实测与指示资源量总计折合碳
酸锂当量约 250 万吨，平均锂浓度可达 297 毫克/升，在资源品位方面拥有显著的比较优势。
4.Arizaro 项目预计什么时候可以有收益？生产建设周期大概多长时间？
回复：公司目前依旧处于项目收购的初期阶段。在项目交割之前，公司仍需完成发改、商务、外管局的投资备案（OD
I）、加拿大国家安全审查（ICA），以及其他必要的财务审计和法律尽职调查等工作。公司将加快推进上述各项尽职调查
及审批工作，计划在本次交易协议约定的排他期内完成此项交易。交易完成后，后续还需开展项目可行性研究、现场勘察
、环评审批等工作，待获得当地环评批复后，便启动生产阶段的建设。项目后续的投入规模、开发建设进度以及投产时间
仍存在不确定性。
5.目前收购 Arizaro 项目加拿大国家安全审查的进展？
回复：该事项目前正与卖方及双方律师团队进行磋商，能否获得相关审批或备案，具有不确定性。
收购 Arizaro 项目的相关工作正在积极推进中，有关情况可查阅公司披露的《关于现金收购 Argentum Lithium S.A
.100%股份暨签署股份购买协议的公告》及相关进展公告（公告编号：2025-071、2026-002、2026-004）。
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参与调研机构：16家
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2026-02-04│华联控股(000036)2026年2月4日投资者关系活动主要内容
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华联控股股份有限公司于2026年2月4日举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者，上市公司接待人员有董
事长龚泽民。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-02-04/1224966808.PDF
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参与调研机构：1家
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2025-11-20│华联控股(000036)2025年11月20日投资者关系活动主要内容
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2025 年 11 月 20 日下午，公司参加由深圳证监局和中证中小投资者服务中心指导、深圳上市公司协会与深圳市全
景网络有限公司联合举办的“2025 年度深圳辖区上市公司投资者网上集体接待日活动”，与投资者进行了互动交流和沟
通，就投资者关注的问题进行了答复。具体内容如下：
1.请问现在股东户数多少？最近涨幅比之前大了好多，大量机构入场，是否今年有合并计划。
答：您好！根据中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司最新一期下发的股东名册，截至 2025 年 11 月 10 日，
公司的股东总人数 39,490 户，其中机构数 4,042 户，谢谢！
2.请问截止今天上市公司股东户数为多少？
答：您好！根据中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司最新一期下发的股东名册，截至 2025 年 11 月 10 日，
公司的股东总人数 39,490 户，其中机构数 4,042 户，谢谢！
3.请问华联控股的张董回答一下珠海聚能永拓真实的生产经营和销售情况，产品在市场上的竞争力和应用前景。
答：您好！珠海聚能为公司参股企业，两条生产线目前已正式投产，产品质量稳定，正在进行产品销售推广。谢谢！
4.网络上看到华联峦山府项目，第一次开盘 2 栋，己售达50%左右，是否属实。谢谢！
答：您好！有关公司业绩情况，请查阅定期报告，谢谢！
5.张总您好！力争产业转型取得突破性进展是华联控股今年的目标，公司层面为此做了哪些实质工作?
答：公司发展战略为“地产保稳定、转型促发展”，除已布局盐湖提锂、AI 眼镜等投资业务外，公司将继续关注新
能源、新科技、新材料等方面的投资机会，继续推进并打造第二增长曲线。谢谢！
6.贵公司投资的聚能项目今年有收益吗？
答：您好！有关聚能项目的投资收益情况请届时查阅定期报告。谢谢！
7.请问华联控股。深圳市聚能永拓科技开发有限公司现在的年产 5000 吨锂离子吸附剂生产线珠海经开区投产，是否
真的投产，销量如何。谢谢
答：您好！珠海聚能两条生产线目前已正式投产，产品质量稳定，正在进行产品销售推广。谢谢！
8.张总您好！自 9 月份公告拟投资成都理想境界股权后，华联控股有继续在物色其他投资项目吗？
答：您好！在产业转型方面，公司将围绕新能源、新材料和新技术等战略新兴产业进行投资布局，培育新的利润增长
点。谢谢！
9.张总您好！聚能永拓公司的业务范围包括了矿权投资，在华联控股的支持下，其有没有计划获取盐湖资源或者与资
源的拥有者进行合作共同开发盐湖资源的意向?
答：聚能永拓业务包括提供盐湖提锂技术解决方案、EPC 及吸附剂销售等业务，与盐湖资源拥有者进行合作为其主要
业务，谢谢！
10.请问聚能永拓珠海今年开始贡献利润了吗？
答：您好！公司通过中保清源汇海产业基金持有珠海聚能36%，公司根据权益法核算珠海聚能的投资收益。珠海聚能
两条生产线目前已正式投产，产品质量稳定，正在进行产品销售推广。谢谢！
11.张总好，贵公司投资的聚能项目进展如何，投资者多次提问，公司总是回复关注定期报告，请问公司什么时候发
布相关的报告，另外在哪查阅相关的定期报告？谢谢
答：聚能项目为公司参股项目，公司按照权益法核算其投资收益。谢谢！
12.转型后可以提高营收多少？
答：您好！公司目前正处于产业转型期，坚持“地产保稳定，转型促发展”的发展定位，围绕新能源、新材料和新技
术等战略新兴产业进行投资布局，培育新的利润增长点。感谢您的关注。13.张总您好！您对上市公司本年度的业绩增长
是否持乐观态度?
答：公司目前运营稳定，有关公司业绩情况，请查阅定期报告，谢谢！
14.孔总您好！今年以来聚能珠海公司的锂吸附剂截至目前有没有取得销售收入?具体金融是多少?
答：您好！公司通过中保清源汇海产业基金投资珠海聚能36%股权，按照权益法核算其投资收益，谢谢！
15.请问高管，华联恋山府销售情况如何？
答：您好！有关公司经营情况，请届时查阅公司定期报告。谢谢！
16.孔总您好！华联控股年内是否计划实施股权激励事宜？
答：公司若实施股权激励计划，将在履行规定审批程序后及时进行披露，谢谢！
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
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