研报评级☆ ◇000039 中集集团 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 2 0 0 0 5
2月内 3 2 0 0 0 5
3月内 3 2 0 0 0 5
6月内 13 2 0 0 0 15
1年内 13 2 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.08│ 0.55│ 0.04│ 0.63│ 0.85│ 1.03│
│每股净资产(元) │ 8.87│ 8.81│ 9.60│ 9.56│ 10.22│ 11.04│
│净资产收益率% │ 0.88│ 5.76│ 0.44│ 6.40│ 8.05│ 9.12│
│归母净利润(百万元) │ 421.25│ 2972.34│ 220.82│ 3420.75│ 4565.27│ 5552.24│
│营业收入(百万元) │ 127809.52│ 177664.10│ 156611.45│ 169266.07│ 185939.28│ 203620.89│
│营业利润(百万元) │ 2831.91│ 6552.90│ 2841.62│ 8916.08│ 11614.77│ 14001.23│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-06 增持 首次 --- 0.40 0.62 0.76 方正证券
2026-09-02 买入 维持 --- 0.66 0.91 1.12 东吴证券
2026-09-01 买入 维持 14.8 0.74 0.92 1.07 华泰证券
2026-09-01 买入 维持 --- 0.57 0.73 0.85 中信建投
2026-08-31 增持 维持 12 --- --- --- 中金公司
2026-05-12 买入 首次 --- 0.67 0.80 0.94 华鑫证券
2026-05-10 买入 维持 --- 0.66 0.95 1.15 长江证券
2026-05-01 买入 维持 17.58 0.74 0.92 1.07 华泰证券
2026-04-30 买入 维持 --- 0.66 0.91 1.12 东吴证券
2026-04-28 买入 维持 --- 0.64 0.80 1.06 国金证券
2026-04-21 买入 首次 --- 0.64 0.88 1.07 中信建投
2026-03-31 买入 维持 --- 0.67 0.97 1.20 长江证券
2026-03-29 买入 维持 16.32 0.75 0.93 1.07 华泰证券
2026-03-28 买入 维持 --- 0.66 0.91 1.12 东吴证券
2026-03-26 买入 维持 --- 0.42 0.58 0.80 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-06│中集集团(000039)公司跟踪报告：集装箱基本盘稳固，海洋工程+AI数据中心 │方正证券 │增持
│微模块双轮驱动 │ │
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中集集团是全球领先的物流及能源行业设备及解决方案供应商。公司产业集群涵盖物流与能源两大领域：物流领域构
建起覆盖"海、陆、空"的通用运输装备版图，包括集装箱制造、道路运输车辆、空港与物流装备/消防与救援设备、物流
服务、循环载具；能源领域包括能源/化工/液态食品装备、海洋工程；另有服务自身集团的金融及资产管理业务及储能、
模块化数据中心等新兴产业。公司客户覆盖全球集运公司、半挂车及专用车主机厂、能源化工企业、机场与消防机构、数
据中心运营商等。
占公司营业收入10%以上的业务包括：集装箱制造业务、道路运输车辆业务、能源/化工/液态食品装备、物流服务及
海洋工程业务。
1）集装箱制造：公司标准干货箱、冷藏箱产量全球第一（根据德路里《2025/26年集装箱设备普查与租赁市场年报》
）。2026年上半年全球集装箱贸易量同比增长约5.2%（集装箱贸易统计CTS），克拉克森预计2026全年全球集装箱贸易量
增长3.3%。公司2026H1干货箱销量113.85万TEU（标准箱缩写），同比增长1.12%；冷藏箱10.82万TEU，同比增长17.61%。
2）道路运输车辆：经营主体为中集车辆（2026年中报股权61.13%），全球半挂车产量连续多年第一；2026H1全球半
挂车销量62,890辆，同比增长19.56%，中集车辆营收107.37亿元，同比增长10.09%，全球南方市场为核心增长极，EV-RT
纯电动头挂列车已进入落地验证阶段。
3）能源、化工及液态食品装备：经营主体中集安瑞科（2026年中报股权67.2%），覆盖清洁能源、化工环境、液态食
品三大分部，2026H1新签订单137.1亿元（+27.7%）、在手订单317.7亿元（+8.9%）。其中，清洁能源分部中LNG槽车、电
子特气洁净气瓶及化工环境部分中高端特种化工品物流装备受益半导体需求扩容。
4）海洋工程：经营主体中集来福士（2026年中报股权83.3%），为国内领先高端海工总包建造商。FPSO/FLNG深水海
工景气上行（能源海事协会EMA：2026年1-7月全球7艘FPSO及1艘FLNG新授合同）；2026H1公司新增订单32亿美元（去年同
期1.06亿美元）、在手订单76.2亿美元创历史新高。
此外，空港与物流装备、消防与救援设备、物流服务、循环载具等板块亦保持稳健：2026H1中集天达斩获法国巴黎机
场、奥利机场亿元级登机桥项目；物流服务受益集运运价回暖（截至2026年7月3日，SCFI较上年同期上涨2.7%）。
公司依托模块化、预制化思维，将数据中心建设从"一次性工程"转变为"可复制的工业化产品"，提供涵盖设计、建造
、运输、交付的一体化"开箱即用"解决方案，产品聚焦计算机房及供配电、预冷、柴发三大全预制功能模块。2026年上半
年该业务高速增长：
新签订单：上半年新增约200MW云计算、AI算力数据中心订单；交付放量：同时为超过300MW的云计算、AI算力客户提
供预制化数据中心的技术服务与制造交付，上半年营收同比大增超5倍，在手订单饱满；
海外落地：亚太大规模AI数据中心项目（254139F）首批核心电力设备CIMCPTU（PowerTerminalUnit）已正式发往海
外。该方案采用"工厂预制+现场拼接"，一体化集成配电分配、电压变换、电能质量治理与综合安全保护，可缩短55%-60%
现场施工周期、降低线缆线路损耗30%-40%，契合AI超算数据中心高可靠供电、极速投产的诉求。
我们认为，AI算力投资高景气带来数据中心快速部署需求，中集依托集装箱制造平台（"集装箱+"产品）与中集数字
能源13余年预制模块化数据中心经验，具备"工厂预制+全球化交付"的差异化能力，数据中心微模块有望成为公司继传统
装备之后的第二增长曲线，贡献显著的订单与业绩弹性。
预计公司2026-2028年分别实现营业收入1700.7/1847.0/2009.7亿元，归母净利润21.67/33.28/41.23亿元，当前股份
对应2026/2027/2028年盈利预测23.4/15.2/12.3倍PE。考虑到公司传统业务稳健，数据中心模块化等新兴业务正处于拓展
期，有望形成新的弹性贡献，首次覆盖，给予"推荐"评级。
风险提示：AI硬件需求不及预期、宏观经济波动风险、行业竞争加剧风险
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2026-09-02│中集集团(000039)2026年半年报点评：Q2营收同比+15%增速稳健，海工板块订│东吴证券 │买入
│单、利润高增 │ │
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26H1剔除汇兑和套保利润同比+7%，海工为核心贡献
2026上半年公司实现营业总收入789亿元，同比增长4%，归母净利润7.4亿元，同比下降42%，单Q2公司实现营业总收
入462亿元，同比增长15%，归母净利润5.3亿元，同比下降28%。2026年上半年，人民币兑美元升值导致公司的汇兑亏损与
套保合计净损失8.1亿元（去年同期为1.8亿元），影响利润增速约49%（2026H1汇兑亏损与套保成本的增加/2025H1归母净
利润）。核心事业部中，2026上半年①集装箱：干箱销量114万TEU，同比增长1%，实现营收219亿元，同比增长1%，净利
润2.7亿元，同比下降81%，受标箱降价、美元贬值影响。②中集车辆：实现营收107亿元，同比增长10%，净利润3.6亿元
，同比下降13%。③能化设备（主体为安瑞科）：实现营收134亿元，同比增长3%，净利润4.8亿元，同比增长4%。④中集
海工（主体为来福士）：实现营收79亿元，同比下降1%，净利润7.2亿元，同比增长156%，⑤中集财务和海工：净利润1.7
亿元，同比增长9亿元，租约收入大幅提升、存量债务利息下降，事业部扭亏为盈。
综合毛利率略有下降，期间费用控制良好
2026上半年公司实现销售毛利率11.9%，同比下降0.8pct，销售净利率1.7%，同比下降0.6pct。核心事业部中，2026
上半年集装箱/道路运输车辆/能化装备/海工毛利率分别为8.3%/14.4%/14.7%/20.9%，同比分别变动-7.8/-0.6/-0.5/+10.
1pct，海工毛利率改善，抵消汇兑、标箱降价影响。2026上半年公司期间费用率9.1%，同比提升0.7pct，其中销售/管理/
研发/财务费用率分别为1.7%/4.0%/2.0%/1.4%，同比分别持平/-0.3/+0.4/+0.6pct，期间费用控制良好。
集装箱产销保持稳健，模块化建造+海工打开成长空间
我们判断2026年起公司业绩将底部反弹：（1）海工装备：截至2026年6月底，中集来福士在手订单76亿美金（上半年
新签32亿美金，去年同期新签仅1亿美金），交期已排至2030年，产能扩张和利润率提升并行，（2）能化装备：核心子公
司中集安瑞科受益于天然气产业链景气度上行，经营向好，上半年能化事业部新签订单137亿元，同比大增28%，（3）模
块化数据中心：AIDC建造领域模块化渗透率快速提升，中集深耕行业13余年供应链优势显著、项目经验丰富，上半年新增
约200MW订单，同时为超300MW的项目提供服务，营收增长超5倍。（4）贸易量增长、超期服役老箱更新的背景下，我们测
算集装箱行业2027年将保持450万TEU左右水平，为公司打稳基础。
盈利预测与投资评级：我们维持2026-2028年公司归母净利润分别为35.4/49.3/60.1亿元，当前市值对应PE14/10/8X
，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动、美元汇率波动、原材料价格上涨等。
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2026-09-01│中集集团(000039)海工业务盈利能力显著提升 │华泰证券 │买入
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中集集团发布中报，2026年上半年实现营收789.13亿元，同比+3.71%，归母净利7.40亿元，同比-42.14%，扣非归母
净利6.65亿元，同比-46.40%。26Q2实现营收462.49亿元，同比/环比+15.44%/+41.59%，归母净利5.31亿元，同比/环比-2
7.75%/+153.90%。公司上半年归母净利润同比下滑主要受集装箱板块盈利下行与汇兑损失影响。我们认为公司业绩亮点集
中于海工与模块化数据中心两大方向：海工业务毛利率同比大幅提升、在手订单创历史最高记录，模块化数据中心新签订
单不断增加。A/H股维持"买入"评级。
26Q2毛利率环比回升，汇兑损失抬升财务费用
26H1公司毛利率11.89%，同比-0.79pp；26Q2毛利率12.13%，同比-1.06pp、环比+0.59pp，环比已有所回升。毛利率
同比下滑主要系集装箱制造板块毛利率降至8.34%、同比-7.81pp，标箱价格同比下行叠加汇率影响所致。26H1公司期间费
用率9.06%，同比+0.72pp。其中销售费用率1.68%，同比-0.03pp；管理费用率3.96%，同比-0.29pp；研发费用率1.97%，
同比+0.42pp；财务费用率1.45%，同比+0.62pp。公司期间费用率同比上升，主要系汇兑损失增加、财务费用率上升所致
。
26H1海工板块净利润同比高增，在手订单创历史最高记录
26H1公司海洋工程业务实现营收79.35亿元，同比-0.98%，净利润7.18亿元，同比+155.52%，毛利率20.91%，同比+10
.07pp。订单方面，26H1海工新增订单32亿美元，去年同期仅为1.06亿美元，其中6月签署国内首家FPSOEPCIC总包合同；
截至6月底累计在手订单76.2亿美元，创历史最高订单记录。海工资产运营板块受益于蓝鲸1号平台成功上租、多个钻井平
台续约涨价及精细化管理带来的运营成本下降，带动金融及资产管理板块由去年同期净亏损7.35亿元转为盈利1.67亿元，
深海油气开发高景气带动全球浮式钻井平台利用率不断修复，公司优质平台资产有望持续受益。
模块化数据中心高速增长，预制化交付能力持续验证
26H1公司持续拓展模块化数据中心业务，在手订单饱满。新签方面，上半年新增约200MW云计算、AI算力数据中心订
单；交付方面，公司同时为超过300MW的云计算、AI算力客户提供预制化数据中心的技术服务与制造交付，上半年该业务
营收同比增长超5倍。上半年新签及承建的亚太大规模AI数据中心项目首批核心电力设备CIMCPTU已正式发往海外，该方案
采用"工厂预制+现场拼接"模式，一体化集成配电分配、电压变换、电能质量治理与综合安全保护功能，相较传统土建配
电方案可缩短55%-60%现场施工周期、降低线缆线路损耗30%-40%，匹配AI超算数据中心高可靠供电与极速投产部署的核心
诉求。我们认为公司依托集装箱规模化制造交付能力与全球化高端项目落地经验，有望持续承接算力基建的模块化交付需
求。
盈利预测与估值
我们维持公司26-28年归母净利润预测为40.13亿元、49.87亿元、57.82亿元，对应EPS分别为0.74/0.92/1.07元。可
比公司2026年iFind一致预期PE为20倍，给予公司26年A股20倍PE，对应A股目标价为14.80元（前值17.76元，对应26年PE2
4倍）。参考过去1个月公司H/A股估值折价约24%，给予公司26年H股15倍PE，港元汇率取0.87，对应H股目标价12.76港元
（前值16.05港元，对应26年PE19倍）。
风险提示：汇率波动风险，贸易政策波动风险，油价波动风险。
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2026-09-01│中集集团(000039)Q2经营环比改善，海工与AIDC订单支撑后续增长 │中信建投 │买入
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核心观点
2026H1公司收入端保持增长，物流与能源相关业务均衡发展，海工高毛利产品交付及平台运营改善对利润形成支撑；
但集装箱价格同比下行，叠加汇兑损失增加，公司归母净利润同比下降。单Q2收入、利润及毛利率均环比改善，经营修复
趋势逐步体现。集装箱接单价格回升，海工在手订单创历史新高，AIDC交付指引明确，后续盈利改善具备订单支撑。
事件
2026H1公司实现营业收入789.13亿元，同比增长3.71%；归母净利润7.40亿元，同比下降42.14%；扣非归母净利润6.6
5亿元，同比下降46.40%。
单季度来看，2026Q2公司实现营业收入462.49亿元，同比增长15.44%；归母净利润5.31亿元，同比下降27.75%；扣非
归母净利润4.97亿元，同比下降30.65%。
简评
Q2营收同比增速转正，物流与能源业务保持增长
Q2收入环比明显改善，多业务经营修复逐步体现。2026H1公司实现营业收入789.13亿元，同比增长3.71%，物流与能
源相关业务收入均保持增长。单Q2实现营业收入462.49亿元，同比增长15.44%、环比增长41.59%，较Q1同比下降9.33%明
显改善；归母净利润环比增长153.90%，单季盈利回到5亿元左右，改善主要来自集装箱、能化、钻井运营及物流等板块。
①物流相关业务收入保持增长，集装箱需求环比改善。2026H1集装箱、道路运输车辆、物流服务业务收入分别为219.
20、107.37、139.45亿元，同比分别增长0.85%、10.09%、2.70%。其中，干箱销量113.85万TEU，同比增长1.12%；冷藏箱
销量10.82万TEU，同比增长17.61%，冷藏箱需求增速高于干箱。单Q2干箱销量约68万TEU，较Q1约46万TEU明显提升，量端
呈现环比修复趋势。
②能源相关业务结构持续优化，盈利贡献提升。2026H1能源、化工及液态食品装备、海洋工程业务收入分别为133.96
、79.35亿元，同比分别增长2.98%、下降0.98%。海工收入规模基本稳定，但油气相关产品收入占比提升至76%，FPSO、FL
NG等高附加值产品交付占比提高，为盈利改善提供支撑。此外，金融及资产管理分部实现净利润约1.7亿元，同比扭亏为
盈，平台恢复上租及运营改善逐步体现。
集装箱毛利率承压，海工盈利改善对冲部分影响
盈利能力方面，Q2毛利率环比改善，分部表现仍有分化。2026H1公司毛利率为11.89%，同比约-0.8pct；单Q2毛利率
为12.13%，同比-1.06pct、环比+0.59pct。分业务来看，集装箱毛利率为8.34%，同比-7.81pct，主要受标箱价格下行及
汇率变动影响；海工毛利率为20.91%，同比+10.07pct，高毛利油气产品交付对冲部分集装箱业务压力。整体来看，公司
综合毛利率尚未恢复至去年同期水平，但Q2环比改善已开始体现。
费用端来看，汇兑损失影响较大，管理及利息费用管控有所成效。2026H1公司期间费用率为9.06%，同比+0.72pct，
其中销售、管理、研发、财务费用率分别为1.68%、3.96%、1.97%、1.45%，同比分别-0.03pct、-0.29pct、+0.42pct、+0
.62pct。财务费用同比增加5.15亿元至11.43亿元，主要系净汇兑损失由上年同期的0.47亿元增加至8.03亿元；净利息费
用则同比下降2.18亿元至2.99亿元。研发费用同比增加3.73亿元至15.57亿元，主要继续投入能源及AIDC等业务。
海工与AIDC订单支撑后续增长，公司增长前景可期
订单端来看，海工订单数量与价格共同改善，后续交付可见度较高。2026H1海工新签订单约32亿美元，在手订单约76
.2亿美元，部分订单排产至2030年。Golar第二艘FLNG项目总预算较首艘增加2-3亿美元，绝大部分增量计入中集来福士合
同，订单价格涨幅高于供应链成本涨幅。预计在不考虑大幅汇率波动的情况下，2026年海工收入约190-200亿元，2026H2
利润好于2026H1。新订单价格及产品结构改善，为后续盈利释放奠定基础。
集装箱接单价格回升，平台续租提价有望贡献增量。2026H2集装箱接单价格已回升至约1750美元/TEU，较2026H1平均
结转价格约1600美元/TEU有所改善，订单可见度已覆盖至2026Q4末，预计全年箱量与2025年基本持平。平台运营方面，尼
日利亚半潜生活平台于2026年6月底起租，租金将体现在2026H2业绩中；巴西作业生活平台续约租金上涨超过30%，后续将
逐步兑现。我们认为，集装箱业务后续主要体现价格修复弹性，平台业务则主要体现新增上租及续租提价带来的经营改善
。
AIDC交付指引明确，新业务增长仍需与盈利能力提升相匹配。2026H1模块化数据中心业务新签订单约200MW。2026年
公司交付规模指引为30-40亿元，预计靠近上限，2027年交付规模预计至少同比翻倍；2026年新签订单目标较2025年的300
MW至少翻倍，目前推进符合预期。公司依托定制化设计、模块化制造及海外物流交付的一体化能力，主要布局马来西亚，
并逐步拓展其他海外市场。
投资建议
预计2026-2028年公司实现归母净利润分别为30.51亿元、39.47亿元、46.05亿元，同比分别增长1281.77%、29.35%、
16.67%，对应PE分别为16.03x、12.39x、10.62x，维持“买入”评级。
风险分析
（一）经济周期波动的风险：公司各项主营业务所处的行业均依赖于全球和中国经济的表现，并随着经济周期的波动
而变化。近年来，全球经济环境日趋复杂，不确定因素增多，尤其是贸易保护主义将对全球经济和贸易的增长带来负面影
响。若贸易需求修复不及预期，则公司集装箱、物流等业务将有所承压。
（二）汇率风险：公司合并报表的列报货币是人民币，汇率风险主要来自以非人民币结算之销售、采购以及融资产生
的外币敞口。在全球金融市场持续波动可能导致的人民币对美元汇率波动幅度与频率加大，进而可能对公司业务造成影响
。
（三）市场竞争风险：公司各项主营业务都存在来自国内外企业的竞争。尤其是需求不振或产能相对过剩导致供求关
系不平衡，从而引起行业内竞争加剧。另外，行业的竞争格局亦可能因新企业的加入或现有竞争对手的产能提升而改变。
（四）毛利率波动风险及敏感性分析：综合毛利率是未来盈利预测及估值模型的重要假设，公司毛利率将持续受到市
场竞争、原材料价格、汇率、运费等外部因素的影响产生波动，如公司无法较好应对上述因素，则毛利率将会受到不利影
响。若公司毛利率不及预期，相对应公司未来的盈利预测均存在下滑风险。
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2026-08-31│中集集团(000039)1H26收入稳健增长，海工在手订单创新高 │中金公司 │增持
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业绩回顾
1H26业绩符合市场预期
公司1H26业绩：收入789.13亿元，同比+3.71%；归母净利润7.40亿元，同比-42.14%。主要系汇兑损失扩大、研发费
用增加以及海工递延所得税等。业绩符合市场预期。
发展趋势
集装箱量增价跌。1H26集装箱制造收入219.20亿元，同比+0.85%；净利润2.72亿元，同比-81.16%，主要受标箱价格
同比下行及汇率影响。量上看，干货箱累计销量113.85万TEU，同比+1.12%；冷藏箱10.82万TEU，同比+17.61%，Q2新箱需
求企稳扭转Q1下行。全球集装箱贸易量上半年同比约+5.2%，叠加运输效率扰动支撑箱需求，但盈利弹性仍受价格与汇率
制约。
海工制造利润高增，海工租赁平台收益改善。海洋工程收入79.35亿元，同比-0.98%；净利润7.18亿元，同比+155.52
%，毛利率约20.9%，净利率约9.1%。上半年新签订单32亿美元（去年同期约1.06亿美元），6月末在手订单76.2亿美元创
历史最高；7-8月继续签订FLNG总包、PCTC等。金融及资产管理业务收入17.10亿元，同比+88.01%；净利润1.67亿元，去
年同期亏损7.35亿元，同比扭亏，主要受益租约收入提升与存量债务利息下降。蓝鲸1号上租、平台续约涨价及BlueGreth
a到位作业支撑经营利润向好。
模块化数据中心高增，打开第二增长曲线。上半年新增大约200MW云计算/AI算力数据中心订单，同时为超过300MW客
户提供预制化交付服务，营收同比大增超5倍。
盈利预测与估值
由于集装箱业务磨底、毛利率承压，我们下调2026/2027年业绩42.8%/13.9%至22.39/34.23亿元。公司A股股价对应20
26/2027年23.20/15.20倍P/E，H股股价对应2026/2027年17.20/10.90倍P/E。维持跑赢行业评级，考虑到盈利预测下调、
但估值中枢受益模块化数据中心等有所修复，分别下调A/H股目标价20.0%/16.7%至12.00元/10.00元港币。A股目标价对应
2026/2027年28.90/18.90倍P/E，H股目标价对应2026/2027年20.80/13.20倍P/E，分别较当前股价有24.7%/20.5%的空间。
风险
全球贸易摩擦致集运需求下滑，行业竞争加剧，油价波动。
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2026-05-12│中集集团(000039)公司动态研究报告：新业务高增对冲周期压力，能源与海工│华鑫证券 │买入
│引领长期成长 │ │
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核心主业景气度持续回升，盈利质量与经营现金流大幅改善
2025年公司核心业务盈利表现实现显著优化，其中海工业务盈利大幅提升，钻井平台产业迎来景气度回升周期，公司
截至2025年末累计在手订单价值50.9亿美元，订单较为饱满，公司也正在规划海工产能扩展，预期未来几年海工板块的盈
利和规模将得到进一步释放。2025年公司持续发挥项目经验与业务能力，上租半潜钻井平台及自升式钻井平台的平均日费
率均实现同比增长。集装箱业务方面，2026年以来受地缘因素影响，行业需求和价格已出现回升；长期来看，集装箱仍是
全球贸易核心运输工具，全球贸易稳步增长带动新增需求，叠加存量设备更新替代需求，行业长期需求具备坚实支撑。同
时2025年公司经营现金流实现大幅改善，2025年经营活动产生的现金流量净额大幅增长99.9%至185亿元，为业务拓展与抗
周期能力筑牢财务底盘，核心主业的稳健表现为公司长期发展提供了充足安全垫。
能源装备业务订单爆发式增长，在手订单饱满构筑业绩强支撑
中集集团能源板块增长动能强劲，已成为穿越周期的核心增长极。2026年第一季度，中集安瑞科新签订单62.43亿元
，同比大幅增长36.7%；整体在手订单达314.33亿元，同比增长11.0%，订单储备持续处于高位。其中清洁能源分部新签订
单50.32亿元，同比增长30.5%，化工环境分部新签订单9.8亿元，同比增长120.2%。尽管当期收入受交付节奏影响短期有
所下滑，但充足的订单为后续业绩兑现奠定坚实基础，能源装备业务已成为公司最确定的增长引擎。
海工业务盈利显著改善，高端船型突破打开长期成长空间
海工板块景气度持续回升，经营效益与订单结构同步优化。2026年第一季度，公司海工业务经营效益同比增长，盈利
能力显著提升。订单方面，一季度海工新签生效合同额7.5亿美元，包括1条铺石船、2条滚装船（RORO）及4艘31.9万吨超
大型原油运输船（VLCC），成功切入大型油轮建造赛道，高端产品矩阵进一步丰富。资产运营端，受益于蓝鲸1号成功上
租、多个钻井平台续约涨价及精细化管理降本，海工资产运营利润持续向好；第六代半潜钻井平台“仙境烟台”已新签约
钻井作业意向函，半潜式起重/生活支持平台BlueGretha完成改造并启航作业，多重利好推动海工板块成为业绩重要增长
点。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为1688.32、1811.69、1945.23亿元，EPS分别为0.67、0.80、0.94元。当前股价对应P
E分别为19.6、16.4、14.1倍，考虑中集集团依托海工能源及传统集装箱双主业驱动，前沿产能与清洁能源链条拉动业绩
中枢向上，开启新一轮成长周期，首次覆盖，给与“买入”投资评级。
风险提示
行业竞争风险；经营风险；集装箱需求不及预期风险；财务风险；国际贸易摩擦风险；项目落地不及预期风险。
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2026-05-10│中集集团(000039)26Q1点评：海工业务盈利释放，模块化数据中心加速发展 │长江证券 │买入
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事件描述
中集集团发布2026年一季报，2026Q1公司实现营业总收入326.64亿元，同比下降9.33%；归母净利润2.09亿元，同比
下降61.57%。
事件评论
集装箱板块业绩下行与汇兑损失影响短期业绩。2026年第一季度，集装箱制造业务量价同比有所回落，导致该分部营
业收入及净利润同比均出现下降。其中干货集装箱销量46.04万TEU；受新增运力配箱及旧箱置换需求推动，冷箱需求保持
增长，冷藏箱销量4.74万TEU，同比增长约30.22%。此外，2026年第一季度人民币对美元升值幅度较上年同期扩大，集团
持有的美元货币性资产及外币收入敞口产生的汇兑损失较上年同期明显增加，进一步影响当期业绩。宏观视角来看，《全
球贸易展望及统计》显示2026年全年全球商品贸易增速预计为1.9%，2027年则有望恢复至2.6%。全球集装箱贸易需求整体
保持韧性，地缘政治事件大幅推高了集装箱运输市场的不确定性，叠加欧洲港口拥堵，导致集装箱流转效率下降和价格上
涨预期，一定程度推高了客户的购箱意愿。
能化与海工发展强劲。能源、化工及液态食品装备业务主要经营主体为中集安瑞科，截至2026年一季度末，中集安瑞
科整体在手订单约人民币314.33亿元，同比增长11.0%，第一季度累计新签订单人民币62.43亿元，同比大幅增长36.7%。
海洋工程业务方面，得益于交付效率及精益管理的持续提升，经营效益实现同比增长；一季度生效合同额达7.5亿美元，
包括1条铺石船、2条RORO及4艘载重能力为31.9万吨的超大型原油运输船（VLCC），来福士成功进入VLCC大型油轮建造市
场，进一步丰富了高端产品矩阵。海工资产运营管理业务方面，一季度第六代半潜钻井平台“仙境烟台”新签约钻井作业
意向函，为营收增长注入动力；半潜式起重/生活支持平台BlueGretha在完成船厂改造后，顺利启航前往预定作业海域；
同时，通过积极参与国际市场，为集团旗下半潜钻井及生活平台等海工资产积极拓展新合同，有效拓宽盈利空间，创造更
优经营回报。
模块化数据中心业务加速发展。顺应全球数据中心发展的趋势，中集在模块化数据中心领域持续加大投入，产品聚焦
于计算机房及供配电、预冷、柴发三大全预制功能模块。依托中集集团及集装箱集团的战略支持，公司完成了组织优化与
战略升级，制造产能从单一基地扩充至三大基地协同量产，交付能力得到全面提升。同时，公司持续加大研发投入与人才
建设力度，强化全预制模块研发与核心零部件自研能力，构筑技术核心优势。在市场布局上，公司积极开拓东南亚市场，
以马来西亚、印尼为支点辐射整个区域，通过全球化制造与本地化服务相结合的方式，助力全球算力基础设施高效落地。
维持“买入”评级。能化和海工板块景气上行，公司在积极培育第二成长业务曲线，包括模块化数据中心、储能、冷
链等，聚焦商品供应链所需要的物流装备及服务、能源供应链所需要的装备及服务、数字基建三大核心赛道，后续增长弹
性强。预计公司2026-27年实现归母净利润分别为36、51亿元，对应PE分别为19、13倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、市场竞争加剧风险；2、主要原材料价格波动风险。
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2026-05-01│中集集团(000039)海工业务经营效益全面提升 │华泰证券 │买入
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中集集团发布一季报，2026年一季度实现营收326.64亿元，同比/环比-9.33%/-17.41%，归母净利2.09亿元，同比/环
比-61.57%/+115.54%。公司一季度归母净利润同比下滑主要受集装箱板块业绩下行与汇兑损失影响。考虑到深海油气开发
景气呈上行趋势，公司海工业务有望充分受益，同时全球算力基建需求不断释放，公司模块化数据中心布局厚积薄发，未
来海工与AIDC两大业务有望持续贡献业绩增量。A/H股维持“买入”评级。
26Q1毛利率同环比有所下滑，汇兑损失抬升财务费用
26Q1公司毛利率11.54%，同比-0.56pp、环比-1.56pp，同环比均有所下滑，我们认为或主要系集装箱制造板块一季度
需求偏弱、价格承压所致。2026年一季度公司期间费用率9.60%，同比+1.05pp、环比-0.03pp。其中销售费用率1.90%，同
比+0.17pp、环比+0.03pp；管理费用率4.52%，同比+0.07pp、环比+0.94pp；研发费用率1.80%，同比+0.42pp、环比-0.43
pp；财务费用率1.38%，同比+0.39pp、环比-0.57pp。公司期间费率同比上升，主要系汇兑损失增加、财务费用率上升所
致。
海工交付提速叠加平台运营改善，有望充分受益于行业景气上行
26Q1公司海工制造板块全面提效，PCTC7000车位汽车运输船"NOCCADRIATIC"号较合同交期大幅提前70天交付，全球吊
装吨位最大的全直流风电安装船NorseEnergi完成适航交付。26Q1海工新签订单达7.5亿美元，涵盖铺石船、RORO及4艘31.
9万吨VLCC，标志着公司高端产品矩阵的日益丰富。海工资产运营板块经营趋势亦持续向好，主要受益于蓝鲸1号平台成功
上租、多个钻井平台续约涨价及精细化管理带来的运营成本下降。展望未来，全球深海油气开发成本持续下探，以南美、
西非为代表的深水区块活跃度提升，FPSO及钻井平台需求有望释放，公司海工业务产能储备充足、交付能力突出、平台资
产优质，有望充分承接行业景气上行红利。
模块化数据中心布局加速，全面推进组织优化与产能升级
公司正顺应全球算力基建浪潮，将模块化建造能力向数据中心领域延伸，将传统工程转化为标准化、可批量交付的工
业化产品。目前产品已覆盖计算机房、供配电、预冷及柴发三大全预制功能模块，形成设计、建造、运输、交付一体化的
综合解决方案。我们认为公司在模块化数据中心业务领域具备三大优势：1）工厂端的高度集成产品；2）规模化制造交付
能力；3）全球化的高端项目落地能力。依托集团及集装箱板块的战略协同，公司已完成组织优化与产能升级，制造基地
由单一据点扩展为三大基地协同量产，交付能力显著增强，有望持续承接模块化数据中心建设需求。
盈利预测与估值
我们基本维持公司26-28年归母净利润预测为40.13亿元、49.87亿元、57.82亿元，对应EPS分别为0.74/0.92/1.07元
。可比公司2026年iFind一致预期PE为24倍，给予公司26年A股24倍PE，对应A股目标价为17.76元（前值16.50元，对应26
年PE22倍）。参考过去1个月公司H/A股估值折价率均值约79%，给予公司26年H股19倍PE，港元汇率取0.88，对应H股目标
价16.05港元（前值15.34港元，对应26年PE18倍）。
风险提示：汇率波动风险，贸易政策波动风险，油价波动风险。
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2026-04-30│中集集团(000039)2026年一季报点评：归母净利润2亿元近预告中值，阶段性 │东吴证券 │买入
│受汇兑影响 │ │
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归母净利润2亿元近预告中值，基本符合预期
2026年一季度公司实现营业收入327亿元，同比下降9%，归母净利润2.1亿元，同比下降61%，业绩接近此前预告中值
。公司业绩增速放缓，主要系集装箱板块量价下行和汇兑亏损影响。其中，①Q1集装箱干箱46万台，同比下降13%，②202
6Q1公司汇兑亏损约3亿元，去年同期约1亿元。由于2026Q1归母净利润为2.1亿元、同比下降61%，可倒推2025Q1归母净利
润约为5.4亿元；以此作为比较基数，用2026Q1汇兑亏损约3亿元除以2025Q1归母净利润约5.4亿元，测算得出该项汇兑亏
损对应约56pct的利润增速影响。
收入增速下滑、美元贬值，盈利能力阶段性承压
2026年Q1公司销售毛利率11.5%，同比下降0.6pct，销售净利率1.3%，同比下降0.7pct。2026年Q1公司期间费用率9.6
%，同比提升1.0pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.9%/4.5%/1.8%/1.4%，同比分别提升0.17/0.07/0.42/0.39
pct，收入增速下滑、美元贬值，公司盈利能力阶段性承压。
集装箱产销保持稳健，模块化建造+海工打开成长空间
全年来看，公司业绩有望逐步改善：（1）贸易量增长、超期服役老箱更新的背景下，我们测算集装箱行业将保持450
万TEU左右水平，为公司业绩打稳基础，（2）核心子公司中集安瑞科受益于天然气产业链景气度上行，经营向好，（3）
海工截至2025年底在手订单51亿美金，交期已排至2030年，产能扩张和利润率提升并行，（4）AIDC建造领域模块化渗透
率快速提升，公司供应链优势显著、模块化项目经验丰富，订单有望快速增长兑现。
盈利预测与投资评级：
我们维持公司2026-2028年归母净利润预测分别为35/49/60亿元，当前市值对应PE17/12/10X，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动、美元汇率波动、原材料价格上涨等
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2026-04-28│中集集团(000039)海工景气度上行，海工业绩持续改善 │国金证券 │买入
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业绩简评
4月28日，公司发布2026年一季报。26Q1公司实现收入326.64亿元，同比-9.33%；实现归母净利润2.09亿元，同比-61
.57%。
经营分析
FPSO行业需求上行，公司海工建造业务盈利能力有望提升。根据《中国海洋能源发展报告2025》，2025年全球海洋油
气勘探开发投资预计达2175.5亿美元，已连续5年保持增长，预计2026年同比增长3%以上。上游勘探开发保持高景气度，
有望带动FPSO、钻井平台等海工装备需求上行。从结构趋势上看，随着陆上及浅水油气资源渐趋饱和，以及深海勘探开发
技术进步，超深水成为全球勘探突破的核心区域。超深水存在基础设施匮乏、离岸距离远、海况恶劣等特点，FPSO凭借水
深适应性更强、经济性更好、部署灵活等优势，需求有望加速上行。根据SBMOffshore、Clarkson等预测，预计2025-2029
年全球平均每年FPSO新签订单将在10艘以上。公司作为海工行业龙头，有望跟随行业周期上行，实现海工制造业务收入和
盈利能力的持续提升。2025年公司海工业务毛利率达14.83%，较2024年提升5.72pcts。26Q1公司海工新签订单7.5亿美元
，25Q1仅为0.6亿美元，订单同比大幅提升。
受益钻井平台日费率上行，公司海工租赁业务业绩有望改善。26Q1布伦特原油一季度均价81美元/桶，较25Q4环比上
涨13美元/桶，油价上涨刺激油公司加大对勘探和开采的投入，进而推动钻井平台需求和日费率增长。2026年1-3月，克拉
克森全球钻井平台日费率指数为118.01/119.94/124.22，环比持续提升；其中自升式钻井平台日费率指数为119.72/123.5
8/127.85，浮式钻井平台日费率指数为116.3/116.29/120.59，行业景气度上行。公司26Q1第六代半潜钻井平台“仙境烟
台”新签约钻井作业意向函、半潜式起重/生活支持平台BlueGretha，顺利启航前往预定作业海域，伴随钻井平台日费率
上行，看好公司海工租赁业务业绩持续改善。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司26-28年公司营业收入分别为1708/1862/2036亿元，归母净利润为35/43/57亿元，对应PE为18X/14X/11X
，维持“买入”评级。
风险提示
海洋油气勘探开发投资不及预期、数据中心建设投资不及预期、全球商品贸易复苏不及预期、汇率波动风险
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2026-04-21│中集集团(000039)海工景气上行叠加集装箱稳中向好，模块化数据中心打开成│中信建投 │买入
│长空间 │ │
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核心观点
公司是世界领先的物流装备和能源装备供应商，已构建物流及能源行业的关键装备及解决方案的产业集群。集装箱短
期受益集运供给结构性失衡，中长期受益国际贸易持续增长，整体稳中向好；建筑提效、节省人力等行业核心诉求下，模
块化数据中心市场有望高增，公司在手订单充足；海工板块受益资本开支加速向深水及超深水流入，行业FPSO、FLNG订单
预期充足，公司在手订单饱满，前期订单进入建造期有望持续贡献业绩增量。
摘要
世界领先的物流装备和能源装备供应商
物流装备+能源装备双轮驱动，制造+服务全生命周期覆盖。公司是世界领先的物流装备和能源装备供应商，已构建物
流及能源行业的关键装备及解决方案的产业集群。物流装备及服务领域，公司业务涵盖集装箱制造、道路运输车辆、空港
与物流装备及消防与救援设备、物流服务、循环载具，以集装箱制造业务为核心，业务拓展多为客户资源的重复利用或制
造优势的延伸；在能源装备及服务领域，主要为能源、化工及液态食品装备、海洋工程等，系物流板块稳固后，集团持续
收并购构建的第二增长曲线。集装箱稳中向好、模块化数据中心快速放量，龙头地位持续稳固
（一）集装箱：短期稳中向好，中长期受益国际贸易持续增长集装箱行业短期受益集运供给结构性失衡，中长期受益
国际贸易持续增长。中长期来看，受贸易格局变动、供应链结构性失衡等因素影响，中国集装箱产量中枢持续上移。短期
来看，宏观方面，全球贸易持续增长，欧美补库趋势下需求韧性仍在；供需方面，行业进入供给结构性失衡阶段，运价逐
步企稳回升。综上，我们认为集装箱行业整体趋势稳中向好，2026年内表现为前低后高，行业韧性与弹性兼具，韧性表现
为国际贸易上行需求仍在，弹性表现为供需端受地缘冲突影响供给结构性失衡。
公司集装箱龙头地位稳固。公司能够提供全系列集装箱产品，市占率稳定在40%以上，是全球第一大龙头，行业周期
底部时能够受益于优异的成本管控以及生产端效率提升获得相对优势，周期上行时有望成为向上趋势的最大受益者。
（二）模块化建筑：脱胎于集装箱业务，数据中心建设需求高增模块化建筑是从集装箱制造know-how中脱胎出的新型
建筑模式，公司项目经验丰富。模块化建筑将大部分传统装修工序转移至工厂，缩短建造时间的同时强化生产稳定性。中
集模块化经营模块化建筑业务，已构建起国内外、多领域、高端一站式解决方案能力，具备建设端非常丰富的实操经验。
建筑提效、节省人力等核心诉求下，模块化数据中心市场有望高增。模块化数据中心是针对数据中心建设需求的模块
化建筑，响应数据中心建设效率、稳定性、ESG等多方面需求。随着数据中心建设需求快速增长，模块化方案渗透率将持
续提升，2025年模块化数据中心市场规模约为110亿美元，预计2030年增长至480亿美元；此外，海外公司FIX.N订单高增
，侧面映证需求旺盛。公司以模块化数据中心为核心，已在多个领域为全球用户交付1.70万个建筑模块，成品建筑面积约
54万平方米，累计交付约5.2万个机柜，在全球具备领先优势。
海工板块景气度上行，海上化、深水化趋势下公司在手订单饱满
行业近年来呈现结构性景气，上游资本开支加速向深水、超深水等高价值区块集聚。从头部公司资本开支角度看，20
25年国际油公司资本开支同比持平微增，聚焦油气上游资产；从全球情况来看，2025年全球油服市场呈现结构性复苏态势
，海上勘探开发仍呈现上涨趋势，热点主要集中在南美、亚太及非洲等区域；根据IHSMarkit数据显示，预计未来5年全球
上游勘探开发支出将以5.5%的复合年均增长率增长。展望来看，油价短时间内仍将保持高位震荡，油气资本开支意愿较强
，油服设备需求有望持续提升。
受益于深水及超深水的资源开发需求浮式装置EPCI投资迎来高峰期，行业FPSO、FLNG订单预期充足。根据EMA预测，
中性假设下，2026-2030年浮式装置EPCI）将达1177亿美金，其中绝大部分为FPSO/FLNG，资本开支迎来高峰期。此外，新
兴资源富集区（尤其深水与超深水项目集中地）将成为未来浮式设施投资的核心增长极。相应地，公司海工装备在手订单
充足，有望持续贡献增量业绩；存量资产平台租金稳步上涨，待租/处置平台有望贡献增量利润。
盈利预测
预计2026-2028年公司实现营收分别为1713.83亿元、1918.56亿元、2126.72亿元，同比分别增长9.43%、11.95%、10.
85%，归母净利润分别为34.63亿元、47.42亿元、57.66亿元，同比分别增长1468.44%、36.91%、21.61%，对应PE分别为17
.67x、12.91x、10.61x，首次覆盖，给予“买入”评级。
五、风险分析
（一）经济周期波动的风险：公司各项主营业务所处的行业均依赖于全球和中国经济的表现，并随着经济周期的波动
而变化。近年来，全球经济环境日趋复杂，不确定因素增多，尤其是贸易保护主义将对全球经济和贸易的增长带来负面影
响。若贸易需求修复不及预期，则公司集装箱、物流等业务将有所承压。
（二）汇率风险：公司合并报表的列报货币是人民币，汇率风险主要来自以非人民币结算之销售、采购以及融资产生
的外币敞口。在全球金融市场持续波动可能导致的人民币对美元汇率波动幅度与频率加大，进而可能对公司业务造成影响
。
（三）市场竞争风险：公司各项主营业务都存在来自国内外企业的竞争。尤其是需求不振或产能相对过剩导致供求关
系不平衡，从而引起行业内竞争加剧。另外，行业的竞争格局亦可能因新企业的加入或现有竞争对手的产能提升而改变。
（四）毛利率波动风险及敏感性分析：综合毛利率是未来盈利预测及估值模型的重要假设，公司毛利率将持续受到市
场竞争、原材料价格、汇率、运费等外部因素的影响产生波动，如公司无法较好应对上述因素，则毛利率将会受到不利影
响。若公司毛利率不及预期，相对应公司未来的盈利预测均存在下滑风险。我们对毛利率预期变化对公司盈利敏感性影响
测算如下。
在当前预期情景下，我们预计公司2026年至2028年毛利率分别为13.87%、14.54%、15.36%，相应归母净利润分别为34
.63、47.42、57.66亿元。
如果公司未来三年毛利率小幅低于预期，较预期毛利率下降0.5%时，2026-2028年公司归母净利润分别为32.56亿元、
45.09亿元、55.08亿元，业绩较预期分别下降2.07亿元、2.33亿元、2.58亿元。
如果公司未来三年毛利率大幅低于预期，较预期毛利率下降1%时，2026-2028年公司归母净利润分别为30.49亿元、42
.76亿元、52.50亿元，业绩较预期分别下降4.15亿元、4.65亿元、5.17亿元。
如果公司未来三年毛利率极端低于预期，较预期毛利率下降1.5%时，2026-2028年公司归母净利润分别为28.41亿元、
40.44亿元、49.91亿元，业绩较预期分别下降6.22亿元、6.98亿元、7.75亿元。
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2026-03-31│中集集团(000039)25A点评：海工板块盈利释放，多元化业务并举打开成长空 │长江证券 │买入
│间 │ │
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事件描述
中集集团发布2025年年报，2025年公司实现营业收入1566.11亿元，同比下降11.85%；归母净利润2.21亿元，同比下
降92.57%。其中，2025Q4实现营业收入395.51亿元，归母净利润亏损13.45亿元。
事件评论
汇兑损失和一次性损失影响表观业绩，实际经营稳健。2025年公司实现归母净利润2.21亿元，较24年的29.72亿元归
母净利润同比下滑，主要系：1）2024年集装箱销量高基数下需求有所回落；2）联营公司中集产城出售资产一次性损失10
.8亿元；3）汇兑损失约11.11亿元，主要系美元资产与收入在人民币汇率升值下产生的损失，外汇套期保值衍生品产生损
失约1.43亿元。汇兑损失和一次性损失加回后实际经营性利润超过25亿元。
核心业务板块来看，集装箱制造业务实现营业收入430.09亿元，同比下降30.86%，净利润18.82亿元，同比下降53.97
%，主要原因为标准干箱毛利率受竞争加剧及汇率影响等有所下跌；2025年干货集装箱累计销量222.49万TEU，冷藏箱累计
销量20.82万TEU，持续保持行业领先地位；集装箱新箱整体需求仍保持较好水平。海洋工程业务营业收入179.38亿元，同
比上升8.35%；净盈利人民币10.57亿元，同比上升371.79%，盈利能力显著提升。中集车辆实现收入201.78亿元，同比下
降3.91%；实现净利润9.27亿元，同比下降14.29%。能源、化工及液态食品装备业务实现营业收入271.92亿元，同比增长6
.31%；净利润10.40亿元，同比上升42.15%。
大海工板块增长弹性足。公司海工板块持续投入前端设计能力，具备大型FPSO从设计、建造、调试到交付及供应链管
理的全流程能力。当前海工高端装备行业处于景气上行周期，截至2025年底，公司累计持有在手订单价值50.9亿美元，其
中油气、特种船订单占比约为7:3，其中龙口基地已排产至2030年；公司正在规划海工产能扩展，预期未来几年海工板块
的盈利和规模将得到进一步释放。中集海工资产运营管理业务方面，上租半潜钻井平台及自升式钻井平台的平均日费率均
实现同比增长；多座平台也在通过多种渠道积极参与市场招标，寻求资产处置及租赁等业务机会。
模块化数据中心业务放量。截至2025年末，依托集团工业化制造与全球交付优势，公司正同时为超过300MW的行业客
户提供预制化数据中心的技术与制造交付服务；同时，公司正在积极部署产能扩张，同时加强人才、技术研发团队建设。
公司在积极培育第二成长业务曲线，包括模块化数据中心、储能、冷链等，聚焦商品供应链所需要的物流装备及服务、能
源供应链所需要的装备及服务、数字基建三大核心赛道。
维持“买入”评级。能源和海工板块景气上行，模块化数据中心业务放量，其他业务板块整体经营向上。预计公司20
26-27年实现归母净利润分别为36、52亿元，对应PE分别为16.7、11.5倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、市场竞争加剧风险；2、主要原材料价格波动风险。
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2026-03-29│中集集团(000039)受益于数据中心与海工双周期向上 │华泰证券 │买入
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中集集团发布年报，25年实现营收1566.11亿元，同比-11.85%，归母净利2.21亿元，同比-92.57%。其中25Q4公司实
现收入395.51亿元，同比/环比-18.78%/-3.47%。归母净利润-13.45亿元，同比/环比-217.52%/-567.82%。公司25年归母
净利润低于我们此前预期（前次报告2025年归母净利润预测值为30.18亿元），主要受汇兑损失与联营公司交易损失等一
次性因素影响。公司海工业务有望受益于深水油气开发需求的上行，模块化AIDC业务打开第二成长曲线，A/H股均维持“
买入”评级。
25年毛利率略有下滑，汇兑损失抬升财务费用率
2025年公司毛利率12.45%，同比-0.07pp，主要系集装箱业务板块中标准干箱毛利率受竞争加剧及汇率影响等有所下
滑，但能源板块相关业务盈利能力的提升实现了有效对冲。2025年公司期间费用率8.84%，同比+1.16pp。其中销售费用率
1.73%，同比+0.25pp。管理费用率4.04%，同比+0.12pp；研发费用率1.78%，同比+0.26pp；财务费用率1.30%，同比+0.53
pp。公司期间费用率上升主要系本年汇兑损失增加、财务费用率上升所致。
海工盈利能力大幅提升，持续受益于深海油气开发
25年公司海洋工程业务盈利能力大幅提升，实现营收179.38亿元，同比+8.35%；毛利率14.83%，同比+5.72pp；净利
润10.57亿元，同比+371.79%。随着深水油气开发经济性优势的日益凸显，叠加能源安全诉求的推动，海工装备市场有望
迎来高景气周期，公司在手订单饱满，截至25年底，累计持有在手订单价值50.9亿美元，其中油气、特种船订单占比约为
7:3，高附加值油气订单的逐步交付与建造效率的优化有望带动板块利润持续提升。
钻井平台新租约落地，有望显著贡献业绩弹性
25年公司半潜钻井平台及自升式钻井平台的平均日费率均实现同比增长，多座平台成功续约，26年新出租的蓝鲸一号
与BlueGretha平台有望显著贡献业绩弹性。展望未来，西非、东南亚、南美等地区的深海勘探开发活动正在不断增加，有
望带来钻井平台需求的修复，同时，公司寻求资产处置及租赁等业务机会，积极盘活资产，提升运营效率，优化财务费用
。
预制化交付引领AIDC建设趋势，公司模块化业务高速成长
模块化数据中心将供配电、制冷等核心系统在工厂内预先组装与测试，再运输至现场快速部署，项目交付周期可缩短
50%以上，是数据中心建设的大势所趋。公司具备高质量的项目交付经验，24年为东南亚客户交付了全球首个超大型模块
化数据中心—马来西亚2312项目。目前，公司正为超过300MW的AI、Cloud计算客户提供预制化数据中心的技术与制造交付
服务。
盈利预测与估值
考虑到公司海工业务经营效益不断提升，模块化AIDC业务持续突破，我们上调公司2026、2027年归母净利润预测（11
%,24%）至40.18亿元、49.97亿元（前值分别为36.30亿元、40.38亿元），并预测2028年归母净利润为57.93亿元，对应EP
S分别为0.75/0.93/1.07元。可比公司2026年iFind一致预期PE为19倍，考虑到公司模块化数据中心等新兴业务具备高成长
性，给予公司26年A股22倍PE估值，对应A股目标价为16.50元（前值10.72元，对应26年PE16倍）。参考过去1个月公司H/A
股估值折价率均值约80%，给予公司26年H股18倍PE，港元汇率取0.88，对应H股目标价15.34港元（前值10.87港元，对应2
6年PE15倍）。
风险提示：汇率波动风险，贸易政策波动风险，油价波动风险。
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2026-03-28│中集集团(000039)2025年报点评：业绩符合预期，海工+模块化AIDC打开成长 │东吴证券 │买入
│空间 │ │
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归母净利润受投资收益和汇兑管控影响，海工盈利大幅改善
2025年公司实现营业总收入1566亿元，同比下降12%，归母净利润2.2亿元，同比下降93%；Q4实现营收396亿元，同比
下降19%，归母净利润亏损13亿元，业绩与快报一致。归母净利润下滑，系①2025年联营企业中集产城出售资产，导致投
资收益减少10.8亿元，②美元汇率波动较大，2025年公司确认汇兑损失11亿元、套保损失1.4亿元。核心事业部中，①集
装箱：2025年干箱销量222万REU，同比下降35%，营收430亿元，同比下降31%，净利润19亿元，同比下降54%，均受基数较
高、美元贬值影响。②中集车辆：2025年实现营收202亿元，同比下降4%，净利润9.3亿元，同比下降14%。③能化设备（
主体为安瑞科）：2025年实现营收272亿元，同比增长6%，净利润10.4亿元，同比增长42%。④中集海工（主体为来福士）
：2025年实现营收179亿元，同比增长8%，净利润10.6亿元，同比增长372%，⑤中集财务和海工：2025年净亏损14亿元，
减亏4亿元。
毛利率、三费总体保持稳定
2025年公司销售毛利率12.4%，同比基本持平，销售净利率0.9%，同比下降1.5pct。核心事业部中，海工毛利率提升
明显：①集装箱2025年毛利率13.4%，同比下降2.2pct；②道路运输车辆2025年毛利率15.9%，同比下降0.4pct；③能化设
备2025年毛利率14.8%，同比提升1.0pct；④海工2025年毛利率14.8%，同比提升5.7pct。2025年公司期间费用率8.8%，同
比提升1.2pct。其中销售/管理/财务/研发费用率分别为1.7%/4.0%/1.8%/1.3%，同比分别增长0.2/0.1/0.3/0.5pct，期间
费用总体保持稳定。
集装箱产销保持稳健，模块化建造+海工打开成长空间
我们判断2026年公司业绩将底部反弹：（1）贸易量增长、超期服役老箱更新的背景下，我们测算集装箱行业将保持4
50万TEU左右水平，为公司业绩打稳基础，（2）核心子公司中集安瑞科受益于天然气产业链景气度上行，经营向好，（3
）海工截至2025年底在手订单51亿美金，交期已排至2030年，产能扩张和利润率提升并行，（4）AIDC建造领域模块化渗
透率快速提升，公司供应链优势显著、模块化项目经验丰富，订单有望快速增长兑现。
盈利预测与投资评级：
2025年公司业绩受非经常性因素影响较大，考虑到公司海工盈利快速改善、非经影响消除，2026年公司利润将快速反
弹。我们预计公司2026-2028年归母净利润为35（原值33）/49（原值43）/60亿元，当前市值对应PE17/12/10X，维持“买
入”评级
风险提示：宏观经济波动、美元汇率波动、原材料价格上涨等
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2026-03-26│中集集团(000039)海工景气度上行，看好公司盈利能力改善 │国金证券 │买入
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业绩简评
3月26日，公司发布2025年报。2025年公司实现收入1566.11亿元，同比-11.85%，其中25Q4实现收入395.51亿元，同
比-18.78%。2025年公司实现归母净利润2.21亿元，同比-92.57%，其中25Q4实现归母净利润-13.45亿元，同比-217.52%。
经营分析
海工景气度持续上行，看好公司海工业绩持续改善。根据《中国海洋能源发展报告2025》，2025年全球海洋油气勘探
开发投资预计达2175.5亿美元，已连续5年保持增长，预计2026年同比增长3%以上。上游勘探开发保持高景气度，有望带
动钻井平台、FPSO等海工装备需求持续上行。从结构趋势上看，随着陆上及浅水油气资源渐趋饱和，以及深海勘探开发技
术进步，超深水成为全球勘探突破的核心区域，2025年全球十大海洋油气田发现中，超深水占比60%。超深水区域普遍存
在基础设施匮乏、离岸距离远、海况恶劣等特点，FPSO凭借水深适应性更强、经济性更好、部署灵活等优势，未来需求有
望加速上行。根据SBMOffshore、Clarkson等预测，预计2025-2029年全球平均每年FPSO新签订单将在10艘以上。公司作为
海工行业龙头，有望跟随行业周期上行，实现海工制造业务盈利能力持续提升。2025年公司海工业务毛利率达14.83%，较
2024年提升5.72pcts。
数据中心建设需求高增，公司模块化数据中心收入有望持续高增。根据公司官微，当前全球数据中心需求正以19%-22
%的年复合增速攀升，预计2030年行业规模将达171-219GW。传统数据中心建设存在土建周期长、初期投入高、能耗高等问
题，模块化数据中心可将交付周期缩短50%以上。公司是国内模块化数据中心建设龙头，2024年交付全球首个超大型模块
化数据中心——马来西亚2312AIDC项目，该项目全周期仅用不到10个月，较传统土建模式工期缩短近一半。截至26年1月3
0日，公司正同时为超过300MW的AI、Cloud计算客户提供预制化数据中心的制造交付服务，随着在手订单逐步交付，看好
公司数据中心业务收入持续高增。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司26-28年公司营业收入分别为1719/1892/2097亿元，归母净利润为23/31/43亿元，对应PE为27X/20X/14X
，维持“买入”评级。
风险提示
海洋油气勘探开发投资不及预期、数据中心建设投资不及预期、全球商品贸易复苏不及预期、汇率波动风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：33家
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2026-08-31│中集集团(000039)2026年8月31日投资者关系活动主要内容
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2026 年中期业绩会主要交流内容包括：
一、整体经营业绩1、请简述公司上半年经营业绩情况？
答：2026 年上半年，公司总营收 789 亿元，同比增长 3.7%；毛利率同比下降约 0.8 个百分点至 11.9%，主要受集
装箱制造业务毛利率下行影响，但能源相关业务毛利率同比提升，其中海工业务提升幅度尤为显著，毛利率同比提升 10.
1 个百分点至 20.9%；归母净利润 7.4 亿元，同比下降 42%，主要受集装箱制造业务业绩下行以及汇兑损失影响。若剔
除汇兑影响因素，公司经营性表观净利润实现有质增长。
费用端，研发费用同比增加 31%至 15.6 亿元，研发占比同比提升0.41 个百分点，主要系公司持续加大海工、绿色
能源及 AIDC 等关键业务投入；同时，公司持续优化利息费用管理，期内净利息费用同比下降 2.2 亿元。
从季度环比看，第二季度各项经营指标已呈现大幅改善，盈利能力呈现扩张。第二季度营收环比增长 42%至人民币 4
62 亿元，净利润环比大增 133%至人民币 9.6 亿元，核心业务板块第二季度经营规模较第一季度均实现正向增长。
二、业务情况相关
2、今年上半年公司海洋工程板块订单新签强劲，净利润大幅增长，请问公司海工业务盈利提升的驱动因素，以及如
何展望全年盈利？
答：2026 年上半年，公司海洋工程业务营收 79.35 亿元，毛利率同比提升 10.1 个百分点至 20.9%，主要得益于高
质量项目订单逐渐结转以及交付效率、精益管理的持续提升。期内，海工分部净利润同比大增 155.5%至 7.18 亿元，盈
利持续释放，成为集团盈利的主要贡献板块之一。
与此同时，上半年海工板块新增订单 32 亿美元，截至 6月底累计在手订单 76.2 亿美元，创历史最高订单记录。其
中，油气/非油气订单占比约为 6:4，高质量订单占比持续提升。依托高位订单储备和高效交付能力，对海工后续盈利能
力的提升有较高保障。3、如何看待船舶及海工行业的扩产？与行业相比公司有何竞争优势？
答：一方面，当前各类商船及海工装备的需求相较于过去十年显著提升，因此扩产在一定程度上也是为了满足客户需
求；另一方面，就海工装备而言，尤其是高端 FPSO/FLNG/FPU 等大型浮式装置，其进入门槛较高，主要体现在：规模化
的石化产业研发团队、长期交付经验与高端客户认可、大型船坞资源等，因此多数船厂难以切入核心领域。
公司的核心竞争优势一是覆盖前端的设计能力。当前，中集来福士已构建烟台、上海、深圳、瑞典、挪威等五个研究
院，掌握FPSO/FLNG、超深水平台等高端技术，尤其是具备 FPSO 的 Feed设计能力，这是其区别于其他船厂及中小型海工
配套企业的核心优势。
二是全链 EPC 模式，我们提供“设计 + 采购 + 建造 + 运营”的全生命周期 EPC 总承包服务。这种模式不仅解决
了客户的全流程需求，更通过模块化建造和极致的项目管理能力，将技术优势转化为交付效率与成本控制的综合竞争力，
让客户愿意为技术和服务支付溢价。
三是公司具备多年项目交付记录及总包实力。中集来福士于 2022年获得巴西国油总包资质，今年年内又同时斩获 FP
SO/FLNG 总包订单各 1 艘，为中国首家拥有双项目总包能力的海工企业(EPCIC/EPC)，标志着中集来福士的建造交付能力
得到海外主流客户的高度认可。
4、公司金融及资产管理分部盈利大幅改善，能否简要介绍钻井平台运营板块上半年的运行情况，说明平台新签约业
务的相关情况，并更新平台处置工作的进展？
答：从金融及资产管理分部来看（主要经营贡献为海工资产运营管理业务），上半年营业收入同比增长 88%至 17.10
亿元，净利润 1.67 亿元，同比扭亏为盈，主要是由于中集海工资产运营平台租约收入大幅提升和存量债务利息下降的
影响。
具体平台运营方面，期内蓝鲸 1号平台成功上租、多个钻井平台的续约涨价以及精细化管理带来的运营成本下降，海
工资产运营平台经营利润向好；第六代半潜钻井平台“仙境烟台”新签约钻井合同，为营收增长注入动力；半潜式起重/
生活支持平台 BlueGretha 顺利抵达预定作业海域，开始为客户提供优质服务，同时，通过积极参与国际市场，集团旗下
多座半潜钻井及生活平台等海工资产积极拓展新合同。
5、看到公司第二季度集装箱产销量环比回升，当前排产也比较旺盛，但公司上半年集装箱盈利仍然出现同比下降的
原因？如何展望全年需求以及集装箱板块的业绩？
答：今年上半年，受标箱价格同比下行及汇率影响，集装箱制造业务整体净利润出现同比下行。但进入第二季度以来
，得益于集运需求的增长以及庞大保有量的替代更新，整体推动了行业新箱销量在第二季度企稳增长，目前整体订单已排
产至 11 月份，同时价格环比也有所改善。
从全年整体来看，受去年高基数以及材料价格上行带来的成本压力影响，集装箱板块业绩相比去年仍旧有所承压。但
集装箱板块培育的集装箱储能、模块化建筑、冷链、模块化数据中心等新兴业务，都处于积极布局和快速发展当中，将为
集装箱板块贡献重要增量。
6、公司创新业务储能科技、模块化数据中心在报告期内的出货量、盈利能力及未来展望如何？
答：储能方面，公司业务范围涵盖储能系统产品设计、ODM Plus、能源运营、业务延伸服务，涉及源网侧储能、工商
业储能、近零碳园区、光储直柔、V2G 移动储能等应用场景。期内，本集团储能业务已交付超过 60GWh 储能装备，持续
深耕系统全集成核心能力，高标准完成在手订单交付，并积极拓展多元场景应用，持续探索价值增长新路径。
模块化数据中心方面，公司主要为全球算力提供涵盖设计、建造、运输、交付的一体化“开箱即用”解决方案，产品
聚焦于计算机房及供配电、预冷、柴发三大全预制功能模块。报告期内，模块化数据中心业务呈现爆发式增长，在手订单
饱满。新签方面，上半年新增约 200MW 云计算、AI 算力数据中心订单；交付方面，公司同时为超过 300MW 的云计算、A
I 算力的客户提供预制化数据中心的技术服务与制造交付，上半年营收同比大增超 5倍。
7、公司在AIDC的集成业务端与其他同类型公司有何竞争优势
？答：我们的优势一是设计适配能力。不同地区的地理环境、电网稳定性及气候温度差异巨大，设计须因地制宜，在
满足客户需求与降低整体能耗之间寻求最优解。中集经过长期积累，掌握针对全球场景的适配性设计方案，构成我们设计
能力的核心Know-How。
第二是丰富的项目交付经验。AIDC 现场施工极为复杂，涉及大量模块衔接与预留预埋，是系统性工程。中集在十余
年的实践中积累了丰富的项目经验，在东南亚、欧洲等全球范围内都拥有深厚的项目经验，确保交付的可靠性与效率。
第三是中集具备端到端一体化服务能力。我们打通了从设计、制造、物流到最终交付全链条，既能实现规模化生产制
造、提供包含冷却、消防、备用发电等模块的预制化工业载体，又能凭借集团协同的物流服务能力解决全球范围内交付等
痛点。一体化全链条服务能力能显著缩短交付周期，帮助客户抢占市场先机，这也构成我们的核心优势之一。但需注意的
是，目前模块化数据中心业务占集团 2026 年上半年总体营收的比例不足 3%，投资者需注意投资风险。
三、资本运作相关
8、看到公司上半年也有回购公司 H 股，同时也提议注销 2024 年回购的 A股库存股，目前看来公司还有 1.7 亿港
币的回购额度，预计怎么开展？是否会考虑开展
A 股的回购？
答：为继续提振股东信心，公司于 2026 年 7月公告了 2026 年回购部分 H股股份方案，拟回购金额不超过 1.73 亿
港元。目前公司暂未制定 A股回购的相关计划。后续公司将综合考虑市场整体环境、公司股价走势、资金状况及业务发展
规划等多方面因素，在符合监管规则及回购方案要求的前提下，灵活、审慎地开展回购操作，相关进展会严格按照监管要
求及时履行信息披露义务。公司始终高度重视股东回报，根据公司 8月 28 日的最新公告，公司拟变更 2023 年回购 A股
股份用途并注销暨减少注册资本公告，即注销 2,465 万 A股库存股,以增厚股东价值。除此之外，公司也通过持续稳定的
现金分红政策、扎实经营提升核心盈利能力等多种方式，努力为股东创造长期价值。未来若有相关回购安排，公司会严格
按照法律法规要求，及时履行审议程序及信息披露义务。
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参与调研机构：11家
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2026-08-01│中集集团(000039)2026年8月投资者关系活动主要内容
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2026 年 8月主要交流内容包括：
1、海洋工程板块最新的接单情况如何？
答：海工新签订单方面，今年一季度生效合同额达 7.5 亿美元，包括 1 条铺石船、2 条 RORO 及 4 艘载重能力为
31.9 万吨的超大型原油运输船（VLCC）。
进入第二季度以来，根据客户以及公司官方已公开发布信息，中集来福士又斩获多艘 7000 车位 LNG 双燃料汽车运
输船建造订单、4+6 艘活鱼运输船订单、Greater PAJ FPSO EPCIC 项目合同订单、1 艘新一代深水多功能海洋工程安装
施工船建造合同、以及 1艘 FLNG EPC 总承包合同等，凸显中集来福士的高端海工制造能力持续获得客户认可。
2、请介绍公司新签的 FLNG EPC 项目具体情况？
答：此次中集来福士与 Golar LNG 签署一艘 FLNG EPC 总承包合同，是中集来福士为 Golar LNG 承建的第 2 艘 MK
Ⅱ型 FLNG 项目，标志着双方合作的持续深化。
2024 年，中集来福士首次与 Golar LNG 开展合作，承接其首艘MKⅡ型 FLNG 建造任务，正式进入 FLNG 新赛道。项
目实施过程中，中集来福士创新应用大型船舶双驳船漂浮切割等工艺，在保障建造质量与施工安全的前提下，有效压缩建
造周期、控制项目成本，获得客户充分认可。6 月该项目上部模块主体圆满封顶，标志着项目建设取得关键里程碑进展。
首制船项目的顺利推进，为双方进一步深化合作奠定了坚实基础。同型号装备重复建造、同厂并行施工，能够充分复
用成熟技术方案、施工工艺与管理体系，形成良好的项目协同效应。中集来福士也成为国内首家拥有 FPSO/FLNG 双项目
总包能力的海工企业（EPCIC/EPC）。
3、海工钻井平台业务最新进展如何？
答：海工资产运营管理方面，今年第一季度得益于蓝鲸 1号平台成功上租、多个钻井平台续约涨价以及精细化管理带
来的运营成本下降，推动期内经营利润向好。
此外，第一季度内第六代半潜钻井平台“仙境烟台”新签约钻井作业意向函，为营收增长注入动力；半潜式起重/生
活支持平台BlueGretha 完成船厂改造后，顺利启航前往预定作业海域。同时，公司也通过积极参与国际市场，为集团旗
下半潜钻井及生活平台等海工资产积极拓展新合同，有效拓宽盈利空间，创造更优经营回报。
4、公司集装箱业务最新经营情况如何？
答：集装箱业务方面，第一季度由于量价较上年同期均有所回落，导致该分部营业收入及净利润同比均出现下降。但
进入第二季度以来，运价与需求的双重回暖正直接传导至集装箱制造端，行业需求有所回升，目前已排产至 11 月。
今年整体来看，受去年高基数以及材料价格上行带来的成本压力影响，集装箱板块业绩相比去年仍旧有所承压。但集
装箱板块培育的集装箱储能、模块化建筑、冷链、模块化数据中心等新兴业务，都处于积极布局和快速发展当中，将为集
装箱板块贡献重要增量。
5、公司的模块化数据中心业务有何竞争优势？目前业务拓展情况如何？
答：在模块化数据中心领域，我们主要为全球算力提供涵盖设计、建造、运输、交付的一体化“开箱即用”解决方案
，产品聚焦于计算机房及供配电、预冷、柴发三大全预制功能模块。今年第一季度，公司也完成了对该业务的组织优化与
战略升级，制造产能从单一基地扩充至三大基地协同量产，交付能力得到全面提升。截至今年 1季度末，我们为超过 300
MW 的 AI 及云计算客户提供预制化数据中心的技术与制造交付服务。当前，公司正积极开拓东南亚市场，以马来、印尼
为支点辐射整个区域。
但需注意的是，目前模块化数据中心业务占集团总体营收占比较小，2025 年度营收占比远不足集团 2025 年度总营
收的 1%，投资者需注意投资风险。
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参与调研机构：21家
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2026-07-06│中集集团(000039)2026年7月6日投资者关系活动主要内容
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2026 年 6月主要交流内容包括：
1、海洋工程板块最新的接单情况如何？
答：海工新签订单方面，今年一季度生效合同额达 7.5 亿美元，包括 1 条铺石船、2 条 RORO 及 4 艘载重能力为
31.9 万吨的超大型原油运输船（VLCC）。VLCC 订单的签订，也标志着来福士成功进入 VLCC 大型油轮建造市场，进一步
丰富了高端产品矩阵。
进入第二季度，根据客户以及公司官方已公开发布信息，中集来福士又新获两艘 7000 车位 LNG 双燃料汽车运输船
建造订单、4+6艘活鱼运输船订单以及 Greater PAJ FPSO EPCIC 项目合同订单，凸显中集来福士的高端海工制造能力持
续获得客户认可。
2、请详细介绍一下公司新签的 Greater PAJ FPSO 项目具体情况？
答：此次中集来福士承接 Greater PAJ FPSO 的总承包工作，涵盖整个 FPSO 船体及全部上部模块的前期可研设计、
基础与详细设计、物资设备采购、建造、拖航，以及海上安装调试等全流程业务。该项目投入运营后，日产量将达到 9.5
万桶。
EPCIC 是海洋工程领域高端总包模式，对承包方的工程设计能力、供应链整合能力、项目管理能力、建造集成能力以
及海上安装调试组织能力均提出了更高要求。本次 Greater PAJ FPSO EPCIC项目的签署，充分体现了国际主流油气公司
对中集来福士综合实力、项目履约能力和高端海工装备交付能力的认可，也标志着公司海工业务从 “建造主导” 迈向设
计 - 建造 - 集成一体化总包的高阶能力层级，是国内海工总包能力的重要里程碑，也进一步巩固了中集来福士在全球 F
PSO 市场的竞争力和行业影响力。
3、海工钻井平台业务最新进展如何？
答：海工资产运营管理方面，今年第一季度得益于蓝鲸 1号平台成功上租、多个钻井平台续约涨价以及精细化管理带
来的运营成本下降，推动期内经营利润向好。
此外，第一季度内第六代半潜钻井平台“仙境烟台”新签约钻井作业意向函，为营收增长注入动力；半潜式起重/生
活支持平台BlueGretha 完成船厂改造后，顺利启航前往预定作业海域。同时，公司也通过积极参与国际市场，为集团旗
下半潜钻井及生活平台等海工资产积极拓展新合同，有效拓宽盈利空间，创造更优经营回报。
4、公司集装箱业务最新经营情况如何？
答：集装箱业务方面，第一季度由于量价较上年同期均有所回落，导致该分部营业收入及净利润同比均出现下降。但
进入第二季度以来，行业需求有所回升，目前已排产至第三季度末。
今年整体来看，受去年高基数以及材料价格上行带来的成本压力影响，集装箱板块业绩相比去年仍旧有所承压。但集
装箱板块培育的集装箱储能、模块化建筑、冷链、模块化数据中心等新兴业务，都处于积极布局和快速发展当中，将为集
装箱板块贡献重要增量。
5、公司的模块化数据中心业务有何竞争优势？目前业务拓展情况如何？
答：在模块化数据中心领域，我们主要为全球算力提供涵盖设计、建造、运输、交付的一体化“开箱即用”解决方案
，产品一方面聚焦计算机房的全预制化集成，另一方面我们也在积极打造供配电、预冷、柴发等核心功能模块的系统能力
。今年第一季度，公司也完成了对该业务的组织优化与战略升级，制造产能从单一基地扩充至三大基地协同量产，交付能
力得到全面提升。
截至今年 1季度末，我们为超过 300MW 的 AI 及云计算客户提供预制化数据中心的技术与制造交付服务。当前，公
司正积极开拓东南亚市场，以马来、印尼为支点辐射整个区域。
但需注意的是，目前模块化数据中心业务占集团总体营收占比较小，投资者需注意投资风险。
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参与调研机构：14家
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2026-07-01│中集集团(000039)2026年7月投资者关系活动主要内容
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1、海洋工程板块最新的接单情况如何？
答：海工新签订单方面，今年一季度生效合同额达 7.5 亿美元，包括 1 条铺石船、2 条 RORO 及 4 艘载重能力为
31.9 万吨的超大型原油运输船（VLCC）。VLCC 订单的签订，也标志着来福士成功进入 VLCC 大型油轮建造市场，进一步
丰富了高端产品矩阵。
进入第二季度以来，根据客户以及公司官方已公开发布信息，中集来福士又新获2艘7000车位 LNG 双燃料汽车运输船
建造订单、4+6 艘活鱼运输船订单、Greater PAJ FPSO EPCIC 项目合同订单、1 艘新一代深水多功能海洋工程安装施工
船建造合同等，凸显中集来福士的高端海工制造能力持续获得客户认可。
2、公司新签的 Greater PAJ FPSO 项目与此前签订的 FPSO 项目有何不同？
答：此次中集来福士承接 Greater PAJ FPSO 的总承包工作，涵盖整个 FPSO 船体及全部上部模块的前期可研设计、
基础与详细设计、物资设备采购、建造、拖航，以及海上安装调试等全流程业务。该项目投入运营后，日产量将达到 9.5
万桶。
EPCIC 是海洋工程领域高端总包模式，对承包方的工程设计能力、供应链整合能力、项目管理能力、建造集成能力以
及海上安装调试组织能力均提出了更高要求。本次 Greater PAJ FPSO EPCIC项目的签署，充分体现了国际主流油气公司
对中集来福士综合实力、项目履约能力和高端海工装备交付能力的认可，也标志着公司海工业务从 “建造主导” 迈向设
计 - 建造 - 集成一体化总包的高阶能力层级，是国内海工总包能力的重要里程碑，也进一步巩固了中集来福士在全球 F
PSO 市场的竞争力和行业影响力。
3、海工钻井平台业务最新进展如何？
答：海工资产运营管理方面，今年第一季度得益于蓝鲸 1号平台成功上租、多个钻井平台续约涨价以及精细化管理带
来的运营成本下降，推动期内经营利润向好。
此外，第一季度内第六代半潜钻井平台“仙境烟台”新签约钻井作业意向函，为营收增长注入动力；半潜式起重/生
活支持平台BlueGretha 完成船厂改造后，顺利启航前往预定作业海域。
同时，公司也通过积极参与国际市场，为集团旗下半潜钻井及生活平台等海工资产积极拓展新合同，有效拓宽盈利空
间，创造更优经营回报。
4、公司集装箱业务最新经营情况如何？
答：集装箱业务方面，第一季度由于量价较上年同期均有所回落，导致该分部营业收入及净利润同比均出现下降。但
进入第二季度以来，运价与需求的双重回暖正直接传导至集装箱制造端，行业需求有所回升，目前已排产至 10 月末。
今年整体来看，受去年高基数以及材料价格上行带来的成本压力影响，集装箱板块业绩相比去年仍旧有所承压。但集
装箱板块培育的集装箱储能、模块化建筑、冷链、模块化数据中心等新兴业务，都处于积极布局和快速发展当中，将为集
装箱板块贡献重要增量。
5、据新闻报道，今年以来我国冷箱出口表现亮眼，公司是否也同步感到变化？背后原因是什么？
答：从今年第一季度来看，公司冷箱需求保持增长，冷藏箱销量4.74 万 TEU，同比增长约 30.22%。今年冷箱需求增
长，一方面受益于南美鲜果丰收和北半球收获季，对冷箱需求保持高位；另一方面，受地缘等多种因素影响集运周转、冷
箱调配不易，叠加冷箱正常的更新需求，共同驱动今年冷箱需求量保持增长。
6、公司的模块化数据中心业务有何竞争优势？目前业务拓展情况如何？
答：在模块化数据中心领域，我们主要为全球算力提供涵盖设计、建造、运输、交付的一体化“开箱即用”解决方案
，产品一方面聚焦计算机房的全预制化集成，另一方面我们也在积极打造供配电、预冷、柴发等核心功能模块的系统能力
。今年第一季度，公司也完成了对该业务的组织优化与战略升级，制造产能从单一基地扩充至三大基地协同量产，交付能
力得到全面提升。
截至今年 1季度末，我们为超过 300MW 的 AI 及云计算客户提供预制化数据中心的技术与制造交付服务。当前，公
司正积极开拓东南亚市场，以马来、印尼为支点辐射整个区域。
但需注意的是，目前模块化数据中心业务占集团总体营收占比较小，投资者需注意投资风险。
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参与调研机构：1家
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2026-06-16│中集集团(000039)2026年6月16日投资者关系活动主要内容
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2025 年度股东会主要交流内容包括：
一、公司整体经营情况1、公司主要业务最新经营情况如何？
答：首先海洋工程业务方面，得益于交付效率及精益管理的持续提升，一季度经营效益实现同比增长。订单方面，一
季度海工新签生效合同额 7.5 亿美元，包括 4艘超大型油轮运输船（VLCC）订单等，进一步丰富高端产品矩阵。进入第
二季度，根据客户以及公司官方已公开发布信息，中集来福士又新获两艘 7000 车位LNG 双燃料汽车运输船建造订单，以
及 4+6 艘活鱼运输船订单，凸显中集来福士的高端海工制造能力持续获得客户认可。
海工资产运营方面，受益于新上租半潜平台、租赁续约涨价以及精细化管理，经营利润向好。
能化板块订单高增，截至第一季度末，中集安瑞科在手订单约人民币 314.3 亿元，同比增长 11%，第一季度累计新
签订单人民币62.4 亿元，同比大幅增长 36.7%。其中，清洁能源分部和化工环境分部新签订单分别同比增长 30.5%和 12
0.2%。
集装箱业务方面，第一季度由于量价较上年同期均有所回落，导致该分部营业收入及净利润同比均出现下降。但进入
第二季度以来，量价环比有所提升。今年整体来看，受去年高基数以及材料价格上行带来的成本压力影响，集装箱板块业
绩相比去年仍旧有所承压。但集装箱板块培育的集装箱储能、模块化建筑、冷链、模块化数据中心等新兴业务，都处于积
极布局和快速发展当中，将为集装箱板块贡献重要增量。
二、物流领域相关
2、目前，中集集团支柱业务之一集装箱制造面临周期性波动明显、市场竞争较大，请问如何应对？
答：集装箱板块层面，公司深耕集装箱产业四十余年，不断在精益制造和技术研发方面增厚护城河。同时，公司积极
培育“集装箱+”业务，结合自身竞争优势及资源，延伸并培育了集装箱储能、模块化建筑、冷链、模块化数据中心等新
兴业务，目前累计营收已超过百亿，“集装箱+”业务将为集装箱板块贡献重要增量，有效平抑传统集装箱的周期波动。
集团合并层面，近年来，能源安全和能源多元化驱动全球能源类订单需求快速增长，公司能源领域的业务表现亮眼，在手
订单充裕，有力夯实未来盈利基础。在集团新的战略规划中，也会持续加大对新能源领域的布局，包括 LNG、绿甲、海上
风电及储能等关键领域，预计公司未来能源领域相关的收入占比会进一步提升，公司业务结构持续优化。
3、请问中集目前模块化数据中心业务进展如何？
答：在模块化数据中心领域，我们主要为全球算力提供涵盖设计、建造、运输、交付的一体化“开箱即用”解决方案
，产品一方面聚焦计算机房的全预制化集成，另一方面我们也在积极打造供配电、预冷、柴发等核心功能模块的系统能力
。今年第一季度，公司也完成了对该业务的组织优化与战略升级，制造产能从单一基地扩充至三大基地协同量产，交付能
力得到全面提升。
截至今年 1季度末，我们为超过 300MW 的 AI 及云计算客户提供预制化数据中心的技术与制造交付服务。当前，公
司正积极开拓东南亚市场，以马来、印尼为支点辐射整个区域。
但需注意的是，目前模块化数据中心业务占集团总体营收占比较小，投资者需注意投资风险。
三、能源行业领域相关
4、请进一步展开讲述一下公司的新能源相关业务拓展情况如何？
答：在新能源领域，公司主要围绕 LNG、氢能、绿色甲醇、储能等绿色能源业务展开布局，为公司构建“第二增长曲
线”提供关键动能。具体来看：
在 LNG 和氢能领域，中集安瑞科持续构建“制储运加用”一体化解决方案能力。除传统储运装备以外，中集安瑞科
以焦炉尾气制LNG 项目副产低碳氢、氨、甲醇，该业务模式以 LNG 及氢、液氨等清洁能源的销售作为核心运营收入来源
。截至 2025 年末，中集安瑞科已投产 2个项目，合计年产能超 25 万吨 LNG；同时，中集安瑞科已签约 3个项目正在建
设实施中。
绿色甲醇方面，中集安瑞科在绿色甲醇业务领域已完成深远布局，构建了全链条核心竞争力，不仅具备关键装备（甲
醇储罐、甲醇运输船）的供应能力，还掌握核心工艺（甲醇加注船相关技术、绿色氢氨醇制取交钥匙项目能力），同时实
现综合服务落地——已投产湛江 5万吨生物绿色甲醇项目，形成“装备+工艺+服务”的完整布局。
在储能领域，我们聚焦以大储为核心的储能系统集成业务，不断构建储能产业链集成能力，产品覆盖发电侧、电网侧
及工商业储能系统，已广泛交付至亚洲、北美、欧洲等全球主要市场，储能装备累计出货量折合能量规模超 100GWh，处
于全球领先地位；同时，中集储能持续拓展应用场景，积极拓展高耗能企业、高速公路快充、港口岸电等多元化场景，已
落地多个示范性项目，产品力与交付力获市场认可。
5、请问当前油价波动对中集的海工业务有何影响？
答：当前油价保持相对高位运行，可能会对海工业务产生如下间接影响：
第一，油价高位运行支撑油气资本开支以及上游油气开采活动，带动油气勘探和油气生产设施的相关需求保持刚性；
另一方面，叠加地缘因素、供需格局重构等影响，也带来一些特种船舶需求。例如，今年第一季度中集来福士也接到了 4
艘载重能力为 31.9万吨的超大型 VLCC。
第二，地缘风险驱动更多国家重视能源安全以及能源多元化。一方面，加大除中东以外区域的油气开采投资，比如南
美洲、欧洲、东南亚等区域；第二，随着技术水平的提升，深海油气盈亏平衡点大幅下降，深海油气开采将成为核心增长
极之一。
中集来福士是国内领先的高端海洋工程装备总包建造商之一，主要包括以 FPSO、FLNG 为主的油气装备制造、海上风
电以及其他特种船舶制造等。公司会持续关注市场变化，灵活调整经营策略，牢牢把握全球能源安全与能源转型带来的结
构性机会。6、请问公司未来对于在手钻井平台的规划，是依然通过租赁运营还是择机处置？
答：对于海工相关业务，我们希望聚焦我们在高端海工装备领域建造与服务的核心能力。对于钻井平台，择机出售存
量钻井平台是我们中长期首选方案，这有利于优化负债结构，提升集团整体ROE。
四、其他
7、最近几年曾有过大额损失计提的情况，请问按目前所知，未来两年还有什么资产需要进行大额损失计提？
答：公司严格按照会计准则规定，定期对公司重大资产项目进行必要的减值测试和评估。如有达到会计准则要求的减
值情况，公司将严格按照法律法规要求履行相应程序。
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