研报评级☆ ◇000059 华锦股份 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 5 0 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.33│ 0.04│ -1.75│ -1.13│ -0.12│ 0.15│
│每股净资产(元) │ 9.02│ 8.93│ 7.18│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 3.67│ 0.49│ -24.34│ -18.60│ -2.00│ 2.50│
│归母净利润(百万元) │ 528.78│ 70.30│ -2794.76│ -1803.00│ -189.00│ 245.00│
│营业收入(百万元) │ 49062.14│ 46142.02│ 34596.12│ 46023.00│ 43534.00│ 42799.00│
│营业利润(百万元) │ 794.42│ 104.29│ -2900.94│ -1831.00│ -192.00│ 249.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-03 买入 维持 --- -1.13 -0.12 0.15 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-03│华锦股份(000059)三季度业绩环比减亏，反内卷下炼化景气度企稳向好 │长江证券 │买入
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事件描述
公司公布2025年三季度报告，2025年前三季度实现营业收入302.90亿元，同比上升23.63%；归母净利润-13.94亿元，
同比减亏；扣非归母净利润-14.13亿元，同比减亏。其中2025年第三季度实现营业收入101.87亿元，同比上升205.27%，
环比下降6.91%；归母净利润-4.04亿元，同比及环比减亏；扣非归母净利润-4.07亿元，同比及环比减亏。
事件评论
2025Q3炼化景气度保持平稳，芳烃及乙烯景气度有所改善。油品方面：2025Q3汽油、柴油三季度均价分别为8280、71
49元/吨，环比变动0.61%、0.94%，价差均值分别为4660、3529元/吨，价差环比上升0.34%、0.92%。烯烃链：乙烯、丙烯
三季度均价分别为831美元/吨、6458元/吨，环比变动3.87%、-1.57%，价差均值分别为1769、1501元/吨。对应价差表现
分化：乙烯-石脑油价差环比上升9.26%，而丙烯-石脑油价差环比骤降6.84%。展望未来，随着反内卷政策推行，炼油及烯
烃行业供给有望加速出清，芳烃链由于PX供给增量有限，而下游需求仍保持稳步增长，景气度有望持续向好。公司主要产
品包括柴油成品油、聚丙烯树脂、聚乙烯树脂、ABS树脂、化学肥料、混合芳烃、C9、燃料油、沥青、润滑油等产品。长
期看，碳中和相关政策执行以来，叠加炼厂油改化下，炼能优化加强，尤其是山东地区地炼产能淘汰速度加快，炼能结构
化调整明显。
公司拥有显著的资源优势。公司是中国兵器工业集团有限公司海外石油勘探开采—石油贸易—石油化工—精细化工—
特种化工产业链的重要环节，具有稳定的海外原油资源优势。公司地理位置优越，盘锦作为辽宁重要开放城市，是东北及
蒙东地区的主要出海通道和对外开放的重要窗口，为原油进口和成品油运输创造便捷条件。公司拥有完备的物流系统和各
项配套设施，铁路运输、公路运输等运输便利，在运输成本和交货及时方面有竞争优势。公司深耕市场，拥有优质而稳定
的客户资源，销售网络布局不断升级。
“反内卷”驱动下炼化景气度有望改善。2025年7月18日，工信部在举行新闻发布会上透露，我国将实施新一轮钢铁
、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。展望未来
，炼化有望引领行业供给侧逐渐优化，叠加海外石化增速放缓，行业有望迎来新一轮景气向上周期。
多板块大型化工平台，聚焦石化、化肥、沥青/润滑油三大支柱产业。公司有辽宁盘锦、葫芦岛、新疆库车三个生产
基地，多板块经营的大型化工企业，形成了830万吨原油加工、50万吨乙烯、80万吨聚合树脂、100万吨道路沥青、90万吨
润滑油基础油、132万吨尿素的年生产能力，是兵器工业集团发展石油化工产业的平台。
作为国内炼化一体化龙头公司之一，在不考虑未来股本变动的情况下，预计公司2025年-2027年归母净利润为-18.0亿
元、-1.9亿元和2.5亿元，维持"买入"评级。
风险提示
1、国际油价大幅下滑；2、下游需求增速不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-07│华锦股份(000059)2025年11月7日投资者关系活动主要内容
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北方华锦化学工业股份有限公司于2025年11月7日在价值在线（www.ir-online.cn）网络互动举行投资者关系活动，
参与单位名称及人员有投资者，上市公司接待人员有董事、总经理许晓军。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-11-10/1224794610.PDF
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