研报评级☆ ◇000060 中金岭南 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.18│ 0.29│ 0.18│ 0.29│ 0.30│ 0.40│
│每股净资产(元) │ 3.43│ 3.80│ 4.39│ 4.61│ 4.85│ 5.19│
│净资产收益率% │ 5.17│ 7.62│ 4.12│ 6.06│ 6.08│ 7.48│
│归母净利润(百万元) │ 687.76│ 1081.87│ 801.76│ 1270.00│ 1340.00│ 1762.00│
│营业收入(百万元) │ 65596.40│ 59812.48│ 60474.65│ 65314.00│ 65968.00│ 66032.00│
│营业利润(百万元) │ 1188.10│ 1610.01│ 1140.45│ 1644.00│ 1733.00│ 1822.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-22 增持 维持 7.69 0.29 0.30 0.40 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-22│中金岭南(000060)资产减值导致公司四季度业绩承压 │华泰证券 │增持
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中金岭南发布年报，2025年实现营收605.44亿元（yoy+1.14%），归母净利8.02亿元（yoy-25.89%），扣非净利7.86
亿元（yoy-23.77%）。其中Q4实现营收120.38亿元（yoy-8.08%，qoq-30.78%），归母净利-3912.24万元（yoy-113.86%，
qoq-113.87%）。公司25年归母净利低于我们此前预期的11.45亿元，主要由于Q4计提资产减值对业绩形成明显拖累，考虑
公司所处铅锌铜行业景气度仍然向上，我们维持"增持"评级。
盈利能力稳步提升，资产减值拖累公司四季度业绩
盈利端，2025年公司毛利率6.41%（yoy+0.56pct）。分业务看，铜冶炼/铅锌冶炼/铅锌精矿毛利率分别为2.18%/17.2
7%/30.65%（yoy-0.79/+1.91/+4.57pct），25Q4毛利率10.79%，铅锌铜价上涨带动公司四季度毛利率环比上升。少数股东
损益方面，完成对中金铜业及中金荣晟100%股权收购后，少数股东损益同比大幅减少。费用端，公司25年合计期间费用率
3.46%（yoy+0.34pct），主要受汇兑损失拖累，财务费用同比+45.71%。此外四季度资产减值对公司业绩形成一定拖累，
主要为存货及固定资产减值。
公司25年矿山端产量同比有所下降
据公司年报，2025年矿山端精矿铅锌金属产量25.38万吨（完成计划100.8%，yoy-4.21%），铜精矿1.03万吨（完成计
划85.5%，yoy-14.23%），公司矿端产量同比有所下滑。冶炼端产量则小幅增长，25年阴极铜47.72万吨（完成计划101.6%
，yoy+10.54%），铅锌44.07万吨（完成计划96.7%，yoy+0.22%），工业硫酸212.64万吨（完成计划108.5%）。贵金属方
面白银137吨（完成率81%），黄金450千克（完成率125%）。展望2026年，公司计划精矿铅锌金属量26.64万吨、银金属量
112吨，阴极铜47.86万吨、铅锌44.28万吨，工业硫酸193万吨、硫磺3.40万吨，黄金3807千克、银锭308吨。
资源储量持续扩张，矿端增量有望逐步兑现
截至2025年底，公司所属矿山保有金属资源量为锌704万吨、铅385万吨、银7292吨、铜155万吨、金89吨、镍9.24万
吨。增量方面，全年完成钻探进尺6.73万米，新增铅锌金属资源量72万吨、铜14万吨、银1346吨，天堂矿新矿权普查报告
已于2025年底通过专家评审。展望后续，盘龙矿6000t/d采选扩产改造工程主体结构已封顶，达产后将新增年矿石处理能
力198万吨、铅锌金属约6万吨产量；迈蒙矿200万吨/年采选工程稳步推进；万侯矿已于2025年11月完成首采区全部勘探工
作，矿端资源潜力有望持续释放。
盈利预测与估值
考虑供应端持续趋紧叠加需求端复苏背景下，25年以来铅、锌、铜价格上涨，同时我们预计供应紧张问题在26-27年
仍将维持，预期上述金属价格仍将维持高位，因此我们小幅上调公司盈利预测，预期公司26-28年归母净利润为12.70/13.
40/17.62亿元（较前值分别调整0.00%/4.52%/-，三年复合增速为30.01%），对应EPS为0.29/0.30/0.40元。可比公司26年
iFind一致预期PE均值为26.5X，给予公司26年26.5XPE，目标价7.69元（前值5.92元，对应25年19.1XPE），维持“增持”
评级。
风险提示：金属价格不及预期，新增项目投产不及预期等
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：4家
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2026-01-09│中金岭南(000060)2026年1月9日投资者关系活动主要内容
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1、请介绍公司未来发展战略。
答：公司秉承高效集约、绿色高端、安全智能、以人为本、融合发展的基本要求，提出“一体两翼”新战略。“一体
”即掌握丰富金属资源的行业头部企业，“两翼”即：大力发展铜铅锌冶炼及精深加工产业，大力发展金、银、镓、锗、
铟、硒、碲、铋、铂、钯、铑等稀有稀散稀贵金属及新材料精深加工产业，加快形成新质生产力，为国家供应链安全作贡
献。公司坚持“外延发展”与“内涵发展”并举，坚持“聚焦主业+资本运营”双轮驱动，以项目建设、投资并购、资本
运作为抓手，不断完善产业链布局，优化产品结构，多措并举促进高质量、高效益发展。
2、公司矿产资源量及勘探情况？
答：根据公司定期报告，截至 2024 年底，公司所属矿山保有金属资源量锌713 万吨，铅 366 万吨，铜 143 万吨，
银 6607 吨，金 90 吨，镍 9.24 万吨，镓 717 吨，锗 240 吨，钨 1.65 万吨。公司以资源优先战略为引领，加快建设
具有全球竞争力的有色金属全产业链国际矿冶集团。公司拥有亚洲大型铅锌银矿山凡口铅锌矿及广西、澳大利亚、多米尼
加多座在产铅锌矿山，是国家铜铅锌战略资源重要保障力量；作为广东省有色金属全产业链协同发展的头部矿冶集团，公
司深耕省内关键资源，成功摘牌“韶关万侯钨银多金属矿探矿权”、“广东省新兴县天堂铅锌铜多金属矿普查探矿权”等
多个优质矿权，并通过自有矿权“增储上产”，持续推动广东省有色金属资源开发利用水平提升。2025 年 10月，公司凡
口铅锌矿资源整合 I 期采矿工程开工建设。项目稳产达产后，将进一步延长矿山服务年限，提升中金岭南铅、锌、镓、
锗、银等有价金属的供给能力。公司正实施广西盘龙铅锌矿 6000t/d 采选扩产改造工程，项目建成后，广西矿业将实现
年处理矿石量及年产铅锌金属量的提升，同步回收有价资源，显著提升资源综合利用效率。
3、在新材料业务有什么布局吗？
答：公司通过内生创新与外延并购双轮驱动，已成功跻身国内高端新材料领域。公司子公司中金科技深耕有色金属先
进材料领域，是公司新材料板块的核心载体，聚焦高性能粉体材料、热双金属、储能材料等领域，拥有国家级专精特新“
小巨人”资质和多项发明专利，荣获多项国家、省市科学技术奖、科技进步奖、产品质量奖。2023 年，中金科技并购国
内热双金属龙头企业佛山精密，快速切入高端复合金属材料赛道。2024 年，公司通过控股山东中金新材料科技有限公司
，进一步延伸铜精深加工链条。未来，公司将持续强化新材料产业链协同优势，加速新质生产力培育，为股东创造长期价
值。
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参与调研机构：4家
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2025-12-05│中金岭南(000060)2025年12月5日投资者关系活动主要内容
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1、公司矿产资源量及勘探情况？
答：截至 2024 年底，公司所属矿山保有金属资源量锌 713 万吨，铅 366 万吨，铜 143 万吨，银 6607 吨，金 90
吨，镍 9.24 万吨，镓 717 吨，锗 240吨，钨 1.65 万吨。
公司以资源优先战略为引领，加快建设具有全球竞争力的有色金属全产业链国际矿冶集团。公司拥有亚洲大型铅锌银
矿山凡口铅锌矿及广西、澳大利亚、多米尼加多座在产铅锌矿山，是国家铜铅锌战略资源重要保障力量；作为广东省有色
金属全产业链协同发展的头部矿冶集团，公司深耕省内关键资源，成功摘牌“韶关万侯钨银多金属矿探矿权”、“广东省
新兴县天堂铅锌铜多金属矿普查探矿权”等多个优质矿权，并通过自有矿权“增储上产”，持续推动广东省有色金属资源
开发利用水平提升。2025 年 10月，公司凡口铅锌矿资源整合 I 期采矿工程开工建设。项目稳产达产后，将进一步延长
矿山服务年限，提升中金岭南铅、锌、镓、锗、银等有价金属的供给能力。
2、请介绍公司经营情况？
答：公司主要是从事铅锌铜等有色金属的采矿、选矿、冶炼和深加工一体化生产的企业，目前已形成铅锌采选年产金
属量 30 万吨生产能力。公司通过一系列收购兼并、资源整合，直接掌控的已探明的铅锌铜等有色金属资源总量超过千万
吨，逐步成长为具有一定影响力的跨国矿业企业。
今年以来，中金岭南深入践行 FAITH 经营理念，以“增资源、优结构、强战新”为主线，内外发力提质增效，强力
推进深化改革，深入开展科技创新，加快优化产业结构，保持了稳中向好、稳中提质的发展态势。前三季度，中金岭南实
现营业总收入 485.05 亿元，同比增长 11.81%；实现归母净利润 8.41 亿元，同比增长 5.18%。
3、请介绍公司未来发展战略。
答：公司秉承高效集约、绿色高端、安全智能、以人为本、融合发展的基本要求，提出“一体两翼”新战略。“一体
”即掌握丰富金属资源的行业头部企业，“两翼”即：大力发展铜铅锌冶炼及精深加工产业，大力发展金、银、镓、锗、
铟、硒、碲、铋、铂、钯、铑等稀有稀散稀贵金属及新材料精深加工产业，加快形成新质生产力，为国家供应链安全作贡
献。公司坚持“外延发展”与“内涵发展”并举，坚持“聚焦主业+资本运营”双轮驱动，以项目建设、投资并购、资本
运作为抓手，不断完善产业链布局，优化产品结构，多措并举促进高质量、高效益发展。
4、如何看待铜锌金属的价格走势？
答：公司密切关注市场动态与研究机构的判断。当前市场普遍认为，全球矿山供应频繁扰动仍是支撑铜价的核心因素
，而新能源、电力、电子等领域的需求为价格提供了中长期动能。展望未来，行业报告普遍预计铜价中枢将维持高位震荡
格局，短期内供应端的突发状况可能主导价格波动。我们将继续密切跟踪全球供需基本面变化、宏观政策动向及行业技术
进步，审慎管理我们的成本与库存，力求在行业周期中把握机遇，为股东创造价值。
5、在新材料业务有什么布局吗？
答：公司通过内生创新与外延并购双轮驱动，已成功跻身国内高端新材料领域。公司子公司中金科技深耕有色金属先
进材料领域，是公司新材料板块的核心载体，聚焦高性能粉体材料、热双金属、储能材料等领域，拥有国家级专精特新“
小巨人”资质和多项发明专利，荣获多项国家、省市科学技术奖、科技进步奖、产品质量奖。2023 年，中金科技并购国
内热双金属龙头企业佛山精密，快速切入高端复合金属材料赛道。2024 年，公司通过控股山东中金新材料科技有限公司
，进一步延伸铜精深加工链条。未来，公司将持续强化新材料产业链协同优势，加速新质生产力培育，为股东创造长期价
值。
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参与调研机构：1家
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2025-12-02│中金岭南(000060)2025年12月2日投资者关系活动主要内容
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1、公司矿产资源量及勘探情况？
答：截至 2024 年底，公司所属矿山保有金属资源量锌 713 万吨，铅 366 万吨，铜 143 万吨，银 6607 吨，金 90
吨，镍 9.24 万吨，镓 717 吨，锗 240吨，钨 1.65 万吨。
公司以资源优先战略为引领，加快建设具有全球竞争力的有色金属全产业链国际矿冶集团。公司拥有亚洲大型铅锌银
矿山凡口铅锌矿及广西、澳大利亚、多米尼加多座在产铅锌矿山，是国家铜铅锌战略资源重要保障力量；作为广东省有色
金属全产业链协同发展的头部矿冶集团，公司深耕省内关键资源，成功摘牌“韶关万侯钨银多金属矿探矿权”、“广东省
新兴县天堂铅锌铜多金属矿普查探矿权”等多个优质矿权，并通过自有矿权“增储上产”，持续推动广东省有色金属资源
开发利用水平提升。2025 年 10月，公司凡口铅锌矿资源整合 I 期采矿工程开工建设。项目稳产达产后，将进一步延长
矿山服务年限，提升中金岭南铅、锌、镓、锗、银等有价金属的供给能力。
2、请介绍公司主要产品及产量。
答：公司主要产品有铅锭、锌锭及锌合金、阴极铜、白银、黄金、粗铜、电镓、锗精矿、工业硫酸、硫磺等产品。
根据公司定期报告披露的经营计划，2025年，公司矿山企业计划完成精矿铅锌金属量 25.17万吨 ，其中铅金属量 7.
1万吨、锌金属量 18.07万吨；铜金属量 1.2 万吨，银金属量 112.28 吨，金金属量 361 公斤。冶炼企业计划完成铅锌
铜产量 92.54 万吨，其中铅锭 14.07 万吨，锌锭及锌制品 31.49万吨，阴极铜 46.98万吨；粗铜 2000吨、电镓 18吨、
银锭 169吨；工业硫酸 196.05万吨，硫磺 3.4万吨。公司生产经营有序开展。
3、请介绍公司的产业链优势。
答：公司全面构建“以资源为主体，以三稀金属回收为重点的绿色矿冶和有色金属材料精深加工为两翼”的新战略布
局，依托铅锌资源采、选、冶及深加工全产业链的深厚积淀，围绕铜冶炼产业持续完善上下游布局，聚焦冶炼过程中稀有
、稀散、稀贵（“三稀”）金属的综合回收与高纯制备，着力发展有色金属新材料精深加工领域的高端化、高值化产品，
培育壮大新质生产力，产业内部连贯性、抗风险能力和盈利能力持续提升。
4、公司硫酸产品的生产情况。
答：公司主要产品含有工业硫酸。截至 2025 年三季度末，公司冶炼企业生产工业硫酸 147 万吨。2025 全年，公司
冶炼企业计划完成生产工业硫酸196.05 万吨。
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参与调研机构：1家
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2025-11-28│中金岭南(000060)2025年11月28日投资者关系活动主要内容
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1、请介绍公司主要产品及其用途。
答：公司主要产品有铅锭、锌锭及锌合金、阴极铜、白银、黄金、粗铜、电镓、锗精矿、工业硫酸、硫磺等产品。
铅金属主要用于铅酸蓄电池、铅材和铅合金，其他用途还包括氧化铅、铅盐、电缆等其他铅产品。锌金属主要用于镀
锌、压铸合金、氧化锌、黄铜、电池等领域。阴极铜具有广泛的用途，可以应用于电子工业、机械工业、建筑工业、化工
工业、航空航天工业和食品工业等领域。公司其他产品包括铝门窗、铝型材、电池锌粉、片状锌粉、冲孔镀镍钢带、复合
金属材料和双金属原件、电工触头材料及元件等，广泛运用于建筑工程、汽车部件、轨道交通及电池材料。
2、公司的新材料板块经营情况？
答：公司通过内生创新与外延并购双轮驱动，已成功跻身国内高端新材料领域。公司子公司中金科技深耕有色金属先
进材料领域，是公司新材料板块的核心载体，聚焦高性能粉体材料、热双金属、储能材料等领域，拥有国家级专精特新“
小巨人”资质和多项发明专利，荣获多项国家、省市科学技术奖、科技进步奖、产品质量奖。2023 年，中金科技并购国
内热双金属龙头企业佛山精密，快速切入高端复合金属材料赛道。2024 年，公司通过控股山东中金新材料科技有限公司
，进一步延伸铜精深加工链条。未来，公司将持续强化新材料产业链协同优势，加速新质生产力培育，为股东创造长期价
值。2025年 1-6月，公司生产电池锌粉 1.08万吨；冲孔镀镍钢（铜）带 829吨，复合材料 795吨，热双金属等 1237吨。
3、公司资源量及矿产勘探活动情况？
答：公司以资源优先战略为引领，加快建设具有全球竞争力的有色金属全产业链国际矿冶集团。公司拥有亚洲大型铅
锌银矿山凡口铅锌矿及广西、澳大利亚、多米尼加多座在产铅锌矿山，是国家铜铅锌战略资源重要保障力量；作为广东省
有色金属全产业链协同发展的头部矿冶集团，公司深耕省内关键资源，成功摘牌“韶关万侯钨银多金属矿探矿权”、“广
东省新兴县天堂铅锌铜多金属矿普查探矿权”等多个优质矿权，并通过自有矿权“增储上产”，持续推动广东省有色金属
资源开发利用水平提升。2025 年 10月，公司凡口铅锌矿资源整合 I 期采矿工程开工建设。项目稳产达产后，将进一步
延长矿山服务年限，提升中金岭南铅、锌、镓、锗、银等有价金属的供给能力。
截至 2024 年底，公司所属矿山保有金属资源量锌 713 万吨，铅 366 万吨，铜 143 万吨，银 6607 吨，金 90 吨
，镍 9.24 万吨，镓 717 吨，锗 240吨，钨 1.65 万吨。
4、公司硫酸产品的生产情况。
答：公司主要产品含有工业硫酸。截至 2025 年三季度末，公司冶炼企业生产工业硫酸 147 万吨。2025 全年，公司
冶炼企业计划完成生产工业硫酸196.05 万吨。
5、请介绍公司未来发展战略。
答：公司秉承高效集约、绿色高端、安全智能、以人为本、融合发展的基本要求，提出“一体两翼”新战略。“一体
”即掌握丰富金属资源的行业头部企业，“两翼”即：大力发展铜铅锌冶炼及精深加工产业，大力发展金、银、镓、锗、
铟、硒、碲、铋、铂、钯、铑等稀有稀散稀贵金属及新材料精深加工产业，加快形成新质生产力，为国家供应链安全作贡
献。公司坚持“外延发展”与“内涵发展”并举，坚持“聚焦主业+资本运营”双轮驱动，以项目建设、投资并购、资本
运作为抓手，不断完善产业链布局，优化产品结构，多措并举促进高质量、高效益发展。
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参与调研机构：1家
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2025-11-20│中金岭南(000060)2025年11月20日投资者关系活动主要内容
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深圳市中金岭南有色金属股份有限公司于2025年11月20日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”采用网络远程的
方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员有1、党委书记、
董事长喻鸿，2、党委副书记、董事、总裁潘文皓，3、董事会秘书、总法律顾问万磊。 查看原文
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