价值分析☆ ◇000063 中兴通讯 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 14 6 0 0 0 20
3月内 14 6 0 0 0 20
6月内 14 6 0 0 0 20
1年内 14 6 0 0 0 20
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.44│ 1.71│ 1.95│ 2.22│ 2.51│ 2.82│
│每股净资产(元) │ 10.88│ 12.38│ 14.22│ 15.83│ 17.91│ 20.27│
│净资产收益率% │ 13.23│ 13.78│ 13.71│ 14.16│ 14.06│ 13.97│
│归母净利润(百万元) │ 6812.94│ 8080.30│ 9325.75│ 10630.09│ 12007.99│ 13475.24│
│营业收入(百万元) │ 114521.64│ 122954.42│ 124250.88│ 132934.04│ 143023.20│ 153657.96│
│营业利润(百万元) │ 8676.11│ 8794.83│ 10258.38│ 11856.44│ 13390.80│ 15067.12│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-03-31 买入 维持 --- 2.10 2.32 2.59 长江证券
2024-03-27 买入 维持 --- 2.26 2.60 2.97 申万宏源
2024-03-26 增持 维持 --- 2.20 2.47 2.53 华金证券
2024-03-16 增持 维持 54.24 2.17 2.37 2.55 海通证券
2024-03-14 买入 维持 --- 2.16 2.30 2.40 国信证券
2024-03-11 买入 维持 --- 2.25 2.54 2.84 西部证券
2024-03-11 买入 维持 --- 2.23 2.51 2.80 长城证券
2024-03-11 增持 维持 --- 2.26 2.61 3.03 华西证券
2024-03-11 买入 维持 --- 2.28 2.55 2.87 东北证券
2024-03-11 买入 维持 --- 2.23 2.57 2.81 国元证券
2024-03-11 增持 维持 35 2.29 2.58 --- 群益证券
2024-03-11 增持 维持 36.3 2.27 2.65 3.10 国联证券
2024-03-10 买入 维持 --- 2.24 2.51 2.80 天风证券
2024-03-10 买入 维持 --- 2.13 2.31 2.52 开源证券
2024-03-10 增持 维持 36.6 --- --- --- 中金公司
2024-03-10 买入 维持 --- 2.23 2.57 3.02 中泰证券
2024-03-10 买入 维持 --- 2.22 2.52 2.82 浙商证券
2024-03-10 买入 维持 43.44 2.17 2.41 2.68 华泰证券
2024-03-09 买入 维持 --- 2.40 2.76 3.31 民生证券
2024-03-09 买入 维持 --- 2.14 2.56 3.08 招商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-31│中兴通讯(000063)加速“连接+算力”拓展，持续提升自主可控
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盈利预测及投资建议：23年公司三大产品线毛利率改善显著，整体收入实现小幅增长，单看23Q4公司盈利
能力波动，减值计提有所转回；针对AI算力的需求爆发，公司加速“连接+算力”拓展，尤其是在智算服务器
产品线，并持续提升自主可控技术的占比。预计2024-2026年归母净利润为100.60亿元、110.78亿元、123.75
亿元，对应同比增速8%、10%、12%，对应PE为14倍、13倍、12倍，重点推荐，维持“买入”评级。
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2024-03-27│中兴通讯(000063)盈利能力提升，算力新曲线赋能
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维持买入评级。公司研发创新态度鲜明，费用结构优化，且芯片自研对主业形成赋能，利润释放潜力巨大
。叠加公司毛利率与费用率改善、经营利润含量优化，重视利润端弹性。调整公司24、25年盈利预测至108.09
、124.34亿元（调整前117.50、133.03亿元），并补充26年预测为142.05亿元，24-26年对应PE分别12、10、9
倍，维持买入评级。
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2024-03-26│中兴通讯(000063)运营商业务主导增长，算力基建带来长期价值
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投资建议：公司作为ICT龙头，立足“数字经济筑路者”，在助力运营商和合作伙伴构筑“连接+算力+能
力”数智底座的同时，加快数智化转型升级。根据公司2023年年报更新预测数据如下：预计公司2024-2026年
收入1391/1534/1693亿元（24/25年前值为1568/1729亿元），同比增长12.0%/10.3%/10.3%，归母净利润105/1
18/121亿元（24/25年前值为106/120亿元）,同比增长12.7%/12.2%/2.47%，对应EPS为2.20/2.47/2.53元，PE
为13.7/12.2/11.9，维持“增持”评级。
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2024-03-16│中兴通讯(000063)经营稳健、毛利率进一步提升，加速向算力深化拓展
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盈利预测与投资建议：我们预计2024-2026年公司营收分别为1327.98亿元、1437.20亿元、1560.86亿元，
归母净利润分别为103.79亿元、113.50亿元、121.83亿元，对应EPS分别为2.17元、2.37元、2.55元。参考可
比公司估值，给予公司2024年PE为20-25倍，对应合理目标价43.40元-54.24元，维持“优于大市”评级。
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2024-03-14│中兴通讯(000063)2023年经营稳健，研发保持高强度投入
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投资建议：公司2024年加快向算力拓展，整体经营稳健有韧性。预计公司2024-2026归母净利润分别为103
/110/115亿元，当前股价对应PE分别为14/13/13X，维持“买入”评级。
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2024-03-11│中兴通讯(000063)2023年年报点评：盈利能力持续提升，加速推进连接向算力拓展
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投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为107/122/136亿元，对应PE分别为13/12/11倍，维持“
买入”评级。
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2024-03-11│中兴通讯(000063)业绩稳健增长夯实韧性，积极把握“AI算力+信创”新增市场机会
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盈利预测与投资评级：我们预测公司2024-2026年归母净利润106.60/119.83/133.84亿元，当前股价对应P
E分别为14/12/11倍，作为国内ICT行业龙头，不断加快从连接向算力拓展，聚焦大国大网大T战略高速发展，
第二曲线业务2023年受智算服务器推出时间与智算建设节奏匹配有差异影响，今年有望加速改善，维持“买入
”评级。
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2024-03-11│中兴通讯(000063)业绩符合预期，持续打造全栈算网底座
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6.投资建议：
我们认为，公司主营业务稳健增长，第二曲线业务维持高速增长态势。集成业务减少带来营收预期增速放
缓，毛利率提升，预计整体归母净利润基本持平，因此调整盈利预测，预计2024-2026年营收分别由1505.4/16
71.0/N/A亿元调整为1319.7/1416.6/1535.9亿元，对应EPS分别为由2.26/2.63/N/A元调整为2.26/2.61/3.03元
，对应2024年3月11日30.00元/股收盘价PE分别为13.3/11.5/9.9倍。维持“增持”评级。
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2024-03-11│中兴通讯(000063)业绩稳健增长，AI算力+消费电子+芯片业务多轮驱动成长
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盈利预测：中兴通讯是全球领先的ICT端到端产品及解决方案供应商，我们看好公司不断夯实巩固竞争优
势，实现业绩快速增长，在全球AIGC浪潮下通过网络连接及AI算力基础设施打开新业务成长空间。预计2024-2
026年营收1326/1432/1544亿元，归母净利润109.00/121.74/137.11亿元，对应EPS2.28/2.55/2.87元/股，维
持“买入”评级。
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2024-03-11│中兴通讯(000063)2023年年度报告点评：“连接+算力”拓展深化，增长仍为第一要义
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投资建议与盈利预测
考虑到公司长期保持新领域与底层技术的高研发投入，我们认为产品结构优化与成本内化能力将持续加深
。综上，我们预计2024-2026年，公司营业收入分别为1344.54、1455.32、1536.31亿元；归母净利分别为：10
6.74、123.07和134.54亿元，对应PE估值分别为14x、12x、11x。维持“买入”评级。
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2024-03-11│中兴通讯(000063)盈利能力表现优异，关注第二曲线尤其是AI算力进展
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盈利预测：我们预计公司2024/2025年分别实现净利润109.58/123.39亿元，yoy+17.50%/+12.61%，折合EP
S为2.29/2.58，目前A股股价对应的PE为13倍和12倍，H股股价对应PE为8倍和7倍，给予“买进”评级。
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2024-03-11│中兴通讯(000063)业绩稳定增长，积极拓展算力第二曲线
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盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为1339.3/1460.0/1592.1亿元，同比增速分别为7.8%、9.0%、9.0
%，归母净利润分别为108.7/127.0/148.4亿元，同比增速分别为16.6%/16.8%/16.9%，EPS分别为2.3/2.7/3.1
元每股，3年CAGR为16.8%。公司第一曲线稳定增长，同时针对AI、高性能计算等推出系列新品，激发第二成长
潜力，我们给予公司2024年16倍PE，目标价36.3元，维持“增持”评级。
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2024-03-10│中兴通讯(000063)业绩稳健增长韧性足，AI算力+网络+芯片有望驱动持续成长
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盈利预测与投资建议
整体看，中兴通讯整体经营保持稳健，利润持续快速增长，5G份额保持领先，同时迎来AI科技巨大变革下
，连接+算力打开长期成长空间。受宏观环境影响，我们调整24-25年归母净利润为107/120亿元（前值为126/1
48亿元），预计26年公司业绩为134亿元，对应当前24-26年PE分别为13/12/11倍。维持“买入”评级
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2024-03-10│中兴通讯(000063)公司信息更新报告：三大业务毛利率均实现增长，“连接+算力”加速拓展
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2023年业绩稳健增长，盈利能力持续增强，维持“买入”评级
2023年公司实现总营收1242.51亿元，同比增长1.05%，归母净利润93.26亿元，同比增长15.41%，扣非归
母净利润74亿元，同比增长19.99%，毛利率41.53%，同比增长4.34个百分点，净利率7.44%，同比增长1.10个
百分点。2023年第四季度公司实现营收348.57亿元，同比增长14.68%，归母净利润14.85亿元，同比增长17.80
%，扣非归母净利润2.98亿元，同比减少51.58%，毛利率36.04%，同比减少0.43个百分点，净利率4.26%，同比
增长0.64个百分点。国内5G建设进入平稳期，政企客户投资节奏放缓，我们下调2024-2025年盈利预测（原预
测分别为103.03/113.48亿元），新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为101.97/110.29/120.62
亿元，当前股价对应PE为14.2/13.1/12.0倍，伴随5G-A商用落地以及算力设施持续建设，看好公司长期发展，
维持“买入”评级。
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2024-03-10│中兴通讯(000063)2023年收入增长稳健，毛利水平大幅提升
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盈利预测与估值
考虑到公司政企业务、运营商通用服务器业务短期尚面临一定压力，我们下调2024年盈利预测9%至102.35
亿元，引入2025年盈利预测为113.07亿元。当前A股股价对应2024/25年14.1/12.8倍市盈率。当前H股股价对应
2024/25年7.5/6.4倍市盈率。A/H股维持跑赢行业评级，维持2024年目标P/E倍数，考虑到盈利预测下修以及人
民币兑港币汇率趋势变化，分别下调A/H股目标价8.5%/11.7%至36.6元人民币/23.4港币，分别对应2024年17倍
P/E和9.7倍P/E，对应21.3%/30.6%的股价上行空间。
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2024-03-10│中兴通讯(000063)23年业绩符合预期，三大业务毛利率持续提升
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投资建议：公司是国内ICT龙头，积极顺应数字经济的历史潮流，加快从CT领域拓展至IT领域，加快拓展
第二曲线创新业务。公司加强费用管控，盈利能力不断提升。基于运营商业务转型步伐及投资结构变化，我们
调整公司2024-2026年归母净利润分别为106.45亿元/122.92亿元/144.23亿元（2024-2025年原预测值为115.85
亿元/130.16亿元），对应EPS分别为2.23元、2.57元和3.02元，维持买入评级。
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2024-03-10│中兴通讯(000063)2023年报点评报告：业绩符合预期，第二曲线多点开花
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盈利预测及估值：
预计公司24-26年归母净利润分别为106.2、120.8和135.0亿元，同比增长13.92%、13.67%和11.82%，维持
“买入”评级。
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2024-03-10│中兴通讯(000063)稳健经营显韧性，第二曲线展翼
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根据公司2023年年报，2023年公司营收为1,243亿元（同比+1.05%）；归母净利润为93亿元（同比+15.41%
）；扣非归母净利润为74亿元（同比+19.99%）。其中Q4公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为349/15/
3亿元，分别同比+14.68%/+17.80%/-51.58%。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为103.90/115.07/128
.03（前值：113.39/128.38/-）亿元，可比公司24年一致预期PE均值为19X，考虑公司ICT龙头地位，给予公司
24年20XPE，目标价为43.44元（前值：41.14元）；参考24年至今公司H/A股PE比率均值57%，汇率取0.92，对
应H股24年PE11X及目标价26.86港元（前值：27.88港元），维持“买入”评级。
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2024-03-09│中兴通讯(000063)2023年报点评：业绩稳健增长，算力全栈部署激发未来潜力
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投资建议：公司连接主业增强经营韧性，算力全栈部署有望激发公司增长潜力。我们预计公司2024-2026
年归母净利润分别为114.72/132.09/158.41亿元，对应PE倍数为13/11/9X。维持“推荐”评级。
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2024-03-09│中兴通讯(000063)业绩符合预期，“增长依然是公司2024年第一要务！”
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中兴通讯坚守“数字经济筑路者”的生态定位，不断夯实以传统无线、有线产品为代表的第一曲线业务，
并快速拉升以服务器及存储、终端、数字能源、汽车电子等为代表的第二曲线业务。中兴通讯是全球稀缺的能
提供从微电子、数据库、操作系统等底层技术到电信、数通、算力、存储、模组、终端等设备产品的端到端全
系列解决方案的ICT科技巨头。预计2024-2026年公司归母净利润分别为102.52/122.24/147.43亿元，对应增速
分别为10%/19%/21%，对应PE分别为14.1X/11.8X/9.8X，公司估值仍有提升空间，维持“强烈推荐”评级。
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