研报评级☆ ◇000065 北方国际 更新日期：2026-10-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 4 0 0 0 0 4
3月内 4 0 0 0 0 4
6月内 6 0 0 0 0 6
1年内 10 1 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.92│ 1.02│ 0.62│ 0.76│ 0.87│ 0.94│
│每股净资产(元) │ 8.31│ 9.14│ 9.56│ 10.90│ 11.68│ 12.53│
│净资产收益率% │ 10.84│ 11.10│ 6.52│ 6.97│ 7.52│ 7.58│
│归母净利润(百万元) │ 918.06│ 1049.51│ 723.31│ 869.31│ 996.43│ 1070.36│
│营业收入(百万元) │ 21487.90│ 19079.93│ 13553.93│ 14046.95│ 14769.68│ 15460.12│
│营业利润(百万元) │ 1116.88│ 1156.92│ 948.09│ 1074.50│ 1230.67│ 1332.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-30 买入 维持 --- 0.78 0.83 0.85 长江证券
2026-08-27 买入 维持 15 0.75 0.81 0.88 国泰海通
2026-08-25 买入 维持 --- 0.67 0.80 0.86 国盛证券
2026-08-25 买入 维持 16.27 0.90 1.12 1.20 广发证券
2026-05-09 买入 首次 --- 0.69 0.86 0.96 浙商证券
2026-05-05 买入 维持 --- 0.77 0.82 0.87 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-30│北方国际(000065)Q2业绩企稳，孟加拉电站投运打开利润弹性 │长江证券 │买入
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事件描述
公司2026H1实现营业收入54.27亿元，同比-19.42%；归属净利润3.26亿元，同比+5.56%；扣非后归属净利润3.21亿元
，同比+4.78%。单Q2归属净利润2.16亿元，同比+63.30%；扣非同比+60.13%。
事件评论
收入下滑，结构由工程向运营切换。分业务看，工程建设与服务收入22.76亿元、同比-26.58%；资源设备供应链21.5
9亿元、同比-18.91%；电力运营3.04亿元、同比-6.46%；工业制造6.11亿元、同比-1.23%。分地区看，境外32.08亿元、
同比-24.44%，境内22.19亿元、同比-10.85%，收入下滑主要来自境外工程项目，业务正由传统工程承包向资源供应链与
运营资产切换。
毛利率大幅提升源于蒙古一体化，汇兑是唯一拖累。2026H1综合毛利率17.84%、同比+4.76pct，核心是资源设备供应
链毛利率20.88%、同比+20.17pct，系蒙古矿山一体化项目降本增效、焦煤销售169万吨定价能力增强所致。期间费用率12
.32%、同比+4.55pct，其中财务费用2.43亿元、同比+1300%，全部源于汇兑损益2.83亿元（上年仅0.42亿元），即人民币
升值带来的折算损失。若剔除汇兑影响，2026H1归属净利润约5.3亿元、同比增速超70%，经营质量远好于表观。综合来看
，H1归属净利率6.01%、同比+1.42pct，Q2归属净利率7.01%、同比+2.73pct。
现金流大幅改善，杠杆下降。2026H1经营现金流净流入7.65亿元、同比多流入6.18亿元，收现比110.23%、同比+9.23
pct，主要系蒙古一体化项目现金流增加；公司资产负债率同比下降1.66pct至54.59%，应收账款周转天数同比增加34.46
至139.47天。
孟加拉电站投运，运营资产进入收获期。孟加拉博杜阿卡利1320MW电站两台机组5月28日完成168小时可靠性试验、正
式商运，公司持股RNPL50%。上半年RNPL收入23.35亿元、净利润2.65亿元，带动投资收益1.35亿元、占利润总额30.86%；
该电站预计年发电约85亿度，上半年仅覆盖不足1个完整商运季度，下半年满负荷下投资收益弹性显著。
新签稳步增长，转型兑现期看业绩弹性。2026H1新签合同4.72亿美元、同比+17.37%，Q2新签3.83亿美元、同比-1.01
%。蒙古一体化1-6月采运量2001万方、物流运量193万吨、通关过货317万吨、焦煤销量169万吨。公司正处"工程承包"向"
投建营一体化"转型兑现期，若下半年人民币汇率企稳，利润弹性将充分释放。
风险提示
1、项目进展不及预期；2、焦煤价格不及预期。
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2026-08-27│北方国际(000065)2026半年报点评：2026Q2归母净利润增63.3%，现金流显著 │国泰海通 │买入
│提升 │ │
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本报告导读：
2026H1归母净利润同增5.56%，毛利率提升4.76pct。2026H1经营现金流净额为7.65亿元（2025年同期1.47亿元），主
要因蒙古矿山一体化项目现金流增加。
投资要点：
维持增持。维持预测2026-2028年EPS0.75/0.81/0.88元对应增速20.0%/8.7%/8.1%。根据可比公司估值，给予公司202
6年20倍PE，对应下调目标价至15元。
2026H1归母净利润同增5.56%，毛利率提升4.76pct。(1)2026H1营收54.27亿元同比下降19.42%（2026Q1 Q2同比分
别-35.56%/-0.32%，2025Q1 Q4同比-27.22%/-42.88%/-14.2%/-26.61%）。2026H1归母净利润3.26亿元同增5.56%（202
6Q1 Q2同比分别-37.54%/+63.3%，2025Q1 Q4同比-32.97%/-52.05%/-19.49%/-18.26%）；扣非归母净利润3.21亿元
同增4.78%。(2)2026H1毛利率17.84%（+4.76pct），期间费用率12.32%（+4.55pct），归母净利率6.01%（+1.42pct），
加权ROE为2.92%（同比-0.19pct）。(3)2026H1经营现金流净额为7.65亿元（2025年同期1.47亿元），同比大增418.7%，
主要因蒙古矿山一体化项目现金流增加，其中2026Q1/Q2为2.16/5.49亿元，2025Q1 Q4为3.34/-1.86/7.5/1.51亿元）
。
蒙古矿山一体化项目推动运营效能系统提升，孟加拉博杜阿卡利燃煤电站实现商业运营。(1)2026年1-6月蒙古矿山一
体化项目采矿板块完成采运量2,001万方同比增加0.55%，物流运输板块完成运量193万吨同比下降3.50%，通关仓储板块完
成过货量317万吨同比增加183.04%，焦煤销售板块完成销量169万吨同比下降23.87%。(2)孟加拉博杜阿卡利燃煤电站项目
已于2026年5月28日完成168小时可靠性运行试验，实现双机组商业运营，预计年发电量约85亿度。(3)克罗地亚塞尼风电
项目2026年1-6月，累计上网电量1.96亿度，同比下降8.84%。(4)老挝南湃水电站上半年发电2.62亿度同比增长22.43%。(
5)尼日利亚金矿项智慧矿山系统建成投用，选厂运营平稳高效，黄金回收指标持续优化。
投资驱动战略推动公司转型升级，形成区域式、联动式发展。(1)公司已成为具有项目融资、设计、采购、建设、投
资运营等全方位系统集成能力的综合性国际工程企业。(2)投资驱动战略是公司转型升级的重要抓手，充分发挥已投资项
目带来的溢出效应和属地化运营团队力量，利用好获得的东道国影响力及资源优势，扎根市场，深耕市场，实现长期可持
续发展，并积极向周边国家辐射，形成区域式、联动式发展。
风险提示：地缘政治风险、焦煤价格波动等。
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2026-08-25│北方国际(000065)焦煤业务毛利率提升、火电增厚投资收益带动业绩高增，长│广发证券 │买入
│期转型电力运营商 │ │
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公司发布26年中报。26H1，公司实现营收54.3亿元/同比-19.4%，实现归母净利润3.26亿元/同比+5.6%。26Q2营收30.
8亿元/同比-0.3%，归母净利润2.16亿元/同比+63.3%。虽受汇兑损失拖累，但焦煤业务毛利率大幅改善叠加火电项目贡献
投资收益仍带动26H1业绩增长，若加回汇兑损失，公司26H1归母净利润同比+74%。业绩超预期。
焦煤业务带动毛利率提升、汇兑拖累期间费用率承压，现金流大幅改善。根据财报，毛利率：26H1，综合毛利率17.8
4%/同比+4.76pct，主要系资源设备供应链业务（焦煤贸易等）毛利率20.88%/同比+20.17pct。费用率：期间费用率11.44
%/同比+4.18pct，主要系财务费用率同比+4.22pct。汇兑损失2.83亿元（25H1同期0.42亿元）。现金流：26H1，公司经营
性现金流净流入7.65亿元，同比多流入6.18亿元，其中26Q2净流入5.49亿元，同比多流入7.35亿元。
焦煤贸易：贸易量有所下降，煤价加速上涨。根据经营数据公告，26H1，公司蒙煤项目焦煤销售量169万吨/同比-23.
9%。根据Wind，8月21日甘其毛都口岸煤价涨至1475元/吨，较年初涨幅达52%。26M8均价1284元/吨，月环比+9%。年初至
今均价1123元/吨，同比+32%。
电力运营：孟加拉火电站投运增厚利润，波黑光伏电站施工顺利。根据财报，26M5，公司孟加拉火电站两台机组正式
商运，26H1项目公司净利润2.65亿元，公司投资收益1.35亿元。26H1，克罗地亚风电上网电量1.96亿度，项目公司实现净
利润0.83亿元。波黑科曼耶山光伏项目光伏区施工全部完成，变电站土建施工有序开展。
盈利预测和投资建议：焦煤价格上涨有望带动贸易业务业绩改善，长期看好公司海外电力运营业务发展。考虑到2026
年汇兑损失对业绩的影响，我们预计26-28年归母净利润为9.7、12.0、12.9亿元，参考可比公司，给予公司2026年18倍PE
，对应合理价值16.27元/股，维持“买入”评级。
风险提示：业务开展不及预期、国内投资下行风险、境外经营风险。
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2026-08-25│北方国际(000065)Q2业绩超预期高增63%，煤价上行有望进一步贡献盈利弹性 │国盛证券 │买入
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Q2营收环比明显改善，业绩超预期高增63%。2026H1公司实现营业总收入54.3亿元，同降19%；Q2单季营收30.8亿元，
同比微降0.3%，环比明显改善，上半年整体下滑预计主要因：1）孟加拉火电站已完工，工程收入同比减少较多；2）H1焦
煤贸易量169万吨，同降24%（主要因受蒙古国资源出口政策影响，公司可获取煤源规模受到一定约束）。H1实现归母净利
润3.3亿元，同增6%；Q2单季2.2亿元，同比大幅增长63%，增速超预期，主要因：1）焦煤价格上行带动资源设备供应链毛
利率明显提升；2）孟加拉燃煤电站进入商业运营，单季投资收益同增0.75亿元。分业务看：2026H1工程建设/资源设备/
电力运营/工业制造营收分别为22.8/21.6/3.0/6.1亿元，同降27%/19%/6%/1%；毛利润2.0/4.5/2.0/0.8亿元，同比-63%/+
2289%/-12%/-16%，资源设备贡献利润额大幅增长。
毛利率改善、投资收益增长对冲汇兑损失影响，现金流大幅改善。2026H1公司综合毛利率17.84%，同增4.8pct，主要
得益于煤价回暖带动资源设备板块毛利率大幅提升（工程/资源/电力运营毛利率分别同比-9/+20/-5pct）。H1期间费用率
12.32%，同增4.55pct，主要因外币汇率波动致本期产生汇兑损失2.83亿元（（上年同期为汇兑损失0.42亿元），致财务
费率同增4.22pct。资产及信用减值损失合计0.07亿元，同比少计提0.39亿元，减值压力较上年明显减轻。投资收益1.35
亿元，同增1.34亿元，主要系孟加拉火电站贡献。H1归母净利率6%，同增1.4pct；Q2单季归母净利率7.0%，同增2.7pct。
H1经营现金流净流入7.65亿元，同增6亿元，净现比约235%，主要系焦煤项目现金流增加导致。
焦煤价格显著回暖，Q3盈利改善趋势有望延续。1-6月甘其毛都蒙煤场地价均价1092元/吨，同增30%；Q2单季均价113
9元/吨，同增41%，带动公司焦煤业务利润率显著提升。5月以来煤矿安全事故致安全监管趋严，产能端停产整顿叠加8月
中以来蒙方缺油引发供给短缺预期，带动焦煤价格加速上行：截至8月24日甘其毛都蒙煤场地价均价1123元/吨，同增32%
，若Q3焦煤价格维持高位，公司焦煤业务有望持续贡献利润弹性。
孟加拉火电站正式投运，电力运营资产进入规模化盈利兑现期。2026H1公司电力运营板块实现收入/毛利润分别为3/2
亿元，占比6%/21%，其中：1）孟加拉燃煤电站于5月28日完成双机组168小时可靠性运行试验并实现商业运营，H1确认RNP
L权益法投资收益1.33亿元，贡献99%投资收益；2）克罗地亚风电项目H1累计上网电量1.96亿度，贡献净利润8289万元，
运营现金流稳定；3）波黑科曼耶山光伏项目目前光伏区施工已全部完成，预计将于2026年底达到可使用状态，投产后年
均运营收入/税后净利润1.2/0.4亿元。随着孟加拉盈利爬坡、波黑光伏等新增电站陆续投产，公司海外电力运营规模有望
持续扩张，带动整体商业模式优化。
投资建议：考虑焦煤利润改善、电站盈利释放，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.75/9.26/10.04亿元，
同增7.1%/19.5%/8.4%，对应EPS分别为0.67/0.80/0.86元/股，当前股价对应PE分别为15.0/12.5/11.5倍，维持“买入”
评级。
风险提示：汇兑损失风险、焦煤价格波动风险、投建营项目盈利不达预期等。
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2026-05-09│北方国际(000065)深度报告：国际工程排头兵，转型运营驱动价值重估 │浙商证券 │买入
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北方国际是一家以国际工程承包为核心、向“投建营一体化”转型的综合性国际工程服务商。公司主营国际工程建设
与服务、资源与设备供应链、电力投资与运营及工业制造四大板块，连续多年入选ENR国际承包商250强，2025年排名第58
位，品牌影响力持续提升。2025年，公司实现营收135.54亿元同比下滑28.96%，实现归母净利润7.23亿元同比下滑31.08%
；从毛利看，国际工程建设与服务、资源与设备供应链、电力投资与运营及工业制造毛利分别为9.10、4.73、3.56和1.86
亿元，占比分别为47.0%、24.4%、18.4%和9.6%，随着孟加拉火电、波黑光伏电站陆续投产，公司的非工程业务在毛利占
比将继续提升。
大宗商品价格居于高位，带来新兴市场基础设施建设高景气。大宗商品价格回暖，为中东、非洲、东南亚等资源国提
供坚实的财力保障，沙特、印尼、蒙古等国相继推出大规模的国家基建计划，叠加近期局部冲突有缓和迹象，重建需求有
望在未来得到释放。而受益于工业化与电气化的推进，新兴市场贡献近全球80%的电力需求增量；2025年全球能源投资总
额预计达3.3万亿美元，其中发电、电网、储能及终端电气化领域占比过半。
全球焦煤供需格局趋紧，焦煤价格有望见底回升。一方面，澳大利亚、中国、俄罗斯等重点产煤国受环保监管趋严、
资源禀赋约束及政策调控影响，产能释放持续受限，市场供给呈刚性收缩态势；另一方面，机械、汽车等领域特种钢需求
增长带动优质焦煤消费，叠加印度、东南亚等新兴市场长流程炼钢产能扩张，焦煤需求呈“刚性底色+结构升级”特征。
供需格局持续优化下，焦煤价格中枢有望逐步抬升，进而带动矿山开发、跨境物流及资源贸易等环节协同增长。
公司长期深耕海外市场，投资+运营双轮驱动下打造国际工程综合服务能力。公司是较早出海拓展的工程企业之一，
海外机构覆盖23个“一带一路”沿线国家，近年来先后在印尼、阿联酋、乌兹别克斯坦等市场实现突破，拥有较强的国际
工程建设经验。公司积极从传统EPC向“投建营一体化”转型，重点布局电力运营行业：克罗地亚风电发电量同比增长9.6
%至4.22亿度；孟加拉博杜阿卡利燃煤火电站已经完工等待上网运营；波黑科曼耶山125MWp光伏项目整体工程进度约70%；
孟加拉。同时，公司由工程端向资源端延伸，形成“矿山开采—焦煤运输—公路建设—通关仓储—煤炭贸易”的价值链闭
环：2025年蒙古矿山一体化项目采矿板块完成采运量3922万方；物流运输板块完成运量404万吨；通关仓储板块完成过货
量307万吨；焦煤销售板块完成销量448万吨。
盈利预测与估值。预计2026-2028年公司合计实现营业收入137.37亿元、143.39亿元和151.22亿元，同比增长1.35%、
4.39%和5.46%；实现归母净利润8.03亿元、9.96亿元和11.10亿元，同比增长10.99%、24.01%和11.5%；当前市值对应PE估
值分别为19.43、15.67和14.05倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：大宗商品价格波动、海外工程建设不及预期。
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2026-05-05│北方国际(000065)风险集中出清，期待后续利润修复 │长江证券 │买入
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事件描述
公司2026Q1实现营业收入23.52亿元，同比减少35.56%；归属净利润1.10亿元，同比减少37.54%；扣非后归属净利润1
.11亿元，同比减少36.65%。
事件评论
公司营收下滑，工程收入减少导致。公司2026Q1实现营业收入23.52亿元，同比减少35.56%，主要系本期工程建设与
服务业务收入下降所致。
毛利提升，但汇兑损失扩大，蒙古矿山一体化相关少数股东利润大幅提升，最终造成净利率下滑。公司2026Q1综合毛
利率17.18%，同比提升4.15pct，费用率方面，公司2026Q1期间费用率13.26%，同比提升5.42pct，其中，销售、管理、研
发和财务费用率分别同比变动0.49、-0.05、0.19、4.79pct至3.67%、2.94%、0.65%和6.01%，财务费用率提升主要系外币
汇率波动，Q1美元、欧元贬值造成汇兑损失。投资收益较上年同期增加10613.66%，主要系孟加拉合资公司RNPL（孟加拉
燃煤电站项目，公司持股50%）投资收益增加。资产减值损失有所收窄。此外少数股东损益较上年同期增加220.33%，主要
系本期蒙古矿山一体化项目子公司利润水平大幅提升，综合来看，公司2026Q1归属净利率4.70%，同比下降0.15pct。
收现比回升，资产负债率压力减弱。公司2026Q1收现比102.30%，同比提升11.04pct。经营活动现金流净流入2.16亿
元，同比少流入1.17亿元，同时，公司资产负债率同比下降3.76pct至53.47%，应收账款周转天数同比增加59.41至161.87
天。
焦煤价格中枢上移，区域重建主题带来订单预期。中下旬随着钢厂复产、铁水产量回升，叠加中东地缘冲突推升能源
市场情绪，焦煤价格止跌回涨，2025年1-12月，公司蒙古矿山一体化项目采矿板块完成采运量3,922万方，物流运输板块
完成运量404万吨，通关仓储板块完成过货量307万吨，焦煤销售板块累计完成销量448万吨，当前价格触底回升叠加蒙煤
进口需求刚性，焦煤价格和贸易量触底有望回升。北方国际历史伊朗订单较多，历次中东区域局势变化，尤其在涉及伊朗
周边相关局势变动时公司均有显著超额。2025年，公司全年签约10.10亿美元，主要项目有印尼格颂旺金矿项目成交、部
分生效，埃及亚历山大地铁车辆项目成交生效，刚果（金）拉米卡源网荷储项目成交生效，科米卡源网荷储项目成交生效
，波黑科曼耶山125MW光伏项目生效，印尼综合基础设施项目生效，尼日利亚金矿采矿项目续签等。
风险提示
1、项目进展不及预期；2、焦煤价格不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-08-28│北方国际(000065)2026年8月28投资者关系活动主要内容
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1、问：各位领导好，想请问上半年毛利率从 13.09%提升至17.84%，这种改善是趋势性的还是存在一次性因素？下半
年能否维持
答：投资者您好。公司 2026年上半年毛利率改善主要原因为焦煤价格上涨，以及公司在采矿、运输过程中采用多项
降本增效措施，导致蒙古矿山工程一体化项目的毛利率较上年同期大幅增长所致。关于下半年毛利率能否维持，受焦煤市
场价格的走势影响较大。公司将持续密切关注市场动态，进一步优化全链条流程与管理体系，深化精益降本举措，努力提
升整体运营效能与抗风险能力。感谢您的关注！
2、问：马总好，各位领导好，我这边有两个疑问：汇兑损失 2.83 亿元主要来自哪些币种？还有一个是公司有无常
态化的汇率对冲机制？
答：投资者您好。上半年汇兑净损失主要源于人民币对美元、欧元等外币的汇率波动。公司已建立常态化汇率风险管
理机制：一是制定外币净敞口管理方案，通过外汇远期锁定敞口，平滑报表影响；二是优化后续 EPC 项目签约币种，扩
大人民币结算比重，降低汇率风险；三是优化资产负债表币种结构，尽可能缩小报表敞口，整体风险可控。感谢您的关注
！
3、问：有留意到工程板块收入下降 26.58%，而且毛利率降至 8.74%，什么时候能止跌企稳？然后内部目标毛利率区
间是多少？
答：投资者您好。2026年上半年财务报表工程收入下滑属于阶段性时间差问题。后续随着重大工程项目进入密集结算
期，工程板块收入将得到提升。谢谢您的关注!
4、问：马总好！想请教蒙古焦煤销量下降 23.87%但毛利率大幅提升，销量下滑是供给端还是需求端问题？下半年销
量展望如何？
答：投资者您好。销量下降主要为供给端问题。下半年公司将努力拓展煤源，强化动态跟踪与定价能力，深化市场研
究，力争提升销售量和收益水平。感谢您的关注！
5、问：孟加拉电站、波黑光伏未来的收益预期？传统 EPC板块毛利率后续修复空间？
答：投资者您好。1、孟加拉项目及波黑光伏项目的预计收益率详见 2022年 7月 9日《关于公司对参股公司孟加拉乡
村电力-北方国际电力有限公司进行增资暨关联交易的公告》、2024年 5月 28日《关于波黑科曼耶山 125MWp光伏项目对
外投资公告》。以上收益率仅为公司内部测算，可能存在不及预期的风险。2、从当前行业整体情况来看，传统 EPC板块
的毛利率确实呈现出持续下滑的趋势。面对着一行业共同挑战，公司实施转型升级战略，业务模式由传统国际工程承包商
转向工程建设与海外投资运营双轮驱动，未来投资业务收入、利润占比将提升，工程端主动舍弃房建、普通路桥土建等收
益率较低的项目，资源向轨道交通、电力新能源、矿山石油一体化等高价值项目倾斜。感谢您的关注！
6、问：公司战略转向“工程+运营”双轮驱动，未来运营业务利润占比目标是多少？过渡期如何平滑业绩波动？烦请
解答
答：投资者您好。公司多年来推动转型升级，目前已取得积极成效，老挝南湃水电站项目、克罗地亚塞尼风电项目、
蒙古矿山一体化项目、孟加拉燃煤电站项目均已进入运营期，为公司贡献相对稳定的利润和现金流。自 2022 年起，公司
的运营项目收益已超过传统 EPC业务。未来公司将持续提升运营项目利润贡献，增强业绩韧性。感谢您的关注！
7、问：目前公司经营现金流大增 418%主要依赖蒙古项目，这种改善是阶段性回款还是经营模式带来的持续性变化？
答：投资者您好。2026年上半年现金流改善是焦煤价格上涨、焦煤价格上行期间公司收到了较多预付款、叠加内部管
理提升共同作用的结果。未来经营性现金流将回落至与当期利润匹配的正常水平。后续随着多个电力运营项目持续贡献现
金流，公司整体现金来源将进一步多元化。感谢您的关注！
8、问：投资者一直关注北方国际市值管理，最核心的问题就是公司是否在股价偏离情况下，是否有计划启动回购程
序？
答：投资者您好。公司高度重视市值管理，持续研究包括分红、回购、增持在内各类市值管理工具。若股价出现进一
步下行情形，公司不排除采用回购等方式维护公司股价及股东利益。同时，回购事项需履行国资的审批程序，存在难以快
速落地实施的可能性。后续相关事项如正式启动，公司将严格按照监管要求及时履行信息披露义务。感谢您的关注！
9、目前中东局势影响伊拉克项目进度，目前最新进展如何？重点区域的风险管控有何具体安排？请领导解答一下
答：投资者您好。公司在伊拉克在执行项目稳步推进，中东局势对当地业主投资节奏造成了一定影响，进而影响公司
市场开拓进度。公司将密切关注局势发展，积极应对并推进相关工作。感谢您的关注！
10、各位领导好，有留意到孟加拉电站贡献利润 1.35亿元，占利润总额 30.86%，下半年盈利预期如何？全年能否达
到市场预期？请领导帮忙解答
答：投资者您好。孟加拉博杜阿卡利 1,320MW 超超临界火电站项目公司与孟加拉电力发展委员会签署了购电协议 PP
A，电站建成发电后，孟加拉电力发展委员会将依照 PPA 及电站运行情况，按月向项目公司支付购电电费，电费支付由孟
加拉政府提供主权担保。项目电价由容量电价和电量电价组成。根据 PPA协议的定价机制，孟加拉项目进入运营期后将保
持稳定收益率。感谢您的关注！
11、马总下午好 1.蒙古矿山一体化各板块上半年毛利情况，下半年蒙煤销量、成本目标；蒙煤不同现货价格下，单
吨毛利大概区间？ 2.目前外币净敞口多大，外汇套保覆盖比例，后续如何降低汇兑对报表利润的冲击？ 3.孟加拉电站、
波黑光伏未来的收益预期？传统 EPC 板块毛利率后续修复空间？ 4.在手订单中未来 12个月可确认收入规模，如何看待
2026 全年整体盈利水平？
答：投资者您好。1、鉴于焦煤销售价格、坑口价格成本价格、运费均随市场波动，下半年的销量及单吨毛利存在不
确定性，无法准确预估。2、公司作为出口型企业，外币资产较多，存在外币报表敞口。公司已建立常态化汇率风险管理
机制：一是制定外币净敞口管理方案，通过外汇远期锁定敞口，平滑报表影响；二是优化后续 EPC 项目签约币种，扩大
人民币结算比重，降低汇率风险；三是优化资产负债表币种结构，尽可能缩小报表敞口，整体风险可控。3、孟加拉项目
及波黑光伏项目的预计收益率详见 2022年 7月 9日《关于公司对参股公司孟加拉乡村电力-北方国际电力有限公司进行增
资暨关联交易的公告》、2024 年 5 月28日《关于波黑科曼耶山 125MWp光伏项目对外投资公告》。以上收益率仅为公司
内部测算，可能存在不及预期的风险。4、公司在手订单情况详见 2026 年 7 月 31 日《2026 年第二季度工程业务经营
情况公告》。感谢您的关注！
本次投资者活动没有发生未公开重大信息泄密的情况。
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参与调研机构：12家
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2026-08-26│北方国际(000065)2026年8月26日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次交流活动中提出的问题进行了回复：
1.蒙古一体化项目上半年情况？
答：蒙古矿山一体化项目进一步压实现场管理责任，有效提升项目盈利能力。采矿板块通过优化作业流程、创新轮胎
寄售模式、推行物资联采、固废合规转化，实现降本增效，经营性现金流持续改善。物流运输板块通过锁定油价、压降支
出等措施实现扭亏为盈，推行装载激励与“散改集”模式，有效压减成本，积极开发外部客户盘活运力资源。通关仓储板
块推行专属用箱机制与数字化分析工具，通关周转效率及大客户粘性显著提升。焦煤贸易板块强化动态跟踪与定价能力，
深化市场研究，持续提升收益水平。推动焦煤期货期权业务资质申请，进一步管控焦煤市场价格波动风险。聚焦全链条流
程优化与管理体系建设，通过优化治理结构与权责体系、重构运营流程嵌入风控节点、建立跨板块协同对接机制、落细落
实精益降本举措，推动运营效能系统提升。
2.孟加拉项目工程进度如何？是否已正式进入商业运行？
答：孟加拉燃煤电站项目面对时间紧迫等多重压力，项目团队迎难而上，理顺合资公司运行机制，系统推进一揽子煤
炭采购方案，有力保障了测试和运行煤炭供应。建立统筹推进与销项管理机制，综合运用系统排查、无损检测与燃烧优化
调试等手段，有效提升锅炉燃烧效率，为机组 COD测试提供坚实保障。5月 28日，两台机组同步完成 168小时可靠性运行
试验。试验期间机组运行平稳，高标准通过双机净出力可靠容量核心测试，圆满完成关键节点目标，正式进入商业运营。
3.公司“十五五”期间电力新能源投资业务的未来发展策略是什么？
答：电力新能源是公司“十五五”投资驱动的核心方向，市场布局上重点聚焦中东欧和东南亚。策略上分为两个层次
：一是发挥国别开发的先发优势，持续加大新能源电力项目投资，公司正在对多个市场展开深入研究，仍有中东欧新能源
电力项目处于前期开发中，公司项目正在从单一风电向“风光水储”多元组合扩展，不断丰富清洁能源版图。二是对现有
投资项目实施精益管理，同时正在推进储能配套项目以提升电网友好性和电价竞争力，也在探索虚拟电厂和绿证销售等增
值业务。
4. 公司工程板块收入有所下滑，是战略上主动调整，还是市场拓展、区域布局存在顾虑？
答：工程收入下降从宏观的角度来看，源于公司 “十五五”规划下的战略主动转型，公司的愿景由“世界一流国际
工程公司”转为“世界一流的国际工程建设与运营公司”，业务模式由传统国际工程承包商转向工程建设与海外投资运营
双轮驱动，未来投资业务收入、利润占比将提升，工程端主动舍弃房建、普通路桥土建等收益率较低的项目，资源向轨道
交通、电力新能源、矿山石油一体化等高价值项目倾斜；从微观层面来看，2026年上半年财务报表工程收入下滑属于阶段
性时间差问题，并非业务实质萎缩，原有孟加拉燃煤电站 EPC工程、蒙古原油管道等重大工程项目进入完工收尾阶段，而
近期生效的埃及阿布基尔地铁车辆采购等项目尚处于设计、设备订货筹备阶段，尚未到施工发货的收入确认节点。此外受
中东局势影响，伊拉克的油田建设项目进度受到一定影响，随着局势缓和，项目将恢复正常施工节奏。公司在 2026年全
球最大 250家国际承包商榜单位列 57位，较去年提升 1位，国际工程业务稳健发展。
本次投资者活动没有发生未公开重大信息泄密的情况。
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参与调研机构：6家
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2026-07-16│北方国际(000065)2026年7月16日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次交流活动中提出的问题进行了回复：
1.公司具备哪些核心竞争优势？
答：北方国际拥有三大独特的核心优势：
第一是品牌与系统内产业协同效应，这是公司区别于其他国际工程企业的最独特优势。依托 Norinco 品牌优势，借
助控股股东北方公司遍布全球的营销网络体系，获取项目信息和市场机会，这是国际工程行业中最稀缺的渠道资源。业务
上公司可以承接集团公司海外油田建设和矿山建设配套服务，产业上集团公司工程车辆、设备制造、工程咨询设计等国际
工程链上相关资源可以为公司国际化经营提供支撑。
第二是“工程承包+投资运营”双轮驱动的经营模式。公司大力实施以投资为驱动的转型升级战略，推动由单一 EPC
总承包模式向“投建营一体化”与 EPC 并举模式发展，相继投资了蒙古矿山一体化项目、克罗地亚风电项目、孟加拉燃
煤电站等一系列运营项目，积极培育全产业链体系化竞争优势，推进链式发展，国际工程板块形成投建营一体化、产业链
一体化、EPC 工程三种业务模式并行的经营格局，使公司的业绩更具韧性和稳定性。
第三是高素质人才队伍和专业化优势。公司积极构建战略聚焦型人才引进体系，加强高素质人才引进，加大经营管理
、科技创新及海外高层次人才储备力度，助力提升公司整合资源能力、专业技术能力、海外企业运营能力、体系化精益管
理能力、全面风险防控能力。
2.公司“十五五”期间的战略定位与发展愿景是什么？重点聚焦哪些业务领域？
答：集团公司对于北方国际的定位是“一带一路”建设和“走出去”重要力量，是集团公司民品国际化经营和国际产
能合作的重要支撑，要积极履行服务国家“一带一路”建设核心使命，为建成独具特色的世界一流国际工程建设和运营公
司持续发力。公司将重点聚焦电力工程、油田矿山工程建设服务、轨道交通系统集成领域，充分发挥品牌效应和资源开发
与国际工程的互动作用，加强投资驱动，提升全产业链整体竞争力，聚焦核心重点市场，打造一批“一带一路”建设重大
标志性工程和“小而美”项目，强化与集团公司民品产业协同发展，积极带动集团公司优势民品出口。
3.公司未来市场布局有何规划？
答：公司围绕“一带一路”沿线国家，正在构建五大区域市场格局：以印尼、孟加拉为核心的东南亚市场，以蒙古、
乌兹别克斯坦为核心的中北亚市场，以伊拉克、阿联酋为核心的中东市场，以刚果金、尼日利亚、埃及为核心的非洲市场
，以克罗地亚、波黑为核心的中东欧市场。每个市场的定位和策略不同。中东欧是清洁能源投资运营的核心阵地，非洲和
中东是油矿工程服务的主战场，东南亚是基建和轨道交通的重点区域，中北亚依托蒙古矿山项目深耕细作。公司的策略是
“一国一策”“一业一策”，按照不同市场的经济发展阶段、资源禀赋和政策环境，制定差异化的发展方案，实现深度挖
潜和精耕细作。
4.公司“十五五”期间电力新能源业务的具体发展策略是什么？
答：电力新能源是公司“十五五”投资驱动的核心方向，市场布局上重点聚焦中东欧和东南亚。策略上分为两个层次
：一是发挥国别开发的先发优势，持续加大新能源电力项目投资，波黑125MW 光伏项目预计 2026 年内并网发电，公司对
黑山、罗马尼亚等市场展开深入研究，仍有中东欧新能源电力项目处于前期开发中，公司项目正在从单一风电向“风光水
储”多元组合扩展，不断丰富清洁能源版图。二是对现有投资项目实施精益管理，同时正在推进储能配套项目以提升电网
友好性和电价竞争力，也在探索虚拟电厂和绿证销售等增值业务。
5.油田矿山工程建设服务业务的竞争优势和发展空间如何？
答：油田矿山工程建设服务是近年来公司业务增长最快的方向之一，其核心优势主要体现在集团内部协同与公司自身
专业能力两个方面。首先，在集团内部协同方面，北方公司在伊拉克、刚果（金）等地布局了重大战略资源投资项目，公
司作为集团国际化经营的产能合作平台，为这些项目提供油田建设和矿山建设的配套服务，业务来源稳定。目前，刚果（
金）的卡莫亚铜矿、拉米卡和科米卡源网荷储一体化等多个矿建项目顺利执行；伊拉克的多个石油工程服务项目也在不断
推进，充分体现了集团内部协同带来的业务保障。其次，在公司自身专业能力与服务经验方面，公司具有大型铜矿以及尼
日利亚金矿等项目的矿建矿服经验。正是凭借在尼日利亚金矿项目中展现出的专业能力和优质服务，公司赢得了业主的高
度认可，进而顺利签署了印尼格颂旺金矿项目，充分彰显了公司在矿建矿服领域的竞争力。
展望未来，公司油矿工程建设服务的发展空间广阔，主要体现在以下两个方面：一方面，集团公司还将进一步加大战
略资源投资力度，这意味着公司在内部协同业务方面仍有巨大的拓展空间，能够持续获得稳定的业务支撑。另一方面，从
行业趋势来看，全球关键矿产争夺日趋激烈，铜、锂、钴、金等资源的开发投入持续加大，这为公司油矿服务业务提供了
长期且广阔的外部市场空间。公司将继续推动油矿工程建设服务向高附加值领域延伸，提升专业化服务保障能力，构建产
业链一体化服务体系，充分把握内外部发展机遇。
本次投资者活动没有发生未公开重大信息泄密的情况。
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参与调研机构：1家
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2026-04-21│北方国际(000065)2026年4月21日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、对于中东重建，俄乌重建，贵公司有啥准备？
答：投资者您好。公司将持续关注区域市场机遇，结合自身优势稳妥推进业务拓展，同时严格遵守国家及东道国法
律法规和国际合作规则，审慎决策。感谢您的关注！
2、领导好：请问北方矿业什么时候能注入上市公司?
答：投资者您好，感谢您的关注。目前公司未收到相关通知，不存在应披露而未披露的重大事项，如未来涉及重大
资产重组事项，公司将严格按照相关法规及时履行信息披露义务。谢谢！
3、市场传言北方国际会重组北方矿业，相关传言是否属实？
答：投资者您好。目前公司未收到相关通知，不存在应披露而未披露的重大事项，如未来涉及重大资产重组事项，
公司将严格按照相关法规及时履行信息披露义务。谢谢！
4、孟加拉博杜阿卡利热电项目经历多年，最新进展是什么？
答：投资者您好。截至 2025 年 12 月 31 日，EPC 工程建设形象进度完成 99.90%，1 号机组完成可靠性运行并具
备商业运行条件，2号机组完成主要涉网实验，公司正在争取实现商业运营。
5、关于长期趋势。2025 年业绩承压我们理解，想问问一季度以来焦煤贸易这块有没有看到实质性的回暖迹象？对 2
026 年的修复有多大把握？
答：投资者您好，感谢您的关注。关于 2026 年一季度焦煤贸易业务的经营情况，请关注公司将于 4月 27 日披露
的 2026 年第一季度报告。关于全年业绩展望，蒙古矿山一体化项目收益受市场煤价走势及贸易量等因素综合影响，公司
将密切跟踪市场变化，积极做好经营管理工作。请以公司后续的实际披露为准，公司不对未来业绩做出预测。谢谢！
6、您好，孟加拉电站这个项目体量很大，现在投资者最关注的就是转运营节奏。1号机组到底什么时候能正式商业运
营？进了运营期后，一年大概能贡献多少投资收益，能不能给个大致指引？
答：投资者您好，感谢您的关注。截至 2025 年 12 月 31 日，孟加拉博杜阿卡利 1320MW 燃煤电站项目 1号机组
已完成可靠性运行并具备商业运行条件，2号机组已完成主要涉网实验，公司正积极推动项目尽早实现商业运营。项目已
与孟加拉电力发展委员会签署购电协议，电费支付由孟加拉政府提供主权担保。项目投产后的具体收益情况受多种因素综
合影响，请以公司后续的实际披露为准。谢谢！
7、问个热点问题。最近欧洲电价不是飙了吗？克罗地亚那个风电场去年发电和利润都翻倍了，今年地缘冲突这么一
搞，对咱们二季度和全年的利润弹性到底有多大？
答：投资者您好，感谢您的关注。公司克罗地亚塞尼风电项目2025 年全年经营表现良好，项目收益主要受欧洲电力
市场价格及风资源条件等因素影响，公司将持续关注欧洲能源市场变化，做好电力运营管理。谢谢！
8、您好，注意到新签合同额下降了 27%，公司解释是追求订单质量。那我们换个角度问，目前在手没执行完的订单
储备具体有多少？另外投建营转型中，今年有没有在谈的比较明确的海外新能源资产收购标的？
答：投资者您好，感谢您的关注。根据公司 2025 年第四季度工程业务经营情况公告，截至 2025 年 12 月 31 日
，公司已签约生效正在执行的项目 53 个，约 61.65 亿美元，在手项目储备充裕，为公司未来经营提供了有力支撑。关
于投建营业务拓展，公司将持续在中东欧、亚太等重点区域寻求优质新能源投资机会，稳步扩大海外电力运营资产规模。
如有达到披露标准的事项，公司将及时履行信息披露义务。谢谢！
9、董秘你好，我小股东问个实在的。去年因为汇率波动亏了 1.5 个亿，我们看着挺心疼的。今年在汇率这一块有没
有什么具体的招儿能少亏点或者锁住利润？
答：投资者您好！因公司外币收付汇、外币存款、以外币计价的资产负债金额较大，人民币汇率上升会对公司业绩
产生一定影响。为管理汇率波动风险，董事会授权公司开展最高余额不超过19.35 亿美元或等额其他货币的金融衍生品业
务。公司密切跟踪外汇市场走势，在必要时将通过远期外汇合约等金融工具，对风险敞口进行主动对冲。谢谢。
10、您好，我看报表经营性现金流特别好，但应收账款的账期拉长了很多，比去年慢了 35 天。想具体问问，到底是
哪些大项目或者客户把钱卡住了？今年回款催收有没有硬性的时间表？
答：投资者您好，感谢您的关注。公司主营业务以海外国际工程为主，应收账款回收周期相对较长是行业的普遍特
点。公司高度重视应收账款管理，持续加大回款催收力度，2025 年经营活动现金流量净额达 10.49 亿元，同比明显改善
。2026 年公司将优化应收账款管理流程，强化客户信用评估体系，有针对性地制定信用风险应对方案，建立动态监控机
制，落实清收责任，尽可能提升回款效率，改善资产质量。谢谢！
11、我是参与这次定增的机构。我们钱是 2 月初到位的，差不多 10 个亿。想请管理层介绍一下，目前这笔钱具体
花到什么进度了？主要投向了哪些关键项目去支撑投建营？
答：投资者您好！公司 2024 年向特定对象发行股票项目的募集资金主要用于波黑科曼耶山 125MWp 光伏项目和补
充流动资金。感谢您的关注！
12、领导您好，我就关心分红。去年利润虽然降了，但我们长期持有图个安稳回报。这次分红方案是怎么考虑的？未
来几年对股东回报有没有个大概的规划和底线？
答：投资者您好！结合公司业务安排及资金需求情况，公司 2025年度利润分配方案拟定为：以 3月27日股本总数 1
,161,442,159股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 1.37 元（含税），预计共分配股利 159,117,575.78 元（含
税）。2025 年度现金分红总额占 2025 年度归属于上市公司股东的净利润比例约为22.00%，分红比例较上年提高 7个百
分点。以上利润分配预案尚需年度股东会审议批准。公司高度重视投资者回报，未来将通过拓展业务规模、提升盈利水平
等方式增强投资者回报的能力；并根据所处发展阶段，统筹好业绩增长与股东回报的动态平衡，实现长期、稳定、可持续
的股东价值回报机制，着力逐步提升分红比例，与投资者共享发展成果。
13、请问贵公司，是否有中东及乌克兰订单意向
答：投资者您好。公司在中东地区已有业务布局，在伊拉克主要开展油田建设等能源工程项目，在阿联酋实施了智
轨供货等项目。关于乌克兰战后重建，相关地区局势仍存在较大不确定性，公司目前暂无相关具体业务安排。公司将持续
关注区域市场机遇，结合自身优势稳妥推进业务拓展，同时严格遵守国家及东道国法律法规和国际合作规则，审慎决策。
感谢您的关注！
14、董事长您好！北方国际从基建逐步转型绿色能源发展起来了，取得靓丽的成绩单，请问今年一季度业绩如何？能
取得开门红吗谢谢。
答：投资者您好！公司一季度业绩请您关注公司将于 4 月 27 日披露的《2026 年第一季度报告》。
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〖免责条款〗
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