价值分析☆ ◇000065 北方国际 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 4 2 0 0 0 6
6月内 6 2 0 0 0 8
1年内 17 5 0 0 0 22
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.81│ 0.63│ 0.92│ 1.01│ 1.20│ 1.41│
│每股净资产(元) │ 7.84│ 7.60│ 8.31│ 9.43│ 10.53│ 11.84│
│净资产收益率% │ 10.04│ 8.20│ 10.84│ 10.74│ 11.44│ 11.90│
│归母净利润(百万元) │ 623.71│ 636.01│ 918.06│ 1014.99│ 1208.39│ 1408.44│
│营业收入(百万元) │ 13050.01│ 13433.27│ 21487.90│ 23567.33│ 26475.44│ 29168.49│
│营业利润(百万元) │ 807.73│ 954.39│ 1116.88│ 1307.75│ 1564.39│ 1824.85│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-06 买入 维持 --- 1.01 1.12 1.25 国联证券
2024-11-06 买入 维持 16 1.01 1.10 1.21 国泰君安
2024-11-04 增持 维持 --- 0.93 1.11 1.35 财通证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.99 1.15 1.38 天风证券
2024-08-22 增持 维持 --- 0.93 1.11 1.35 财通证券
2024-08-22 买入 维持 11.39 1.06 1.37 1.60 广发证券
2024-07-09 买入 首次 --- 1.03 1.23 1.39 东北证券
2024-05-28 买入 维持 14.23 1.15 1.44 1.71 广发证券
2024-05-21 买入 维持 --- 1.01 1.11 1.25 长江证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-06│北方国际(000065)24Q3收入阶段承压、盈利能力提升明显
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我们预计公司2024-2026年营业收入分别为238/263/291亿元，分别同比11%/11%/11%；归母净利润分别为1
0/11/13亿元，分别同比+11%/11%/12%。EPS分别为1.01/1.12/1.25元。公司持续深耕“一带一路”沿线国家，
海外项目落地受益一带一路推进。一体化项目运营稳健，有力支撑公司转型前景。在建孟加拉火电站/刚果（
金）矿建项目群/蒙古国EPC项目群均有序推进，预计持续贡献增量。维持“买入”评级。
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2024-11-06│北方国际(000065)2024年三季报点评：Q3净利增15.9%，拟定增投资波黑光伏项目
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维持增持。2024年前3季度发电业务盈利节奏放缓，下调预测2024-2026年EPS1.01/1.10/1.21(原1.09/1.3
0/1.51)元增10%/10%/9%。下调目标价至16元，对应2024年15.8倍PE。
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2024-11-04│北方国际(000065)Q3业绩有所修复，投建营转型持续推进
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润9.32/11.17/13.53亿元，EPS分别为0.93/1.11/1.35
元，11月4日收盘价对应PE估值分别为11.02/9.20/7.59倍，维持“增持”评级。
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2024-10-31│北方国际(000065)Q3归母增速超15%，投建营一体化下整体稳健经营
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Q3焦煤价格持续下行公司归母增速仍超15%，维持“买入”评级
24Q1-3公司实现营收141.22亿，同比-3.48%，归母净利润7.58亿，同比+9.7%，扣非归母净利润7.44亿，
同比+5.17%。其中，单24Q3实现营收37.07亿，同比-12.32%，归母净利润2.18亿，同比+15.9%，扣非归母净利
润2.16亿，同比+5.13%。三季度营收增速与利润增速不匹配或因焦煤价格持续下行所致。目前，公司主要运营
项目正常运营，经营稳中向好。孟加拉燃煤电站项目预计将于今年下半年完工，25年会为公司带来运营收益，
继续看好公司中长期发展前景，我们下调24-26年公司归母净利润为9.9/11.5/13.8亿元（前值10.3、11.9、13
.9亿元），维持“买入”评级。
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2024-08-22│北方国际(000065)国际工程推进顺利，贸易业务毛利修复
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润9.34/11.17/13.53亿元，EPS分别为0.93/1.11/1.35
元，8月21日收盘价对应PE估值分别为9.49/7.93/6.55倍，维持“增持”评级。
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2024-08-22│北方国际(000065)Q2现金流改善，焦煤贸易毛利率显著修复
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盈利预测与投资建议：公司孟加拉火电项目完工慢于预期，货物贸易毛利率修复显著。根据上述情况调整
盈利预测，预计24-26年公司归母净利润分别为10.57/13.74/16.05亿元，根据分部估值，公司合理总价值为11
4亿元，对应每股合理价值11.39元，维持“买入”评级。
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2024-07-09│北方国际(000065)电煤添翼，投运助力
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首次覆盖，给予“买入”评级。一是2024H2蒙煤价格反弹+满都拉口岸放量+火电项目落地等因素强化公司
业绩；二是投建营模式持续复制，打开估值提升空间。我们预计公司2024~2026年归母净利润分别为10.3、12.
3、13.9亿元，当前股价下对应PE分别为9.4、7.9、7.0倍。
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2024-05-28│北方国际(000065)拟投资波黑光伏电站，继续看好“一带一路”能源资源投建营成长逻辑
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盈利预测及投资建议：考虑到全球钢铁需求旺盛背景下焦煤价格支撑强，公司持续拓展“一带一路”沿线
国家电力投建营业务，我们继续看好公司资源+电力成长逻辑。预计24-26年归母净利分别11.5/14.4/17.2亿元
，维持合理价值14.32元/股的判断不变，维持“买入”评级。
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2024-05-21│北方国际(000065)Q1业绩快速释放，看好一体化业务扩张
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从传统工程向投建营一体化转型，新业务持续发力带动业绩增长。2023年，投资运营类项目在公司业务格
局中的引领支撑作用越发显著，同时，运营项目品牌优势不断彰显，对当地和周边国家市场开发和项目获取发
挥了积极助力。蒙煤贸易业务，2023年公司在“采矿服务—物流运输—通关仓储—焦煤贸易”等环节均有明显
突破，全年过货520万吨，同比增长70%，全年销售焦煤531万吨，同比增长194%。克罗地亚风电项目，2023年
，售电协议延期顺利完成，运维有序开展，安全平稳高效，7月完成电网并网验证试验，具备永久使用资质。
全年发电4.6亿度。老挝南湃水电站项目、孟加拉火电项目等亦有得到有序推进。中长期来看，一体化项目的
持续开拓，有望充分提高公司盈利能力和盈利稳定性，同时推动业绩持续向好增长，看好公司长期成长性。预
计2024、2025年公司实现归属净利润归属净利润10.1、11.2亿元，对应当前股价PE12.1、11.0倍，“买入”评
级。
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