研报评级☆ ◇000089 深圳机场 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.19│ 0.22│ 0.26│ 0.50│ 0.40│ 0.48│
│每股净资产(元) │ 5.42│ 5.54│ 5.67│ 6.01│ 6.11│ 6.36│
│净资产收益率% │ 3.57│ 3.90│ 4.52│ 8.27│ 6.53│ 7.55│
│归母净利润(百万元) │ 396.69│ 443.04│ 525.21│ 1020.00│ 815.28│ 982.89│
│营业收入(百万元) │ 4164.72│ 4739.31│ 5128.35│ 5504.00│ 5903.00│ 6322.50│
│营业利润(百万元) │ 501.98│ 582.65│ 657.79│ 1370.00│ 1092.50│ 1314.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-25 增持 维持 --- 0.49 0.39 0.47 申万宏源
2026-04-24 买入 维持 8.9 0.50 0.40 0.48 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-25│深圳机场(000089)全年业绩稳健增长，投资收益驱动Q1利润大增 │申万宏源 │增持
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事件：深圳机场发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营业收入51.28亿元，同比+8.2%；实现归母净利润
5.25亿元，同比+18.6%。26Q1公司实现营业收入13.44亿元，同比+7.1%；实现归母净利润2.58亿元，同比+58.5%，超出预
期。
2025年经营数据创历史新高，26Q1延续增长趋势。2025年公司旅客吞吐量达到6649万人次，同比+8.1%，其中国内旅
客吞吐量同比+6.8%，国际及地区旅客吞吐量同比+22.4%；同期公司飞机起降架次达44.8万架次，排名全国第三，同比+4.
6%；货邮吞吐量达205万吨，同比+9.0%，旅客量、货邮量、航班起降三大指标均刷新历史最高纪录。26Q1公司经营数据延
续增长，旅客吞吐量达1752万人次，同比+5.9%，其中国内旅客吞吐量同比+5.7%，国际及地区旅客吞吐量同比+7.9%，出
行需求持续增长，同期公司航班起降架次11.4万架次，同比+2.3%；货邮吞吐量47万吨，同比+1.8%。
流量增长推动25年收入提升，物流板块增速亮眼。2025年公司收入同比+8.2%，分业务看：（1）航空性收入22.5亿元
，同比+7.5%，占比43.9%，主要受益于旅客吞吐量及航班起降架次同比增长；（2）地面服务收入8.1亿元，同比+5.3%，
占比15.8%；（3）租赁及特许经营收入10.17亿元，同比+5.5%，占比19.8%，2025年公司航站楼内新引进品牌首店10家，
路易威登、爱马仕等一批国际名品开业；（4）物流收入5.63亿元，同比+37.0%，占比11.0%，增速在各分部中最为突出，
其中全年公司空运跨境电商业务量达35.4万吨，同比+8.6%；（5）广告及其他收入3.72亿元，同比-4.6%，占比7.3%。
投资收益驱动26Q1业绩大增，将录得土地整备收益。26Q1公司归母净利润大增主要得益于投资收益大幅提升（同比+5
57%至1.29亿元），1月公司完成快件监管中心1%股权收购后（持股比例从50%增至51%）并表，公司将购买日之前持有股权
的公允价值与账面价值差额计入当期投资收益，形成显著的一次性非经常性贡献（26Q1扣非后归母净利润同比+2.56%）。
此外公司公告因机场东区域规划建设综合交通枢纽，公司所属A/B航站楼、远机位候机厅及A/B楼站坪等区域属于T1航站楼
土地整备范围，拟与深圳市宝安区福永街道办事处签署土地整备补偿协议，补偿总金额约为8.67亿元，涉及公司资产净值
为4.75亿元，预计将对利润指标产生积极影响。
投资分析意见：考虑投资收增加及土地整备收益，我们上调26年盈利预测至10.1亿元（原7.9亿元），考虑成本增长
，下调27年净利预测至8.1亿元（原9.2亿元），新增28年归母净利润预测9.7亿元，维持“增持”评级。
风险提示：需求增长不及预期风险、扩建影响超预期风险，收费政策变动风险等。
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2026-04-24│深圳机场(000089)看好公司流量和主业盈利持续爬坡 │华泰证券 │买入
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公司公告1Q26业绩：收入13.44亿元，同比+7.1%；归母净利润2.58亿元，同比+58.5%，高于我们预期的1.9亿元，主
因投资收益同增558%至1.29亿超预期。同时公司公告25年业绩：收入51.28亿元，同比+8.2%；归母净利润5.25亿元，同比
+18.5%。往后展望，26年公司或受益于T1航站楼土地整备增厚盈利。另外公司中期无重大资本开支，叠加第三跑道于25年
11月投产，我们看好公司流量持续爬坡。同时公司国际线占比有望进一步提升，或将共同推动公司主业盈利延续增长趋势
，维持“买入”。
投资收益推动1Q盈利同比较快增长
1Q26公司旅客吞吐量同增5.9%至1752万人次，其中国际+地区线低基数效应减弱，同比增速回落至7.9%，稍快于国内
线的5.7%。流量提升叠加国际快件中心并表，1Q26营收同增7.1%至13.44亿元。成本方面或由于第三跑道投产，带动人工
等成本提升，1Q26毛利率同降0.3pct至24.2%，毛利润小幅同增5.9%至3.26亿元。不过由于国际快件中心并表，此前所持
有股权的增值部分计入投资收益，投资收益同增558%至1.29亿，推动归母净利润录得2.58亿元，同增0.95亿元（yoy+58.5
%），扣非归母净利润1.40亿元，同比小幅提升2.6%。
人工成本限制毛利率提升，25年盈利同比平稳增长
2025年深圳机场流量稳步提升，同增8.1%至6649万人次，其中国际+地区线同增22.4%至634万人次，占比同增1.1pct
至9.5%。流量增长拉动营收提升，其中航空主业营收同增7.5%至22.53亿元，租赁及特许营收同增5.5%至10.16亿元，免税
等流量变现业务尚未明显提升。物流收入或主因全资子公司深畅货运业务规模扩大，同增37.0%至5.63亿。广告业务表现
较弱，营收同降4.6%至3.72亿元。不过全年或由于人工成本同增12.2%，毛利率仅同比持平，毛利润同增0.82亿至10.91亿
，最终归母净利润稳步提升18.5%至5.25亿。
处于产能爬坡阶段，分红比例进一步提高至62%
深圳机场25年归母净利润恢复至19年的88%，流量提升逐步覆盖卫星厅投产增量成本，同时公司于25年11月投产第三
跑道，产能利用率有望进一步提升。往后展望，公司短期无重大资本开支，我们认为公司正处于流量和盈利的爬坡周期，
且25年分红率达62%，相比24年的56%进一步提高。另外公司公告T1航站楼土地整备将补偿公司8.67亿，有望增厚公司盈利
。
盈利预测与估值
考虑土地整备补偿，我们上调公司26年归母净利润35%至10.30亿，考虑人工成本提升，我们下调27年归母净利润9%至
8.23亿，并预计28年归母净利润为9.93亿，对应EPS为0.50/0.40/0.48元。基于DCF折现法，调整目标价至8.90元（WACC7.
8%，前值8.3%，永续增长率2.0%不变，目标价前值9.00元），维持“买入”。
风险提示：民航需求恢复不及预期、国际线开拓不达预期、成本增加超预期、资本开支超预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-20│深圳机场(000089)2025年11月20日投资者关系活动主要内容
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1、向深圳机场总经理提问：沪深股市大盘创十年新高，但深圳机场股价表现却让投资者很失望请问贵公司领导在市
值管理有何举措？另外第三跑道进展如何？集团公司有没有优资产注入上市股份公司的打算
回答：您好，感谢对本公司的关注。二级市场股价表现受宏观经济、资本市场、行业发展、公司发展阶段等综合因素
影响。长期以来，深圳机场深耕主业，持续挖掘流量资源价值，提升企业价值创造能力，实现公司的业务规模增长与质量
效益相平衡，经济价值、社会价值和环境价值相统一。深圳机场三跑道工程预计 11 月底正式投产使用。公司暂无资产重
组相关事项，若有进展情况，公司会按照相关法律法规规定，及时履行信息披露义务。
2、董秘您好，请问第三跑道何时能投产，第三跑道的投产预计对每小时起降架次峰值大概有多少的影响，谢谢
回答：您好，感谢对本公司的关注。深圳机场三跑道工程预计11 月底正式投产使用。项目完工后，将提升机场客货
运保障能力。目前，已开展容量评估工作，届时将有效提高深圳机场高峰小时航班容量，增强深圳机场服务粤港澳大湾区
的综合实力。
3、公司未来的资本开支计划？是否会投资建设 T1 和 T2 航站楼？
回答：您好，感谢对本公司的关注。目前，深圳机场暂无较大的资本开支计划。T1 航站楼、T2 航站楼的投资方案暂
未确定，若有进展情况，公司会按照相关法律法规规定，及时履行信息披露义务。
4、免税全年客单价预计多少？当前进出境客单价分别为多少？公司对未来免税业务的展望是什么？
回答：您好，感谢对本公司的关注。随着深圳机场国际客流逐步恢复，免税店商品品类的不断丰富，免税经营情况稳
中向好，销售情况整体稳定。其中，2025 年 10 月以来，免税业务销售好转，较年初增长 10%。
下一步，深圳机场将全力做好优化调整后免税业务经营工作，大力提升入境免税收入；把握年末出行旺季与圣诞、元
旦节日消费节点，强化品牌促销力度；完善服务功能，协助免税业务运营商争取免税新政政策红利尽早在深圳机场落地。
5、公司第三季度营业成本增速大于营收增速，是什么原因？展望下第四季度和全年
回答：您好，感谢对本公司的关注。受机场行业特性影响，公司成本费用发生存在前低后高的现象，前三季度营业成
本增速 8%，小于营业收入增速 11%。未来公司会持续落实降本减费，严控各项非必要支出，确保可控变动成本费用增幅
小于收入增幅，提升公司盈利能力。
6、董秘您好，T4 航站楼的建设是自有资金投入吗？如果不是，投产后成本或者折旧会如何影响公司利润？谢谢
回答：您好，感谢对本公司的关注。目前，T2 航站楼的投资方案暂未确定，若有进展情况，公司会按照相关法律法
规规定，及时履行信息披露义务。
7、董秘您好，目前 T3 卫星厅的设计最大客流量是多少？谢谢
回答：您好，感谢对本公司的关注。T3 航站楼、卫星厅的设计最大客流量分别为 4,500 万人次、2,200 万人次。
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〖免责条款〗
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