研报评级☆ ◇000090 天健集团 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.81│ 0.33│ 0.12│ 0.12│ 0.14│ 0.17│
│每股净资产(元) │ 6.09│ 6.10│ 6.06│ 6.16│ 6.27│ 6.41│
│净资产收益率% │ 10.41│ 4.25│ 1.54│ 1.60│ 1.70│ 2.10│
│归母净利润(百万元) │ 1517.01│ 620.57│ 223.44│ 231.00│ 260.00│ 320.00│
│营业收入(百万元) │ 26999.30│ 21357.35│ 22501.06│ 22726.00│ 23408.00│ 24578.00│
│营业利润(百万元) │ 1908.60│ 986.69│ 341.67│ 297.00│ 548.00│ 844.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-04-22 增持 维持 --- 0.12 0.14 0.17 平安证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-22│天健集团(000090)综合开发积极去化，城建及城服稳健发展 │平安证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事项：公司公布2025年年报，全年实现营业收入225亿元，同比增长5.4%，归母净利润2.2亿元，同比下降64%，位于
业绩预告中间水平，拟向全体股东每10股派发现金红利0.36元（含税）。
平安观点：多因素致业绩承压：2025年公司营业收入225亿元，同比增长5.4%，归母净利润2.2亿元，同比下降64%。
其中，城市建设板块营业收入106.7亿元，同比下降7.5%，综合开发板块营业收入118.9亿元，同比增长15.3%，城市服务
板块营业收入19.6亿元，同比增长2.2%。归母净利润增速低于营收主要因：1）房地产项目结转毛利率同比下降带动整体
毛利率同比降3.2个百分点至12.8%；2）资产及信用减值损失同比增加3.5亿元至9.3亿元。
综合开发积极去化，城建&城服稳步推进：2025年公司综合开发业务主要项目销售金额40亿元、销售面积17.7万平米
。城市建设业务方面，2025年公司新增承接EPC、总承包等各类工程，新中标合同164项，合同金额85.85亿元，在建项目2
24项，未完工部分金额194亿元；城市服务业务方面，承接深圳市养护道路4880条（单向），道路总长3445.1公里，总面
积7226.9万平米，承接深圳市养护桥梁1118座，桥梁总长141.9公里，总面积223.7万平米，承接深圳市养护隧道管养单洞
45个，隧道总长49公里，总面积77.7万平米。
投资建议：考虑公司地产高毛利项目结转减少、毛利率下行及减值超出预期，下调公司2026-2027年EPS预测至0.12元
（原为0.40元）、0.14元（原为0.44元），新增2028年EPS预测为0.17元，当前股价对应PE分别为29.5倍、26.2倍、21.3
倍。短期公司深圳天健天骄等未结项目仍有望对业绩释放形成支撑，中期作为深圳建工资源整合平台，城建施工板块在深
圳国资委做大特区建工大背景下有望迎来较大发展，当前股价一定程度释放业绩悲观预期，维持“推荐”评级。
风险提示：1）若楼市修复不及预期，可能导致公司销售结转规模萎缩、减值计提超出预期风险；2）公司建筑业务可
能存在资金回收难度大、应收账款规模增加等风险；3）公司城市更新改造项目规划调整和拆迁进度存在复杂性和不可控
性，可能导致项目开发计划或棚改进度延后，相关成本增加等风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-01-19│天健集团(000090)2026年1月19日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、公司基本情况介绍
公司主业定位为城市建设、综合开发、城市服务。
（一）城市建设板块
加快绿色低碳转型，建立超低能耗建筑标准体系，探索在光伏建筑一体化、绿色建材等领域拓展新业务。深化区域建
工和走出去战略，在东莞、肇庆、赣州、海南等外埠施工市场有所突破；充分挖掘建筑机器人在工程建设领域的应用场景
，实现测量定位、质量检测等自动化，提升工程建设智能化能力；提升装配式设计标准化、生产智能化和安装精益化，推
进 BIM技术在工程建设全过程应用，交付数字孪生产品。
（二）综合开发板块
1、项目在售、在建、储备项目优质
公司业务立足深圳，深耕粤港澳大湾区、长三角城市群、成渝经济区，发展稳健。
2、积极推进极富潜力的一批城市更新项目的前期工作
罗湖金翠城市更新项目：该项目拆除重建用地面积预计为 34,521㎡，项目更新后配套包括住宅、新型产业园区。项
目已列入 2021年度深圳市重大项目。
龙华华富工业区项目：位于龙华产业转型升级的重要区域，该项目占地面积约为 52,923.4㎡，项目更新后配套包括
住宅、商业等。
（三）城市服务板块
1、城市基础设施管养服务。公司积极推动智慧管养系统建设，不断深化养护作业专业化、标准化、信息化、精细化
管理，进一步提高公司管养水平与核心竞争力。以沉淀“养护大数据”为核心，充分利用北斗定位、AI技术、物联网、倾
斜摄影、GIS、三维引擎及大数据分析技术，建设以内部横向协作、上下纵向管理为驱动的统一信息管控平台，以支撑设
施管理、巡查管理、日常养护、质安检查、进度管理等业务间的协同，实现对养护业务的全链条掌控。
2、一级土地整备服务。天健和郡府项目正在进行竣备的相关工作。南岭村土地整备利益统筹前期服务项目正按照进
度有序推进。
3、商业运营服务。产业园区、长租公寓、商业体、写字楼等产业空间招商运营管理、存量资产管理、项目定位策划
及新产业导入等。
4、物业服务。天健城市服务公司延伸拓展环卫、水务技术服务、资产运营及养老服务运营等领域，积极通过投资带
动规模增长、利润优化，高标准推进“物业城市”业务，构建一套成熟可复制的管理模式，借此加快物业与智慧城市业务
相融合。
5、代建服务。公司是深圳市最早从事代建业务单位之一，拥有一支近 200 人的代建管理团队，承接学校建设、派出
所营房建设、城中村消防管网整治工程、片区路网综合整治、民政等各类代建业务。
二、城中村改造业务情况
公司全资子天健城发公司深耕深圳市城市更新领域，具备三大核心优势：一是拥有专业化技术团队，是市属国企中唯
一一家拥有全流程技术团队的公司，具备前期规划、可行性研究、谈判签约、法务服务、建设管理、回迁安置服务等全链
条服务能力；二是具有丰富的实践经验，为全市超 60 个更新棚改等项目提供过服务，包括被业界誉为“中国棚改第一难
”的深圳罗湖“二线插花地”棚改项目，该项目创下了“最快签约”“最快搬迁”等纪录；三是拥有从前期服务、一级土
地整备到二级土地开发的全周期全产业链协同资源，近期承接了螺岭项目、沙尾项目等多个深圳市城中村改造前期服务项
目，具体内容详见公司对外披露的相关公告。
罗湖螺岭片区改造项目：是深圳市城中村改造新政下的第一批试点项目，改造拆除用地约 12.06 公顷，规划建设用
地约 7.31 公顷，规划容积包括住宅、商业、办公等共 472,755 ㎡。项目已列入 2024 年深圳市第一批城中村改造计划
，并于 2025年 2月确定天健集团为项目合作单位，内容详见公司于 2025 年 2月 25 日对外披露的相关公告。该项目已
基本完成项目前期服务工作，目前已启动签约筹备工作。
三、科研创新与技术储备
公司高度重视科技创新和技术储备工作，紧随建筑科技趋势实施“创新+”发展战略，与高等院校、科研机构等广泛
开展合作，建立了院士工作站、博士后工作站、企业技术中心、沥青研究所、海绵城市及地下空间技术研究院等多个技术
创新载体，为公司各项业务开展提供技术支持。
四、公司战略及未来发展
公司牢牢把握“城市建设与服务”核心功能，立足深圳、服务湾区，坚持深化改革、科技创新，努力探索培育新型业
务，进一步夯实城市建设与城市服务的核心能力，成为令人尊敬、创造美好生活的城市综合运营商。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|