研报评级☆ ◇000099 中信海直 更新日期：2026-10-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 2 0 0 0 2
3月内 0 2 0 0 0 2
6月内 0 3 0 0 0 3
1年内 0 5 1 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.31│ 0.39│ 0.40│ 0.39│ 0.51│ 0.57│
│每股净资产(元) │ 6.58│ 6.86│ 7.08│ 7.34│ 7.68│ 8.04│
│净资产收益率% │ 4.69│ 5.70│ 5.62│ 5.35│ 6.75│ 7.14│
│归母净利润(百万元) │ 239.12│ 303.23│ 308.67│ 304.33│ 400.00│ 444.33│
│营业收入(百万元) │ 1969.71│ 2163.32│ 2235.38│ 2329.67│ 2561.33│ 2766.33│
│营业利润(百万元) │ 302.66│ 393.96│ 406.15│ 397.15│ 523.24│ 580.72│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-28 增持 维持 --- 0.36 0.50 0.57 华创证券
2026-08-25 增持 维持 --- 0.35 0.52 0.58 国联民生
2026-04-28 增持 维持 --- 0.47 0.52 0.57 财通证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-28│中信海直(000099)2026年半年报点评：2026H1业绩短期承压，低空布局继续迈│华创证券 │增持
│向商业实践，运营端竞争优势未改 │ │
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公司公告2026年半年度报告：1）2026H1，公司实现营业收入10.08亿元，同比-2.89%；归母净利润1.25亿元，同比-1
8.31%；扣非后归母净利润1.26亿元，同比-18.18%。H1业绩下滑主要受飞行作业量下降，同时航材、航油等成本上升所致
。2）分季度看：2026Q1、Q2，公司分别实现营业收入5.03、5.05亿元，同比分别+1.39%、-6.79%；归母净利润0.93、0.3
2亿元，同比分别+2.11%、-48.26%；扣非后归母净利润0.93、0.32亿元，同比分别+2.19%、-48.09%。3）盈利水平：2026
H1，公司毛利率19.58%，同比下降3.61个百分点；净利率11.96%，同比下降2.34个百分点。4）报告期内公司共运营各类
直升机86架，同时在内蒙、新疆、湖北共部署3架大型无人机；拥有深圳南头、天津塘沽、湛江坡头、海南东方4个专业直
升机场，并在全国多地设立基地和起降点。5）分红：2026H1，公司拟每10股派发0.647元的中期现金红利（含税），预计
分配红利0.5亿元，约占2026年上半年归母净利润的40%。
传统主业短期波动，基本盘依然稳固。2026H1，受飞行作业量下降影响，公司护林及应急业务收入、海上油气业务收
入均有所下降。1）海上油气服务短期波动，长期需求稳健：作为公司营收的压舱石，海上油气业务H1收入因飞行量减少
而下滑。但长期来看，该业务基本盘稳固，公司全面深化与中海油的战略合作伙伴关系，圆满完成中海油供应商综合能力
实地评审工作。2）港口引航业务表现亮眼，尽显龙头优势：2026H1，公司成功签约2026-2027年湛江港引航站项目，并拓
展了舟山港引航业务，稳固了在该领域100%的市场份额。3）应急救援业务服务国家战略：公司积极履行社会责任，驰援
广西洪涝、扑救多地森林火灾，并圆满完成极地科考任务。
低空经济布局加速，核心场景运营能力持续验证。我们认为公司凭借其在通航领域40余年的深厚运营经验，正在成为
低空经济探索中的首选合作伙伴之一，2026H1，公司在低空经济领域的布局继续加速推进：1）公司完成大连长海群岛中
型运载无人机跨海货运试飞，为无人机货运常态化商业运行打下坚实基础；2）拓展中海油无人机业务，在惠西作业区完
成中型垂起固定翼无人机巡检试飞；3）海泉湾基地聚焦海上油气核心主业拓展，推动基地功能与海上油气飞行业务融合
；4）成功中标国内大型无人机长航时巡查标杆项目，启动大型无人机人工影响天气业务，与江西省气象局签署全面合作
框架协议，与新疆、云南等省区气象局人影中心建立长期战略合作伙伴关系。
投资建议：1）基于公司2026H1业绩表现，我们调整公司2026-28年盈利预测至2.8、3.9、4.4亿元（原预测值为3.7、
4.1、4.7亿元），对应2026-28年EPS分别为0.36、0.5、0.57元，对应PE分别为38、27、24倍。2）我们继续强调，公司在
低空运营端具备“品牌+规模+体系”三重核心优势，有助于持续受益低空经济浪潮：其一、开拓C端消费市场；其二、作
为通航市场运营端最具实力和经验的公司，我们预计公司或有望参与新型低空运营网络标准的建设中；其三、大国央企*
战略新兴，当前公司在保障运营eVTOL新质产品已经实质性落地，卡位优势十足，强调“推荐”评级。
风险提示：飞行安全风险、大客户集中度高、航油大幅波动。
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2026-08-25│中信海直(000099)2026年半年报点评：作业量波动致盈利同比下降，低空布局│国联民生 │增持
│持续推进 │ │
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公司发布2026年半年报：2026H1公司实现收入10.1亿元，同比-2.9%；归母净利1.3亿元，同比-18%；扣非归母净利1.
3亿元，同比-18%，收入利润下滑主要受飞行作业量下降影响，护林及应急业务、海上油气业务收入均有所下降；经营活
动现金流净额2.4亿元，同比-53%。2Q26收入5.1亿元，同比-6.8%；归母净利0.32亿元，同比-48.3%。
通航主业短期承压，成本管控对冲收入下滑。2026H1公司通航运输业务收入10.0亿元，占营业收入99%，同比-2.6%；
营业成本8.1亿元，同比+1.7%（航材、航油、飞机修理费增加），通航运输业务毛利率19.3%，同比-3.9pct。分地区看，
深圳（+0.9%）、浙江（+4.5%）、湛江（+6.9%）市场稳中有升，武汉/北京（-17.4%）、天津（-23.8%）下滑较大。降本
增效持续发力：销售/管理/财务费用同比-29%/-20%/-26%。截至6月末运营直升机86架、大型无人机3架，报告期累计安全
飞行2.29万小时、2.41万架次，安全运营记录保持行业领先。
引航与应急彰显韧性，低空布局持续推进。传统业务中，港口引航稳固100%市场份额：高标准完成舟山港引航安全评
估，突破舟山港域直升机引航服务业务壁垒，签约2026-2027年湛江港引航站服务项目；海直通航保障第42次南极科考任
务圆满收官，科考机组获“中国极地考察先进集体”，先后完成四川凉山、浙江等多地森林火灾扑救及广西洪涝救援。低
空经济方面，完成大连长海群岛中型运载无人机跨海货运试飞，中标国内大型无人机长航时巡查标杆项目，启动大型无人
机人工影响天气业务，与江西、新疆、云南省区气象部门建立合作；拓展中海油无人机业务，在惠西作业区完成中型垂起
固定翼无人机巡检试飞。
中期分红延续，现金流阶段性承压。公司拟每10股派现0.647元（含税），按7.76亿股基数合计派息约0.50亿元，分
红比例约40%，股东回报持续（上市以来累计分红超9亿元）。经营活动现金流净额2.40亿元，同比-53.3%，主要系销售商
品、提供劳务收到的现金同比减少；投资活动净流出5.0亿元，主要系闲置资金转定期存款及购置直升机四大部件、高价
周转件；期末总资产77.5亿元，归母净资产55.4亿元，财务结构稳健。
投资建议：短期作业量波动不改公司通航龙头地位，海上油气主业受益中海油增储上产的中期逻辑未变，低空经济场
景（无人机货运、人影、巡检）商业化持续推进，构成第二成长曲线。由于上半年通航作业量同比下降，我们调整2026年
归母净利至2.7亿元，看好新场景贡献利润，上调2027-2028年归母净利至4.1、4.5亿元，当前股价对应PE分别为39、26、
23倍。维持“谨慎推荐”评级。
风险提示：近海石油作业运输需求不及预期；护林及应急作业量波动；低空经济商业化进程不及预期；汇率波动。
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2026-04-28│中信海直(000099)Q1业绩稳健，将受益低空经济高质量发展 │财通证券 │增持
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事件：2026年4月27日，中信海直披露2026年Q1业绩：公司实现营业收入5.03亿元，同比+1.39%；实现归母净利润0.9
3亿元，同比+2.11%。
费用管控能力强，归母净利率同比提升。2026Q1，公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为0.3%/
6.4%/0.3%/1.4%，分别同比0.15/-0.27/+0.05/-0.02pct，期间费用率同比-0.39pct。在公司良好的费用管控能力下，公
司归母净利率同比提升0.13pct至18.5%。
低空经济顶层设计相继出台，有望迎来高质量发展。2026年3月，“十五五”规划纲要指出要推进低空经济健康有序
发展、积极拓展低空消费市场，同时通过空域精细化管理、新兴领域立法、关键装备技术攻关与基础设施建设等推动行业
发展；4月15日，中央企业低空经济产业发展专题推进会指出中央企业要加快打造具有国际竞争力的低空经济产业集群。
并且，新修订《民用航空法》将于2026年7月施行，届时低空经济将被正式纳入国家法律体系，空域管理、适航认证、运
营监管体系将持续完善，行业进入规范化发展新阶段。
公司紧抓低空经济发展机遇，或将充分受益于低空经济发展。公司作为国内通航龙头、央企背景低空运营主体，有望
成为行业发展“顶梁柱”，并将持续受益于空域开放、基建完善与低空新业态扩容，充分释放低空新业务增长潜力，打造
企业增长第二曲线。公司积极开展eVTOL领域合作与场景验证，已于2025年完成eVTOL海洋石油平台物资运输、陆上跨城货
运等验证飞行，未来有望构建eVTOL+直升机机队助力主业降本增效。
投资建议：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为24.0、25.8、27.6亿元，归母净利润分别为3.61亿元、4.06亿
元、4.40亿元，对应PE分别为37.8、33.7、31.1倍，维持“增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；客户集中度风险；eVTOL落地时间不及预期风险；测算偏差风险；航油航材价格
波动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-07│中信海直(000099)2026年9月7日投资者关系活动主要内容
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1.碳达峰对公司业务有影响吗
答:感谢您对公司的关注。公司积极响应国家战略，将绿色运营理念融入“飞行—维修—机场—机队”全链条管理。
以飞行节能为核心驱动力，公司持续优化飞行效率、降低燃油消耗，并联动预防性维修与机型更新，形成全链条协同减排
格局，有力支撑公司碳减排承诺与可持续发展目标。
2.公司有市值管理计划吗
答:感谢您对公司的关注。公司高度重视市值管理与投资者回报等相关工作，建立了对应的制度化机制，并在国家与
集团相关要求下进一步加强市值管理工作。公司积极通过提高分红比例及频率等方式，持续传递对公司发展的信心。已于
今年完成2025年度现金分红。在业务层面，公司紧跟国家“十五五”低空经济作为新质生产力重点产业的战略方向，积极
推动中大型无人机等典型场景商业化落地，已完成跨海货运及海上油气平台巡检等关键试飞验证，并持续深化基地功能与
海上能源主业的融合，不断拓展盈利空间，为市值提升提供坚实的业绩基础。公司战略举措与业务布局在“十五五”期间
将有序推进，商业转化也需要一定周期，公司在此期间将逐步完善市值管理制度与机制，助力公司高质量发展。关于公司
重大事项请关注公司在《证券时报》《上海证券报》和巨潮资讯网上发布的公告。
3.从高点下来跌了只剩4折了，公司有市值管理计划吗？
答:感谢您对公司的关注。公司股价波动受宏观经济环境、行业政策、市场整体情绪波动、板块轮动以及短期资金流
向等多重复杂因素的影响，存在一定的波动性和不确定性。公司高度重视市值管理与投资者回报等相关工作，建立了对应
的制度化机制，通过提高分红比例及频率等方式，持续传递对公司发展的信心。
4.公司在低空经济项目的布局有哪些？
答:感谢您对公司的关注。公司布局低空经济，开拓应用场景。拓展培育无人机应急救援、巡检巡线、人工影响天气
、重大工程吊运、跨城及跨海物流等。公司已在合肥、新疆、浙江、四川等地成立了合资公司，融入区域低空经济发展战
略。
5.下半年公司发展战略规划？
答:感谢您对公司的关注。公司坚持服务国家战略，发挥运营核心优势，守好安全发展底线。持续夯实并扩大海上油
气服务业务，推进新型航空器低空物流的规模化商业探索，通过海上服务机队的系统化更新，优化升级飞行运营、维修管
理等系统，不断提高管理数智化水平及运营管理能力，全面提升核心竞争力。
6.国内能源转型对海上油气直升机服务的冲击是结构性的，当前的业绩受挫是否是长期趋势性扭转？关注到公司正积
极布局低空经济领域的商业化转型。然而，受制于eVTOL适航取证进度，低空通勤业务尚未实现规模化铺开。基于此，我
想进一步了解：在适航证取得批复的理想条件下，贵公司预计将规划多少架eVTOL运力投入至低空商业化运营环节？对应
的阶段性运力投放计划又是如何安排的
？答:感谢您对公司的关注。依托国家能源安全战略，叠加中海油中长期稳定增产、高资本开支规划，以及公司与中
海油的长期合作基础，业务具备长期可持续性。公司积极拥抱新型航空器与新质生产力的应用，紧跟适航取证节奏及市场
实际需求等，完善相关运营计划。
7.研发投入主要投向哪些方向（无人机、eVTOL、数字化平台）？
答:感谢您对公司的关注。公司充分发挥在通用航空领域四十余年的体系优势，持续在飞行运行、维修系统升级等方
面，推进通航与低空运营智慧化建设。公司将聚焦产业链安全与技术自主，加大核心研发攻关，提升关键技术自主水平。
8.对于新的子公司中信海合，目前该公司业务的运营进展如何是否已有可量化的成果或阶段性数据？其次，相较于传
统陆运和航空货运，低空货运在实际应用中具备哪些不可替代的核心优势？再者，当前的运营成本大概在什么水平，比如
每公斤或每吨的运输成本是多少，距离规模化商用是否具备经济可行性？最后，公司目前实际投入运营的凯瑞鸥无人机共
有多少台？
答:感谢您对公司的关注。作为低空经济业务发展的重要战略举措，公司联合合肥国先控股设立的中信海合低空科技
公司于8月初在合肥包河区正式挂牌成立，以大型无人航空器为工具、支线物流为切入点，依托前期试飞基础推进常态化
商业飞行。立足合肥、辐射安徽、面向全国，构建“综合运营+数字科技+一体化服务”业务生态。公司将发挥在通航与低
空的体系化能力与丰富经验，尽快获取运营合格证，通过海上、陆上的场景拓展，完成运营数据积累，建立在低空运营领
域的先发优势。
9.公司开通的低空游览航线收入情况
答:感谢您对公司的关注。低空游览方面，公司运营了多个起降点并开通多条低空游览、短途运输航线，涵盖深圳、
珠海、湛江、海口、舟山等地区。当前低空游览市场需求正在培育，未来将进一步拓展业务。
10.请问公司在低空经济有没有新的业务发展，具体落地的项目收益有没有
答:感谢您对公司的关注。公司截至目前完成了大连长海群岛中型运载无人机跨海货运试飞，为无人机货运常态化商
业运行打下坚实基础。拓展中海油无人机业务，在惠西作业区完成中型垂起固定翼无人机巡检试飞。海泉湾基地聚焦海上
油气核心主业拓展，推动基地功能与海上油气飞行业务融合。作为低空经济业务发展的重要战略举措，公司联合合肥国先
控股设立的中信海合低空科技公司在合肥包河区正式挂牌成立，以大型无人航空器为工具、支线物流为切入点，依托前期
试飞基础推进常态化商业飞行。立足合肥、辐射安徽、面向全国，构建“综合运营+数字科技+一体化服务”业务生态。
11.中海油南黄海、渤海等增量项目何时转化为公司飞行作业量？海上油气服务的毛利率水平及定价机制如何？
答:感谢您对公司的关注。相关信息请关注公司在《证券时报》《上海证券报》和巨潮资讯网上发布的定期报告。
12.分红政策的连续性和稳定性如何保障？全年分红比例是否有底线预期？
答:感谢您对公司的关注。公司在兼顾业绩增长及高质量可持续发展的同时，持续强化回报股东的意识，高度重视对
投资者持续、稳定、合理的投资回报，以实际行动回馈广大股东。公司自上市以来累计分红次数25次，每年逐步提升分红
比例，累计分红金额超9亿元，近两年分红比例达到40%，持续与投资者分享公司发展成果。公司积极落实新“国九条”及
证监会有关分红政策要求稳定分红。
13.不是视频直播吗
答:感谢您对公司的关注。本次网上业绩说明会为文字互动形式。
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参与调研机构：10家
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2026-09-04│中信海直(000099)2026年9月4日投资者关系活动主要内容
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1. 公司上半年主营业务情况、低空业务情况？
答:2026年上半年，公司实现营收10.08亿元，归母净利润1.25亿元。海油业务方面，目前处于增产上量的阶段，结合
公司“十五五”的发展需要，海油增产的需求，公司会做一些规划，完成机队更新。低空业务方面，公司在无人机物流领
域做了很多尝试，和中海油进行了一些模式探讨。上半年，公司完成大连长海群岛中型运载无人机跨海货运试飞，为无人
机货运常态化商业运行打下坚实基础。拓展中海油无人机业务，在惠西作业区完成中型垂起固定翼无人机巡检试飞。海泉
湾基地聚焦海上油气核心主业拓展，推动基地功能与海上油气飞行业务融合。成功中标国内大型无人机长航时巡查标杆项
目，启动大型无人机人工影响天气业务，与江西省气象局签署全面合作框架协议，与新疆、云南等省区气象局人影中心建
立长期战略合作伙伴关系。
2.请问有什么新的市值管理方案？
答:公司高度重视市值管理与投资者回报等相关工作，建立了对应的制度化机制，并在国家与集团相关要求下进一步
加强市值管理工作。公司将继续强化运营核心优势，致力于打造通航和低空综合运营商，构建低空产业生态圈。在业务发
展方面，公司以海上油气港口引航等传统业务为核心，以低空经济为增长新引擎。公司已完成大连长海群岛中型运载无人
机跨海货运试飞，中标国内大型无人机长航时巡查标杆项目，启动大型无人机人工影响天气业务，并与江西、新疆、云南
省区气象部门等建立合作关系。公司正按照“先载货后载人、先隔离后融合、先远郊后城区”的原则，积极探索低空经济
新业态，建立和完善无人机和新型航空器服务能力。同时，公司积极通过提高分红比例及频率等方式，持续传递对公司发
展的信心。
3.公司未来低空发展的预期？
答:公司依照“十五五”规划，在稳固公司的海上油气优势业务的基础上积极探索低空业务。公司依照国家发改委提
出的“先载货后载人、先隔离后融合、先远郊后城区”“三先三后”原则，积极探索应用场景、搭建运营网络。目前已开
通多条低空游览、短途运输航线。同时积极探索低空物流等应用场景，已完成跨海及跨城低空物流运输试飞。相关业务正
稳步推进商业化布局。无人机在应急救援、人工影响天气等方面的应用已占陆上业务一定比例。公司作为下游运营企业，
具备传统服务领域的强运营优势。我们也在关注产业链的上下游，积极向产业上下游去延伸。
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参与调研机构：4家
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2026-05-15│中信海直(000099)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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1.公司海上油气业务未来增长情况？
答:海上油气直升机飞行服务为公司主要收入来源和核心业务。国家能源安全战略持续支持海上油气增储上产，各产
区发展规划持续推进，为海上油气业务带来了发展机遇。公司依托多年安全作业经验，通过机队更新、数字化转型等方式
，积极推动一体化综合服务方案，提升服务深度、构建竞争优势。
2.港口引航的业务是怎么开展的？未来发展空间如何？
答:港口引航业务主要是通过直升机运送引航员至货轮后引导船舶进出港口。未来，随着国内港口运营升级、港口吞
吐量持续位居前列，引航需求也会逐渐增加。直升机港口引航在效率提升、安全保障与恶劣环境适配性上的优势，可以满
足当前港口大型化、供应链刚性保障的核心需求。公司也将持续挖掘需求，提高业务覆盖率。
3.公司未来在低空经济业务的发展规划情况？
答:公司依照国家发改委提出的“先载货后载人、先隔离后融合、先远郊后城区”的“三先三后”原则，积极探索应
用场景、搭建运营网络，全力构建新型航空器商业运营体系，打造可示范、可盈利的样板工程。目前已开通多条低空游览
、短途运输航线。同时积极探索低空物流等应用场景，已完成吨级新型航空器跨海及跨城低空物流运输试飞。相关业务正
稳步推进商业化布局。下一步将着力构建低空产业生态圈，推动公司从参与者向组织者、引领者升级以助力打造粤港澳大
湾区低空经济示范区为目标，加快推进深圳樟坑径机场建设，打造集物流、交通、公共服务于一体的全场景示范机场。依
托现有业务与客户资源优势，探索特定场景下“有人+无人协同管控新模式，实现精准卡位。在公司“十五五”规划的指
导下开展中大型无人机及新型航空器的应急救援、巡检巡线、人工影响天气、重大工程吊运、跨城物流等新场景应用及探
索，积极推进与地方的低空经济业务深度合作。
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