研报评级☆ ◇000151 中成股份 更新日期：2026-09-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.78│ -0.91│ 1.07│ 0.21│ 0.25│ 0.29│
│每股净资产(元) │ 1.97│ 1.10│ 2.13│ 2.72│ 2.97│ 3.26│
│净资产收益率% │ -39.59│ -82.57│ 49.95│ 7.82│ 8.43│ 8.97│
│归母净利润(百万元) │ -262.66│ -305.54│ 359.57│ 74.64│ 87.88│ 102.67│
│营业收入(百万元) │ 3067.33│ 1226.34│ 1129.41│ 1289.62│ 1423.81│ 1577.98│
│营业利润(百万元) │ -459.47│ -527.96│ 322.39│ 79.00│ 93.00│ 108.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-22 增持 首次 --- 0.21 0.25 0.29 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-22│中成股份(000151)深度报告：老牌海外工程承包企业，收购中技江苏布局储能│浙商证券 │增持
│业务 │ │
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要点一
公司收购中技江苏，转型深度布局储能行业。2026年2月10日，公司披露《重大资产重组报告书（注册稿）》：中成
股份拟向中技进出口发行股份购买其持有的中技江苏100%股权，本次交易标的资产为中技江苏100%股权，标的资产评估值
为1.15亿元。考虑评估基准日后中技进出口对中技江苏新增实缴出资3609.72万元，经交易各方协商，标的资产作价确定
为1.51亿元，中成股份拟向中技进出口发行股份购买其持有的中技江苏，并于3月完成资产交割和发股支付资产对价。中
技江苏主要从事工商业用户侧储能项目的投资、开发和运营，主要产品为合同能源管理服务，向用户提供必要的储能、充
放电等服务，以达到节省用户能源成本的效果。中技江苏主要负责开展在江苏省内的储能项目，其他省份具体业务由下属
项目公司开展。截至2026.2.10公告之日，中技江苏在运营的储能电站主要位于江苏省溧阳市、广东省东莞市、广东省肇
庆市、广东省广州市、河南省济源市。目前公司在手项目规模合计约为400MWh（其中包括江苏时代15MW/52MWh用户侧储能
项目、通用技术中技时代上汽18.5兆瓦/49.95兆瓦时用户侧储能项目、工商用户侧储能通用技术中技江苏18.5兆瓦/49.95
兆瓦时用户侧储能项目（二期）等项目），具备较强的规模优势和客户合作优势。因此在收购中技江苏后，凭借公司优秀
的经营能力，该业务有望成为公司新的增长点。
要点二
公司深耕多年成套设备出口和工程承包业务，该业务板块2025年开始营收显著回升。2025年公司成套设备出口和工程
承包业务实现营业收入7.82亿元，同比增长33.48%，其中:（1）巴巴多斯苏格兰地区道路修复项目：项目按计划分阶段开
展，部分道路完工交付，在建道路及桥梁工程进展顺利。（2）科特迪瓦旱港建设项目：项目已全面开工建设，相关工作
有序开展。（3）古巴印刷厂技术改造项目：项目已完工移交，进入质保期。（4）阿塞拜疆日出光伏项目：项目核心设备
采购工作已全面完成，现场土建施工已分区全面展开。公司抓住海外发展机会，依托自身技术和产品优势，实现该业务的
营收毛利双双同比回升。
要点三
环境科技业务和复合材料业务高价值项目仍在有序推进。环境科技：2025年公司环境科技业务实现营业收入2.25亿元
，同比下降52.53%，主要受上年同期高基数及本期项目执行节奏等因素影响。当前阿曼危废处置、天津新和成等在施项目
均有序推进。主要企业亚德系统“废盐高温熔融热氧化系统”荣获上海市高新技术成果转化项目A级认定。复合材料生产
：2025年公司复合材料业务实现营业收入1.14亿元，同比下降29.97%，主要受市场需求波动及部分项目执行节奏影响。主
要企业亚德材料成功通过国家高新技术企业认定，并入库浙江省专利产业化“金种子”企业。公司本身拥有国家认定、优
质项目仍在有序推进，后续有望实现恢复性增长。
盈利预测与估值
公司是国内领先的成套设备出口和工程承包业务企业，同时通过整合股东优势资源收购中技江苏，深度布局工商业用
户侧储能项目，打造第二增长曲线，因此我们预计公司2026-2028年实现营业收入分别为12.90/14.24/15.78亿元，归母净
利润分别为0.75/0.88/1.03亿元，EPS分别为0.21/0.25/0.29元，以2026.5.21收盘价计算，公司2026-2028年的PE为53.69
/45.60/39.03倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示
下游需求不及预期风险；海外地缘政治风险；建设进展不及预期风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-04│中成股份(000151)2026年9月4日投资者关系活动主要内容
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问题一:董秘你好,最新的股东人数是多少?
答:您好,截至2026年8月31日,公司股东人数为27988。
问题二:领导您好,亚德材料和亚德化工股权转让的事,最新进展情况如何了?
答:您好,有关股权转让的进展情况,敬请查阅2026年8月公司在信息披露选定媒体发布的《中成进出口股份有限公司关
于以公开挂牌方式转让下属子公司股权的进展公告》及《中成进出口股份有限公司关于公开转让下属子公司100%股权的公
告》。未来如有需披露的最新进展,公司将按照法律法规要求及时履行信息披露义务。
问题三:今年美元对人民币的汇率下降,但公司上半年财务费用同比大幅增长,主要系汇兑净损失增加所致。请问贵司
将如何管理汇率风险?
答:您好,公司业务主要集中于境外,2026年上半年境外业务收入占营业收入比重为88.47%,收款币种包括美元、欧元等
多种结算货币,而采购付款币种以人民币为主,今年人民币相对其他币种较为强势,导致公司汇兑净损失同比增加。
针对汇率风险,公司将持续强化汇率风险管理。在遵循避险保值、真实敞口、期限匹配、风险可控原则的前提下,择机
开展远期结售汇业务,主动管控汇率风险。同时合理选取合同签约币种,安排多币种结算,匹配外币收支金额和时点,尽可能
降低外汇净敞口金额和人民币升值带来的不利影响。
问题四:2026年政府工作报告首次将算电协同列为国家战略级新基建,政策明确要求新建算力中心必须配置储能以增强
供电稳定性。公司通过收购中技江苏已具备成熟的工商业用户侧储能项目开发和运营能力,建议公司管理层关注一下算电
协同带来的储能市场机遇。
答:您好,感谢您的关注与建议!公司会积极关注相关产业发展情况。
问题五:公司2026年上半年成套设备出口和工程承包业务收入占比较去年同期增长23.64%,环境科技业务营收同比下降
13.07%,复合材料生产业务营收同比下降58.28%。公司业务收入结构趋于单一化,请问贵司在多元化业务布局方面是否有规
划?
答:您好,公司环境科技业务营收同比下降13.07%,主要系海外业务布局调整,在施项目有所减少;复合材料业务营收下
滑,主要受上年度一次性大额项目完工结算,本期不再产生相关收入影响。未来公司将在巩固核心主业竞争优势的基础上,
持续拓展市场、夯实内部管理,积极培育新的业务增长点,不断提升公司核心竞争力与市场影响力。
问题六:全球大宗商品价格波动对公司工程承包项目的成本和毛利率有影响吗?
答:您好,公司成套设备出口和工程承包业务涉及设备及材料采购,大宗商品价格波动会对项目成本形成一定影响。全
球大宗商品价格受宏观环境、供需关系、地缘政治等多重因素影响,未来价格波动仍可能给公司项目成本及毛利率带来不
确定性,公司将持续做好成本管控与风险监测。
问题七:公司近期披露了亚德系统与三门德鑫废矿物油有限公司、苏州盛元环保科技有限公司的合同欠款纠纷案,该案
对公司经营业绩有什么影响?
答:您好,截至2024年 12月 31日,公司已对该案相关应收款项按100%计提坏账准备,减值的影响已全部体现在以前年度
,对2026年公司经营业绩无影响。鉴于三门德鑫已进入破产清算程序,后续案件执行及回款情况仍存在不确定性。公司将持
续跟进案件处置进展,依法维护公司合法权益并严格按照监管规定及时履行信息披露义务。
问题八:董秘您好,请问今年有被 ST 的风险吗?贵公司注重市值管理吗?公司转型不易,请积极体现国企担当。
答:您好,截至目前,公司不存在《深圳证券交易所股票上市规则》规定的触发实施退市风险警示或其他风险警示的情
形。
公司高度重视市值管理,公司于2025年 8月 29日召开第九届董事会第二十七次会议,审议通过《公司市值管理制度》,
主要围绕提升上市公司质量、提升公司核心竞争力、提高信息披露质量、加强投资者关系管理、依规合法运营等方面开展
相关工作。
问题九:公司2026年上半年实现营业收入及归母净利润同比大幅增长,实现扭亏为盈,请问这一业绩反转的主要因素是
什么?
答:您好,主要是公司工程承包项目和新并入的储能业务稳步推进,主营业务盈利能力较上年同期有所提升;公司加强费
用管控,期间费用较上年同期减少;按照金融工具准则相关规定,报告期内计提的减值准备较上年同期减少。
问题十:当下的国际局势对公司的海外项目有什么不良影响?
答:您好,公司密切关注国际局势变化,以应对可能出现的风险和挑战。有关海外项目的经营情况,敬请关注公司在信息
披露选定媒体发布的相关公告及定期报告。
问题十一:请领导讲一下公司在储能领域的核心优势有哪些
答:您好,依托坚实的央企背景优势,公司在行业发展、资源整合及信用背书上具备突出竞争力,为储能业务稳健运营与
长效发展筑牢坚实基础。凭借国资平台的品牌影响力与良好市场信誉,公司在项目获取、产业合作、合规运营等方面具备
天然优势。充足的资金储备与稳健的财务状况,能够充分支撑项目落地、日常运营及产业深耕,提升抗风险能力。
历经多年行业深耕,公司积累了成熟的运营管理体系、完善的产业链协作资源与丰富的项目实施经验,结合央企规范化
管理标准,持续打磨业务能力。多重优势相辅相成,助力公司在储能赛道稳步前行,持续巩固自身行业地位,实现高质量稳定
发展。
问题十二:未来贵公司储能相关的业务是否会成为公司的主营业务?
答:您好,在完成对中技江苏的收购后,有助于提升公司 EPC 业务的综合服务能力,公司新增工商业用户侧储能投建营
业务能力。有助于公司实现向绿色发展领域延伸发展,增强公司综合业务能力,进一步拓展收入来源,提升公司盈利能力,形
成新的增长曲线。
问题十三:感觉公司在 ESG 方面的表现挺不错的,希望继续加油,再接再厉。
答:您好,感谢您的肯定与支持!公司近年发布的《环境、社会及治理(ESG)报告》凭借持续深化企业可持续发展的优异
表现,分别荣获"ESG 金牛奖央企五十强"、"ESG金牛奖治理二十强"、"ESG 治理金牛奖"。公司现已连续四年发布《环境、
社会及治理(ESG)报告》,详细披露了公司积极承担社会责任、完善 ESG 治理、建立 ESG 管理体系等方面的具体举措、重
点实践、亮点案例和关键绩效,有关ESG 治理方面的详细信息可参见公司披露的年度 ESG 专项报告。
问题十四:在全球主要经济体货币政策分化背景下,公司融资成本和债务结构情况如何?将如何统筹安排?
答:您好,截至2026年 6月末,公司资产负债率74.59%,其中短期借款4.33亿元,长期借款2.25亿元,债务结构总体保持稳
定。公司持续加强资金管理,不断优化负债期限结构,拓展多元融资渠道,有效压降综合融资成本,报告期内利息费用同比下
降。上半年公司经营活动产生的现金流量净额为3.96亿元,同比增长512.50%,经营现金流得到明显改善,为公司优化债务结
构提供了有力支撑。
面对全球主要经济体货币政策分化的外部环境,未来公司将密切跟踪国内外利率走势及主要经济体货币政策变化,坚持
"控杠杆、调结构、降成本、防风险"的总体原则,严格把控债务总量,保持合理债务规模,持续优化融资结构,统筹把控期限
和币种,积极拓展多元化融资渠道,加大融资成本压降力度,强化现金流与债务滚动管理,保障公司财务稳健运行。
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参与调研机构：1家
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2026-04-29│中成股份(000151)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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中成进出口股份有限公司于2026年4月29日举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者，上市公司接待人员
有公司董事长朱震敏先生。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-30/1225271739.PDF
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