研报评级☆ ◇000155 川能动力 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.54│ 0.39│ 0.27│ 0.61│ 0.76│ 0.88│
│每股净资产(元) │ 5.01│ 5.57│ 5.67│ 6.12│ 6.50│ 6.94│
│净资产收益率% │ 10.79│ 7.07│ 4.80│ 10.00│ 11.70│ 12.70│
│归母净利润(百万元) │ 797.43│ 726.89│ 502.49│ 1134.00│ 1399.00│ 1631.00│
│营业收入(百万元) │ 3312.97│ 3054.86│ 3599.59│ 5152.00│ 6362.00│ 7217.00│
│营业利润(百万元) │ 1422.85│ 791.27│ 829.18│ 1874.00│ 2434.00│ 2846.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-19 增持 首次 20.65 0.61 0.76 0.88 国信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-19│川能动力(000155)区域优质新能源发电运营商，锂矿达产+算电融合打开成长 │国信证券 │增持
│空间 │ │
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公司是四川省属国有控股新能源核心平台。川能动力成立于1997年，前身为川化股份，2000年于深交所上市，最初主
营化肥、化工产品生产销售。2016年四川能投集团成为控股股东后，公司启动战略转型，2017年收购川能风电逐步剥离传
统化工业务，后续陆续布局锂矿等锂电资产，形成“新能源发电+锂电”双轮驱动的业务格局，聚焦绿色能源核心产业发
展。
新能源发电：风电资产质地优异，未来装机仍存翻倍空间。截至2025年末，公司拥有已建成新能源装机1.39GW（风电
1.37GW，光伏0.2GW），集中在凉山州会东县、美姑县等高海拔风资源禀赋区域，年均发电小时数超3000小时，高于行业
平均水平。公司在建风光项目约1.6GW，预计2026-2028年起陆续建成投产，未来三年装机规模有望翻倍，贡献额外业绩增
量。
环保：贡献稳定业绩与现金流。公司环保业务以垃圾焚烧发电和环卫一体化为核心，运营主体为子公司川能环保，在
四川、河南、内蒙古等省份拥有垃圾发电产能6800吨/日，为公司贡献稳定业绩与现金流。
锂电：锂矿投产打开全新成长空间。公司拥有李家沟锂矿采选项目，并已于2025年8月底基本达到设计产能，年产原
矿105万吨、精矿约18万吨。锂盐端已形成4.5万吨/年产能，其中鼎盛锂业1.5万吨已投产，德阿锂业3万吨项目于2025年7
月产出合格电池级碳酸锂产品。公司控股股东旗下川能资本持有李家沟北锂矿探矿权。未来，公司也将积极参与甘孜州、
阿坝州等锂矿资源，持续跟踪省内拟招拍挂锂矿资源进展，加快省内锂矿资源获取。
为什么我们在当前时点看好川能动力？1）储能装机高增带动锂需求增长：全球电化学储能装机持续高增，锂电池作
为核心储能载体需求刚性扩张，李家沟锂矿达产及锂盐产能逐步释放，将充分受益于储能行业景气度提升，业绩弹性显著
。2）算电融合概念催化：四川省大力推进算电融合战略，公司作为凉山州绿电核心供给方为算力中心提供稳定绿电与储
能保障，政策红利与场景落地双重驱动，打开长期成长天花板。
盈利预测与估值：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为11.34/13.99/16.31亿元，同比+126%/23%/17%，对应P
E=26/21/18x。通过多角度估值，预计公司合理估值在20.22-20.65元之间，较2026.4.15收盘股价有26.4%-29.2%的溢价，
首次覆盖，给予“优于大市”评级。
风险提示：锂价波动风险、电价下行风险；新能源消纳风险；项目产能爬坡不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：21家
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2025-11-26│川能动力(000155)2025年11月26日投资者关系活动主要内容
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一、问答交流环节
1、公司基本情况介绍
答：公司聚焦绿色能源核心产业，主营业务包括新能源发电和锂电业务，其中：新能源发电业务主要为风力发电和光
伏发电项目开发、建设和运营，以及垃圾焚烧发电项目的投资运营及环卫一体化；锂电业务主要为碳酸锂、氢氧化锂产品
的生产和销售，以及李家沟锂矿采选。
新能源发电方面，公司目前已投产新能源装机总量约 145万千瓦。其中，风电光伏装机总量 129.77 万千瓦，垃圾发
电装机规模 15.65 万千瓦。锂电方面，公司控股拥有李家沟锂矿采矿权，其探明矿石资源储量 3,881.2 万吨，平均品位
1.30%，生产规模为年产原矿 105 万吨，年产精矿约 18 万吨，项目已于 2025 年 8 月末基本达到设计产能；锂盐设计
产能为 4.5 万吨/年，其中鼎盛锂业 1.5 万吨锂盐项目已投产，新建德阿锂业年产 3 万吨锂盐项目已于 2025 年 7 月
31 日顺利产出合格电池级锂盐产品，并实现了首批锂盐产品销售。
2、公司李家沟项目未来是否有增储扩产计划？
答：公司李家沟项目具备增储扩产潜力，公司正在研究相关工作，如有进展将按规定及时披露。
3、锂矿目前产能是怎样的？
答：公司李家沟项目已于 2025 年 8 月底基本达到设计产能，正常情况下每天可采选原矿 4200 吨。
4、李家沟锂矿如何分配？
答：李家沟开采出来的锂矿按市场化原则进行销售,同时也会结合公司整体锂电产业链的业务安排和经济效益进行合
理分配。
5、锂产品如何定价的？
答：公司锂产品价格参考上海有色网锂产品价格和期货价格，同客户协商确定。
6、公司锂矿的权益比例有多少
答：李家沟 105 万吨/年采选项目的实施主体为公司控股子公司能投锂业（公司持有该公司 62.75%股权）控制的德
鑫矿业（能投锂业持有该公司 75%股权）。
7、公司除了李家沟锂矿外是否有其他锂资源注入？
答：除李家沟锂矿外，公司控股股东旗下川能资本持有李家沟北锂矿探矿权。未来，公司也将积极参与甘孜州、阿坝
州等锂矿资源，持续跟踪省内拟招拍挂锂矿资源进展，加快省内锂矿资源获取。
8、公司风电业务情况如何？
答：公司风电业务毛利率较高，主要得益于公司风电场位于四川省凉山州高海拔地区、风资源优势明显、平均利用小
时数高于行业平均；以及团队运维能力和管理经验丰富，在项目微观选址、技术选型及运营管理方面能力突出。目前，公
司在建待建风电光伏项目装机规模 207 万千瓦，预计自 2026 年陆续建成。
9、新项目是否配储能？老项目有吗？
答：公司后续会结合新能源项目和地方政策等因素统筹考虑配储，已投运的老项目没有配储。
10、136 号文对公司有什么影响？
答：按照 136 号文要求，新能源发电将全面参与市场化交易，对新能源行业企业未来上网电价均有影响。公司所属
风电光伏项目主要分布于川西地区，资源禀赋好，公司新能源项目仍有较好的竞争力。同时，公司将做好政策研究应对，
加强电力营销措施，积极参与市场化交易。
11、集团对公司是否有市值考核？
答：国资委已经出台相应政策，控股股东和公司都很重视市值管理。公司采取措施维护市场稳定，争取控股股东在 2
019年至今实施完成三次增持计划，累计增持股份 7,322 万股、增持资金约 8.6 亿元；并于 2024 年和 2025 年向全体
股东实施了现金分红，分红金额分别为 2.95 亿元和 3.14 亿元，分红比例达到 96％、65％。后续，公司将积极贯彻国
资监管相关政策要求，结合实际情况研究落实市值管理措施。
二、其他说明
接待过程中，公司严格按照《信息披露事务管理制度》等规定，保证信息披露真实、准确、完整、及时、公平。没有
出现未公开重大信息泄露等情况，同时已按深交所要求签署调研《承诺书》。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
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