价值分析☆ ◇000157 中联重科 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 6 1 0 0 0 7
2月内 17 7 0 0 0 24
3月内 24 7 0 0 0 31
6月内 44 11 0 0 0 55
1年内 65 16 0 0 0 81
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.72│ 0.27│ 0.40│ 0.49│ 0.63│ 0.79│
│每股净资产(元) │ 6.55│ 6.31│ 6.50│ 6.80│ 7.20│ 7.72│
│净资产收益率% │ 11.03│ 4.21│ 6.22│ 7.17│ 8.85│ 10.26│
│归母净利润(百万元) │ 6269.77│ 2306.05│ 3506.01│ 4255.05│ 5514.90│ 6849.22│
│营业收入(百万元) │ 67130.63│ 41631.50│ 47074.85│ 52147.97│ 61340.99│ 72514.31│
│营业利润(百万元) │ 7231.11│ 2386.31│ 4152.45│ 4948.48│ 6394.06│ 7909.21│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-08 买入 维持 --- 0.44 0.59 0.81 华安证券
2024-11-07 买入 调高 --- 0.47 0.64 0.74 财信证券
2024-11-06 增持 维持 8.65 0.45 0.58 --- 中金公司
2024-11-04 买入 维持 8.58 0.46 0.66 0.82 国投证券
2024-11-04 买入 维持 --- 0.45 0.59 0.72 银河证券
2024-11-03 买入 维持 --- 0.52 0.69 0.86 国盛证券
2024-11-03 买入 维持 --- 0.45 0.58 0.76 东莞证券
2024-11-02 买入 维持 --- 0.45 0.59 0.72 天风证券
2024-11-02 买入 维持 8.9 0.45 0.59 0.76 华创证券
2024-11-02 买入 维持 --- 0.52 0.60 0.72 国联证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.44 0.62 0.82 中信建投
2024-11-01 增持 维持 --- 0.45 0.58 0.74 渤海证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.50 0.64 0.79 华鑫证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.45 0.58 0.73 民生证券
2024-10-31 买入 维持 8.82 0.46 0.60 0.74 国泰君安
2024-10-31 增持 维持 --- 0.45 0.59 0.75 国金证券
2024-10-31 增持 维持 --- 0.46 0.58 0.69 方正证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.45 0.58 0.72 东吴证券
2024-10-30 买入 维持 --- 0.45 0.60 0.73 浙商证券
2024-10-30 增持 维持 --- 0.44 0.58 0.75 财通证券
2024-10-21 增持 维持 --- 0.49 0.60 0.75 湘财证券
2024-10-20 买入 维持 --- 0.52 0.65 0.79 东吴证券
2024-10-18 增持 维持 --- 0.45 0.60 0.77 国金证券
2024-10-18 买入 维持 8.82 0.46 0.63 0.77 国投证券
2024-09-30 买入 维持 8.82 0.46 0.63 0.77 国投证券
2024-09-23 买入 维持 --- 0.50 0.65 0.79 浙商证券
2024-09-21 买入 首次 --- 0.52 0.69 0.86 国盛证券
2024-09-18 买入 维持 --- 0.51 0.64 0.77 天风证券
2024-09-09 买入 维持 --- 0.49 0.59 0.71 中邮证券
2024-09-09 买入 维持 7.44 0.47 0.62 0.73 国投证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-08│中联重科(000157)盈利能力提升，海外+新兴板块持续向好
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我们看好公司长期发展，修改之前盈利预测为：2024-2026年营业收入预测为448.32/515.57/609.42亿元
（前值为566.34/666.96/777.85亿元）；归母净利润预测为37.79/50.77/69.91亿元（前值为42.86/53.79/68.
91亿元）；以当前总股本86.78亿股计算的摊薄EPS为0.44/0.59/0.81元（前值为0.49/0.62/0.79元）。当前股
价对应的PE倍数为17/13/9倍，维持“买入”投资评级。
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2024-11-07│中联重科(000157)多元业务快速提升，国际化业务稳步拓展
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盈利预测：未来国际化及多元化业务将继续推动公司业绩增长。考虑到目前国内外宏观终端需求仍有待回
暖以及市场竞争较为激烈等因素，我们谨慎预测公司2024-2026年归母净利润分别为40.6亿元、55.3亿元、64.
2亿元，同比增长15.9%、36.2%、16.0%，对应市盈率PE为15.9倍、11.7倍、10.0倍，给予“买入”评级。
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2024-11-06│中联重科(000157)工程机械国内需求回暖，盈利能力持续提升
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盈利预测与估值
基于公司产品拓展带动收入，我们上调2024年EPS预测5.3%至0.45元，引入2025年EPS0.58元。当前A股对
应2024/2025年16.2x/12.5xP/E,当前H股对应2024/2025年11.2x/8.4xP/E。基于盈利及行业估值中枢上行，我
们提高A股/H股目标价35.0%/36.1%至8.65人民币/6.60港币，分别对应20.0%/19.8%上行空间。A股目标价2024/
2025年对应19.4x/15.0xP/E，H股目标价2024/2025年对应13.4x/10.0xP/E，维持跑赢行业评级。
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2024-11-04│中联重科(000157)收入阶段性承压，盈利能力稳步提升
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投资建议：我们预计公司2024-2026年的收入分别为445.6、519.2、614.4亿元，增速分别为-5.3%、16.5%
、18.3%，净利润分别为39.8、57、70.9亿元，增速分别为13.5%、43.3%、24.3%，对应PE分别为15.6X、10.9X
、8.7X；国家政策加持下，内需有望顺周期复苏；海外新兴市场持续高景气，出口保持较好增长，看好公司中
短期业绩的恢复弹性；给予“买入-A”的投资评级，12个月目标价为8.58元，相当于2025年13X的动态市盈率
。
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2024-11-04│中联重科(000157)24年三季报点评：海外拓展迅速，经营质量持续改善
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盈利预测与投资建议:挖机数据显示内销边际持续好转，大型基建、农田建设、设备更新、房地产“止跌
回稳”有望共同提振内需。海外需求下滑但中企市占率提升空间依旧可观。24年公司海外营收增速迅速，盈利
能力显著改善经营质量实现优化。我们预计公司24-26年实现归母净利润39.3亿/51.4亿/62.3亿元，对应24-26
年PE为15.9/12.2/10.1倍，维持“推荐”评级。
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2024-11-03│中联重科(000157)盈利能力提升明显，新兴业务+海外市场助力增长
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投资建议：我们预计2024-2026年，公司归母净利润分别为45、60、74亿元，增长率分别为30%、32%、24%
。公司起重机和混凝土机械表现稳健，高机、挖机、农机和矿机等新兴业务有望打造新的增长引擎。鉴于国内
市场有望实现触底反弹，加之公司在海外市场的强势增长，中联重科可以赋予更高的龙头溢价、底部反转溢价
、以及成长溢价，维持买入”评级。
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2024-11-03│中联重科(000157)2024年三季报点评：2024Q3经营质量提升，海外业务表现亮眼
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投资建议：维持“买入”评级。预计公司2024-2025年EPS分别为0.45元、0.58元、0.76元，对应PE分别为
16倍、12倍、9倍，维持“买入”评级。
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2024-11-02│中联重科(000157)三季报业绩表现稳健，继续看好公司全球化叠加拓品类进展
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盈利预测：考虑到公司股份支付费用等影响，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别
为39.5、51.5、62.8亿元（前值为43.8、55.3、66.9亿元），对应估值分别为15.7、12.0、9.9倍，持续看好
并维持“买入”评级。
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2024-11-02│中联重科(000157)2024年三季报点评：Q3业绩超预期，海外表现亮眼
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投资建议：公司是工程机械龙头之一，其“端对端、数字化、本土化”的经营理念助力公司加速全球化布
局，在工程机械电动化、智能化变革的阶段，有望借助自身多年的技术研发优势获得先机。由于国内行业拖累
及股份支付费用短期影响，调整盈利预测，我们预计公司2024~2026年收入分别为480.2、569.8、671.6亿元（
原预测分别为569.0、669.6、764.9亿元），分别同比增长2.0%、18.7%、17.9%，归母净利润分别为38.8、51.
3、66.1亿元（原预测分别为45.7、57.9、71.0亿元），分别同比增长10.6%、32.5%、28.7%；EPS分别为0.45
、0.59、0.76元，参考可比公司估值，给予公司2025年15倍PE，对应目标价为8.9元，维持“强推”评级。
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2024-11-02│中联重科(000157)Q3公司经营稳健，盈利能力增强
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工程机械龙头经营能力稳定，维持“买入”评级
2024年国内工程机械行业逐渐底部回暖，我们看好国内需求持续增长，海外市场仍有增长空间，我们看好
公司土方机械及农用机械等产品放量，我们预计公司2024-2026年营收分别为526.62/598.71/683.26亿元，归
母净利润分别为44.75/52.24/62.87亿元，CAGR为21.49%。EPS分别为0.52/0.60/0.72元/股,考虑到国内工程机
械行业景气度有望逐步回暖；多元化产品有望为公司带来海外业务增量，维持“买入”评级。
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2024-11-01│中联重科(000157)工程机械系列报告：营收短期承压，利润依旧实现增长
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投资建议
预计公司2024-2026年实现营业收入分别483.24、556.67、644.20亿元，同比分别增长2.65%、15.20%、15
.72%，归母净利润分别为38.51、53.43、71.40亿元，同比分别增长9.85%、38.74%、33.62%，对应PE分别为16
.07x、11.58x、8.67x，维持“买入”评级。
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2024-11-01│中联重科(000157)2024三季报点评：盈利能力稳步提升+新兴板块与海外业务增长强劲
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中性情景下，我们调整公司2024-2026年营收目标为463.33、543.13、641.56亿元；实现归母净利润39.10
、50.13、64.32亿元，EPS分别为0.45、0.58、0.74元/股，对应2024年PE15.42倍，维持对公司“增持”评级
。
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2024-11-01│中联重科(000157)公司事件点评报告：国际市场持续突破，海外业务表现亮眼
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盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为530.10、621.87、731.42亿元，EPS分别为0.50、0.64、0.79元，当前股
价对应PE分别为14.3、11.2、9.0倍，给予“买入”投资评级。
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2024-10-31│中联重科(000157)2024年三季报点评：经营质量稳步提升，全球化+多元化降低周期影响
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投资建议：考虑到公司在工程机械市场地位稳固，新兴业务开展顺利，海外市场持续开拓，我们预测公司
2024-2026年利润分别为38.6、50.7、63.7亿元，对应PE分别为16、12、9倍，维持“推荐”评级。
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2024-10-31│中联重科(000157)2024年三季报点评：业绩符合预期，出口和新兴业务快速增长
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投资建议：公司系国内工程机械龙头企业，出口和新兴业务快速增长。由于内销复苏不及预期，考虑到资
产减值和股权激励费用，下调2024-2026年EPS为0.46、0.60、0.74元（原0.59、0.72、0.87元）。考虑到公司
目标价对应的2024年PE为18.97倍，仍低于可比公司的PE均值20.61倍，维持目标价8.82元，维持增持评级。
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2024-10-31│中联重科(000157)资产质量提升，盈利能力维持高位
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我们预计2024-2026年公司营业收入为509.3/620.0/749.3亿元，归母净利润为38.95/50.95/65.47亿元，
对应PE为15/12/9X，维持“增持”评级。
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2024-10-31│中联重科(000157)公司点评报告：报表质量显著优化，看好后续国内市场业绩弹性
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投资建议：预计公司2024-2026年分别实现归母净利润39、50、59亿元，对应pe分别为15/12/10倍，维持
“推荐”评级。
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2024-10-31│中联重科(000157)2024年三季报点评：Q3业绩超预期，盈利能力、质量持续提升
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盈利预测与投资评级：由于国内起重机和混凝土机械景气度低于预期，我们下调公司2024-2026年归母净
利润预测值至39.04/50.37/62.43亿元（原值为45.06/56.27/68.81亿元），对应当前市值PE分别为15/12/9x，
维持“买入”评级。
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2024-10-30│中联重科(000157)点评报告：三季报业绩超预期，海外拓展+品类扩张凸显成长性
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盈利预测：预计2024-2026年归母净利润为39亿、52亿、64亿元，同比增长11%、33%、23%，对应PE为15、
11、9倍。维持买入评级。
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2024-10-30│中联重科(000157)盈利能力持续提升，经营质量夯实稳健
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投资建议：公司工程机械行业龙头地位稳固，新兴板块及海外业务持续发力。我们预计公司2024-2026年
归母净利润分别为38.51/50.24/65.19亿元，对应PE分别为15.35/11.76/9.07倍。维持公司“增持”评级。
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2024-10-21│中联重科(000157)事件点评：拟进行股票回购并注销，每股价值有望提升
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投资建议
公司作为我国工程机械行业龙头之一，起重机械和混凝土机械竞争优势显著。未来，公司海外业务有望随
着公司国际化战略持续推进而保持快速增长，土方、矿山、高空机械等新兴业务规模保持快速增长，叠加国内
需求逐渐企稳回升，公司业绩有望持续增长。我们预计2024-2026年，公司营业收入为501.1、557.2、635.7亿
元，同比增长6.4%、11.2%、14.1%；净利润42.1、51.9、65.1亿元，同比增长20.1%、23.3%、25.3%。对应10
月18日收盘价，市盈率为14.3、11.6、9.2倍。维持公司“增持”评级。
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2024-10-20│中联重科(000157)拟回购H股股份予以注销，增强投资者投资信心
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盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026年归母净利润预测值为45.06/56.27/68.81亿元，对应当前
市值PE分别为13/10/8x，维持“买入”评级。
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2024-10-18│中联重科(000157)发布回购计划，彰显业绩长期增长信心
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我们预计2024-2026年公司营业收入为509.3/628.0/757.6亿元，归母净利润为38.95/51.87/66.52亿元，
对应PE为15/12/9X，维持“增持”评级。
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2024-10-18│中联重科(000157)注销式回购计划增强信心，有望提升公司投资价值
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投资建议：我们预计公司2024-2026年的收入分别为502.7、585.6、687亿元，增速分别为6.8%、16.5%、1
7.3%，净利润分别为40、54.3、67亿元，增速分别为14.2%、35.7%、23.3%，对应PE分别为15.5X、11.4X、9.2
X；公司传统业务市场份额稳固，有望充分受益于行业需求筑底复苏；土方、高空、农业、矿山机械等新兴业
务为公司注入成长新动能，“端对端”直销模式助力公司持续较好开拓国际市场，成长性突出；给予买入-A的
投资评级，12个月目标价为8.82元，相当于2025年14X的动态市盈率。
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2024-09-30│中联重科(000157)主动谋变拓新局，打造差异化成长之路
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投资建议：我们预计公司2024-2026年的收入分别为502.7、585.6、687亿元，增速分别为6.8%、16.5%、1
7.3%，净利润分别为40、54.3、67亿元，增速分别为14.2%、35.7%、23.3%，对应PE分别为15.5X、11.4X、9.2
X；公司传统业务市场份额稳固，有望充分受益于行业需求筑底复苏；土方、高空、农业、矿山机械等新兴业
务为公司注入成长新动能，“端对端”直销模式助力公司持续较好开拓国际市场，成长性突出；给予买入-A的
投资评级，12个月目标价为8.82元，相当于2025年14X的动态市盈率。
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2024-09-23│中联重科(000157)点评报告：中联高机终止分拆上市，持续看好海外扩张+新兴板块拓展
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盈利预测：预计2024-2026年归母净利润为43亿、57亿、69亿元，同比增长24%、31%、21%，对应PE为12、
9、8倍。维持买入评级。
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2024-09-21│中联重科(000157)工程机械顶尖品牌，全球化布局与新兴业务引领未来
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投资建议：我们预计2024-2026年，公司营业总收入将分别达到562、679、806亿元，增长率分别为19.3%
、20.8%、18.8%，归母净利润分别为45、60、74亿元，增长率分别为30%、32%、24%。公司起重机和混凝土机
械表现稳健，高机、挖机、农机和矿机等新兴业务有望打造新的增长引擎。鉴于国内市场有望实现触底反弹，
加之公司在海外市场的强势增长，中联重科可以赋予更高的龙头溢价、底部反转溢价、以及成长溢价，首次覆
盖给予“买入”评级。
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2024-09-18│中联重科(000157)全球化叠加拓品类凸显自身α，有望与行业β共振
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盈利预测：我们认为工程机械行业有望迎来筑底回升，进入新一轮上升通道；同时公司自身α有望与行业
β共振，助力未来业绩表现；我们预计公司2024-2026年营收分别为521、619、741亿元，yoy分别为+11%、+19
%、+20%；归母净利润分别为43.8、55.3、66.9亿元，yoy分别为+25%、+26%、+21%；目前对应公司2024年PE为
11.7x，相较于可比公司平均估值15.7x具备估值优势，持续看好并维持“买入”评级。
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2024-09-09│中联重科(000157)经营业绩稳健增长，出口+农机表现亮眼
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盈利预测与估值
预计公司2024-2026年营业收入为507.54、561.31、626.40亿元，同比增速为7.82%、10.59%、11.60%；归
母净利润为42.63、51.32、61.29亿元，同比增速为21.58%、20.40%、19.42%。公司2024-2026年业绩对应PE分
别为11.87、9.86、8.25倍，维持“买入”评级。
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2024-09-09│中联重科(000157)业绩稳步增长，“新业务+国际化”持续贡献发展动能
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投资建议：我们预计公司2024-2026年的收入分别为506、587.9、685.6亿元，增速分别为7.5%、16.2%、1
6.6%，净利润分别为40.9、54、63.2亿元，增速分别为16.7%、32%、17.1%，对应PE分别为12.6、9.6、8.2倍
。考虑到公司新兴业务与国际化持续贡献增长动能，维持买入-A的投资评级，12个月目标价为7.44元，相当于
2025年12X的动态市盈率。
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