价值分析☆ ◇000157 中联重科 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 8 4 0 0 0 12
2月内 12 5 0 0 0 17
3月内 30 8 0 0 0 38
6月内 36 9 0 0 0 45
1年内 57 14 0 0 0 71
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.72│ 0.27│ 0.40│ 0.50│ 0.64│ 0.80│
│每股净资产(元) │ 6.55│ 6.31│ 6.50│ 6.81│ 7.23│ 7.77│
│净资产收益率% │ 11.03│ 4.21│ 6.22│ 7.24│ 8.92│ 10.27│
│归母净利润(百万元) │ 6269.77│ 2306.05│ 3506.01│ 4306.19│ 5576.55│ 6908.81│
│营业收入(百万元) │ 67130.63│ 41631.50│ 47074.85│ 52834.97│ 62285.02│ 73650.80│
│营业利润(百万元) │ 7231.11│ 2386.31│ 4152.45│ 5011.29│ 6475.86│ 7994.23│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-08 买入 维持 --- 0.44 0.59 0.81 华安证券
2024-11-07 买入 调高 --- 0.47 0.64 0.74 财信证券
2024-11-06 增持 维持 8.65 0.45 0.58 --- 中金公司
2024-11-04 买入 维持 8.58 0.46 0.66 0.82 国投证券
2024-11-04 买入 维持 --- 0.45 0.59 0.72 银河证券
2024-11-03 买入 维持 --- 0.45 0.58 0.76 东莞证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.50 0.64 0.79 华鑫证券
2024-10-31 增持 维持 --- 0.46 0.58 0.69 方正证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.45 0.58 0.72 东吴证券
2024-10-30 增持 维持 --- 0.44 0.58 0.75 财通证券
2024-10-21 增持 维持 --- 0.49 0.60 0.75 湘财证券
2024-10-20 买入 维持 --- 0.52 0.65 0.79 东吴证券
2024-10-18 增持 维持 --- 0.45 0.60 0.77 国金证券
2024-10-18 买入 维持 8.82 0.46 0.63 0.77 国投证券
2024-09-30 买入 维持 8.82 0.46 0.63 0.77 国投证券
2024-09-23 买入 维持 --- 0.50 0.65 0.79 浙商证券
2024-09-21 买入 首次 --- 0.52 0.69 0.86 国盛证券
2024-09-18 买入 维持 --- 0.51 0.64 0.77 天风证券
2024-09-09 买入 维持 --- 0.49 0.59 0.71 中邮证券
2024-09-09 买入 维持 7.44 0.47 0.62 0.73 国投证券
2024-09-05 买入 维持 --- 0.49 0.67 0.87 长江证券
2024-09-03 买入 维持 --- 0.49 0.64 0.81 中信建投
2024-09-03 买入 维持 --- 0.52 0.66 0.83 光大证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.51 0.67 0.81 浙商证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.52 0.64 0.79 东莞证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.52 0.66 0.82 国海证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.49 0.62 0.79 华安证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.49 0.62 0.77 申万宏源
2024-09-01 买入 维持 --- 0.52 0.60 0.72 国联证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.54 0.63 0.76 华鑫证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-08│中联重科(000157)盈利能力提升，海外+新兴板块持续向好
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我们看好公司长期发展，修改之前盈利预测为：2024-2026年营业收入预测为448.32/515.57/609.42亿元
（前值为566.34/666.96/777.85亿元）；归母净利润预测为37.79/50.77/69.91亿元（前值为42.86/53.79/68.
91亿元）；以当前总股本86.78亿股计算的摊薄EPS为0.44/0.59/0.81元（前值为0.49/0.62/0.79元）。当前股
价对应的PE倍数为17/13/9倍，维持“买入”投资评级。
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2024-11-07│中联重科(000157)多元业务快速提升，国际化业务稳步拓展
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盈利预测：未来国际化及多元化业务将继续推动公司业绩增长。考虑到目前国内外宏观终端需求仍有待回
暖以及市场竞争较为激烈等因素，我们谨慎预测公司2024-2026年归母净利润分别为40.6亿元、55.3亿元、64.
2亿元，同比增长15.9%、36.2%、16.0%，对应市盈率PE为15.9倍、11.7倍、10.0倍，给予“买入”评级。
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2024-11-06│中联重科(000157)工程机械国内需求回暖，盈利能力持续提升
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盈利预测与估值
基于公司产品拓展带动收入，我们上调2024年EPS预测5.3%至0.45元，引入2025年EPS0.58元。当前A股对
应2024/2025年16.2x/12.5xP/E,当前H股对应2024/2025年11.2x/8.4xP/E。基于盈利及行业估值中枢上行，我
们提高A股/H股目标价35.0%/36.1%至8.65人民币/6.60港币，分别对应20.0%/19.8%上行空间。A股目标价2024/
2025年对应19.4x/15.0xP/E，H股目标价2024/2025年对应13.4x/10.0xP/E，维持跑赢行业评级。
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2024-11-04│中联重科(000157)收入阶段性承压，盈利能力稳步提升
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投资建议：我们预计公司2024-2026年的收入分别为445.6、519.2、614.4亿元，增速分别为-5.3%、16.5%
、18.3%，净利润分别为39.8、57、70.9亿元，增速分别为13.5%、43.3%、24.3%，对应PE分别为15.6X、10.9X
、8.7X；国家政策加持下，内需有望顺周期复苏；海外新兴市场持续高景气，出口保持较好增长，看好公司中
短期业绩的恢复弹性；给予“买入-A”的投资评级，12个月目标价为8.58元，相当于2025年13X的动态市盈率
。
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2024-11-04│中联重科(000157)24年三季报点评：海外拓展迅速，经营质量持续改善
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盈利预测与投资建议:挖机数据显示内销边际持续好转，大型基建、农田建设、设备更新、房地产“止跌
回稳”有望共同提振内需。海外需求下滑但中企市占率提升空间依旧可观。24年公司海外营收增速迅速，盈利
能力显著改善经营质量实现优化。我们预计公司24-26年实现归母净利润39.3亿/51.4亿/62.3亿元，对应24-26
年PE为15.9/12.2/10.1倍，维持“推荐”评级。
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2024-11-03│中联重科(000157)2024年三季报点评：2024Q3经营质量提升，海外业务表现亮眼
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投资建议：维持“买入”评级。预计公司2024-2025年EPS分别为0.45元、0.58元、0.76元，对应PE分别为
16倍、12倍、9倍，维持“买入”评级。
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2024-11-01│中联重科(000157)公司事件点评报告：国际市场持续突破，海外业务表现亮眼
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盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为530.10、621.87、731.42亿元，EPS分别为0.50、0.64、0.79元，当前股
价对应PE分别为14.3、11.2、9.0倍，给予“买入”投资评级。
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2024-10-31│中联重科(000157)公司点评报告：报表质量显著优化，看好后续国内市场业绩弹性
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投资建议：预计公司2024-2026年分别实现归母净利润39、50、59亿元，对应pe分别为15/12/10倍，维持
“推荐”评级。
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2024-10-31│中联重科(000157)2024年三季报点评：Q3业绩超预期，盈利能力、质量持续提升
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盈利预测与投资评级：由于国内起重机和混凝土机械景气度低于预期，我们下调公司2024-2026年归母净
利润预测值至39.04/50.37/62.43亿元（原值为45.06/56.27/68.81亿元），对应当前市值PE分别为15/12/9x，
维持“买入”评级。
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2024-10-30│中联重科(000157)盈利能力持续提升，经营质量夯实稳健
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投资建议：公司工程机械行业龙头地位稳固，新兴板块及海外业务持续发力。我们预计公司2024-2026年
归母净利润分别为38.51/50.24/65.19亿元，对应PE分别为15.35/11.76/9.07倍。维持公司“增持”评级。
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2024-10-21│中联重科(000157)事件点评：拟进行股票回购并注销，每股价值有望提升
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投资建议
公司作为我国工程机械行业龙头之一，起重机械和混凝土机械竞争优势显著。未来，公司海外业务有望随
着公司国际化战略持续推进而保持快速增长，土方、矿山、高空机械等新兴业务规模保持快速增长，叠加国内
需求逐渐企稳回升，公司业绩有望持续增长。我们预计2024-2026年，公司营业收入为501.1、557.2、635.7亿
元，同比增长6.4%、11.2%、14.1%；净利润42.1、51.9、65.1亿元，同比增长20.1%、23.3%、25.3%。对应10
月18日收盘价，市盈率为14.3、11.6、9.2倍。维持公司“增持”评级。
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2024-10-20│中联重科(000157)拟回购H股股份予以注销，增强投资者投资信心
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盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026年归母净利润预测值为45.06/56.27/68.81亿元，对应当前
市值PE分别为13/10/8x，维持“买入”评级。
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2024-10-18│中联重科(000157)发布回购计划，彰显业绩长期增长信心
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我们预计2024-2026年公司营业收入为509.3/628.0/757.6亿元，归母净利润为38.95/51.87/66.52亿元，
对应PE为15/12/9X，维持“增持”评级。
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2024-10-18│中联重科(000157)注销式回购计划增强信心，有望提升公司投资价值
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投资建议：我们预计公司2024-2026年的收入分别为502.7、585.6、687亿元，增速分别为6.8%、16.5%、1
7.3%，净利润分别为40、54.3、67亿元，增速分别为14.2%、35.7%、23.3%，对应PE分别为15.5X、11.4X、9.2
X；公司传统业务市场份额稳固，有望充分受益于行业需求筑底复苏；土方、高空、农业、矿山机械等新兴业
务为公司注入成长新动能，“端对端”直销模式助力公司持续较好开拓国际市场，成长性突出；给予买入-A的
投资评级，12个月目标价为8.82元，相当于2025年14X的动态市盈率。
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2024-09-30│中联重科(000157)主动谋变拓新局，打造差异化成长之路
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投资建议：我们预计公司2024-2026年的收入分别为502.7、585.6、687亿元，增速分别为6.8%、16.5%、1
7.3%，净利润分别为40、54.3、67亿元，增速分别为14.2%、35.7%、23.3%，对应PE分别为15.5X、11.4X、9.2
X；公司传统业务市场份额稳固，有望充分受益于行业需求筑底复苏；土方、高空、农业、矿山机械等新兴业
务为公司注入成长新动能，“端对端”直销模式助力公司持续较好开拓国际市场，成长性突出；给予买入-A的
投资评级，12个月目标价为8.82元，相当于2025年14X的动态市盈率。
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2024-09-23│中联重科(000157)点评报告：中联高机终止分拆上市，持续看好海外扩张+新兴板块拓展
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盈利预测：预计2024-2026年归母净利润为43亿、57亿、69亿元，同比增长24%、31%、21%，对应PE为12、
9、8倍。维持买入评级。
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2024-09-21│中联重科(000157)工程机械顶尖品牌，全球化布局与新兴业务引领未来
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投资建议：我们预计2024-2026年，公司营业总收入将分别达到562、679、806亿元，增长率分别为19.3%
、20.8%、18.8%，归母净利润分别为45、60、74亿元，增长率分别为30%、32%、24%。公司起重机和混凝土机
械表现稳健，高机、挖机、农机和矿机等新兴业务有望打造新的增长引擎。鉴于国内市场有望实现触底反弹，
加之公司在海外市场的强势增长，中联重科可以赋予更高的龙头溢价、底部反转溢价、以及成长溢价，首次覆
盖给予“买入”评级。
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2024-09-18│中联重科(000157)全球化叠加拓品类凸显自身α，有望与行业β共振
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盈利预测：我们认为工程机械行业有望迎来筑底回升，进入新一轮上升通道；同时公司自身α有望与行业
β共振，助力未来业绩表现；我们预计公司2024-2026年营收分别为521、619、741亿元，yoy分别为+11%、+19
%、+20%；归母净利润分别为43.8、55.3、66.9亿元，yoy分别为+25%、+26%、+21%；目前对应公司2024年PE为
11.7x，相较于可比公司平均估值15.7x具备估值优势，持续看好并维持“买入”评级。
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2024-09-09│中联重科(000157)经营业绩稳健增长，出口+农机表现亮眼
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盈利预测与估值
预计公司2024-2026年营业收入为507.54、561.31、626.40亿元，同比增速为7.82%、10.59%、11.60%；归
母净利润为42.63、51.32、61.29亿元，同比增速为21.58%、20.40%、19.42%。公司2024-2026年业绩对应PE分
别为11.87、9.86、8.25倍，维持“买入”评级。
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2024-09-09│中联重科(000157)业绩稳步增长，“新业务+国际化”持续贡献发展动能
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投资建议：我们预计公司2024-2026年的收入分别为506、587.9、685.6亿元，增速分别为7.5%、16.2%、1
6.6%，净利润分别为40.9、54、63.2亿元，增速分别为16.7%、32%、17.1%，对应PE分别为12.6、9.6、8.2倍
。考虑到公司新兴业务与国际化持续贡献增长动能，维持买入-A的投资评级，12个月目标价为7.44元，相当于
2025年12X的动态市盈率。
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2024-09-05│中联重科(000157)24H1中报点评：出口高增引领行业，持续推进全球化、多元化
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当前国内工程机械行业筑底企稳，公司传统板块起重机械、混凝土机械内销有望降幅逐步收窄，叠加新兴
产业持续贡献增量，下半年公司国内收入增速有望边际改善。海外来看，伴随公司全球化布局逐渐完善，“端
对端、数字化、本地化”的海外业务直销体系持续深化，公司境外收入有望持续高增。业务结构、区域结构持
续优化，叠加降本提效持续推进，公司盈利能力有望进一步提升，看好公司长期发展潜力。预计2024-2025年
公司分别实现归母净利润42.54亿、58.51亿元，对应PE分别为12倍、9倍，维持“买入”评级。
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2024-09-03│中联重科(000157)工程机械系列报告：海外营收增长超40%，新兴业务表现亮眼
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投资建议
预计公司2024-2026年实现营业收入分别524.57、600.94、693.870亿元，同比分别增长11.43%、14.56%、
15.46%，归母净利润分别为42.88、55.24、70.24亿元，同比分别增长22.32%、28.80%、27.16%，对应PE分别
为12.79x、9.93x、7.81x，维持“买入”评级。
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2024-09-03│中联重科(000157)2024年中报点评：新兴潜力业务高速发展，海外市场持续突破
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维持“买入”评级
由于国内地产等需求持续拖累，混凝土机械与起重机械需求略弱于预期，我们随之小幅下调公司24-26年
归母净利润预测6.5%/8.3%/3.1%至45.1/56.9/72.0亿元，对应24-26年EPS分别为0.52/0.66/0.83元。公司新兴
业务及海外出口潜力巨大，维持公司A股和H股“买入”评级。
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2024-09-02│中联重科(000157)点评报告：中报业绩符合预期，持续看好海外扩张+新兴板块拓展
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盈利预测：预计2024-2026年归母净利润为44亿、59亿、70亿元，同比增长26%、32%、20%，对应PE为12、
9、8倍。维持买入评级。
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2024-09-02│中联重科(000157)2024半年报点评：2024Q2归母净利润环比高增
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投资建议：维持“买入”评级。预计公司2024-2025年EPS分别为0.52元、0.64元、0.79元，对应PE分别为
12倍、10倍、8倍，维持“买入”评级。
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2024-09-02│中联重科(000157)2024年半年报点评：新兴产业增长亮眼，海外突破拉升盈利能力
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盈利预测和投资评级：根据公司2024H1业绩表现，我们适度调整盈利预测，预计2024-2026年公司分别实
现营业收入522/625/757亿元，分别同比增长11%/20%/21%；实现归母净利润45/57/71亿元，同比增长28%/27%/
25%，最新收盘价对应PE分别为12/9/7倍。公司新兴产业快速发展，叠加海外持续突破，有望实现较强业绩弹
性，维持“买入”评级。
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2024-09-02│中联重科(000157)海外+新兴业务持续拓展，盈利能力提升
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投资建议
我们看好公司长期发展，维持之前盈利预测为：2024-2026年营业收入预测为566.34/666.96/777.85亿元
；归母净利润预测为42.86/53.79/68.91亿元；以当前总股本86.78亿股计算的摊薄EPS为0.49/0.62/0.79元。
当前股价对应的PE倍数为12/10/8倍，维持“买入”投资评级。
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2024-09-01│中联重科(000157)海外市场保持高增，新产品拓展成效显著
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下调盈利预测，维持“买入”评级。考虑到宏观经济波动以及工程机械下游需求不确定性，我们下调盈利
预测，预计24-26年归母净利润分别为42.42、53.94、66.86亿（原24-26年盈利预测分别为44.51、58.35、71.
48亿），当前股价对应24-26年PE分别为13X、10X、8X，相较同行业可比公司三一重工、恒立液压公司估值仍
较低，同时未来三年公司业绩增速有望保持在20%以上，因此维持“买入”评级。
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2024-09-01│中联重科(000157)2024年半年报点评：营收小幅增长，海外收入持续高增
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工程机械龙头经营能力稳定，维持“买入”评级
2024H1国内工程机械行业仍承压，我们仍看好国内设备更新及海外市场需求，看好公司土方机械及农用机
械等产品放量，我们预计公司2024-2026年营收分别为526.62/598.71/683.26亿元，归母净利润分别为44.75/5
2.24/62.87亿元，CAGR为21.49%。EPS分别为0.52/0.60/0.72元/股,考虑到国内工程机械行业景气度有望逐步
回暖；多元化产品有望为公司带来海外业务增量，维持“买入”评级。
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2024-09-01│中联重科(000157)公司事件点评报告：海外业务体系持续推进，+助力营收利润双增长
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盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为555.50、650.00、749.70亿元，EPS分别为0.54、0.63、0.76元，当前股
价对应PE分别为11.7、10.0、8.4倍，给予“买入”投资评级。
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