研报评级☆ ◇000166 申万宏源 更新日期：2026-10-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 0 2 1 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.18│ 0.21│ 0.38│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 4.00│ 4.18│ 4.46│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 4.60│ 4.97│ 8.52│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 4606.34│ 5210.66│ 9507.23│ 10500.00│ 11200.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 21500.67│ 24735.04│ 24256.07│ 26200.00│ 28200.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 6156.58│ 7395.79│ 13052.11│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-28 增持 维持 6.8 --- --- --- 中金公司
2026-05-02 增持 调高 6.72 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-28│申万宏源(000166)业绩小幅好于预期，FICC与国际业务支撑扩表 │中金公司 │增持
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业绩回顾
1H26业绩小幅高于我们预期
1H26收入及归母净利润分别同比+18%/+34%至138.4/57.3亿元，加权平均ROE（年化）同比+2.0ppt至10.0%；2Q归母净
利润同比+46%/环比+43%至33.7亿元，单季年化ROE11.8%，投资业绩表现小幅高于我们的预期；期末总资产较年初+11%至0
.83万亿元，调整后杠杆率较年初+0.4x/环比+0.6x至4.7x。
发展趋势
手续费业务：整体受益于市场行情，其中机构经纪与产品代销增速亮眼。1）1H26经纪业务净收入同比+52%至37.8亿
元，2Q环比-1%至18.8亿元；其中代买净收入同比+45%至29.2亿元（vs1H26日均股基成交额+99%），席位租赁净收入同比+
119%至4.7亿元，代销净收入同比+152%至1.3亿元。2）1H26投行业务净收入同比-1%至6.2亿元，2Q环比-20%至2.8亿元；
其中A股IPO/H股IPO/企业主体债承销额分别+72%/+290%/+38%，份额-1.7ppt/+0.1ppt/+0.7ppt至3.8%/0.2%/3.7%。3）资
管净收入同比+8%至3.6亿元，2Q环比+22%至2.0亿元。
重资本业务：FICC与国际业务支撑扩表。1）1H26投资业务收入（含投资收益、公允价值变动、汇兑损益、剔除对联
营和合营企业的投资收益）同比-4%至69.7亿元，加入OCI债券利息同比-9%；2Q环比+54%至42.3亿元。拆分看，金融资产
规模较年初+10%；其中TPL股/OCI权益/TPL债/OCI债较年初分别持平/-10%/+34%/+20%；对应1H26综合投资收益率-0.5ppt
至3.6%；此外，境外子公司同样是重要扩表方向，杠杆倍数+2.2x至6.3x。2）利息净收入同比+238%至6.7亿元，2Q环比+2
8%至3.8亿元；其中两融利息同比+20%，期末两融规模同比+54%，费率-0.8ppt至4.5%。
盈利预测与估值
维持26e/27e净利润105/112亿元。当前A股交易于26e/27e1.0x/0.9xP/B。维持A股目标价6.80元及跑赢行业评级，对
应1.4x/1.3x26e/27eP/B及49%上行空间。
风险
权益市场大幅波动；监管政策超预期。
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2026-05-02│申万宏源(000166)经纪与投行同比高增，投资收益率企稳 │中金公司 │增持
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申万宏源1Q26盈利高增，投资收益率企稳。我们认为2026年居民增配权益资产与新质生产力服务需求提升机遇下，公
司业绩有望实现稳健增长；估值水平有提升潜力，我们上调评级至跑赢行业。
理由如下：
业绩高增、符合预期。申万宏源1Q26收入及归母净利润分别同比+12%/+19%、环比+25%/+58%至59.3/23.6亿元，单季
度年化平均ROE同比/环比+0.8ppt/+3.0ppt至8.3%。期末总资产较年初+3%至0.76万亿元，调整后杠杆率较年初-0.11x至4.
17x。
手续费业务：经纪收入同比高增，投行IPO承销表现亮眼。
1）1Q26经纪业务净收入同比+44%/环比+26%至19.0亿元（vs全市场股基交易额同比+75%/环比+29%）。2）投行业务净
收入同比+12%/环比-5%至3.4亿元，其中A股IPO/港股IPO/境内企业主体债承销额分别+159%/+485%/+27%，市场份额+3ppt/
持平/+1ppt至11%/0.3%/4%。3）资管业务净收入同比-6%/环比-25%至1.6亿元。
重资本业务：投资收益率环比企稳。1）1Q26投资业务收入（含投资收益、公允价值变动、汇兑损益、剔除对联营和
合营企业的投资收益）同比-14%/环比+32%至27.5亿元。拆分看，金融资产规模同比持平，交易性金融资产/其他权益工具
投资/其他债权投资，较年初分别-1%/-2%/-12%；对应综合投资收益率同比-0.4ppt/环比+0.7ppt至2.8%，我们预计其他债
权投资的浮盈兑现增厚了投资收益率。2）利息净收入同比+1435%/环比+63%至2.9亿元，得益于融出资金规模同比+29%至9
93亿元。
盈利预测与估值
根据公司1Q26经纪和投资业务情况，我们下调26e/27e公司营收预测11%/8%至262/282亿元，收入结构变化下维持26e/
27e净利润预测105/112亿元。当前A股交易于26e/27e1.0x/0.9xP/B，维持A股目标价6.8元，对应1.4x/1.3x26e/27eP/B及4
3%上行空间，上调至跑赢行业评级。（PB均剔除永续债）
风险
权益市场大幅波动；政策风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-15│申万宏源(000166)2026年9月15日投资者关系活动主要内容
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1. 请介绍公司新一轮战略规划
答：公司立足新发展阶段，深入学习把握国家“十五五”规划要求，正结合资本市场全面深化改革趋势和自身发展需
要研究编制公司新战略规划。面向“十五五”，公司将以“专业服务，创造价值，成为值得长期信赖的一流投资银行与投
资机构”为使命愿景，坚定改革转型，抢抓发展机遇，培育内生动能，增强核心能力，重点打造服务实体经济和新质生产
力发展的“产业投行”、具备突出风险定价和销售交易等综合能力的“交易投行”、以买方投顾服务客户多元化需求的“
财富投行”，形成相互赋能、协同联动的三大增长极，在服务国家战略大局中实现自身高质量发展。
2.请介绍公司国际业务布局规划
答：公司积极响应证券行业国际化布局趋势，从企业出海和居民跨境配置等需求出发，持续推进境外平台化建设，进
一步明确境内外协同展业模式，全面提升跨境金融全链条服务能力。未来，公司将继续把国际化作为打造一流投资银行和
投资机构的重要方向，强化境内外协同联动和全链条业务统筹，以跨境交易带动财富管理、资产管理、投行等业务发展，
重点提升香港市场竞争力，优化资金配置效率，强化资源保障与风险管控，夯实国际业务高质量发展基础。
3.请介绍公司财富管理业务开展情况
答：公司财富管理业务聚焦价值创造和长期陪伴，全面落实以客户为中心理念，围绕“渠道力、服务力、产品力、数
字力、管理力”建设加大布局投入，完善矩阵式客户服务，持续丰富综合金融服务体系，提升投资者获得感。2026 年上
半年，公司实现经纪业务手续费净收入 37.79 亿元，同比增长51.94%，新增客户 42.76万户，客户总量超过千万户，客
户及资产基础进一步夯实。未来，公司将持续以客户需求为核心导向，深化渠道建设和金融科技应用，进一步提升专业服
务能力和差异化竞争优势，加快构建以买方投顾为核心的财富管理业务新模式。
4.请介绍公司投资子公司业务开展情况
答：申万宏源集团及证券公司下设宏源汇智、申万创新投、宏源汇富和申万投资四大投资平台，结合差异化定位和专
业化特色开展本金投资和私募基金管理业务。本金投资业务紧扣服务国家战略、赋能实体经济高质量发展主线，充分发挥
综合金融优势及战略协同作用，深耕硬科技股权投资赛道，为科创企业提供全生命周期资本市场综合金融服务。私募基金
管理业务持续加大“投早、投小、投硬科技”力度，积极布局战略性新兴产业，丰富优质股权项目储备，不断加强投资能
力建设。
5.请介绍公司投资交易业务情况及未来发展策略
答：公司 FICC业务坚持稳中求进，紧抓市场窗口机遇期，灵活参与市场交投，同时积极推进以客需为导向的特色轻
资本业务发展，客盘业务综合实力位居市场前列。权益类业务捕捉结构性机会，实现了组合收益效能及稳定性的提升，衍
生品保持竞争优势，业务排名稳居行业前列。2026年上半年，公司实现投资收益及公允价值变动损益 78.38亿元。公司将
积极适配中长期资金入市，以及客户交易与风险管理的多样化需求，持续提升 FICC和权益衍生品专业服务能力，同时做
好大类资产配置，实现自有资金的稳健投资，在维护资本市场稳定方面继续发挥积极作用。
接待过程中，公司接待人员与投资者进行了充分交流与沟通，严格按照有关制度规定，未涉及应披露重大信息。
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参与调研机构：1家
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2026-08-31│申万宏源(000166)2026年8月31日投资者关系活动主要内容
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1.管理层好。我们看到公司上半年IPO承销规模排名行业第4，但实际承销保荐费似乎与头部券商差距悬殊。在科技IP
O红利持续释放的背景下，请问管理层，如何看待公司后续投行业务的发展。投资者何时能看到投行业务的拐点。
答:随着资本市场改革持续深化，支持科技创新和新质生产力发展的政策体系不断完善，投行业务高质量发展迎来新
的机遇。公司将加快推动以客户为中心的综合服务模式转型，稳步推进国际化及境内外一体化战略，积极把握资本市场改
革深化、产业升级以及境内外市场互联互通带来的发展机遇，持续打造覆盖全产业链的大投行生态体系。公司将积极响应
国家战略部署，服务实体经济高质量发展，充分发挥国有金融企业责任担当，切实履行资本市场“看门人”和直接融资“
服务商”职责。
2.中报财务显示经营活动现金流为负99.3亿元，一季度报表为正。请问这是什么原因造成的，主要是融出资金扩张、
自营持仓增加，还是其他占用？下半年资金面如何平衡？
答:公司经营活动现金流变化主要是二季度为交易目的而持有的金融工具增加及融出资金增加所致，考虑到证券公司
的业务特点，相关变化是行业的正常现象。公司持续加强市场研判，统筹做好资产负债管理，保障整体资金面平稳可控。
3.可否介绍下公司在境外市场的业务布局和上半年进展。
答:公司积极响应证券行业国际化布局趋势，从企业出海和居民跨境配置等需求出发，持续推进境外平台化建设，进
一步明确境内外协同展业模式，全面提升跨境金融全链条服务能力。公司境外投行业务秉持服务国家战略宗旨，积极支持
实体经济发展，持续推进境内外业务协同，并以扎实的专业能力为基础积极开展跨境投资银行业务，2026年上半年，公司
成功助力7家企业完成港股上市，深耕“一带一路”、绿色债、玉兰债、点心债等特色品类，完成52单境外债券项目，在
香港市场新增、完成服务中资企业跨境业务的财务顾问类项目各6单。跨境交易业务积极把握境内外资金双向配置需求快
速增长的发展机遇，提升对冲交易效率，优化系统建设。
4.公司对资管业务未来的产品布局和规模有什么目标？
答:公司资产管理业务立足于“主动管理能力转型”和“专业化改革”的中3心任务，坚持以客户利益优先，打造自身
竞争优势，主动促转型、调结构，发挥固收、打新、FOF类产品业务优势，重点部署投研体系建设、产品规划、渠道服务
、业务协同等体系建设。截至2026年6月末，申万宏源资管管理资产规模1,616.68亿元，较上年末增加5.71%。下一步，公
司资产管理业务将持续聚焦主责主业，把握长期资本入市的机遇，加强产品规划，持续丰富产品体系，积极服务国家战略
，着力提高资管业务核心竞争力。
5.公司自营交易的总规模有多少亿？投资于权益类资产的规模是多少？
答:公司坚持以客户为中心，积极发挥投研优势，服务居民财富管理和机构投资者中长期资金入市需求。所属子公司
申万宏源证券严格按照中国证监会《证券公司风险控制指标管理办法》及相关风控指标要求开展自营投资，自营权益类证
券及衍生品规模控制在净资本的一定比例以内。
6.上半年科技企业服务成果比较突出，想请问管理层，公司围绕这方面取得了哪些成果？
答:公司坚持以落实国家战略、服务实体经济为核心，充分发挥“投行+投资+研究”综合金融服务优势，支持“专精
特新”企业、战略性新兴产业、前沿科技企业发展，助力先进制造业、产业链重要环节和核心节点企业转型升级。2026年
上半年，公司服务境内外科技企业股权融资近150亿元，本金投资及私募股权投资业务持续加大“投早、投小、投硬科技
”力度，宏源汇富聚焦新材料、低空经济、量子科技、具身智能等新兴及未来产业新增投资近4亿元，完成7单项目IPO申
报；申万投资截止2026年6月末累计管理总规模超过178亿元，累计投资企业超70家。
7.公司二季度公允价值变动收益为何大幅度降低？
答:公司投资类收入主要体现在投资收益和公允价值变动损益科目。2026年第二季度，公司稳健应对市场波动，积极
推动业务创新和客盘转型，实现投资收益及公允价值变动损益48.22亿元，环比第一季度增长59.92%。
8.公司财富管理业务上半年有哪些亮点？接下来的主要发力点是什么？
答:公司全面落实以客户为中心理念，持续深化财富管理业务转型，完善矩阵式客户服务，持续丰富综合金融服务手
段。上半年公司实现代理买卖业务净收入29.17亿元，同比增长45.06%，新增客户42.76万户，同比增长3.67%，公募4基金
投顾业务规模实现稳健增长，管理账户资产规模较2025年末增长超38%。截至6月末，证券客户托管资产达到4.76万亿元，
客户总量超过千万户。2026年下半年，公司将继续夯实财富管理核心优势，深化互联网渠道建设，力争实现互联网渠道品
牌和内容获客的更多突破；构建标准化服务体系，夯实专业投资顾问服务，为客户提供全流程资产配置指导；完善增值指
标服务，以精细化数据与运营配套提升客户粘性；升级智能交易服务，依托数字化工具优化交易体验、提升业务运转效率
，以专业服务能力和差异化竞争优势实现稳健增长。
9.想问下公司上半年自营投资业绩表现如何？主要如何应对市场波动？
答:2026年上半年，公司实现投资收益及公允价值变动损益78.38亿元，实现稳定增长。FICC业务坚持稳中求进，灵活
参与市场交投，努力把握结构性行情，增加做市、量化中性策略投入，客盘产品创设规模同比大幅增长；权益类业务捕捉
结构性机会，实现了组合收益效能及稳定性的提升，衍生品保持竞争优势，业务排名稳居行业前列。
10.请问公司经纪和两融的市场份额在上半年有什么变化吗？
答:2026年上半年，公司证券经纪业务持续聚焦主责主业，全面落实以客户为中心理念，不断提升核心竞争力。围绕
“渠道力、服务力、产品力、数字力、管理力”建设加大布局投入，完善矩阵式客户服务，持续丰富综合金融服务手段，
提升市场响应能力，巩固提升基础业务、基础客户、基础服务，加快打造公司财富管理品牌。上半年公司新增客户42.76
万户，同比增长3.67%，客户总量超过千万户，客户及资产基础进一步夯实。公司融资融券业务积极把握市场结构性机遇
，持续提升信用业务专业服务能力，深化机构客户服务体系，持续推进数字化迭代与交易系统优化，丰富融券券源种类，
满足客户多元化投资策略需求，截至2026年6月末，公司融资融券业务余额1,113.63亿元，较上年末增加175.55亿元。
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参与调研机构：2家
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2026-07-22│申万宏源(000166)2026年7月22日投资者关系活动主要内容
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1. 公司如何服务居民财富管理需求？
答：在低利率背景、权益市场回暖以及财富管理市场规范化发展的共同作用下，居民重新调整资产配置结构，为资本
市场带来重要的长期资金，也为证券公司等专业机构带来新的发展空间。公司将加快构建以买方投顾为核心的综合财富管
理业务新模式，通过“产品深度研究—资产策略组合—专业投顾陪伴”驱动体系，持续提供优质稳定的自有金融产品，重
点发力公募基金投顾业务，优化权益基金布局，发展特色化券商资管产品，助力居民资产配置优化和财产性收入增长。
2.请介绍公司国际业务布局规划
答：公司积极响应证券行业国际化布局趋势，从企业出海和居民跨境配置等需求出发，持续推进境外平台化建设，进
一步明确境内外协同展业模式，全面提升跨境金融全链条服务能力。未来，公司将继续把国际化作为打造一流投资银行和
投资机构的重要方向，强化境内外协同联动和全链条业务统筹，以跨境交易带动财富管理、资产管理、投行等业务发展，
重点提升香港市场竞争力，并稳步推进境外子公司一体化管理，优化资金配置效率，强化资源保障与风险管控，夯实国际
业务高质量发展基础。
3.请介绍公司财富管理业务开展情况
答：公司财富管理业务聚焦价值创造和长期陪伴，以客户需求为导向，围绕“渠道力、服务力、产品力、数字力、管
理力”完善矩阵式客户服务，持续丰富综合金融服务体系，提升投资者获得感。2026 年第一季度，公司抓好“代理+双融
”基本盘，以买方投顾和资产配置视角推动扩大金融产品销售保有规模，实现经纪业务手续费净收入 19.03 亿元，同比
增长44.36%。未来，公司将加快构建以买方投顾为核心的财富管理业务新模式，通过客群分层分类和服务供给适配体系的
搭建，借力金融科技应用更好满足居民财富管理需求。
4.请介绍公司投资子公司业务开展情况
答：申万宏源集团及证券公司下设宏源汇智、申万创新投、宏源汇富和申万投资四大投资平台，结合差异化定位和专
业化特色开展本金投资和私募基金管理业务。本金投资业务紧扣服务国家战略和新质生产力发展方向，聚焦重点领域深化
投研驱动与综合金融协同，强化投后管理与赋能，统筹多元路径，提升投资回报的稳定性与可持续性。私募基金管理业务
围绕做好“五篇大文章”，积极布局战略性新兴产业，发挥“研究+投资+投行”优势，设立区域基金，丰富基金产品线，
不断加强投资能力建设。5.请介绍公司投资交易业务情况及未来发展策略
公司FICC业务坚持做好深度投研，紧抓市场窗口机遇期，稳健参与市场交投，同时积极推进以客需为导向的特色轻资
本业务发展，客盘业务综合实力位居市场前列。权益类业务秉持价值投资理念，做好耐心资本，积极参与互换便利业务；
衍生品业务保持竞争优势，顺应市场变化，积极调整策略，实现业务平稳发展。2026 年第一季度，公司实现投资收益及
公允价值变动损益 30.15 亿元。公司将积极适配中长期资金入市，以及客户交易与风险管理的多样化需求，持续提升 FI
CC和权益衍生品专业服务能力，同时做好大类资产配置，实现自有资金的稳健投资，在维护资本市场稳定方面继续发挥积
极作用。
接待过程中，公司接待人员与投资者进行了充分交流与沟通，严格按照有关制度规定，未涉及应披露重大信息。
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参与调研机构：2家
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2026-07-16│申万宏源(000166)2026年7月16日投资者关系活动主要内容
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1.请介绍公司新一轮战略规划
答：公司立足新发展阶段，深入学习把握国家“十五五”规划要求，正结合资本市场全面深化改革趋势和自身发展需
要研究编制公司新战略规划。面向“十五五”，公司将以“专业服务，创造价值，成为值得长期信赖的一流投资银行与投
资机构”为使命愿景，坚定改革转型，抢抓发展机遇，培育内生动能，增强核心能力，重点打造服务实体经济和新质生产
力发展的“产业投行”、具备突出风险定价和销售交易等综合能力的“交易投行”、以买方投顾服务客户多元化需求的“
财富投行”，形成相互赋能、协同联动的三大增长极，在服务国家战略大局中实现自身高质量发展。
2.请介绍公司国际业务布局规划
答：公司积极响应证券行业国际化布局趋势，从企业出海和居民跨境配置等需求出发，持续推进境外平台化建设，进
一步明确境内外协同展业模式，全面提升跨境金融全链条服务能力。未来，公司将继续把国际化作为打造一流投资银行和
投资机构的重要方向，强化境内外协同联动和全链条业务统筹，以跨境交易带动财富管理、资产管理、投行等业务发展，
重点提升香港市场竞争力，并稳步推进境外子公司一体化管理，优化资金配置效率，强化资源保障与风险管控，夯实国际
业务高质量发展基础。
3.请介绍公司财富管理业务开展情况
答：公司财富管理业务聚焦价值创造和长期陪伴，以客户需求为导向，围绕“渠道力、服务力、产品力、数字力、管
理力”完善矩阵式客户服务，持续丰富综合金融服务体系，提升投资者获得感。2026年第一季度，公司抓好“代理+双融
”基本盘，以买方投顾和资产配置视角推动扩大金融产品销售保有规模，实现经纪业务手续费净收入 19.03亿元，同比增
长44.36%。未来，公司将加快构建以买方投顾为核心的财富管理业务新模式，通过客群分层分类和服务供给适配体系的搭
建，借力金融科技应用更好满足居民财富管理需求。
4.请介绍公司投资子公司业务开展情况
答：申万宏源集团及证券公司下设宏源汇智、申万创新投、宏源汇富和申万投资四大投资平台，开展本金投资和私募
基金管理业务。本金投资业务紧扣服务国家战略和新质生产力发展方向，聚集重点领域深化投研驱动与综合金融协同，强
化投后管理与赋能，统筹多元路径，提升投资回报的稳定性与可持续性。私募基金管理业务围绕做好“五篇大文章”，积
极布局战略性新兴产业，发挥“研究+投资+投行”优势，设立区域基金，丰富基金产品线，不断加强投资能力建设。
5.请介绍公司投资银行业务开展情况
答：公司积极把握资本市场深化改革带来的机遇，在支持科技创新、产业升级与高水平对外开放中推动投行业务结构
优化与能力升级，继续构筑资源整合力和境内外一体化联动能力，通过协同机制打造一站式综合金融服务体系，持续强化
合规风控和数字化风控能力建设，推动投行业务高质量发展。2026年第一季度公司实现投资银行业务手续费净收入3.44亿
元，同比增长 11.91%。
6.请介绍公司投资交易业务情况及未来发展策略
答：公司FICC业务坚持做好深度投研，紧抓市场窗口机遇期，稳健参与市场交投，同时积极推进以客需为导向的特色
轻资本业务发展，客盘业务综合实力位居市场前列。权益类业务秉持价值投资理念，做好耐心资本，积极参与互换便利业
务；衍生品业务保持竞争优势，顺应市场变化，积极调整策略，实现业务平稳发展。2026年第一季度，公司实现投资收益
及公允价值变动损益 30.15亿元。公司将积极适配中长期资金入市，以及客户交易与风险管理的多样化需求，持续提升 F
ICC和权益衍生品专业服务能力，同时做好大类资产配置，实现自有资金的稳健投资，在维护资本市场稳定方面继续发挥
积极作用。
接待过程中，公司接待人员与投资者进行了充分交流与沟通，严格按照有关制度规定，未涉及应披露重大信息。
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参与调研机构：2家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-07-09│申万宏源(000166)2026年7月9日投资者关系活动主要内容
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1. 请介绍公司国际业务布局规划
答：公司积极响应证券行业国际化布局趋势，从企业出海和居民跨境配置等需求出发，持续推进境外平台化建设，进
一步明确境内外协同展业模式，全面提升跨境金融全链条服务能力。未来，公司将继续把国际化作为打造一流投资银行和
投资机构的重要方向，强化境内外协同联动和全链条业务统筹，以跨境交易带动财富管理、资产管理、投行等业务发展，
重点提升香港市场竞争力，并稳步推进境外子公司一体化管理，优化资金配置效率，强化资源保障与风险管控，夯实国际
业务高质量发展基础。
2. 请介绍公司财富管理业务开展情况
答：公司财富管理业务聚焦价值创造和长期陪伴，以客户需求为导向，围绕“渠道力、服务力、产品力、数字力、管
理力”完善矩阵式客户服务，持续丰富综合金融服务体系，提升投资者获得感。2026年第一季度，公司抓好“代理+双融
”基本盘，以买方投顾和资产配置视角推动扩大金融产品销售保有规模，实现经纪业务手续费净收入 19.03亿元，同比增
长44.36%。未来，公司将加快构建以买方投顾为核心的财富管理业务新模式，通过客群分层分类和服务供给适配体系的搭
建，借力金融科技应用更好满足居民财富管理需求。
3.请介绍公司两融业务开展情况
答：公司融资融券业务积极把握市场机遇，完善以客户为中心的服务体系，通过加快数字化迭代与交易系统优化，提
升对客户的服务能力与效率；做强专业服务品牌、丰富券源品种，提升机构客户服务能力，满足投资者多元化策略需求。
公司严格贯彻落实监管要求，强化信用业务全面风险管理体系，依托数智化工具加强全流程动态风险防控，筑牢业务高质
量发展的坚实根基，确保信用业务行稳致远。
4.请介绍公司私募基金管理业务开展情况
答：公司依托旗下宏源汇富、申万投资开展私募基金管理业务，紧密围绕“五篇大文章”，积极布局战略性新兴产业
，充分践行“研究+投资+投行”战略，发挥股权资金精准滴灌实体企业的优势，构建服务企业客户全生命周期的金融服务
体系。截至 2025 年末，宏源汇富在管基金 33 支，认缴规模176亿元；申万投资累计管理总规模超过 178亿元，累计投
资企业超 70家。下一步，公司将聚焦符合国家发展战略导向的重点区域和优质资产，积极设立区域基金，丰富基金产品
线，不断加强投资能力建设，进一步梳理区域、行业投资核心逻辑，高质量做好基金募集与运维、基金投资，以及投后与
退出管理。
5.请介绍公司投资交易业务情况及未来发展策略
答：公司FICC业务坚持做好深度投研，紧抓市场窗口机遇期，稳健参与市场交投，同时积极推进以客需为导向的特色
轻资本业务发展，客盘业务综合实力位居市场前列。权益类业务秉持价值投资理念，做好耐心资本，积极参与互换便利业
务；衍生品业务保持竞争优势，顺应市场变化，积极调整策略，实现业务平稳发展。2026年第一季度，公司实现投资收益
及公允价值变动损益 30.15亿元。公司将积极适配中长期资金入市，以及客户交易与风险管理的多样化需求，持续提升 F
ICC和权益衍生品专业服务能力，同时做好大类资产配置，实现自有资金的稳健投资，在维护资本市场稳定方面继续发挥
积极作用。
接待过程中，公司接待人员与投资者进行了充分交流与沟通，严格按照有关制度规定，未涉及应披露重大信息。
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