价值分析☆ ◇000333 美的集团 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 6 5 0 0 0 11
2月内 7 5 0 0 0 12
3月内 17 7 0 0 0 24
6月内 27 8 0 0 0 35
1年内 63 16 0 0 0 79
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 4.09│ 4.22│ 4.80│ 5.32│ 5.88│ 6.44│
│每股净资产(元) │ 17.87│ 20.43│ 23.18│ 25.70│ 28.93│ 32.46│
│净资产收益率% │ 22.88│ 20.68│ 20.70│ 20.59│ 20.27│ 19.92│
│归母净利润(百万元) │ 28573.65│ 29553.51│ 33719.94│ 38088.57│ 42112.90│ 46126.29│
│营业收入(百万元) │ 341233.21│ 343917.53│ 372037.28│ 406627.60│ 438408.83│ 470602.34│
│营业利润(百万元) │ 33281.20│ 34763.27│ 40317.44│ 45104.65│ 49863.65│ 54650.52│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-12 增持 维持 84 5.60 6.32 7.04 群益证券
2024-11-04 增持 维持 --- 5.04 5.57 6.08 国信证券
2024-11-04 增持 维持 89.9 5.43 5.99 6.53 交银国际
2024-11-04 买入 维持 --- 5.04 5.57 6.08 开源证券
2024-11-01 买入 维持 --- 5.02 5.58 6.10 天风证券
2024-11-01 增持 首次 --- 5.08 5.59 6.02 东莞证券
2024-11-01 买入 维持 --- 5.05 5.66 6.21 招商证券
2024-10-31 增持 维持 --- 5.05 5.62 6.18 方正证券
2024-10-31 买入 维持 --- 5.06 5.66 6.21 太平洋证券
2024-10-31 买入 维持 --- 5.03 5.56 6.13 国联证券
2024-10-30 买入 维持 --- 5.07 5.58 6.11 国盛证券
2024-09-20 买入 维持 --- 4.94 5.46 6.03 国盛证券
2024-09-11 买入 维持 80.85 5.39 5.91 6.46 国投证券
2024-09-10 买入 维持 --- 5.51 6.08 6.71 国联证券
2024-09-02 买入 维持 --- 5.39 5.97 6.61 长江证券
2024-08-26 买入 维持 --- 5.51 6.13 6.56 东北证券
2024-08-23 增持 维持 85.92 5.37 5.92 6.51 海通证券
2024-08-22 买入 维持 --- 5.47 6.07 6.68 中信建投
2024-08-21 买入 维持 --- 5.40 6.06 6.53 东方财富
2024-08-21 买入 维持 --- 5.44 5.89 6.40 开源证券
2024-08-21 买入 维持 --- 5.48 5.99 6.53 招商证券
2024-08-21 买入 维持 --- 5.38 5.98 6.68 光大证券
2024-08-21 买入 维持 --- 5.38 5.91 6.47 天风证券
2024-08-21 增持 维持 --- 5.42 6.00 6.60 国信证券
2024-08-20 买入 维持 --- 5.44 6.03 6.61 太平洋证券
2024-08-20 买入 维持 77 5.43 5.96 6.54 华创证券
2024-08-20 买入 维持 --- 5.51 6.08 6.71 国联证券
2024-08-20 买入 维持 --- 5.38 5.94 6.55 国盛证券
2024-08-20 买入 维持 --- 5.40 6.07 6.58 银河证券
2024-08-20 买入 维持 --- 5.40 5.94 6.55 西南证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-12│美的集团(000333)Q3净利YOY+15%，符合预期
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盈利预测与投资建议：展望Q4，国家推动家电以旧换新政策将助力家电消费稳步增长，公司将持续受益，
海外市场开拓也将助力海外收入增长，此外，2024员工持股计划绑定团队，助力盈利质量提升。我们预计公司
2024-2026年净利润分别为390.6亿元、440.5亿元、491.1亿元，YOY分别+15.8%、+12.8%、+11.5%，EPS分别为
5.6元、6.3元、7.0元，A股P/E分别为13X、11X、10X，H股分别为12X、11X、9X,目前估值合理，股息率预估4%
以上，维持“买进”的投资建议。
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2024-11-04│美的集团(000333)2024年三季报点评：收入韧性强劲，盈利稳步提升
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投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级
公司加快出海发展，家电主业增长稳健，B端业务有序推进，持续股权激励下团队作战力强。考虑到家电
外销景气较高、内销以旧换新政策落地有望拉动行业换新需求，上调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净
利润为386/427/466亿（前值为378/418/460亿），同比+14%/+11%/+9%，对应PE为14.3/13.0/11.9倍，维持“
优于大市”评级。
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2024-11-04│美的集团(000333)3季度利润维持双位数增速，外销表现持续亮眼
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目标价89.90元，维持买入。随着以旧换新政策的逐步落地，以及公司在重点白电品类逐年增加的市场份
额和竞争力，公司内销有望受益于政策刺激。然而考虑到政策带来的虹吸效应，以及政策是否会延长至2025年
的不确定性，我们出于保守对2025年收入/利润预期分别下调3%/8%。外销以及海外OBM业务均延续较好表现。
目标价89.90元基于15.0倍2025年市盈率（原15.4倍2024-25年平均市盈率），维持买入。
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2024-11-04│美的集团(000333)公司信息更新报告：2024Q3内销份额逆势增长，业绩保持稳健增长
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2024Q3内销份额逆势增长，业绩保持稳健增长，维持“买入”评级
2024Q1-3公司实现营业收入3189.7亿元（同比+9.6%，下同），归母净利润317亿元（+14.4%），扣非归母
净利润303.8亿元（+13.2%）。单2024Q3看，公司实现营业收入1017.0亿元（+8.1%），归母净利润108.9亿元
（+14.9%），扣非归母净利润102亿元（+11.0%）。公司外销景气度高，内销Q4有望受益以旧换新，盈利能力
稳中有升，我们上调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润385.6/426.6/465.2亿元（前值为380
.2/411.6/447.1亿元），对应EPS分别为5.04/5.57/6.08元，当前股价对应PE为14.3/13.0/11.9倍，维持“买
入”评级。
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2024-11-01│美的集团(000333)外销增长强劲，蓄水池持续扩容
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投资建议：美的集团在白电业务上龙头优势明显，各业务条线发展逻辑清晰：1）家电业务，国内以旧换
新政策有望拉动Q4需求，发力COLMO+东芝双高端品牌优化盈利，今年以来海外业务增势亮眼。2）ToB业务启动
第二引擎，各业务逐步突破并强化跨产品事业部横向协同，有望伴随规模扩张并逐步优化盈利能力。公司持续
打磨ToC+ToB领域核心竞争力，蓄力长远发展。预计24-26年归母净利润385/427/467亿元，对应PE14.4x/13.0x
/11.8x，维持“买入”评级。
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2024-11-01│美的集团(000333)2024年三季报点评：多元发展，逆流而上
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投资建议：美的是一家覆盖智能家居、新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化及其他创新业
务的全球化科技集团，坚持产品创新，业务多元化布局，综合竞争实力强劲。预计公司2024年/2025年的EPS分
别为5.08元/5.59元，对应PE分别为14倍/13倍。
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2024-11-01│美的集团(000333)港股上市加速全球化，国补开启推动内需景气
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国补开启推动行业景气上行，维持强烈推荐投资评级。美的港股上市后，国际化步伐进一步加快，内需迎
来国补东风，公司品牌形象、产品矩阵、渠道覆盖全方位领先。我们预计美的集团24/25/26年归母净利润387/
433/476亿元，PE估值14/13/11倍。
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2024-10-31│美的集团(000333)公司点评报告：24Q3收入稳健增长，归母净利率新高
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投资建议：公司C端和B端业务双轮驱动，C端主要品类份额保持领先、国内高端品牌快速增长、海外自有
品牌占比持续提升，B端业务已构建第二增长引擎并持续发力，整体盈利能力稳步提高，经营质量卓然。我们
预计，2024-2026年公司归母净利润分别为386/430/473亿元，对应EPS分别为5.05/5.62/6.18元，当前股价对
应PE分别为14.2/12.7/11.6倍。维持“推荐”评级。
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2024-10-31│美的集团(000333)2024Q3业绩双位数提升，海外电商同比高增
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投资建议：行业端，国内以旧换新政策驱动大家电增长，海外终端需求恢复有望使家电板块出口受益。公
司端，ToC+ToB双轮驱动，全球化布局加速突破，赴港上市或提升公司全球资本市场知名度，完善海外员工激
励机制，赋能出海业务效率进一步提升，公司收入业绩有望持续增长。我们预计，2024-2026年公司归母净利
润分别为386.73/432.93/474.75亿元，对应EPS分别为5.06/5.66/6.21元，当前股价对应PE为14.12/12.62/11.
50倍。维持“买入”评级。
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2024-10-31│美的集团(000333)2024三季报点评：业绩超预期，报表质量优异
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经营稳健，维持“买入”评级
公司24Q3经营稳健向好，后续内销受益以旧换新、弹性可期，外销订单及OBM业务均延续较好表现，原材
料成本环比略有改善，报表支撑强劲，经营趋势强劲。期内H股上市落定，出海有望进一步提速；分红率60%+
，股息率有优势。预计24及25年业绩分别为385及425亿，当前PE为14.5及13.1倍，重申“买入”评级。
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2024-10-30│美的集团(000333)盈利能力稳健，现金流增长明显
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盈利预测与投资建议：考虑到公司2024年前三季度业绩表现及行业整体环境，我们预计公司2024-2026年
实现归母净利润387.86/426.66/467.05亿元，同比增长15.0%/10.0%/9.5%，维持“买入”投资评级。
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2024-09-20│美的集团(000333)H股上市首日表现亮眼，看好家电龙头发力全球
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盈利预测与投资建议：公司作为家电行业龙头企业，经营表现稳健。我们预计公司2024-2026年实现归母
净利润373.13/412.66/455.93亿元，同比增长10.7%/10.6%/10.5%，维持“买入”投资评级。
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2024-09-11│美的集团(000333)拟发行H股，加速全球化扩张步伐
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投资建议：多元化业务布局、快速响应市场变化的机制，是公司保持抗压能力的优势，也将是未来公司能
够持续超越市场表现的基础。美的具有低估值、高股息率属性。我们预计公司2024年~2026年EPS为5.39/5.91/
6.46元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为80.85元，对应2024年15倍的动态市盈率。
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2024-09-10│美的集团(000333)H股启动招股，出海再迎里程碑
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展望后续，公司内销受益“基数走低+天气好转+政策落地”，外销订单强劲，OBM投入加大后进展较快，
原材料成本环境平稳为主，业绩大概率延续强势表现，分红率62%对应股息率5%+，红利属性较强。预计2024及
2025年归属净利润分别为385及425亿，暂不计入港股上市，当前PE为11.3及10.2倍，维持“买入”评级。
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2024-09-02│美的集团(000333)保持较高经营质量，业绩基础夯实
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投资建议：公司在空调、冰洗及小家电领域已形成较强的成本、运营和品牌优势，同时积极布局高端和拓
展海外OBM，有望形成新的增长拉动。在此基础上，B端业务增长潜力较大，短期消费电器零部件、商用空调、
工业机器人及安得智联等业务支撑增长无虞，新能源车热管理、储能、电梯等具备较大发展潜力，将给予公司
更广阔的成长空间，我们预计公司2024-2026年归母净利润为376.77、417.23和461.63亿元，对应PE分别为12.
00、10.84和9.80倍，维持“买入”评级。
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2024-08-26│美的集团(000333)经营稳健超预期，海外业务有序推进
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盈利预测：预计2024-2026年公司营业收入分别为4126/4493/4808亿元，同比增长10.4%/8.9%/7.0%；归母
净利润为385/428/458亿元，同比增长14.1%/11.4%/6.9%。维持评级，给予“买入”评级。
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2024-08-23│美的集团(000333)公司半年报点评：收入业绩双位数增长，盈利能力稳步提升
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投资建议：我们认为公司经营稳健，业绩表现亮眼，C端龙头地位稳固，B端持续发力。上半年内销高基数
下保持快速增长，原材料上涨背景下盈利能力逆势提升，下半年在以旧换新政策效果集中释放加持下有望保持
双位数稳健增长。在不确定环境下，公司业绩双位数增长，具备市场稀缺属性和较高的配臵价值，持续推荐。
我们预计公司2024年实现归母净利润375.4亿元，给予2024年15-16xPE估值，对应合理价值区间80.55元-85.92
元，维持“优于大市”评级。
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2024-08-22│美的集团(000333)Q2业绩超预期，弱市场下龙头价值凸显
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投资建议：美的依托长期的耕耘积累，在国内各品类家电市场份额领先，凭借持续的全球资源配置与产业
投入，叠加领先的制造水平加持，全球份额持续突破。后疫情时代消费企稳复苏，公司业绩有望快速增长。预
计2024-26年分别实现营业收入4060、4408、4766亿元，同比增长9.13%、8.57%、8.12%；归母净利润382、424
、467亿元，同比增长13.35%、10.90%、10.07%，对应PE分别为11.4X、10.3X、9.3X，维持“买入”评级
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2024-08-21│美的集团(000333)2024年中报点评：盈利能力稳步提升，不断实现全球突破
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公司经营稳健，确定性强，向全价值链运营提效和结构性增长升级。看好公司全球化战略布局，把握技术
进步和结构升级机遇，穿越周期勇立潮头。我们维持原来的盈利预测，预计公司2024/2025/2026年营业收入分
别为3,996.25/4,294.10/4,582.24亿元，归母净利润分别为377.20/423.12/456.18亿元，EPS分别为5.40/6.06
/6.53元，对应PE分别为11.67/10.40/9.65倍,维持“买入”评级。
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2024-08-21│美的集团(000333)公司信息更新报告：2024Q2外销延续高景气度，盈利能力稳中有升
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2024Q2外销延续高景气度，盈利能力稳中有升，维持“买入”评级
2024H1公司实现营业收入2172.7亿元（同比+10.3%，下同），归母净利润208亿元（+14.1%），扣非归母
净利润201.8亿元（+14.3%）。单2024Q2看，公司实现营业收入1111.7亿元（+10.4%），归母净利润118亿元（
+15.8%），扣非归母净利润109.4亿元（+9.7%）。公司外销景气度高，内销下半年有望受益以旧换新，盈利能
力稳中有升，我们调整2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润380.2/411.6/447.1亿元（前值为3
74.4/411.8/453.0亿元），对应EPS分别为5.44/5.89/6.40元，当前股价对应PE为11.6/10.7/9.9倍，维持“买
入”评级。
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2024-08-21│美的集团(000333)逆境方显中流砥柱，业绩再超市场预期
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盈利预测:我们上调美的2024业绩预测为382亿元+13%，2025/2026年同比增长9%/9%，对应估值11.4/10.4/
9.5倍，隐含股息率超过5%，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-08-21│美的集团(000333)2024年半年报业绩点评：盈利稳中有升，经营质量优异
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盈利预测、估值与评级：长期竞争优势显著，维持“买入”评级。长期来看，美的集团龙头地位牢固，效
率优化+渠道变革落地，“四大战略主轴”+“五大业务架构”应对环境变化，国际化和多元化战略保障成长空
间。预计国内外经济持续复苏+B端业务持续发力，我们维持公司2024-26年归母净利润预测为376亿/417亿/466
亿元，现价对应PE为12、11、9倍，维持“买入”评级。
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2024-08-21│美的集团(000333)经营稳定性彰显，其他流动负债扩容
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投资建议：美的集团在白电业务上龙头优势明显，各业务条线发展逻辑清晰：1）家电业务，国内发力COL
MO+东芝双高端品牌优化盈利，海外OBM业务迅速增长深化全球化布局。2）ToB业务启动第二引擎，各业务逐步
突破并强化跨产品事业部横向协同，有望伴随规模扩张并逐步优化盈利能力。公司持续打磨ToC+ToB领域核心
竞争力，蓄力长远发展。预计24-26年归母净利润376/413/452亿元，对应PE11.7x/10.7x/9.8x，若全年维持23
年分红比例62%，对应24年股息率5%+，维持“买入”评级。
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2024-08-21│美的集团(000333)2024年中报点评：海外发展加速，经营质量稳步提升
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投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级
公司加快出海发展，家电主业增长稳健，B端业务有序推进，持续股权激励下团队作战力强。考虑到家电
外销景气较高、内销以旧换新政策落地有望拉动行业换新需求，上调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净
利润为378/418/460亿（前值为372/409/450亿），同比+12%/+11%/+10%，对应PE为11.5/10.4/9.5倍，维持“
优于大市”评级。
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2024-08-20│美的集团(000333)2024Q2龙头业绩快速提升，海外表现强劲
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投资建议：行业端，伴随国内外终端需求恢复，家电板块有望受益。公司端，全球化布局加速突破，ToC+
ToB双轮驱动，公司收入业绩有望持续增长。我们预计，2024-2026年公司归母净利润分别为380.32/421.54/46
1.64亿元，对应EPS分别为5.44/6.03/6.61元，当前股价对应PE为11.57/10.44/9.54倍。维持“买入”评级。
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2024-08-20│美的集团(000333)2024年半年报点评：逆势增长，彰显韧性
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投资建议：我们维持公司24/25/26年EPS预测5.43/5.96/6.54元，对应PE为11/10/10倍。美的作为高股息
白马龙头，长期发展信心充足，我们参考绝对估值法，维持公司目标价77元，对应24年14倍PE，维持“强推”
评级。
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2024-08-20│美的集团(000333)2024H1业绩点评：业绩超预期，经营势能强劲
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经营强劲，维持“买入”评级
展望后续，公司内销受益“基数走低+天气好转+政策逐步落地”，安装卡已有好转，外销订单持续强劲，
OBM业务投入加大后进展较快，原材料成本环比也有回落，预计业绩延续强势表现。公司分红率62%，股息率5%
+，红利属性较强。H股上市进入最终阶段，有望给转型注入新动力，预计2024及2025年归属净利润分别为385
及425亿，暂不考虑港股上市，当前PE为11.3及10.2倍，维持“买入”评级。
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2024-08-20│美的集团(000333)2024Q2业绩表现优秀，盈利能力稳健
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盈利预测与投资建议：公司作为白电行业龙头，经营表现稳健。考虑到公司上半年业绩表现，我们预计公
司2024-2026年实现归母净利润376.01/415.17/457.64亿元，同比增长11.5%/10.4%/10.2%，维持“买入”投资
评级。
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2024-08-20│美的集团(000333)2024年中报业绩点评：内销增长优于行业，海外业务结构优化
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投资建议:公司积极推进产品结构升级，加快海外自有品牌建设，强化海外本土化经营，盈利能力有望延
续改善。国内以旧换新改策托底，下半年内销景气或持续复苏，公司作为行业龙头有望受益。我们预计公司20
24-2026年归母净利润为377.5/423.90/459.94亿元，同比增长11.95%/12.29%/8.50%，EPS分别为5.40/6.07/6.
58元，当前股价对应2024-2026年PE为11.66/10.38/9.57倍，维持“推荐”评级。
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2024-08-20│美的集团(000333)2024年半年报点评：龙头稳健成长，盈利能力稳中有升
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盈利预测与投资建议
公司在行业消费端较为低迷，成本端上行的阶段，维持亮眼增速，充分体现龙头公司穿越周期的稳健性，
预计公司2024-2026年EPS分别为5.4元、5.94元、6.55元，对应估值12、10、10X。维持“买入”评级。
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