价值分析☆ ◇000333 美的集团 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 3 3 0 0 0 6
2月内 16 5 0 0 0 21
3月内 19 5 0 0 0 24
6月内 37 8 0 0 0 45
1年内 73 16 0 0 0 89
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 4.09│ 4.22│ 4.80│ 5.26│ 5.81│ 6.37│
│每股净资产(元) │ 17.87│ 20.43│ 23.18│ 25.61│ 28.94│ 32.59│
│净资产收益率% │ 22.88│ 20.68│ 20.70│ 20.47│ 20.12│ 19.73│
│归母净利润(百万元) │ 28573.65│ 29553.51│ 33719.94│ 38216.81│ 42252.11│ 46274.31│
│营业收入(百万元) │ 341233.21│ 343917.53│ 372037.28│ 407486.22│ 439223.77│ 471432.39│
│营业利润(百万元) │ 33281.20│ 34763.27│ 40317.44│ 45296.73│ 50038.36│ 54826.92│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-11-12 增持 维持 84 5.60 6.32 7.04 群益证券
2024-11-04 增持 维持 --- 5.04 5.57 6.08 国信证券
2024-11-04 增持 维持 89.9 5.43 5.99 6.53 交银国际
2024-11-04 买入 维持 --- 5.04 5.57 6.08 开源证券
2024-11-03 买入 维持 84 5.06 5.56 6.07 华创证券
2024-11-03 买入 维持 --- 5.08 5.70 6.42 光大证券
2024-11-02 买入 维持 --- 5.08 5.60 6.12 中泰证券
2024-11-02 买入 维持 --- 5.01 5.56 6.12 中信建投
2024-11-01 买入 维持 --- 5.02 5.58 6.10 天风证券
2024-11-01 增持 首次 --- 5.08 5.59 6.02 东莞证券
2024-11-01 买入 维持 --- 5.05 5.66 6.21 招商证券
2024-10-31 买入 维持 --- 5.05 5.55 6.11 申万宏源
2024-10-31 买入 维持 90.72 5.16 5.67 6.07 国泰君安
2024-10-31 买入 维持 --- 5.02 5.66 6.13 华安证券
2024-10-31 买入 维持 --- 5.00 5.52 6.01 中邮证券
2024-10-31 买入 维持 87.84 5.04 5.49 6.00 国投证券
2024-10-31 增持 维持 --- 5.05 5.62 6.18 方正证券
2024-10-31 买入 维持 --- 5.06 5.66 6.21 太平洋证券
2024-10-31 买入 维持 --- 5.03 5.56 6.13 国联证券
2024-10-30 买入 维持 --- 5.04 5.55 6.11 西南证券
2024-10-30 买入 维持 --- 5.07 5.58 6.11 国盛证券
2024-09-20 买入 维持 --- 4.94 5.46 6.03 国盛证券
2024-09-11 买入 维持 80.85 5.39 5.91 6.46 国投证券
2024-09-10 买入 维持 --- 5.51 6.08 6.71 国联证券
2024-09-02 买入 维持 --- 5.39 5.97 6.61 长江证券
2024-08-26 买入 维持 --- 5.51 6.13 6.56 东北证券
2024-08-23 增持 维持 85.92 5.37 5.92 6.51 海通证券
2024-08-22 买入 维持 --- 5.47 6.07 6.68 中信建投
2024-08-21 买入 维持 --- 5.40 6.06 6.53 东方财富
2024-08-21 买入 维持 --- 5.44 5.89 6.40 开源证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-12│美的集团(000333)Q3净利YOY+15%，符合预期
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：展望Q4，国家推动家电以旧换新政策将助力家电消费稳步增长，公司将持续受益，
海外市场开拓也将助力海外收入增长，此外，2024员工持股计划绑定团队，助力盈利质量提升。我们预计公司
2024-2026年净利润分别为390.6亿元、440.5亿元、491.1亿元，YOY分别+15.8%、+12.8%、+11.5%，EPS分别为
5.6元、6.3元、7.0元，A股P/E分别为13X、11X、10X，H股分别为12X、11X、9X,目前估值合理，股息率预估4%
以上，维持“买进”的投资建议。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-04│美的集团(000333)2024年三季报点评：收入韧性强劲，盈利稳步提升
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级
公司加快出海发展，家电主业增长稳健，B端业务有序推进，持续股权激励下团队作战力强。考虑到家电
外销景气较高、内销以旧换新政策落地有望拉动行业换新需求，上调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净
利润为386/427/466亿（前值为378/418/460亿），同比+14%/+11%/+9%，对应PE为14.3/13.0/11.9倍，维持“
优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-04│美的集团(000333)3季度利润维持双位数增速，外销表现持续亮眼
──────┴─────────────────────────────────────────
目标价89.90元，维持买入。随着以旧换新政策的逐步落地，以及公司在重点白电品类逐年增加的市场份
额和竞争力，公司内销有望受益于政策刺激。然而考虑到政策带来的虹吸效应，以及政策是否会延长至2025年
的不确定性，我们出于保守对2025年收入/利润预期分别下调3%/8%。外销以及海外OBM业务均延续较好表现。
目标价89.90元基于15.0倍2025年市盈率（原15.4倍2024-25年平均市盈率），维持买入。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-04│美的集团(000333)公司信息更新报告：2024Q3内销份额逆势增长，业绩保持稳健增长
──────┴─────────────────────────────────────────
2024Q3内销份额逆势增长，业绩保持稳健增长，维持“买入”评级
2024Q1-3公司实现营业收入3189.7亿元（同比+9.6%，下同），归母净利润317亿元（+14.4%），扣非归母
净利润303.8亿元（+13.2%）。单2024Q3看，公司实现营业收入1017.0亿元（+8.1%），归母净利润108.9亿元
（+14.9%），扣非归母净利润102亿元（+11.0%）。公司外销景气度高，内销Q4有望受益以旧换新，盈利能力
稳中有升，我们上调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润385.6/426.6/465.2亿元（前值为380
.2/411.6/447.1亿元），对应EPS分别为5.04/5.57/6.08元，当前股价对应PE为14.3/13.0/11.9倍，维持“买
入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-03│美的集团(000333)2024年三季报点评：内外销并进，经营质量再提升
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：考虑到以旧换新补贴刺激，我们调整公司24/25/26年归母净利润预测至388/426/465亿元（原
值为380/417/457亿元），对应PE为14/13/12倍。美的作为高股息白马龙头，长期发展信心充足，我们参考绝
对估值法，给予公司目标价84元，对应25年15倍PE，维持“强推”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-03│美的集团(000333)2024年三季报业绩点评：外销景气延续，盈利稳中有升
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级：长期来看，美的集团龙头地位牢固，效率优化+渠道变革落地，“四大战略主轴
”+“五大业务架构”应对环境变化，国际化和多元化战略保障成长空间。考虑到国内外经济持续复苏+B端业
务持续发力，我们上调公司2024-26年归母净利润预测为389亿/436亿/492亿元（较上次分别上调4%/5%/6%），
现价对应PE为14、13、11倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-02│美的集团(000333)24Q3：收入增长质量好，归母超预期
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值及投资评级
24H2外销有高基数影响，我们预计Q4增速会放缓，但公司Q1-3OBM收入增速较快+25%；内销以旧换新对公
司均价和结构有明显带动，期待Q4。我们预计24年全年收入维持高单，利润双位数目标，长期看资产负债表预
提科目优秀，业绩余粮充足。
我们根据Q1-3调整公司业绩，预计24-26年收入为4101/4345/4591亿元，YOY为+10%/+6%/+6%（前值为4029
/4269/4512亿元，YOY+8%/+6%/+6%）。
归母净利为389/428/468亿元，YOY+15%/+10%/+9%（前值为373/409/443亿元，YOY+11%/+10%/+8%），对应
24/25/26年PE为14/13/12X，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-02│美的集团(000333)Q3业绩领跑行业，龙头价值逆势凸显
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：美的依托长期的耕耘积累，在国内各品类家电市场份额领先，凭借持续的全球资源配置与产业
投入，叠加领先的制造水平加持，全球份额持续突破。后疫情时代消费企稳复苏，公司业绩有望快速增长。预
计2024-26年分别实现营业收入4076、4426、4785亿元，同比增长9.57%、8.57%、8.12%；归母净利润384、425
、468亿元，同比增长13.73%、10.91%、10.07%，对应PE分别为14.4X、13.0X、11.8X，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│美的集团(000333)外销增长强劲，蓄水池持续扩容
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：美的集团在白电业务上龙头优势明显，各业务条线发展逻辑清晰：1）家电业务，国内以旧换
新政策有望拉动Q4需求，发力COLMO+东芝双高端品牌优化盈利，今年以来海外业务增势亮眼。2）ToB业务启动
第二引擎，各业务逐步突破并强化跨产品事业部横向协同，有望伴随规模扩张并逐步优化盈利能力。公司持续
打磨ToC+ToB领域核心竞争力，蓄力长远发展。预计24-26年归母净利润385/427/467亿元，对应PE14.4x/13.0x
/11.8x，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│美的集团(000333)2024年三季报点评：多元发展，逆流而上
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：美的是一家覆盖智能家居、新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化及其他创新业
务的全球化科技集团，坚持产品创新，业务多元化布局，综合竞争实力强劲。预计公司2024年/2025年的EPS分
别为5.08元/5.59元，对应PE分别为14倍/13倍。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│美的集团(000333)港股上市加速全球化，国补开启推动内需景气
──────┴─────────────────────────────────────────
国补开启推动行业景气上行，维持强烈推荐投资评级。美的港股上市后，国际化步伐进一步加快，内需迎
来国补东风，公司品牌形象、产品矩阵、渠道覆盖全方位领先。我们预计美的集团24/25/26年归母净利润387/
433/476亿元，PE估值14/13/11倍。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│美的集团(000333)2024年三季报点评：疾风知劲草
──────┴─────────────────────────────────────────
“以旧换新”政策成效显著，上调盈利预测。公司在国内市场持续推进DTC渠道变革，通过数字化模式创
新推进“以旧换新”政策落地，已实现对全国超3万家门店覆盖，带来运营效率和用户体验双提升。海外市场
则坚定“OBM优先”战略，持续深化与TheHomeDepot等全球家居零售巨头合作，前三季度海外市场OBM业务同比
增长超25%，其中电商增长迅速，单三季度海外电商渠道销售额同比增长50%。我们上调公司2024-26年盈利预
测为386/425/467亿（前值378/415/456亿），分别同比增长14.5%/10.1%/9.9%，对应当前PE估值为14/13/12倍
，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│美的集团(000333)24Q3业绩点评：龙头地位彰显，逆势强劲增长
──────┴─────────────────────────────────────────
上调盈利预测，维持“增持”评级。公司24Q3业绩符合预期，考虑到24Q4以旧换新拉动内销增长提速，因
此上调24-26年预测。预计公司24-26年归母净利润为394.4/433.8/464.5亿元（原374.4/407.6/436.2亿元），
同比+17%/10%/7%。参考家电可比公司25年平均估值，给予25年15XPE，上调目标价至90.72元。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│美的集团(000333)2024Q3点评：业绩稳健跑赢行业
──────┴─────────────────────────────────────────
我们的观点：
公司Q3收入跑赢行业，稳健业绩彰显公司实力。
盈利预测：基于公司财报表现及行业监测，我们略上调盈利预测。
预计2024-2026年公司收入4073.13/4383.64/4709.18亿元（前值4058.59/4355.45/4682.16亿元），同比+
9.0%/+7.6%/+7.4%，归母净利润383.65/433.10/468.48亿元（前值380.39/414.93/447.67亿元），同比+13.8%
/+12.9%/+8.2%；对应PE15/13/12X，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│美的集团(000333)业绩稳步向上，发展韧性继续显现
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：
公司作为全球化科技集团，已建立ToC与ToB并重发展的业务矩阵，受益于产品结构持续优化以及ToB业务
的快速发展，长期稳健增长可期，我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为382/422/460亿元，同比分别增
长13.41%/10.28%/9.00%，对应PE分别为15/13/12倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│美的集团(000333)Q3收入、业绩保持稳定增长态势
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：多元化业务布局、快速响应市场变化的机制，是公司保持抗压能力的优势，也将是未来公司能
够持续超越市场表现的基础。我们预计公司2024年~2026年EPS为5.04/5.49/6.00元，维持买入-A的投资评级，
12个月目标价为87.84元，对应2025年16倍的动态市盈率。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│美的集团(000333)公司点评报告：24Q3收入稳健增长，归母净利率新高
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司C端和B端业务双轮驱动，C端主要品类份额保持领先、国内高端品牌快速增长、海外自有
品牌占比持续提升，B端业务已构建第二增长引擎并持续发力，整体盈利能力稳步提高，经营质量卓然。我们
预计，2024-2026年公司归母净利润分别为386/430/473亿元，对应EPS分别为5.05/5.62/6.18元，当前股价对
应PE分别为14.2/12.7/11.6倍。维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│美的集团(000333)2024Q3业绩双位数提升，海外电商同比高增
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：行业端，国内以旧换新政策驱动大家电增长，海外终端需求恢复有望使家电板块出口受益。公
司端，ToC+ToB双轮驱动，全球化布局加速突破，赴港上市或提升公司全球资本市场知名度，完善海外员工激
励机制，赋能出海业务效率进一步提升，公司收入业绩有望持续增长。我们预计，2024-2026年公司归母净利
润分别为386.73/432.93/474.75亿元，对应EPS分别为5.06/5.66/6.21元，当前股价对应PE为14.12/12.62/11.
50倍。维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│美的集团(000333)2024三季报点评：业绩超预期，报表质量优异
──────┴─────────────────────────────────────────
经营稳健，维持“买入”评级
公司24Q3经营稳健向好，后续内销受益以旧换新、弹性可期，外销订单及OBM业务均延续较好表现，原材
料成本环比略有改善，报表支撑强劲，经营趋势强劲。期内H股上市落定，出海有望进一步提速；分红率60%+
，股息率有优势。预计24及25年业绩分别为385及425亿，当前PE为14.5及13.1倍，重申“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-30│美的集团(000333)2024年三季报点评：以旧换新提振内需，海外OBM业务快速增长
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：公司在行业消费端较为低迷，成本端上行的阶段，维持亮眼增速，充分体现龙头公
司穿越周期的稳健性，预计公司2024-2026年EPS分别为5.04元、5.55元、6.11元，对应估值14X、13X、12X。
维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-30│美的集团(000333)盈利能力稳健，现金流增长明显
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：考虑到公司2024年前三季度业绩表现及行业整体环境，我们预计公司2024-2026年
实现归母净利润387.86/426.66/467.05亿元，同比增长15.0%/10.0%/9.5%，维持“买入”投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-20│美的集团(000333)H股上市首日表现亮眼，看好家电龙头发力全球
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：公司作为家电行业龙头企业，经营表现稳健。我们预计公司2024-2026年实现归母
净利润373.13/412.66/455.93亿元，同比增长10.7%/10.6%/10.5%，维持“买入”投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-11│美的集团(000333)拟发行H股，加速全球化扩张步伐
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：多元化业务布局、快速响应市场变化的机制，是公司保持抗压能力的优势，也将是未来公司能
够持续超越市场表现的基础。美的具有低估值、高股息率属性。我们预计公司2024年~2026年EPS为5.39/5.91/
6.46元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为80.85元，对应2024年15倍的动态市盈率。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-10│美的集团(000333)H股启动招股，出海再迎里程碑
──────┴─────────────────────────────────────────
展望后续，公司内销受益“基数走低+天气好转+政策落地”，外销订单强劲，OBM投入加大后进展较快，
原材料成本环境平稳为主，业绩大概率延续强势表现，分红率62%对应股息率5%+，红利属性较强。预计2024及
2025年归属净利润分别为385及425亿，暂不计入港股上市，当前PE为11.3及10.2倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-02│美的集团(000333)保持较高经营质量，业绩基础夯实
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司在空调、冰洗及小家电领域已形成较强的成本、运营和品牌优势，同时积极布局高端和拓
展海外OBM，有望形成新的增长拉动。在此基础上，B端业务增长潜力较大，短期消费电器零部件、商用空调、
工业机器人及安得智联等业务支撑增长无虞，新能源车热管理、储能、电梯等具备较大发展潜力，将给予公司
更广阔的成长空间，我们预计公司2024-2026年归母净利润为376.77、417.23和461.63亿元，对应PE分别为12.
00、10.84和9.80倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-26│美的集团(000333)经营稳健超预期，海外业务有序推进
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：预计2024-2026年公司营业收入分别为4126/4493/4808亿元，同比增长10.4%/8.9%/7.0%；归母
净利润为385/428/458亿元，同比增长14.1%/11.4%/6.9%。维持评级，给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-23│美的集团(000333)公司半年报点评：收入业绩双位数增长，盈利能力稳步提升
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们认为公司经营稳健，业绩表现亮眼，C端龙头地位稳固，B端持续发力。上半年内销高基数
下保持快速增长，原材料上涨背景下盈利能力逆势提升，下半年在以旧换新政策效果集中释放加持下有望保持
双位数稳健增长。在不确定环境下，公司业绩双位数增长，具备市场稀缺属性和较高的配臵价值，持续推荐。
我们预计公司2024年实现归母净利润375.4亿元，给予2024年15-16xPE估值，对应合理价值区间80.55元-85.92
元，维持“优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-22│美的集团(000333)Q2业绩超预期，弱市场下龙头价值凸显
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：美的依托长期的耕耘积累，在国内各品类家电市场份额领先，凭借持续的全球资源配置与产业
投入，叠加领先的制造水平加持，全球份额持续突破。后疫情时代消费企稳复苏，公司业绩有望快速增长。预
计2024-26年分别实现营业收入4060、4408、4766亿元，同比增长9.13%、8.57%、8.12%；归母净利润382、424
、467亿元，同比增长13.35%、10.90%、10.07%，对应PE分别为11.4X、10.3X、9.3X，维持“买入”评级
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-21│美的集团(000333)2024年中报点评：盈利能力稳步提升，不断实现全球突破
──────┴─────────────────────────────────────────
公司经营稳健，确定性强，向全价值链运营提效和结构性增长升级。看好公司全球化战略布局，把握技术
进步和结构升级机遇，穿越周期勇立潮头。我们维持原来的盈利预测，预计公司2024/2025/2026年营业收入分
别为3,996.25/4,294.10/4,582.24亿元，归母净利润分别为377.20/423.12/456.18亿元，EPS分别为5.40/6.06
/6.53元，对应PE分别为11.67/10.40/9.65倍,维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-21│美的集团(000333)公司信息更新报告：2024Q2外销延续高景气度，盈利能力稳中有升
──────┴─────────────────────────────────────────
2024Q2外销延续高景气度，盈利能力稳中有升，维持“买入”评级
2024H1公司实现营业收入2172.7亿元（同比+10.3%，下同），归母净利润208亿元（+14.1%），扣非归母
净利润201.8亿元（+14.3%）。单2024Q2看，公司实现营业收入1111.7亿元（+10.4%），归母净利润118亿元（
+15.8%），扣非归母净利润109.4亿元（+9.7%）。公司外销景气度高，内销下半年有望受益以旧换新，盈利能
力稳中有升，我们调整2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润380.2/411.6/447.1亿元（前值为3
74.4/411.8/453.0亿元），对应EPS分别为5.44/5.89/6.40元，当前股价对应PE为11.6/10.7/9.9倍，维持“买
入”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|