价值分析☆ ◇000333 美的集团 更新日期：2024-04-27◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 20 3 0 0 0 23
2月内 20 3 0 0 0 23
3月内 20 3 0 0 0 23
6月内 20 3 0 0 0 23
1年内 20 3 0 0 0 23
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 4.09│ 4.22│ 4.80│ 5.40│ 5.97│ 6.54│
│每股净资产(元) │ 17.87│ 20.43│ 23.18│ 27.21│ 31.25│ 35.66│
│净资产收益率% │ 22.88│ 20.68│ 20.70│ 19.87│ 19.21│ 18.59│
│归母净利润(百万元) │ 28573.65│ 29553.51│ 33719.94│ 37664.02│ 41589.80│ 45589.69│
│营业收入(百万元) │ 341233.21│ 343917.53│ 372037.28│ 404178.36│ 435078.41│ 467459.71│
│营业利润(百万元) │ 33281.20│ 34763.27│ 40317.44│ 44491.98│ 49165.35│ 53899.12│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-01 增持 维持 85.12 5.32 5.80 6.50 海通证券
2024-04-01 买入 维持 --- 5.41 6.07 6.55 东方财富
2024-03-31 买入 维持 --- 5.45 6.05 6.66 中信建投
2024-03-31 买入 维持 --- 5.33 5.79 6.24 招商证券
2024-03-31 买入 维持 --- 5.45 6.19 6.86 太平洋证券
2024-03-30 买入 维持 --- 5.36 5.81 6.24 浙商证券
2024-03-29 买入 维持 --- 5.37 5.91 6.50 开源证券
2024-03-29 买入 维持 75.6 5.40 5.89 6.36 国投证券
2024-03-29 买入 维持 76.79 5.31 5.72 6.21 国泰君安
2024-03-29 买入 维持 --- 5.36 5.89 6.45 天风证券
2024-03-28 买入 维持 --- 5.42 6.03 6.44 西南证券
2024-03-28 买入 维持 --- 5.47 6.05 6.66 国盛证券
2024-03-28 买入 调高 --- 5.35 5.88 6.44 中邮证券
2024-03-28 买入 维持 --- 5.57 6.29 6.98 信达证券
2024-03-28 增持 维持 --- 5.32 5.85 6.44 华西证券
2024-03-28 买入 维持 --- 5.34 5.87 6.46 国信证券
2024-03-28 买入 维持 --- 5.35 5.88 6.51 中泰证券
2024-03-28 增持 维持 76 5.59 6.31 7.03 群益证券
2024-03-28 买入 维持 --- 5.43 5.95 6.54 申万宏源
2024-03-28 买入 维持 --- 5.46 6.06 6.53 华安证券
2024-03-28 买入 维持 80.33 5.36 5.90 6.49 广发证券
2024-03-28 买入 维持 82.1 5.47 6.07 6.67 国联证券
2024-03-28 买入 维持 --- 5.39 5.99 6.68 光大证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-01│美的集团(000333)2023年营收净利高增，双引擎持续发力
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投资建议：公司经营稳健，24年业绩保持双位数增长确定性较强，分红率及股息率较高，具备较高的配臵
价值。我们预计2024年实现归母净利润371亿元，给予2024年15-16xPE估值，对应合理价值区间79.8元-85.12
元，维持“优于大市”评级。
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2024-04-01│美的集团(000333)2023年报点评：经营稳健提质增效，现金流充沛
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公司经营稳健，确定性强，分红率提升，向全价值链运营提效和结构性增长升级。看好公司全球化战略布
局，把握技术进步和结构升级机遇，穿越周期勇立潮头。我们调整公司2024/2025/2026年营业收入分别为3,99
6.25/4,294.10/4,582.27亿元，归母净利润分别为377.20/423.13/456.18亿元，EPS分别为5.41/6.07/6.55元
，对应PE分别为11.93/10.64/9.87倍,维持“买入”评级。
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2024-03-31│美的集团(000333)营收业绩稳健增长，分红提升重视股东回报
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投资建议：全球化、高端化、智能化是白电行业未来的破局方向。美的依托长期的耕耘积累，在国内各品
类家电市场份额领先，凭借持续的全球资源配置与产业投入，依靠全球领先的制造水平、规模优势不断实现全
球突破。后疫情时代消费企稳复苏，公司业绩有望快速增长。预计2024-26年分别实现营业收入4043、4375、4
724亿元，同比增长8.68%、8.21%、7.98%；归母净利润380、422、464亿元，同比增长12.70%、10.97%、10.10
%，对应PE分别为11.78X、10.61X、9.64X，维持“买入”评级。
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2024-03-31│美的集团(000333)现金分红率持续提升，其他流动负债创历史新高
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盈利预测与投资评级。我们预计美的集团2024-2026年收入同比增长8%、7%和7%，归母净利润分别增长10%
、9%和8%，对应PE分别为12倍、11倍和10倍，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-03-31│美的集团(000333)2023Q4业绩实现较快增速，H2新能源及工业技术高速发展
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投资建议：行业端，铜价持续上行、红海事件外部冲击催化渠道提前备货，国内新一轮“以旧换新”刺激
更新需求，白电行业有望增长。公司端，美的集团深耕家电行业数十载，龙头高议价能力或可通过提升终端零
售价转化成本压力，充分享受行业红利，叠加B端业务点燃第二成长引擎，公司收入业绩有望持续增长。我们
预计，2024-2026年公司归母净利润分别为380.01/431.23/477.96亿元，对应EPS分别为5.45/6.19/6.86元，当
前股价对应PE为11.78/10.38/9.36倍。维持“买入”评级。
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2024-03-30│美的集团(000333)2023年报点评报告：全年利润和现金流表现亮眼，B端持续引领成长
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盈利预测及估值
预计24-26年公司收入分别为4022/4307/4589亿元，对应增速分别为7.62%/7.10%/6.53%，归母净利润374/
405/435亿元，对应增速分别为10.81%/8.30%/7.49%，对应EPS分别为5.36/5.81/6.24元，对应PE分别为12x/11
x/10x。维持“买入”评级。
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2024-03-29│美的集团(000333)公司信息更新报告：2023年C端稳固B端突破，盈利能力继续提升
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2023年公司实现营业收入3720.4亿元(同比+8.2%，下同)，归母净利润337.2亿元(+14.1%)，扣非归母净利
润329.7亿元(+15.3%)。单Q4看，公司实现营业收入809.3亿元(+10.0%)，归母净利润60亿元(+18.1%)，扣非归
母净利润61.3亿元(+35.0%)。公司业绩整体符合预期，C端业务保持稳健增长、B端业务快速突破，国外业务毛
利率提高下，盈利能力稳步提升。我们看好公司数字化变革下盈利能力稳步提升，上调2024-2025年盈利预测
（原值为369.4/405.3亿元），并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润374.4/411.8/453.0亿元
，对应EPS为5.37/5.91/6.50元，当前股价对应PE为12.0/10.9/9.9倍，维持“买入”评级。
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2024-03-29│美的集团(000333)Q4经营稳健，分红率提升
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投资建议：多元化业务布局、快速响应市场变化的机制，是公司保持抗压能力的优势，也将是未来公司能
够持续超越市场表现的基础。我们预计公司2024年~2026年EPS为5.40/5.89/6.36元，维持买入-A的投资评级，
6个月目标价为75.60元，对应2024年14倍的动态市盈率。
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2024-03-29│美的集团(000333)2023年报点评：坚守结构升级，经营质量卓越
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投资建议：维持盈利预测，维持“增持”评级。公司业绩符合预期，维持24-25年盈利预测，并新增26年
预测。预计公司24-26年归母净利润为370.2/398.8/432.6亿元，对应EPS分别为5.31元、5.72元、6.21元，同
比+10%/8%/8%，维持目标价76.79元。
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2024-03-29│美的集团(000333)盈利改善兑现，蓄水池大幅提升
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投资建议：美的集团在白电业务上龙头优势明显，各业务条线发展逻辑清晰：1）家电业务，国内发力COL
MO+东芝双高端品牌优化盈利，海外维持OEM优势并大力建设自有品牌销售网点；2）T0B业务启动第二引擎，各
业务逐步突破并强化跨产品事业部横向协同，有望伴随规模扩张并逐步优化盈利能力。公司持续打磨ToC+ToB
领域核心竞争力，蓄力长远发展。预计24-26年归母净利润374/411/450亿元，对应PE12.0x/11.0x/10.0x，维
持“买入”评级。
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2024-03-28│美的集团(000333)2023年年报点评：营收业绩双增，分红历史新高
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盈利预测与投资建议：公司是一家覆盖智能家居、新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化及
其他创新业务的领先的全球化科技集团，已建立ToC与ToB并重发展的业务矩阵，既可为消费者提供各类智能家
居的产品与服务，也可为企业客户提供多元化的商业及工业解决方案。预计公司2024-2026年EPS分别为5.42元
、6.03元、6.44元，维持“买入”评级。
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2024-03-28│美的集团(000333)分红比例提升，利润蓄水池丰厚
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盈利预测与投资建议
公司作为白电行业龙头，经营表现稳健。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润381.49/421.29/464.3
8亿元，同比增长13.1%/10.4%/10.2%，维持“买入”投资评级。
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2024-03-28│美的集团(000333)高质量稳健发展，业绩再创历史新高
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投资建议：
公司作为全球化科技集团，已建立ToC与ToB并重发展的业务矩阵，受益于产品结构持续优化以及ToB业务
的快速发展，长期稳健增长可期，上调至“买入”评级。我们预计2024-2026年公司收入分别为4057/4391/474
5亿元，同比分别增长8.57%/8.22%/8.07%；归母净利润分别为373/410/449亿元，同比分别增长10.54%/10.03%
/9.38%，对应PE分别为12/11/10倍。
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2024-03-28│美的集团(000333)Q4盈利能力改善，分红比例再提升
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盈利预测与投资评级：我们预计公司24-26年实现营业收入4070.98/4369.23/4684.30亿元，分别同比+8.9
%/+7.3%/+7.2%，预计实现归母净利润387.85/438.16/486.45亿元，分别同比+15.0%/+13.0%/+11.0%，对应PE1
1.60/10.27/9.25x，维持对公司的“买入”评级。
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2024-03-28│美的集团(000333)收入稳健增长，B端业务表现亮眼
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投资建议
结合公司年报，我们调整盈利预测，我们预计2024-2026年公司收入为4065、4371、4701亿元（前值24-25
年为4101、4376亿元），归母净利润为371、407、449亿元（前值24-25年为375、407亿元），对应EPS分别5.3
2/5.85/6.44元(前值24-25年为5.33/5.79元)，以2024年3月27日收盘价63.67元计算，对应PE分别为12/11/10
倍，我们维持“增持”评级。
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2024-03-28│美的集团(000333)2023年年报点评：合同负债明显增加，经营质量稳步提升
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投资建议：调整盈利预测，维持“买入”评级。
公司家电主业增长稳健，B端业务有序推进，持续股权激励下团队作战力强。考虑到外销企稳向好、内销
以旧换新拉动，调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为372/409/450亿（前值为366/394/-亿），同比
增速为10%/10%/10%；EPS=5.34/5.87/6.46元，对应PE=12/11/10X，维持“买入”评级。
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2024-03-28│美的集团(000333)2023年年报点评：现金流丰厚，24年增长延续
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投资建议：
从现金流看，美的23年的经营净现金流/利润达到144%，是2017年以来的最高值，同时合同负债增量也达
到138亿，以23年为基础对应约3.7%的收入增量。考虑到23年空调收入仅确认为中低个位数，叠加23H1外销补
库逻辑持续，2024年业绩持续性再次得到验证！23年业绩表现较好，上调盈利预测，我们预计24/25/26年归母
为373、410、453亿元（24/25年的前值为364、399亿元），对应12、11、10倍，维持“买入”评级。
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2024-03-28│美的集团(000333)毛利率回升，2023年净利稳步增长
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盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年净利润分别为390.6亿元、440.5亿元、491.1亿元，YOY
分别+15.8%、+12.8%、+11.5%，EPS分别为5.6元、6.3元、7.0元，A股P/E分别为11X、10X、9X，目前估值合理
，国家推动家电以旧换新政策将助力家电消费稳步增长，公司将持续受益，我们维持“买进”的投资建议。
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2024-03-28│美的集团(000333)2023年报点评：分红超预期，持续践行高质量发展
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维持“买入”评级。我们维持公司24-25年盈利预测378/415亿，新增26年盈利预测456亿，同比增长12.1%
/9.8%/9.9%，当前PE估值为12/11/10倍，公司ToB业务开辟成长新赛道，长期成长逻辑清晰，管理层执行力强
，持股计划实施后管理层与股东利益高度一致，稳健增长可期，维持“买入”评级。
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2024-03-28│美的集团(000333)美的集团23年报点评：经营向好合同负债新高，分红大幅提升
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投资建议：
盈利预测：暂不考虑H股上市影响，预计24-26年收入分别为4059/4356/4682亿元，对应增速分别为8.6%/7
.3%/7.5%，归母净利润分别为380/423/455亿元，增速分别为12.8%/11.1%/7.7%，对应PE分别12/11/10X，分红
率提升下股息率达5.3%，维持“买入”评级。
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2024-03-28│美的集团(000333)收入稳健增长，盈利持续提升
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盈利预测与投资建议：预计2024-25年归母净利润分别为373亿元、411亿元，对应增速10.7%、10.2%，考
虑到公司龙头地位及优秀公司治理，给予2024年15XPE，对应合理价值80.33元人民币/股，维持“买入”评级
。
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2024-03-28│美的集团(000333)经营符合预期，合同负债再创新高
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维持“买入”评级
美的23年经营符合预期，合同负债及现金流表现较超预期，分红率提升，报表优异。年初至今内销表现较
好，外销反馈积极，B端转型与C端升级并进，进入新周期。公司经营趋势好，确定性较强，质量高，预计24及
25年业绩分别为381及423亿，对应当前股价PE为11.8及10.6倍，暂不考虑港股摊薄，给予24年15倍PE，目标价
82.10元/股，维持“买入”评级。
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2024-03-28│美的集团(000333)2023年年报点评：盈利能力稳中有升，多元化战略稳步推行
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盈利预测、估值与评级：长期竞争优势显著，维持“买入”评级。长期来看，美的集团龙头地位牢固，效
率优化+渠道变革落地，“四大战略主轴”+“五大业务架构”应对环境变化，国际化和多元化战略保障成长空
间。预计国内外经济持续复苏+B端业务持续发力，我们基本维持公司2024-25年归母净利润预测为376/417亿元
，新增2026年归母净利润预测为466亿元，现价对应PE为12、11、10倍，维持“买入”评级。
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