价值分析☆ ◇000338 潍柴动力 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 4 3 0 0 0 7
2月内 5 3 0 0 0 8
3月内 11 5 0 0 0 16
6月内 19 9 0 0 0 28
1年内 34 13 0 0 0 47
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.06│ 0.56│ 1.03│ 1.31│ 1.54│ 1.76│
│每股净资产(元) │ 8.13│ 8.39│ 9.09│ 10.04│ 11.10│ 12.31│
│净资产收益率% │ 13.05│ 6.70│ 11.36│ 12.91│ 13.70│ 14.17│
│归母净利润(百万元) │ 9254.49│ 4905.01│ 9013.89│ 11437.14│ 13403.70│ 15358.61│
│营业收入(百万元) │ 203547.70│ 175157.54│ 213958.48│ 231974.45│ 252395.24│ 273160.45│
│营业利润(百万元) │ 13888.99│ 5834.03│ 12905.24│ 16256.81│ 19022.37│ 21809.73│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-11-14 增持 维持 --- 1.22 1.35 1.52 财通证券
2024-11-09 买入 维持 --- 1.29 1.59 1.79 国联证券
2024-11-07 买入 维持 18.92 1.32 1.46 1.64 国金证券
2024-11-05 买入 维持 --- 1.26 1.49 1.72 西南证券
2024-11-01 增持 首次 --- 1.30 1.55 1.79 国海证券
2024-11-01 增持 维持 --- --- --- --- 中金公司
2024-10-31 买入 维持 --- 1.30 1.48 1.68 民生证券
2024-09-24 买入 维持 --- 1.30 1.45 1.75 中信建投
2024-09-19 买入 维持 --- 1.36 1.59 1.79 长江证券
2024-09-03 买入 维持 25.01 1.27 1.52 1.78 广发证券
2024-08-27 买入 维持 --- 1.28 1.53 1.76 浙商证券
2024-08-26 买入 维持 --- 1.37 1.54 1.80 太平洋证券
2024-08-26 增持 维持 20.59 --- --- --- 中金公司
2024-08-25 买入 维持 --- 1.32 1.59 1.79 国联证券
2024-08-23 增持 维持 19.91 1.35 1.57 1.83 海通证券
2024-08-23 买入 维持 --- 1.31 1.60 1.82 民生证券
2024-07-16 增持 维持 20.59 --- --- --- 中金公司
2024-07-15 买入 维持 20.23 1.37 1.57 1.75 华创证券
2024-07-15 买入 维持 --- 1.33 1.53 1.80 东吴证券
2024-07-15 买入 维持 --- 1.31 1.60 1.82 民生证券
2024-07-15 买入 维持 --- 1.35 1.63 1.78 中信建投
2024-07-15 买入 维持 --- 1.36 1.56 1.80 西南证券
2024-07-15 增持 维持 19.91 1.35 1.57 1.83 海通证券
2024-07-14 增持 维持 --- 1.30 1.53 1.75 财通证券
2024-06-24 买入 首次 19.25 1.33 1.53 1.80 国金证券
2024-06-21 增持 维持 20.29 1.31 1.57 --- 中金公司
2024-06-18 买入 首次 --- 1.25 1.51 1.72 浙商证券
2024-06-16 买入 首次 --- 1.25 1.51 1.72 浙商证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-14│潍柴动力(000338)毛利率提升，出海稳步推进
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润106.39/118.08/132.60亿元，对应PE分别为11.40/1
0.27/9.15倍，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-09│潍柴动力(000338)大缸径+降本贡献增量，Q3扣非逆势增长
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
政策支持下行业有望回升，股权激励目标有望支撑公司四季度进一步发力。我们预计公司2024-2026年营
业收入分别为2165.1/2427.6/2585.0亿元，同比增速分别为1.2%/12.1%/6.5%，归母净利润分别为112.3/139.1
/156.1亿元，同比增速分别为24.6%/23.9%/12.2%，EPS分别为1.29/1.59/1.79元/股，3年CAGR为20.1%。鉴于
公司处于行业龙头地位，产品竞争力强，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-07│潍柴动力(000338)关于潍柴的市场短期关切及长期空间
──────┴─────────────────────────────────────────
重卡行业基本面的同环比拐点就出现在四季度，公司作为行业龙头将直接受益，同时新业态、多元化、全
球化等将打开进一步盈利空间。我们预测公司24-26年归母净利润115.3/127.0/143.0亿元，对应PE为10.44/9.
48/8.42X，给予2025年13XPE，目标价18.92元，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-05│潍柴动力(000338)2024年三季报点评：盈利能力持续强化，Q3毛利率同环比上升
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：预计24-26年公司实现归母净利润110.2/129.7/150.1亿元，对应PE为11/9/8倍，维
持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│潍柴动力(000338)潍柴三季报点评：2024年Q3公司扣非归母净利润同比增长10%，子公司凯傲
│盈利能力同比显著提升
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测和投资评级：公司是重卡发动机龙头，国内市场重卡市场持续复苏、出口市场拓展与天然气重卡
景气有望在冬季结束后持续，三重因素使公司盈利具备较大向上弹性。另外重卡高端化、大缸径发动机等同心
多元化业务为公司带来更多增长点。我们预计公司2024-2026年实现营业总收入2290、2470与2702亿元，同比
增速7%、8%与9%；实现归母净利润114、135与157亿元，同比增速为26%、19%与16%；EPS为1.30、1.55与1.79
元，对应当前股价的PE估值分别为10、9与7倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│潍柴动力(000338)降本增效持续推进，3Q24业绩跑赢重卡行业
──────┴─────────────────────────────────────────
维持盈利预测不变。维持跑赢行业评级。当前A股股价对应10.3/8.6倍2024/2025年P/E，H股股价对应8.2/
6.7倍2024/2025年P/E。维持目标价不变，对应A股16.0/13.4倍2024/2025年P/E，对应H股14.0/11.4倍2024/20
25年P/E，较当前A/H股股价分别有55.4%/70.9%的上行空间。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│潍柴动力(000338)系列点评三：24Q3业绩符合预期，业务多元化发展顺利
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司是国内发动机领域龙头，通过不断延长自身产品线、提升产品核心竞争力，随着天然气重
卡持续上量，公司发动机有望实现量价齐升。我们预计公司2024-2026年营收分别为2,195.3/2,310.1/2,431.5
亿元，归母净利为113.6/129.5/146.9亿元，对应EPS分别为1.30/1.48/1.68元。按照2024年10月30日收盘价13
.49元，对应PE分别为10/9/8倍，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-24│潍柴动力(000338)Q2盈利逆势高增，中期分红彰显信心
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
公司重卡整车与发动机等业务将受益于行业需求回暖及天然气细分市场高景气，叠加自身产品结构优化升
级，海外子公司凯傲经营逐渐向好，看好公司业绩持续改善。我们预计公司2024-2025年归母净利润分别为114
亿元、127亿元，对应当前PE为10X、9X，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-19│潍柴动力(000338)全球重卡发动机龙头，大缸径开启第二成长曲线
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：基于公司子公司盈利能力持续修复，大缸径加速放量，同时，以旧换新政策有望催化重卡内需
，我们上调了公司的业绩预期。预计公司2024-2026年实现归母净利润118.71/138.59/155.92亿元，当前市值
对应2024-2026年PE为8.84/7.58/6.73倍。公司为重卡发动机龙头，且有望维持长期高分红，为高股息优质标
的，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-03│潍柴动力(000338)分红率持续提升
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：卡车行业长期向上趋势不变，今年国内温和复苏，出口持续增长。我们预计作为重
卡发动机龙头的公司24-26年EPS为1.27/1.52/1.78元/股。天然气重卡渗透率提升和大缸径发动机业务增长为
公司贡献增量，参考可比公司估值，考虑公司经营向好趋势，我们维持公司A股合理价值为25.38元/股的判断
不变，对应24年20倍PE，考虑AH溢价因素，对应公司H股合理价值25.02港元／股。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-27│潍柴动力(000338)中报点评报告：中报业绩超预期，多业务盈利能力提升
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：预计公司2024-2026年营业收入分别为2322、2501、2709亿元，同比增长8.5%、7.7%、8.3%，
复合增速8.0%；归母净利分别为111、134、153亿元，同比增长23.7%、20.1%、14.5%，复合增速17.3%，对应2
024年8月26日PE为10、9、7倍，给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-26│潍柴动力(000338)龙头份额持续提升，燃气重卡高增
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：周期上行+海外+高分红。根据老旧营运货车报废更新补贴，一台使用10年的国三营
运柴油重卡，报废后再新购国六4轴及以上车型，可以拿到11万元的补贴，约占购车价格的30%，有望带动重卡
周期上行。上半年重卡出口3万辆，创历史同期最高水平。预计24-26年公司营业收入分别为2275/2491/2692亿
元，同比增长6.33%/9.48%/8.10%；归母净利119/135/157亿元,同比增长32%/13%/17%，对应PE分别为9.5/8.4/
7.2，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-26│潍柴动力(000338)1H24收入稳健盈利高增，分红比例继续提升
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
维持2024/2025年盈利预测不变。当前A/H股股价分别对应10.2/8.5倍2024年P/E倍数。维持跑赢行业评级
。考虑到公司在动力系统及机械装备全球龙头地位，维持A/H股目标价20.96元/20.30港币不变，分别对应A/H
股16/14倍P/E倍数，较当前存在57.1%/64.5%的上行空间。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-25│潍柴动力(000338)2024年半年报点评：各业务板块共同向上，分红比例提升
──────┴─────────────────────────────────────────
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为2165.1/2427.6/2585.0亿元，同比增速分别为1.2%/12.1%/6.5%
，归母净利润分别为115.4/139.2/156.2亿元，同比增速分别为28.0%/20.6%/12.3%，EPS分别为1.32/1.59/1.7
9元/股，3年CAGR为20.1%。鉴于公司处于行业龙头地位，产品竞争力强，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-23│潍柴动力(000338)公司半年报点评：整车整机盈利改善，分红提升回报
──────┴─────────────────────────────────────────
我们认为，潍柴动力在重卡产业链的竞争优势在天然气重卡时代得以放大，同时各类产品出海齐头并进。
我们预计公司2024/25/26年营收达到2340/2511/2696亿元，归母净利润118/137/160亿元，对应EPS为1.35/1.5
7/1.83元。公司2024年8月22日收盘股价对应10/9/8xPE。考虑到公司的领先优势，给予公司2024年13-15xPE，
对应合理价值区间为17.58-20.28元。维持“优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-23│潍柴动力(000338)系列点评二：24Q2业绩超预期，产品结构不断优化
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司是国内发动机领域的绝对龙头，通过不断延长自身产品线、提升产品核心竞争力，随着天
然气重卡持续上量，公司发动机有望实现量价齐升。我们预计公司2024-2026年营收分别为2,359.3/2,558.9/2
,744.8亿元，归母净利为114.4/139.3/159.2亿元，对应EPS分别为1.31/1.60/1.82元。按照2024年8月22日收
盘价12.99元，对应PE分别为10/8/7倍，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-16│潍柴动力(000338)天然气重卡高景气，助力1H24预告利润高增
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
维持2024/2025年盈利预测不变。当前A股股价对应11.2/9.4倍2024/2025年P/E倍数，H股股价对应8.7/7.3
倍2024/2025年P/E倍数。维持跑赢行业评级，维持A/H股目标价20.96元/20.30港元不变，分别对应A/H股16/14
倍2024年P/E倍数，较当前股价存在42.9%/60.6%的上行空间。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-15│潍柴动力(000338)2024年中报预告点评：2Q业绩超预期，天然气持续贡献增长
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司2Q业绩表现超预期，重卡行业自2022年周期底部向上趋势明确，天然气重卡景气度维持高
位，潍柴作为重卡产业链龙头企业有望充分受益于行业景气的回升。多元业务发展背景下，潍柴的智能物流、
大缸径发动机、农业装备业务将为公司带来超越重卡行业发展周期的Α。我们维持公司2024-2026年归母净利
预期119亿、137亿、152亿元，对应增速+32%、+15%、+11%。综合公司历史估值、可比公司估值，我们维持公
司目标市值1800亿元，对应2024年PE15.1倍，目标价20.6元，空间45%。维持“强推”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-15│潍柴动力(000338)2024半年度业绩预告点评：Q2业绩大超预期，盈利性持续提升
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：潍柴动力重卡全产业链覆盖叠加大缸径发动机业务增量确定性较强，我们维持公司
2024~2026年盈利预测，归母净利润分别115.88/133.71/156.96亿元，分别同比+28.56%/+15.39%/+17.39%，对
应EPS分别为1.33/1.53/1.80元，对应PE分别为12.25/10.62/9.05倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-15│潍柴动力(000338)系列点评一：24Q2业绩超预期，发动机龙头盈利向上
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司不断实现产品多元化，业务多样化。重卡行业利好政策促进需求增长，出口强势，天然气
重卡持续上量，公司发动机量价齐升。我们预计公司2024-2026年营收分别为2,359.3/2,558.9/2,744.8亿元，
归母净利为114.4/139.3/159.2亿元，对应EPS分别为1.31/1.60/1.82元。按照2024年7月12日收盘价14.27元，
对应PE分别为11/9/8倍，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-15│潍柴动力(000338)产品结构持续优化，Q2盈利逆势高增
──────┴─────────────────────────────────────────
公司重卡整车与发动机等业务将受益于行业需求回暖及天然气细分市场高景气，叠加自身产品结构优化升
级，海外子公司凯傲经营逐渐向好，看好公司业绩持续改善。我们预计公司2024-2025年归母净利润分别为118
亿元、142亿元，对应当前PE为11X、9X，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-15│潍柴动力(000338)2024年半年度业绩预告点评：产品结构优化效果显著，盈利能力持续加强
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：预计24-26年公司实现归母净利润118.5/136.5/156.7亿元，对应PE为11/9/8倍，未
来三年归母净利润年复合增速20.2%，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-15│潍柴动力(000338)公司公告点评：业绩为王，强势增长
──────┴─────────────────────────────────────────
我们认为，潍柴动力在重卡产业链的竞争优势在天然气重卡时代得以放大，同时各类产品出海齐头并进。
我们预计公司2024/25/26年营收达到2340/2511/2696亿元，归母净利润118/137/160亿元，对应EPS为1.35/1.5
7/1.83元。公司2024年7月12日收盘股价对应11/9/8xPE。考虑到公司的领先优势，给予公司2024年13-15xPE，
对应合理价值区间为17.58-20.28元。维持“优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-14│潍柴动力(000338)业绩预告同比高增长，业务和产品结构优化
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润113.78/133.60/152.29亿元，对应PE分别为10.94/9
.32/8.18倍，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-06-24│潍柴动力(000338)重卡链业务复苏，新业态多元发展
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值和评级
我们预测公司24-26年归母净利润115.9/133.2/157.0亿元，对应PE为11.5/10.0/8.5X。我们将中国重汽、
一汽解放、三一重工、中集车辆、福田汽车作为可比公司，可比公司24年平均PE为18.5，考虑公司作为行业龙
头，格局地位稳固，给予2024年15XPE，目标价19.92元，首次覆盖，给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-06-21│潍柴动力(000338)全球动力及装备龙头，一体化布局穿越周期
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
我们预计公司2024-2025年EPS分别为1.31/1.57元，CAGR为23.1%，当前A股股价对应11.7/9.8倍2024/2025
年P/E，H股股价对应9.6/8.0倍P/E。再次覆盖潍柴动力A/H股，给予跑赢行业评级，给予A/H股目标价为20.96
元/20.30港币，分别对应A/H股2024年16/14倍P/E，较当前股价分别存在36.9%/46.3%的上行空间。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-06-18│潍柴动力(000338)深度报告：重卡动力总成龙头，多元化发展穿越周期
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：预计公司2024-2026年营业收入分别为2322、2501、2709亿元，同比增长8.5%、7.7%、8.3%，
复合增速8.0%；归母净利分别为109、132、150亿元，同比增长21.4%、20.7%、13.7%，复合增速17.2%，对应2
024年6月18日PE为12.6、10.4、9.2倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-06-16│潍柴动力(000338)深度报告：重卡动力总成龙头，多元化发展穿越周期
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：预计公司2024-2026年营业收入分别为2322、2501、2709亿元，同比增长8.5%、7.7%、8.3%，
归母净利分别为109、132、150亿元，同比增长21.4%、20.7%、13.7%，对应PE为12.6、10.4、9.2倍。首次覆
盖，给予“买入”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
