价值分析☆ ◇000338 潍柴动力 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 7 3 0 0 0 10
2月内 7 3 0 0 0 10
3月内 7 3 0 0 0 10
6月内 7 3 0 0 0 10
1年内 7 3 0 0 0 10
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.06│ 0.56│ 1.03│ 1.30│ 1.52│ 1.73│
│每股净资产(元) │ 8.13│ 8.39│ 9.09│ 10.15│ 11.32│ 12.67│
│净资产收益率% │ 13.05│ 6.70│ 11.36│ 12.66│ 13.28│ 13.54│
│归母净利润(百万元) │ 9254.49│ 4905.01│ 9013.89│ 11323.88│ 13246.60│ 15090.57│
│营业收入(百万元) │ 203547.70│ 175157.54│ 213958.48│ 234146.67│ 254972.06│ 276066.04│
│营业利润(百万元) │ 13888.99│ 5834.03│ 12905.24│ 16252.13│ 18995.08│ 21792.72│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-02 增持 维持 --- 1.30 1.53 1.75 财通证券
2024-04-01 买入 维持 25.38 1.27 1.52 1.78 广发证券
2024-03-28 买入 维持 21.12 1.32 1.57 1.78 国联证券
2024-03-27 买入 维持 19.95 1.33 1.57 1.80 西南证券
2024-03-27 买入 维持 20.6 1.37 1.57 1.75 华创证券
2024-03-27 增持 维持 --- 1.14 1.20 1.30 平安证券
2024-03-27 买入 维持 --- 1.35 1.63 1.78 中信建投
2024-03-27 增持 维持 20.86 1.30 1.55 1.81 海通证券
2024-03-26 买入 维持 --- 1.33 1.53 1.80 东吴证券
2024-03-26 买入 维持 --- 1.27 1.50 1.73 招商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-02│潍柴动力(000338)营收利润同比大幅增长，重卡发动机优势进一步扩大
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润113.78/133.78/152.47亿元，对应PE分别为13.64/1
1.60/10.18倍，维持“增持”评级。
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2024-04-01│潍柴动力(000338)23年归母净利润总体同比高增长，子公司盈利同比显著改善
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盈利预测与投资建议：卡车行业长期向上趋势不改变，今年国内温和复苏，长期累计弹性预计更大。短期
以旧换新政策或带来利好，我们预计作为重卡发动机龙头的公司24-26年EPS为1.27/1.52/1.78元/股。考虑到
今年天然气重卡渗透率提升和大缸径发动机业务增长为公司贡献增量，给予A股24年20倍PE，合理价值25.38元
/股；给予H股24年18倍PE，合理价值24.67港元/股，维持A/H股“买入”评级。
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2024-03-28│潍柴动力(000338)天然气大马力大幅提升盈利，业绩超预期
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我们预计公司2024-2026年营业收入分别为2165.1/2427.6/2585.0亿元，同比增速分别为1.2%/12.1%/6.5%
，归母净利润分别为115.1/137.0/155.2亿元，同比增速分别为27.7%/19.0%/13.3%，EPS分别为1.32/1.57/1.7
8元/股，3年CAGR为19.9%。鉴于公司行业龙头地位，产品竞争力强，参照可比公司估值，我们给予公司2024年
16倍PE，目标价21.12元，维持“买入”评级。
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2024-03-27│潍柴动力(000338)2023年年报点评：抢抓行业结构性机遇，产品结构优化促业绩增长
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盈利预测与投资建议：预计24-26年公司实现归母净利润115.9/137.0/157.3亿元，对应PE为12/11/9倍，
未来三年归母净利润年复合增速20.4%，维持“买入”评级。
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2024-03-27│潍柴动力(000338)2023年报点评：结构优化效果初显，24年经营趋势向好
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投资建议：公司4Q毛利显著受益于产品结构的优化，陕重汽、法士特2H23盈利水平也超预期，带来公司20
24年较好的业绩展望。重卡行业自2022年周期底部向上趋势明确，气柴比低位运行以及潜在的排放政策升级节
点到来有望推高重卡行业销量中枢，潍柴作为重卡产业链龙头企业有望充分受益于行业景气的回升。多元业务
发展背景下，潍柴的智能物流、大缸径发动机、农业装备业务将为公司带来超越重卡行业发展周期的Α。根据
2023年报，我们将公司2024-2025年归母净利由113亿、135亿元调整为119亿、137亿元，并引入2026年归母净
利预期152亿元，对应增速+32%、+15%、+11%。综合公司历史估值、可比公司估值，我们维持公司2024年目标
市值1800亿元，对应PE15.1倍，目标价20.6元，空间27%。维持“强推”评级。
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2024-03-27│潍柴动力(000338)2023年重卡发动机份额提升，凯傲毛利率有修复
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盈利预测与投资建议：公司在财报中表示，2024年预计销售收入同比增长5%-10%。我们预计2024年重卡销
量将增长到95-100万台。潍柴动力发动机份额有望持续提升，此外我们估计凯傲的盈利修复趋势有望持续。根
据最新情况，我们调整公司业绩预测，预计公司2024/2025年归母净利润分别为99亿/105亿（此前预测值为81
亿/91亿），首次给出2026年净利润预测值为114亿。公司在发动机、变速箱等卡车产业链核心配件领域龙头地
位稳固，结合盈利预测与目前估值水平，我们维持公司“推荐”评级。
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2024-03-27│潍柴动力(000338)结构性增量表现亮眼，盈利能力强势复苏
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投资建议
公司重卡整车与发动机等业务将受益于行业需求回暖及天然气细分市场高景气，叠加自身产品结构优化升
级，海外子公司凯傲经营逐渐向好，看好公司业绩持续改善。我们预计公司2024-2025年归母净利润分别为118
亿元、142亿元，对应当前PE为12X、10X，维持“买入”评级。
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2024-03-27│潍柴动力(000338)公司年报点评：大缸径发动机突破数据中心
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我们认为，作为动力链龙头，在山东重工集团的协同下，潍柴动力有望受益于国内天然气重卡拉动的新景
气周期及大缸径发动机在数据中心的突破。我们预计公司2024/25/26年营收达到2340/2511/2696亿元，归母净
利润114/136/158亿元，对应EPS为1.30/1.55/1.81元。公司2024年3月26日收盘股价对应13/11/9倍PE，1.6/1.
4/1.2倍PB。考虑到公司的领先优势，给予公司2024年15-16倍PE，对应合理价值区间为19.55-20.86元，对应2
024年PB为1.9-2.0倍。维持“优于大市”评级。
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2024-03-26│潍柴动力(000338)2023年年报点评：重卡链／凯傲多维向好，高质量持续成长
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盈利预测与投资评级：潍柴动力重卡全产业链覆盖叠加大缸径发动机业务增量确定性较强，我们维持公司
2024~2025年归母净利润为115.88/133.71亿元的预期，2026年归母净利润预计为156.96亿元，对应2024~2026
年EPS分别为1.33/1.53/1.80元，对应PE分别为12.25/10.62/9.05倍，维持“买入”评级。
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2024-03-26│潍柴动力(000338)业绩回暖符合预期，盈利能力大幅提升
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维持“强烈推荐”评级。重卡行业仍将保持良好复苏态势，凯傲、雷沃经营持续向好，叠加大缸径发动机
产品的应用市场不断拓展。我们判断公司各项业务的利润率有望共振向上，预计2024-2026年归母净利润分别
为111亿元/131亿元/151亿元，当前市值对应13x/11x/9.5xPE。
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