研报评级☆ ◇000400 许继电气 更新日期：2026-04-22◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 3 0 0 0 0 3
1月内 5 1 0 0 0 6
2月内 5 1 0 0 0 6
3月内 5 1 0 0 0 6
6月内 5 1 0 0 0 6
1年内 5 1 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.99│ 1.10│ 1.15│ 1.37│ 1.68│ 1.94│
│每股净资产(元) │ 10.51│ 11.09│ 11.93│ 13.06│ 14.45│ 16.03│
│净资产收益率% │ 9.39│ 9.89│ 9.61│ 10.65│ 11.83│ 12.38│
│归母净利润(百万元) │ 1005.38│ 1116.93│ 1167.21│ 1437.00│ 1770.33│ 1972.00│
│营业收入(百万元) │ 17060.90│ 17089.13│ 14991.91│ 17325.00│ 19593.00│ 21439.20│
│营业利润(百万元) │ 1217.14│ 1391.63│ 1465.66│ 1738.00│ 2131.00│ 2469.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-19 买入 维持 33.99 1.36 1.68 1.96 广发证券
2026-04-17 买入 维持 --- 1.39 1.71 2.04 长江证券
2026-04-16 买入 维持 --- 1.35 1.66 1.97 光大证券
2026-04-13 买入 维持 --- 1.43 1.79 1.97 东吴证券
2026-04-13 增持 维持 35 --- --- --- 中金公司
2026-04-11 买入 维持 33.5 1.34 1.55 1.74 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-19│许继电气(000400)交付节奏+降价影响近期业绩，经营拐点渐行渐近 │广发证券 │买入
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公司公布25年年报和26年一季报：25年收入149.92亿元，同比-12.27%，归母净利润11.67亿元，同比+4.50%，毛利率
23.36%，同比+2.58pct，净利率8.75%，同比+1.19pct。分季度来看，25Q4收入55.38亿元，同比-26.19%，归母净利润2.6
6亿元，同比+19.59%，毛利率22.46%，净利率5.66%。26Q1收入23.78亿元，同比+1.26%，归母净利润1.11亿元，同比-46.
50%，毛利率19.01%，净利率5.32%。
25年分业务来看：①智能变配电系统收入41.07亿元，同比-12.84%，结合行业变化来看，或受配电履约速度影响，毛
利率29.52%，同比+5.26pct；②智能电表收入39.46亿元，同比+2.05%，毛利率21.16%，同比-3.50pct，主要系中标均价
下滑；③智能中压供用电设备收入31.50亿元，同比-6.01%，预计同样受履约速度影响，毛利率22.07%，同比+3.30pct；
④直流输电系统收入10.18亿元，同比-29.47%，主要系确收项目偏少的阶段性影响，毛利率32.71%，同比+1.79pct；⑤新
能源及系统集成收入14.21亿元，同比-42.34%，毛利率13.80%，同比+5.66pct，公司主动压降工程总包业务；⑥充换电设
备及其它收入13.51亿元，同比+7.88%，毛利率17.06%，同比+2.88pct。
Q1业绩承压原因：主要系前期低价中标的智能电表和部分配网区域联采产品订单在Q1部分确认收入，毛利率同比-4.4
6pct。
后续看点：①“十五五”特高压规划项目加快推进，公司在手订单充沛；②电网加码配电建设，公司配电收入占比高
，核心受益。③配网区域联采“短空长多”，头部公司市占率有望提升，25H2中标价亦有所修复。④布局HVDC、开展SST
产品研发，有望受益AIDC建设浪潮。
盈利预测与投资建议：预计26-28年归母净利润13.85/17.11/19.96亿元，同比+18.7%/+23.6%/+16.6%。参考可比公司
，给予公司26年归母净利润25xPE，对应合理价值33.99元/股，维持“买入”评级。
风险提示：电网投资不及预期；特高压核准不及预期；海外经营风险等。
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2026-04-17│许继电气(000400)部分产品降价影响2026Q1表现，直流输电、海外、降本增效│长江证券 │买入
│持续支撑业绩增长 │ │
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事件描述
公司发布2025年年报和2026年一季报。2025年，公司全年营业收入149.9亿元，同比-12.3%；归母净利润11.7亿元，
同比+4.5%；扣非净利润11.2亿元，同比+5.6%。单季度看，公司2025Q4营业收入55.4亿元，同比-26.2%，环比+84.2%；归
母净利润2.7亿元，同比+19.6%，环比-0.7%；扣非净利润2.4亿元，同比+23.8%，环比-5.6%。2026Q1，公司营业收入23.8
亿元，同比+1.3%，环比-57.1%；归母净利润1.1亿元，同比-46.5%，环比-58.2%；扣非净利润1.1亿元，同比-47.3%，环
比-56.1%。
事件评论
收入端，分板块看，公司2025年全年智能变配电系统收入41.07亿元，同比-12.8%；智能电表收入39.46亿元，同比+2
.0%；智能中压供用电设备收入31.50亿元，同比-6.0%；新能源及系统集成收入14.21亿元，同比-42.3%；充换电设备及其
它制造服务收入13.51亿元，同比+7.9%；直流输电系统收入10.18亿元，同比-29.5%。其中新能源及系统收入大幅减少，
预计主要因公司主动出清历史低毛利率的集成类EPC业务；直流输电板块收入减少较多，预计主要因部分大型工程项目交
付有所延迟，年内未能完成确认。另外，2025年公司国外收入5.37亿元，同比+73.4%，增长幅度显著。
毛利端，公司2025年全年毛利率达23.36%，同比+2.59pct；2025Q4单季度毛利率达22.46%，同比+3.18pct，环比-1.7
0pct。其中，公司2025年全年智能变配电系统毛利率达29.52%，同比+5.26pct，预计主要因高毛利率的业务占比有所提升
及内部降本增效；智能电表毛利率达21.16%，同比-3.50pct，预计主要因交付的产品价格有所下降；智能中压供用电设备
毛利率达22.07%，同比+3.30pct；新能源及系统集成毛利率达13.80%，同比+5.66pct，预计主要系低毛利的EPC业务占比
显著降低；充换电设备及其它制造服务毛利率达17.06%，同比+2.88pct；直流输电系统毛利率达32.71%，同比+1.79pct。
另外，公司2025年国外毛利率达26.91%，同比+5.46pct。整体看，公司持续进行的“三算三比”等全链条降本措施有所成
效。2026Q1，公司毛利率达19.01%，同比-4.46pct，环比-3.45pct，预计主要因电表、国网配网等产品交付价格进一步下
行影响，另外高毛利的特高压交付预计也偏少。
费用端，公司2025年全年四项费用率达14.02%，同比+1.48pct，预计主要因销售收入规模下降，费用绝对额基本持平
。2026Q1单季度四项费用率达13.27%，同比+0.20pct。
其他方面，公司2025年全年经营净现金流达26.70亿元，同比+105.6%，经营质量扎实。另外，公司2025年末合同负债
达22.42亿元，环比上季度末+3.0%；2026Q1末合同负债达25.79亿元，环比上季度末+15.0%，支撑后续交付。
2026年起，特高压及柔直项目交付将明显加速，降价因素也将大幅缓解。我们预计公司2026年归母净利润可达14亿元
，对应PE约20.5X，维持“买入”评级。
风险提示
1、电网投资方向不及预期；2、直流工程推进不及预期。
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2026-04-16│许继电气(000400)2025年年报及2026年一季报点评：26Q1盈利能力承压，期待│光大证券 │买入
│特高压订单交付放量 │ │
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事件：公司发布25年年报，25年实现营收149.92亿元，同比减少12.27%；归母净利润11.67亿元，同比增长4.50%；毛
利率同比上升2.59pct至23.36%。公司同时发布26年一季报，26Q1实现营收23.78亿元，同比增长1.26%；归母净利润1.11
亿元，同比减少46.50%；毛利率同比下降4.46pct至19.01%。
直流输电系统业务25年收入承压，看好特高压订单26年交付放量。25年公司直流输电系统营收同比减少29.47%至10.1
8亿元，预计主要受国内特高压项目建设周期影响，毛利率同比上升1.79pct至32.71%。公司持续获取特高压订单，此前中
标国网25年特高压第四次设备招标采购项目的直流输电相关产品金额合计15.18亿元，包括换流阀、直流控制保护系统、
测量装置。我国特高压建设正处于密集推进阶段，看好公司直流输电系统业务26年放量高增。
电网投资力度加大有望推动公司各项业务加速发展。25年公司智能变配电系统营收同比-12.84%至41.07亿元，毛利率
同比+5.26pct至29.52%；智能电表营收同比+2.05%至39.46亿元，毛利率同比-3.50pct至21.16%，预计主要受电表价格下
降影响；智能中压供用电设备营收同比-6.01%至31.50亿元，毛利率同比+3.30pct至22.07%；新能源及系统集成营收同比-
42.34%至14.21亿元，毛利率同比+5.66pct至13.80%，预计主要受益于业务结构改善；充换电设备及其它制造服务营收同
比+7.88%至13.51亿元，毛利率同比+2.88pct至17.06%。25年我国电网工程投资完成额同比增长5.1%至6395亿元；国家电
网预计“十五五”固定资产投资达到4万亿元，较“十四五”期间投资增长40%，年均复合增速有望达7%；我国电网投资力
度加大有望推动公司各项业务加速发展。
积极拓展国际市场，国际业务持续突破。在国际市场方面，25年公司环网柜、直流测量设备等产品在沙特、西班牙、
巴西等多国获新签订单，电能表实现南美、非洲等市场持续供货，电力电源产品在阿塞拜疆、希腊等地实现首次供货，产
品国际竞争力不断提升。25年公司国际业务营收同比+73.37%至5.37亿元，毛利率同比+5.46pct至26.91%。
维持“买入”评级。考虑到国网配电集采、电表价格下降或将影响公司盈利能力，我们下调26/27年并引入28年盈利
预测，预计公司26-28年归母净利润分别为13.72/16.88/20.04亿元（下调21%/下调16%/新增），对应EPS分别为1.35/1.66
/1.97元，当前股价对应26-28年PE分别为19/16/13倍。公司直流业务有望受益于特高压建设提速，同时国际业务持续取得
突破，看好公司长远发展，维持“买入”评级。
风险提示：电网建设不及预期；竞争加剧风险；原材料价格波动剧风险。
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2026-04-13│许继电气(000400)业绩略低于预期，优化结构、提升效率正当时 │中金公司 │增持
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2025年及1Q26业绩略低于我们的预期
公司公布2025年和1Q26业绩：2025年实现营收149.92亿元，同比-12.27%，归母净利润11.67亿元，同比+4.50%。1Q26
实现营收23.78亿元，同比+1.26%，归母净利润1.11亿元，同比-46.50%。业绩略低于我们的预期，主要系部分项目交付节
奏、以及国网配用电招标价格阶段性下降影响。
发展趋势
业务结构持续优化，特高压确收有待提速。2025年公司营收同比减少20.97亿元，其中新能源及系统集成业务营收同
比减少10.43亿元，主要系公司主动收缩低毛利率的总包集成类业务、聚焦设备主业。2025年直流输电系统营收10.18亿元
，同比-29.47%，主要系阳江海风项目延期交付。我们估计截至2025年底公司特高压项目在手订单超过50亿元，2026年有
望新核准“四直三交”，2026-2028年具备利润释放潜力。2025年智能变配电系统/智能中压供用电设备/智能电表板块营
收分别同比12.84%/-6.01%/+2.05%，主要系配用电招标价格下降以及项目交付节奏影响，我们看好2026年温和复苏：1）
国网电表切换新标准带来量价齐升，均价有望同比+10%-20%，截至目前专项和第1批次招标量合计已接近2025年全年水平
。2）2025年国网第二批次区域配网联采价格企稳回升，2026年有望价稳量增。
盈利能力持续提升。2025年毛利率为23.36%，同比+2.58ppt，我们认为主要得益于收入结构优化、内部系统性降本举
措（采购端、研发设计端、制造端多措并举），分产品看，除智能电表受降价影响、毛利率出现下滑外，其余板块毛利率
均实现不同程度的同比提升。2025年公司净利率7.79%，同比+1.25ppt
盈利预测与估值
考虑到EPC业务规模收缩，我们下调2026年营收预测10%至171.68亿元，考虑到降本增效、盈利能力提升，我们维持20
26年净利润预测16.30亿元不变，引入2027年净利润预测20.83亿元。当前股价对应26/27年17.8/13.9倍P/E。维持跑赢行
业评级，考虑到估值切换，上调目标价20.7%至35元，对应26/27年21.9/17.1倍P/E，当前股价有22.9%的上行空间。
风险
电网投资不及预期，原材料价格大幅波动。
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2026-04-13│许继电气(000400)25年年报&26年一季报点评：降价订单有所影响业绩，特高 │东吴证券 │买入
│压放量弹性可期 │ │
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事件：公司发布25年年报及26年一季报，公司25年营收149.9亿元，同比-12.3%，归母净利润11.7亿元，同比+4.5%，
25Q4/26Q1实现营收55.4/23.8亿元，同比-26.2%/+1.3%，归母净利润分别为2.7/1.1亿元，同比+19.6%/-46.5%；25年毛利
率23.4%，同比+2.6pct，归母净利率7.8%，同比+1.2pct，25Q4/26Q1毛利率23.3%/19.0%，同比-0.4/-4.5pct，归母净利
率12.5%/4.7%，同比-0.6/-4.2pct。调结构+降价订单交付，25Q4及26Q1收入和业绩承压。
电表+配电降价短期拖累毛利率，收入端有望恢复稳健增长。25年公司变配电/电表/中压供用电/新能源/充换电/直流
输电板块营收同比分别为-13%/+2%/-6%/-42%/+8%/-29%，毛利率同比分别为+5.26/-3.50/+3.30/+5.66/+2.88/+1.79pct，
除电表的业务板块通过主动降本+收入结构优化提升毛利率。25年国网一、二批电表招标以及配电一批集采价格均有大幅
压降，拖累26Q1综合毛利率。我们预计降价电表订单将于26Q2交付，一二次融合产品将于26Q1基本完成交付，随着新版智
能电表+配电集采价格修复+高毛利特高压订单交付+持续优化降本，我们预计公司26Q3盈利能力将显著改善，叠加新能源
总包业务已剥离完成，26年收入端有望恢复稳健增长。
特高压柔直项目进入全面放量阶段，布局SST加速落地应用。我们预计26年初公司在手特高压订单约50亿元，26年甘
浙、棠下背靠背等项目预计陆续在26H2交付，直流输电板块收入26年有望超24亿元，毛利率较高的换流阀产品占比高，有
望大幅拉动综合毛利率提升。公司电力电子业务基础深厚，PCS+高压SVG产品成熟，26年着重发力构网型产品的推广，布
局SST并有望率先于超充站、电网柔性配电网、数据中心等下游推广应用，结合公司在微电网控制、虚拟电厂平台技术，
打造公司系统解决方案的市场竞争力。
期间费用率有所上升，在手订单充沛。公司25年/26Q1期间费用9.3/3.2亿元，同比-11.9%/+2.8%，费用率上升主要系
调结构带来的营收端下降所致，费用总额管控良好。26Q1末合同负债25.8亿元，同比+19%，存货39.0亿元，较年初+31%，
在手订单充沛。25年末经营性现金净流入26.7亿元，同比+106%，大幅高于归母净利润，盈利质量高。
盈利预测与投资评级：考虑到降价订单影响，我们下修公司26-27年归母净利润预测分别为14.5/18.2亿元（此前预测
17.1/21.3亿元），新增28年归母净利润预测20.1亿元，同比+24%/25%/10%，现价对应PE分别为18x/14x/13x，考虑到公司
特高压项目的高增量，维持“买入”评级。
风险提示：电网投资不及预期，特高压建设不及预期，竞争加剧等。
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2026-04-11│许继电气(000400)毛利率有望伴随集采价格修复及收入结构优化回升 │华泰证券 │买入
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许继电气2025年实现营收149.92亿元（yoy-12.27%），归母净利11.67亿元（yoy+4.50%），低于此前预测的营收171.
44亿元/归母净利12.87亿元，主要系25年订单转换收入比率较低，项目交付节奏不及预期，同时公司对于毛利率较低的新
能源及系统集成业务进行了出清优化。26Q1实现营收23.78亿元（yoy+1.26%），归母净利1.11亿元（yoy-46.50%），主要
系25年中标的低价电表及部分配电设备订单开始交付，拉低毛利率。公司是中电装骨干企业，业务广泛覆盖新型电力系统
输变配用核心环节，业绩有望伴随国网总投资稳步增长，维持“买入”评级。
Q1毛利率同比下降，后续有望随集采价格修复及收入结构优化回升
公司2025年全年毛利率为23.36%，同比+2.58pct，净利率为8.75%，同比+1.19pct，毛净利率提升主要系公司伴随提
质增效+收入结构优化。公司2025全年整体费用率为14.02%，同比+1.47pct，其中，销售、管理、财务、研发费用率分别
为5.13%、4.03%、-0.36%、5.21%，同比变化+0.92、+0.54、-0.04、+0.06pct。公司26Q1实现毛利率19.01%，同比-4.46p
ct，净利率为5.32%，同比-4.74pct，主要系部分产品受市场价格下降导致毛利率降低，我们认为伴随集采价格修复及收
入结构优化，公司后续毛利率有望逐步修复。26Q1整体费用率为13.27%，同比+0.2pct，费用率维持稳定。
特高压项目储备充足，公司直流输电业务有望受益
公司的直流输电业务收入伴随特高压进入建设高峰有望实现增长。2025年公司直流输电系统营业收入10.18亿元，毛
利率32.71%，同比+1.79pct。国家电网预计“十五五”固定资产投资达4万亿元，较“十四五”增长40%；2026年一季度固
定资产投资近1300亿元，同比增长37%，带动产业链上下游投资超2500亿元。南方电网2026年全年计划完成固定资产投资1
800亿元；2026年一季度固定资产投资384.5亿元，同比增长49.5%。特高压年内陕西-河南直流、达拉特-蒙西交流已获核
准，攀西交流已开工，当前项目储备充足，“十五五”国网力争投产15项特高压直流工程，跨省跨区输电能力较“十四五
”末提升35%，区域间灵活互济能力扩大两倍以上。
海外业务高速增长，国内市场保持领先
公司2025年智能变配电系统、智能电表、智能中压供用电设备实现营收41.07、39.46、31.50亿元，同比-12.84%、+2
.05%、-6.01%，毛利率29.52%、21.16%、22.07%，同比+5.26、-3.50、+3.30pct。业绩期内，公司基于IGCT器件的换流阀
在灵宝换流站应用，直流控保中标国网蒙西-京津冀工程。计量领域在国网市场份额整体排名第一，区域联采一二次融合
成套环网箱、柱上断路器中标份额领先。国际市场方面，公司环网柜、直流测量设备等产品在沙特、西班牙、巴西等多国
获新签订单，电能表实现南美、非洲等市场持续供货，并在阿塞拜疆、希腊等地实现首次供货。2025年公司海外营收3.9
亿元，同比+61.3%。
盈利预测与估值
我们下调公司26-27年归母净利润（-17.33%/-18.46%）至13.66/15.80亿元，主要系低价订单带来毛利率压力，并新
增2028年归母净利预测为17.75亿元，对应EPS为1.34/1.55/1.74元。根据Wind一致预期，可比公司2026E平均PE29x，考虑
公司短期配电业务存在一定压力，给予公司2026E25xPE（14%估值折价，前值：2026E20xPE），目标价33.5元（前值：32.
4元，上调系可比公司估值上调），维持“买入”评级。
风险提示：电网投资力度不及预期风险，竞争加剧，原材料价格上涨风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-16│许继电气(000400)2026年4月16日投资者关系活动主要内容
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1.董事长你好，想请问一下下季度的特高压建设情况？
答：截至 2026 年一季度末，特高压在手大项目主要有藏粤直流、甘肃-浙江、蒙西-京津冀、阳江-青洲等项目，公
司参与产品主要有换流阀、控保等产品，公司将紧跟电网建设节奏，有序推进项目投标、在手订单履约及交付等工作。
2.2026 年一季度，公司实现营业收入 23.78 亿元，同比增长 1.26%。归母净利润 1.11 亿元，较同期减少；归母净
利润下降的主要原因是综合毛利率较同期下降 4.46 个百分点。综合毛利率下降的主要原因是前期中标的智能电表和部分
配网产品订单招标价格下降，该类订单在 2026 年一季度部分确认收入。请问董秘，前期低价中标的订单大概还有多大比
例还没有确收？一季度国家电网投资大幅增加，为什么没体现到许继的业绩？
答：公司前期中标的智能电表和部分配网产品订单，正按项目节点有序履约。电网投资到设备企业收入确认具有一定
的时间间隔，公司一季度新签订单需经项目中标、签订合同、生产交付、确认收入等流程，暂时未体现到公司业绩。
3.公司智能算力中心供电设备、算电协同方面的业务有哪些成果和布局？SST 产品的研发和市场拓展方面有哪些具体
进展和成果？
答：公司相关产品包括一体化配电系统、一体化管控平台、HVDC 电源系统等，部分产品已应用于郑州数据中心三期
项目、乌兰察布项目等项目，上述产品处在市场开拓初期阶段，目前订单占比很小。公司目前已开展 SST 相关产品研发
，目前暂无产品供货。
4.季董您好！我想请问： 1.关于盈利修复：在‘十五五’电网投资（特别是 15条特高压直流线路）全面启动的背景
下，预计高毛利的直流输电业务和海外业务，何时能从二季度起形成对冲，将整体综合毛利率拉回正常水平？目前 25.8
亿的合同负债中，高附加值产品占比是否显著高于去年？ 2.关于信心维护：面对近期股价剧烈波动与业绩短期波动的错
位，公司账面现金充沛，是否有计划实施股份回购或增加中期分红，以坚定信心？”
答：1.“十五五”期间，国家电网持续规划多条特高压直流工程，公司持续跟进国网特高压线路规划。截止 2026 年
一季度末，公司合同负债为 25.8 亿元，主要是部分特高压项目、变配电以及智能电表产品的预收款项等。2.截止目前，
公司暂无股份回购计划。近年来，公司持续加大现金分红比例和频次；2025 年，公司实施半年度分红，年度分红计划尚
需股东会审议，全年预计分红率为 40.06%。后续公司将严格按照监管要求履行审议及披露程序。
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参与调研机构：63家
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2026-04-11│许继电气(000400)2026年4月11日投资者关系活动主要内容
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1.公司2025年经营情况
答:2025年,公司坚持以市场为导向,持续优化订单结构。加强产品技术研发,持续提升产品竞争能力。实现营业收入14
9.92亿元,设备类收入占比持续提升,收入结构进一步优化。综合毛利率23.36%,同比提高2.59个百分点;期间费用总额较同
期微降;实现归母净利润11.67亿元,同比增长4.50%;经营成果稳步提升。经营活动现金流净额26.70亿元,同比提升105.59%
;经营质量持续优化。
2.公司2025年毛利率提升主要原因是什么?
答:2025年度,公司六大业务板块中,除智能电表板块毛利率同比降低3.5个百分点外,其他五个业务板块毛利率均有不
同幅度提升。智能电表板块毛利率同比下降的原因是报告期内确收的订单招标价格下降。智能变配电系统毛利率同比提升
5.26个百分点,主要原因是板块内收入结构变化,变电类业务收入占比提高。智能中压供用电设备板块毛利率同比提升3.3
个百分点,主要原因是确认收入的产品结构变化以及设计优化等降本增效举措。
3.公司2026年一季度归母净利润同比下降的原因是什么?
答:2026年一季度,公司实现营业收入23.78亿元,同比增长1.26%。归母净利润1.11亿元,较同期减少;归母净利润下降
的主要原因是综合毛利率较同期下降4.46个百分点。综合毛利率下降的主要原因是前期中标的智能电表和部分配网产品订
单招标价格下降,该类订单在本期部分确认收入。
4.公司是如何开展降本增效工作的?
答:2025年,公司聚焦价值创造,以“全维度对标、穿透式分析、动态化管控”为核心,推动成本对标与费用管控,公司
产品毛利率23.36%,同比提升2.59个百分点。完成35万条物料数据治理,提升物料标准化水平。建立合格供应商资源库,保
障优质供应资源。推进10余家供应链企业落地许昌,实现就近快速配套。
5.公司如何应对前期中标的配网区域联采及智能电表订单招标价格变化带来的影响?
答:一是公司将持续加强产品技术、质量和成本控制水平,提高产品竞争力,提升市场份额,争取“以量补价”。二是公
司将加强经营管理,持续开展“降本控费”“提质增效”,包括物资集采、大宗套保、产品设计及工艺优化、进一步提升智
能制造水平等,应对市场环境变化对部分产品的影响。
6.公司2025年度、2026年一季度有哪些特高压项目确认收入?
答:公司2025年、2026年一季度确收的特高压大项目主要有宁夏-湖南、哈密-重庆、阳江-青洲、青藏项目以及灵宝等
部分改造项目。
7.公司目前直流输电系统板块在手订单项目情况。
答:截至2026年一季度末,直流输电板块大项目主要有藏粤直流、甘肃-浙江、蒙西-京津冀、广州棠下、阳江-青洲、
沙特、巴西、浙江海风等项目。
8.公司2025年直流输电、变配电、电表等业务在网内网外市场拓展情况。
答:网内市场,换流阀系列产品市场份额保持稳定,基于IGCT 器件的换流阀在灵宝换流站应用,直流控保中标国网蒙西-
京津冀工程。计量领域在国网市场份额整体排名第一,智能融合终端份额位居前列。区域联采一二次融合成套环网箱、柱
上断路器中标份额领先。网外市场,中标国投奇台县、青石峡等多个新能源汇集站综自系统,成功突破花园口200MW 海上风
电监控系统,填补海风领域业绩空白。配调一体化系统在中石化河南油田中标突破。中标兰新铁路综自改造等项目;中标昆
明局王家营国产化广域保护测控系统等项目。
9.公司研发与产品布局如何与电网发展需求相契合的?
答:2025年公司研发投入8.56亿元,研发投入占营业收入比例为5.71%,同比提升0.56个百分点。能源大基地领域,聚焦
清洁能源汇集及送出需求,实现海上风电监控、静止同步调相机等产品应用。输电领域,致力于输电装备自主化与安全提升
,实现混合换相换流阀、国产化直流控保等产品应用。变电二次领域,聚焦高比例新能源接入电网及自主化需求,实现新原
理线路保护、国产铁路广域保护等应用。新型配用电领域,攻克大容量气体绝缘开断技术,40.5千伏/4千安开关实现应用,
支撑新型配电系统加快构建。
10.公司在配电领域有哪些产品可以重点关注?
答:2025年开发工业标准化配网保护装置,开发功能满足需求,资源适中、成本最优的千元级配网保护装置,完成产品型
式检测。初步建成“最小化采集+数智化推演”的配电自动化技术体系,开发配电网最小化采集与数据推演软件,实现中压
配电网全网潮流推演。公司紧跟电网高质量发展等政策文件,围绕“主配微协同”“绿电直连”等政策导向,研发相关产品
技术,并部分实现项目应用。
11.公司海外业务有何进展?
答:2025年公司环网柜、直流测量设备等产品在沙特、西班牙、巴西等多国获新签订单,电能表实现南美、非洲等市场
持续供货。电力电源产品在阿塞拜疆、希腊等地实现首次供货。新增多项产品国际认证及客户短名单入围,海外产品竞争
力持续提升。
12.公司后续在市场拓展有什么举措?
答:一是守牢电网基本盘。推进“高层对接、中层联动、基层深耕”,集中客户服务资源构建专业化团队,推动特高压
、二次设备、智能电表等产品市场份额提升。二是稳固“科技+市场”合作模式,以用户需求牵引科技创新,以科技创新反
哺市场开拓,增强产研销协同合力,实现更多新产品市场突破。三是积极拓展网外市场。持续构建央企大客户、行业头部客
户总部关系,拓展总部框招产品种类和规模,强化重点大客户二级单位空白市场拓展。进一步补强行业营销力量,加强数据
中心、石油石化等行业市场重点突破与方案引领。
13.公司后续主要经营思路是什么?
答:一是公司将紧扣新型电力系统重大需求,布局新一代保护控制及监控等平台,攻克交直流混联电网保护新原理,电网
多层级安全稳定控制等关键技术,打造智能化、绿色化、高端化的电网二次设备,持续提升核心产品竞争力。二是紧跟新型
电力系统开展延链补链。推进系列构网装备、环保型限流设备等重点产品研发。前瞻布局储能集控等方向,持续拓展新业
务市场。推进核心产品组部件自主化,增强关键技术自主可控能力。深化创新生态构建。三是持续强化与央企大客户、科
研院所合作,聚焦继电保护新原理、电网柔性互联、供需协同互动等方向,共同推动创新成果应用。落实“一带一路”战略
,多维布局国际市场。持续深耕亚太、拉美市场,加快开发中东、欧洲市场。系统开发央企大客户,打造设备集成能力,持续
做大配套出口份额。
14.公司在现金分红和投资者回报方面有何举措?
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