价值分析☆ ◇000401 冀东水泥 更新日期：2024-04-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】

【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-30
时间段   买入评级次数   增持评级次数   中性评级次数   减持评级次数   卖出评级次数   评级次数合计
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1月内               2              0              0              0              0              2
2月内               2              0              0              0              0              2
3月内               2              0              0              0              0              2
6月内               2              0              0              0              0              2
1年内               2              0              0              0              0              2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标            │    2021年│    2022年│    2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元)        │      1.06│      0.51│     -0.56│      0.13│      0.24│      0.36│
│每股净资产(元)      │     11.86│     11.44│     10.69│     10.93│     11.06│     11.27│
│净资产收益率%       │      8.83│      4.42│     -5.22│      1.18│      2.18│      3.18│
│归母净利润(百万元)  │   2810.21│   1357.69│  -1498.37│    346.79│    644.82│    961.66│
│营业收入(百万元)    │  36337.57│  34543.64│  28235.15│  28612.92│  29515.08│  30361.99│
│营业利润(百万元)    │   4985.24│   1733.43│  -1968.32│     76.14│    550.47│    972.06│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期           评级       评级变化       目标价    2024EPS    2025EPS    2026EPS       研究机构
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2024-03-30     买入       维持             6.58       0.17       0.28       0.40       天风证券
2024-03-29     买入       维持             8.39       0.09       0.20       0.32       华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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  2024-03-30│冀东水泥(000401)水泥盈利暂承压，骨料实现较快增长                                  
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    继续看好公司龙头优势，维持“买入”评级                                                      
    公司系北方水泥行业龙头，规模、布局、资源等优势明显，随着水泥行业进入深度调整期，行业并购整合
进展有望加快，公司有望在供给侧改革进程中继续发挥引领作用。考虑到23年业绩下滑，下调公司24-25年归 
母净利润预测至4.50/7.51亿元（前值11.9/15.0亿元），预计26年归母净利润达10.67亿元。参考可比公司， 
给予公司24年0.6倍PB，目标价6.58元，维持“买入”评级。                                           

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  2024-03-29│冀东水泥(000401)盈利受到挑战，但销量表现亮眼                                      
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    业绩符合预告，2023年由盈转亏                                                                
    冀东水泥2023年实现归属于母公司净利润-15.0亿元，同比由盈转亏，符合1月31日发布的业绩预告(-14.0
~-15.0亿元)。尽管盈利能力受到挑战，但通过削减投资(2023年总投资额同比-70.6%至10.5亿元)，自由现金 
流提升至11.0亿元(2022年：-1.8亿元)。资产负债表维持健康，2023年末净负债率46.9%(2022年：41.8%)。基
于更低的水泥销量和吨毛利假设，我们预测公司2024/2025/2026年EPS为0.09/0.20/0.32元(前值：0.34/0.71/
-元)，目标价下调6.5%至8.39元，基于0.77x2024年P/B(2024年BVPS:10.90元)，较2007年以来平均P/B低一个 
标准差，以反映水泥行业供需关系的挑战。我们预计通过对标降本、引领行业生态，公司经营效益有望迎来逐
步改善。维持“买入”。                                                                          

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