研报评级☆ ◇000417 合百集团 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-03-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：15家
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2026-01-16│合百集团(000417)2026年1月16日投资者关系活动主要内容
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1.公司百货业态未来有什么调改方向？
答：百货业态未来将推行门店分级分类管理，明确各门店的核心客群及主题定位，如城市中心精品旗舰店，主要面向
高净值人群，强化重点品牌矩阵，打造旗舰店/高端生活方式体验馆；区域级家庭乐活中心，主要面向年轻家庭、社区常
住居民，丰富配套体验；城市文化记忆主题店，主要面向城市居民、文化爱好者、游客，深度融合徽文化，引入非遗手作
、老字号创新店、银龄经济，定期举办文化展览、讲座，凸显故事性；年轻力潮流社交空间，主要面向Z世代人群，年轻
白领、学生，引进潮牌、次元经济、跨界集合、网红店等，高频举办音乐节、市集等活动。
2.公司超市业态目前调改进展及成效怎么样？
答：2025年，公司超市业态完成了合肥区域10家门店调改。其中，肥西百大店销售提升35.98%，客流上升26.89%，客
单增长7.16%；四牌楼店销售提升52.54%，客单增长65.22%；丹霞翠微店、天鹅湖店客流分别增长30.31%和5.94%。高新店
自2025年9月30日调改开业以来，实现销售7860万元，同比提升42%，客流及客单分别提升16.42%、21.92%。
3.公司超市供应链建设及自有品牌发展情况？
答：2025年，合家福引进新品牌317个、新品5630个，淘汰老品6945个。新增直营品牌32家，总数达352个。新开发直
采基地40家，生鲜直采销售9109万元。“合家福、佳小百、柔小百、合家鲜”4大核心自有品牌新增80个SKU，总数达480
个，涵盖日化、饮料果汁、五谷杂粮、生鲜等多个品类，销售同比增长93.21%。
4.2025年随着国补政策的变化，公司电器销售情况如何？后续电器业务的增量空间在哪里？
答：2025年下半年以来，国补政策出现了部分调整，对电器业态线下门店销售带来了一定程度的影响。尤其2025年9
月份以来，在去年同期高基数影响下，电器销售同比下降幅度较大。进入2025年12月，安徽省推出“省补”，对单月销售
带来一定积极影响。从2025年全年来看，公司家电销售以旧换新台数超10万台，消费者享受国家补贴超9000万元，带动销
售5.09亿元。后续电器端增量一方面随着2026年新一轮国补的陆续启动，预计将对电器销售带来积极影响；另一方面，公
司下属百大电器前期投资的安徽皖循科技有限公司将实质性投入运营，围绕拓展再生资源循环经济，逐步探索电器业态新
的增量空间。
5.零售主业中，之前提到的合鑫商贸，目前发展情况如何？
答：合鑫商贸作为公司旗下主营日化和酒水零售批发业务的子公司，是宝洁公司在皖中、皖西、皖南地区的唯一指定
分销商，2024年8月进驻了江苏市场，布局淮安、宿迁区域；2025年1月，合鑫商贸江苏南通分公司正式成立并实现开业。
2025年1-11月实现销售7.88亿元，同比提升11.5%；同时推出了首款自有品牌“合家醇”啤酒，5月份推出以来销售突破14
0万元，毛利率达40%。
6.公司肥西物流园目前培育情况怎么样？
答：肥西物流园自2024年9月份投入运营以来，前期主要以水果品类为主，目前汇聚各类优质商户300余户，水果满仓
率达95%以上，拓客1000余户，2025年累计实现进场量45.01万吨，交易额63.47亿元。
7.公司前期投资的检测公司，主要出于什么考虑？
答：合肥市检验检测认证有限公司是公司与大股东建投集团共同出资组建，成立背景主要是基于合肥市当前产业背景
考量，目前新能源汽车、集成电路、生物医药等新兴产业对高端检测服务需求旺盛；同时可与公司现有检测业务协同，增
强公司供应链全链条质量管控能力；此外多方合资也能够有效实现资源共享与优势互补，打造覆盖全产业链、多领域的综
合性服务平台，进一步加快公司生产性服务业发展。
8.公司新业中的基金投资，目前进展情况如何？
答：公司前期参投的合肥市国联资本股权投资基金、合肥市共创接力创业投资基金（安徽首只“S基金”）、合肥兴
泰慧科创业投资基金均已完成工商核准登记、基金备案及首期出资，并有序推进、逐步落地前期储备项目。截至目前，上
述三只基金公司共实缴出资2.325亿元，已投资长鑫科技集团股份有限公司、讯飞医疗科技股份有限公司、合光光掩模科
技（安徽）有限公司、株洲中车时代半导体有限公司等项目。
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参与调研机构：16家
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2025-11-26│合百集团(000417)2025年11月26-27日投资者关系活动主要内容
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1.超市业务目前的调改情况及调改成效？
答：截至目前，超市业态已调改的门店包括合家福高新购物广场店、马鞍山路购物中心店、丹霞翠微店等10余家门店
。后续将对沿河路店、磨店购物广场店等门店继续进行调改。从经营数据和客流数据来看，9月调改门店高新购物广场店
销售提升47.5%，客流上升17.81%，客单增长12.4%；1-10月份，丹霞翠微店、天鹅湖店调改后客流分1别提升10.25%和10.
56%，其余调改门店销售及客流均实现了双位数增长。
2.超市自有品牌发展情况？
答：2024年以来，公司旗下合家福超市发力自有品牌、自有商品建设，形成了“合家鲜”“柔小百”“佳小百”等自
有品牌矩阵，涵盖日化、饮料果汁、五谷杂粮、生鲜等多个品类，截至2025年11月，合家福自有品牌单品数达到476个，
销售逾4000万元，同比增长92%。
3.今年以来安徽地区以旧换新政策的延续情况？公司电器门店销售的变化如何？
答：今年下半年以来，国补政策出现了部分调整，对电器业态线下门店销售带来了一定程度的影响。但是安徽省将于
2025年11月21日启动新一轮消费补贴发放，覆盖汽车、家电、数码产品三大类，核心补贴类别及标准（政策有效期至2025
年12月31日）：其中家电补贴：对个人消费者购买电视机、冰箱、空调（含取暖器）、电脑（含显示器）、洗衣机、扫地
机器人、家用灶具（含吸油烟机）、热水器等8类家电产品，给予不超过产品销售价格10%的补贴，最高不超过1000元。数
码产品补贴：对个人消费者购买手机、平板（含学习机）、智能手表（手环）等3类数码产品，给予不超过产品销售价格1
0%的补贴，最高不超过500元。预计该项政策的出台将对电器销售带来积极影响。2025年1-10月，公司家电销售以旧换新
台数超10万台，消费者享受国家补贴近9000万元，带动销售4.86亿元。
4.公司零售各业态的门店情况以及后续发展规划？
答：截至2025年9月末，公司零售主业共计228家门店，其中百货24家，超市177家（合肥地区105家），电器27家。今
年门店数量中变动较大的主要还是超市门店，公司针对超市业态亏损门店以及调改不达预期门店进行了一次性闭店处理，
其中关闭门店主要集中在皖南、皖北地区，这也对本期超市业态的净利润产生了一定影响；新开门店主要集中在合肥地区
，也是公司当前超市业态的重点覆盖区域。未来百货、电器门店主要是存量改造，超市门店将保持相对稳健的开店节奏，
同时根据亏损门店的租期、租金、折旧、扭亏预期等，将长期亏损、扭亏无望的门店进行闭店处理，进一步提升超市经营
效益。
5.公司跟京东奥莱的合作情况以及后续的合作计划？
答：今年4月30日，安徽首家京东奥莱旗舰店在公司旗下购物中心百大心悦城正式开业。作为京东奥莱与公司战略合
作的重要成果，百大心悦城京东奥莱店以6700平方米的规模、全品类大牌折扣及“会员制+全渠道”创新模式，汇聚国际
运动、国潮服饰、高化、箱包等百余品牌，超10万件商品以3-5折常态化优惠销售，5月1日实现单日销售超30万元，五一
假期实现销售近百万元；截至目前，心悦城京东奥莱店客流总量同比增长近30%。鉴于公司与京东奥莱的良好合作情况，
除合肥地区外，公司位于皖南地区的宣城台客隆超市府山店在今年8月正式引进了“京东奥莱”项目，这也是宣城市首家
高端品牌折扣门店。后续公司将根据双方的合作情况，综合考量其他物业门店引入京东奥莱的可能性。
6.公司应收账款增加的原因？
答：截至2025年9月30日，公司应收账款期末余额为2.56亿元，较期初增长28.84%，主要为合家福超市团购款增加、
合家康加工配送中心业务拓展量增加导致的应收货款增加所致。
7.公司参投基金的主要投向以及目前项目储备情况？
答：目前公司实缴出资2.225亿元陆续参投了合肥兴泰慧科创业投资基金、合肥市国联资本股权投资基金、合肥市共
创接力创业投资基金（安徽首支“S基金”），基金重点投向集成电路、新型显示、网络安全、生物医药、节能环保、智
能家电、新能源汽车、高端装备及新材料、人工智能、量子产业等重点产业链领域。截至目前，三支基金已投资长鑫科技
集团股份有限公司、国仪量子技术（合肥）股份有限公司、讯飞医疗科技股份有限公司、合光光掩模科技（安徽）有限公
司、株洲中车时代半导体有限公司等项目。
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