研报评级☆ ◇000420 吉林化纤 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.01│ 0.01│ 0.01│ 0.06│ 0.11│ 0.13│
│每股净资产(元) │ 1.77│ 1.79│ 1.79│ 1.87│ 1.98│ 2.11│
│净资产收益率% │ 0.74│ 0.63│ 0.52│ 3.29│ 5.38│ 5.99│
│归母净利润(百万元) │ 32.19│ 27.71│ 22.73│ 150.50│ 259.00│ 307.00│
│营业收入(百万元) │ 3736.73│ 3883.48│ 5427.85│ 5656.00│ 6156.00│ 6733.00│
│营业利润(百万元) │ -3.54│ 36.69│ 52.90│ 180.50│ 305.50│ 361.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-19 买入 维持 --- 0.05 0.10 0.12 长江证券
2026-04-30 增持 维持 --- 0.07 0.11 0.13 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-19│吉林化纤(000420)碳纤维底部复苏，粘胶纤维相对稳定 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年年报及2026年一季报：2025年公司实现收入约54.3亿元，同比增长40%，归属净利润约0.23亿元，同
比下降18%。2026年1季度公司实现收入约13.0亿元，同比增长7%，归属净利润约0.27亿元，同比增长230%。
事件评论
2025年粘胶长丝维持平稳，碳纤维底部复苏。公司全年收入约54.3亿元，其中粘胶长丝收入约30.9亿元，同比增长11
%，占总收入比重57%；新增粘胶短纤板块收入12.9亿元，占总收入比重24%；碳纤维产品收入约8.9亿元，同比大幅增长17
9%，占总收入比重16%。新产能释放之下，粘胶长丝全年销量约8.3万吨，同比增长8%，粘胶长丝均价约3.74万元/吨，同
比约持平。碳纤维板块随着风电叶片需求快速释放，公司产销大幅高增，全年销量约1.5万吨，同比增长188%，对应全年
均价约5.9万元/吨，同比小幅下降3%。公司碳纤维库存快速下降，从2024年末的4395吨下降至2025年末的2537吨，对应库
存天数从300天下降至仅有69天。公司全年毛利率约10.5%，同比下降3.2个百分点，主要源于新增的粘胶短纤板块毛利亏
损所致，其毛利率约-5%，而粘胶长丝板块毛利率约19%，同比小幅下降1个百分点，维持相对稳定，碳纤维板块毛利率-1%
，同比大幅修复25个百分点，主要为产销快速增长之下的折旧摊薄。公司全年期间费用率约8.3%，同比下降2.4个百分点
，主要源于收入高增之下的摊薄，其中销售、管理、研发、财务费率分别同比变化-0.2、-0.9、-0.3、-1.1个百分点。全
年投资净收益亏损约581万元（主要为吉林国鑫亏损约2322万元，公司对其持股49%，上年同期吉林国鑫亏损约4835万元，
本期已经大幅收窄）。最终全年归属净利率约0.4%，同比下降0.3个百分点。
2026Q1收入延续增长，盈利能力修复。公司一季度收入约13.0亿元，同比增长7%，预计粘胶纤维相对稳定，碳纤维延
续增长。公司一季度毛利率约12.7%，同比增长0.5个百分点，或主要为收入结构的改善。一季度期间费用率约9.7%，同比
上升0.6个百分点，其中销售、管理、研发、财务费率分别同比变化+0.5、+0.1、+0.2、-0.2个百分点。一季度资产减值
损失冲回约671万元而上年同期较少，且上年同期计提信用减值损失约969万元而本年较少，两者合计影响约1583万元。最
终一季度归属净利率约2.1%，同比上升1.4个百分点，若剔除资产减值和信用减值影响测算净利率同比上升0.3个百分点。
风电需求向好，龙头企业产能利用率大幅提升，碳纤维价格已经筑底。根据百川盈孚，碳纤维行业时点库存约1.3万
吨，测算库存天数已降至约50天，时点行业产能利用率约71%，产能利用率从去年底部约48%快速提升了23个百分点，两大
龙头神鹰、吉林产能利用率回升更快，去年下半年已回到满产满销状态。目在行业产能利用率持续爬升叠加库存持续下降
的背景下，碳纤维价格筑底已经明确，同时龙头企业销量高增且成本下行，盈利能力已经触底回升。后续关注低空经济、
商业航天等新兴高端领域需求放量。
预计公司2026-2027年归属净利润为1.2、2.5亿元，对应PE估值116、55倍，关注碳纤维价格企稳以及高端领域需求放
量。
风险提示
1、碳纤维行业产能投放超预期；2、原材料和能源价格大幅波动。
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2026-04-30│吉林化纤(000420)2025年年报&2026年一季报点评：碳纤维市场回暖，26Q1业 │光大证券 │增持
│绩大幅改善 │ │
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事件1：公司发布2025年年度报告，2025年，公司实现营业收入54亿元，同比+40%；实现归母净利润0.23亿元，同比-
18%。其中Q4单季度公司实现营业收入14亿元，同比+30%，环比+2%；实现归母净利润-0.1亿元，同比+0.24亿元，环比-0.
21亿元。
事件2：公司发布2026年一季度报告，2026年Q1，公司实现营业收入13亿元，同比+7%，环比-7%；实现归母净利润0.2
7亿元，同比+230%，环比增加0.37亿元。
点评：
碳纤维需求回暖，公司新产能逐步释放，26Q1业绩同比高增。2025年，公司在深耕粘胶纤维主业的同时，持续向碳纤
维复合材料赛道转型升级，产销规模同步提升，驱动营业收入实现大幅增长。2025年，公司粘胶纤维生产量为19.8万吨，
同比+165%，销售量为18.8万吨，同比+153%；碳纤维产品生产量为1.34万吨，同比+150%，销售量为1.52万吨，同比+188%
。进入2026年，国内碳纤维龙头企业相继启动产品提价，同时伴随低空经济、航空航天等终端需求的放量和修复，行业碳
纤维市场价格有望筑底企稳、稳步上行。公司作为具备高端高性能碳纤维批量化生产能力的领先厂商，有望充分受益，盈
利水平迎来修复，26Q1业绩同比高增。
持续优化粘胶纤维产业结构，积极开拓碳纤维高端新兴赛道。截至2025年年末，公司拥有粘胶长丝设计产能10万吨/
年，在建产能1.5万吨/年（土建工程已完成，进入设备安装阶段）；粘胶短纤设计产能12万吨/年；碳纤维产品设计产能1
.26万吨/年。产能布局上，公司一方面推动存量业务提质增效，通过“高端化、智能化、绿色化”升级提升全要素价值，
巩固粘胶纤维行业领先地位；另一方面聚焦碳纤维复合材料战略性新兴产业，以现有产能为基础推动产业融合集群发展，
向高附加值产业链延伸，打造公司新的增长引擎。
碳纤维龙头企业陆续提价，行业景气底部复苏可期。2025年12月11日，碳纤维龙头日本东丽宣布，自2026年1月起将
上调旗下TORAYCA品牌碳纤维及预浸料、织物、层压板等中间产品价格，涨幅区间锁定在10%至20%。公司作为国内碳纤维
龙头迅速跟进，发布涨价通知：公司旗下湿法12TK碳纤维和3K碳纤维，自2026年1月1日起每吨分别上涨0.5万元和1万元。
2026年3月11日，公司再次发布涨价通知：即日起，公司各规格湿法碳纤维产品价格统一上调5000元/吨。我们认为随着碳
纤维价格的企稳回升，拥有规模优势和成本优势的头部企业盈利情况将逐步好转。
盈利预测、估值与评级：公司一方面推动存量业务提质增效巩固粘胶纤维行业领先地位，另一方面聚焦碳纤维复合材
料战略性新兴产业，打造公司新的增长引擎。我们基本维持公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-
2028年公司归母净利润分别为1.83/2.70/3.26亿元，对应EPS为0.07/0.11/0.13元。维持公司“增持”评级。
风险提示：新增产能投放进度不及预期，全球经济复苏不及预期，产品及原材料价格波动。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-19│吉林化纤(000420)2026年5月19日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1.公司近期有扩产碳纤维的计划吗？
答：您好，公司会按照市场和公司发展需要进行科学决策。
2.您好，请问公司目前在建产能情况及后续扩产规划。
答：您好，公司 1.5 万吨粘胶长丝正在按照计划实施进展中。
3.碳纤维使用范围广泛，并拓展了新的领域。该厂与新的领域有拓展吗？如船舶、飞机等。
答：您好！近几年公司的碳纤维产品正不断拓展应用领域，在风电领域已经取得一定的市场份额。公司碳纤维产品向
多领域拓展的工作也持续地进行中，争取更多的领域应用公司的碳纤维。谢谢！
4.请问曲总，股权划转到省里 2 年了为什么进展缓慢？
答：您好，股权划转正按照计划进行中，请关注公司的信息披露。
5.今年粘胶长丝库存怎么，价格趋势怎样
答：您好，公司目前粘胶长丝满产满销，库存量较低。3月份公司已对粘胶长丝价格上调 1000 元。
6.曲总，请问现在是 1.26 万吨碳丝，2026 年内是否继续投产新线，共计多少万吨
答：您好，公司会根据市场情况和公司发展情况综合做出科学计划。
7.嘉宾您好，近期的生产经营情况怎么样？母公司的碳纤维资产注入到上市公司走到哪一步了？到明年3月份还有十
个月时间了，啥时候能开始做？还会延期吗？
答：您好，公司目前各产品均满产满销，订单较充足。关于资产注入请关注公司信息披露。
8.金总您好，国兴的注入预计今年什么时候启动，有计划没有，二季生产和新的订单如何，有没有受到外围影响到成
本和利润？
答：您好，关于资产注入请关注公司的信息披露。目前公司二季度各产品均满负荷生产运行，订单较充足，受外围影
响较小。
9.作为公司的长期股东，我们对吉林化纤一直不离不弃，公司今后会在哪些方面回报股东？
答：您好，公司按“十五五”规划科学有步骤地发展，除传统产业做大做强外，会着力发展战兴产业，把企业做大做
强。
10.公司产品市场地位及竞争力介绍一下
答：您好，公司目前粘胶长丝产能 11 万吨，市场占有率 30%以上，竹纤维 12 万吨，市场占有率 90%，碳纤维 1.2
6 万吨，竞争力较强，公司目前为综合性化纤生产基地。
11.公司碳纤维近期什么时候有提价，提价原因是是供不应求还是成本压力所致
答：您好，公司在 3月份对所有规格型号的碳纤维普涨 5000 元/吨，提价原因主要是市场需求增强及成本有所上涨
。
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