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000423(东阿阿胶)最新价值分析报告
 

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价值分析☆ ◇000423 东阿阿胶 更新日期:2024-03-27◇ 通达信沪深京F10 ★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】 【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-25 时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计 ──────────────────────────────────────────────── 1周内 8 2 0 0 0 11 1月内 8 2 0 0 0 10 2月内 8 2 0 0 0 10 3月内 8 2 0 0 0 10 6月内 8 2 0 0 0 10 1年内 8 2 0 0 0 10 ──────────────────────────────────────────────── 【2.盈利预测统计】(近6个月) ┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ │财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│ ├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ │每股收益(元) │ 0.67│ 1.19│ 1.79│ 2.15│ 2.58│ 3.07│ │每股净资产(元) │ 15.25│ 15.79│ 16.65│ 17.45│ 18.65│ 20.16│ │净资产收益率% │ 4.42│ 7.55│ 10.74│ 12.34│ 13.95│ 15.56│ │归母净利润(百万元) │ 440.44│ 780.00│ 1150.88│ 1382.86│ 1662.79│ 1978.46│ │营业收入(百万元) │ 3848.99│ 4041.82│ 4715.27│ 5521.09│ 6453.32│ 7462.08│ │营业利润(百万元) │ 568.75│ 914.92│ 1360.29│ 1644.49│ 1974.67│ 2346.50│ └──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【3.盈利预测明细】(近6个月) 日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构 ──────────────────────────────────────────────── 2024-03-25 买入 维持 --- 2.15 2.58 3.00 西部证券 2024-03-25 买入 维持 --- 2.17 2.62 3.15 中信建投 2024-03-25 买入 维持 --- 2.13 2.56 3.00 天风证券 2024-03-25 买入 调高 --- 2.13 2.56 3.05 招商证券 2024-03-24 买入 维持 71.09 2.15 2.56 3.01 国联证券 2024-03-24 买入 维持 --- 2.26 2.72 3.27 中泰证券 2024-03-23 增持 维持 78.19 2.23 2.79 3.47 华泰证券 2024-03-23 买入 维持 --- 2.17 2.65 3.23 国海证券 2024-03-22 买入 首次 70.08 2.19 2.65 3.21 国投证券 2024-03-22 增持 维持 71 2.18 2.55 2.91 群益证券 2024-03-22 未知 未知 --- 1.86 2.17 2.50 信达证券 ──────────────────────────────────────────────── 【4.投资评级明细】(近6个月) ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-25│东阿阿胶(000423)2023年年报点评:聚焦“增长·效率”,业绩增长符合预期 ──────┴───────────────────────────────────────── 维持“买入”评级。预计公司24-26年归母净利润分别为13.88/16.60/19.30亿元,EPS分别为2.15/2.58/3 .00元,目前股价对应估值分别为27.6x/23.1x/19.8x。考虑到公司为中药行业龙头,核心产品需求稳健,不受 集采降价影响,新管理层优秀,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-25│东阿阿胶(000423)提质增效利润高速增长,引领胶类产业链新发展 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测及投资评级 我们认为:1)公司作为阿胶行业龙头,品牌壁垒深厚,随着公司积极整合营销队伍,推动品牌价值重塑 ,逐步拓展阿胶应用领域,有望引领中式滋补品类发展;2)公司积极转变战略布局,以创新改革为基,以营 销改革为辅,经营质量逐步改善,除旧布新未来可期,叠加公司第一期股权激励草案出台,为公司发展奠定长 期信心,看好公司长期健康发展。我们预计,公司2024–2026年实现营业收入分别为55.50亿元、65.17亿元和 76.45亿元,归母净利润分别为13.98亿元、16.86亿元和20.26亿元,折合EPS(摊薄)分别为2.17元/股、2.62 元/股3.15元/股,对应PE分别为27倍、23倍及19倍,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-25│东阿阿胶(000423)业绩增长亮眼,非阿胶产品线值得期待 ──────┴───────────────────────────────────────── 2023年公司持续提质增效,业绩增长略超预期,考虑到公司发布第一期股权激励,有望进一步激发团队动 能,持续提高盈利能力。2024-2025年营业收入由58.02/67.47亿元小幅上调至58.67/67.90亿元,2026年收入 预测为78.12亿元;2024-2025年归母净利润预测由12.96/15.23亿元上调至13.70/16.47亿元,2026年归母净利 润预测为19.32亿元。维持“买入”评级 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-25│东阿阿胶(000423)利润表现亮眼,阿胶系列维持高增长 ──────┴───────────────────────────────────────── 上调至“强烈推荐”投资评级。我们继续看好公司“药品+健康消费品”双轮驱动发展战略,股权激励指 引长期成长,不断推进提质增效,上调2024-2026年预计营收至56.39/66.31/75.62亿元,同比增长19.59%/17. 60%/14.03%,归母净利润13.70/16.48/19.67亿元,同比增长19.02%/20.34%/19.32%,对应PE为28/23/20倍, 上调至“强烈推荐”投资评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-24│东阿阿胶(000423)业绩符合预期,盈利及营运能力有所提升 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为55.81/65.29/75.15亿元,同比增速分别为18.37%/16.98%/15.1 0%亿元,归母净利润分别为13.87/16.52/19.36亿元,同比增速分别为20.55%/19.06%/17.19%,EPS分别为2.15 /2.56/3.01元/股,3年CAGR为18.92%。鉴于公司为滋补类中药龙头,参照可比公司估值,我们给予公司2024年 33倍PE,目标价71.09元,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-24│东阿阿胶(000423)业绩贴近预告上限,库存水平创近年低点 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测和投资建议:考虑到公司阿胶系列销售超此前预期,根据年报我们对盈利预测略作调整,预计20 24-2026年公司实现营业收入57.76、68.74、80.85亿元,同比增长22.50%、19.01%、17.61%,实现归母净利润 14.52、17.51、21.04亿元(2024-2025年预测前值为13.40、16.64亿元),同比增长26.20%、20.55%、20.16% 。考虑到公司为中药滋补老字号,核心产品阿胶系列销售重回正轨,正在逐渐形成药品+健康消费品双轮驱动 增长,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-23│东阿阿胶(000423)浆糕粉全面起量,合同负债维持高位 ──────┴───────────────────────────────────────── 2023收入、扣非净利同比增长17%、55% 公司2023收入47.2亿元、归母净利11.5亿元、扣非净利10.8亿元(同比增长17%、48%、55%),其中4Q23 收入12.9亿元、利润3.7亿元、扣非3.8亿元(同比增长29%、37%、54%),与业绩预告相符。我们看好新管理 层带来的新气象及股权激励推动公司收入与净利率的持续提升,我们预计24-26年实现归母净利14.4/17.9/22. 4亿元(同比+25/25/25%),给予2024年PE35x(可比公司均值23x,基于股权激励激活内生活力及业绩较快增 长给予溢价),目标价78.19元(前值60.95元),维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-23│东阿阿胶(000423)2023年年报点评报告:业绩快速增长,积极布局二次增长曲线 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测和投资评级 综合考虑公司业绩增长确定性持续提升,我们上调盈利预测,预计2024-2026年公司营业收入55.99、67.1 9和81.19亿元,归母净利润14.00、17.04和20.81亿元,EPS2.17、2.65和3.23元,对应PE估值为27.83X、22.8 6X和18.72X。公司持续聚焦核心业务,经营效率不断提升,积极推动新品开发,探索二次增长曲线,维持“买 入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-22│东阿阿胶(000423)业绩符合预期,“滋补国宝”持续高质量发展 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:结合公司发展规划和股权激励目标,我们假设2024年-2026年公司阿胶及系列产品收入增速分 别为18%、18%、18%,其他药品及保健品收入增速分别为25%、25%、25%,毛驴养殖及销售收入增速分别为5%、 5%、5%。根据以上假设,我们预计公司2024年-2026年的营业收入分别为55.56亿元、65.50亿元、77.26亿元, 归母净利润分别为14.07亿元、17.09亿元、20.68亿元。考虑到股权激励落地后,公司治理关系捋顺,业绩考 核目标清晰,参考片仔癀、同仁堂等可比公司估值水平,给予公司2024年32倍PE估值,对应6个月目标价70.08 元,给予买入-A的投资评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-22│东阿阿胶(000423)净利持续快速恢复,期待Q1旺季高增 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测及投资建议:我们预计公司2024-2026年分别录得净利润14.0亿元、16.4亿元、18.8亿元,YOY+2 1.9%、+16.4%、+18.8%,EPS分别为2.18元、2.55元、2.91元,对应PE分别为27X、23X、20X,公司业绩在经历 渠道库存去化以及新团队新战略的推动下稳步增长,股权激励对未来业绩增长也有保障,目前估值相对合理, 维持“买进”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-22│东阿阿胶(000423)业绩表现亮眼,核心产品持续赋能 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测:我们预计东阿阿胶2024-2026年营收分别为47.15/54.24/61.75亿元,归母净利润分别为11.97/ 13.96/16.07亿元,对应PE分别为32/27/24X。 〖免责条款〗 1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等,投资者使 用前请自行予以核实,如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准,本公司 不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。 2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求,也不担保服务不会受中断,对服务的及时 性、安全性以及出错发生都不作担保。 3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考,不作为投资决策的依据,本公司不对投资者依 据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险,应谨慎至上。

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