研报评级☆ ◇000423 东阿阿胶 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.79│ 2.42│ 2.70│ 3.10│ 3.54│ 4.09│
│每股净资产(元) │ 16.65│ 16.01│ 16.05│ 16.05│ 16.40│ 17.19│
│净资产收益率% │ 10.74│ 15.10│ 16.82│ 19.29│ 21.57│ 23.77│
│归母净利润(百万元) │ 1150.88│ 1557.00│ 1738.74│ 1994.00│ 2279.00│ 2630.00│
│营业收入(百万元) │ 4715.27│ 5920.79│ 6700.47│ 7513.00│ 8422.00│ 9424.00│
│营业利润(百万元) │ 1360.29│ 1848.75│ 2071.30│ 2346.00│ 2681.00│ 3095.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-20 增持 维持 --- 3.10 3.54 4.09 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-20│东阿阿胶(000423)稳中求进，质效齐升 │国金证券 │增持
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业绩简评
2026年3月19日，公司发布2025年年报，25年实现收入67.00亿元，同比+13.17%（同一控制下企业合并而重述后收入+
8.83%）；归母净利润17.39亿元，同比+11.67%；扣非归母净利润16.38亿元，同比+13.62%。业绩整体符合预期。
单季度看，4Q25公司实现收入19.34亿元，同比+21.52%；归母净利润4.65亿元，同比+14.79%；扣非归母净利润4.83
亿元，同比+28.85%。
经营分析
核心阿胶系列产品韧性较强，毛利率持续稳固并略有提升。分板块看，医药工业收入65.84亿元，同比+13.91%，占总
营业收入98.26%。其中，核心板块阿胶及系列产品收入61.98亿元，同比+11.80%；毛利率74.84%，同比+1.23%，收入仍保
持强劲增长，预计主要得益于：①药品+健康消费品双轮驱动战略持续拓宽品牌护城河，巩固行业地位；②复方阿胶浆品
牌赋能学术及动销，持续深化O2O渠道布局；③推动桃花姬阿胶糕深耕健康消费品领域、从区域性升级成全国性品牌等。
其他药品及保健品收入3.86亿元，同比+63.65%，低基数下实现高速增长。
高比例分红+回购，重视股东回报。根据利润分配预案，2025年累计现金分红总额和股份回购总额合计约为18.19亿元
，占公司2025年归母净利润的104.60%，高分红比例重视股东回报，同时彰显管理层对未来业绩长期稳健增长的信心。
投资建设健康消费品产业园，大健康产业前景可期。26年2月10日，公司发布公告，拟以14.85亿元的自有资金投资建
设健康消费品产业园项目，用于药食同源食品、保健品、功能性食品等健康消费品的生产与配套仓储物流、质检中心、新
品孵化中心、电商分拣及药品成品仓储等。本次投资是公司顺应大健康产业高速发展，把握“养生年轻化”消费新趋势作
出的重要战略布局，有望在药品基础上拓展健康消费品业务，继续培育第二增长曲线，为长期发展赋能。
盈利预测、估值与评级
预计公司26-28年归母净利润分别为19.94亿元、22.79亿元、26.30亿元，分别同比增长15%、14%、15%，对应EPS分别
为3.10元、3.54元、4.09元，现价对应PE分别为17/15/13倍，维持“增持”评级。
风险提示
单一品类产品占比较大风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、政策风险、新品放量不及预期风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：6家
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2025-10-27│东阿阿胶(000423)2025年10月27日投资者关系活动主要内容
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东阿阿胶股份有限公司于2025年10月27日在公司会议室举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有中金公司、中信
建投、中信证券、中泰证券、华泰证券等券商分析师及广大投资者朋友，上市公司接待人员有董事、总裁孙金妮，董事、
副总裁、董事会秘书、财务总监丁红岩，证券事务代表、董事会办公室总经理付延。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-10-28/1224757126.PDF
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