价值分析☆ ◇000426 兴业银锡 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 5 3 0 0 0 8
6月内 10 4 0 0 0 14
1年内 16 4 0 0 0 20
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.13│ 0.09│ 0.53│ 0.99│ 1.19│ 1.38│
│每股净资产(元) │ 2.92│ 3.02│ 3.53│ 4.35│ 5.35│ 6.52│
│净资产收益率% │ 4.59│ 3.13│ 14.97│ 23.09│ 22.69│ 21.60│
│归母净利润(百万元) │ 246.47│ 173.90│ 969.34│ 1810.08│ 2183.29│ 2537.58│
│营业收入(百万元) │ 2008.80│ 2085.89│ 3706.01│ 5514.86│ 6340.21│ 7014.86│
│营业利润(百万元) │ 387.58│ 214.75│ 1138.15│ 2086.50│ 2492.79│ 2892.36│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-03 买入 维持 --- 0.89 1.16 1.45 中邮证券
2024-11-03 增持 维持 --- 0.91 1.11 1.18 国信证券
2024-11-03 买入 调高 --- 1.00 1.27 1.38 招商证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.99 1.14 1.35 西部证券
2024-10-13 买入 维持 --- 0.96 1.08 1.13 国联证券
2024-09-20 买入 维持 --- 0.88 1.13 1.41 华鑫证券
2024-09-08 增持 首次 --- 1.01 1.18 1.36 东北证券
2024-09-05 增持 维持 --- 1.03 1.09 1.17 国信证券
2024-08-31 买入 首次 --- 1.01 1.24 1.54 华鑫证券
2024-08-29 买入 维持 --- 1.02 1.17 1.39 西部证券
2024-08-28 买入 维持 --- 1.04 1.40 1.76 中邮证券
2024-08-27 买入 维持 --- 0.94 1.18 1.23 德邦证券
2024-08-08 增持 首次 15.37 1.02 1.16 1.54 海通证券
2024-07-14 买入 维持 --- 1.10 1.32 1.45 西部证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-03│兴业银锡(000426)Q3盈利环比下滑，增量项目顺利推进
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投资建议：考虑到美联储正式开启降息周期，金价持续新高，金银比有望修复，公司银漫二期提供未来增
长动能，我们预计公司2024/2025/2026年实现营业收入56.12/70.92/79.84亿元，实现归母净利润16.35/21.37
/26.69亿元，分别同比增长68.66%/30.70%/24.90%，对应EPS分别为0.89/1.16/1.45元。以2024年11月1日收盘
价为基准，2024-2026年对应PE分别为15.24/11.66/9.34倍。维持公司“买入”评级。
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2024-11-03│兴业银锡(000426)收购澳洲上市公司FEG股权，执行“走出去”战略
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投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。基于对公司产量和商品价格的判断，我们预计公司20
24-2026年营业收入52.07/61.03/63.90亿元，同比增速40.50%/17.21%/4.70%；归母净利润16.68/20.35/21.69
亿元，同比增速72.05%/22.01%/6.60%；摊薄EPS为0.91/1.11/1.18元，当前股价对应PE为14.9/12.2/11.5x。
考虑到公司依托内蒙古地区资源富集的区位优势，兼顾内生发展的同时积极通过外延并购储备优质的矿产资源
，维持“优于大市”评级。
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2024-11-03│兴业银锡(000426)涅槃启新篇，银锡龙头再出发
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给予“强烈推荐”投资评级。预计2024-2026年公司归母净利润分别为18.3、23.3、25.3亿元，对应PE分
别为14、11、10倍。考虑白银价格中枢抬升以及公司未来高成长性，我们上调公司投资评级至“强烈推荐”。
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2024-11-01│兴业银锡(000426)2024年三季报业绩点评：银锡双星，成长弹性兼具
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盈利预测：我们预计2024-2026年公司EPS分别为0.99、1.14、1.35元，PE分别为14、12、10倍，维持“买
入”评级。
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2024-10-13│兴业银锡(000426)布敦银根采矿权获批，公司经营质量有望持续优化
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盈利预测、估值与评级
公司矿产量未来或有增量，属于周期成长股；且我们看好锡和银价格走势，公司业绩有望高增。我们预计
公司2024-2026年营业收入分别为52.12/56.65/57.77亿元，分别同比增长40.62%/8.70%/1.98%；归母净利润分
别为17.55/19.85/20.81亿元，分别同比增长81.01%/13.14%/4.83%；EPS分别为0.96/1.08/1.13元，当前股价
对应P/E为13.0/11.5/10.9倍，维持“买入”评级。
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2024-09-20│兴业银锡(000426)公司深度报告：锡景气周期或开启，高增量银锡巨头浴火重生
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盈利预测
预测公司2024-2026年营业收入分别为54.14、62.34、70.26亿元，归母净利润分别为16.24、20.74、25.9
3亿元，当前股价对应PE分别为11.8、9.3、7.4倍。考虑到近期锡价和银价较前次盈利预测时期价格有所回落
，因此略微下调盈利预测。但是考虑到锡价有望持续高位运行，白银价格或延续高位走势，叠加公司锡银产量
有望提升。我们维持“买入”投资评级。
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2024-09-08│兴业银锡(000426)量价齐升业绩高增，优质矿产资源有望持续注入
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盈利预测与投资评级：预计2024-2026年公司营业收入分别为56.37/62.54/69.93亿元，归母净利润分别为
18.48/21.73/25.02亿元。考虑到公司各类产品价格呈上涨趋势，公司毛利率持续改善，给予公司“增持”评
级。
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2024-09-05│兴业银锡(000426)上半年归母净利润同增566%，银漫矿业量价齐升
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投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。基于对公司产量和商品价格的判断，我们预计公司20
24-2026年营业收入57.96/60.61/63.47亿元，同比增速56.38%/4.57%/4.73%；归母净利润18.94/20.07/21.42
亿元，同比增速95.36%/6.00%/6.69%；摊薄EPS为1.03/1.09/1.17元，当前股价对应PE为10.8/10.2/9.6x。考
虑到公司依托内蒙古地区资源富集的区位优势，兼顾内生发展的同时积极通过外延并购储备优质的矿产资源，
维持“优于大市”评级。
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2024-08-31│兴业银锡(000426)公司事件点评报告：主力银漫矿山技改增量兑现，2024H1利润大幅增长
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预测公司2024-2026年营业收入分别为55.04、62.74、70.86亿元，归母净利润分别为18.53、22.78、28.2
7亿元，当前股价对应PE分别为11.5、9.3、7.5倍。考虑到锡价有望持续高位运行，金银比有望从高位回落，
白银价格或延续高位走势，叠加公司锡银产量有望提升，我们首次覆盖公司，给予“买入”投资评级。
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2024-08-29│兴业银锡(000426)2024年中报业绩点评：主力矿山技改+扩产逐步落地，量价齐升进入收获期
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盈利预测：我们预计2024-2026年公司EPS分别为1.02、1.17、1.39元，PE分别为11、10、8倍，维持“买
入”评级。
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2024-08-28│兴业银锡(000426)银漫技改如期放量，乾金达产能释放
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投资建议：考虑到美联储降息周期临近，金属价格有望继续上涨，公司银漫二期提供未来增长动能，我们
预计公司2024/2025/2026年实现营业收入60.12/77.12/87.84亿元，实现归母净利润19.17/25.74/32.33亿元，
分别同比增长97.79%/34.27%/25.60%，对应EPS分别为1.04/1.40/1.76元。
以2024年8月27日收盘价为基准，2024-2026年对应PE分别为11.10/8.26/6.58倍。维持公司“买入”评级
。
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2024-08-27│兴业银锡(000426)银漫技改放量，24H1归母增566%
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盈利预测：公司银漫矿业等主力矿山的资源量丰富，未来产量增量明显，有望持续释放利润。我们预计公
司2024-2026年分别实现营业收入52/59/61亿元，实现归母净利17.2/21.7/22.7亿元，同比增长77.4%/26.1%/4
.5%。截至2024年8月27日，公司2024-2026年PE分别为12.37x、9.81x、9.39x，维持“买入”评级。
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2024-08-08│兴业银锡(000426)公司研究报告：银锡资源禀赋优异，迈入发展新篇章
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盈利预测与估值：公司为银锡行业龙头，将充分受益于银和锡价格的上行，我们预计未来三年随着技改项
目的落地，公司将迎来量价齐升的投资机会。我们预计公司24-26年EPS分别为1.02、1.16和1.54元/股。参考
可比公司估值水平，给予2024年14-15倍PE估值，对应合理价值区间14.34-15.37元/股，给予“优于大市”评
级。
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2024-07-14│兴业银锡(000426)24H1业绩预增点评报告：量价齐升，银锡龙头弹性十足
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盈利预测：我们预计2024-2026年公司EPS分别为1.10、1.32、1.45元，PE分别为13、11、10倍，维持“买
入”评级。
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