价值分析☆ ◇000429 粤高速Ａ 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 3 2 0 0 0 5
6月内 3 2 0 0 0 5
1年内 4 3 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.81│ 0.61│ 0.78│ 0.74│ 0.77│ 0.79│
│每股净资产(元) │ 4.30│ 4.34│ 4.71│ 4.90│ 5.13│ 5.32│
│净资产收益率% │ 18.93│ 14.07│ 16.59│ 15.37│ 15.17│ 14.99│
│归母净利润(百万元) │ 1700.41│ 1277.07│ 1633.81│ 1572.20│ 1623.40│ 1645.00│
│营业收入(百万元) │ 5288.06│ 4168.63│ 4879.07│ 4767.00│ 4864.50│ 4991.00│
│营业利润(百万元) │ 3166.66│ 2344.09│ 2993.55│ 2785.75│ 2863.50│ 2936.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-25 增持 维持 13.76 --- --- --- 中金公司
2024-10-24 买入 维持 --- 0.76 0.76 0.77 招商证券
2024-09-07 买入 维持 --- 0.72 0.74 0.75 招商证券
2024-09-02 增持 维持 --- 0.76 0.80 0.83 国联证券
2024-08-30 买入 维持 12.07 0.73 0.77 0.80 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-25│粤高速A(000429)3Q24业绩超预期，上调盈利预测
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盈利预测与估值
由于深中通道实际分流影响低于我们预期以及公司4Q24起存在会计估计变更的影响，我们上调2024/2025
净利润4.9%/4.1%至16.43亿元/17.11亿元。当前股价对应2024/2025年14.2倍/13.6倍市盈率。维持跑赢行业评
级，由于公司分红政策稳健且确定性较强，我们上调目标价24.6%至13.76元，对应17.5倍2024年市盈率和16.8
倍2025年市盈率，较当前股价有23.4%的上行空间。
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2024-10-24│粤高速A(000429)Q3业绩超预期，广乐分红延期确认贡献投资收益
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投资建议：公司持续受益于区域经济增长及核心路产改扩建带来远期车流量及通行收入增长，当前参控股
路产中，京珠高速广珠段、广肇高速正处于改扩建中，广惠高速改扩建项目积极筹备，后续有望带来增量。考
虑到广珠东分流影响小于预期及主业成本控制，我们小幅上调盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分
别为15.8/15.8/16.0亿元，对应24年PE为14.8x，PB为2.3x，公司分红比例稳定，股息率具备吸引力，维持“
强烈推荐”评级。
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2024-09-07│粤高速A(000429)业绩符合预期，部分路产受路网分流影响车流下滑
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投资建议：公司持续受益于区域经济增长及核心路产改扩建带来远期车流量及通行收入增长，当前参控股
路产中，京珠高速广珠段、广肇高速正处于改扩建中，广惠高速改扩建项目积极筹备，后续有望带来增量。我
们预计2024-2026年公司归母净利润分别为15.2/15.5/15.7亿元，对应24年PE为15.9x，PB为1.4x，公司分红比
例稳定，股息率具备吸引力，维持“强烈推荐”评级。
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2024-09-02│粤高速A(000429)2024H1业绩承压，归母净利下滑3.4%
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盈利预测与评级
考虑到2024H1恶劣天气造成的负面影响以及后期深中通道的分流影响，我们预计公司2024-2026年营业收
入分别为46.76/47.73/48.84亿元，同比增速分别为4.16%/2.08%/2.32%；归母净利润分别为15.91/16.68/17.3
8亿元，同比增速分别为-2.65%/4.88%/4.20%；EPS分别为0.76/0.80/0.83元。鉴于公司路产区位优势显著，并
保持稳健高分红政策，维持“增持”评级。
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2024-08-30│粤高速A(000429)中报符合预期，仍需关注路网变化
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粤高速发布半年报，2024年H1实现营收22.3亿元（yoy-4.7%）、归母净利8.55亿元（yoy-3.4%），后者基
本符合我们预期（8.75亿元）。其中1Q/2Q实现归母净利4.21/4.35亿元，同比变化+2.7/-8.6%。广乐高速分红
错期，对投资收益产生扰动；剔除广乐，1H/1Q/2Q归母净利同比变化-0.4/+2.7/-3.1%。考虑平行路网分流影
响，我们下调2024/2025/2026年归母净利预测至15.3/16.0/16.7亿元（前值16.9/18.1/18.4亿元）。我们的目
标价12.07元（前值11.04元）是取DCF和PE测算的均值，DCF基于WACC5.51%（前值5.80%），PE基于15.5x2024E
PE（在Wind一致预期中枢12.4x上给予25%溢价率以反映高分红优势；前值12.9x）。公司2024-2026年分红率承
诺不低于70%，据此我们预计24年度股息率为4.6%。维持“买入”。
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