价值分析☆ ◇000498 山东路桥 更新日期：2024-04-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 3 0 0 0 0 3
1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 3 0 0 0 0 3
6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.37│ 1.73│ 1.47│ 1.55│ 1.68│ 1.82│
│每股净资产(元) │ 6.82│ 9.02│ 8.59│ 15.12│ 16.66│ 18.57│
│净资产收益率% │ 15.78│ 15.89│ 10.09│ 10.48│ 10.25│ 9.94│
│归母净利润(百万元) │ 2134.92│ 2697.26│ 2288.68│ 2426.26│ 2618.38│ 2840.19│
│营业收入(百万元) │ 57522.29│ 70698.65│ 73024.16│ 77885.23│ 83653.63│ 90189.60│
│营业利润(百万元) │ 3393.67│ 4215.47│ 3728.26│ 3924.52│ 4190.10│ 4580.98│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-18 买入 维持 --- 1.57 1.73 1.93 银河证券
2024-04-15 买入 维持 7.69 1.54 1.62 1.70 华泰证券
2024-04-15 买入 维持 7.76 1.55 1.68 1.83 天风证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-18│山东路桥(000498)中标订单增长快，加速布局海外
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投资建议：预计公司2024-2026年营收分别为777.08亿元、843.13亿元、932.12亿元，同比分别增长6.41%
、8.50%、10.56%，归母净利润分别为24.57亿元、27.05亿元、30.14亿元，同比分别增长7.37%、10.07%、11.
45%，EPS分别为1.57元/股、1.73元/股、1.93元/股，对应当前股价的PE分别为3.72倍、3.38倍、3.03倍，维
持“推荐”评级。
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2024-04-15│山东路桥(000498)毛利率持续改善，新签订单较快增长
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2023年营收/归母净利同比+3.3%/-15.2%，维持“买入”评级
公司2023年实现营收/归母净利/扣非归母730/22.9/20.2亿元，同比3.3%/-15.2%/-14.4%（重述），归母
净利基本符合我们预期（23亿），其中23Q4实现营收/归母净利275/8.8亿元，同比+13.6%/-13.6%，利润增速
低于收入增速主要系在手工程结算比例降低、周期拉长，导致减值计提、财务费用等短期侵蚀利润。考虑到经
济转型调结构，传统基建投资增速预计放缓，我们调整公司24-26年归母净利润预测为24.0/25.3/26.5亿元（
前值24-25年25.1/27.2亿元）。可比公司24年Wind一致预期PE均值为5x，认可给予公司23年5xPE，目标价7.69
元（前值7.53元），维持“买入”评级。
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2024-04-15│山东路桥(000498)毛利率改善明显，新签订单高增有望助力业绩提升
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在手订单充足保障业绩增长动力，维持“买入”评级
公司持续巩固山东市场，同时加大对省外以及国外市场开拓，新签订单保持高速增长。考虑到地方债务压
力较大可能会导致项目落地较慢，我们下调公司盈利预测，预计24-26年归母净利润为24.2、26.2、28.6亿（
前值24、25年29.7/34.2亿元），对应PE为3.6、3.3、3.0倍，认可给予公司24年5倍PE，对应目标价为7.76元
，维持“买入”评级。
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