研报评级☆ ◇000510 新金路 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.02│ -0.29│ -0.10│ -0.18│ 0.10│ 0.63│
│每股净资产(元) │ 2.35│ 2.09│ 2.02│ 1.84│ 1.94│ 2.57│
│净资产收益率% │ 0.92│ -13.91│ -4.77│ -9.80│ 5.00│ 24.40│
│归母净利润(百万元) │ 13.14│ -176.64│ -62.54│ -117.30│ 62.43│ 405.60│
│营业收入(百万元) │ 3038.82│ 2589.30│ 2037.12│ 1767.00│ 1884.00│ 2703.00│
│营业利润(百万元) │ 56.54│ -159.47│ -54.37│ -141.00│ 78.00│ 544.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-05 增持 首次 --- -0.18 0.10 0.63 中邮证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-05│新金路(000510)栗木矿业如期推进，多元化战略卓有成效 │中邮证券 │增持
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投资要点
事件：根据四川新金路集团公众号，11月25日新金路集团栗木矿业60万t/a采矿改建项目副井井架成功吊装。
公司主营业务为氯碱化工，配套仓储、物流、矿产资源开发等经营业务，公司主导产品为聚氯乙烯树脂（PVC）、碱
产品及电石。公司在夯实氯碱主业的基础上，积极拓展多元化发展战略，2023年3月17日通过参与栗木矿业破产和解的方
式介入矿产资源开发业务新领域，广西栗木纳入公司报表合并范围。
栗木矿业主要从事钽、铌、锡、钨等有色金属及非金属（包括高岭土及其他非金属矿）采矿、选矿、冶炼业务。
锡钨钽铌多金属矿，资源储量丰富。根据2014年北部湾产权交易所公告，栗木矿田是我国大型的钽铌矿床，虽经多年
开采，矿区仍保有矿产资源储量：矿石量5289万吨，金属量锡90717吨、钨22012吨、钽4602吨、铌4968吨，以目前价格测
算，资源开发利用价值巨大。
尾矿库潜力巨大。根据《共伴生矿产和尾矿综合利用是危机矿山解困的途径之一—部分危机矿山调查研究记述》(丁
其光等,2009),栗木锡矿水溪庙新尾矿库在当时堆存尾矿650万t以上，四选厂尾矿坝堆放尾矿300多万t，尾矿中钽铌钨锡
含量均属可再回收的范围，还有镓、钪、金、银等有价金属，最终尾砂硅、钾、钠含量较高。考虑到广西有色对栗木矿业
开发时间有限，预计尾矿挖潜潜力巨大。
60万吨采选改建项目如期推进。公司以“破产和解”方式取得栗木矿业股权后，投入了大量人力、物力，积极推进栗
木矿业的复工复产工作，目前，已完成了井下清淤等工作及矿区道路的修建，巷道的排水工作持续进行之中，洗选、冶炼
等项目已经完成了可行性论证，正在进行施工建设方案编制和项目开工前置审批手续办理。根据四川新金路集团公众号，
规划60万t/a采矿改建项目于11月25日完成副井井架吊装，完成项目复产的重要一环。根据2014年北部湾产权交易所披露
的栗木公司规划，栗木公司预计利用一年时间建成60万吨／年采选生产规模，选矿产品规模达到：年产锡精矿1109吨、钨
精矿89吨、钽铌精矿75吨，综合回收非金属产品33万吨，有色金属产品年收入有望达4.20亿元。
增储扩产前景广阔。近些年来，广西壮族自治区自然资源厅计划按照“新区突破、老区增储”的思路进行找矿。2023
年6月，广西厅相关领导带队到广西二七一地质队开展新一轮找矿突破战略行动调研，栗木锡矿重点勘查区被重点介绍。2
025年11月广西厅全面推进矿业权整合,将恭城栗木锡矿列为重要矿区。
远期看，公司计划恢复生产并建设栗木循环产业园，根据《恭城瑶族自治县栗木矿产品循环产业园总体规划（2023—
2035年）》，产业园按照“5年打基础、10年上台、15年实现新跨越”的发展目标，预计到2030年，栗木矿产品循环产业
园有望实现工业总产值23亿元以上。
高纯石英砂产品开始销售。公司2023年建设高纯石英砂新材料项目，可用于半导体等高端领域，目前已有少量销售。
2024年全球4N8及以上石英砂产量达7.98万吨，平均售价为10200美元/吨，根据SMM，进口高纯石英砂在10月份长单价格或
为7万元/吨。
投资建议：考虑到公司旗下栗木矿业如期推进，多元化战略有望平滑周期波动，预计公司2025/2026/2027年实现营业
收入17.67/18.84/27.03亿元，分别同比变化-13.24%/6.62%/43.45%；归母净利润分别为-1.17/0.62/4.06亿元，对应EPS
分别为-0.18/0.10/0.63元。
以2025年12月4日收盘价为基准，2025-2027年对应PE分别为-55.46/104.19/16.04倍。首次覆盖给予公司“增持”评
级。
风险提示：
价格波动风险；项目进度不及预期风险；下游需求不及预期风险；模型假设与实际不符；政策超预期风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2026-01-27│新金路(000510)2026年1月27日投资者关系活动主要内容
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1、请介绍一下栗木矿业取得的相关背景？
回复：公司为传统氯碱化工企业，氯碱行业属于周期性行业，规模效益比较明显，行业景气度随周期变化而变化，为
摆脱产品结构单一，盈利能力不足的局面，公司积极探索业务转型升级，经过系列尽职调查、审计和评估，结合聘请的矿
业相关专业机构意见，经审慎决策，公司认为参与栗木矿业的破产事宜有较大的战略价值，符合公司整体发展战略，能够
有效降低公司受氯碱行业周期性波动的影响，提升公司抗风险能力和盈利能力，增强公司的可持续发展能力和核心竞争力
，最终公司通过参与破产重整的方式取得栗木矿业股权。
2、请介绍一下栗木矿业复工复产最新情况
回复：公司于 2026 年 1月 17 日披露了《关于子公司广西有色栗木矿业有限公司收到复工通知的公告》，栗木矿业
已取得“开工令”，目前正按照计划和要求推进采矿、选矿、冶炼项目建设等工作。
3、请介绍一下公司对栗木矿业后续发展规划
回复：公司将以此为契机，进一步加快业务转型升级步伐，完善矿产资源开发业务领域的战略布局，依托栗木矿田丰
富的矿产资源，进行全方位科学高效开发利用，将矿区建设成为集开采、生产、加工、制造、贸易于一体的循环经济产业
园，构建公司新的利润增长点，促进公司长期稳定可持续发展。
4、请介绍一下后续栗木矿业建设资金来源情况
回复：目前，栗木矿业正在推进以增资扩股方式的股权融资。后续将积极拓展多元化、市场化融资渠道，加强与各类
资金方的沟通，确保资金来源的持续性。同时，在项目实施建设过程中，公司也将依据项目成熟度、资金到位情况、项目
规划设计及预期盈利能力等因素，统筹规划各项目的建设节奏与资金配置，在确保资金来源的前提下逐项推进，提升资金
的使用效率，促进项目尽早建成投产。
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参与调研机构：10家
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2025-12-04│新金路(000510)2025年12月4日投资者关系活动主要内容
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1、请介绍一下栗木矿业取得的相关背景？
回复：公司为传统氯碱化工企业，氯碱行业属于周期性行业，规模效益比较明显，行业景气度随周期变化而变化，为
摆脱产品结构单一，盈利能力不足的局面，公司积极探索业务转型升级，经过系列尽职调查、审计和评估，结合聘请的矿
业相关专业机构意见，经审慎决策，公司认为参与栗木矿业的破产事宜有较大的战略价值，符合公司整体发展战略，最终
公司以“破产和解”方式取得栗木矿业股权。
2、请介绍一下目前栗木矿业复工复产相关情况
回复：自公司以“破产和解”方式取得栗木矿业股权后，公司投入了大量的人力、物力积极推动栗木矿业的复工复产
，先后完成了井下清淤、矿区道路修建，巷道排水等工作。目前，栗木矿业已取得了广西壮族自治区应急管理厅出具的《
关于广西有色栗木矿业有限公司桂林矿产地质研究院栗木钽铌锡多金属矿（60 万 t/a 采矿改建项目）安全设施设计审查
意见书》，目前，公司正按照上述文件要求，编制施工图设计及建设方案和项目开工审批手续办理，公司将加快工作进度
，尽快提交相关资料，待取得开工令后，加快推动项目建设，力争早日实现项目投产。
3、请介绍一下栗木矿相关产品储量及品位情况
回复：探矿增储是栗木公司核心工作之一，一方面公司加快推动栗木矿业的建设投产，另一方面根据国家相关法律法
规规定，持续推动探矿增储相关工作，以资源保障支撑未来产能稳定与规模提升。目前，栗木矿的增储工作正在顺利推进
中。
4、请介绍一下目前公司石英砂情况
回复：石英砂产品作为公司业务转型升级的一个方向，新产品开发、市场开拓等需要一个推进过程，需要公司根据客
户需求不断的进行工艺改进与调试，目前公司正积极进行市场拓展和下游客户开发，力争早日其成为公司新的利润增长点
。
5、请介绍一下目前氯碱产业情况
回复：目前氯碱行业市场竞争十分激烈，因公司无资源优势，且不在化工产业园区，无法发挥协同效应，目前还处于
亏损状态。公司将通过延链补链和产品结构调整等方式，提升产品附加值，提升企业盈利能力。
6、公司目前是否有股权激励计划
回复:公司若有相关计划，将严格按照监管相关要求，履行相应审议程序及信息披露义务。
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