研报评级☆ ◇000519 中兵红箭 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 3 5 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.59│ 0.59│ -0.24│ 0.11│ 0.36│ 0.57│
│每股净资产(元) │ 7.00│ 7.56│ 7.36│ 7.43│ 7.75│ 8.26│
│净资产收益率% │ 8.40│ 7.87│ -3.19│ 1.46│ 4.55│ 6.79│
│归母净利润(百万元) │ 819.07│ 828.33│ -327.33│ 151.50│ 490.50│ 783.00│
│营业收入(百万元) │ 6713.59│ 6115.92│ 4569.18│ 7451.50│ 9823.50│ 12864.50│
│营业利润(百万元) │ 948.95│ 879.36│ -375.38│ 161.00│ 537.00│ 862.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-03 买入 维持 23.29 0.18 0.33 0.54 国投证券
2025-10-28 增持 维持 --- 0.04 0.38 0.59 方正证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-03│中兵红箭(000519)Q3收获大额合同，高研发巩固龙头地位 │国投证券 │买入
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事件：公司发布2025年三季报，前三季度公司实现营收34.24亿元，同比+25.95%；归母净利润-0.59亿元，去年同期-
0.60亿元；扣非归母净利润-0.70亿元，去年同期-0.66亿元。
25Q3收入延续高增长，单季度利润同比大幅减亏
特种装备收入快增推动公司二季度业绩强势反弹。25Q2营收同比增长60.1%至15.74亿元，公司25Q3收入延续高增长态
势，同比增长44.8%至12.3亿元，归母净利润-1810万元，去年同期-1.05亿元，扣非归母净利润-2914万元，去年同期-1.0
9亿元，单季度实现利润大幅减亏。
持续加大研发力度，提升信息化能力巩固弹药龙头地位
公司持续加大研发投入，前三季度研发费用同比增长6.56%至3.07亿元，公司在信息化领域投入明显，截至3Q25末，
无形资产较年初增长30.92%至6.03亿元。公司重视信息化投入，抓住特种装备行业信息化、智能化、无人化发展方向，有
效巩固弹药龙头地位。
三季度收获大额合同，备产备货积极迎接需求释放
截至3Q25末，公司合同负债达20.92亿元，较2Q25末增长276%，公司收获大额合同负债反映下游需求持续旺盛，有望
推动公司业绩持续增长。同时，公司积极备产备货迎接下游需求释放，预付款项较2Q25末增长347%至7.06亿元，存货较2Q
25末增长34.56%至38.87亿元，主要是部分产品尚未交付。现金流方面，公司前三季度经营活动净现金流为-7.86亿元，去
年同期为-11.88亿元，相比25年上半年11.92亿元也有所改善。
投资建议：
我们预计公司25/26/27年净利润分别为2.50/4.53/7.51亿元，增速分别为扭亏/81.35%/65.82%。考虑到公司是兵器集
团弹药总装稀缺平台，同时超硬材料具备长期发展空间，我们给予公司12个月目标价为23.29元，维持买入-A的投资评级
。
风险提示：超硬材料价格波动，特种装备需求不及预期等。
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2025-10-28│中兵红箭(000519)公司点评报告：三季度亏损同比收窄，合同负债激增彰显强│方正证券 │增持
│劲潜力 │ │
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事件：公司发布2025年三季度报告。
三季度营收增长显著，计提减值短期压制利润释放
三季度公司生产经营平稳有序，特种装备和超硬材料订单加速交付，营收水平同比提升明显。前三季度公司实现营收
34.24亿元，同比+25.95%；其中单三季度营收12.31亿元，同比+44.82%。
受营业成本上升（前三年季度营业成本增速32.88%显著高于营收增速）、计提信用及资产减值（减少前三季度归母净
利润6117.38万元）等不利因素扰动，公司业绩短期承压，但亏损明显收窄。公司前三季度实现归母净利润-5882万元，亏
损同比收窄2.30%；其中单三季度归母净利润-1811万元，亏损同比收窄82.72%。
合同负债大幅增长，后续收入增长动能充足
报告期公司预收产品货款大幅增加，期末合同负债较年初增长208.71%至20.92亿元，为后续业绩提供坚实支撑，充分
彰显了公司后续发展的强劲潜力。25年公司计划实现营业收入87亿元，较24年营收增长90%，明确特种装备要高质量完成
年度装备建设任务。当前营收距离年度目标尚有一定差距，我们认为四季度公司订单交付或迎爆发，盈利有望进一步好转
。
内需外贸双轮驱动，公司打开长期向上通道
内需：公司作为兵器集团弹药总装龙头，有望充分受益于智能弹药放量。总书记明确表示“十四五”任务需如期完成
，叠加“十五五”新订单，公司成长确定性强。
外贸：我国军贸产品具有性能优、价格优势明显、政治附加条件少等优点，在当前全球进入新一轮军备竞赛的背景下
，远火作为军贸明星产品有望迎来增量机遇。公司预计25年关联销售商品总额20亿（同比+293%）已充分体现外贸趋势变
化，未来有望持续受益于外贸空间扩容。
盈利预测：随年内签订合同不断交付，公司业绩有望加速释放。预计公司25-27年归母净利润分别为0.53、5.28、8.1
5亿元，26-27年对应PE为49.76、32.20X，维持“推荐”评级。
风险提示：市场波动性风险；军品订单节奏风险；国际局势变化的风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：13家
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2025-11-04│中兵红箭(000519)2025年11月4日投资者关系活动主要内容
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1.子公司十五五规划展望
答：各子公司已编制十五五规划1.0版，后续将继续完善优化。特种装备板块，各子公司将围绕体系化、智能化、无
人化、远程化、软件化、低成本化开展产品研制生产工作。超硬材料板块，将继续围绕“工业、消费和功能性应用”三大
领域，加快工艺技术创新和产线高端化智能化绿色化升级改造，持续保持核心竞争优势。专用车及汽车零部件业务板块，
在保持现有细分领域优势的基础上，继续拓展新的应用领域，加快推动产品结构调整升级。
2.超硬材料目前价格触底，有无上涨可能
答：超硬材料价格后续是否上涨由市场供需变化决定，但短期内上涨的可能性不大。公司也将持续通过加快工艺技术
创新和产线高端化智能化绿色化升级改造，增强核心竞争优势；同时采取积极的降本增效举措，提升公司盈利水平。
3.军贸情况及明年预期
答：公司军贸业务已按订单要求有序开展生产交付，总体较上年有较大增长。随着当前国际局势的复杂多变，军贸需
求预期会有所增加，后期公司也将进一步完善军贸管理体系，积极与第三方公司对接，参加产品推介活动，抢抓军贸市场
新机遇，加大在国际市场的出口力度，大力推动装备出口，抢占军贸市场，提升军贸全产业链竞争力。积极加强与第三方
合作，寻求更多订单。
4.前三季度营收占年度预计收入40%，四季度能否完成剩余部分？
答：公司锚定全年生产任务目标，全力推进各项任务落地。
5.三季度计提大额资产减值，主要是什么？
答：公司三季度计提资产减值主要是根据客观实际，基于谨慎性原则，对中南钻石存货产品计提的存货跌价准备。
6.特种装备业务今年的发展情况及明年预期
答：公司将秉承国之大者，积极担当作为，努力完成今年的订单交付，并按规则进行收入确认。当前国际局势呈现复
杂多变的态势，为特种装备的发展带来了新的机遇，预期特种装备在未来会较之前有一定的增长。
7．公司有无股权激励或者资本运作计划？
答：根据公司当前工作重点及工作安排，目前暂无开展股权激励的计划。公司资本运作将按照集团公司计划统筹考虑
。
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