研报评级☆ ◇000519 中兵红箭 更新日期：2026-06-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.59│ -0.24│ 0.03│ 0.37│ 0.51│ 0.64│
│每股净资产(元) │ 7.56│ 7.36│ 7.43│ 7.71│ 8.14│ 8.66│
│净资产收益率% │ 7.87│ -3.19│ 0.40│ 4.75│ 6.27│ 7.39│
│归母净利润(百万元) │ 828.33│ -327.33│ 41.70│ 509.00│ 709.50│ 888.00│
│营业收入(百万元) │ 6115.92│ 4569.18│ 9273.94│ 10112.50│ 11184.00│ 12365.50│
│营业利润(百万元) │ 879.36│ -375.38│ 90.49│ 646.50│ 904.00│ 1127.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-30 买入 维持 22 0.33 0.43 0.55 国投证券
2026-04-29 增持 维持 --- 0.40 0.59 0.72 方正证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-30│中兵红箭(000519)25年特种装备放量，26年有望实现稳增 │国投证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报，2025年公司实现营业收入92.74亿元，同比+102.97%；归母净利润0.42亿元，2024年同
期-3.27亿元；扣非归母净利润0.32亿元，2024年同期-3.48亿元。
25Q4收入同比大增216%，25Q4扭亏助力25年实现扭亏为盈单季度看，25Q4公司实现收入58.50亿元，同比+216.1%；归
母净利润1.01亿元，24年同期-2.67亿元；扣非归母净利润1.02亿元，24年同期-2.82亿元。盈利能力方面，2025年公司毛
利率同比下降0.9pct至14.3%，净利率同比提升8.7pct至0.7%；25Q4毛利率12.0%，同比+7.5pct，净利率2.3%，同比+18.6
pct。
特种装备快速增长，超硬材料保持较高盈利水平
分业务看，25年特种装备实现收入72.69亿元，同比+203.72%，毛利率11.40%，同比+1.79pct；特种装备产品结构持
续优化，新建项目逐步投产，产能与交付能力增强，智能化特种装备在业务板块支撑作用越发重要。超硬材料业务实现收
入16.16亿元，同比-8.39%，毛利率31.22%，同比+5.35pct。
25年超额完成营收计划，26年有望延续增长态势
25年特种装备收入快速增长，相关子公司表现亮眼，其中：江特电机收入30.7亿元，同比+89.4%；北方滨海收入8.6
亿元，同比+67.3%；北方向东收入5.7亿元，同比+902.5%；北方红阳收入30.7亿元，同比+802.7%。整体来看，25年公司
营收92.7亿元，超额完成87亿元年度计划收入，公司计划26年实现营收95亿元，延续增长态势。研发投入方面，公司持续
加大研发投入，25年研发费用同比增长15.7%至4.83亿元。
投资建议：我们预计公司26/27年净利润分别为4.6/6.0亿元，增速分别为994.7%/31.4%。考虑到公司是兵器集团弹药
总装稀缺平台，同时超硬材料具备长期发展空间，我们给予公司12个月目标价为22.00元，对应27年PE估值51倍，维持买
入-A的投资评级。
风险提示：特种需求不及预期，产品价格波动，交付波动等。
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2026-04-29│中兵红箭(000519)公司点评报告：特种装备爆发驱动业绩扭亏，超硬材料稳居│方正证券 │增持
│全球高地 │ │
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事件：公司近期发布2025年年报及2026年一季报。
特种装备爆发驱动业绩扭亏，经营业绩实现反转
2025年公司实现营收92.74亿元，同比增长102.97%；实现归母净利润0.42亿元，较上年大幅扭亏。主要系公司全力以
赴抓转型、抓科研、抓项目、保经营、稳市场、防风险，圆满完成装备建设攻坚任务，全年特种业务收入高达72.69亿元
，同比增长203.72%，占总收入比重跃升至78.39%；毛利率提升至11.40%，同比增加1.79pct，成为业绩反转最强驱动。
26Q1公司延续良好态势，核心财务指标全面改善，营业收入同比增长181.26%至17.43亿元，归母净利润达5463万元，
同比扭亏。经营活动现金流量净额高达6.55亿元。综合来看，公司已实现从“增收不增利”向“增收又增效”的转型，基
本面呈现健康复苏态势。
内需外贸双轮驱动，智能化特种装备有望放量
公司特种装备产品结构持续优化，技术研发与品质管控能力不断加强，产能与交付能力随新建项目投产持续提升，智
能化特种装备在业务板块支撑作用越发重要。内需方面，实战化演训叠加战略储备需求，智能化特种装备有望在“十五五
”快速放量；外贸方面，全球新一轮扩军背景下，我国军贸迎来出口良机，公司特种装备作为外贸明星产品有望受益。内
需外贸双轮驱动，公司特种业务迎来重要发展机遇。
超硬材料稳居全球高地，新兴产业需求或迎爆发
子公司中南钻石拥有从原材料制备、零部件加工、生产装备制造、超硬材料合成到复合超硬材料制品生产的全产业链
。在传统的工业金刚石领域，市场占有率持续保持世界第一；在消费领域，培育钻石市场占有率位于行业第一梯队；在功
能性金刚石产业完成较早布局。当前集成电路、新能源汽车、高端光学等行业对高纯度、大尺寸、高性能、低成本功能性
金刚石超硬材料的需求持续提升，公司竞争优势突出，未来该部分业务有望随行业需求扩容迎来爆发。
盈利预测：我们预测公司26-28年营业收入分别为105.25、121.48、140.31亿元，归母净利润为5.58、8.19、10.06亿
元，对应PE为43.16、29.44、23.97X，维持“推荐”评级。
风险提示：市场波动性风险；军品订单节奏风险；国际局势变化的风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：11家
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2026-05-28│中兵红箭(000519)2026年5月28日投资者关系活动主要内容
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1.当前人造钻石行业下游应用场景结构是怎样的?
答:目前全球超硬材料下游已形成"三大核心领域+新兴赛道快速渗透"的清晰格局:
(1)传统锯切磨抛领域:行业最大刚性基本盘,主要覆盖矿山开采、石材加工、建筑施工、陶瓷加工、五金工具等场景,
前几年下行明显,目前需求逐渐平稳。
(2)工业金刚石单晶延伸应用领域:核心是下游客户采购工业金刚石单晶后加工成微粉及制品,广泛应用于光伏硅片切
割、半导体晶圆研磨、磁性材料切割、复合片生产、瓷材石材线切割、散热膏/散热胶制备,以及各类精密零部件的精细研
磨抛光;同时包含公司直接生产的拉丝模用黄单晶片、金刚石散热材料等功能性产品,是近年增长较快的工业赛道。
(3)培育钻石消费领域:作为新兴消费品类,全球市场渗透率持续提升,年复合增长率约20%。
2.公司在人造钻石领域的收入结构是怎样的?
答:2025年度中南钻石合并口径营业收入16.4亿元,其中工业金刚石、培育钻石约占比70%以上。
3.当前人造钻石行业竞争格局及价格走势如何?未来走势如何判断?
答:(1)行业价格呈现"中低端触底反弹、高端稳中有升"的结构性特征。中低端磨料级工业金刚石:2024-2025年价格持
续下行,2026年以后反弹,目前已接近行业平均成本线,进一步下跌空间基本封闭;高端功能性锯切工业金刚石:包括传统工
具用和光伏用的工业金刚石单晶,部分紧缺规格价格稳中有升。
(2)未来1-2年,行业将进入"存量整合、结构升级"的阶段:中低端市场加速出清,产能进一步向头部企业集中,中小厂家
产能将持续收缩;高端功能性工业金刚石需求将成为行业增长的核心动力;培育钻石市场逐步回暖,头部企业凭借品质和规
模优势,盈利能力将持续修复。
4.2025年超硬材料业务收入同比有所下降,但综合毛利率保持在30%左右,收入下降是价格还是销量因素?
答:2025年收入同比下降,主要是价格因素。
5.在培育钻石消费领域,公司的品牌战略、渠道建设情况如何?面对市场价格波动,公司如何平衡产能规模、产品品质
与盈利能力?
答:(1)品牌战略方面:中南钻石依托"制造业单项冠军"技术优势,从B端制造商向C端赋能者转型。通过孵化ZND Jewelr
y品牌、参与行业标准制定等,系统构建全产业链品牌化体系。
(2)渠道端方面:实施"线上电商矩阵+线下体验网络"双轮驱动,目前在南阳设有2 家线下体验门店,在京东、京东海外
购、淘宝、小红书等平台均开设有官方店铺,并强势切入智能化切磨环节,补齐产业链短板,形成了从原石生产到终端零售
的完整闭环。
(3)面对市场价格波动,一是依托六面顶压机柔性生产能力,动态在工业金刚石与培育钻石间双向切换,保持产能利用率
满载。二是凭借全产业链核心技术优势、成熟的技术储备与研发能力,产品的颜色与净度达到行业领先水平。三是通过智
能制造升级、绿色能源、内部挖潜增效等手段有效降低了生产成本,在市场竞争加剧时平衡产能与盈利,实现公司的可持续
发展。
6.公司如何管理原材料价格波动风险?
答:主要从采购策略、合作模式、库存管控、成本对冲、供应链布局等多个维度搭建价格波动风险防控体系,防范原材
料涨价、行情震荡带来的经营压力。
7.公司散热片产品的核心性能指标如何?
答:公司主要开发金刚石单晶散热片材料,目前研发出的单晶散热片热导率可达到2000W/m·K。
8.公司在半导体用金刚石衬底方面的技术储备和研发现状如何?
答:公司开发了低缺陷金刚石材料,缺陷密度低、应力均匀且实现可控。金刚石材料根据下游应用需求,可应用于半导
体衬底等领域,具备小批量生产能力。
9.公司在超硬材料行业的全球龙头地位稳固,但国内竞争对手在细分领域亦有进展,公司认为维持全球领先地位的核心
护城河是什么?
答:中南钻石维持全球领先地位的核心护城河,并非依赖单一产品或细分领域的优势,而是体现在系统性的产业布局与
综合竞争能力上。中南钻石坚持"专精发展金刚石产业"之路,构建形成了工业、消费及功能性应用三大领域层次清晰、相
关多元且有机联系的产业发展格局,能够在市场竞争波动中保持稳健发展。
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参与调研机构：2家
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2026-05-26│中兵红箭(000519)2026年5月26日投资者关系活动主要内容
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1.请介绍金刚石散热行业进展。
答:行业内对金刚石散热领域的研究已经有15年左右的研究,主要以单晶、多晶散热方式为主,单晶比多晶贵,散热是铜
的5倍,热膨胀系数低,但单价高。相比氮化铝,单晶的散热效果是它的15倍。3C 产品对价格敏感,未大量使用,主要还是军
用方向,需求量不大。
2.金刚石散热片成本高的原因是什么?
答:前几年是因为没设备,工艺技术不够,产成品率低,后期加工难度大,包括如何做的更大。近几年技术已经实现突破,
成本高的根源还是能源消耗太大,除非发现新工艺,改变现有能源消耗。
3.金刚石复合散热材料,除了铜还有别的吗?
答:还有铝、碳化硅、陶瓷等,但都不如铜的效果好。
4.如何做金刚石铜?是不是金刚石越多越好?
答:由金刚石和铜混合烧结而成。有系数限定,根据具体应用场景调整具体比例。
5.媒体采访中提到的1000多万是金刚石复合铜吗?
答:是单晶和多晶散热片。金刚石铜有样品,暂时需求不高。
6.后续产业结构发展?
答:主要集中在AI 和3C 端需求会增大。
7.公司产品主要对接二级封装?
答:主要是三级,也有二级。
8.工业金刚石价格已经触底了吗?
答:基本不会再降。
9.成本上涨主要是石墨和金属粉价格上涨吗?
答:石墨和金属粉价格相对稳定,主要是钨和镍的价格上涨,公司对碳化钨和镍的消耗量大,价格上涨后整体设备成本增
加30%-40%。
10.与行业内比,技术路线都一样,成本差在哪里?
答:公司整体产量大、采购成本低,从粉末触媒到成型,每道工序都技术自主可控,累加优势明显。
11.公司工业金刚石的良品率是多少?
答:很高,各种规格品质的都有应用市场。
12.培育钻石和工业金刚石的设备是一样的吗?
答:一样,只是工艺不同。
13.培育钻石市场如何?
答:市场很大,从去年开始,一直都不错,未来会继续增长,消费、装饰市场不次于散热。
14.培育钻石出口多还是国内多?
答:主要是出口,打磨成本高。
15.工业金刚石出口量大吗?
答:不大,出口额和出口量占整体不足10%。
16.公司当前的复合片产品用途是什么?
答:主要用于刀具、石油钻等领域。
17.后续3C 产品用量会大幅增加吗?
答:价格会逐步下降,有一定的替代空间,但应用场景不同,不可能完全替代。
18.今年装备订单如何?
答:今年装备订单充足。
19.订单是新订单还是去年结余未完成订单。
答:今年整体预计实现营业收入95亿元左右,民品收入平稳,装备方面,外贸收入有所增长。
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参与调研机构：1家
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2026-05-15│中兵红箭(000519)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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1.河南发改委在5月13号关于第一批36个产业集群名单中。重点提到了公司旗下的中南钻石，想请问中南钻石作为产
业集群的链主和带头企业，将发挥怎样的重要作用，目前正在建设的好像叫18号新厂房是为此而准备的吗预计什么时候可
以落成
答：投资者您好，中南钻石作为超硬材料行业链主企业，持续发挥龙头带动作用，正加快产线高端化、智能化、绿色
化升级改造，不断加强上下游产业链协同，推动行业高质量发展。感谢您的关注。
2.在今年4月28号的集团公众号上，发布了一篇描述旗下北方向东公司，有一款新产品在零下15度的戈壁环境下以零
误差的成绩通过了最终交付测试的文章，原文描述的相对隐晦和克制，想请教关于这款产品是否有更多例如通过交付测试
的时间以及产品的类型等信息可以公开？
答：投资者您好，涉及公司特种装备产品相关信息，公司严格遵守国家有关法律法规及保密规定，无法对外公开披露
。感谢您的关注。
3.尊敬的管理层您好想请问几个问题（1）公司预计今年金刚石价格总体是个什么情况钨价高位运行对成本压力大吗
（2）近两年金刚石散热在市场上如火如荼公司认为金刚石散热片和金刚石复合材料散热片市场前景如何。这两种散热片
的优劣如何（3）公司散热材料目前是否和下游企业进行产品验证是国内企业居多还是境外企业居多有无小批量订单。（4
）全球摩擦加剧。公司对军贸前景如何看待。军贸订单是否增加。谢谢
答：投资者您好，就您所关心的问题答复如下：（1）2026年初以来，国内超硬材料生产企业均不同程度上调价格，
后续价格走势还要看原材料供应及市场需求变化动态调整。钨价高位运行，在增加企业生产成本的同时，也加速了行业低
端产能出清；公司将持续开展降本增效，加快生产线高端化、智能化、绿色化升级改造，密切关注行业动态和应用领域拓
展，进一步增强核心竞争优势，巩固市场份额，推动行业健康持续发展。（2）金刚石凭借优异的“声、光、电、热”特
性，在高新技术领域应用前景广阔，其复合材料在芯片散热领域有一定的应用发展空间，当前行业正加大相关研究力度。
（3）公司密切关注散热领域的应用研究与市场拓展，目前金刚石散热片已实现小批量生产，正积极与下游应用企业开展
技术对接。（4）中南钻石作为超硬材料行业链主企业，持续发挥龙头带动作用，正加快产线高端化、智能化、绿色化升
级改造，不断加强上下游产业链协同，推动行业高质量发展。感谢您的关注。
4.注意到5月10号在中南钻石公众号上有文章展示了公司最新的半导体级金刚石单晶以及cvd单晶散热片的成品图片，
想咨询公司在功能性金刚石的研发重心以及产业化落地的优先级上，会更倾向于特种装备领域还是集中在半导体散热，商
业航天等高增长民用领域？谢谢
答：投资者您好，公司围绕功能性金刚石高性能、低成本的市场需求加大科研投入，加强技术积累，同时积极推进科
技成果转化落地，积极拓展在散热片领域的应用。感谢您的关注。
5.公司的军工业务是否就一直低毛利，有无提高的空间？另外出口军工产品是否有扩展空间，利润和利润率
答：投资者您好，公司军工业务利润受需求方价格政策和当期产品交付种类的影响。公司除满足装备保供需求外，努
力争取外贸订单，感谢您的关注。
6.公司去年后半年以来股价一直不振但实际上公司的基本面增长迅速。公司是否认为现在股价比较低估。有无提振股
价方案
答：投资者您好，股价受宏观经济环境、行业竞争状况、当期业绩、市场预期等多种因素的影响。2025年度，公司实
现归属于上市公司股东的净利润4169万元，扭亏为盈，2026年1-3月，实现归属于上市公司股东的净利润5463万元。经营
状况持续改善，基于价值判断，我们认为公司股价存在上涨空间。公司将通过持续改善公司业绩、加强与投资者的沟通等
方式将公司价值更多地传递给广大投资者。感谢您的关注。
7.公司作为中兵集团军工企业。是否在功能性金刚石进入军工市场有渠道优势
答：投资者您好，依托兵器集团，公司功能性金刚石进入军工市场具有一定的渠道优势。感谢您的关注。
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参与调研机构：4家
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2026-05-14│中兵红箭(000519)2026年5月14日投资者关系活动主要内容
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1.超硬材料行业情况?公司布局情况?
答:我国超硬材料产业规模大、制备技术和装备先进、产业链条完整,具备较强的国际竞争优势。随着饰品消费以及散
热、高端制造等新兴应用场景的快速爆发,叠加国家“十五五”规划等政策对超硬材料产业的大力扶持,共同驱动行业进入
新的发展周期。
公司持续完善工业、消费、功能性金刚石相关多元、有机联系的产品及产业结构。工业领域,巩固并保持工业金刚石
产能规模优势;消费领域,形成与市场占有率相适配的产能规模;功能性应用领域,持续开展半导体衬底、散热片和光学窗口
等功能性金刚石产品开发和应用。
2.公司金刚石材料主要是做上游原材料吗?下游微粉、工具有做吗?
答:工业金刚石主要是金刚石单晶为主,不涉及微粉加工。工具类目前主要是复合片产品。中南钻石有相应的刀具加工
技术储备,但其秉承“不与客户抢市场”的理念,不会轻易涉足刀具相关领域。
3.培育钻石的原材料都是自己的吗?
答:中南钻石拥有从原材料制备、零部件加工、生产装备制造、超硬材料合成到复合超硬材料制品生产的全产业链。
4.超硬材料成本控制方面有哪些措施?
答:公司通过优化工艺流程、引入绿电、加强精益管理等措施,积极推进公司成本控制。
5.金刚石声光电热应用进展?下游客户验证情况?
答:金刚石凭借优异的“声、光、电、热”特性,在高新技术领域应用前景广阔,其复合材料在芯片散热领域有一定的
应用发展空间,当前行业正加大相关研究力度。公司密切关注散热领域的应用研究与市场拓展,目前金刚石散热片已实现小
批量生产,正积极与下游应用企业开展技术对接。
6.超硬材料毛利率情况?
答:公司超硬材料产品2025年综合毛利率在30%左右。
7.特种装备产品2025年度收入大幅增加,2026年订单如何?
答:2026年订单已签订合同或采购备产协议,正在按计划有序组织生产,预计收入与2025年相比略有增长。
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