研报评级☆ ◇000524 岭南控股 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 5 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ -0.27│ 0.10│ 0.22│ 0.20│ 0.27│ 0.35│
│每股净资产(元) │ 3.05│ 3.13│ 3.38│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ -8.70│ 3.28│ 6.62│ 5.65│ 7.15│ 8.52│
│归母净利润(百万元) │ -178.02│ 68.84│ 150.15│ 135.00│ 182.00│ 235.00│
│营业收入(百万元) │ 1034.55│ 3403.86│ 4309.03│ 4967.00│ 5602.00│ 6277.00│
│营业利润(百万元) │ -201.71│ 111.28│ 188.97│ 177.00│ 245.00│ 320.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-01-25 增持 首次 --- 0.20 0.27 0.35 华源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-25│岭南控股(000524)广州市属文旅企业，业务全国化及多元化发展并行 │华源证券 │增持
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岭南控股为综合性旅游公司。广州岭南集团控股股份有限公司是大旅游产业运营整合平台、品牌业务创新发展平台、
投融资管理资本平台。目前，公司主营业务涵盖商旅出行（旅行社）业务、住宿（酒店）业务及其他旅游产业链相关业务
，形成了完整的旅游产业链。公司当前控股股东为广州岭南商旅投资集团有限公司，截至2025H1直接持股比例为45.12%，
实际控制人为广州市国资委。截至2025H1，公司旅行社平台广之旅在全国开设门店约200家，其中广东省内开设门店共119
家，进一步做大实体业务规模。酒店业务方面，酒店业务新增项目/客房分别69个/近4000间，营收规模稳健增长，相比20
19年同期增加18.49%。
行业端：旅游市场持续展现活力，出行需求火热；出入境市场持续复苏。2024年，国内居民出游56.2亿人次，同比增
长14.8%。2024年我国入境游客13190.2万人次，同比增长60.8%。入境旅游市场表现火热，需求端持续复苏，2024年入境
人次恢复至2019年同期的91%。2024年出境需求受制于国际航班、签证等因素，整体复苏进度略弱于国内游，2024年出境
人次恢复至2019年同期的79%。根据民航局数据，2025年1-10月份，国际航线客运量达到6614.6万人次，相较于2019年1-1
0月份整体恢复度达到107%，出境需求持续释放。
业务全国化及多元化发展并行。1）广之旅完成全国化布局，产品端持续创新深化：25H1旅行社运营占公司收入的七
成以上，为公司收入的主要构成。广之旅业务已完成全国性布局，建成华南总部及华北、华中、西北、华东和西南运营中
心，业务遍及全球100多个国家和地区。2）住宿业有序推进“南北协同”的全国布局战略：岭南控股的酒店业务主要包括
酒店管理业务和酒店经营业务。酒店经营业务由广州花园酒店、中国大酒店贡献主要收入。酒店管理业务主要依托于全资
子公司岭南酒店，岭南酒店旗下拥有花园酒店、岭南东方酒店、中国大酒店等核心系列品牌，构建了适应大住宿业态发展
趋势的多层次品牌体系。受托管理的都市酒店拥有高端酒店品牌“含舍hotel”、“含舍?简”，核心品牌“伊芙美素”、
“含舍?美素酒店”等，经济酒店品牌“都市118?精选酒店”、“都市星联”等，主题酒店品牌“我的地盘主题酒店”等
酒店品牌。公司住宿业有序推进“南北协同”的全国布局战略。3）多元化——完善旅游产业链布局：岭南控股秉持“一
主多元”和“旅游+”的发展规划，多元化布局完善其旅游产业链，业务拓展至文旅+科技、景区运营、免税业务等。
盈利预测与评级：我们预计公司25-27年实现营收49.67/56.02/62.77亿元，同比增速分别为15.26%/12.80%/12.03%，
实现归母净利润1.35/1.82/2.35亿元，同比增速分别为-10.22%/35.04%/28.90%，当前股价对应PE分别为65.18/48.27/37.
45倍。我们选取同有旅行社业务的众信旅游、中青旅及有酒店业务的锦江酒店作为可比公司，根据ifind一致预期，可比
公司2026年PE为49.23倍，考虑到行业端持续复苏，公司的旅行社及酒店业务有望持续受益于出境游、入境游及国内游的
增长；公司作为广州市国资委下属文旅平台，未来有望承接其资源，为公司赋能。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：市场竞争日益加剧的风险；宏观经济增长不及预期；出入境政策变动等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2026-03-12│岭南控股(000524)2026年3月12日投资者关系活动主要内容
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一、请介绍一下公司的商旅出行（旅行社）业务情况。
答：公司商旅出行业务的核心企业是公司控股子公司广州广之旅国际旅行社股份有限公司（以下简称“广之旅”）。
广之旅是国内旅行社行业的领先企业，主要经营国内游、出境游、入境游，兼营国际国内航空票务代理、景区开发与运营
管理、目的地营销、旅游汽车租赁、信息技术咨询服务等业务，具备强大的品牌影响力。广之旅定位于中高端市场，致力
于打造全球卓越的综合旅游服务商。
近年来，广之旅完成了由华南总部、华北运营中心、华中运营中心、西北运营中心、华东运营中心、西南运营中心等
构成的全国性战略布局，完善了全国市场目的地服务、产品供应及渠道销售“三体系”的建设，搭建起覆盖全国的多市场
组团、多口岸出发、多签证中心的网络布局，构建“全国买全国卖”的旅游服务生态圈。线上销售方面，广之旅自主开发
运营“易起行”与“行走网”智慧旅游平台，并结合官方网站、小程序、微商城、微信视频号、微信公众号、抖音号、小
红书及第三方 OTA 销售等线上渠道布局，与全国的线下渠道共同构建了完整的线上线下融合的全渠道销售体系。广之旅
官网上线“易起购”本地生活频道，微信上线“易起购”小程序，共同打造民生消费品类的购物平台。
二、请介绍一下公司的住宿（酒店）业务情况。
答：公司的住宿业主要包括酒店管理业务和酒店经营业务，通过做强品牌搭建体系、轻重资产结合和提升资本化运作
能力三大举措，实现品牌发展与规模扩张。酒店管理业务的商业模式主要为向管理的酒店项目输出品牌标准、中央预订、
客源推送等运营管理服务，从管理项目中收取相应的费用等以获得收入利润。酒店管理业务除以轻资产品牌管理输出外，
也以租赁经营的方式运营部分酒店项目。酒店经营业务主要是经营自有产权酒店，为顾客提供酒店住宿、餐饮、会议及商
业物业租赁等服务。
公司住宿业经营管理的核心企业是全资子公司广州岭南国际酒店管理有限公司（以下简称“岭南酒店”）。岭南酒店
是国内领先的住宿业品牌服务运营商，管理规模连续 2年位居“中国饭店集团 60 强”第 14 位，并位列《HOTELS》2024
年度全球酒店集团205强榜单的酒店数第23位、客房数第27位，业务区域实现“由南向北”延伸，初步形成全国战略布局
。
岭南酒店融合中国文化与国际化管理理念，致力于成为集旅游、休闲、商务于一体的高品质全住宿综合运营商，旗下
拥有“花园酒店”“岭南东方酒店”“中国大酒店”“岭南五号酒店”“岭南星光营地”“岭居创享公寓”“岭舍创享公
寓”“岭业”等核心系列品牌，构建了适应大住宿业态发展趋势的多层次品牌体系。受托管理的山东星辉都市酒店管理集
团有限公司（已更名为山东岭南都市酒店管理集团有限公司）拥有高端酒店品牌“含舍 hotel”“含舍?简”、核心品牌
“伊芙·美素”“含舍?美素酒店”“Urban Garden Hotel（都市花园酒店）”、经济酒店品牌“都市 118?精选酒店”“
都市星联”“都市 MINI?精选酒店”“都市 118 连锁酒店”“青年?都市迷你酒店”“单色连锁酒店”、主题酒店品牌“
我的地盘主题酒店”“我的地盘电竞酒店”等酒店品牌。
公司自有产权酒店广州花园酒店是中国创建白金五星级饭店首批三家酒店中唯一的本土品牌酒店，是“花园酒店”品
牌的旗舰店。公司自有产权酒店广州东方宾馆、中国大酒店均是中国首批五星级酒店，其中广州东方宾馆是“岭南东方酒
店”品牌的旗舰店。
三、请介绍一下公司的旅游产业链相关业务情况。
答：公司的旅游产业链相关业务包括餐饮、景区、会服、旅运、科技等业务。
1、餐饮业务。公司以特色美食弘扬岭南文化，大力研发新菜式、制定新标准、开拓新模式，总结了一套体现“广州
风韵、广东味道、岭南特色、中国风范”可推广的餐饮宴会标准，积极探寻激活“美食能量”之道，以“味在岭南”擦亮
“食在广州”文化招牌。
2、景区业务。根据“一主多元”和“旅游+”的发展规划，公司设立广州广之旅悦景目的地旅游发展有限公司，目前
管理广州白云山鸣春谷和月溪书院等景区项目，鸣春谷景区和月溪书院位于国家5A 级景区广州白云山景区内。
3、会服业务。公司拥有丰富的优质会服场地资源，多年来成功运营执行广东国际旅游产业博览会、广府文化嘉年华
等展会，拥有中华老字号博览会、广东国际会奖旅游交流大会、中国国内旅游目的地供应商大会、中国大酒店德国啤酒节
、粤菜师傅走进美丽乡村等自主 IP。
4、旅运业务。公司旗下广州广之旅旅运汽车服务有限公司及广州市东方汽车有限公司拥有各类大巴、中小型汽车、
商务车和小轿车，具备旅客道路运输经营资质。广之旅子公司广州广之旅空运服务有限公司拥有 120 多家国内外航空公
司的客票销售代理授权，是经国际航空运输协会和中国航空运输协会认证的国际及国内客运销售代理。公司旗下广州市白
云山旅游发展有限公司的游览观光车业务基本覆盖广州白云山风景区的主干道及核心景点。
5、科技业务。旅游科技业务是公司的重要成长性业务，公司致力以数字赋能推动智慧商业模式创新，加快传统产业
转型升级。广之旅旗下广州易起行信息技术有限公司专注文旅信息化咨询、系统研发、项目实施、IT 运维服务等方面，
先后通过国家高新技术企业、广东双软认证企业、广东省智慧旅游工程技术研究中心、科技部科技型中小企业及广东省专
精特新中小企业等资质认证。
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参与调研机构：1家
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2026-03-04│岭南控股(000524)2026年3月4日投资者关系活动主要内容
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一、请介绍一下公司的商旅出行和住宿业务的情况。
答：公司是一家集商旅出行（旅行社）业务、住宿（酒店）业务及其他旅游产业链相关业务为一体的综合性旅游集团
。公司致力于以创新和资本为双引擎，构建规模领先、品质引领、业态多元的泛旅游生态圈，打造立足湾区、服务全国、
链接全球的文旅产业运营商。
（一）商旅出行（旅行社）业务
公司商旅出行业务的核心企业是公司控股子公司广州广之旅国际旅行社股份有限公司（以下简称“广之旅”）。广之
旅是国内旅行社行业的领先企业，主要经营国内游、出境游、入境游，兼营国际国内航空票务代理、景区开发与运营管理
、目的地营销、旅游汽车租赁、信息技术咨询服务等业务，具备强大的品牌影响力。广之旅定位于中高端市场，致力于打
造全球卓越的综合旅游服务商。
近年来，广之旅完成了由华南总部、华北运营中心、华中运营中心、西北运营中心、华东运营中心、西南运营中心等
构成的全国性战略布局，完善了全国市场目的地服务、产品供应及渠道销售“三体系”的建设，搭建起覆盖全国的多市场
组团、多口岸出发、多签证中心的网络布局，构建“全国买全国卖”的旅游服务生态圈。
（二）住宿（酒店）业务
公司的住宿业主要包括酒店管理业务和酒店经营业务，通过做强品牌搭建体系、轻重资产结合和提升资本化运作能力
三大举措，实现品牌发展与规模扩张。酒店管理业务的商业模式主要为向管理的酒店项目输出品牌标准、中央预订、客源
推送等运营管理服务，从管理项目中收取相应的费用等以获得收入利润。酒店管理业务除以轻资产品牌管理输出外，也以
租赁经营的方式运营部分酒店项目。酒店经营业务主要是经营自有产权酒店，为顾客提供酒店住宿、餐饮、会议及商业物
业租赁等服务。
公司住宿业经营管理的核心企业是全资子公司广州岭南国际酒店管理有限公司（以下简称“岭南酒店”）。岭南酒店
是国内领先的住宿业品牌服务运营商，管理规模连续 2年位居“中国饭店集团 60 强”第 14 位，并位列《HOTELS》2024
年度全球酒店集团205强榜单的酒店数第23位、客房数第27位，业务区域实现“由南向北”延伸，初步形成全国战略布局
。
岭南酒店融合中国文化与国际化管理理念，致力于成为集旅游、休闲、商务于一体的高品质全住宿综合运营商，旗下
拥有“花园酒店”“岭南东方酒店”“中国大酒店”“岭南五号酒店”“岭南星光营地”“岭居创享公寓”“岭舍创享公
寓”“岭业”等核心系列品牌，构建了适应大住宿业态发展趋势的多层次品牌体系。受托管理的山东星辉都市酒店管理集
团有限公司（已更名为山东岭南都市酒店管理集团有限公司）拥有高端酒店品牌“含舍 hotel”“含舍?简”、核心品牌
“伊芙·美素”“含舍?美素酒店”“Urban Garden Hotel（都市花园酒店）”、经济酒店品牌“都市 118?精选酒店”“
都市星联”“都市 MINI?精选酒店”“都市 118 连锁酒店”“青年?都市迷你酒店”“单色连锁酒店”、主题酒店品牌“
我的地盘主题酒店”“我的地盘电竞酒店”等酒店品牌。
公司自有产权酒店广州花园酒店是中国创建白金五星级饭店首批三家酒店中唯一的本土品牌酒店，是“花园酒店”品
牌的旗舰店。公司自有产权酒店广州东方宾馆、中国大酒店均是中国首批五星级酒店，其中广州东方宾馆是“岭南东方酒
店”品牌的旗舰店。
二、请介绍一下目前公司景区业务发展情况。
答：根据“一主多元”和“旅游+”的发展规划，公司设立广州广之旅悦景目的地旅游发展有限公司（以下简称“广
之旅悦景公司”），目前广之旅悦景公司管理广州白云山鸣春谷和月溪书院等广东省内景区项目，并将业务范围延伸至省
外，拓展贵州高荡千年布依古寨景区等省外景区项目。其中，鸣春谷景区和月溪书院位于国家 5A 级景区广州白云山景区
内，贵州高荡千年布依古寨景区为国家 4A 级景区。
2026 年新春，广之旅悦景公司联合广州云萝植物园推出“2026 花漾迎春会”，以“目的地景区＋”为融合抓手，联
动酒店、旅行社板块，打通吃住行游购娱全链条，推出“悦享广州年”系列产品，构建起酒旅融合的一站式消费闭环，为
游客提供省心、省钱、省时的在地化文旅体验。
未来，广之旅悦景公司将继续以“文旅融合新体验”为核心理念，深度整合广州文旅资源，积极拓展“景区＋”多元
业务，打造更多文旅消费热门场景，为市民游客提供更丰富的文旅产品。
三、请介绍一下公司在免税业务方面的发展情况？
答：为开拓广州市内免税店免税业务，公司与中国免税品（集团）有限责任公司（以下简称“中免集团”）、广州市
广百股份有限公司（以下简称“广百股份”）、广州白云国际机场股份有限公司（以下简称“白云机场”）共同投资设立
中免市内免税品（广州）有限公司运营广州市市内免税店。中免市内免税品（广州）有限公司的注册资本为人民币 4,500
.00 万元，其中，公司以自有资金投资 877.50 万元，占注册资本的19.50%。截至 2025 年 5 月，中免市内免税品（广
州）有限公司已完成工商设立登记手续。
2025 年 8 月，由公司、中免集团、广百股份及白云机场联合筹建运营的广州首家市内免税店在天河区国际金融中心
（广州友谊国金店一楼）开业，为出境旅客带来“不出国门，畅享免税”的全新购物体验。
未来，公司将凭借旗下旅行社、星级酒店核心资源，为市内免税店注入“精准导流+场景营销”的独特优势。一方面
，发挥旗下广之旅“超级地接”作用，将免税购物融入多元化入境游、高端定制游等主题旅游线路，实现对来粤来穗旅客
的定向营销引流，扩大免税品牌效应。另一方面，通过子公司岭南酒店旗下各家酒店会员体系与线下触点，同步推送免税
店开业优惠、爆款商品信息及离境退税服务指南，实现“住宿+购物+免税”场景联动，助力快速扩展免税市场。
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参与调研机构：1家
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2026-01-16│岭南控股(000524)2026年1月16日投资者关系活动主要内容
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1、请介绍一下公司出境游业务的主要目的地，当前政策是否会促进公司业务发展？
答：公司控股子公司广州广之旅国际旅行社股份有限公司（以下简称“广之旅”）的出境游产品涵盖全球主要旅游目
的地国家和地区。广之旅把握出境游发展新趋势，提升产品创新力，加强主题型产品的研发，推出了更多新兴目的地、新
玩法相关产品，除了传统的欧洲、东南亚、中亚、澳新等热门目的地外，美洲、非洲等新兴的旅游目的地也逐渐受到游客
的青睐。
随着签证政策的放宽以及各国旅游推广活动的加强，广之旅将继续充分发挥出境游业务的运营优势，持续优化旅游产
品与服务。
2、请问公司商旅出行业务在银发经济方面有哪些布局？
答：公司商旅出行业务积极响应国家政策，广之旅持续深耕银发旅游市场，于 2024 年成立“乐龄乐活”俱乐部，聚
焦研发适合“银发族长者”的系列旅游产品。2025 年，广之旅再度发力银发经济产品研发，推出全新升级的“旅居 2.0
”系列产品以及“西藏桃花专列”“西域丝路潇湘号”等旅游专列，升级“乐龄乐活”产品线，基于对银发群体需求的深
入洞察和对市场趋势的精准把握，在成团人数、行程天数、服务体验等多个维度进行了升级，为银发族带来更优质、更贴
心的旅居体验。随着银发经济的发展，广之旅将进一步深挖适合“银发族”的康养目的地，制定并优化产品及服务标准，
助力长者们实现“老有所游、老有所乐”的美好愿景，让旅游成为提升老年人生活品质的重要方式。
3、请介绍一下公司在免税业务方面的发展情况？
答：为开拓广州市内免税店免税业务，公司与中国免税品（集团）有限责任公司（以下简称“中免集团”）、广州市
广百股份有限公司（以下简称“广百股份”）、广州白云国际机场股份有限公司（以下简称“白云机场”）共同投资设立
中免市内免税品（广州）有限公司运营广州市市内免税店。中免市内免税品（广州）有限公司的注册资本为人民币 4,500
.00 万元，其中，公司以自有资金投资 877.50 万元，占注册资本的19.50%。截至 2025 年 5 月，中免市内免税品（广
州）有限公司已完成工商设立登记手续。
2025 年 8 月，由公司、中免集团、广百股份及白云机场联合筹建运营的广州首家市内免税店在天河区国际金融中心
（广州友谊国金店一楼）开业，为出境旅客带来“不出国门，畅享免税”的全新购物体验。
未来，公司将凭借旗下旅行社、星级酒店核心资源，为市内免税店注入“精准导流+场景营销”的独特优势。一方面
，发挥旗下广之旅“超级地接”作用，将免税购物融入多元化入境游、高端定制游等主题旅游线路，实现对来粤来穗旅客
的定向营销引流，扩大免税品牌效应。另一方面，通过子公司广州岭南国际酒店管理有限公司旗下各家酒店会员体系与线
下触点，同步推送免税店开业优惠、爆款商品信息及离境退税服务指南，实现“住宿+购物+免税”场景联动，助力快速扩
展免税市场。
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参与调研机构：1家
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2025-09-23│岭南控股(000524)2025年9月23日投资者关系活动主要内容
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广州岭南集团控股股份有限公司于2025年9月23日在公司会议室举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有中国银
河证券研究所社会服务业首席分析师顾熹闽，上市公司接待人员有董事会秘书石婷、证券事务代表吴旻。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-09-23/1224676982.PDF
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