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000526(学大教育)最新价值分析报告
 

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价值分析☆ ◇000526 学大教育 更新日期:2024-03-27◇ 通达信沪深京F10 ★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】 【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-21 时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计 ──────────────────────────────────────────────── 1周内 1 0 0 0 0 1 1月内 4 0 0 0 0 4 2月内 15 2 0 0 0 17 3月内 17 2 0 0 0 19 6月内 24 4 0 0 0 28 1年内 29 8 0 0 0 37 ──────────────────────────────────────────────── 【2.盈利预测统计】(近6个月) ┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ │财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│ ├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ │每股收益(元) │ 0.45│ -4.55│ 0.09│ 1.20│ 1.72│ 2.29│ │每股净资产(元) │ 1.46│ 3.62│ 3.70│ 4.83│ 6.50│ 8.69│ │净资产收益率% │ 31.11│ -125.62│ 2.50│ 25.33│ 26.96│ 26.82│ │归母净利润(百万元) │ 43.69│ -536.02│ 10.89│ 146.00│ 208.93│ 278.10│ │营业收入(百万元) │ 2429.88│ 2529.43│ 1797.61│ 2286.62│ 2722.48│ 3212.72│ │营业利润(百万元) │ 81.46│ -484.09│ 62.64│ 217.94│ 306.57│ 402.04│ └──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【3.盈利预测明细】(近6个月) 日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构 ──────────────────────────────────────────────── 2024-03-21 买入 维持 --- 1.19 1.80 2.37 天风证券 2024-03-17 买入 维持 66.71 1.21 2.00 2.74 华泰证券 2024-03-11 买入 维持 --- 1.19 1.80 2.37 天风证券 2024-03-01 买入 维持 --- 1.19 1.80 2.37 天风证券 2024-02-06 买入 维持 --- 1.19 1.80 2.37 天风证券 2024-02-04 买入 维持 --- 1.26 1.87 2.47 招商证券 2024-02-04 买入 维持 --- 1.20 1.77 2.52 银河证券 2024-02-03 买入 维持 56.95 1.18 1.68 2.45 华泰证券 2024-02-03 买入 维持 --- 1.24 1.79 2.20 国盛证券 2024-02-01 买入 调高 56.4 1.21 1.88 2.42 广发证券 2024-02-01 增持 维持 --- 1.26 1.56 1.91 国信证券 2024-01-31 买入 首次 --- 1.28 1.76 2.65 国海证券 2024-01-29 增持 首次 --- 1.19 1.79 2.34 方正证券 2024-01-28 买入 维持 --- 1.19 1.80 2.37 天风证券 2024-01-28 买入 首次 --- 1.26 1.87 2.47 招商证券 2024-01-27 买入 首次 56.95 1.18 1.68 2.45 华泰证券 2024-01-26 买入 维持 --- 1.28 1.70 2.25 华西证券 2024-01-25 买入 维持 --- 1.20 1.77 2.52 银河证券 2024-01-03 买入 首次 --- 1.23 1.85 2.52 东吴证券 2023-11-26 买入 首次 --- 1.19 1.58 2.00 中信建投 2023-10-30 增持 维持 --- 1.26 1.56 1.91 国信证券 2023-10-29 买入 维持 --- 1.14 1.56 1.97 天风证券 2023-10-29 增持 维持 44.49 1.20 1.51 1.79 广发证券 2023-10-29 买入 维持 39.9 1.00 1.24 1.51 国投证券 2023-10-28 买入 维持 --- 1.15 1.64 2.12 银河证券 2023-10-28 买入 维持 --- 1.11 1.46 2.41 华西证券 2023-10-28 买入 维持 --- 1.23 1.84 2.34 国盛证券 2023-10-20 买入 首次 40.6 1.23 1.76 2.25 国盛证券 ──────────────────────────────────────────────── 【4.投资评级明细】(近6个月) ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-21│学大教育(000526)多地出文推进职普融通,看好学大资源禀赋 ──────┴───────────────────────────────────────── 维持盈利预测,维持“买入”评级 我们预计公司23-25年归母净利分别为1.45/2.20/2.90亿元,EPS分别为1.19/1.80/2.37元/股,对应PE分 别为52/35/26X。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-17│学大教育(000526)加速中职普高多元拓展,打造第二增长曲线 ──────┴───────────────────────────────────────── 公司依托自身资源禀赋外延扩张,24年初完成沈阳国际商务学校(中职)收购,并参与运营驻马店市第五 高级中学(普高)。我们认为职普协同发展大方向下,公司有望依托自身个性化辅导的积累深厚加速外延并购 ,嫁接核心能力满足中职多样化升学需求,打造第二增长曲线。我们预计公司2023-2025年经调整归母净利润 为1.65/2.72/3.48亿元,可比公司24年PEWind一致预期均值为26.82x,考虑到教育业务逆周期韧性以及格局出 清业绩受益弹性更大,维持公司24年30倍PE,目标价为66.71元,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-11│学大教育(000526)公司点评:提速还款,有望驶入发展快车道 ──────┴───────────────────────────────────────── 我们预计公司23-25年归母净利分别为1.45/2.20/2.90亿元,EPS分别为1.19/1.80/2.37元/股,对应PE分 别为52/34/26X。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-01│学大教育(000526)竞争格局改善带动盈利增长,新增高中项目丰富增长点 ──────┴───────────────────────────────────────── 维持盈利预测,维持“买入”评级 我们预计公司23-25年收入分别为25.18/30.70/37.30亿元,归母净利分别为1.45/2.20/2.90亿元,EPS分 别为1.19/1.80/2.37元/股,对应PE分别为53/35/27X。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-06│学大教育(000526)加速外延整合,赋能核心业务,迎合产业趋势 ──────┴───────────────────────────────────────── 维持盈利预测,维持“买入”评级 公司密切跟踪教育政策及市场需求变化完善业务结构,优化校区布局,保持传统个性化教育领域业务优势 、品牌形象的同时,持续布局职业教育、教育数字化、文化服务等业务,夯实核心竞争力。我们预计公司23-2 5年归母净利润为1.45/2.2/2.9亿,EPS分别为1.2/1.8/2.4元/股,对应PE分别为43/28/21x。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-04│学大教育(000526)拟收购珠海隆大70股权,进一步夯实职教业务版图 ──────┴───────────────────────────────────────── 个性化教育业务恢复势头强劲。公司发布2023年业绩预告,预计实现归母净利润1.30-1.65亿元,YOY+109 4%-1415%,预计扣非净利润1.25-1.60亿元,YOY+1546%-1951%;对应23Q4归母净利润1297-4797万元,YOY+347 %-1554%,扣非归母净利润1023-4523万元,YOY+440%-1604%。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-04│学大教育(000526)持续推进职教并购项目落地,二次成长有望加速 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司当前成长逻辑清晰,传统个性化教育业务受益产业规范化发展趋势,供需优化驱动盈利能 力提速。职教业务在外延并购加速推进下,有望充分享受当前职教升学+就业并重的双重需求。我们预计2023- 25年归母净利至1.47亿元、2.17亿元、3.08亿元,对应PE各为39X、26X、19X,维持“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-03│学大教育(000526)升学与就业并重,融合价值可期 ──────┴───────────────────────────────────────── 目标价56.95元,维持“买入” 我们预计公司2023-2025年经调整归母净利润为1.61/2.32/3.12亿元,可比公司24年PEWind一致预期均值 约为23x,考虑到教育业务本身的逆周期韧性以及格局出清业绩受益弹性更大,维持公司24年30倍PE,目标价 为56.95元,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-03│学大教育(000526)职业教育再下一城,业务布局稳步推进 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司业绩延续快速改善趋势,预计公司2023-2025年实现归母净利润1.5/2.2/2.7亿元,同增12 87.5%/45.1%/22.8%,现价对应PE38/26/21倍,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-01│学大教育(000526)业绩表现亮眼,盈利水平显著改善 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:预计23-25年归母净利润为1.5/2.3/3.0亿元,考虑竞争格局优化及公司稀缺行业龙 头地位,参考可比公司,给予公司24年30xPE估值,合理价值为56.4元/股,给予“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-01│学大教育(000526)预计归母净利润中值为1.48亿,行业高景气度再确认 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:受益于教培赛道“需求旺盛-优质供给短缺”现状,公司盈利能力修复同比提升明显,且展望 未来我们分析仍将受益于赛道牌照准入带来的发展机遇,考虑到2023年底的合同负债等业务先行指标仍未披露 ,我们暂维持公司2023-2025年归母净利润预测1.48/1.84/2.25亿元,同比增速1260.7%/23.9%/22.5%,对应PE 估值为35.2/28.4/23.2x,后续会根据期末合同负债等数据表现,对应调整2024年及以后财年业绩预测。整体 而言公司传统教育业务公司高中培训基本盘稳固,经营确定性较强,中职院校布局逐渐完善提供远期成长空间 ,维持公司“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-31│学大教育(000526)2023年业绩预告点评:个性化基因筑基,职教新业务发力 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测和投资评级:我们认为公司是A股少有的老牌教育公司,2001年成立以来始终坚持以个性化教育 为核心理念,当前我们看好公司的原因包括,①传统业务在外部经营环境改善和内部经营效率提升双重作用下 带来的收入增长及利润率改善,②公司基于传统培训业务延伸出高考复读、艺考培训、中职教育的高考(包括 职教高考)业务,其中以中职为代表的新业务的收入贡献有望提升。中职业务经营模式更为稳健、且盈利能力 更强,对于季节波动性较大、经营效率较低的传统个性化业务而言,既有交叉销售的优势、从公司整体业绩角 度又是十分有益的补充。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润1.56/2.15/3.23亿元,对应PE分别为34/25 /16x,首次覆盖,给予“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-29│学大教育(000526)公司点评报告:业绩符合预期,盈利改善延续 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:双减政策以来,教培行业出清,公司仍保留高中业务,在学生参培意愿刚需性较强 下,传统高中培训业务稳健发展;同时公司积极布局职教领域,目前中职院校已完成初步布局,职业课程+升 学班模式差异化领先,期待办学质量受认可后,打开远期成长空间。我们预计2023-2025年公司归母净利润1.5 亿元/2.2亿元/2.9亿元,当前股价对应PE分别为39/26/20倍,给予“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-28│学大教育(000526)2023刷新历史,2024预期强劲 ──────┴───────────────────────────────────────── 上调盈利预测,维持“买入”评级 公司密切跟踪教育政策及市场需求变化完善业务结构,优化校区布局,保持传统个性化教育领域业务优势 、品牌形象的同时,持续布局职业教育、教育数字化、文化服务等业务,夯实核心竞争力。据本次业绩预告, 我们上调盈利预测,预计公司23-25年归母净利润为1.45/2.2/2.9亿(前值分别为1.39/1.90/2.40亿),EPS分 别为1.2/1.8/2.4元/股(前值分别为1.14/1.56/1.97元/股),对应PE分别为39/26/19x。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-28│学大教育(000526)业务转型重焕生机,发展职业教育打造第二成长曲线 ──────┴───────────────────────────────────────── 首次覆盖给予“强烈推荐”投资评级。考虑到公司传统个性化教育业务优势明显,并积极布局职业化教育 使其成为第二增长曲线,我们预计2023/2024/2025年分别实现归母净利润1.54/2.28/3.02亿元,预计2023-202 5年EPS分别为1.26/1.87/2.47元,对应当前股价PE为36.4/24.5/18.6x,首次覆盖给予“强烈推荐”投资评级 。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-27│学大教育(000526)因材施教,凝聚供给享周期红利 ──────┴───────────────────────────────────────── 职业教育转型清晰,传统业务贡献稳定基本盘 学大教育自2001年创立起,始终秉持“以人为本、因材施教”的个性化教育理念,逐步打造以个性化教育 为核心的丰富业务模式。传统业务受益于格局出清,品牌价值进一步提升,收入和盈利能力快速修复。新业务 拓展,公司基于核心业务能力,通过全日制和中职将能力外化复制,贴合国家政策发展方向,贡献稳定业绩增 长。我们预计公司2023-2025年经调整归母净利润为1.61/2.32/3.12亿元,可比公司24年PEWind一致预期均值 约为28x,考虑到教育业务本身的逆周期韧性以及格局出清业绩受益弹性更大,因此给予公司24年30倍PE,目 标价为56.95元,首次覆盖给予“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-26│学大教育(000526)业绩符合预期,政策相对见底+全日制+职业教育共振 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:我们分析,(1)短期来看,公司业务迎来政策和疫情相对见底,公司也是唯一一个在政策之 前完成再融资、在手现金最为充裕的企业;在市场普遍对消费信心低迷背景下,教育政策底方向明确,同行新 东方业绩超预期也有望提振市场信心。(2)中长期来看,我们判断一对一业务仍有自然拓店空间,我们预计 叠加小班组业务带动净利率改善;(3)我们判断高利润率的全日制复读及艺考业务有望保持较快增长;(4) 教育信息化、职业教育、文化空间(句象书店、LUKA智能绘本馆)有望成为未来增长点。维持此前盈利预测, 预计23/24/25年收入预测为22.11/23.54/25.09亿元,预计23/24/25年归母净利为1.51/2.01/2.65亿元,对应2 3/24/25年EPS为1.28/1.70/2.25元,2024年1月25日收盘价44.92元对应PE分别为35/26/20X,维持“买入”评 级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-25│学大教育(000526)业绩改善趋势延续,关注个性化教育盈利能力提升与职教增量 ──────┴───────────────────────────────────────── 我们认为中国教培行业当前政策稳定性的清晰度已较高,行业规范化发展的界限与框架明晰。在此基础上 ,公司作为个性化教育龙头预计将持续受益供需两端优化的产业趋势。我们调升2023-25年归母净利至1.47亿 元、2.16亿元、3.07亿元,对应PE各为37X、25X、18X,维持“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-03│学大教育(000526)供给侧出清,高中教培品牌力强,职业教育有望成为第二增长曲线 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资评级:学大教育是我国A股现存为数不多的教培机构,在双减过后政策趋势区域稳定,行 业供给大幅出清,高中教培需求刚性的大背景下,具备一定标的稀缺性,未来业绩有望保持稳定的增长,职业 教育板块也有望获得突破,成为第二增长曲线,我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.5/2.3/3.1亿元 ,同比增速为1285%/50%/36%。最新收盘价对应2023-2025年PE为40/27/20倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-26│学大教育(000526)传统培训业务恢复向好,职业教育再下一城 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测:预计2023-2025年营收分别为22.0、26.1、30.5亿元,同比+22.5%、+18.3%、+17.0%;归母净 利润分别为1.45、1.93、2.44亿元,同增1232.1%、33.2%、26.5%,对应PE分别为29、22、17倍,给予“买入 ”评级。其中,假设:1)教育业务:预计2023-2025年营收增速为22%、18%、16%,对应毛利率稳定上升,主 要得益于公司线下业务逐步向好;2)其他业务(包括职教在内):预计2023-2025年营收为0.2、0.4、0.8亿 元,预计毛利率基本保持稳定。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-30│学大教育(000526)业务淡季逆势盈利,高景气度再验证 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:我们维持2023-2025年收入预测分别为21.59/25.17/29.12亿元,同比增速20.1%/16.6%/15.7% ;受益于需求端的高景气度以及政策带来供给侧出清,公司盈利能力修复超出我们预期,故提升2023-2025年 归母净利润预期至1.48/1.84/2.25亿元(原预测为0.62/0.93/1.31亿元),同比增速1260.7%/23.9%/22.5%, 对应PE估值为30.1/24.3/19.8x。我们分析传统教育业务公司高中培训基本盘稳固,业绩确定性较强,中职院 校布局逐渐完善,提供远期成长空间,维持公司“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-29│学大教育(000526)多项指标超历史峰值水平 ──────┴───────────────────────────────────────── 上调盈利预测,“维持“买入”评级“ 公司密切跟踪教育政策及市场需求变化完善业务结构,优化校区布局,保持传统个性化教育领域业务优势 、品牌形象的同时,持续布局职业教育、教育数字化、文化服务等业务,夯实核心竞争力。由于23Q3公司收入 上涨为5.42亿,同增32%,归母净利同增173%,因此上调盈利预测(23-25年预测归母前值分别为1.2亿元、1.6 亿元、2.0亿元)。我们预计23-25年归母净利润为1.39/1.90/2.40亿元,EPS分别为1.14/1.56/1.97元/股,对 应PE分别为33/24/19x。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-29│广发证券-学大教育(000526)传统教培业务淡季不淡,职业教育布局稳步推进-231029 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:预计2023-2025年公司整体实现营业收入22.7/26.8/30.8亿元,同比变化26.4%/17. 8%/15.2%;归母净利润分别为1.5/1.8/2.2亿元,24-25年同比变化25.4%/19.0%。考虑到公司线下学科教培恢 复,并新发力职教等新业务,具备较强成长性,参考可比公司,我们给予公司2023年37xPE估值,合理价值为4 4.49元/股,给予“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-29│学大教育(000526)个性化教培龙头优势稳固,积极布局职教打开第二成长曲线 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:给予“买入-A”评级。预计2023-2025年公司营业收入同比增长24.6%、18.2%和16.0%;归母净 利润同比增长1019.7%、24.1%和21.8%;EPS分别为1.00元、1.24元和1.51元,动态PE分别为38.0倍、30.6倍和 25.1倍,动态PB分别为9.2倍、8.0倍和6.9倍。公司是国内个性化教育培训服务龙头企业,在巩固个性化教育 传统优势业务的同时,深入开展职业教育、教育数字化、文化服务等业务,公司经营能力有望持续提升,看好 公司2023年业绩弹性及未来成长性,给予公司“买入-A”评级,给予2023年40倍PE,目标价39.9元。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-28│学大教育(000526)2023年三季报业绩点评:Q3单季首次实现盈利,职教布局初具规模 ──────┴───────────────────────────────────────── 行业估值的判断与评级说明: 公司传统个性化教育业务市场需求刚性,当前政策监管趋严背景下,公司作为合规龙头,业绩有望充分受 益行供给出清。此外,公司在职教业务的布局已初具规模,教育信息化、文化空间等新业务布局亦在持续推进 ,未来有望贡献增量看点。考虑公司三季度招生进展良好,业绩历史首次实现盈利,我们上调盈利预测,预计 2023-25年归母净利各为1.4、2.0、2.6亿元,对应PE各为33X、23X、18X,给予“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-28│学大教育(000526)业绩超预期,突破下半年淡季亏损瓶颈 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议: 我们分析,(1)短期来看,公司业务迎来政策和疫情双底,公司也是唯一一个在政策之前完成再融资、 在手现金最为充裕的。(2)中长期来看,我们判断一对一业务仍有自然拓店空间,我们预计叠加小班组业务 带动净利率改善;(3)我们判断高利润率的全日制复读及艺考业务有望保持较快增长;(4)教育信息化、职 业教育、文化空间(句象书店、LUKA智能绘本馆)有望成为未来增长点。考虑公司Q3业绩超预期,上调23/24/ 25年收入预测20.97/24.21/27.64亿元至22.11/23.54/25.09亿元,上调23/24/25年归母净利预测1.15/1.39/1. 61亿元至1.31/1.72/2.83亿元,对应调整23/24/25年EPS预测0.98/1.18/1.36元至1.11/1.46/2.41元,2023年1 0月27日收盘价37.90元对应PE分别为34/26/16X,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-28│学大教育(000526)业绩延续亮眼表现,高成长可持续 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:业绩延续快速改善趋势,我们预计公司2023-2025年实现归母净利润1.5/2.3/2.9亿元,同增12 79.5%/49.8%/27.1%,现价对应PE30.8/20.6/16.2倍,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-20│国盛证券-学大教育(000526)个性化教培龙头,职教业务加速布局-231020 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司为教育培训龙头,传统个性化教培业务优势稳固,并积极向职教、文化空间等新业务探索 ,多元化产品和服务支撑公司在双减后格局调整的教培市场巩固龙头地位,高成长与盈利水平修复可持续。我 们预计公司2023-2025年实现归母净利润1.5/2.2/2.7亿元,同增1282.7%/42.9%/27.5%,我们认为合理目标市 值50亿元、目标价40.6元,对应2023年PE32.9X,首次覆盖给予公司“买入”评级。 〖免责条款〗 1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等,投资者使 用前请自行予以核实,如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准,本公司 不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。 2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求,也不担保服务不会受中断,对服务的及时 性、安全性以及出错发生都不作担保。 3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考,不作为投资决策的依据,本公司不对投资者依 据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险,应谨慎至上。

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