研报评级☆ ◇000537 绿发电力 更新日期：2026-06-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 3 0 0 0 0 3
6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.49│ 0.49│ 0.39│ 0.35│ 0.49│ 0.57│
│每股净资产(元) │ 9.21│ 9.48│ 9.60│ 9.85│ 10.18│ 10.56│
│净资产收益率% │ 5.36│ 5.15│ 4.04│ 3.56│ 4.82│ 5.46│
│归母净利润(百万元) │ 919.58│ 1008.57│ 800.71│ 723.13│ 1006.00│ 1176.00│
│营业收入(百万元) │ 3690.59│ 3840.21│ 4892.94│ 5790.00│ 7432.67│ 8748.33│
│营业利润(百万元) │ 1150.31│ 1307.32│ 1407.89│ 1240.00│ 1735.67│ 2077.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-07 买入 维持 11.1 0.35 0.50 0.54 国投证券
2026-04-28 买入 维持 11.8 0.35 0.53 0.60 华泰证券
2026-04-28 买入 维持 --- 0.36 0.44 0.58 银河证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-07│绿发电力(000537)电价下行业绩承压，紧抓“东数西算”提升消纳水平 │国投证券 │买入
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事件：
公司发布2025年及2026年一季度业绩报告：2025年公司实现营业收入48.93亿元，同比增长27.41%；归母净利润为8.0
1亿元,同比减少20.61%；每股收益0.39元/股，同比减少22.00%。其中，公司归母净利润较上年同期减少的主要原因为：
（1）受市场环境、行业政策影响，公司存量项目因限电导致损失电量同比增加，叠加平均上网电价同比下行，导致利润
空间进一步收窄；（2）根据《企业会计准则》有关要求，部分在建工程转固后开始计提折旧，同时公司对部分风电机组
实施“以大代小”增容升级改造，计提相关资产减值准备，致使利润进一步承压。2026Q1，公司实现营收11.77亿元，同
比增加14.76%；扣非归母净利润0.88亿元，同比下降65.12%，主要系公司项目限电电量增长，推动整体弃电率上升，电价
下行导致电力交易难度上升，收入增长不及预期，而且同比折旧、利息费用、计提应收可再生能源补贴电费减值损失均同
比增加所致。
装机稳健增长，市场化交易电价承压
2025年公司风电、光伏、储能&光热分别新增15、242.4、40万千瓦截至2025年末，公司在运装机规模2142.55万千瓦
，风电、光伏、储能&光热分别为408.6/1683.95/50万千瓦。在建装机规模1081.25万千瓦，其中风电、光伏、储能&光热
分别为840.25/175/66万千瓦。公司实现发电量197.62亿kwh，同比+81.75%；其中，风电发电量77.4亿kwh，同比+9.80%；
光伏发电量116.51亿kwh，同比+215.06%。电价方面，2025年，公司平均上网电价为0.278元/kwh（含税），同比-32.5%，
主要由于市场化交易电价降低、新增并网项目电价较低所致。公司作为绿发集团新能源业务的唯一上市平台，有望凭借集
团跨区域资源整合优势，不断拓展综合开发场景，提升公司区域化业务布局及规模化资源获取能力，2025年通过与股东方
产业协同获取新疆、青海等地区新能源项目建设指标共470万千瓦。
完善业务布局体系，有望受益于国家东数西算政策
2025年公司积极实施“两个转移”（由光伏向风电储能转移，由西北向中东部转移），多措并举获取新能源项目建设
指标共636万千瓦，其中风电410万千瓦、储能120万千瓦，占比分别为64.46%、18.87%。国家推动“东数西算”和构建新
型电力系统，为公司带来融合机遇。2026年3月9日公司公布，在甘肃、青海、新疆等地设立八家区域公司，配备了专业的
电力营销团队，重点对接数据中心等高耗能企业，力求实现更多绿电交易的达成。同时在本部层面，公司成立了西北绿电
外送工作组，大力推动绿电消纳工作。
国补回收助力现金流大增
2025年公司累计收回可再生能源补贴资金22.82亿元，受益于补贴大增，公司2025年经营活动现金流量净额49.09亿元
，同比+172.67%。
投资建议：
根据公司最新业绩报告，我们调整公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年公司实现收入
分别为60.34亿元、76.05亿元、86.7亿元（增速：23.3%、26.0%、14%），归母净利润分别为7.2亿元、10.37亿元、11.00
亿元（增速：-10.1%、44.1%、6.1%），对应PE分别为30X、20.8X、19.6X，考虑到电价逐渐探底，公司积极布局西北地区
数据中心项目，“算电协同”有望提振估值中枢，给予2027年22倍PE，目标价11.1元，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：资源获取风险、行业政策风险、送出消纳风险、电价下行风险。
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2026-04-28│绿发电力(000537)绿电发展战略调整对冲经营压力 │华泰证券 │买入
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绿发电力发布年报及一季报，2025年实现营收48.93亿元（yoy+27%），归母净利8.01亿元（yoy-21%），扣非净利8.7
8亿元（yoy-3%），归母净利符合业绩预告区间（6.91~8.98亿元）；其中Q4业绩转亏主要受电价下行、限电增加及资产减
值计提影响。2026年Q1实现营收11.77亿元（yoy+15%），归母净利0.89亿元（yoy-65%），低于华泰预测区间下限（1.80
亿元），主要受电价下行、弃电率上升、折旧摊销及利息费用增加的影响。新能源全面入市背景下电价承压，公司积极推
进“两个转移”战略，有望对冲存量资产的经营压力；补贴回收加速，经营现金流大幅改善。维持“买入”评级。
新能源全面入市致电价大幅下行，电量增长难抵价跌影响
2025年公司发电量yoy+82%至197.62亿千瓦时，上网电量yoy+82%至192.30亿千瓦时，但平均上网电价yoy-33%至0.278
元/千瓦时，市场化交易电量占比72.93%。电价下行主因：1）全国统一电力市场建设推进，新能源全面入市；2）新疆、
青海等核心经营区新能源装机扩容，供给宽松加剧竞争；3）现货市场连续结算试运行，电价向成本线靠拢；4）部分时段
出现低价甚至负电价。26Q1公司发电量49.11亿千瓦时（yoy+21%），但风电利用小时410小时（yoy-13%）、光伏利用小时
198小时（yoy-39%），弃电率上升叠加电价持续承压，导致收入增长不及预期。
公司推进向风电储能转移、向中东部转移战略
截至2025年末公司控股投运装机规模21.43GW，其中风电4.09GW、光伏16.84GW、储能及光热0.50GW；在建装机规模10
.81GW，其中风电8.40GW、光伏1.75GW、储能及光热0.66GW。2025年公司累计获取新能源建设指标6.36GW，其中风电4.10G
W、储能1.20GW，积极推进“由光伏向风电储能转移、由西北向中东部转移”战略，有望对冲经营压力。
经营现金流大幅改善，在建转固致财务费用攀升
2025年公司经营活动现金流49.09亿元（yoy+173%），主要得益于补贴电费大幅回收及收入增加；年末应收账款56.13
亿元（较年初减少6.39亿元），应收电费收费权质押余额减少。部分在建项目转固后相关贷款利息支出费用化，公司财务
费用大幅增长，2025/26Q1分别为6.49/2.08亿元（yoy+42%/+68%）；同时公司对部分风电机组实施“以大代小”增容改造
，计提资产减值准备及处置损失合计0.67亿元。
下调盈利预测，基于26年估值小幅上调目标价
我们预计公司26-28年归母净利润为7.17/10.81/12.36亿元（较前值分别调整-43%/-29%/-，三年复合增速为16%），
对应BPS为9.83/10.21/10.59元。下调主要是考虑到新能源全面入市后电价持续承压，新疆、青海等核心区域现货价格低
迷；弃风弃光率上升，消纳瓶颈制约电量增长；在建项目集中转固，折旧与财务费用进入高峰期。Wind一致预期可比公司
26年PB均值1.66x，公司26-28年归母利润CAGR高于行业均值（3.2%）、但26年ROE（3.6%）低于行业均值（9.3%），给予
公司26年1.2xPB，目标价为11.8元（前值10.71元，对应25年1.1xPB）。
风险提示：绿电行业竞争加剧；弃风限电风险；补贴拖欠恶化。
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2026-04-28│绿发电力(000537)2025年年报&2026年一季报点评：业绩承压，现金流表现优 │银河证券 │买入
│异 │ │
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事件：公司发布2025年年报和2026年一季报。2025年实现营收48.93亿元，同比+27.41%；实现归母净利润8.01亿元（
扣非8.78亿元），同比-20.61%（扣非同比-2.81%）；位于业绩预告区间（6.91-8.98亿元）中枢略偏上水平。归母净利润
和扣非归母净利润之间的差异主要由于非流动资产处置损益同比-1.18亿元至-0.39亿元，营业外收入和支出同比-0.70亿
元至-0.40亿元。25Q4实现营收11.86亿元，同比+29.44%；归母净利润-0.05亿元（扣非0.63亿元），同比-105.14%（扣非
同比+0.59%）。26Q1实现营收11.77亿元，同比+14.76%；实现归母净利润0.89亿元（扣非0.88），同比-65.01%（扣非同
比-65.12%）。公司2025年年度拟派发现金红利0.165元/股（含半年度现金分红0.045元/股），2026年4月27日收盘价对应
股息率1.60%；叠加回购金额0.55亿元，2025年度累计现金分红总额为3.95亿元，占归属于上市公司股东净利润的比例为4
9.34%。
装机驱动电量增长，电价明显下行。截至25年末，公司在运装机规模2142.55万千瓦，其中风电、光伏、储能&光热分
别为408.6、1683.95、50万千瓦，对应年内新增15、242.4、40万千瓦。截至25年末，公司在建装机1081.25万千瓦，其中
风电、光伏、储能&光热分别为840.25、175.00、66万千瓦。2025年，公司实现发电量197.62亿kwh，同比+81.75%；其中
，风电发电量77.4亿kwh，同比+9.80%；光伏发电量116.51亿kwh，同比+215.06%。2025年，公司平均上网电价为0.278元/
kwh（含税），同比-32.5%或-0.134元/kwh，预计主要系市场化交易电价降低、新增并网项目电价较低所致。26Q1，公司
新增装机55万kw；实现发电量49.11亿kwh，同比+21.14%；其中，风电发电量18.08亿kwh，同比-4.49%；光伏发电量29.31
亿kwh，同比+38.91%。我们以营业收入/上网电量近似模拟公司上网电价（不含税），26Q1为0.246元/kwh，同比-5.25%或
-0.014元/kwh。
成本、财务费用随装机增长刚性增加，少数股东损益占比提升。2025年，公司发生营业成本25.88亿元，同比+48.8%
，增速高于营收端，主要系折旧等成本随装机增长而增加，使得毛利率同比-7.60pct至47.10%。26Q1，公司营业成本同比
+53.3%至7.42亿元，毛利率同比-15.85pct至36.93%。与此同时，随在建项目转固，相关贷款的利息支出按规定费用化导
致公司财务费用大幅增长，进一步拖累盈利表现，2025、26Q1分别为6.49、2.08亿元，同比+42.11%、+67.96%。此外，由
于公司部分新增并网项目持股比例较低，使得少数股东损益占比有所提升，2025、26Q1分别为34.37%、32.97%，同比+19.
60、+5.88pct。
国补回收助力现金流大增，信用减值损失冲回增厚业绩。截至2025年末，公司全年已累计收回可再生能源补贴资金22
.82亿元，同比大增189%。受此驱动，公司2025年经营活动产生的现金流量净额达到49.09亿元，同比+172.67%。得益于补
贴的大额回收，公司2025年冲回以前年度确认的信用减值损失0.94亿元（24年计提信用减值损失1.17亿元）。
投资建议：我们预计公司26-28年分别实现归母净利润7.32、9.00、11.92亿元，对应PE分别为28.92x、23.51x、17.7
6x。维持“推荐”评级。
风险提示：风光资源条件超预期波动的风险，新增装机不及预期的风险，上网电价超预期下降的风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
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2026-06-18│绿发电力(000537)2026年6月18日投资者关系活动主要内容
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问题1.公司如何在较高的负债水平下支撑在建项目的持续投入？未来是否有进一步的股权融资或资产证券化安排以优
化融资结构？
答：近年来，公司新能源业务处于快速扩张发展阶段，遵循行业项目2:8投资配比逻辑，前期项目资本金投入小、债
权融资占比高，致使公司资产负债率出现阶段性承压。截至2026年一季度末，公司拥有货币资金66.24亿元，待收回的新
能源补贴款57.56亿元。当前公司通过合理统筹存量货币资金、有序回笼新能源补贴款项，保障在建项目平稳推进、持续
投入，整体资金链安全稳健、建设资金保障充足。未来，一方面，公司将积极运用权益类资本运作工具，适时布局股权融
资、资产证券化等多元化融资方式，持续优化资本结构，稳步压降资产负债率；另一方面，随着存量新能源项目陆续投产
达效，依靠自身经营性现金流持续回流，逐步覆盖并弥补前期项目贷款本息，实现负债水平良性下行、财务结构持续优化
。
问题2.在136号文背景下，公司对存量项目和增量项目的投资预期是如何研判的，对存量资产的盘活有什么考虑？
答：随着“136号文”的实施，标志着新能源行业全面进入市场化竞争，这推动了新能源企业从“规模扩张”向“精
细化运营”的转型。对于公司存量项目来说，公司始终将电量电价作为经营工作重中之重，持续推动保量稳价、提质增效
。通过精细设备管控，夯实电量产出基础，通过精益化运营，降低度电成本，通过优化交易策略来提升度电收益水平。对
于增量项目投资则更加谨慎，严把投资准入关，强化立项评审与可研审查，从源头上确保项目质量和投资收益，并通过合
理控制新项目投产节奏等举措，有效防范投资风险。在存量资产盘活方面，公司在统筹考量项目质量、市场行情、合规风
向等因素的基础上，积极探索通过资产证券化等方式，加速资本回流与优化配置，形成“投资－建设－盘活－再投资”的
良性循环，推动静止资产向流动资本的转化。
问题3.目前公司新能源补贴款的回收情况、补贴余额情况？
答：2025年公司收回新能源补贴款22.82亿元。截至2026年5月末，公司本年度累计收回新能源电价补贴3.11亿元。
问题4.针对新疆等“三北”地区项目收益下降，公司有何解决办法？
答：近年来新能源装机快速增长、电网消纳能力阶段性承压，随着“136号文”正式实施，新能源电价机制发生重大
调整，这对公司新能源项目收益造成了一定影响。尤其对三北区域的项目影响更为明显。为有效应对这一问题，公司在坚
持“谨慎投资”基础上，更加注重精益管理，把电量电价作为“一号工程”，着力提升经营质效。具体的举措包括但不限
于：一是研究灵活配储，缓解公司项目消纳压力。二是强化电力营销力度，积极对接数据中心、高耗能企业等用电大户，
拓宽客户渠道与消纳路径。三是积极参与绿电、绿证和碳排放权交易，以环境价值赋能效益提升。
问题5.公司在储能方面有什么布局？
答：储能是公司重要业务之一，尤其是2025年以来，公司提出“两个转移”战略，其中一项就是实现投资结构由光伏
向风电储能转移。2025年，公司累计获取新能源指标636万千瓦，其中，包括储能项目120万千瓦。后续，在满足收益率的
前提下，公司也将进一步加大储能布局力度。
问题6.公司后续分红规划？
答：公司始终高度重视股东回报，坚持持续稳定的现金分红政策，接续制定三年股东回报规划，切实保障分红的连续
性与稳定性。未来，公司将在保障可持续发展的同时，持续聚焦主责主业，不断提升经营质效，致力于为股东提供积极、
稳定的现金回报，以稳健业绩回馈广大长期股东的信任与支持。
问题7.2026年的项目建设投产计划如何？
答：2026年，预计开工272.5万千瓦，投产242.25万千瓦。计划安排投资94.68亿元，其中固定资产投资计划78.81亿
元，股权投资计划15.86亿元。
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参与调研机构：3家
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2026-06-17│绿发电力(000537)2026年6月17日-18日投资者关系活动主要内容
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问题1.东兴储能项目建设及投资情况？
答：项目建设于2025年6月26日开工，11月30日并网，用时5个月即完成手续办理、主体建设与并网调试，实现了年内
开工年内并网。项目总投资额约6亿元。
问题2.项目规模、技术路线及供电能力？
答：东兴储能项目为20万千瓦/80万千瓦时半固态储能电站，建有160个储能电池舱和40个变流升压一体舱，通过调峰
调节模式，每年可为电网输送1.89亿千瓦时的清洁电力。
问题3.电站的充放电次数？
答：根据内部测算，电站每年可等效放电近300次，单次最大放电量可达80万千瓦时。
问题4.项目电价是否享有补贴？
答：根据内蒙古自治区能源局发布的《关于31个独立新型储能电站放电量补偿标准等信息的公示》等相关文件规定，
公司东兴储能项目执行0.35元/千瓦时的补偿标准，补偿期10年。
问题5.东兴储能电站是否具备可复制性？
答：东兴储能电站作为公司首个独立储能项目，在投资运营等方面都具有一定的特殊性，难以直接复制，但对后续同
类项目投资具有较高的参考价值。同时，受区域政策和市场形势变化，后续的新能源项目投资也需坚持“一项目一策”的
差异化落地模式。具体来说，东兴项目立足于自身技术和建设运营实力，且受益于当地特定的电力市场规则及电价补贴政
策。这些外部变量在不同区域差异较大，直接照搬投资模型或技术方案很容易导致“水土不服”。因此，更务实的做法是
进一步学习运用其蕴含的精细化运维策略、市场化化收益模式以及全生命周期的成本管控体系。在开拓新项目时，可以以
这些经验为内核，再根据项目实际以及当地政策环境，进行定制化设计。
问题6.东兴储能项目投产近半年了，公司如何评价该项目？
答：东兴储能电站是内蒙古自治区首个采用半固态磷酸铁锂电池技术的规模化储能项目。它可在电网负荷低时存储多
余电能，在用电高峰时为电网供电，在新能源消纳、电力保供、应急调度等方面发挥重要作用。乌海电网作为蒙西电网重
要枢纽，其运行稳定性直接影响周边电网的供电可靠性。储能电站的接入，就像给电网装上了“弹性缓冲器”，将在削峰
填谷、平抑波动、保障供电等方面发挥重要作用，有效解决乌海及周边地区大规模新能源汇集带来的挑战，显著提升电力
系统稳定性和新能源消纳能力，为构建“源网荷储一体化”新型电力系统提供关键支撑与示范样本。
问题7.公司在乌海储能项目投资方面是否还有后续规划？
答：东兴储能项目是公司在内蒙古乌海取得的投资突破，也符合公司可研预期。后续公司将要综合考虑地方政策、项
目质量、市场环境等多重因素，研究论证在当地投资建设后续储能项目的可行性。
问题8.公司在内蒙古区域的未来有什么长期的发展规划？
答：内蒙古一直以来都是公司重点投资区域，也是公司实施“两个转移”发展战略的重要示范区，后续公司将立足东
兴储能项目投资实践，充分发挥多年来积累的区域优势，积极拓展优质风电、储能资源，推动“新能源+”融合发展模式
落地，持续优化投资结构，提升盈利能力。
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参与调研机构：5家
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2026-06-12│绿发电力(000537)2026年6月12日投资者关系活动主要内容
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问题1.随着新能源优质项目获取的难度增大，公司的竞争优势是什么？股东方是否提供支持？一般配套资源由谁承担
？
答：公司的新能源主业能够与股东方中国绿发的其他产业，如文旅酒店、地产、战略新兴产业等形成较好的协同效应
，帮助公司在新能源资源获取中形成独特的竞争优势。近年来，股东方也在充分利用自身资源、优势大力支持公司发展，
通过配套建设文旅酒店等方式，帮助公司获取优质新能源指标。
问题2.公司后续项目的建设节奏？
答：2026年，公司计划新增项目投产242.25万千瓦。当前，新能源行业普遍面临投资收益承压、盈利空间收窄的形势
，这也使公司对新能源项目的投资安排更加谨慎。公司坚持以保障投资收益为核心，严守投资收益底线，坚持“没有收益
坚决不投”。后续公司将统筹考虑各地“136号文”实施细则的落地情况、在手资源状况以及配套线路建设进展等因素，
审慎开展项目投资论证，合理安排项目投资节奏和建设时序。
问题3.2026年的开工建设计划？
答：2026年公司拟开工建设规模272.5万千瓦，主要为风电、储能项目。
问题4.公司项目投资可以使用的杠杆比例？公司新获取项目的收益率要求？
答：公司新能源项目投资遵循行业惯例：项目总投资中资本金占比20%，项目贷款占比80%。公司对于新获取项目的要
求是资本金收益率不低于7%。
问题5.公司新能源项目主要设备的采购方式？
答：公司项目开工前完成主要设备招标工作，主要采用年度协议的采购方式。
问题6.公司电价情况以及预期？
答：公司2025年度平均上网电价0.28元/千瓦时，较2024年度0.41元/千瓦时降低了0.13元/千瓦时。公司2026年一季
度综合电价较2025年年度电价呈现小幅波动态势。
在新能源高速发展、供给持续宽松的背景下，加之“136号文”正式实施，新能源电价机制发生重大调整，电价端阶
段性承压。2026年公司将继续把电量、电价作为“一号工程”，保电增发、外拓客户，争取高耗能客户和高电价交易，同
步统筹绿电、绿证、碳资产价值变现工作，多措并举提升绿电消纳水平与绿色资产收益，全力保障公司投资收益。相关业
务受电力政策、市场供需波动影响，合作落地及收益存在不确定性，敬请理性关注。
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参与调研机构：2家
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2026-06-04│绿发电力(000537)2026年6月4日投资者关系活动主要内容
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问题1.公司2025年平均电价情况？比去年降低多少？电价下降的主要原因？
答：公司2025年度平均上网电价0.28元/千瓦时，较2024年度0.41元/千瓦时降低了0.13元/千瓦时。电价下降的原因
主要为：一是近年来公司新增项目均为平价项目，不再享有国家新能源电价补贴，尤其是新增项目主要为新疆区域大基地
项目，区域性电价承压对公司整体电价带来影响；二是随着“136号文”正式实施，新能源电价机制发生重大调整，电力
市场化交易难度提升，进一步加大了电价端压力。
问题2.公司可再生能源补贴的回款情况？应收补贴余额？每年新增情况？
答：2025年公司收回新能源补贴款22.82亿元，2026年一季度又收回补贴款约700万元，尚未收回的补贴余额57.56亿
元。从年度新增补贴规模来看，公司近年来每年新增新能源补贴在15-17亿元区间水平。
问题3.资产负债率情况？资金能够满足投资需求吗？
答：截至2025年末，公司资产负债率为73.81%。截至2026年一季度末，公司拥有货币资金66.24亿元，待收回的新能
源补贴款57.56亿元。当前公司通过合理统筹存量货币资金、有序回笼新能源补贴款项，保障在建项目平稳推进、持续投
入，整体资金链安全稳健、建设资金保障充足。
问题4.大股东的新能源资产都在公司体内了吗？还有资产注入吗？
答：2021年，公司通过实施重大资产重组已将控股股东鲁能集团及间接控股股东中国绿发所属的新能源资产及业务全
部注入上市公司。资产重组完成后，公司成为中国绿发所属新能源产业投资开发建设运营平台。目前，除通过产业协同获
取的部分新能源项目由中国绿发参股外，其他新能源资产与业务均已在公司体内。
问题5.公司海风项目规划？
答：目前，公司在运海上风电装机规模40万千瓦，项目位于江苏如东和东台。依托公司“两个转移”整体发展战略，
海上风电已被纳入公司新能源重点布局赛道，后续公司将持续深耕国内东部沿海优质海域资源，积极跟进各地海风项目招
投标与资源落地工作，择优储备、落地优质海上风电项目，统筹推进陆上新能源与海上风电业务联动布局，实现陆海协同
、一体化高质量发展。
问题6.公司是否有电力营销队伍？
答：公司本部已设立专业化电力营销部门，构建起本部统筹、各区域公司落地的全层级电力营销专职队伍，将电力市
场营销列为电量电价重点工作事项。公司营销团队主要统筹市场化电力交易策略研判与落地，深度对接高耗能等优质终端
用电客户，推进直购电商务洽谈与购售电协议签订；同步统筹绿电、绿证、碳资产价值变现工作，多措并举提升绿电消纳
水平与绿色资产收益。相关业务受电力政策、市场供需波动影响，合作落地及收益存在不确定性，敬请理性关注。
问题7.公司有海外业务或出口计划吗？
答：公司暂未开展海外业务。公司密切关注海外市场发展态势，并积极开展了相关调研论证，后续也将统筹考量宏观
经济政策、行业发展趋势以及公司自身实际等，合理规划业务布局，如有相关进展也将及时履行审议披露程序。
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参与调研机构：5家
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2026-05-27│绿发电力(000537)2026年5月27日投资者关系活动主要内容
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问题1.公司新能源项目限电情况？
答：近年来，随着国家“双碳”目标深入推进，新能源装机持续快速扩容，用电负荷增长节奏偏缓，输电通道建设却
相对滞后，电网消纳能力阶段性承压，包括公司在内的新能源项目整体限电率有所提升。
问题2.公司2025年电价较去年同比变化情况，以及2026年一季度电价整体情况？
答：公司2025年度平均上网电价0.28元/千瓦时，较2024年度0.41元/千瓦时降低了0.13元/千瓦时。在新能源全面入
市、供给持续宽松的背景下，公司2026年一季度综合电价较2025年年度电价呈现出小幅波动态势。
问题3.公司在算电协同布局方面的进展?
答：绿电直连、高耗能企业对接等一直都是公司重点聚焦的方向，目前公司已与相关企业进行对接，但能否促成合作
落地以及合作落地后能否带来预期的投资收益存在一定不确定性，敬请注意投资风险。
问题4.公司后续的投资节奏？
答：2026年，公司计划新增项目投产242.25万千瓦。当前，新能源行业普遍面临投资收益承压、盈利空间收窄的形势
，这也使公司对新能源项目的投资安排更加谨慎。公司坚持以保障投资收益为核心，严守投资收益底线，坚持“没有收益
坚决不投”。后续公司将统筹考虑各地“136号文”实施细则的落地情况、在手资源状况以及配套线路建设进展等因素，
审慎开展项目投资论证，合理安排项目投资节奏和建设时序。
问题5.公司资产负债率较高的原因？
答：近年来，公司新能源业务处于快速扩张发展阶段，遵循行业项目20%:80%投资配比逻辑，前期项目资本金投入小
、债权融资占比高，致使公司资产负债率出现阶段性承压，这是新能源行业快速发展过程中的正常现象。
问题6.2025年及今年公司新能源补贴款的回收情况，补贴余额情况？
答：2025年公司收回新能源补贴款22.82亿元，截至2026年一季度末，又收回补贴款约700万元，尚未收回的补贴余额
57.56亿元。
问题7.公司作为纯绿电企业，未来是否考虑布局或参股算力中心？
答：公司着力推动发展方式从规模扩张向质量提升转变，确保发展质量与效益，并明确提出加快推进“新能源+”融
合发展模式落地，打造融合发展新模式。主动对接高能耗企业、工业园区等高价值用户，以绿电直供、综合能源服务等方
式提供绿色用能解决方案，实现从单一发电向综合能源服务商
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