研报评级☆ ◇000539 粤电力Ａ 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 2 3 0 0 0 5
1年内 2 3 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.19│ 0.18│ 0.11│ 0.03│ 0.18│ 0.30│
│每股净资产(元) │ 4.22│ 4.36│ 4.47│ 4.53│ 4.64│ 4.81│
│净资产收益率% │ 4.40│ 4.21│ 2.56│ 0.57│ 3.92│ 6.13│
│归母净利润(百万元) │ 974.66│ 964.24│ 599.94│ 132.00│ 931.67│ 1548.83│
│营业收入(百万元) │ 59708.40│ 57159.07│ 51541.18│ 55199.33│ 62071.00│ 68007.00│
│营业利润(百万元) │ 2675.01│ 2462.27│ 1408.80│ 321.67│ 1931.00│ 3300.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-03 增持 维持 --- -0.16 0.27 0.43 长江证券
2026-05-13 增持 维持 --- 0.09 0.21 0.37 长江证券
2026-04-30 买入 维持 --- 0.07 0.14 0.21 国盛证券
2026-04-07 买入 维持 --- 0.07 0.14 0.21 国盛证券
2026-04-05 增持 维持 --- 0.04 0.16 0.32 长江证券
2026-04-03 未知 未知 --- 0.04 0.14 0.23 信达证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-03│粤电力A(000539)电价及成本压力显著，中期业绩明显承压 │长江证券 │增持
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事件描述
公司发布2026年半年度报告：公司发布2026年半年度报告：2026年上半年，公司实现营业收入263.33亿元，同比增长
13.79%；实现归母净利润-5.46亿元，同比由盈转亏；实现扣非归母净利润-6.41亿元，同比亏损扩大。
事件评论
产能扩张带动煤电电量高增，电价及成本压力限制业绩。2025年12月底大埔电厂二期全面投产，2026年2月博贺电厂3
、4号机组及惠来电厂5、6号机组相继全面投产，得益于新增产能释放叠加存量机组发电效能提升，公司煤电完成上网电
量490.54亿千瓦时，同比增长31.44%；气电完成上网电量107.54亿千瓦时，同比减少2.45%。电价方面，受广东电力市场
竞争加剧影响，公司合并报表平均上网电价为0.446元/千瓦时，同比下降3.41分/千瓦时。整体来看，受量增价减的综合
影响，上半年公司煤电业务营业收入同比增长21.18%，增速明显低于电量增速。成本方面，受发电量增长以及煤炭、天然
气价格上涨影响，公司燃料成本同比增长28.86%，煤电业务成本同比增长28.81%，明显高于收入增速；气电业务成本同比
增长2.91%。此外，博贺电厂二期、靖海电厂机组等项目投产转固，公司上半年固定资产折旧同比增加20.94%，进一步挤
压火电盈利空间。整体来看，受电价下降与燃料成本上涨的双重压力，上半年公司煤电业务实现归母净利润-5.45亿元，
同比由盈转亏，度电亏损约0.011元/千瓦时；气电业务实现归母净利润-2.57亿元，同比亏损扩大，度电亏损约0.024元/
千瓦时。
电价下降新能源同比转亏，业绩压力进一步凸显。2026年上半年，公司风电和光伏分别完成上网电量31.64亿千瓦时
、22.54亿千瓦时，同比分别增长21.04%、14.18%。其中，风电装机同比基本稳定，电量增长或主要得益于风况同比改善
；光伏装机同比增长6.95%，带动光伏电量保持增长。但受新能源市场化电价下降影响，公司可再生能源发电收入同比仅
增长9.48%，增速明显低于风电及光伏电量增速。同时，新增项目投产转固一定程度推高折旧等各项成本费用，上半年可
再生能源发电营业成本同比增长29.74%，共同限制新能源板块盈利空间，受此影响，上半年公司新能源业务实现归母净利
润-0.98亿元，同比由盈转亏。水电方面，公司上网电量同比增长9.56%，水电业务实现归母净利润0.06亿元，同比扭亏。
公司本部投资业务实现归母净利润1.95亿元，对合并业绩形成一定支撑。整体来看，公司火电及新能源业务盈利均明显承
压，上半年实现归母净利润-5.46亿元，同比由盈转亏；单二季度实现归母净利润-3.94亿元，同比由盈转亏。
盈利预测与估值：根据最新财务数据，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年对应EPS分别为-0.16元、0.27元及0
.43元，对应2027-2028年PE分别为19.88倍、12.49倍，维持“增持”评级。
风险提示
1、电力供需存在恶化风险；2、煤炭价格出现非季节性风险。
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2026-05-13│粤电力A(000539)电量高增对冲电价压力，成本主导业绩大幅减亏 │长江证券 │增持
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事件描述
公司发布2026年一季度报告：2026年一季度公司实现营业收入113.53亿元，同比增长7.38%；实现归母净利润-1.52亿
元，同比减亏2.31亿元。
事件评论
产能扩张带动电量高增，对冲电价压力营收稳增。2025年公司新增投产煤电机组306万千瓦，2026年一季度新增投产
煤电机组114万千瓦，得益于新增煤电项目的投产以及存量机组发电效能的提升，公司完成上网电量283.32亿千瓦时，同
比增加18.05%，其中：煤电完成210.75亿千瓦时，同比增加24.32%，气电完成44.46亿千瓦时，同比减少4.98%，风电完成
15.61亿千瓦时，同比增加21.01%，光伏完成9.95亿千瓦时，同比增加15.43%，水电完成0.82亿千瓦时，同比增加34.43%
，生物质完成1.73亿千瓦时，同比增加10.90%。同时，火电机组容量电价的提高一定程度上对冲了电力市场化竞争加剧对
电价下降的不利影响，因此2026年一季度公司实现营业收入113.53亿元，同比增长7.38%，但增速明显低于电量增速，系
电价下降影响；暂不考虑其他业务，2026年一季度度电收入0.401元/千瓦时，同比降低4分/千瓦时。
燃料价格延续回落，单季业绩大幅减亏。2026年一季度港口煤价整体呈震荡上行态势，考虑30天左右的电煤库存周期
，2025年12月-2026年2月秦港Q5500大卡煤价中枢712.53元/吨，同比降低47.45元/吨，预计公司燃料价格同步延续回落趋
势。因此，2026年一季度，在大规模新增装机推高折旧、煤电发电量大幅增长的前提下，得益于燃料成本回落，公司营业
成本仅同比增长4.63%，增速低于营收增速，公司毛利率同比提升2.44个百分点至6.95%。同时，2026年一季度公司持续严
控费用，期间费用合计9.34亿元，同比下降4.93%。投资收益方面，公司一季度实现投资收益1.64亿元，同比提升28.48%
。此外，公司一季度取得资产处置收益0.27亿元，主因系红海湾电厂处置土地收益。整体来看，一季度公司主业经营边际
向好，同时投资收益提升以及资产处置收益共同助力公司业绩表现，2026年一季度公司实现归母净利润-1.52亿元，同比
减亏2.31亿元。
在建及储备项目丰厚，保障长期成长空间。截至2025年底公司在建及核准项目分别为952.10万千瓦、80.00万千瓦，
其中公司在建克拉玛依光伏项目规划建设总装机容量300兆瓦的光伏电站，同时配套30兆瓦/60兆瓦时的储能系统及算力规
模500PFlops的智算中心，算电协同将保障公司光伏电站的消纳。整体来看，公司项目储备丰厚，保障长期成长空间，逐
步投产落地后将带动公司装机增长23.48%。
投资建议：根据最新财务数据，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年EPS分别为0.09元、0.21元和0.37元，对应
PE分别为77.73倍和33.14和18.72倍。维持“增持”评级。
风险提示
1、电力供需存在恶化风险；2、煤炭价格出现非季节性风险。
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2026-04-30│粤电力A(000539)Q1电量高增亏损收窄，电价有望触底现拐点 │国盛证券 │买入
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公司发布2026年一季报。2026年一季度实现营业收入113.53亿元，同比增长7.38%；归属于母公司所有者的净亏损1.5
2亿元，上年同期净亏损3.83亿元，亏损缩窄；基本每股收益-0.0289元，上年同期基本每股收益-0.0729元。公司营收提
升主要系新增煤电项目的投产以及存量机组发电效能的提升，盈利亏损主要系光伏业务发电收入增长暂未抵消相关折旧及
利息费用的增加，亏损同比扩大。
新增煤电项目投产带动Q1上网电量同比+18%。得益于新增煤电项目的投产以及存量机组发电效能的提升，公司26Q1完
成发电量、上网电量分别297.59、283.32亿千瓦时，同比分别+17.66%、+18.05%。
其中，煤电/气电/风电/光伏/水电/生物质发电量分别为222.73/45.49/16.29/10.29/0.84/1.95亿千瓦时，分别同比+
23.36%/-4.89%/+21.93%/+16.67%/+31.25%/+13.37%。煤电/气电/风电/光伏/水电/生物质上网电量分别为210.75/44.46/1
5.61/9.95/0.82/1.73亿千瓦时，分别同比+24.32%/-4.98%/+21.01%/+15.43%/+34.43%/+10.90%。
广东现货电价高涨，后续电价有望触底反弹。成本方面，环渤海港动力煤（5500k）2026年一季度均价为718.62元/吨
，同比-1.96%，环比-6.05%，支撑业务盈利。电价方面，火电机组容量电价的提高一定程度上对冲了电价下降的不利影响
，发电业务收入实现同比增长。供需紧平衡下，广东现货电价近期超预期高涨，4月中旬最高达678.0元/兆瓦时，显著超
过372.14元/兆瓦时的年度长协均价，后续电价有望触底反弹。
26Q1煤电项目投产114万千瓦，支撑发电增长。截至2026年3月末，公司可控装机容量4774.10万千瓦，其中：燃煤发
电/气电/风电/光伏控股装机容量2415/1184.7/389.48/489.25万千瓦，占比分别为53.65%/26.32%/8.65%/10.87%，风电、
水电、光伏、生物质等可再生能源发电控股装机容量合计占比20.04%。此外，公司受托管理装机容量904.55万千瓦（火电
665万千瓦、水电229.55万千瓦、风电10万千瓦），装机容量合计5647.45万千瓦。
投资建议：公司作为全国电力龙头优势突出，新能源转型成长空间广阔，新增机组带动电量提升，电价有望触底反弹
，预计公司2026-2028年归母净利分别为3.68/7.44/10.89亿元，对应2026-2028年EPS分别为0.07/0.14/0.21元/股，对应2
026-2028年PE分别为99.8/49.4/33.8倍，维持“买入”评级。
风险提示：装机速度不及预期；电力市场改革、绿电交易等行业政策推进不及预期；上游原材料涨价。
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2026-04-07│粤电力A(000539)电价下行压制全年业绩表现，四季度同比扭亏 │国盛证券 │买入
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公司发布2025年年报。2025年公司实现总营业收入515.41亿元，同比减少9.83%；归母净利润6.00亿元，同比减少37.
78%；基本每股收益0.11元，同比减少38.89%。单四季度，实现营业收入138.24亿元，同比减少5.58％；归母净利润0.16
亿元，同比扭亏，环比减少97.10%。公司全年盈利下行主要系上网电价同比显著下滑，四季度同比扭亏可能源于新投产机
组开始贡献增量电量与结构性优化。
成本改善难以对冲电价下行压力，全年业绩表现承压。成本方面，25年以来煤价显著下行，环渤海港动力煤（5500k
）全年均价下降至703.02元/吨，同比去年降低158.02元/吨，降幅达18.35%。电量方面，2025年全年公司完成上网电量12
12.22亿千瓦时，同比+1.46％；其中煤电、气电、风电、光伏、水电、生物质上网电量分别861.27、246.24、51.95、40.
79、5.47、6.50亿千瓦时，同比分别+0.46%、-2.72%、+5.14%、+66.69%、+30.24%、+4.84%。电价方面，公司2025年平均
上网电价为471.30元/千千瓦时，同比下降61.86元/千千瓦时，降幅11.60%。广东省2026年双边协商成交电量3589.68亿千
瓦时，成交均价372.14元/千千瓦时，同比上年下降19.73元/千千瓦时，电价仍相对承压。考虑到今年广东省容量电价提
升至165元/千瓦/年，叠加公司新能源电量高增优化电源结构，公司业绩后续有望温和修复。
新能源经营贡献显著提升，公司在手能源转型项目丰富。2025年，公司风电控股装机容量399.50万千瓦，新增装机60
.00万千瓦；光伏控股装机容量487.45万千瓦，新增装机99.36万千瓦；可再生能源发电总装机容量910.23万千瓦，占比20
.71%。公司积极布局能源转型项目，在建风电/光伏项目装机分别为20/37.5万千瓦，已核准风电/光伏项目装机分别为30/
50万千瓦，公司积极推进大南海气电、新疆托克逊风电项目、云浮天然气热电联产项目等建设，持续优化电源结构，促进
低碳转型。
投资建议：公司作为全国电力龙头优势突出，新能源转型成长空间广阔，考虑到2026年公司成本端较25年有所提升，
同时广东地区电价相对承压，因此对公司盈利预测进行下调。预计公司2026-2028年归母净利分别为3.68/7.36/10.81亿元
，对应2026-2028年EPS分别为0.07/0.14/0.21元/股，对应2026-2028年PE分别为76.1/38.1/25.9倍，维持“买入”评级。
风险提示：装机速度不及预期；火电灵活性改造、绿电交易等行业政策推进不及预期；上游原材料涨价。
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2026-04-05│粤电力A(000539)火电及新能源经营承压，研发费用降低缓解压力 │长江证券 │增持
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事件描述
公司发布2025年年度报告：2025年公司实现营业收入515.41亿元，同比降低9.83%；实现归母净利润6.00亿元，同比
降低37.78%。
事件评论
火电主业经营延续承压，研发费用主导煤电改善。2025年，电力供需形势宽松叠加新能源持续扩张挤压火电出力空间
，火电板块整体电量表现偏弱，其中：得益于新增投产煤电机组306万千瓦的拉动，公司煤电上网电量同比微增0.47%；气
电上网电量同比降低2.18%。电价方面，2025年广东电力市场竞争加剧，年度双边协商交易成交均价大幅下降，受此影响2
025年煤电上网电价0.41元/千瓦时，同比下降7分/千瓦时；气电上网电价0.67元/千瓦时，同比微降1分/千瓦时。受量价
偏弱影响，煤电和气电营业收入同比分别下降14.00%、3.83%，虽然火电整体收入承压，但煤电及气电成本及业绩表现明
显分化：煤电方面，得益于2025年煤价大幅回落，公司燃煤单价同比下降15.81%，带动煤电业务成本同比下降13.51%，基
本能够对冲收入压力，毛利率保持相对稳定。2025年公司煤电业务实现归母净利润4.83亿元，同比增长73.63%，在经营有
所承压的背景下，煤电业务仍实现大幅增长或得益于归集至煤电板块的研发费用大幅降低。气电方面，营业成本同比提升
1.81%，主因或系折旧同比增加、天然气采购成本结构性抬升等因素的共同影响，挤压气电机组盈利空间，2025年气电归
母净利润-0.22亿元，同比大幅转亏。
绿电装机有序扩张，业绩受限资源与电价。截至2025年底风电及光伏装机分别同比增长17.67%、25.60%。得益于装机
规模有序扩张，在风电利用小时大幅下降314小时的形势下，风电上网电量仍实现同比增长4.62%；光伏上网电量同比增长
66.41%。电价方面，2025年风电上网电价0.60元/千瓦时，同比降低8分/千瓦时；光伏上网电价0.28元/千瓦时，同比基本
持平。整体来看，受风电资源偏弱以及电价明显下降的共同影响，2025年公司新能源业务实现归母净利润0.20亿元，同比
降低88.25%。水电方面，2025年公司水电上网电量同比增长30.55%，虽然电价同比下降2分/千瓦时，但在来水改善带动下
公司水电业务仍实现归母净利润0.13亿元，同比扭亏。整体而言，公司火电以及新能源业务经营均明显承压，但研发费用
的大幅降低一定程度缓解公司业绩压力，公司2025年实现归母净利润6.00亿元，同比降低37.78%。
在建及储备项目丰厚，保障长期成长空间。截至2025年底公司在建及核准项目分别为952.10万千瓦、80.00万千瓦，
其中公司在建克拉玛依光伏项目规划建设总装机容量300兆瓦的光伏电站，同时配套30兆瓦/60兆瓦时的储能系统及算力规
模500PFlops的智算中心，算电协同将保障公司光伏电站的消纳。整体来看，公司项目储备丰厚，保障长期成长空间，逐
步投产落地后将带动公司装机增长23.48%。
投资建议：根据最新财务数据，我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.04元、0.16元及0.32元，对应PE分别为137.01
倍、36.68和18.41倍。维持“增持”评级。
风险提示
1、电力供需存在恶化风险；2、煤炭价格出现非季节性风险。
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2026-04-03│粤电力A(000539)煤电成本改善对冲电价下行，电价触底静待拐点来临 │信达证券 │未知
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事件：3月30日晚粤电力A发布2025年年报，2025年公司实现营业收入515.41元，同比-9.83%；实现归母净利润6.00亿
元，同比-37.78%；实现扣非归母净利润4.75亿元，同比-49.00%。公司2025年度利润分配预案拟为每10股派发现金红利0.
2元（含税），共计派发现金红利1.05亿元。
点评：
公司2025年煤电板块归母净利4.83亿元，气电板块归母净利-0.22亿元，水电板块归母净利0.12亿元，新能源板块实
现归母净利0.20亿元。整体来看，受益于燃煤价格回落，公司煤电板块成本改善，成为公司利润的主要来源；但由于燃气
价格波动变化较小（板块营业成本同比+1.81%），燃气发电板块毛利率同比-5.15pct。可再生能源发电板块面临“增量不
增收”，风电光伏装机分别新增60万千瓦和99.36万千瓦，但板块整体收入同比-1.29%，导致毛利率同比-7.13pct。整体
售电业务毛利率实现10.89%，同比下降2.08pct。
火电板块：装机持续投产成长，燃料成本下行对冲电价下行
1）装机及电量：煤电进入批量投产季，火电电量同比基本持平。截止2025年末，公司在运煤电控股装机2301万千瓦
，气电控股装机1184.70万千瓦。2025年火电板块新增投煤电306万千瓦。且公司目前仍有500万千瓦煤电、394.6万千瓦气
电在建，我们预计公司在建火电机组有望在2026-2028年间密集投产，为火电板块电量增长带来成长空间。发电量角度看
，2025年公司煤电上网电量实现861.35亿千瓦时，同比+4亿千瓦时；气电上网电量实现246.27亿千瓦时，同比-5.49亿千
瓦时。
2）电价：广东26年电价触底，拐点有望于27年来临。公司售电结构中，年度长协电量占售电量约七成，代购电等月
度交易和现货交易占比约三成。广东2025年度交易成交均价391.86元/千千瓦时，同比继续下行73.78元/千千瓦时。电价
大幅下行已反应在报表中，公司2025年煤电电价同比下行约7分/千瓦时，气电电价同比下行约1分/千瓦时。根据广东电力
交易中心，2026年度交易成交均价372.14元/千千瓦时，同比继续下行19.72元/千千瓦时。但我们预计因广东火电目前已
经达到“基准价下浮20%”的电价底部，虽26年公司业绩承压或将持续，但收入端拐点有望在27年年度电价谈判时来临。
3）成本：26年成本端控制有望对冲部分电价端的压力。公司煤炭长协比例较低，进口煤占比较高。受益于2025年以
来国内外煤炭平均价格的同比回落，公司2025年燃料成本同比持续改善。2025年公司实现发电燃料成本337.13亿元，同比
下降2.06%。展望2026年，公司有望进一步严控各项成本费用、控制燃料采购成本，带动火电度电成本的进一步降低，实
现对电价回落的部分对冲。
绿电板块：装机电量增长较为可观，风电电价下行拖累板块利润。装机方面，2025年公司新能源板块装机有所增长。
其中，风电装机新增60万千瓦；光伏装机新增37.5万千瓦。发电量方面，风电完成54.35亿千瓦时，同比+2.58亿千瓦时；
光伏完成42.18亿千瓦时，同比+17.09亿千瓦时。但公司风电板块上网电价大幅下行，同比降幅达7分/千瓦时，拖累板块
利润不增反降。我们预计公司绿电板块电价或随火电电价于27年迎来拐点。
盈利预测及投资评级：由于广东26年电价的进一步回落，我们调整公司2026-2028年的归母净利润预测分别为1.96/7.
37/12.19亿元，对应4月2日收盘价的PE分别为156.65/41.65/25.19倍。
风险因素：广东电价持续超预期下行；国内外煤价再度大幅上涨；公司新能源项目拓展建设节奏不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2026-09-09│粤电力A(000539)2026年9月9日投资者关系活动主要内容
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问题一：公司上半年主要业务经营情况？
2026 年上半年，公司整体实现归母净利润-54,578 万元，同比出现亏损。其中，公司煤电业务实现归母净利润-54,4
90 万元；气电业务实现归母净利润-25,655 万元；水电业务实现归母净利润 603 万元；新能源业务实现归母净利润-9,7
89 万元；公司本部投资业务实现归母净利润 19,464万元。
问题二：公司的煤炭采购结构，进口煤来源？
目前公司国内煤及进口煤的采购比例均约为五成，进口煤以印尼煤为主；未来公司将密切关注煤炭市场价格走势，积
极加强市场研判和煤炭采购管理。
问题三：公司关于火电机组的规划及建设情况？
公司十五五规划仍在编制中，目前公司在建煤电装机 200 万千瓦，预计在 2027 年投产；在建大南海、云河等气电
装机约 294.2 万千瓦，预计在 2027 年投产。上述项目实际投产时间可能根据建设情况而有所调整。
问题四：公司现有海上风电情况？未来是否有相关规划？
截至 2026 年上半年，公司海上风电装机规模约 220.15 万千瓦，此外，珠海高栏二 50万千瓦海上风电项目及徐闻
东一 40万千瓦海上风电项目已获得核准，目前正在有序推进相关建设工作。
未来公司将密切跟进广东省海上风电规划实施及资源竞争性配置等工作，争取进一步拓展海上风电项目。
问题五：未来公司是否有压降资产负债率的相关安排？
十四五期间公司持续推动能源结构转型升级，资金需求增加带动带息负债规模扩大。公司股东会已同意批准控股子公
司广东风电公司以珠海金湾海上风电项目作为首发资产申报发行公募 REITs，目前相关申报工作仍在推进中，尚需经有关
部门批准。
后续公司将积极探索权益融资渠道，灵活采用多种方式进行多渠道的权益性融资，为企业生产经营、重点项目建设及
新能源产业发展提供资金保障，持续防范化解债务风险。
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参与调研机构：7家
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2026-09-04│粤电力Ａ(000539)2026年9月4日投资者关系活动主要内容
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问题一：公司整体经营情况？
2026 年上半年，得益于新增机组陆续投产，公司上网电量同比显著增长 23.14%。但由于综合电价持续下降，燃料成
本同比上升，新能源项目利用小时不及预期，公司发电业务毛利持续收窄，叠加新投产机组折旧、人工、利息等费用增加
的影响，报告期内归属于上市公司股东的净利润较去年同期大幅下滑。
问题二：公司的煤炭采购结构，进口煤来源？
目前公司国内煤及进口煤的采购比例均约为五成，进口煤以印尼煤为主；未来公司将密切关注煤炭市场价格走势，积
极加强市场研判和煤炭采购管理。
问题三：广东省整体用电需求情况？
2026 年上半年，广东省用电需求继续抬升，1-6 月份广东省全社会用电量为 4,714.83 亿千瓦时，同比增加 9.1%；
其中，工业用电量 2,712.29亿千瓦时，约占 57.5%，第二产业用电保持较快增长。
问题四：公司关于火电机组的规划及建设情况？
公司十五五规划仍在编制中，目前公司在建煤电装机 200 万千瓦，预计在 2027 年投产；在建大南海、云河等气电
装机约 294.2 万千瓦，其中2026 年内预计投产约 48.5 万千瓦，其余预计在 2027 年投产。上述项目实际投产时间可能
根据建设情况而有所调整。
问题五：珠海富山独立储能电站项目的投资回报情况及进展？
为适应构建新型电力系统发展要求，完善公司能源产业布局，公司董事会已同意批准投资建设珠海富山 200MW/400MW
h 独立储能电站项目，项目可研测算投资回收期 15.57 年（税后），资本金财务内部收益率 5.1%，具备经济可行性。目
前项目已完成项目备案、规划选址、纳规、并网申请、可研等前期工作，公司正有序推进项目相关建设工作。
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参与调研机构：2家
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2026-07-17│粤电力Ａ(000539)2026年7月17日投资者关系活动主要内容
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问题一：公司基本情况介绍？
回答：公司是广东省最早的股份制改制企业和中国首批电力上市公司之一，是广东省内装机规模最大的电力上市公司
，也是广东能源集团境内发电资产的唯一上市平台。目前主要从事电力项目、新能源项目的投资、建设和经营管理，电源
结构呈多元化发展，拥有大型燃煤发电、LNG 发电、风力发电和水力发电等多种能源项目。
问题二：公司整体经营情况？
回答：2026 年上半年，得益于新增机组陆续投产，公司发电产能进一步提升，上网电量实现同比显著增长 23.14%。
但由于综合电价持续下降，燃料成本同比上升，新能源项目利用小时不及预期，公司发电业务毛利持续收窄，叠加新投产
机组折旧、人工、利息等费用增加的影响，报告期内归属于上市公司股东的净利润较去年同期大幅下滑。
问题三：公司装机情况？
回答：截至 2026 年 6 月末，公司拥有控股装机 4,501.71 万千瓦，其中：燃煤发电控股装机容量 2,415 万千瓦，
占比 53.65%；气电控股装机容量1,184.7 万千瓦，占比 26.32%；风电控股装机容量 389.48 万千瓦，占比8.65%；光伏
控股装机容量 489.25 万千瓦，占比 10.87%；水电控股装机容量 13.28 万千瓦；生物质控股装机容量 10 万千瓦。
问题四：公司十五五发展规划及 2026 年装机投产规划？
回答：公司十五五规划仍在编制中，目前公司在建煤电装机 200 万千瓦，预计在 2027 年投产；在建大南海、云河
等气电装机约 294.2 万千瓦，其中2026 年内预计投产约 48.5 万千瓦，其余预计在 2027 年投产；在建新能源项目约 8
0 万千瓦。上述项目实际投产时间可能根据建设情况而有所调整。
问题五：公司申报发行公募 REITs 的情况及进展？
回答：公司董事会已同意批准控股子公司广东风电公司以珠海金湾海上风电项目作为首发资产申报发行公募 REITs，
目前相关申报工作仍在推进中，尚需经公司股东会及有关部门批准。
本次申报发行公募 REITs 项目可在合并层面保持原有资产水平的前提下，将存量资产转化为标准化可交易金融产品
，有效盘活资产，回笼资金助力新型能源体系建设。
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参与调研机构：4家
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2026-05-29│粤电力A(000539)2026年5月29日投资者关系活动主要内容
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问题一：公司基本情况介绍？
回答：公司是广东省最早的股份制改制企业和中国首批电力上市公司之一，是广东省内装机规模最大的电力上市公司
，也是广东能源集团境内发电资产的唯一上市平台。目前主要从事电力项目、新能源项目的投资、建设和经营管理，电源
结构呈多元化发展，拥有大型燃煤发电、LNG 发电、风力发电和水力发电等多种能源项目。
问题二：公司整体经营情况？
回答：2025 年度，公司累计完成上网电量 1,212.13 亿千瓦时，同比增长1.56%；但由于电力市场竞争加剧及相关政
策调整，公司平均上网电价同比下降 11.60%，对全年营业收入形成较大压力；燃料价格下降对公司控制成本产生一定积
极作用，但未能抵销电价下降对利润的不利影响，公司实现归母净利润 59,994 万元。
问题三：公司火电机组盈利情况？
回答：根据广东电力交易中心公布数据， 2026 年度广东电力市场双边协商成交均价进一步下降；此外火电项目受上
游一次能源价格波动较大影响，存在燃料成本上升风险，当前公司仍面临较大经营压力，2026 年一季度，公司煤电业务
实现归母净利润-12,525 万元；气电业务实现归母净利润 533万元。
问题四：公司新能源业务主要情况？
回答：2026 年一季度，公司新能源业务实现归母净利润-3,156 万元。其中，风电业务在电量增长与电价下行的综合
作用下，盈利水平同比保持稳定；光伏业务新投产项目受电力市场环境及政策影响，发电产能及效益未能充分释放，发电
收入增长暂未抵消相关折旧及利息费用的增加，亏损同比扩大。
问题五：公司十五五发展规划及 2026 年装机投产规划？
回答：公司十五五规划仍在编制中，目前公司在建煤电装机 200 万千瓦，预计在 2027 年投产；在建大南海、云河
等气电装机约 294.2 万千瓦，其中2026 年内预计投产约 48.5 万千瓦，其余预计在 2027 年投产；在建新能源项目约 8
0 万千瓦。上述项目实际投产时间可能根据建设情况而有所调整。
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参与调研机构：1家
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2026-05-22│粤电力A(000539)2026年5月22日投资者关系活动主要内容
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问题一：2024 年年底（含 2024.12.31）至今每季度 B 股股东数量
2024年末公司 B股股东总户数为 34,158户。2025年公司第一至第四季度末的 B股股东总户数分别为 33,963、33,686
、32,986、32,655户。2026年公司第一季度末的 B股股东总户数为 32,354户。
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