价值分析☆ ◇000541 佛山照明 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 4 2 0 0 0 6
3月内 5 2 0 0 0 7
6月内 5 2 0 0 0 7
1年内 10 5 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.21│ 0.17│ 0.19│ 0.22│ 0.25│ 0.29│
│每股净资产(元) │ 5.03│ 3.80│ 4.06│ 4.17│ 4.29│ 4.44│
│净资产收益率% │ 4.26│ 4.45│ 4.62│ 5.27│ 5.94│ 6.26│
│归母净利润(百万元) │ 299.61│ 230.39│ 290.36│ 340.57│ 395.14│ 453.71│
│营业收入(百万元) │ 8726.24│ 8759.97│ 9057.29│ 9613.14│ 10663.14│ 11661.71│
│营业利润(百万元) │ 539.56│ 379.77│ 402.80│ 485.57│ 581.14│ 654.57│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-20 买入 维持 --- 0.23 0.26 0.29 招商证券
2024-11-04 增持 维持 --- 0.20 0.25 0.29 国信证券
2024-10-29 买入 维持 6.6 0.22 0.25 0.29 国泰君安
2024-10-13 买入 维持 --- 0.23 0.26 0.29 招商证券
2024-10-11 买入 维持 6.6 0.22 0.25 0.29 国泰君安
2024-10-09 增持 维持 --- 0.22 0.26 0.31 国信证券
2024-09-01 买入 维持 5.5 0.22 0.25 0.29 国泰君安
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-20│佛山照明(000541)控股股东专项再贷款增持股份，董事会换届开启新征程
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维持“强烈推荐”投资评级。公司坚持“稳住基本盘，做实新赛道”发展思路，在传统通用照明稳健发展
的同时，积极拓展车载照明、海洋照明、机场照明等新业务。暂不考虑易来照明等尚未并表业务，我们预计公
司2024-2026年营业收入分别为96亿元、105亿元及115亿元，同比增长6%、9%及9%，预计经营性归母净利润分
别为3.6亿元、4.1亿元及4.5亿元，同比分别增长25%、12%及10%，对应PE分别为25倍、22倍及20倍。
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2024-11-04│佛山照明(000541)三季度经营短暂承压，拟收购智能照明企业
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投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级
考虑到国内外通用照明业务需求承压，下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为3.1/3.8/4.6亿
（前值为3.4/4.1/4.8亿），增速为+8%/+21%/+20%，对应PE=27/22/18x，维持“优于大市”评级。
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2024-10-29│佛山照明(000541)24Q3季报点评：收入暂时承压，加码布局智能照明
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投资建议：考虑公司收入端暂时承压，但公司在智能照明领域加码布局，动作积极，预计形成协同效应。
我们维持盈利预测，预计24-26年EPS为0.22/0.25/0.29元，同比+16%/+16%/+15%。参考同行业给予公司24年30
xPE，维持目标价6.6元，维持“增持”评级。
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2024-10-13│佛山照明(000541)多项并购及扩产项目落地，积极开拓新赛道
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维持“强烈推荐”投资评级。公司坚持“稳住基本盘，做实新赛道”发展思路，在传统通用照明稳健发展
的同时，积极拓展车载照明、海洋照明、机场照明等新业务，在实现营业收入稳中有升的同时改善整体盈利水
平。考虑到目前LED照明行业需求整体承压，新兴照明业务规模仍然较小，我们预计公司2024-2026年营业收入
分别为96亿元、105亿元及115亿元，同比增长6%、9%及9%，预计归母净利润分别为3.6亿元、4.1亿元及4.5亿
元，同比分别增长25%、12%及10%，对应PE分别为23倍、20倍及18倍。
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2024-10-11│佛山照明(000541)佛山照明收购沪乐电气点评：收购沪乐电气，加码海洋照明布局
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投资要点：考虑公司各项业务毛利率持续改善，新收购沪乐电气，在海洋照明领域布局，预计形成协同效
应。我们维持盈利预测，预计24-26年EPS为0.22/0.25/0.29元，同比+16%/+16%/+15%。参考同行业给予公司24
年30xPE，由于可比公司估值提升，上调目标价至6.6元，维持“增持”评级。
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2024-10-09│佛山照明(000541)燎旺拟投建汽车车灯项目，车灯业务有望加速发展
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投资建议：投建苏州车灯项目辐射长三角客户，车灯业务有望加速发展
佛山照明持续优化整合LED产业链上下游，大力开拓细分领域，在车灯、海洋照明、LED封装产品等业务上
持续发力。长三角地区是我国最为重要的整车企业集群区之一，南宁燎旺在苏州投建汽车车灯项目，有望提升
公司对市场需求的响应速度，加速公司在车灯业务上的发展。考虑到公司在车灯等新业务上的投入及国内外通
用照明需求，下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为3.4/4.1/4.8亿（前值为4.1/5.0/5.7亿
），同比+17%/+20%/+17%，对应PE=23/19/16x，维持“优于大市”评级。
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2024-09-01│佛山照明(000541)24H1业绩点评：通用照明增长承压，车灯延续高端化进程
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通用照明增长承压，车灯延续高端化进程。考虑公司各项业务毛利率持续改善，我们维持盈利预测，预计
24-26年EPS为0.22/0.25/0.29元，同比+16%/+16%/+15%。公司当前市值65亿元，24H1期末在手净现金29亿元，
占市值比例较高。参考同行业给予公司24年25xPE，由于可比公司估值中枢下移，下调目标价至5.5元，维持“
增持”评级。
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