研报评级☆ ◇000552 甘肃能化 更新日期：2026-06-03◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.32│ 0.23│ -0.04│ 0.09│ 0.16│ 0.21│
│每股净资产(元) │ 2.93│ 3.09│ 3.01│ 3.18│ 3.31│ 3.47│
│净资产收益率% │ 10.85│ 7.19│ -1.29│ 2.80│ 4.70│ 5.65│
│归母净利润(百万元) │ 1737.92│ 1214.32│ -211.25│ 470.00│ 822.00│ 1074.00│
│营业收入(百万元) │ 11259.06│ 9603.97│ 7838.63│ 10154.50│ 11317.00│ 12042.00│
│营业利润(百万元) │ 2151.41│ 1429.28│ -243.62│ 442.00│ 759.00│ 1058.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-29 增持 首次 --- 0.09 0.16 0.22 国海证券
2026-04-28 买入 维持 --- 0.08 0.15 0.19 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-29│甘肃能化(000552)2025年报及2026一季报点评：2026Q1业绩现曙光，关注公司│国海证券 │增持
│高成长性 │ │
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事件:
4月27日，甘肃能化发布2025年年报及2026年一季报：
2025年：公司实现营业收入78.39亿元，同比-19.13%，归母净利润-2.11亿元，同比-117.49%，扣非后归母净利润-5.
66亿元，同比-149.63%，基本每股收益-0.04元/股，同比-117.39%，加权平均净资产收益率-1.27%，同比-8.59pct。
2026年一季度：公司实现营业收入24.95亿元，同比+27.93%，归母净利润0.65亿元，同比+41.17%，扣非后归母净利
润0.33亿元，同比+70.82%，基本每股收益0.01元/股，同比持平，加权平均净资产收益率0.39%，同比+0.11pct。
投资要点:
煤炭业务：产销同比下滑，在建矿井将陆续贡献增量。2025年，公司实现煤炭产量1663万吨，同比-12.8%；销量1,59
0万吨，同比-9.8%。2025年，景泰白岩子煤矿、红沙梁露天矿顺利完成竣工验收并正式投产，并有天宝红沙梁矿井尚在建
设中，未来将陆续贡献增量。
价格及成本：煤价下滑、吨煤成本小幅提升，拖累吨煤毛利。2025年公司煤炭均价315.9元/吨，同比-25.3%；平均成
本259.2元/吨，同比+2.0%；吨煤毛利57元/吨，同比-66.3%；毛利率18%。公司原煤单位成本377.4元/吨，同比+8.9%（同
比+30.9元/吨），主要系人力成本同比+12.1元/吨（同比+7.1%）。
2026一季度：公司煤炭产销量分别为402.26/366.43万吨，分别同比-17.0%/-1.2%。
化工业务：各产品产销提升明显，未来增长空间大：2025年，公司复合肥综合产销量分别为22.3/21.5万吨，分别同
比+97.3%/+103.7%；浓硝酸产销量分别为9.0/8.8万吨，分别同比+66.0%/+91.9%；尿素综合产销量分别为50.7万吨、40.7
万吨。公司化工业务整体营业收入8.52亿元，同比+122.1%，营业成本8.30亿元，同比+125.3%，毛利率2.55%。项目建设
方面，清洁高效气化气综合利用（搬迁改造）项目一期（截至2025年已形成装置规模合成氨40万吨/年；甲醇10万吨/年；
高纯氢5000Nm3/h；尿素35万吨/年；三聚氰胺6万吨/年，液体CO25万吨/年；尿素硝铵溶液5万吨/年，硫磺1924吨/年）已
产出合格产品，二期（装置规模为合成氨40万吨/年；尿素35万吨/年）正在建设中，量端未来增长空间大。此外，受中东
地缘冲突影响，煤化工品景气度提升，价格端来看公司煤化工业务业绩亦存提升预期。
2026一季度：各产品产销延续增势：公司复合肥综合产销量分别为6.12/5.24万吨，分别同比+142.9%/+115.6%，浓硝
酸产销量分别为1.96/1.92万吨，分别同比+10.7%/+15.0%；尿素综合产销量分别为14.46/13.06万吨。
电力业务：售电量提升，价本双降下单位毛利下滑，未来仍有装机增量：2025年，公司售电量41.3亿千瓦时，同比+7
.4%，单位价格0.3340元/千瓦时，同比-4.8%，单位成本0.2800元/千瓦时，同比-4.3%，单位毛利0.0540元/千瓦时，同比
-7.3%。新增电力装机方面，公司的兰州新区2×350MW热电联产项目已顺利转入商业运营模式，并有庆阳2×660MW电厂已
全面开工建设，兰州新区2×1000MW发电项目已顺利完成三大主机招标工作。
2026一季度：公司售电量为19.32亿度，同比+82.6%。
期后事项：拟收购金昌化工100%股权，扩大煤化工产能规模：公司4月1日发布公告，拟以发行股份及支付现金的方式
，购买控股股东能化集团持有的金昌化工100%股权，金昌化工主要建设并运营低阶煤高效利用制氢及50万吨/年高浓度尿
基复合肥项目，项目设计年产能为液氨30万吨、尿素30万吨、高浓度尿基复合肥50万吨、氢气2亿Nm3。
盈利预测与估值：暂不考虑资产注入，预计公司2026-2028年营业收入97/106/114亿元，归母净利润分别为5/9/12亿
元，同比+338%/+72%/+33%；EPS分别为0.09/0.16/0.22元，对应当前股价PE为30/18/13倍。公司仍有多个在建项目，且未
来规划规模大，成长性高，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：煤价大幅波动风险；安全生产事故风险；在建矿井建设进度不及预期风险；下游电力及焦化行业需求不及
预期风险；政策调控力度超预期风险等。
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2026-04-28│甘肃能化(000552)关注化工业绩弹性 │国盛证券 │买入
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公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营业收入78.39亿元，同比下降19.13%，归母净利润亏损2.11
亿元，同比大幅下滑117.49%。2026年一季度营业收入为24.95亿元，同比增长27.93%；归母净利润为6523.20万元，同比
增长41.17%。
煤炭业务：关注新产能贡献与煤价恢复。
2025年公司煤炭业务收入同比大幅下降32.57%至50.23亿元；全年煤炭产量1663万吨，销量1590万吨；26Q1公司煤炭
产量402.26万吨、销量366.43万吨。
2025年公司吨煤售价316元/吨，同比-25.3%，吨煤成本259元/吨，同比+2.0%。
截至2025年年报，公司现有煤炭生产矿井11对，核定年产能2314万吨，其中储备产能180万吨/年，天宝红沙梁矿井尚
在建设中，2025年，景泰白岩子煤矿、红沙梁露天矿顺利完成竣工验收并正式投产，产能规模与保障能力持续提升。
电力业务：凸显经营韧性。
2025年公司电力业务实现营收13.78亿元，同比增长2.25%；售电量41亿千瓦时，同比+7.4%，售电价格0.334元/千瓦
时，同比-4.8%；26Q1公司售电量19.32亿度。
2025年公司具备电力装机容量482.9万千瓦，目前公司运行电厂主要包括白银热电、新区热电、固废物热电及洁能热
电等，当前运行电力装机容量为150.9万千瓦。其中，白银热电、新区热电均配置2×350MW超临界燃煤空冷热电联产机组
，两机一塔，同步配套脱硫、脱硝等设施；固废物热电公司装机容量4×25MW，洁能热电瓦斯发电装机容量9MW。
化工业务：关注弹性释放。
2025年公司化工业务实现营收8.52亿元，同比增长122%，但其毛利率仅为2.55%，盈利能力有待提升。2025年尿素产
量为51万吨，销量41万吨；26Q1公司复合肥综合产量6.12万吨，销量5.24万吨；浓硝酸产量1.96万吨，销量1.92万吨；尿
素综合产量14.46万吨，销量13.06万吨。
公司化工业务由刘化化工负责建设运营，目前项目一期已产出合格产品，二期工程正在顺利建设中。项目一期已形成
装置规模合成氨40万吨/年；甲醇10万吨/年；高纯氢5000Nm3/h；尿素35万吨/年；三聚氰胺6万吨/年，尿素硝铵溶液5万
吨/年，硫磺1924吨/年。项目二期装置规模为合成氨40万吨/年；尿素35万吨/年。
投资建议：考虑到公司2025年产量低于预期，我们相应下调2026-2028年产量预测；叠加财务费用增长超预期拖累盈
利，因此下调公司盈利预测，预计26-28年公司实现归母净利润4.4亿元、7.8亿元、10.0亿元，对应PE33.6、18.9、14.7
倍。维持“买入”评级。
风险提示：化工产品价格大跌，煤炭价格大跌，在建项目不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-12│甘肃能化(000552)2026年5月12日投资者关系活动主要内容
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调研人员与公司相关人员就公司基本情况、生产经营等情况进行了座谈交流，主要交流内容如下：
一、煤炭业务情况
1.基本情况
公司生产经营分布甘肃省白银平川、靖远、景泰，兰州红古、武威天祝和酒泉肃北县等矿区，拥有 11 对煤炭生产矿
井，核定年产能 2314 万吨（其中储备产能 180 万吨/年，天宝红沙梁矿井正在建设中）。
2.煤炭品种
公司煤炭产品主要为配焦煤和动力煤，下属魏家地矿、金河煤矿、海石湾煤矿部分产品为环保型特低灰、特低硫、高
热值优质配焦煤；景泰煤业以 1/3 焦煤和气煤为主；天祝煤业煤种为气煤，筛出精煤热值较高，部分精煤筛分后产出硅
煤，用于工业硅生产还原剂；其余矿以动力煤为主，主要是不粘煤，伴有少量的弱粘煤和长焰煤，具有低硫、低灰、低磷
、高发热量等特点，属优质环保动力煤，广泛用于电力、化工、冶金、建材等行业。
3.销售结构
公司煤炭主要以坑口销售为主。火电企业是动力煤销售第一大客户，通过签订长协销售合同，按照相关部门电煤保供
及中长期合同需求商定长协价格；配焦煤依据市场定价并销售。2026 年，公司将在稳定自身市场情况下，加强与铁路运
营商联系，积极开发周边新市场，根据市场需求调整煤炭销售结构，加大销售力度。
4.内部煤炭消耗情况
公司对下属电厂、化工厂煤炭销售按照市场化原则进行，每年签订长协合同，对公司整体煤炭销售和产销存结构起调
节作用。目前，公司在建、拟建的电力、化工等项目投产后，内部耗煤量将近 1200 万吨/年，实际内部耗用量将根据到
厂实际煤质和耗煤企业煤源结构发生变化。
二、电力业务情况
1.运营电厂情况
目前公司运行电厂主要为白银热电、新区热电、固废物热电及洁能热电等，其中，白银热电、新区热电均拥有 2×35
0MW超临界燃煤空冷热电联产机组，两机一塔，配套脱硫、脱硝等设施。2025 年，受煤炭价格下降，热价上涨等因素影响
，下属电厂实现盈利。随着新区热电的正式投入运行，公司电力业务收入和盈利能力将提升。
2.在建电力项目情况
庆阳煤电公司主要负责庆阳 2×660MW 煤电项目，该项目规划新建 2台 660MW 超超临界空冷燃煤发电机组，设计年
发电量 70 亿度，目前该项目 1 号锅炉大板梁吊装完成，2 号锅炉第五层钢架吊装结束，间冷塔第三层钢架安装、烟囱
第 38 板施工完成，其他项目按计划持续、稳步推进中。
兰州新区 2×1000MW 项目由下属发电公司负责实施，目前该项目已完成全厂区强夯施工及检测工作，工程总承包和
总承包监理已完成评标工作。
三、化工业务情况
刘化化工负责建设的清洁高效气化气项目，目前项目一期项目已产出合格产品，二期工程预计 2026 年三季度投运。
项目以煤为原料，通过粉煤加压气化、气体净化、低压氨合成、二氧化碳气提尿素、三聚氰胺等技术，产出合成氨、尿素
、液氨、甲醇、尿素、液体二氧化碳、三聚氰胺、尿素硝铵溶液、硫磺等产品，实际产品结构可根据市场需求和收益状况
进行产量调整。
控股股东下属化工企业为金昌化工，该项目工艺、流程与刘化化工类似，但终端产品有差异。公司已启动发行股份及
支付现金方式收购金昌化工事项，目前，已完成重组金昌化工事项预案的披露，相关审计、评估等各项工作正在推进中。
四、未来发展规划
未来，公司将继续以国家产业政策为导向，充分发挥公司在甘肃煤炭生产领域的技术、管理、区位等优势，着力在煤
炭产能扩增、煤炭资源开发利用、重大项目建设等方面狠下功夫，全力以赴做强做优煤炭产业，加速电力项目及煤化工产
业项目建设，不断提高基建产业盈利水平，构建“煤炭、发电、化工、基建”一体化产业新格局，推动企业安全发展、稳
健发展、融合发展、创新发展、和谐发展，着力推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，坚决完成全年各项目标任务
，确保“十五五”开好局、起好步。
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参与调研机构：1家
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2026-05-08│甘肃能化(000552)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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1.您好，现在甘肃坑口煤价是多少？对公司利润有多大影响？谢谢。
答复：感谢关注，2026 年一季度，公司主要产品售价同比增长，净利润增加。
2.请问目前金昌化工收购进度是否可以说明，是否就收购股价进行确定？
答复：感谢关注，目前收购金昌化工事项已召开第一次董事会，披露预案，中介机构正在开展审计、评估及尽职调查
等工作。
3.请问公司为何 2025 年的财务费用较 2024 年度大幅上涨，支出增加的原因为何？
答复：感谢关注，2025 年度公司新建项目刘化化工一期、景泰白岩子等投产，资本化利息减少、费用化增加。
4.你好，庆阳算力中心，甘肃能化是否供电？谢谢。
答复：感谢关注，公司在庆阳投资建设的 2×660MW 煤电项目正在建设中。
5.您好，未来 2027 年、2028 年兰州新区 2*6000 兆瓦和庆阳 2*660 兆瓦热电建成，对应煤化工项目，公司在煤化
工的规模及产量能在全国煤化工企业排名第几？谢谢
答复：感谢关注，公司具备电力装机容量 482.9 万千瓦，当前运行电力装机容量为 150.9 万千瓦。公司化工业务由
刘化化工负责建设运营，目前项目一期已产出合格产品，二期工程正在顺利建设中。另外，公司已启动收购金昌化工股权
事宜，煤化工营收占比将持续增加。
6.您好，贵公司预计 2026 年煤化工（刘化化工第二期）9月份可以投产吗？目前第一期能满负荷生产吗？谢谢。
答复：感谢关注，刘化化工二期工程按照规划稳步推进，预计三季度试运转。一期工程成功产出尿素产品，合成氨、
尿素全生产线实现全线贯通。
7.你好，贵公司现有的热电厂享受国家容量电价吗？谢谢。
答复：感谢关注，公司下属白银热电享受国家容量电价。
8.公司 2025 年报显示，与 2024 年相比，煤炭销售收入占比降低，发电和化工产品等高附加值产品销售收入占比升
高。请问公司目前从销售低附加值的原煤转型为加工发电和化工产品等高附加值产品的进度，以及公司未来对转型的目标
有什么规划？
答复：感谢关注，公司将聚焦“十五五”发展规划，坚持把“稳中求进、以进促稳、先立后破”的要求贯穿各项工作
始终，全力以赴做强做优煤炭产业，加速布局发电产业，加快煤化工产业项目建设，不断提高基建产业盈利水平，构建“
煤炭、电力、化工、基建”一体化产业新格局，不断提高企业核心竞争力、增强企业核心功能。
9.请问刘化化工投产后预计给公司带来收益如何，是否能改变公司低利润甚至亏损局面
答复：感谢关注，刘化化工气化气项目是公司延伸煤电化一体化产业链、提升盈利能力的核心战略项目，项目投产后
的实际收益受宏观经济、行业周期、产品市场价格、原料供应、装置运行效率等多重因素影响，存在一定不确定性。公司
将持续加强生产运营管理、成本控制与市场开拓，力争实现项目预期效益，逐步改善公司经营业绩。
10.当前刘化化工生产合成氨、尿素等产品的产量是否稳定，能否改变公司低利润的局面？
答复：感谢关注，刘化化工项目一期试运转阶段逐步稳定，盈利能力持续提升。
11.您好甘肃能化未来是一个热电厂对应一个煤化工项目，这个规模在同行业中算靠前吗？谢谢。
答复：感谢关注，公司下属热电厂及化工公司均实行独立运营管理，项目建成投产后，将结合市场形势灵活组织生产
与产品销售。煤化工产品种类较多，公司化工产能在行业内属于中小型规模。
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参与调研机构：1家
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2026-02-06│甘肃能化(000552)2026年2月6日投资者关系活动主要内容
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调研人员与公司董事会秘书就公司基本情况、生产经营等情况进行了座谈交流，主要交流内容如下：
一、煤炭业务情况
答：1.基本情况
公司生产经营分布甘肃省白银平川、靖远、景泰，兰州红古、武威天祝和酒泉肃北县等矿区。拥有 11 对煤炭生产矿
井，核定年产能 2314 万吨（其中储备产能 180 万吨/年，天宝红沙梁矿井正在建设中），景泰白岩子矿井、红沙梁露天
矿已完成竣工验收备案、进入正式生产阶段。
2.煤炭品种
公司煤炭产品主要为配焦煤和动力煤，下属魏家地矿、金河煤矿、海石湾煤矿部分产品为环保型特低灰、特低硫、高
热值优质配焦煤；景泰煤业以 1/3 焦煤和气煤为主；天祝煤业煤种为气煤，筛出精煤热值较高，部分精煤筛分后产出硅
煤，用于工业硅生产还原剂；其余矿以动力煤为主，主要是不粘煤，伴有少量的弱粘煤和长焰煤，具有低硫、低灰、低磷
、高发热量等特点，属优质环保动力煤，广泛用于电力、化工、冶金、建材等行业。
3.煤质情况
近年来，公司不断采取多种措施提升煤质，一是加快现有魏家地、大水头洗煤厂建设力度，发挥王家山、海石湾、天
祝煤业、景泰煤业、红沙梁洗煤厂作用，煤炭品质持续提升，煤炭产品结构根据市场形势优化调整；二是公司合理安排产
量计划，提供地质预报，通过优化生产流程分层开采、煤层夹矸剔除后进行分装分运，原煤全部进入选煤厂智能矸选系统
进一步分选提质；三是加大各环节煤质管控力度，明确责任人，定期召开考核会议，优化调整相关策略方案。
二、电力业务情况
答：1.运营电厂情况
目前公司运行电厂主要为白银热电、新区热电、固废物热电及洁能热电等，其中新区热电 1、2 号机组分别于 2025
年12 月、2026 年 1 月顺利通过 168 小时满负荷试运行，已正式进入商业商业运营。上述运营电厂中，白银热电、新区
热电均拥有 2×350MW 超临界燃煤空冷热电联产机组，两机一塔，配套脱硫、脱硝等设施。2025 年，受煤炭价格下降，
热价上涨等因素影响，白银热电实现盈利。随着新区热电的正式投入运行，公司电力业务收入和盈利能力将提升。
2.在建电力项目情况
庆阳煤电公司主要负责庆阳 2×660MW 煤电项目，该项目规划新建 2台 660MW 超超临界空冷燃煤发电机组，设计年
发电量 70 亿度，目前该项目正在按照施工计划顺利建设中。
兰州新区 2×1000MW 项目由下属发电公司负责实施，目前该项目初步设计完成审查，地基强夯工程已完工。
三、化工业务情况
答：刘化化工负责建设的清洁高效气化气项目，目前项目一期项目已产出合格产品，二期工程正在顺利建设中。项目
以煤为原料，通过粉煤加压气化、气体净化、低压氨合成、二氧化碳气提尿素、三聚氰胺等技术，产出合成氨、尿素、液
氨、甲醇、尿素、液体二氧化碳、三聚氰胺、尿素硝铵溶液、硫磺等产品，实际产品结构可根据市场需求和收益状况进行
产量调整。
控股股东下属化工企业为金昌化工，该项目工艺、流程与刘化化工类似，但终端产品有差异，目前处于试运转阶段，
针对项目建成投产后与公司化工产业存在的同业竞争情形，公司将积极沟通控股股东，协商解决同业竞争情形。
四、利润分配情况
答：公司实行积极、持续、稳定的利润分配政策，高度重视对投资者的合理回报。自重组上市并符合分红条件以来，
公司已连续 17 年实施 18 次现金分红，累计分红金额达 32 亿元（含股份回购金额 1.5 亿元）。前期，公司已公告《
未来三年（2025-2027）股东回报规划》，未来公司将积极吸收投资者意见，进一步明确合理的现金分红机制，保持稳健
积极的分红政策，回报广大投资者。
五、转债情况
答：公司可转债尚有余额 19.46 亿元，将于 2026 年 12 月 9日到期，公司发行可转债的目的是为项目建设筹集资
金，实现转股从而调整资产负债结构。目前，公司可转债处于正常存续期，公司生产经营稳定，公司将积极研究促转股相
关方案，同时积极筹措资金，根据可转换既定赎回条款和市场情况，履行可转债后续权利义务。
六、项目建设融资情况
答：公司积极推动煤炭、电力、化工项目建设投运进程，分阶段筹建项目建设资金。公司多措并举筹措项目资金，以
传统信贷为主，资本市场筹资为辅，同时通过引进战略投资者筹措建设资金。公司与商业银行尤其是本地银行机构有良好
的合作关系，融资渠道畅通，国家政策性银行和商业银行信贷政策相对宽松，利率成本较低，同时公司在建项目陆续投产
，也为公司提供了一定的资金支持。
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参与调研机构：1家
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2025-12-25│甘肃能化(000552)2025年12月25日投资者关系活动主要内容
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调研人员与公司证券事务代表就公司基本情况、生产经营等情况进行了座谈交流。
一、煤炭业务情况
1.基本情况
公司生产经营分布甘肃省白银平川、靖远、景泰，兰州红古、武威天祝和酒泉肃北县等矿区。拥有 11 对煤炭生产矿
井，核定年产能 2314 万吨（其中储备产能 180 万吨/年，天宝红沙梁矿井正在建设中），景泰白岩子矿井、红沙梁露天
矿已完成竣工验收备案、进入正式生产阶段。
2.煤炭品种
公司煤炭产品主要为配焦煤和动力煤，下属魏家地矿、金河煤矿、海石湾煤矿部分产品为环保型特低灰、特低硫、高
热值优质配焦煤；景泰煤业以 1/3 焦煤和气煤为主；天祝煤业煤种为气煤，筛出精煤热值较高，部分精煤筛分后产出硅
煤，用于工业硅生产还原剂；其余矿以动力煤为主，主要是不粘煤，伴有少量的弱粘煤和长焰煤，具有低硫、低灰、低磷
、高发热量等特点，属优质环保动力煤，广泛用于电力、化工、冶金、建材等行业。
3.煤炭销售情况
公司煤炭销售方式以坑口价销售为主。火电企业仍然为动力煤销售第一大客户，通过签订长协销售，合同签订和执行
须遵守政府电煤保供规定和中长期合同要求；配焦煤依据市场定价签订合同销售。
2025 年，受下游需求不足影响，煤炭消费增速持续下降，市场供应整体呈现宽松态势，导致煤炭市场价格呈现下行
趋势，动力煤发运量减少，整体煤炭销量和售价均出现下降，公司盈利能力面临较大压力。公司不断调整销售结构，优化
销售渠道，加大省外销售力度，拓展细分市场，努力将市场下行影响降到最低。
二、电力业务情况
目前公司运行电厂主要为白银热电公司，新区热电公司一号机组于 12 月上旬顺利通过 168 小时试运行，移交商业
运营。庆阳煤电公司主要负责庆阳 2×660MW 煤电项目，该项目规划新建 2台 660MW 超超临界空冷燃煤发电机组，设计
年发电量 70 亿度，目前该项目正在建设中。兰州新区 2×1000MW 项目由下属发电公司负责实施，目前该项目已完成三
大主机招标，地基强夯施工已完成，正在开展地基强夯检测。
三、化工业务情况
刘化化工负责建设的清洁高效气化气项目，目前项目一期正在试运行，二期工程正在建设中。项目以煤为原料，通过
粉煤加压气化、气体净化、低压氨合成、二氧化碳气提尿素、三聚氰胺等技术，产出合成氨、尿素、液氨、甲醇、尿素、
液体二氧化碳、三聚氰胺、尿素硝铵溶液、硫磺等产品，实际产品结构可根据市场需求和收益状况进行产量调整。
控股股东下属化工企业为金昌化工，该项目工艺、流程及配置与刘化化工相同，目前处于试运转阶段，针对项目建成
投产后与公司化工产业存在的同业竞争情形，公司将积极沟通控股股东，待项目建成具备条件后协商解决同业竞争情形。
四、市值管理情况
目前，公司股价连续 12 个月低于最近一个会计年度经审计的每股归属于公司普通股股东的净资产，已处于长期破净
状态，公司按照《上市公司监管指引第 10 号—市值管理》相关规定，已披露《估值提升计划》《未来三年（2025-2027
）股东回报规划》，公司按照计划和规划内容，积极采取相关措施，维护公司价值，回报投资者。
五、公司未来规划情况
截至 2025 年前三季度，受市场煤炭价格和销量下行影响出现周期性亏损。
未来，公司将积极采取降本增效、提质增效等措施，提升公司经营业绩，充分发挥公司在甘肃煤炭生产领域的技术、
管理、区位等优势，着力在煤炭产能扩增、煤炭资源开发利用、重大项目建设等方面狠下功夫，全力以赴做强做优煤炭产
业，加快庆阳 2×660MW、兰州新区 2×1000MW 发电项目及清洁高效气化气二期项目建设进度，尽早投产增效，延长公司
产业链，提升整体抗风险能力，同时积极关注控股股东能化集团培育主业项目进展，及时解决同业竞争。
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