价值分析☆ ◇000553 安道麦A 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 3 1 0 0 0 4
6月内 3 1 0 0 0 4
1年内 6 2 1 0 0 9
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.07│ 0.26│ -0.69│ -0.57│ 0.09│ 0.21│
│每股净资产(元) │ 9.05│ 9.93│ 9.41│ 8.80│ 8.90│ 9.11│
│净资产收益率% │ 0.75│ 2.64│ -7.32│ -6.85│ 1.11│ 2.19│
│归母净利润(百万元) │ 157.40│ 609.39│ -1605.89│ -979.00│ 280.50│ 496.33│
│营业收入(百万元) │ 31038.61│ 37381.92│ 32779.46│ 29144.00│ 30622.00│ 32535.00│
│营业利润(百万元) │ 516.02│ 730.17│ -1461.02│ -1382.00│ 239.67│ 560.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-08 买入 首次 --- -0.82 0.06 0.21 国海证券
2024-11-01 买入 维持 --- -0.93 0.06 0.20 光大证券
2024-09-05 买入 维持 --- 0.04 0.16 0.23 东兴证券
2024-09-01 增持 维持 5.4 --- --- --- 中金公司
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-08│安道麦A(000553)公司动态研究：三季度销量毛利率同比提升，差异化产品助力公司逆境崛起
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盈利预测和投资评级
结合2024年前三季度表现，我们给出了公司盈利预期，预计公司2024-2026年营业收入分别295、308、325
亿元，归母净利润分别-19、1.5、5.0亿元，2025-2026年PE分别为115、34倍。考虑到农药行业景气度有望恢
复，公司全球市场份额有望持续提升，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
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2024-11-01│安道麦A(000553)2024年三季报点评：植保产品量减价跌业绩承压，推进“奋进计划”提升业
│务质量
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持续推进“奋进计划”，提升业务质量推动公司逆境崛起。自2024年Q1开始，公司启动“奋进计划”，通
过精简高管团队、组织架构调整、重塑市场定位、优化产品组合、改善生产成本与营业费用等措施，推动公司
利用2024年到2026年的三年时间逐步实现设定的利润与现金流目标，由此推动公司在植保行业逆境中的崛起。
以重塑市场定位、优化产品组合为例，公司持续壮大自身在全球的差异化产品线，差异化产品通过创新技术和
/或新颖的原药混配来满足种植者的特定需求，继而创造丰厚回报。2024Q3，公司Bazak、Upturn等差异化产品
在印度上市，丙硫菌唑系列产品取得登记的国家进一步增加。盈利预测、估值与评级：由于当前植保行业仍然
处于周期底部，公司植保产品销量及对应价格均出现下滑，致使公司业绩承压。我们下调公司2024-2026年盈
利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为-21.73/1.33/4.65亿元（前值分别为0.82/5.32/7.58亿元）
。随全球渠道库存完成去化，植保行业景气回升，公司作为全球非专利农药制剂龙头盈利能力有望得到修复，
维持公司“买入”评级。
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2024-09-05│安道麦A(000553_SZ)：市场低迷业绩短期承压，差异化战略驱动长期发展
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公司盈利预测及投资评级：公司作为全球非专利农药龙头企业，差异化的产品组合助推业务增长，叠加受
益先正达集团内部协同，我们看好公司长期发展前景。基于公司2024年中报，我们相应调整公司2024~2026年
盈利预测，即2024~2026年净利润分别为0.99、3.73和5.26亿元，对应EPS分别为0.04、0.16和0.23元，当前股
价对应P/E值分别为103、27和19倍。维持“强烈推荐”评级。
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2024-09-01│安道麦(000553)1H24业绩低于预期，聚焦“价值创新”
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盈利预测与估值
考虑到植保周期下行时间较长，我们下调2024年净利润69%至0.58亿元，维持2025年净利润4.69亿元。兼
顾盈利预测调整与公司较为稳定的市场份额和资产质量，我们下调目标价25%至5.4元，对应2024/25P/B为0.57
/0.56x（目前市值对应2024/25P/B为0.46/0.45x），长期布局价值仍然明显，维持“跑赢行业”评级，目标价
较当前股价有23.6%上涨空间。
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