研报评级☆ ◇000560 我爱我家 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 3 0 0 0 5
1年内 9 10 0 0 0 19
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ -0.13│ -0.36│ 0.03│ 0.06│ 0.09│ 0.10│
│每股净资产(元) │ 4.37│ 4.02│ 3.98│ 4.02│ 4.10│ 4.19│
│净资产收益率% │ -2.97│ -8.96│ 0.78│ 1.41│ 2.09│ 2.48│
│归母净利润(百万元) │ -305.98│ -848.29│ 73.41│ 133.60│ 202.60│ 246.80│
│营业收入(百万元) │ 11673.41│ 12091.73│ 12536.09│ 12756.00│ 13385.60│ 13918.40│
│营业利润(百万元) │ -287.25│ -846.33│ 140.60│ 187.20│ 279.00│ 349.40│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-11 增持 首次 --- 0.07 0.10 0.11 太平洋证券
2025-11-06 增持 维持 3.16 0.06 0.10 0.11 国泰海通
2025-10-31 买入 维持 --- 0.05 0.06 0.08 国联民生
2025-10-31 买入 维持 --- 0.04 0.06 0.08 东北证券
2025-10-30 增持 维持 --- 0.07 0.11 0.14 开源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-11│我爱我家(000560)2025年三季报点评：归母净利润增长明显，业务规模稳步提│太平洋证券 │增持
│升 │ │
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事件：
公司发布2025年三季报，2025年前三季度公司实现营业收入81.65亿元，同比下降6.81%，归母净利润0.42亿元，同比
增长398.75%。
要点：
前三季度营收微降，住房总交易金额保持增长
2025年前三季度公司实现营收81.65亿元，同比下降6.81%，累计实现住房总交易金额（GTV）约为1962亿元，同比增
长5.2%。其中经纪业务、新房业务和资产管理业务实现GTV分别占比79.82%/13.20%/6.98%，同比分别+5.10%/+9.30%/-3.5
0%。单看第三季度，公司实现营收25.07亿元，同比下降14.94%，主要系三季度为行业传统淡季，公司业务所在核心城市
二手房成交量及成交价均有一定程度的回落。住房总交易金额（GTV）约为585亿元，同比下降8.7%。其中经纪业务、新房
业务和资产管理业务实现GTV分别占比78.29%/12.99%/8.72%，同比分别-6.00%/-23.20%/-5.60%。
多因素影响下，归母净利润实现明显提升
2025年前三季度公司实现归母净利润0.42亿元，同比增长398.75%，实现扣非归母净利润0.54亿元，同比增长173.96%
，归母净利润较去年同期增长明显，主要受到经纪业务成交量的提升以及相关运营成本下降影响，管理费用和财务费用分
别同比下降15.48%和29.71%至6.70亿元和3.64亿元，此外2025年前三季度公司销售毛利率为9.08%，同比增长1.72个百分
点，营业外收入较去年同期增长99.37%至0.48亿元。
经纪和新房业务规模稳健增长，资管业务房屋管理规模提升
2025年1-9月，公司经纪业务和新房业务仍然保持稳健增长，经纪业务二手房成交量达到54626套，同比增长5.6%，新
房业务成交量达到8150套，同比增长0.4%。资产管理业务是公司旗下“相寓”品牌所运营的住房租赁管理业务，经过多年
的市场培育，公司相寓业务覆盖北京、杭州、上海、苏州、广州等大中型城市，截止2025年9月底，在管房源规模达到约3
3万套，较年初增加约2.7万套，各项业务增长高于市场平均水平，公司市占率仍继续稳步提升。
投资建议：
公司住房总交易金额保持增长，降本增效成果显著，归母净利润明显增长，盈利能力持续修复，我们预计公司2025/2
026/2027年归母净利润为1.55/2.29/2.70亿元，对应25/26/27年PE分别为44.97X/30.39X/25.77X，给予“增持”评级。
风险提示：房地产行业政策风险；业务拓展不及预期；行业竞争加剧风险
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2025-11-06│我爱我家(000560)2025年三季报点评：交易规模稳中有升，利润实现大幅增长│国泰海通 │增持
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本报告导读：
我们认为公司当前非经营性影响已逐步减弱，提效降费动作仍会继续，布局的核心城市销售表现具备带动业绩增长能
力，利润表现有望持续改善。
投资要点：
投资建议：维持“谨慎增持”评级。考虑公司体量次于贝壳，且无更大上市对手，长期来看经纪和租赁业务的潜在增
速有望更高，我们预计公司2025年-2027年EPS分别为0.06、0.10、0.11元，给予公司2025年50倍PE估值，对应合理价值为
3.16元。
业务量提升迅速，利润实现大幅增长。2025年1-3Q，公司实现营业收入81.65亿元，同比下降6.81%，主要原因是资产
管理业务推出的新产品“相寓优选”采用“净额法”确认收入；实现归母净利润0.42亿元，同比增长398.75%，实现扣非
归母净利润0.54亿元，同比增长173.96%。公司前三季度盈利相较去年同期取得大幅度增长，主要源于经纪业务成交量的
提升以及相关运营成本的下降。
交易规模稳中有升，门店运营有序展开。公司业务持续聚焦在国内一线和新一线核心城市，展业地区涵盖北京、上海
、杭州、南京、苏州等城市。截至2025年三季度底，公司国内运营门店总量2549家，其中直营门店2086家，加盟门店501
家，经纪人总数3.1万余人，2025年公司实现住房总交易金额为1962亿元，同比增加5.2%。
一二手经纪稳健增长，资产管理持续提升。2025年1-3Q，公司经纪业务实现GTV1566亿元，同比增长5.1%；经纪业务
二手房成交量达到54626套，同比增长5.6%。2025年1-3Q，公司资产管理业务实现GTV137亿元，同比下降3.5%；资产管理
业务在管房源规模达到33万套，相较年初增长8.9%。2025年1-3Q，公司新房业务实现GTV259亿元，同比增长9.3%；新房业
务成交量达到8150套，同比增长0.4%。
风险提示：房地产市场表现与政策调整不及预期。
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2025-10-31│我爱我家(000560)营收短期受扰动，降本增效推动利润增长 │国联民生 │买入
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事件
10月29日，公司发布2025年三季度报告，三季度实现营业收入25.07亿元，同比-14.9%，实现归母净利润0.04亿元，
同比扭亏为盈；前三季度累计营业收入81.65亿元，同比-6.8%，归母净利润0.42亿元，同比+398.8%。
会计口径调整影响营收，利润端保持增长
公司前三季度营收下滑，利润增长，主要原因包括：1）公司资产管理业务部分产品改为“净额法”确认收入，导致
营收下降，管理规模仍保持增长；2）公司前三季毛利率为9.1%，同比+1.7pct，主要得益于经纪业务和新房业务增长稳健
，以及资产管理业务会计准则变动；3）公司持续推进降本增效，运营成本进一步改善，前三季度期间费用为15.67亿元，
同比下降1.85亿元。
三季度GTV同比走弱，相寓规模持续提升
三季度公司实现GTV（住房交易金额）585亿元，同比-8.7%，其中经纪业务、资产管理业务、新房业务分别为458、51
、76亿元，同比分别-6.0%、-5.6%、-23.2%。新房业务同比转负，主要受供给持续缩量影响，经纪业务则是受二手房价格
下行及核心城市北京成交面积下滑影响。公司相寓业务保持稳定增长趋势，截至2025年9月末，相寓在管房源约33万套，
较年初增加2.7万套。
核心城市新房走弱，二手房表现更具韧性
公司深耕北京、上海、杭州等城市，三季度新房成交面积同比降幅均有所走扩，上海、杭州二手房成交面积同比保持
增长。根据中指院数据，三季度北京、上海、杭州新房成交面积同比分别-24.3%、-9.4%、-27.8%，二手房成交面积同比
分别-5.1%、+13.6%、+4.2%，前三季度累计来看，北京、上海、杭州新房成交面积同比分别-15.0%、-2.2%、-19.2%，二
手房成交面积同比分别+13.1%、+19.5%、+15.6%。
盈利预测与评级
我们预计公司2025-2027年营业收入分别为128.70/133.29/136.61亿元，同比分别+2.66%/+3.57%/+2.49%；归母净利
润分别为1.07/1.49/1.96亿元，同比分别+46.32%/+38.70%/+31.71%。公司经纪业务稳健，相寓业务有质扩张，业绩有望
持续改善，维持“买入”评级。
风险提示：政策落地不及预期；二手房活跃度不及预期；市场拓展不及预期。
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2025-10-31│我爱我家(000560)2025前三季度业绩点评：盈利稳定、市占提升、应收优化 │东北证券 │买入
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事件：我爱我家发布2025年前三季度业绩报告，2025年前三季度公司实现营收81.7亿元（yoy-6.81%）；实现归母净
利4233万元（yoy+398.8%）；实现扣非归母5424万元（yoy+174.0%）。
点评：单季/累计利润强劲增长，营收因新产品“相寓优选”会计处理方法下降。2025前三季度公司实现营收81.7亿
元（yoy-6.81%），公司营业收入出现下降主要原因系资产管理业务推出的新产品“相寓优选”采用“净额法”确认收入
。2025前三季度公司扣非归母净利润为5424万元（同比+174.0%）；公司前三季度盈利相较去年同期取得大幅度增长，主
要源于经纪业务成交量的提升以及相关运营成本的下降。从单季度来看，公司三季度实现营业收入25.1亿元（yoy-14.9%
），实现归母净利润392.7万元（yoy+118.8%），实现扣非归母净利432.7万元（yoy+114.7%），公司三季度收入和净利润
相对于今年二季度环比均有所走弱，主要源于进入三季度行业传统淡季后，公司业务所在核心城市的二手房成交量及成交
价均有一定程度的回落。
前三季度总GTV同比+5.2%，各业务市占率稳步提升。2025前三季度公司累计实现住房总交易金额（GTV）1962亿元（y
oy+5.2%），其中经纪业务、资产管理业务、新房业务分别为1566亿元（yoy+5.1%）、137亿元（yoy-3.5%）、259亿元（y
oy+9.3%）；2025年第三季度单季度，公司实现住房总交易金额（GTV）585亿元（yoy-8.7%），其中经纪业务、资产管理
业务、新房业务分别为458亿元（yoy-6.0%）、51亿元（yoy5.6%）、76亿元（yoy-23.2%）。2025前三季度公司经纪业务
二手房成交量达到54626套（yoy+5.6%）；新房业务成交量达到8150套（yoy+0.4%）；资管业务在管房源规模达到33万套
（较年初+8.9%），各项业务增长高于市场平均水平反映公司市占率仍继续稳步提升。
费率管控成效显著，应收账款持续优化。公司持续推动成本费率管控下2025前三季度公司实现毛利率9.08%（yoy+1.7
2pct），伴随公司显著的成本费率管控效果（2025前三季度管理费率8.2%，去年同期为9.0%），以及各业务板块的共同向
好，公司实现归母净利4233万元（yoy+398.8%），在全年高基数基础上依然实现了强劲增长（去年一季度公司出售了旗下
酒店资产）。应收账款方面，公司新房业务持续优化客户结构，截至2025Q3底公司应收账款合计3.27亿元（较年初下降1.
77亿元），2025前三季度应收账款周转天数13.74天（较年初-1.91天）。
投资建议：公司利润强劲增长，各业务市占稳中有升，客户结构持续优化应收账款不断下降。考虑到去年四季度基数
较高，且资管业务确认收入会计处理方式发生变化，下调公司后续业绩预期，我们预计公司2025-2027年收入分别为119.1
、123.6、128.6亿元，归母净利分别为0.97、1.41、1.93亿元。对应PE分别为69.1x、47.7x、34.8x，维持“买入”评级
。
风险提示：房地产市场持续低迷；政策落地不及预期；资管规模扩展不顺
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2025-10-30│我爱我家(000560)公司信息更新报告：归母净利润同比大幅增长，GTV水平稳 │开源证券 │增持
│健提升 │ │
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归母净利润同比大幅增长，GTV水平稳健提升，维持“增持”评级
我爱我家发布2025年三季度报告，公司降本增效效果明显，GTV水平稳健提升，归母净利润同比大幅增长，业绩增速
有所修复。我们维持盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.6、2.7、3.2亿元，EPS分别为0.07、0.11、0.1
4元，当前股价对应PE估值分别为42.4、25.3、21.0倍，公司通过业务调整迅速实现净利润大幅增长，财务状况整体良好
，维持“增持”评级。
归母净利润同比大幅增长，毛利率水平有所提升
2025年1-9月，公司实现营业收入81.65亿元，同比下降6.81%；实现归母净利润0.42亿元，同比增长398.75%；实现扣
非归母净利润0.54亿元，同比增长173.96%。2025年三季度单季度，公司实现营业收入25.07亿元，同比下降14.94%，实现
归母净利润0.04亿元，同比增长118.81%，实现扣非归母净利润0.04亿元，同比增长114.66%。公司前三季度营业收入同比
下降主要系资产管理业务推出的新产品“相寓优选”采用“净额法”确认收入，归母净利润相较2024年同期取得大幅度增
长，主要源于经纪业务成交量的提升以及相关运营成本的下降。2025年1-9月，公司实现毛利率、净利率分别为9.08%、0.
64%，同比分别+1.72pct、+0.53pct。
经纪业务规模稳健增长，GTV水平稳健提升
2025年1-9月，公司经纪业务和新房业务仍然保持稳健的增长，资产管理业务房屋管理规模持续提升。经纪业务二手
房成交量达到54626套，同比增长5.6%，新房业务成交量达到8150套，同比增长0.4%，资产管理业务在管房源规模达到33
万套，相较年初增长8.9%，各项业务增长高于市场平均水平，公司市占率仍继续稳步提升。2025年1-9月，公司累计实现
住房总交易金额（GTV）为1962亿元，同比+5.2%，其中经纪业务、资产管理业务、新房业务分别为1,566亿元、137亿元、
259亿元，同比分别+5.1%、-3.5%、+9.3%。
风险提示：行业销售规模不及预期，相寓业务扩张不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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