研报评级☆ ◇000582 北部湾港 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 2 0 0 0 2
1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 0 2 0 0 0 2
3月内 1 5 0 0 0 6
6月内 3 5 0 0 0 8
1年内 5 6 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.64│ 0.54│ 0.44│ 0.46│ 0.58│ 0.71│
│每股净资产(元) │ 7.59│ 7.67│ 8.01│ 8.07│ 8.46│ 8.94│
│净资产收益率% │ 8.29│ 6.92│ 5.45│ 5.69│ 6.90│ 7.90│
│归母净利润(百万元) │ 1126.86│ 1219.08│ 1038.02│ 1160.27│ 1448.78│ 1780.90│
│营业收入(百万元) │ 6949.61│ 7003.25│ 7613.96│ 8182.19│ 9419.38│ 10631.75│
│营业利润(百万元) │ 1516.20│ 1606.59│ 1433.17│ 1585.25│ 1982.70│ 2438.82│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-03 增持 维持 --- 0.42 0.50 0.56 国海证券
2026-11-03 增持 维持 --- 0.41 0.52 0.60 金元证券
2026-08-28 增持 维持 --- 0.43 0.50 0.56 太平洋证券
2026-08-18 增持 维持 --- 0.49 0.55 0.63 金元证券
2026-08-18 增持 维持 --- 0.42 0.48 0.54 国海证券
2026-08-18 买入 维持 --- 0.50 0.64 0.83 财通证券
2026-07-31 买入 维持 --- 0.52 0.65 0.85 财通证券
2026-06-25 买入 维持 --- 0.50 0.76 1.09 天风证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-03│北部湾港(000582)公司动态研究：盈利保持平稳，产能扩张持续推进 │国海证券 │增持
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北部湾港发布2026年第三季度报告：
营业收入：2026年前三季度实现54.83亿元，同比下滑0.95%；其中2026年第三季度实现18.97亿元，同比下滑4.16%。
归母净利润：2026年前三季度实现7.91亿元，同比增长0.28%；其中2026年第三季度实现2.33亿元，同比下滑9.62%。
扣非归母净利润：2026年前三季度实现6.90亿元，同比下滑4.89%；其中2026年第三季度实现2.34亿元，同比下滑7.5
5%。
卡位陆海新通道核心枢纽，政策支持夯实盈利。北部湾港是西部陆海新通道陆海交汇门户，具备面向东盟的区位优势
，公司持续受益于通道物流项目补助，2026年前三季度其他收益为1.06亿元，同比增长72.58%，主要系相关政府补助增加
。我们认为政策支持有助于稳定盈利基础，依托核心枢纽区位及货源拓展，公司具备持续提升经营效益的基础。
积极推进产能建设，奠基吞吐量规模进一步扩张。截至2026年三季度末，公司在建工程为41.37亿元，较年初增长32.
83%，主要系钦州港大榄坪作业区4号5号泊位一期工程等项目采购增加。我们认为持续投入有助于完善港口设施与服务能
力，随着在建项目逐步建成投产，公司吞吐量规模具备长期成长性。
拟收购恒港码头股权，资产整合有望拓宽成长空间。2026年10月，公司董事会审议通过相关交易议案，拟通过发行股
份及支付现金购买广西自贸区钦州港片区恒港码头有限公司100%股权，并拟募集配套资金。我们认为若交易顺利完成，有
望与现有港口业务形成协同，进一步完善公司港口资产布局，增强区域港口资源统筹能力，为后续业务拓展提供支撑。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年实现营业收入80.53、91.36、101.16亿元，同比增速分别为6%、13%
、11%，实现归母净利润10.66、12.51、13.98亿元，同比增速分别为3%、17%、12%，2026年11月2日收盘价对应PE为19、1
6、15倍，维持“增持”评级。
风险提示：新增产能的建设进度不及预期；西部陆海新通道、拓宽货源对货物吞吐量的带动不及预期；资产收购及整
合不及预期；成本控制不及预期；现金支出压力超预期。
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2026-11-03│北部湾港(000582)业绩点评：2026Q3通道运营逐步成熟，铺垫长期增长机会 │金元证券 │增持
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2026年Q1-Q3业绩概述：前三季度，公司实现营业收入54.83亿元，同比下降0.95%；归母净利润7.91亿元，同比增长0
.28%；扣非归母净利润6.90亿元，同比下降4.89%；经营活动现金流净额18.70亿元，同比下降16.08%。前三季度综合毛利
率维持31.20%，仅小幅下行0.31pct，港口装卸主业毛利水平保持高位。Q3单季实现营业收入18.97亿元，同比下降4.16%
；归母净利润2.33亿元，同比下降9.62%；扣非归母净利润2.34亿元，同比下降7.55%。
政策补贴对冲短期压力，负债可控提供长期支撑：前三季度归母净利润小幅正增，其他收益达到1.06亿元，同比增长
72.58%，主要与西部陆海新通道物流项目补助有关，非经常性损益（政府补助、投资收益）对冲扣非端压力，体现政策红
利对通道枢纽的支持。公司费用管控整体平稳，资产负债率44.08%，处于可控区间，有息负债规模匹配码头泊位扩建、自
动化改造等长期资本投入，为远期产能释放做储备。
平陆运河进入运营阶段：平陆运河于2026年9月16日建成通航，实现西江航运干线与北部湾港之间的江海联运衔接，
可通航5000吨级船舶。10月11日钦州港江船单日吞吐量峰值6.78万吨创下新高，港区江海泊位作业效率逐步磨合到位。10
月17日累计过货量突破100万吨，处于从0到1的培育爬坡期，距离9000万吨设计运能尚有较大空间。由于通航时间接近三
季度末，部分业绩释放将在四季度体现。
通道运营逐步成熟将带来长期增长机会：公司前三季度收入规模总体稳定，主业毛利率维持高位，经营现金流继续高
于净利润，体现出港口业务较稳的现金创造基础。当前利润增速受到收入波动、建设投入及非经常性项目变化的共同影响
，扣非指标的后续修复值得重点关注。我们将2026年收入下调至80.3亿元（原值87.8亿元）；2026-2028三年EPS下调至0.
41/0.52/0.60元（原值0.49/0.55/0.63元）。中长期看，平陆运河通航与港口产能建设构成公司发展的重要条件，随着通
道运营逐步成熟，若腹地货源持续导入、新增设施利用率提升，公司收入与利润有望获得新的经营支撑，维持此前对公司
“增持”评级。
风险提示：宏观经济与腹地需求波动、区域港口竞争与货源分流、大规模资本开支与产能消化、地缘政治与天气灾害
风险。
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2026-08-28│北部湾港(000582)2026年H1点评：业绩呈现韧性，净利同比增长 │太平洋证券 │增持
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事件
近期，北部湾港披露2026年H1业绩。报告期内实现营收35.86亿，同比+0.84%；归母净利润5.58亿，同比+5.09%；经
营活动的现金流为12.96亿，加权ROE为2.77%，资产负债率为43.52%，基本EPS为0.23元。半年度拟分红一次，每股税前派
息为0.078元。
公司2025年度归母净利润为10.38亿；2025全年派息两次，累计的每股税前派息为0.161元。
点评
公司是广西沿海主要的公共码头投资运营商，运营的北部湾港是我国五大沿海港口群中西南沿海港口群的主力港口，
地处广西，北靠重庆、云南、贵州等广阔腹地，东邻粤港澳，西接越南，南濒海南岛，是我国西南对外开放的重要窗口、
西部陆海新通道的便捷出海口。
公司主要从事集装箱和散杂货的港口装卸、堆存及港口增值服务、港口配套服务等，并从中获取收益。主营业务主要
包括：港口装卸堆存、拖轮、理货和代理业务。这次半年报的业务结构：装卸堆存毛利金额10.42亿，占比92%；拖轮毛利
金额0.42亿，占比3.74%，同比增幅+32.58%；理货毛利金额0.25亿，占比2.18%；
2026H1公司航线覆盖度持续扩大，新增2条外贸集装箱航线，目前航线数共102条，其中外贸63条，内贸39条。近洋航
线实现东南亚、东北亚区域主要港口全覆盖；远洋航线方面，直航非洲、北美、南美、印巴等地；内贸航线实现沿海主要
集装箱港口的全覆盖
投资评级
展望未来，当平陆运河通航后，各种多式联运方案，将会陆续配套落地，或给公司带来货量的长期稳健增长；我们给
予“增持”评级。
风险提示
安全运营风险；运河工程进度偏慢风险；外贸形势转弱的风险；
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2026-08-18│北部湾港(000582)业绩点评：2026H1业绩增长稳健，平陆运河通航在即 │金元证券 │增持
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2026年H1业绩概述：公司上半年业绩呈现营收增速放缓、归母利润小幅增长、扣非承压、外贸集装箱业务亮眼的格局
。报告期内，公司营业收入35.86亿元，同比+0.84%；归母净利润5.58亿元，同比+5.09%；扣非归母净利润4.56亿元，同
比?3.46%；基本每股收益0.23元，毛利率31.56%，同比提升0.08pct，归母净利率15.56%，同比提升0.62pct，盈利底盘保
持稳健。公司货物吞吐量累计完成16,733万吨，较去年同期同比下降4.1%，但货物结构有所优化。
外贸集装箱爆发增长，货源结构优化：公司上半年外贸集装箱吞吐量同比+37.4%，增速大幅跑赢行业。货源方面，公
司主动抢抓川渝云贵腹地新能源、有色冶炼产业扩产红利，重点导入光伏玻璃、钢材制品、人造板材、工程机械、东南亚
冷链水果等高附加值增量货源，逐步降低传统大宗散货依赖。货流方面，“西南货物出海、东盟资源进境”双向货源增长
，西部陆海新通道中转价值加速兑现。
外贸航线网络持续加密：公司上半年新增2条外贸集装箱航线（俄罗斯、越南方向），截至6月末公司运营内外贸航线
合计102条，其中外贸航线63条、内贸航线39条。外贸航线现已覆盖东南亚、东北亚、印巴、中东、南非、南美、美西等
区域，并且可借香港、深圳、新加坡枢纽港链接全球主干航线，面向RCEP、亚欧市场门户地位持续夯实
海铁联运腹地持续拓宽：西部陆海新通道海铁联运班列辐射18省（区、市）76市166个站点，较去年同期新增1市、3
个站点；对内可对接中欧/中亚班列，实现东南亚?西南?西北内陆的跨区域货物中转，腹地货源底盘不断做大。
平陆运河迎来通航前大考：8月12日全线实船试验正式启动——试验船舶4艘，覆盖5000吨级、3000吨级、1000吨级重
载运河主力船型，针对三大双线船闸过闸、弯道会船、夜间通航、潮汐靠离泊等科目全方位测试。2026年9月计划正式启
动通航试运行。运河通航后，江海联运通道红利将逐步释放，中长期有望为钦州港区带来增量货源，公司有望深度受益，
因此维持此前对公司“增持”评级。
风险提示：宏观经济与腹地需求波动、区域港口竞争与货源分流、大规模资本开支与产能消化、地缘政治与天气灾害
风险。
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2026-08-18│北部湾港(000582)货种优化筑牢经营底盘，运河引流打开成长空间 │财通证券 │买入
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事件：2026年8月17日，北部湾港发布2026年半年报：1H2026，公司实现营业收入35.9亿元，同比+0.8%，完成归属于
母公司净利润5.6亿元，同比+5.1%，其中2Q2026，公司实现营业收入18.6亿元，同比-2.8%，完成归属于母公司净利润3.3
亿元，同比-1.9%。
单吨收入稳步改善，期待平陆运河引流修复盈利能力：2026年公司开始调整货物结构，发展高单价货种，2Q2026单吨
收入21.7元，同比+6.2%。利润率方面，公司2Q2026毛利率为32.6%，同比-0.6pct，我们预计随着2026年9月平陆运河开通
引流，产能利用率的提升将较为显著修复公司毛利率。同时公司持续推进费用管控，2Q2026公司总体费用率为11.8%，同
比+0.1pct，总体保持稳定。
西南地区核心枢纽港口，平陆运河启航打开成长空间：公司近年来依托“一带一路”建设深入推进、西部陆海新通道
加快建设等重大机遇，实现了货物吞吐量、集装箱吞吐量的快速增长，其中集装箱吞吐量2020-2025年CAGR达13.3%，增速
位列全国沿海主要港口前列。中远期来看，2026年9月预计投产的平陆运河有望为公司注入新的增量，为公司长期成长打
开空间。
投资建议：公司作为西南地区核心枢纽港口，区位优势明显，成长性持续兑现，同时平陆运河打开公司远期成长空间
。我们预计公司2026-2028年实现营业收入82.57/92.14/104.99亿元，归母净利润12.58/16.06/20.86亿元。对应PE分别为
22.4/17.5/13.5倍，维持“买入”评级。
风险提示：产能爬坡不及预期；平陆运河修建进度不及预期；地缘政治风险
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2026-08-18│北部湾港(000582)公司点评：2026H1归母净利润+5%，静待吞吐量复苏 │国海证券 │增持
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事件:北部湾港2026年8月17日发布2026年半年度报告：
营业收入：2026年上半年实现35.86亿元，同比增长0.84%；其中2026年第二季度实现18.60亿元，同比下滑2.76%。
归母净利润：2026年上半年实现5.58亿元，同比增长5.09%；其中2026年第二季度实现3.29亿元，同比下滑1.86%。
扣非归母净利润：2026年上半年实现4.56亿元，同比下滑3.46%；其中2026年第二季度实现2.51亿元，同比下滑13.04
%。
投资要点:
货物吞吐量阶段性承压，北部湾港全港口径外贸货物吞吐量增速亮眼。2026年上半年，公司实现货物吞吐量1.67亿吨
，同比下滑4.09%。基于交通运输部口径数据，北部湾港全港2026年上半年实现货物吞吐量2.34亿吨，同比下滑2.0%，其
中外贸货物吞吐量实现1.20亿吨，同比增长9.3%；集装箱吞吐量实现457万TEU，同比下滑4.0%。我们认为外贸货物吞吐量
的增长带动单吨盈利能力的提升，2026年上半年公司装卸堆存业务单吨毛利润实现6.23元/吨，同比增长2.99%。考虑到公
司积极推进集装箱货源多元化拓展，并深挖纸制品、危险品货源以及东南亚冷链水果进口货源，我们认为公司货物吞吐量
有望随着货源扩张而逐步复苏。
积极推进产能建设，奠基吞吐量规模进一步扩张。2026年上半年，公司持续推进防城港港30万吨级码头工程、钦州港
域大榄坪港区大榄坪南作业区多个泊位等重点项目建设，我们认为在泊位大型化与专业化以及江海联运建设趋势下，公司
吞吐量规模具备长期成长性。
卡位核心枢纽，持续受益于政策支持。北部湾港是西部陆海新通道陆海交汇门户，广西发展向海经济、服务我国面向
东盟开放合作的重要支撑，公司持续受益于西部陆海新通道物流补助等政府补助。2026年上半年，公司计入当期损益的政
府补助为0.97亿元，同比增长74.46%。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年实现营业收入79.82、90.27、99.89亿元，同比增速分别为5%、13%
、11%，实现归母净利润10.67、12.19、13.68亿元，同比增速分别为3%、14%、12%，2026年8月17日收盘价对应PE为25.88
、22.65、20.19倍，维持“增持”评级。
风险提示：新增产能的建设进度不及预期；西部陆海新通道、拓宽货源对货物吞吐量的带动不及预期；平陆运河对货
物分流的弱化不及预期；成本控制不及预期；现金支出压力超预期。
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2026-07-31│北部湾港(000582)平陆运河重塑货运格局，北部湾港迎来增长红利 │财通证券 │买入
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公司简介：西南核心枢纽港口，平陆运河注入增长动力：北部湾港是我国西南地区最便捷的出海口，公司外贸航线规
模持续扩大并以东盟航线为主。公司在价、量、本端均有潜在催化剂。价端关注高价值货品结构的提升；量端关注平陆运
河等催化；盈利关注吞吐量增长带来的产能利用率提高，推动成本优化及毛利率修复。我们预计公司将直接受益于平陆运
河的开通，吞吐量有望迎来快速增长，继而带来盈利修复。
平陆运河腹地详解—西江上游及云贵湘等地：平陆运河建成后，将成为广西内陆及我国西南地区运距最短、最经济、
最便捷的出海水运通道。预计将有效改善“广西货不走北部湾港”的现状，还能牵引集聚更多西部内陆省份货物流量。运
河直接经济腹地主要为西江上游城市群，具体为南宁、百色、崇左、贵港、柳州、河池等地。运河间接经济腹地主要为云
贵湘等地。
平陆运河货量测算—成本+货源双支撑，远期空间充足：水运相较铁路、公路运输成本优势显著。据刘宁(2025)测算
，广西区内货物经平陆运河江海联运出海相较原有方式最高降本可达70%，川渝地区货物经平陆运河最高降本可达9%，云
南贵州货物经平陆运河最高降本可达39%。成本优势预计将吸引部分存量公铁运输货物，以及部分“西江－珠三角港口”
航道货物转移至平陆运河航道，而平陆运河沿岸产业发展也将支撑起运河中长期增长。
投资建议：公司作为西南地区核心枢纽港口，区位优势明显，成长性持续兑现，同时平陆运河打开公司远期成长空间
。我们预计公司2026-2028年实现营业收入82.90/92.40/105.15亿元，归母净利润13.00/16.47/21.47亿元。对应PE分别为
24.2/19.1/14.7倍，维持“买入”评级。
风险提示：产能爬坡不及预期；平陆运河修建进度不及预期；宏观经济波动风险
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2026-06-25│北部湾港(000582)平陆运河通航，盈利有望跃升 │天风证券 │买入
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区位优越，吞吐量有望高增长
“一带一路”、西部大开发、产业西迁带动川渝、云桂黔GDP和出口占比上升；广西将推动机械装备、汽车及新能源
汽车等优势产业链及铝、钢铁、有色金属、石化化工等传统产业链发展，生产原料进口和机电产品出口有望增长。2025年
西部陆海新通道海铁联运量占北部湾港全港集装箱吞吐量15%左右，2026年1-4月全国经西部陆海新通道进出口金额同比增
长17%，有望贡献集装箱吞吐量增量。公司东盟箱量、散货量约占外贸箱量、散货量50%、20%，RCEP和东盟自贸区政策有
望推动吞吐量增长。
平陆运河通航，吞吐量有望跃升
平陆运河运价低廉、大幅缩短西南地区水路货运航程，有望吸引广西货物从珠三角港口转向北部湾港。据刘胜友《平
陆运河江海联运运量预测分析》，2029年，平陆运河或将给北部湾港贡献吞吐量超1.25亿吨。西江流域建材价格低于北部
湾港，西江航道过闸货量高于设计通过能力，平陆运河运量增长空间大。据刘胜友《平陆运河江海联运运量预测分析》，
2035年，平陆运河总货运量或超1.1亿吨，平陆运河或将给北部湾港贡献吞吐量超1.6亿吨。平陆运河散杂货运量占比或较
高，费率高于集装箱，公司单吨收入有望提升。吞吐量高增长有望推动产能利用率和毛利率提升。
规模持续扩张，打造国际枢纽海港
2015-25年营业收入、归母净利润CAGR均为10%，2020-25年货物、集装箱通过能力CAGR分别达11%、15%。2025年货物
吞吐量、通过能力分别为3.6、4.5亿吨，航线数增长25%；截至2025年底仍在建项目预计将增加吞吐能力3584万吨。控股
股东7个沿海货运泊位逐步注入公司。公司拟战略入股宁波远洋，将成为宁波远洋在华南地区的唯一母港。
调整盈利预测，维持“买入”评级
2024年公司处置天宝能源股权，使得归母净利润基数较高，我们在2025年基础上进行预测，预计2026-28年货物吞吐
量同比增长8%、15%、15%，单吨收入同比增长2%、5%、5%，单吨成本同比0%、-3%、-3%，调整2026-28年预测归母净利润
至12.5、19.2、27.5亿元，维持评级。
风险提示：经济周期波动，收费政策调整，资本开支规模较大，股权融资摊薄EPS，吞吐量增长和单吨收入提升不及
预期，单吨成本下降不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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