研报评级☆ ◇000591 太阳能 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.40│ 0.31│ 0.21│ 0.26│ 0.28│ 0.30│
│每股净资产(元) │ 5.87│ 5.99│ 6.07│ 6.28│ 6.46│ 6.66│
│净资产收益率% │ 6.88│ 5.23│ 3.45│ 4.12│ 4.28│ 4.55│
│归母净利润(百万元) │ 1578.66│ 1225.39│ 822.65│ 1010.00│ 1079.00│ 1182.00│
│营业收入(百万元) │ 9540.40│ 6039.10│ 4957.48│ 5524.00│ 6010.00│ 6507.00│
│营业利润(百万元) │ 1891.41│ 1527.52│ 1104.20│ 1314.00│ 1460.00│ 1600.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-31 增持 维持 --- 0.26 0.28 0.30 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-31│太阳能(000591)2026年中报点评：电价下行拖累主业盈利，补贴回款提速推动│光大证券 │增持
│现金流改善 │ │
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事件：公司发布2026年中报。26上半年，公司实现营业收入23.76亿元，同比-11.92%；归母净利润4.91亿元，同比-2
7.45%。Q2单季度，公司实现营收13.15亿元，同比-5.9%；归母净利润3.08亿元，同比-20.6%。
装机规模持续扩张，发电量增长部分对冲电价下行压力。26H1末公司运营电站规模约7.91GW，较25年末+10.30%；同
时在建/拟建电站规模分别约1.31/3.12GW，另有已签预收购项目约0.05GW，运营及储备项目合计规模约12.38GW，装机的
增长使得发电量同比增长12.49%，达到46.75亿千瓦时。但随着新能源市场化交易深入，新建电站及存量电站非补贴电量
逐步进入市场，平均上网电价同比下滑15.54%（其中市场化交易均价同比-6.73%，对应1.5分/千瓦时），发电量增长未能
完全对冲电价下行影响，26H1公司光伏电站业务实现收入21.42亿元，同比-6.00%。
26H1业绩同比承压，光伏制造业务毛利率归正。分业务来看，平均上网电价下降导致发电业务收入同比-6.00%，太阳
能产品业务受光伏行业技术迭代及市场行情影响，实现收入1.81亿元，同比-55.64%，拖累整体收入表现。营业成本维度
来看，公司上半年光伏利用小时数同比下降80H至526H，进而拉高度电营业成本；上半年光伏度电营业成本为0.231元/千
瓦时，同比+0.98%，在上网电价下行的挤压下，光伏发电业务毛利率49.56%，同比下降8.71pct。反内卷影响下，光伏组
件业务毛利率边际改善；上半年该指标归正，达2.27%，同比提升3.63pct。费用端，太阳能产品销量下滑带动了仓储成本
的下降使得公司销售/管理费用分别同比下滑63.76%/5.17%，但财务费用同比+8.46%至3.32亿元，使得期间费用同比增长3
.4%，对利润形成一定压制。
补贴回收推动现金流显著改善，储能及电力服务加速布局。26H1公司经营活动现金流净额同比+185.95%至9.96亿元，
主要受益于可再生能源补贴资金回收增加；上半年公司共计收到电费补贴6.46亿元，较去年同期增加475.93%，其中国补5
.95亿元，较去年同期增加687.46%。在巩固光伏发电主业的同时，公司积极向储能、购售电及虚拟电厂等综合能源服务领
域延伸，截至26H1末独立储能运营规模达到250MW/500MWh，上半年新增备案2.92GW/8.80GWh，累计在手备案规模达到4.47
GW/12.90GWh；购售电业务已取得11个省份售电资质，并推动虚拟电厂项目落地。
盈利预测、估值与评级：公司新能源发电上网电价持续下行且算力板块仍处于发展期；我们预计公司2026E-2028E归
母净利润预测为10.10/10.79/11.82亿元（前值为10.97/11.39/11.85亿元），折合EPS分别为0.26/0.28/0.30元，对应PE
为17/16/14倍。鉴于公司在建项目装机容量丰厚且持续扩张算电业务蓝图，未来增长确定性强，维持“增持”评级。
风险提示：行业支持政策退坡；税收优惠政策变化；上网电价及补贴变动风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
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2026-11-05│太阳能(000591)2026年11月5日投资者关系活动主要内容
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一、就公司 2026 年三季度整体运营情况进行交流。
二、提问及公司回复情况：
1、请问公司制造端“智造+服务”转型进展如何，公司 TOPCon电池项目目前是否已正式量产，产能利用率、良率如
何？钙钛矿叠层技术及对外技术服务布局有哪些规划？
答：
公司制造端正向“智造+服务”转型。TOPCon 电池项目目前已经量产，产能利用率 100%，良率 95%，均达到项目预
期。公司布局的钙钛矿/晶硅叠层技术，正在建设中试线，预计 2026 年底全面建成投用，中试产线建成后，将加速前沿
技术向量产产品转化。未来公司将进一步夯实研发与工艺优化能力，不断提升产品技术与质量水平，同时将具备对外技术
服务能力，更好地实现轻资产转型。
2、在电价和限电压力下，公司是否会调整新增装机节奏？2026 年以来，公司新增装机规模的情况？
答：公司会根据电力市场环境、消纳条件、收益水平、合规进展，动态优化新增装机布局与节奏，坚持效益优先，不
盲目追求规模。经初步统计，2026 年 1-10 月，公司新增光伏运营项目容量1,311.24MW，新增开工的光伏项目容量 650M
W，新增取得备案的光伏 项 目 容 量 1,074.94MW ， 新 增 独 立 储 能 备 案 容 量4,320MW/12,287MWh。具体内容详
见《关于 2026 年 1-10 月新增光伏装机容量、独立储能备案容量及发电量完成情况的公告》（公告编号：2026-91）。
3、公司在核心利润承压、资本开支和债务仍需投入的情况下，公司是否会制定更清晰的中期股东回报规划？中期分
红的可持续性如何？未来回购更倾向于注销还是用于激励？
答：
公司根据实际经营情况制定股东回报规划。在保证公司能够持续经营和长期发展的前提下，如公司无重大投资计划或
者重大现金支出等事项发生，公司将优先采用现金方式分配股利，且公司最近三年以现金方式累计分配的利润应不少于最
近三年实现的年均可分配利润的百分之三十。公司目前已连续三年进行中期分红。未来如果回购，回购用途将结合方案制
定时公司实际情况确定。4、目前国补回款及合规补录进度，公司预计后续是否有加速的趋势？
答：
自 2026 年 1 月 1 日起至 2026 年 8 月 31 日，公司共收到可再生能源补贴资金 24.42 亿元，较去年同期增加 5
.3%，其中，国家可再生能源补贴资金 23.22 亿元，较去年同期增加 3.11%。今年公司有 8个项目已完成核查、进入电网
拨付序列并已收到补贴。结算补贴的项目范围扩大，公司将持续跟进补录及补贴发放进度。
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参与调研机构：1家
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2026-09-23│太阳能(000591)2026年9月23日投资者关系活动主要内容
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中节能太阳能股份有限公司于2026年9月23日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://rs.p5w.net）采
用网络远程的方式参加重庆辖区2026年投资者网上集体接待日暨半年度业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及
人员有线上参会人员，上市公司接待人员有总会计师：程欣，董事会办公室（法律风控部）：黄中化、田文敏。 查看原
文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-09-24/1225581283.PDF
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参与调研机构：4家
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2026-09-10│太阳能(000591)2026年9月10日投资者关系活动主要内容
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一、就公司 2026 年半年度整体运营情况进行交流。
二、提问及公司回复情况：
1、请问公司未来制造端的定位。平邑 1.4GW TOPCon 项目已进入试产阶段，未来是保障内部配套、维持小规模盈利
，还是仍希望重建对外销售规模？钙硅叠层电池的转换效率及10M中试线产线建设进度如何，这方面技术、业务的发展计
划是怎样的？
答：
公司制造端正在向“智造+服务”转型升级，以钙钛矿叠层太阳能电池开发，光伏数字一体化业务开发，传统制造业
务提升，检测业务升级转型为发展方向。
公司 1.4GW TOPCon 项目已进入试产阶段，为组件端技术升级提供高效电池供给，亦不排除对外销售。
公司小面积钙钛矿/晶硅叠层电池光电转换效率已突破 34%，10MW 钙钛矿晶硅叠层电池中试线已启动建设，预计 202
6 年底全面建成投用，中试产线建成后，将加速前沿技术向量产产品转化。待中试线项目顺利推进完成工艺验证后，公司
可规模化生产，开展相关产品销售，亦可沉淀形成成熟、成套工艺包与配套设备方案，对外进行技术、设备方案输出。
2、公司积极推进绿电直连、源网荷储一体化、算电协同，并已取得 50MW 绿电直连项目备案，目前进展情况及后续
规划落地情况？
答：
目前,公司已取得 50MW 绿电直连项目备案，后续视情况开发。首个虚拟电厂平台系统业务落地，实现从传统配套服
务向新型电力系统数字化运营跨越式升级；同时围绕能碳综合能源业务、工业微网系统集成业务、源网荷储一体化业务，
加快一站式清洁能源解决服务方案落地，目前已签约或中标多个项目，涉及合同金额超 5,000万元。算电协同方面，公司
已对接多家算力客户，构建了储备项目资源，相关项目主要处于前期框架对接阶段，将择优筛选并推进试点。
3、公司提到将开展配储改造、交易优化、绿电绿证经营等。请问截至目前，已开展哪些措施？
答：
公司依托存量光伏电站资产基础，积极配套储能项目开发，实现削峰填谷、平滑出力、提升消纳率，提高电站发电利
用率，配储规模持续增加并增益发电收入。
公司积极开展绿电交易、绿证经营等相关业务，面向工商业客户提供绿电采购、用能优化等综合电力服务。2026 年
上半年公司参与绿电交易电量约为 1.62 亿千瓦时；公司累计销售绿证共 112.38万张，同比增长 173.76%，绿证平均销
售价格约为 5.1433 元/张，售价同比增长 117.94%。
4、目前国补回款金额情况，公司预计后续是否有加速的趋势？
答：
自 2026 年 1 月 1 日至 2026 年 8 月 31 日，公司共收到可再生能源补贴资金 24.42 亿元，较去年同期增加 5.3
%，其中，国家可再生能源补贴资金 23.22 亿元，较去年同期增加 3.11%。今年公司有 8 个未纳入第一批核查清单的项
目，收到补贴。结算补贴的项目范围扩大。
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参与调研机构：1家
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2026-09-03│太阳能(000591)2026年9月3日投资者关系活动主要内容
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中节能太阳能股份有限公司于2026年9月3日在网络互动https://www.ir-online.cn/举行投资者关系活动，参与单位
名称及人员有2026年半年度业绩说明会参会人员，上市公司接待人员有公司董事长张会学，总经理杨忠绪，总会计师程欣
。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-09-04/1225548181.PDF
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参与调研机构：1家
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2026-09-02│太阳能(000591)2026年9月2日投资者关系活动主要内容
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1、公司半年度营收及利润较去年同期下降的原因？
答：
由于新建电站及固有电站非补贴部分电价全面转由市场定价，光伏发电上网平均电价下降。光伏产品板块受光伏行业
技术迭代及市场行情影响，本期销量较上年同期下降，公司布局的转型升级业务正有序推进落地，目前处于前期阶段，盈
利尚未释放。
2、公司全部销售电量约 46.75 亿千瓦时（约+5%）背景下，综合含税售电均价是多少、往年同期均价是多少？市场
化交易情况如何？
答：
2026 年半年度平均上网电价 0.527 元/千瓦时，2025 年同期为 0.624 元/千瓦时。2026 年上半年公司市场化交易
电量约占公司上半年发电量的 92.11%，参与市场化交易的平均电价约 0.2082 元/度（该电价不含补贴，公司参加市场化
交易的含补贴电站仍享有补贴，按补贴政策执行）。
3、2026 年以来公司整体及各运营大区限电率分别有何变化？哪些区域改善或承压最明显？
答：
2026 年上半年公司平均限电率为 21.55%，限电率比上年同期增加。其中限电相比其他区域高的地区为新疆地区、华
南区。
4、公司绿电及绿证推进进展及未来规划？
答：
2026 年上半年公司参与绿电交易电量约为 1.62 亿千瓦时，累计销售绿证共 112.38 万张，同比增长 173.76%，绿
证平均销售价格约为 5.1433 元/张，售价同比增长 117.94%。后续，公司将持续深耕绿电、绿证市场业务，积极对接各
类市场主体合作需求。同时，紧跟国内绿电、绿证政策及市场规则更新变化，优化业务运营模式，拓宽客户渠道，充分发
挥公司绿色资产的价值。
5、公司新业务进展如何？
答：
截至 2026 年上半年末，购售电业务，已取得 11 个省份的售电资质，累计签约客户 56 户次。虚拟电厂业务，已落
地虚拟电厂平台系统业务，日后将持续推进虚拟电厂试点，探索虚拟电厂与电力交易、储能的协同运营模式，为未来规模
化运营做好准备。独立储能业务，目前公司独立储能项目运营规模合计 250MW/500MWh，2026年上半年取得备案 2920MW/8
802MWh，累计在手独立储能备案容量4470MW/12902MWh，公司将综合行业政策以及市场因素等情况逐步推进投资建设。组
件回收业务，第二套万吨级组件回收设备顺利验收，目前公司组件回收设备处理能力达到 2 万吨/年。同时，公司也在积
极探索光热及光伏制氢、氨、醇等非电利用模式，寻找新的业务发展方向。
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