研报评级☆ ◇000591 太阳能 更新日期：2026-09-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.40│ 0.31│ 0.21│ 0.27│ 0.29│ 0.30│
│每股净资产(元) │ 5.87│ 5.99│ 6.07│ 6.28│ 6.46│ 6.66│
│净资产收益率% │ 6.88│ 5.23│ 3.45│ 4.29│ 4.39│ 4.55│
│归母净利润(百万元) │ 1578.66│ 1225.39│ 822.65│ 1053.50│ 1109.00│ 1183.50│
│营业收入(百万元) │ 9540.40│ 6039.10│ 4957.48│ 5524.00│ 6010.00│ 6507.00│
│营业利润(百万元) │ 1891.41│ 1527.52│ 1104.20│ 1401.00│ 1503.00│ 1604.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-31 增持 维持 --- 0.26 0.28 0.30 光大证券
2026-04-26 增持 维持 --- 0.28 0.29 0.30 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-31│太阳能(000591)2026年中报点评：电价下行拖累主业盈利，补贴回款提速推动│光大证券 │增持
│现金流改善 │ │
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事件：公司发布2026年中报。26上半年，公司实现营业收入23.76亿元，同比-11.92%；归母净利润4.91亿元，同比-2
7.45%。Q2单季度，公司实现营收13.15亿元，同比-5.9%；归母净利润3.08亿元，同比-20.6%。
装机规模持续扩张，发电量增长部分对冲电价下行压力。26H1末公司运营电站规模约7.91GW，较25年末+10.30%；同
时在建/拟建电站规模分别约1.31/3.12GW，另有已签预收购项目约0.05GW，运营及储备项目合计规模约12.38GW，装机的
增长使得发电量同比增长12.49%，达到46.75亿千瓦时。但随着新能源市场化交易深入，新建电站及存量电站非补贴电量
逐步进入市场，平均上网电价同比下滑15.54%（其中市场化交易均价同比-6.73%，对应1.5分/千瓦时），发电量增长未能
完全对冲电价下行影响，26H1公司光伏电站业务实现收入21.42亿元，同比-6.00%。
26H1业绩同比承压，光伏制造业务毛利率归正。分业务来看，平均上网电价下降导致发电业务收入同比-6.00%，太阳
能产品业务受光伏行业技术迭代及市场行情影响，实现收入1.81亿元，同比-55.64%，拖累整体收入表现。营业成本维度
来看，公司上半年光伏利用小时数同比下降80H至526H，进而拉高度电营业成本；上半年光伏度电营业成本为0.231元/千
瓦时，同比+0.98%，在上网电价下行的挤压下，光伏发电业务毛利率49.56%，同比下降8.71pct。反内卷影响下，光伏组
件业务毛利率边际改善；上半年该指标归正，达2.27%，同比提升3.63pct。费用端，太阳能产品销量下滑带动了仓储成本
的下降使得公司销售/管理费用分别同比下滑63.76%/5.17%，但财务费用同比+8.46%至3.32亿元，使得期间费用同比增长3
.4%，对利润形成一定压制。
补贴回收推动现金流显著改善，储能及电力服务加速布局。26H1公司经营活动现金流净额同比+185.95%至9.96亿元，
主要受益于可再生能源补贴资金回收增加；上半年公司共计收到电费补贴6.46亿元，较去年同期增加475.93%，其中国补5
.95亿元，较去年同期增加687.46%。在巩固光伏发电主业的同时，公司积极向储能、购售电及虚拟电厂等综合能源服务领
域延伸，截至26H1末独立储能运营规模达到250MW/500MWh，上半年新增备案2.92GW/8.80GWh，累计在手备案规模达到4.47
GW/12.90GWh；购售电业务已取得11个省份售电资质，并推动虚拟电厂项目落地。
盈利预测、估值与评级：公司新能源发电上网电价持续下行且算力板块仍处于发展期；我们预计公司2026E-2028E归
母净利润预测为10.10/10.79/11.82亿元（前值为10.97/11.39/11.85亿元），折合EPS分别为0.26/0.28/0.30元，对应PE
为17/16/14倍。鉴于公司在建项目装机容量丰厚且持续扩张算电业务蓝图，未来增长确定性强，维持“增持”评级。
风险提示：行业支持政策退坡；税收优惠政策变化；上网电价及补贴变动风险等。
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2026-04-26│太阳能(000591)2025年报点评：上网电价下行及组件需求偏弱，公司25年业绩│光大证券 │增持
│承压 │ │
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事件：公司发布2025年报。2025年公司实现营收49.57亿元，同比-17.91%；归母净利润8.23亿元，同比-32.87%。公
司3Q25已实施现金分红0.0632元/股（含税），此次拟实施年末现金分红0.013元/股（含税）。2025年确认资产减值损失2
.2亿元。
利用小时数下行及上网电价大幅下行，光伏发电业务营收、盈利均有所下行。公司25年光伏在运装机容量为7.17GW，
同比+1.09GW（对应同比+18%）；利用小时数较24年下降77H，至1162H；对应25年上网电量为83.69亿千瓦时，同比+20%。
25年上网电价为0.583元/千瓦时（含税），同比-17%；其中市场化部分交易平均电价为0.2345元/千瓦时（含税），同比+
8%。上网电价大幅下行导致公司25年光伏发电业务营收同比-1.4%，至42.72亿元。利用小时数下行推高度电成本，进一步
压制板块盈利水平；25年光伏发电毛利率为54.08%，同比下降6.9pct。
受光伏制造业技术迭代及市场需求影响，25年光伏组件业务营收同比-64%。25年公司太阳能产品制造（组件）销售量
、生产量同比分别-52.06%、-72.75%，组件期末库存量同比-56.57%；太阳能产品制造（电池片）销售量、生产量同比分
别-98.38%、-100.00%。主要系受光伏制造业技术迭代及市场行情影响，导致组件、电池片本期销量、生产量均较上年同
期下降，组件期末库存量较上年末下降。对应光伏组件业务营收同比-64%，至25年的6.1亿元。
国补持续下放，绿证销售价格大幅提升。2025年，公司共计收到电费补贴33.18亿元，同比增长142.90%，其中国补31
.52亿元，同比增长155.64%。期末尚未结算的电费补贴金额115.34亿元，其中国补110.78亿元。尚未结算的电费补贴金额
较2024年末降低6.59亿元。2025年公司参与绿电交易电量约为5.69亿千瓦时；公司累计销售绿证共142.7万张，绿证平均
销售价格约为4.43元/张，售价同比增长52.76%。碳双控考核趋势明确且加速落地，绿电溢价将进一步被确认；绿证销售
有望成为公司重要收入增量。
盈利预测、估值与评级：考虑到公司光伏上网电价下行叠加公司太阳能产品市场需求偏弱，我们下调2026-2027年的
归母净利润预测为10.97/11.39亿元（前值为11.84/12.42亿元），并新增2028年归母净利润预测为11.85亿元，折合EPS分
别为0.28/0.29/0.30元。当前股价对应2026-2028年PE为19/18/18倍。鉴于公司未来光伏装机具备持续增量（截至25年年
底，公司核准/在建项目分别达2.65/1.51GW），我们维持公司评级为“增持”评级。
风险提示：行业支持政策退坡；税收优惠政策变化；上网电价及补贴变动风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-03│太阳能(000591)2026年9月3日投资者关系活动主要内容
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中节能太阳能股份有限公司于2026年9月3日在网络互动https://www.ir-online.cn/举行投资者关系活动，参与单位
名称及人员有2026年半年度业绩说明会参会人员，上市公司接待人员有公司董事长张会学，总经理杨忠绪，总会计师程欣
。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-09-04/1225548181.PDF
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参与调研机构：1家
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2026-09-02│太阳能(000591)2026年9月2日投资者关系活动主要内容
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1、公司半年度营收及利润较去年同期下降的原因？
答：
由于新建电站及固有电站非补贴部分电价全面转由市场定价，光伏发电上网平均电价下降。光伏产品板块受光伏行业
技术迭代及市场行情影响，本期销量较上年同期下降，公司布局的转型升级业务正有序推进落地，目前处于前期阶段，盈
利尚未释放。
2、公司全部销售电量约 46.75 亿千瓦时（约+5%）背景下，综合含税售电均价是多少、往年同期均价是多少？市场
化交易情况如何？
答：
2026 年半年度平均上网电价 0.527 元/千瓦时，2025 年同期为 0.624 元/千瓦时。2026 年上半年公司市场化交易
电量约占公司上半年发电量的 92.11%，参与市场化交易的平均电价约 0.2082 元/度（该电价不含补贴，公司参加市场化
交易的含补贴电站仍享有补贴，按补贴政策执行）。
3、2026 年以来公司整体及各运营大区限电率分别有何变化？哪些区域改善或承压最明显？
答：
2026 年上半年公司平均限电率为 21.55%，限电率比上年同期增加。其中限电相比其他区域高的地区为新疆地区、华
南区。
4、公司绿电及绿证推进进展及未来规划？
答：
2026 年上半年公司参与绿电交易电量约为 1.62 亿千瓦时，累计销售绿证共 112.38 万张，同比增长 173.76%，绿
证平均销售价格约为 5.1433 元/张，售价同比增长 117.94%。后续，公司将持续深耕绿电、绿证市场业务，积极对接各
类市场主体合作需求。同时，紧跟国内绿电、绿证政策及市场规则更新变化，优化业务运营模式，拓宽客户渠道，充分发
挥公司绿色资产的价值。
5、公司新业务进展如何？
答：
截至 2026 年上半年末，购售电业务，已取得 11 个省份的售电资质，累计签约客户 56 户次。虚拟电厂业务，已落
地虚拟电厂平台系统业务，日后将持续推进虚拟电厂试点，探索虚拟电厂与电力交易、储能的协同运营模式，为未来规模
化运营做好准备。独立储能业务，目前公司独立储能项目运营规模合计 250MW/500MWh，2026年上半年取得备案 2920MW/8
802MWh，累计在手独立储能备案容量4470MW/12902MWh，公司将综合行业政策以及市场因素等情况逐步推进投资建设。组
件回收业务，第二套万吨级组件回收设备顺利验收，目前公司组件回收设备处理能力达到 2 万吨/年。同时，公司也在积
极探索光热及光伏制氢、氨、醇等非电利用模式，寻找新的业务发展方向。
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参与调研机构：2家
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2026-08-28│太阳能(000591)2026年8月28日投资者关系活动主要内容
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1、公司 2026 年计划投运、在建、拟建及签署预收购协议的电站总规模力争超过 13.3GW。当前新增投运、在建及项
目储备进度如何？
答：
截至 2026 年 6月底，公司运营电站约 7.908GW、在建电站约1.306GW、拟建设项目电站约 3.12GW、已签署预收购协
议的电站规模约 0.05GW，合计约 12.384GW（四舍五入）。
2、2025 年公司收到电费补贴 33.18 亿元，其中国补 31.52 亿元；2025 年末尚未结算电费补贴 115.34 亿元，其
中国补 110.78亿元。2026 年以来国补回款金额和节奏如何？
答：
2026 年 1-6 月，公司共计收到电费补贴 6.46 亿元，较去年同期增加 475.93%，其中国补 5.95 亿元，较去年同期
增加 687.46%。期末尚未结算的电费补贴金额121.57 亿元，其中国补116.67 亿元。公司8月 5日发布自愿性信息披露公
告，自2026年 1月 1日至2026年 7月 31 日，公司下属光伏发电项目公司共收到可再生能源补贴资金 15.86 亿元；其中
国家可再生能源补贴资金 15.25 亿元。
3、公司提出围绕零碳园区、零碳工厂、源网荷储一体化等场景打造一站式清洁能源解决方案。当前已落地项目和在
手订单进展如何？
答：
目前，公司已签约或中标多个项目，涉及合同金额超 5,000 万元。
4、2025 年末公司独立储能项目运营规模合计 250MW/500MWh。2026 年以来新增备案和项目转化进度如何？
答：
2026 年上半年获取独立储能备案项目 18 个，规模合计2,920MW/8,802MWh ， 在 手 独 立 储 能 备 案 规 模 累
计4,470MW/12,902MWh。独立储能项目转化进度正有序推进，项目开发严格落实区域择优策略，重点筛选政策确定性强、
收益模型清晰的标的推动落地。
5、2025 年公司参与绿电交易电量约 5.69 亿千瓦时，累计销售绿证 142.7 万张、均价约 4.43 元/张。2026 年以
来绿电、绿证的推进进展如何？
答：
2026 年上半年公司参与绿电交易电量约为 1.62 亿千瓦时；公司累计销售绿证共 112.38 万张，同比增长 173.76%
，绿证平均销售价格约为 5.1433 元/张，售价同比增长 117.94%。
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参与调研机构：3家
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2026-06-03│太阳能(000591)2026年6月3日投资者关系活动主要内容
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一、就公司 2025 年度、2026 年一季度整体运营情况及行业情况进行交流。
二、提问及公司回复情况
1、请问公司光伏制造板块经营情况及后续规划？
答：公司光伏产品加速转型升级，聚焦不同规格的高效电池片，构建形成了覆盖集中式与分布式的量产产品梯队。聚
焦科技成果高效转化，开展钙钛矿、Topcon 等前沿技术研究，其中实验室小面积钙钛矿/晶硅叠层电池光电转换效率在去
年底突破 33%基础上进一步提升，规划建设的 10MW 中试线正稳步推进。210 半片叠层电池效率同步达到 29%。明确“十
五五”四大核心战略方向：钙钛矿叠层太阳能电池开发，光伏数字一体化业务开发，传统制造业务提升，检测业务升级转
型，为高质量发展划定清晰路径。
2、请问截至目前公司储能项目的情况如何？未来重点发展区域、核心应用场景是什么？
答：截至 2025 年末，公司运营储能规模 518.5MW/1242MWh，其中独立储能规模运营规模 250MW/500MWh。本年公司
积极开发储能项目资源，截至 2026 年 4月末，公司已累计获取独立储能备案规模
3170MW/9040MWh。
公司将继续聚焦内蒙古、河北、甘肃、山西等资源优越、政策支持力度大的重点区域，坚持市场化导向，集中精力在
AI 算力储能、台区储能、绿电直联储能、零碳园区储能、虚拟电厂储能、电网测独立储能等细分领域，稳步推进优质储
能项目开发建设，加强对长时储能、构网型储能等新型储能技术的跟踪与研究，适时开展试点应用。
3、公司如何持续优化交易模式，保障存量资产收益？
答：一是聚焦人才建设，培育高层次电力交易专业队伍，全面提升电力交易管理质效，同时，完善人才培养、考核与
激励机制，夯实电力交易工作人才支撑。二是持续规范交易流程、细化交易管理，全方位提升电力交易规范化、专业化管
理水平。三是深化数字赋能，依托数据化、数智化手段，优化智能化交易决策与风险管控系统，提升交易水平。
4、 2026 年公司预计新增投运装机量化目标是多少？整体项目推进节奏如何？海外项目进展如何？
答：截至 2026 年末，公司投运、在建、拟建及签署预收购协议的电站总规模力争超过 13.3 吉瓦，其中投运规模 8
.5 吉瓦，较 2025年增加 18.55%。2026 年 1-4 月份公司新增投运 588MW，海外项目进行了第一次尽职调查，根据尽职
调查结果正在有序推进后续工作。
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参与调研机构：6家
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2026-05-27│太阳能(000591)2026年5月27日投资者关系活动主要内容
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一、就公司 2025 年度、2026 年一季度整体运营情况及行业情况进行交流。
二、提问及公司回复情况
1、请问 2026 年新增投运、预收购、新备案项目及海外项目的总体推进节奏如何？
答：
公司 2026 年公司投运、在建、拟建及签署预收购协议的电站总规模力争超过 13.3 吉瓦，其中投运规模 8.5 吉瓦
，较 2025 年增加 18.55%。
公司 2026 年 1-4 月份光伏电站新增投运 588MW，新增取得备案的项目容量 870MW，新增独立储能备案容量 1620MW
/4940MWh。同时海外项目目前在有序推进。
2、请问公司光伏制造板块经营情况及后续规划？
答：
公司光伏产品加速转型升级，聚焦不同规格的高效电池片，构建形成了覆盖集中式与分布式的量产产品梯队。聚焦科
技成果高效转化，开展钙钛矿、Topcon 等前沿技术研究，其中实验室小面积钙钛矿/晶硅叠层电池光电转换效率在去年底
突破 33%基础上进一步提升，规划建设的 10MW 中试线正稳步推进。210 半片叠层电池效率同步达到 29%。明确“十五五
”四大核心战略方向：钙钛矿叠层太阳能电池开发，光伏数字一体化业务开发，传统制造业务提升，检测业务升级转型，
为高质量发展划定清晰路径。
3、请问截至目前公司储能项目的情况如何？
答：
截至 2025 年末，公司运营储能规模 518.5MW/1242MWh，其中独立储能规模运营规模 250MW/500MWh。本年公司积极
开发储能项目资源， 截至 2026 年 4月末，公司已累计获取独立储能备案规模
3170MW/9040MWh。
4、公司储能项目未来重点发展区域和应用场景？
答：
公司将继续聚焦内蒙古、河北、甘肃、山西等资源优越、政策支持力度大的重点区域，坚持市场化导向，集中精力在
AI 算力储能、台区储能、绿电直联储能、零碳园区储能、虚拟电厂储能、电网侧独立储能等细分领域，稳步推进优质储
能项目开发建设，加强对长时储能、构网型储能等新型储能技术的跟踪与研究，适时开展试点应用。
5、公司在存量电站技改、运维优化、配储改造和交易策略优化方面工作如何？
答：
2025 年，存量电站智能运维平台安装接入工作全覆盖，同时所有具备接入条件的光伏电站已接入故障智能诊断系统
，电站运维管理效率得到有效提高。2025 年度上网电量提高约 1951 万度（不考虑其他因素）。
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