价值分析☆ ◇000596 古井贡酒 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 15 3 1 0 0 19
2月内 15 3 1 0 0 19
3月内 38 9 1 0 0 48
6月内 44 12 2 0 0 58
1年内 67 21 2 0 0 90
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 4.35│ 5.95│ 8.68│ 10.96│ 13.29│ 15.82│
│每股净资产(元) │ 31.29│ 35.04│ 40.72│ 47.74│ 56.34│ 66.41│
│净资产收益率% │ 13.90│ 16.97│ 21.32│ 22.93│ 23.52│ 23.76│
│归母净利润(百万元) │ 2297.89│ 3143.14│ 4589.16│ 5791.35│ 7026.81│ 8362.92│
│营业收入(百万元) │ 13269.83│ 16713.23│ 20253.53│ 24328.17│ 28347.27│ 32646.53│
│营业利润(百万元) │ 3101.61│ 4452.73│ 6282.93│ 8009.69│ 9715.12│ 11539.43│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-11-08 买入 维持 --- 10.53 13.08 15.87 天风证券
2024-11-08 买入 维持 --- 11.18 14.09 17.33 西部证券
2024-11-05 买入 维持 --- 10.67 12.29 14.09 国元证券
2024-11-05 增持 维持 272.3 10.89 12.69 14.35 海通证券
2024-11-04 买入 维持 --- 10.89 13.71 17.18 中信建投
2024-11-03 买入 维持 --- 10.59 11.96 13.22 国联证券
2024-11-02 买入 维持 --- 10.62 12.21 14.06 华安证券
2024-11-02 买入 维持 234.72 10.66 12.49 15.07 东北证券
2024-11-02 买入 维持 --- 10.81 12.41 13.96 国海证券
2024-11-02 增持 维持 --- 10.43 12.35 14.18 华西证券
2024-11-01 买入 维持 --- 10.67 12.21 13.89 光大证券
2024-11-01 中性 维持 --- 10.77 12.76 14.65 华福证券
2024-11-01 买入 维持 --- 10.41 11.98 13.72 华鑫证券
2024-11-01 买入 维持 --- 10.65 11.78 12.80 民生证券
2024-11-01 增持 维持 --- 10.59 12.42 14.48 国信证券
2024-10-31 买入 维持 --- 10.78 12.62 15.00 东吴证券
2024-10-31 买入 维持 222.66 10.68 12.37 14.21 太平洋证券
2024-10-31 买入 维持 240 10.81 12.33 13.74 招商证券
2024-10-31 买入 维持 --- 10.73 12.49 14.41 西南证券
2024-09-08 买入 维持 --- 10.96 13.67 16.28 长江证券
2024-09-06 买入 维持 --- 11.18 14.09 17.33 西部证券
2024-09-03 买入 维持 --- 11.17 14.14 17.44 天风证券
2024-09-03 买入 调高 256.22 11.14 13.85 16.99 太平洋证券
2024-09-02 买入 维持 --- 10.96 13.30 16.19 信达证券
2024-09-02 买入 维持 --- 10.88 13.39 15.86 光大证券
2024-09-02 买入 维持 224.8 11.24 13.49 15.71 东方证券
2024-09-02 买入 维持 --- 11.13 13.38 15.89 东吴证券
2024-09-01 买入 维持 --- 11.04 13.59 16.31 申万宏源
2024-09-01 买入 维持 --- 10.94 12.79 14.55 国联证券
2024-09-01 增持 维持 --- 11.10 13.91 16.95 华福证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-08│古井贡酒(000596)年份原浆势能延续，Q3费用率降低持续兑现
──────┴─────────────────────────────────────────
考虑到需求整体相对偏弱，我们略下调公司盈利预测，预计24-26年公司收入分别为239.6/281.6/326.8亿
元（前值分别为247.4/295.3/347.5亿元），归母净利润分别为55.7/69.1/83.9亿元（前值分别为59.0/74.8/9
2.2亿元），对应PE为20.8X/16.8X/13.8X，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-08│古井贡酒(000596)2024年三季报点评：第三季度收入和净利润增速仍旧双位数以上
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预计2024-2026年公司实现营业收入239.7/279.5/330.1亿元，同比+18.4%/+16.6%/+18.1%
；归母净利润59.1/74.5/91.6亿元，同比+28.8%/+26.0%/+23.0%,ESP分别为11.2/14.1/17.3元。公司身为安徽
省白酒龙头企业，竞争力十足，给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-05│古井贡酒(000596)2024年三季报点评：表现优于行业，利润水平稳健
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
我们预计公司24/25/26年归母净利为56.40/64.97/74.46亿元，增速22.89%/15.20%/14.61%，对应11月4日
PE18/16/14倍（市值1031亿元），维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-05│古井贡酒(000596)公司季报点评：收入韧性较强，税金扰动盈利
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年EPS分别为10.89、12.69、14.35元/股。参考可比公司估
值，给予公司2024年20-25倍P/E，对应合理价值区间为217.84-272.30元，维持“优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-04│古井贡酒(000596)三季度主动控量，古井长期依然可期
──────┴─────────────────────────────────────────
根据前三季度业绩，下调盈利预测。预计2024-2026年公司实现收入243/287/333亿元，实现归母净利润57
/72/91亿元，对应PE为17X/14X/11X，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-03│古井贡酒(000596)三季报点评：业绩稳健增长，渠道稳扎稳打
──────┴─────────────────────────────────────────
渠道稳扎稳打，维持“买入”评级
考虑到行业需求较为疲弱，省内竞争有所加剧、省外或延续调整，我们预计公司2024-2026年营业收入分
别237.01/265.41/292.48亿元，分别同比增长17.02%/11.98%/10.20%，归母净利润分别为55.97/63.24/69.90
亿元，分别同比增长21.97%/12.99%/10.52%，对应CAGR为15.06%，对应2024-2026年PE估值分别为18/16/14X。
考虑到公司管理层尊重市场规律，渠道运作能力领先，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-02│古井贡酒(000596)2024Q3点评：省内增长稳健
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：维持“买入”
我们的观点：
公司引领省内消费升级节奏，全年任务有望高质量完成。盈利端通过持续优化费用投放，盈利弹性持续兑
现。
盈利预测：考虑到省内商务宴席景气度恢复较慢，我们略微下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年分
别实现营业总收入239.46/267.01/298.88亿元（原值244.66/289.17/339.00亿元），分别同比增长18.2%/11.5
%/11.9%；实现归母净利润56.15/64.54/74.33亿元（原值59.08/72.12/87.21亿元），分别同比增长22.4%/14.
9%/15.2%；当前股价对应PE分别为18/16/14倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-02│古井贡酒(000596)Q3环比降速，省内基本盘稳固
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：当前白酒行业消费需求相对疲软，因此我们适当下调此前的盈利预测，预计公司2024-2026年
营收增速为17.93%/12.18%/16.25%，归母净利润增速为22.78%/17.20%/20.60%，EPS为10.66/12.49/15.07元，
对应PE为18x/15x/13x，维持公司“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-02│古井贡酒(000596)2024年三季报点评：业绩增速领先，彰显徽酒龙头韧性
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测和投资评级：收入跨越200亿元后，公司依旧保持向上势能，将目标拉高至冲向300亿元，我们预
计业绩增速将继续保持稳健。我们认为公司基本面经营稳健，产品结构有望持续升级，年份原浆系列产品预计
将延续较快增长。结合宏观环境和公司经营情况，我们调整公司盈利预测，预计2024-2026年营业收入分别为2
37.78/269.64/300.11亿元，归母净利润分别为57.14/65.62/73.78亿元，EPS分别为10.81/12.41/13.96元，对
应PE分别为18/15/14倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-02│古井贡酒(000596)现金流保持优秀，业绩增长稳健
──────┴─────────────────────────────────────────
根据三季报调整盈利预测，24-26年营业收入由245/290/341亿元下调至238/273/305亿元；归母净利润由5
8/71/86亿元下调至55/65/75亿元；EPS由10.87/13.37/16.21元下调至10.43/12.35/14.18元。2024年11月1日
收盘价191.99元对应估值分别18/16/14倍，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│古井贡酒(000596)2024年三季报点评：符合预期，彰显韧性
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级：公司三季度收入利润双位数增长、行业压力下彰显经营韧性。虽然省内竞争有所
加剧，但公司有望继续发挥渠道精细布局的优势、提升基地市场市占率，业绩确定性在板块内相对较强。但考
虑省内需求景气度较此前减弱、省外扩张仍需一定时间，下调2024-26年归母净利润预测为56.42/64.52/73.42
亿元（较前次预测下调1.9%/8.8%/12.4%），折合EPS为10.67/12.21/13.89元，当前股价对应P/E为18/16/14倍
，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│古井贡酒(000596)收入端强韧性，基本面稳健增长
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议
考虑到外部宏观环境存在一定挑战和不确定性，我们下调了公司24-26年的盈利预测，预计公司24-26年归
母净利润分别为56.94/67.45/77.45亿元（原值为58.69/73.51/89.58亿元），对应PE分别为17/15/13倍，考虑
到公司业绩仍具成长性，维持“持有”评级
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│古井贡酒(000596)公司事件点评报告：业绩符合预期，保持战略定力
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测
公司作为省内龙头势能持续释放，省外扩张空间足，短期行业需求扰动较大，根据公司三季报，我们调整
公司2024-2026年EPS分别为10.41/11.98/13.72（前值为10.91/13.64/16.78）元，当前股价对应PE分别为18/1
6/14倍，维持“买入”投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│古井贡酒(000596)2024年三季报点评：Q3收入利润双位数，徽酒龙头显韧性
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：预计公司24-26年分别实现营业收入235/258/279亿元，同比+15.9%/+9.8%/+8.3%，归母净利润
56/62/68亿元，同比+22.7%/+10.6%/+8.7%，当前股价对应PE分别为18/16/15倍，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│古井贡酒(000596)第三季度收入增长13.4%，省内市场仍有韧性
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：短期看，白酒消费需求仍处于缓慢复苏阶段，公司省内库存水位略高于竞对，客观
上需放缓节奏防范渠道风险；但同时也验证公司省内品牌壁垒较高，消费基础较好，对经销商议价权仍很高；
长期看省内消费升级的趋势不变，看好公司结构升级和费效比持续提升。下调此前收入及利润预测，预计2024
-2026年收入237.10/269.40/303.72亿元，同比+17.1%/+13.6/+12.7%%（前值为+21.0%/+18.5%/+17.0%）；预
计2024-2026年归母净利润55.99/65.63/76.56亿元，同比+22.0%/17.2%/+16.7%（前值为+26.6%/+24.2%/+20.2
%），当前股价对应2024/2025年17.6/15.0XP/E，维持“优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│古井贡酒(000596)2024年前三季度业绩点评：收入符合预期，毛销差持续改善
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：2024年公司后续销售兑现压力不大，市场工作重点保障营销质量，古20稳价格、强
渠道持续推进，古7、古8推宴席、铺网点落地有声，看好公司省内外均打开后三百亿增长新天地。考虑宏观需
求压力，相应调整2024-2026年归母净利润为57/67/79亿元（前值为59/71/84亿元），同比+24%/17%/19%（前
值为28%/20%/19%），对应PE为17/15/12倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│古井贡酒(000596)业绩符合预期，行业调整凸显韧性
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：根据2024年三季报和市场动销近况调整盈利预测，预计2024-2026年收入增速19%/14%/12%，归
母净利润增速分别为23%/16%/15%，EPS分别为10.68/12.37/14.21元，对应PE分别为17x/15x/13x，按照2025年
业绩给予18倍，给予目标价222.66元，给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│古井贡酒(000596)业绩符合预期，费用率收缩明显
──────┴─────────────────────────────────────────
关注经营基数高点过后的压力释放，给予“强烈推荐”投资评级。三季度以来安徽市场需求环比下降明显
，宴席等场景的扰动使得公司增长压力增加，但古井省内优势稳固，积极抢夺终端资源，维护通路顺畅，表现
优于竞品，高基数阶段度过后，压力有望释放，呼吁公司调低25年增长目标，维护长期竞争优势。下调24-26
年每股收益为10.81元、12.33元、13.74元，维持“强烈推荐”投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│古井贡酒(000596)2024年三季报点评：24Q3业绩符合预期，徽酒龙头行稳致远
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议
预计2024-2026年EPS分别为10.73元、12.49元、14.41元，对应PE分别为18倍、15倍、13倍。公司锚定“
全国化、次高端”战略持续深化“三通工程”，竞争优势稳步提升，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-08│古井贡酒(000596)2024年中报点评：收入平稳双位数增，盈利能力继续提升
──────┴─────────────────────────────────────────
“全国化、次高端”战略稳步推进，向“300亿”目标突破。公司省内优势地位牢固，叠加古井聚焦“全
国化、次高端”战略，省外市场稳步扩张，十四五期间公司有望实现稳中求进、向“300亿”目标持续突破。
我们预计2024/2025年公司EPS分别为10.96/13.67元，对应当前股价的PE分别为15/12倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-06│古井贡酒(000596)2024年中报点评：年份原浆系列量、价、毛利率持续提升
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预计2024-2026年公司实现营业收入239.7/279.5/330.1亿元，同比+18.4%/+16.6%/+18.1%
；归母净利润59.1/74.5/91.6亿元，同比+28.8%/+26.0%/+23.0%,ESP分别为11.2/14.1/17.3元。公司受益于安
徽省内白酒消费结构升级，省外重点市场持续开拓，给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-03│古井贡酒(000596)年份原浆升级势能延续，Q2利润弹性持续释放
──────┴─────────────────────────────────────────
规模效应+费用结构优化之下24年利润弹性依然可期。
预计24-26年公司收入分别为247.4/295.3/347.5亿元，归母净利润分别为59.0/74.8/92.2亿元，对应PE为
15.1X/11.9X/9.6X，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-03│古井贡酒(000596)业绩符合预期，产品结构持续提升
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：预计2024-2026年收入增速22%/19%/17%，归母净利润增速分别为28%/24%/23%，EPS分别为11.1
4/13.85/16.99元，对应PE分别为24x/19x/16x，按照2024年业绩给予23倍，调整目标价至256.22元，上调评级
至“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-02│古井贡酒(000596)Q2结构升级延续，龙头优势凸显
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级:考虑到公司产品结构升级趋势依然较强，费用投放规模效应显现，我们维持预测24-
26年EPS至10.96/13.30/16.19元。维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-02│古井贡酒(000596)2024年中报点评：收入稳健增长，业绩弹性继续兑现
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级：考虑结构升级、费用率收缩释放业绩弹性，上调2024-25年归母净利润预测为57.
49/70.76亿元（较前次预测上调4.8%/6.0%），新增26年归母净利润预测为83.82亿元，折合EPS为10.88/13.39
/15.86元，当前股价对应P/E分别为16/13/11倍。公司省内渠道基础扎实，外部环境波动下抗风险能力较强，
有望受益于行业集中，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-02│古井贡酒(000596)收入持续高增，结构保持升级
──────┴─────────────────────────────────────────
根据半年报，我们维持预测公司24-26年每股收益为11.24、13.49、15.71元。我们采用可比公司估值法，
给予24年20倍PE，目标价为224.8元，维持买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-02│古井贡酒(000596)2024年中报业绩点评：省内外稳步开拓，毛销差强势兑现
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：2024年公司后续销售兑现压力不大，市场工作重点保障营销质量，古20稳价格、强
渠道持续推进，古7、古8推宴席、铺网点落地有声，看好公司省内外均打开后三百亿增长新天地。考虑宏观需
求压力，相应调整2024-2026年归母净利润为59/71/84亿元（前值为60/74/90亿元），同比+28%/20%/19%，对
应PE为15/13/11倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-01│古井贡酒(000596)24H1点评：业绩符合预期，产品结构继续提升
──────┴─────────────────────────────────────────
投资评级与估值：维持盈利预测，预测2024-2026年归母净利润分别为58.35亿、71.82亿、86.2亿，同比
增长27%、23%、20%，当前股价对应PE分别为16x、13x、11x，维持买入评级。古井在安徽省内处于领先地位，
竞争优势突出，受益于安徽省内消费升级，古井产品结构快速提升，并在300元和500元次高端价格带占位领先
，长期空间可期。从徽酒格局来看，古井多年来在品牌上持续投入，已实现省内深度覆盖，省内份额持续提升
。从省外发展看，依靠持续大力投入，公司在华东、华北等多个省份快速上量，省外占比不断提升。我们看好
公司省内结构升级和份额提升带来的收入成长空间和盈利能力的提升空间。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-01│古井贡酒(000596)2024年半年报点评：淡季注重经营质量，盈利改善持续兑现
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：盈利改善持续兑现，维持“买入”评级
考虑到消费弱复苏，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为243.60/280.12/314.20亿元，同比分别增
长20.27%/14.99%/12.17%，归母净利润分别为57.82/67.60/76.89亿元，同比分别增长26.00%/16.90%/13.75%
，对应三年CAGR为18.77%，对应2024-2026年PE估值分别为16/14/12X。鉴于公司渠道运作能力领先，渠道操作
稳扎稳打，利润改善逻辑持续兑现，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-01│古井贡酒(000596)基本面增速亮眼，盈利能力持续提升
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议
我们维持此前对公司的盈利预测，预计公司24-26年归母净利润分别为58.69/73.51/89.58亿元，同比增速
分别为27.9%/25.3%/21.9%，对应PE分别为15/12/10倍。考虑到公司当前基本面较为强劲，全国化进程增速较
高，维持“持有”评级
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
