价值分析☆ ◇000598 兴蓉环境 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 3 0 0 0 0 3
6月内 3 2 0 0 0 5
1年内 5 4 0 0 0 9
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.43│ 0.50│ 0.54│ 0.60│ 0.66│ 0.71│
│每股净资产(元) │ 4.11│ 4.51│ 4.95│ 5.44│ 6.03│ 6.66│
│净资产收益率% │ 10.58│ 11.10│ 10.95│ 10.92│ 10.97│ 10.61│
│归母净利润(百万元) │ 1298.40│ 1494.43│ 1617.83│ 1779.20│ 1980.00│ 2110.20│
│营业收入(百万元) │ 5370.61│ 6732.36│ 7629.68│ 8232.00│ 9065.60│ 9642.60│
│营业利润(百万元) │ 1561.69│ 1770.85│ 1971.98│ 2146.20│ 2407.00│ 2565.40│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-04-09 买入 首次 --- 0.62 0.70 0.75 东吴证券
2024-03-04 买入 维持 --- 0.62 0.68 0.74 长江证券
2024-02-21 买入 首次 --- 0.55 0.61 0.64 信达证券
2023-12-19 增持 维持 6.8 0.61 0.68 0.71 华泰证券
2023-10-27 增持 维持 6.49 0.59 0.64 0.69 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-09│兴蓉环境(000598)成都水务龙头稳健增长，2024年污水调价在即，长期现金流增厚空间大
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盈利预测与投资评级：公司掌握成都优质水务资产，异地扩张+固废多维布局。1）盈利：在建产能投运贡
献增量，2024年污水调价有望带来业绩弹性。2）现金流：长期自由现金流增厚及分红提升潜力大。根据公司
业绩快报，2023年归母净利润18.43亿元，我们预计2024-2025年归母净利润为20.82、22.42亿元，2023-2025
年同比+14%、13%、8%，对应10.7、9.5、8.8倍PE。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-03-04│兴蓉环境(000598)深度：成都水务、垃圾焚烧龙头，业绩稳健成长之典范
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预计公司2023-2025年归母净利润分别为18.4亿元、20.4亿元、22.2亿元，同比增长13.9%、10.8%、8.7%
，对应的估值分别为9.9x、8.9x、8.2x。公司PE、PB水平处于历史低位，安全边际高，估值优势明显，给予“
买入”评级。
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2024-02-21│兴蓉环境(000598)公司首次覆盖报告：水务主业稳健增长，分红潜力有望提升
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投资建议：公司深耕水务行业，资产质量较好，盈利能力突出。同时公司供水业务拓展成都二三圈层市场
，资产规模有望进一步扩大，且2024年污水有望迎来新一轮调价周期。考虑到公司在建供水及污水产能陆续投
产，及污水调价带来的盈利增厚，我们预测公司2023-2025年营业收入分别为82.26/91.71/98.02亿元，归母净
利润16.33/18.34/19.04亿元，按2月20日收盘价计算，对应PE为11.3x/10.06x/9.69x，我们看好公司稳健成长
能力及分红潜力，首次覆盖给予公司“买入”评级。
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2023-12-19│兴蓉环境(000598)水务经营稳健，派息提升潜在价值
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我们将兴蓉环境23-25年归母净利预测上调至18.26/20.29/21.32亿元（前值17.51/19.12/20.52亿元），E
PS为0.61/0.68/0.71元，三年CAGR10%。上调主要基于：1）产能利用率有望提升，上调自来水制售的收入预测
；2）需求复苏加产能爬坡，上调污水处理服务的收入预测；3）下调垃圾焚烧发电的收入预测、但上调其毛利
率预测。公司当前股价对应23-25年9.1/8.3/7.9xPE，24年可比PE均值10x。给予24年目标PE10x，目标价6.8元
（前值6.49元，基于23年11xPE）。公司20-22年派息比例均值为21%，考虑到公司自由现金流有望扩大，我们
认为公司在23-25年的派息比例具备提升潜力，或将充分体现公司的潜在价值。维持“增持”评级。
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2023-10-27│华泰证券-兴蓉环境(000598)主营业务经营稳健，派息率有望提升-231027
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3Q23归母净利同比+20%，维持盈利预测
兴蓉环境发布三季报，1-3Q23实现营收56.91亿元（同比+15%），归母净利14.90亿元（同比+8.4%），扣
非净利14.64亿元（同比+9.6%）。其中3Q23实现营收22.11亿元（同比+24%，环比+17%），归母净利6.43亿元
（同比+20%，环比+37%）。产能规模与产能利用率抬升，有望推动营收规模持续增长。经营现金流状况良好，
派息比例具备提升潜力。维持盈利预测，我们预计23-25年归母净利为17.51/19.12/20.52亿元，EPS为0.59/0.
64/0.69元，三年CAGR8%。公司当前股价对应23-25年9.0/8.3/7.7xPE，23年可比PE均值11x。给予23年目标PE1
1x，目标价6.49元（前值5.9元，基于23年10xPE）；维持“增持”评级。
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