研报评级☆ ◇000598 兴蓉环境 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 3 1 0 0 0 4
1年内 12 5 0 0 0 17
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.54│ 0.62│ 0.67│ 0.73│ 0.79│ 0.85│
│每股净资产(元) │ 4.95│ 5.57│ 6.08│ 6.66│ 7.34│ 8.08│
│净资产收益率% │ 10.95│ 11.08│ 10.99│ 10.97│ 10.96│ 10.77│
│归母净利润(百万元) │ 1617.83│ 1843.41│ 1996.12│ 2167.00│ 2361.75│ 2529.00│
│营业收入(百万元) │ 7629.68│ 8086.54│ 9048.67│ 9676.75│ 10489.00│ 11088.75│
│营业利润(百万元) │ 1971.98│ 2172.53│ 2413.27│ 2618.25│ 2852.75│ 3056.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-30 买入 维持 --- 0.73 0.83 0.88 信达证券
2025-10-29 买入 维持 --- 0.72 0.76 0.80 长江证券
2025-10-29 增持 维持 --- 0.73 0.78 0.86 方正证券
2025-10-29 买入 维持 --- 0.73 0.79 0.86 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-30│兴蓉环境(000598)应收账款规模环比下降，业绩保持稳健上行 │信达证券 │买入
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事件：兴蓉环境发布2025年三季度报告。2025年前三季度公司实现营业收入65.48亿元，同比增加5.39%；实现归母净
利润17.64亿元，同比增加8.49%；扣非后净利润17.35亿元，同比增加8.29%。
2025年第三季度单季实现营业收入23.56亿元，同比增长6.85%；实现归母净利润7.89亿元，同比增长13.09%。
点评：
经营性现金流大幅改善，应收账款规模得到控制。2025年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为23.99亿元，
同比大幅增长11.74%。销售商品、提供劳务收到的现金为63.26亿元，同比提升8.35%；收现比达到96.6%，现金流状况显
著改善。公司加强应收账款管控。截至三季度末，公司应收账款余额为34.95亿元，较二季度末的35.84亿元环比下降，规
模增长势头得到有效控制。
成本费用管控有效，盈利能力向好。前三季度公司利润增速超过收入增速，盈利能力进一步提升，2025年前三季度公
司毛利率约为47.9%，环比提升2.2个pct；销售净利率27.68%，环比提升3.8个pct。公司期间费用控制良好，期间费用率1
1.4%，环比下降0.43个pct，其中管理费用同比下降0.55个pct，体现了公司持续推进降本增效的成果。
盈利预测及评级：兴蓉环境业绩稳定性与成长性并存。（1）盈利能力：自来水&污水业务在成都主城区市占率在100%
，盈利能力行业领先；（2）稳定性：自来水业务使用者付费模式保障现金流稳定流入，同时工程业务占比小，运营类资
产占比接近90%，业绩稳定性较强；（3）成长性：公司目前运营、在建和拟建的供排水项目规模超900万吨/日，我们预计
在建和拟建产能在2025年及以后陆续投产，同时公司正在积
极拓展二三圈层水务市场，有望贡献业绩增量。综合考虑到公司现有资产及未来业绩成长性，我们预测公司2025-202
7年营业收入分别为97.95/111.8/117.6亿元，归母净利润21.69/24.88/26.13亿元，我们看好公司稳健成长能力及分红潜
力，维持公司“买入”评级。
风险因素：产能扩张不及预期，调价进程不及预期，市场拓展风险
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2025-10-29│兴蓉环境(000598)2025年三季报点评：25Q3单季度归母同增13%25超预期，资 │东吴证券 │买入
│本开支下降 │ │
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事件：2025年前三季度公司实现营收65.48亿元，同增5.39%；归母净利润17.64亿元，同增8.49%；扣非归母净利润17
.35亿元，同增8.29%
25Q3单季度归母净利同增13%，毛利率同增4.15pct至51.96%，信用减值收窄。2025Q1-3公司收入利润双增，得益于新
项目投运增量、水量增长、污水处理费提升等。25Q1-3销售毛利率47.90%，同比+3.14pct，销售净利率27.68%，同比+0.8
1pct。25Q3单季度营收23.56亿元，同比+6.85%，环比+8.62%，归母净利润7.89亿元，同比+13.09%，环比+69.11%，单季
度业绩增长主要系1）收入及毛利率提升：25Q3单季度销售毛利率51.96%，同比+4.15pct，环比+6.72pct，毛利12.24亿元
，同比+1.70亿元，同比+16.11%，环比+2.43亿元，环比+24.75%；2）其他收益增加：25Q3其他收益为0.43亿元，同比+0.
27亿元，环比+0.33亿元，主要系收到的增值税即征即退款增加。3）信用减值收窄：25Q3单季度信用减值计提0.08亿元，
同比-0.04亿元，环比-0.42亿元。应收规模得以控制，25Q3末应收账款34.95亿元，较25Q2末-0.89亿元。
水表周检导致销售费用提升，25Q1-3期间费用率同增0.20pct。25Q1-3公司期间费用同增19.20%至6.96亿元，其中，
销售、管理、研发、财务费用同比分别+44.03%、-6.48%、+32.43%、+9.36%至1.34、3.03、0.25、2.85亿元，销售费用增
长主要系下属子公司水表周检费增加所致；销售、管理、研发、财务费用率同比分别+0.55pct、-0.59pct、+0.08pct、+0
.16pct至2.04%、4.63%、0.38%、4.35%，期间费用率同增0.20pct至11.41%。
25Q1-3经营性现金流净额同增12%，资本支出同减22%，自由现金流趋于转正。25Q1-3公司1）经营性现金流净额23.99
亿元，同比+11.74%，净现比1.38（上年同期为1.29）；2）投资性现金流净额-24.70亿元，上年同期为-34.18亿元，其中
购建固定无形其他资产支付现金26.59亿元，同比-22.18%；3）筹资性现金流净额-1.32亿元，同比-107.10%。
掌握成都优质水务固废资产，产能扩张+污水提价贡献增量，现金流增厚及分红提升空间大。1）盈利：①产能：截至
25年6月底，公司运营及在建的供水、污水、中水项目规模分别为430、480、130万吨/日，其中成都自来水七厂三期剩余4
0万吨/日进入试运行阶段，洗瓦堰污水厂（20万吨/日）于25Q2正式投运，25年下半年贡献增量；垃圾发电在建万兴三期
项目（焚烧规模5100吨/日）将于2026年投入商运；②提价：成都中心城区第五期（2024-2026）污水处理服务费暂定均价
2.63元/吨，2024年为2.44元/吨，2025年提至2.74元/吨，城区中心城区污水定价机制稳定，保障项目合理回报，新产能
投运可带来确定性成长。2）现金流：26年资本开支有望显著下降，自由现金流增厚空间大。
盈利预测与投资评级：公司掌握成都优质水务固废资产，污水定价机制稳定，随着污水处理费提价+在建产能逐步投
运，享确定性成长，长期自由现金流增厚空间大。我们维持2025-2027年归母净利润预测21.74/23.64/25.72亿元，对应PE
为10/9/8倍，维持“买入”评级。
风险提示：项目建设进展不及预期，应收账期延长，资本开支上行等。
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2025-10-29│兴蓉环境(000598)公司点评报告：业绩稳步增长，项目投产带来增长潜力 │方正证券 │增持
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事件：公司发布2025年三季度报告，2025年前三季度，公司实现营业收入65.48亿元，同比增长5.39%；实现归母净利
润17.64亿元，同比增长8.49%。
核心观点：
核心主业稳健增长，业绩符合预期。2025年前三季度，公司营收与利润均实现稳步增长，扣非归母净利润17.35亿元
，同比增长8.29%；Q3单季实现营业收入23.56亿元，同比增长6.85%，归母净利润7.89亿元，同比增长13.09%，扣非归母
净利润7.80亿元，同比增长12.70%。核心的供水及污水处理业务贡献稳定。业绩增长主要得益于污水处理服务费调价及业
务量增加的共同驱动。公司在成都中心城区的污水处理业务拥有独特的定价机制，为公司提供了稳定且可预期的利润来源
。
重大在建项目稳步推进，未来增长动能充足。公司多个重大在建项目进展顺利，为未来业绩增长奠定坚实基础。报告
期内，成都中心城区厨余（餐厨）垃圾无害化处理项目（三期）进入带料调试阶段。万兴三期垃圾焚烧发电项目逐步开展
系统调试等工作，该项目生活垃圾处理规模为5100吨/日，污泥协同处理规模为800吨/日，厨余垃圾处理规模为800吨/日
，预计2026年投产。该项目投运后将助力成都市实现生活垃圾“零填埋”，处理费定价是其未来盈利能力的关键。此外，
五厂二期、六厂二期、八厂二期等污水处理项目预计将在未来1-2年内投运，这些地埋式水厂投资强度较高，投运后有望
在现有定价机制下进一步推动污水处理服务费上调。
资本开支高峰临近尾声，现金流改善及分红潜力可期。公司本轮集中投资周期已近尾声，资本开支高峰即将过去，预
计资本开支将在2025年见顶，并从2026年开始下降。三季报数据显示，前三季度购建固定资产等支付的现金为26.59亿元
，较去年同期的34.17亿元已明显减少。公司经营性现金流保持强劲，前三季度净额达23.99亿元，同比增长11.74%。随着
资本开支下降和运营业务贡献的稳定现金流，公司自由现金流有望在2026年实现转正，为提升分红比例提供了坚实基础。
盈利预测：我们预计公司2025-2027年实现营业收入分别为95.51/102.77/110.68亿元，同比增长5.55%/7.60%/7.70%
，归母净利润分别为21.67/23.27/25.56亿元，同比增长8.54%/7.39%/9.85%，根据2025年10月28日收盘价，对应PE分别为
9.53/8.88/8.08倍，EPS分别为0.73/0.78/0.86元，给予公司“推荐”评级。
风险提示：市场拓展不及预期；行业竞争加剧；政策转向风险；应收账款风险。
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2025-10-29│兴蓉环境(000598)2025Q3归母净利润同比增长13.1%，回款好转+资本开支下行│长江证券 │买入
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事件描述
兴蓉环境发布2025年三季报，2025Q1-3公司实现营收65.48亿元，同比增长5.40%；归母净利润17.64亿元，同比增长8
.49%；扣非归母净利润17.35亿元，同比增长8.29%。其中，其中，2025Q3实现营收23.56亿元，同比增长6.85%；归母净利
润7.89亿元，同比增长13.09%；扣非归母净利润7.80亿元，同比增长12.7%。
事件评论
2025Q3公司经营稳健，回款向好。1）收入端：营收增长推测因污水量价齐增、自来水售水量稳健增长等。2）毛利率
：2025Q3毛利率为51.96%，同比提升4.14pct，环比提升6.72pct，推测与产能爬坡摊薄固定成本、污水处理服务费提价、
工程收入占比下滑有关。3）期间费用率：2025Q3期间费用率为10.,7%，同比提升0.82pct，其中销售费用率为2.15%，同
比提升1.06pct；财务费用率为4.30%，同比提升0.53pct，推测为在建工程转固后，利息支出由资本化转为费用化。4）其
他收益增厚利润：2025Q3实现其他收益为0.43亿元，同比增0.27亿元，主要是下属子公司收到的增值税即征即退款同比增
加。
收现比改善，经营活动现金流净额稳健增长，资本开支下降，分红有提升潜力。1）2025Q1-3公司收现比为96.6%，同
比提升2.64pct；Q3单季度收现比为108.4%，同比提升10.6pct，环比提升15.1pct，回款显著改善。2）2025Q1-3经营活动
现金流净额为24.0亿元，同比增长11.7%；其中2025Q3经营活动现金流净额为14.65亿元，同比增长25.2%。3）2025Q1-3公
司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金共26.6亿元，去年同期为34.2亿元，资本开支下行趋势下，公司具
备提升分红潜力。
2025年公司污水调价增厚利润、在手项目投产支撑业绩增长。1）成都市中心城区污水处理服务费涨价增厚利润。2）
截至2025H1，目前运营及在建的供水项目规模约430万吨/日、污水处理项目规模逾480万吨/日、中水利用项目规模约130
万吨/日、垃圾焚烧发电项目规模为12,000吨/日、垃圾渗滤液处理项目规模为8,430吨/日、污泥处置项目规模为3,116吨/
日、餐厨（含厨余）垃圾处置项目规模为1,950吨/日。存量产能继续爬坡，在建产能将陆续投产。
分红比例仍具备提升空间。2024年公司分红比例为28.0%，随着在手项目投运，自由现金流有望转正，分红比例仍具
备提升空间。
公司以运营业务为主，业绩稳健增长，且现金流较好。预计公司2025-2027年归母净利润为21.6/22.7/23.75亿元，同
比+8.1%/+5.1%/+4.7%，对应PE9.6x、9.1x、8.7x，维持“买入”评级。
风险提示
1、价格及收费风险；2、项目进度低于预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2026-01-15│兴蓉环境(000598)2026年1月15日投资者关系活动主要内容
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问题 1：公司有关市值管理的考虑。
答：公司高度重视市值管理工作，持续做优基本面，深化战略布局，提升经营质效，致力于夯实内在价值基础，以优
秀的业绩表现带动价值成长。同时公司重视市场反馈，密切关注二级市场市值表现并积极听取市场意见和建议，持续完善
市值管理机制，适时运用科学、合理、规范的市值维护举措。
问题 2：公司有关分红的考虑。
答：公司会综合考虑企业经营发展资金需求、公司盈利情况和现金流状况等因素，进一步探索构建科学、稳定、可持
续的利润分配机制，着力提升分红水平，切实增强投资者获得感。
问题 3：关于公司业务发展规划。
答：公司立足水务环保主业，秉持“内生增长和外延并购”并重的发展思路，持续推进供排净治一体化整合。大力拓
展成都市及周边区域水务环保资源，加强川内合作，深挖省外市场，发挥规模效应，创造增量业绩。积极推动产业链的延
伸，重点开拓再生水利用、餐厨垃圾处置、废弃油脂资源化、垃圾焚烧炉渣资源化利用等产业细分市场，积极拓展直饮水
、瓶装饮用水等业务领域，探索水务环保战略性新兴市场。着力发展“轻资产”业务，探索委托运营、专业技术支持/咨
询、给排水管网探测等。公司在投资标的的筛选方面保持审慎，会充分评估项目盈利能力、收益质量、未来前景和风险控
制等因素。
未来，公司将紧扣国家和省市“十五五”规划，进一步谋划中长期发展规划，全力服务成都市“工业强市”“立园满
园”等行动部署，积极把握政策和市场机遇，不断深化战略布局，夯实主业基石，优化业务结构；聚焦主责主业，探索打
造“第二增长曲线”，进一步提升盈利能力和经营质效，创造新的竞争优势，以优秀的业绩表现带动价值成长。
问题 4：关于公司供排水业务价格的调整机制。
答：公司供水业务价格根据国家政策规定和相关特许权协议约定，在满足相关调价原则的情况下可向政府价格行政主
管部门提交水价调整申请。供水价格的调整须经成本监审、听证会等程序通过后执行。如遇国家或省对上游资源水价、水
利工程水价开征或调整时实行同步同幅联动调整。公司污水处理服务费单价按照与相关政府方签订的特许经营协议中约定
的调价周期及调价公式开展，一般每 2年或 3年进行一次定期调价。如因污水处理排放标准调整、服务范围扩大、扩能提
标等因素导致公司成本发生重大变化，可以对污水处理价格申请临时性调整。
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参与调研机构：2家
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2026-01-09│兴蓉环境(000598)2026年1月9日投资者关系活动主要内容
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问题 1：关于公司业务发展规划。
答：公司立足水务环保主业，秉持“内生增长和外延并购”并重的发展思路，持续推进供排净治一体化整合。大力拓
展成都市及周边区域水务环保资源，加强川内合作，深挖省外市场，发挥规模效应，创造增量业绩。积极推动产业链的延
伸，重点开拓再生水利用、餐厨垃圾处置、废弃油脂资源化、垃圾焚烧炉渣资源化利用等产业细分市场，积极拓展直饮水
、瓶装饮用水等业务领域，探索水务环保战略性新兴市场。着力发展“轻资产”业务，探索委托运营、专业技术支持/咨
询、给排水管网探测等。公司在投资标的的筛选方面保持审慎，会充分评估项目盈利能力、收益质量、未来前景和风险控
制等因素。
未来，公司将紧扣国家和省市“十五五”规划，进一步谋划中长期发展规划，全力服务成都市“工业强市”“立园满
园”等行动部署，积极把握政策和市场机遇，不断深化战略布局，夯实主业基石，优化业务结构；聚焦主责主业，探索打
造“第二增长曲线”，进一步提升盈利能力和经营质效，创造新的竞争优势，以优秀的业绩表现带动价值成长。
问题 2：关于公司运营和在建的供排水及垃圾焚烧发电项目规模及主要在建项目推进情况。
答：截至目前，公司运营及在建的供水项目规模约 430万吨/日、污水处理项目规模逾 480 万吨/日、垃圾焚烧发电
项目规模为12,000吨/日。公司在建的污水处理项目中，成都市第五净水厂（二期）项目主体施工及主要设备安装已完成
，正逐步开展设备调试工作，成都市第八净水厂（二期）项目、成都合作污水处理厂（四期）项目已进入调试阶段，成都
市第六净水厂（二期）项目进入试运行并积极推进建设收尾工作。成都万兴环保发电厂（三期）正在有序推进项目建设，
逐步开展各机组系统调试，系统调试合格且稳定运行后可并网发电，项目整体预计今年投运。
问题 3：关于公司供排水业务价格的调整机制。
答：公司供水业务价格根据国家政策规定和相关特许权协议约定，在满足相关调价原则的情况下可向政府价格行政主
管部门提交水价调整申请。供水价格的调整须经成本监审、听证会等程序通过后执行。如遇国家或省对上游资源水价、水
利工程水价开征或调整时实行同步同幅联动调整。公司污水处理服务费单价按照与相关政府方签订的特许经营协议中约定
的调价周期及调价公式开展，一般每 2年或 3年进行一次定期调价。如因污水处理排放标准调整、服务范围扩大、扩能提
标等因素导致公司成本发生重大变化，可以对污水处理价格申请临时性调整。
问题 4：关于公司应收账款情况。
答：随着公司近年来加强市场拓展，业务规模不断扩大，应收账款相应有所增加，截至 2025年前三季度，公司整体
回款情况较上年保持稳定，部分地区回款情况有所改善。
问题 5：公司有关分红的考虑。
答：随着公司在建项目逐步建成投运，公司相应的资本开支下降，公司的自由现金流将更为充裕。公司会综合考虑企
业经营发展资金需求、公司盈利情况和现金流状况等因素，进一步探索构建科学、稳定、可持续的利润分配机制，着力提
升分红水平，切实增强投资者获得感。
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参与调研机构：2家
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2025-12-17│兴蓉环境(000598)2025年12月17日投资者关系活动主要内容
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问题 1：关于公司业务发展规划。
答：公司立足水务环保主业，秉持“内生增长和外延并购”并重的发展思路，持续推进供排净治一体化整合。大力拓
展成都市及周边区域水务环保资源，加强川内合作，深挖省外市场，发挥规模效应，创造增量业绩。积极推动产业链的延
伸，重点开拓再生水利用、餐厨垃圾处置、废弃油脂资源化、垃圾焚烧炉渣资源化利用等产业细分市场，积极拓展直饮水
、瓶装饮用水等业务领域，探索水务环保战略性新兴市场。着力发展“轻资产”业务，探索委托运营、专业技术支持/咨
询、给排水管网探测等。公司在投资标的的筛选方面保持审慎，会充分评估项目盈利能力、收益质量、未来前景和风险控
制等因素。
未来，公司将紧扣国家和省市“十五五”规划，进一步谋划中长期发展规划，全力服务成都市“工业强市”“立园满
园”等行动部署，积极把握政策和市场机遇，不断深化战略布局，夯实主业基石，优化业务结构；聚焦主责主业，探索打
造“第二增长曲线”，进一步提升盈利能力和经营质效，创造新的竞争优势，以优秀的业绩表现带动价值成长。
问题 2：关于公司运营和在建的供排水及垃圾焚烧发电项目情况
答：截至目前，公司运营及在建的供水项目规模约 430万吨/日、污水处理项目规模逾 480 万吨/日、垃圾焚烧发电
项目规模为12,000吨/日。
问题 3：关于公司供排水业务价格的调整机制。
答：公司供水业务价格根据国家政策规定和相关特许权协议约定，在满足相关调价原则的情况下可向政府价格行政主
管部门提交水价调整申请。供水价格的调整须经成本监审、听证会等程序通过后执行。如遇国家或省对上游资源水价、水
利工程水价开征或调整时实行同步同幅联动调整。公司污水处理服务费单价按照与相关政府方签订的特许经营协议中约定
的调价周期及调价公式开展，一般每 2年或 3年进行一次定期调价。如因污水处理排放标准调整、服务范围扩大、扩能提
标等因素导致公司成本发生重大变化，可以对污水处理价格申请临时性调整。
问题 4：关于公司应收账款情况。
答：随着公司近年来加强市场拓展，业务规模不断扩大，应收账款相应有所增加，截至 2025年前三季度，公司整体
回款情况较上年保持稳定，部分地区回款情况有所改善。
问题 5：关于公司未来资本开支及有关分红的考虑。
答：近年来，公司因实施多个供排水、固废项目建设，资本开支较大。待相关项目逐步建成投运，公司相应的资本开
支下降，公司的自由现金流将更为充裕。公司会在综合考虑企业经营发展资金需求、公司盈利情况和现金流状况等因素的
基础上，探索进一步构建科学、稳定、可持续的利润分配机制，着力提升分红水平，切实增强投资者获得感。
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参与调研机构：1家
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2025-12-16│兴蓉环境(000598)2025年12月16日投资者关系活动主要内容
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问题 1：公司当前运营和在建的供排水及垃圾焚烧发电项目情况
答：截至目前，公司运营及在建的供水项目规模约 430万吨/日、污水处理项目规模逾 480 万吨/日、垃圾焚烧发电
项目规模为12,000吨/日。
问题 2：关于公司市场拓展情况。
答：公司立足水务环保主业，秉持“内生增长和外延并购”并重的发展思路，持续推进供排净治一体化整合，大力拓
展成都市及周边区域水务环保资源，加强川内合作，深挖省外市场，发挥规模效应，创造增量业绩。同时，公司积极推动
产业链的延伸，探索水务环保战略性新兴市场：大力拓展再生水利用，积极切入直饮水、瓶装饮用水等领域；积极进入餐
厨垃圾处置、废弃油脂资源化、垃圾焚烧炉渣资源化利用等产业细分市场；发展“轻资产”业务，探索委托运营、专业技
术支持/咨询、给排水管网探测等。公司在投资标的的筛选方面保持审慎，会充分评估项目盈利能力、收益质量、未来前
景和风险控制等因素。
未来，公司将紧扣国家和省市“十五五”规划，进一步谋划公司未来发展路径，全力服务成都市“工业强市”“立园
满园”等行动部署，积极把握政策和市场机遇，不断深化战略布局，夯实主业基石，优化业务结构；聚焦主责主业，探索
打造“第二增长曲线”，进一步提升盈利能力和经营质效，创造新的竞争优势，以优秀的业绩表现带动价值成长。
问题 3：关于公司特许经营权情况。
答：公司水务环保特许经营项目特许经营期主要为 25至 30年，运营模式主要包括 BOT、BOO、TOT及委托运营等。
问题 4：关于公司应收账款催收及回款情况。
答：公司高度重视应收账款管理，组成工作专班，结合各地出台的回款政策积极开展催收工作，并将催收工作纳入考
核范围。截至 2025年前三季度，公司整体回款情况较上年保持稳定，部分地区回款情况有所改善。
问题 5：关于公司未来资本开支情况。
答：近年来，公司因实施多个供排水、固废项目建设，资本开支较大。待相关项目逐步建成投运，公司相应的资本开
支下降，公司的自由现金流将更为充裕。
问题 6：关于公司未来分红的考虑
答：公司会在综合考虑企业经营发展资金需求、公司盈利情况和现金流状况等因素的基础上，探索进一步构建科学、
稳定、可持续的利润分配机制，着力提升分红水平，切实增强投资者获得感。二、参观项目：成都市第九再生水厂。
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参与调研机构：1家
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2025-12-11│兴蓉环境(000598)2025年12月11日投资者关系活动主要内容
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问题 1：公司当前运营和在建的供排水及垃圾焚烧发电项目情况
答：截至目前，公司运营及在建的供水项目规模约 430万吨/日、污水处理项目规模逾 480 万吨/日、垃圾焚烧发电
项目规模为12,000吨/日。
问题 2：公司业务发展规划。
答：公司立足水务环保主业，秉持“内生增长和外延并购”并重的发展思路，持续推进供排净治一体化整合，大力拓
展成都市及周边区域水务环保资源，加强川内合作，深挖省外市场，发挥规模效应，创造增量业绩。同时，公司积极推动
产业链的延伸，探索水务环保战略性新兴市场：大力拓展再生水利用，积极切入直饮水、瓶装饮用水等领域；积极进入餐
厨垃圾处置、废弃油脂资源化、垃圾焚烧炉渣资源化利用等产业细分市场；发展“轻资产”业务，探索委托运营、专业技
术支持/咨询、给排水管网探测等。公司在投资标的的筛选方面保持审慎，会充分评估项目盈利能力、收益质量、未来前
景和风险控制等因素。
未来，公司将紧扣国家和省市“十五五”规划，进一步谋划公司未来发展路径，全力服务成都市“工业强市”“立园
满园”等行动部署，积极把握政策和市场机遇，不断深化战略布局，夯实主业基石，优化业务结构；聚焦主责主业，探索
打造“第二增长曲线”，进一步提升盈利能力和经营质效，创造新的竞争优势，以优秀的业绩表现带动价值成长。
问题 3：关于公司供排水业务价格的调整机制。
答：公司供水业务价格根据国家政策规定和相关特许权协议约定，在满足相关调价原则的情况下可向政府价格行政主
管部门提交水价调整申请。供水价格的调整须经成本监审、听证会等程序通过后执行。如遇国家或省对上游资源水价、水
利工程水价开征或调整时实行同步同幅联动调整。公司污水处理服务费单价按照与相关政府方签订的特许经营协议中约定
的调价周期及调价公式开展，一般每 2年或 3年进行一次定期调价。如因污水处理排放标准调整、服务范围扩大、扩能提
标等因素导致公司成本发生重大变化，可以对污水处理价格申请临时性调整。
问题 4：公司有关市值管理的考虑。
答：公司高度重视市值管理工作，持续做优基本面，深化战略布局，提升经营质效，致力于夯实内在价值基础，以优
秀的业绩表现带动价值成长。同时公司重视市场反馈，密切关注二级市场市值表现并积极听取市场意见和建议，持续完善
市值管理机制，适时运用科学、合理、规范的市值维护举措。
问题 5：公司有关分红的考虑。
答：近年来，公司因实施多个供排水、固废项目建设，资本开支较大。待相关项目逐步建成投运，公司相应的资本开
支下降，公司的自由现金流将更为充裕。公司会在综合考虑企业经营发展资金需求、公司盈利情况和现金流状况等因素的
基础上，探索进一步构建科学、稳定、可持续的利润分配机制，着力提升分红水平，切实增强投资者获得感。
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