研报评级☆ ◇000598 兴蓉环境 更新日期：2026-05-30◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 3 1 0 0 0 4
6月内 3 1 0 0 0 4
1年内 3 1 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.62│ 0.67│ 0.67│ 0.72│ 0.76│ 0.81│
│每股净资产(元) │ 5.57│ 6.08│ 6.61│ 7.22│ 7.86│ 8.54│
│净资产收益率% │ 11.08│ 10.99│ 10.17│ 9.89│ 9.77│ 9.64│
│归母净利润(百万元) │ 1843.41│ 1996.12│ 2005.01│ 2132.75│ 2267.50│ 2407.75│
│营业收入(百万元) │ 8086.54│ 9048.67│ 9067.63│ 9628.50│ 10146.75│ 10536.25│
│营业利润(百万元) │ 2172.53│ 2413.27│ 2443.93│ 2595.25│ 2768.00│ 2950.25│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-30 增持 维持 8.18 0.73 0.80 0.87 华泰证券
2026-04-30 买入 维持 --- 0.71 0.76 0.81 东吴证券
2026-04-30 买入 维持 --- 0.72 0.74 0.78 信达证券
2026-04-29 买入 维持 --- 0.70 0.73 0.77 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-30│兴蓉环境(000598)2025年报&2026一季报点评：业绩稳中有进，自由现金流转 │东吴证券 │买入
│正提分红 │ │
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25年业绩稳健，毛利率同增2.66pct至44.11%。25年营业收入90.68亿元（同比+0.19亿元，同比+0.21%，下同），主
要系工程收入下滑对冲运营增长，毛利40.00亿元（+2.49亿元，+6.64%），归母净利润20.05亿元（+0.09亿元，+0.45%）
，销售毛利率44.11%（+2.66pct），销售净利率22.70%（-0.01pct）。从费用来看，25年期间费用12.41亿元（+0.87亿元
），其中销售费用2.25亿元（+0.48亿元）、管理费用5.74亿元（+0.41亿元）、研发费用0.41亿元（-0.12亿元）、财务
费用4.01亿元（+0.10亿元）。从减值来看，25年信用减值损失计提1.59亿元（+0.35亿元）。
产能释放&提价污水处理量价齐升，工程收入下降，盈利结构优化。25年分业务来看，1）自来水：营收26.80亿元（+
2.28%），毛利率49.54%（+3.97pct），售水量11.83亿吨（+2.89%），均价2.27元/吨（-0.60%），25年成都自来水七厂
三期（40万吨/日）完成投运；2）污水处理：营收39.56亿元（+8.63%），毛利率42.05%（+0.42pct），污水处理量14.42
亿吨（+4.19%），处理均价2.74元/吨（+4.26%），成都中心城区第五期（2024-2026）污水处理服务费均价2.63元/吨，2
4-25年污水处理单价逐步提升，25年新增洗瓦堰再生水厂（20万吨/日）投运；3）供排水管网工程：营收5.30亿元（-45.
97%），主要受建筑工程行业下行影响；4）垃圾焚烧：营收7.52亿元（-2.85%），毛利率45.64%（-2.43pct），焚烧发电
量10.20度（+2.62%）；5）渗滤液处理：营收3.39亿元（+8.49%）；6）污泥处置：营收3.72亿元（+11.61%），25年新增
污泥三期投运；7）中水及其他：营收4.39亿元（+13.67%）。
25年自由现金流转正，分红比例同增7pct至35%。25年公司经营性现金流净额37.01亿元（+0.54%），净现比1.80，维
持高位；购建固定无形长期资产支付现金33.66亿元（-26.73%），资本开支逐步回落；简易自由现金流3.34亿元首次转正
（24年为-9.14亿元）。25年公司派息总额7.02亿元（+25.76%），分红比例35.00%（同比+7.04pct）。
26Q1业绩同增4%，资本开支持续下降。26Q1营收20.87亿元（+0.64亿元，+3.15%，），毛利9.71亿元（+0.40亿元，+
4.31%），归母净利润5.27亿元（+0.20亿元，+3.86%），信用减值损失计提0.74亿元（+0.18亿元）。26Q1分业务来看，1
）自来水：水七厂三期至温江老城区供水输水管线工程实现通水；2）污水：26Q1山南项目投运，26年4月成都六厂二期（
5万吨/日）投运；26年公司将继续推进成都五厂二期（8万吨/日）、八厂二期（6万吨/日）、合作污水厂四期（8万吨/日
）在年内投产；3）垃圾焚烧：截至26/4/27万兴三期1、2号机组已实现稳定运行发电，3号机组正加快推进系统调试，投
运在即。26Q1公司经营性现金流净额1.74亿元（+51.25%），购建固定无形长期资产支付现金9.82亿元（-24.35%），建造
高峰已过，资本开支持续下降。
盈利预测与投资评级：考虑项目投产节奏、产能爬坡及信用减值影响，我们将2026-2027年归母净利润预测从23.64/2
5.72亿元调降至21.08/22.81亿元，预计2028年归母净利润为24.26亿元，对应PE为10/9/9倍，公司立足成都，在建水务固
废项目保障优质成长，长期自由现金流增厚空间大，提分红逐步兑现，维持“买入”评级。
风险提示：项目进展不及预期，应收账期延长，资本开支上行等。
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2026-04-30│兴蓉环境(000598)2025年自由现金流同比转正 │华泰证券 │增持
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兴蓉环境发布年报及一季报，2025年实现营收90.68亿元（yoy+0.21%），归母净利20.05亿元（yoy+0.45%），与业绩
快报相符，扣非净利19.66亿元（yoy+0.16%）。其中Q4实现营收25.20亿元（yoy-11.15%，qoq+6.97%），归母净利2.41亿
元（yoy-34.91%，qoq-69.49%）。1Q26公司营收同比+3.15%至20.87亿元，归母净利润同比+3.86%至5.27亿元，符合我们
此前预期（5.08~5.59亿元）。考虑水务处理量和价格提升，万兴三期垃圾焚烧发电项目将于2026年投运，我们预计2026-
2028年公司营收和利润有望持续增长，维持“增持”评级。
水量增加/调价/运营提效，2025年水务业务营收和毛利率同步提升
2025年公司水务业务营收和毛利率同步提升，其中污水处理营收39.56亿元（yoy+8.6%），毛利率同比+0.42pp至42.0
5%，主要得益于污水处理量同比增加4.2%至14.42亿吨、成都市第五期（2024-2026年）污水处理单价提升；供水营收26.8
0亿元（yoy+2.3%），毛利率同比+3.97pp至49.54%，主要得益于售水量11.83亿吨（yoy+2.9%）、产销差减小提升盈利能
力。我们看好水务业务持续受益于水量增加/调价/运营提效，驱动业绩成长。此外，垃圾焚烧发电营收7.52亿元（yoy-2.
85%），毛利率45.6%（yoy-2.4pp），发电量10.20亿度（yoy+2.6%），截至2026年3月底成都万兴环保发电厂三期项目1、
2号机组已稳定运行发电，3号机组正在加快推进系统调试等工作，有望贡献业绩增量。
2025年期间费用/信用减值同比增长，自由现金流转正
公司2025年期间费用12.41亿元（yoy+0.87亿元），其中销售费用/管理费用/财务费用2.25/5.74/4.01亿元（yoy+0.4
8/+0.41/+0.10亿元）；信用减值损失1.59亿元（yoy+0.35亿元）。资本开支收缩致自由现金流向好，2025年公司经营性
净现金流37.00亿元（2024年36.81亿元），资本开支（购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，后同）33.6
6亿元（2024年45.95亿元），自由现金流3.34亿元（2024年-9.14亿元），同比转正。2025年公司DPS0.2352元（yoy+25.8
%），分红比例35.0%（2024年27.96%）。1Q26公司资本开支同比-24%至9.82亿元。考虑在建项目陆续投运，我们预计公司
资本开支下降，自由现金流持续向好，为持续提升分红、回报股东奠定良好基础。
盈利预测与估值
我们预计公司2026-28年归母净利润21.88/23.95/25.89亿元（较前值-6%/-5%/-），对应EPS为0.73/0.80/0.87元，调
整主因供排水管网工程收入低于预期，下调预测；信用减值超预期，上调预测。可比公司2026年预期PE均值为11.2倍，给
予公司2026年11.2倍PE，目标价8.18元（前值7.24元，基于2025年10.2倍PE）。
风险提示：业务开拓不及预期、项目投产进度不及预期、回款不及预期。
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2026-04-30│兴蓉环境(000598)水务主业稳健增长，分红水平进一步提升 │信达证券 │买入
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事件：兴蓉环境发布2025年年度报告及2026年第一季度报告。2025年全年公司实现营业收入90.68亿元，同比增长0.2
1%；实现归母净利润20.05亿元，同比增长0.45%；扣非后净利润19.66亿元，同比增长0.16%。
2026Q1公司实现营业收入20.87亿元，同比增长3.15%；实现归母净利润5.27亿元，同比增长3.86%；扣非后净利润5.1
7亿元，同比增长3.89%。
点评：
运营类主业为增长核心，工程业务收缩拖累整体增速。2025年分业务看：（1）自来水制售收入26.80亿元，同比增长
2.28%，成都市自来水七厂三期剩余40万吨/日产能已投入运行，贡献供水增量；（2）污水处理服务收入39.56亿元，同比
增长8.63%，主要由于洗瓦堰再生水厂投运释放产能；（3）垃圾焚烧发电业务收入7.52亿元，同比下降2.85%；（4）供排
水管网工程收入5.30亿元，同比下降45.97%，受建筑工程行业下行影响明显收缩，但工程业务占比低，对整体业绩拖累有
限。
主营业务毛利率持续上行，期间费用有所增长。2025年公司整体销售毛利率44.11%，同比提升2.66个pct。2025年期
间费用率13.69%，同比增加0.94个pct。其中销售费用2.25亿元，同比增加27.27%；管理费用5.74亿元，同比增加7.78%，
主要随业务规模扩大同步增长；2025年公司成功发行6亿元科技创新公司债券，票面利率1.8%，融资成本优势进一步凸显
。
资本支出节奏放缓，分红水平进一步提升。截至2026Q1末，应收账款40.43亿元，同比增长14.77%。2025年末应收账
款周转天数约136天，同比增加约17天，主要因部分异地项目及政府客户回款周期较长。公司资本开支节奏放缓，2025年
资本支出34.21亿元，同比下降28.51%。同时，公司加强股东回报。2025年公司计划派息约7.02亿元，分红比例约35%，较
2024年的27.96%大幅提升7pct。充裕的货币资金储备和持续稳定的现金流为分红提供坚实保障。随着在手项目陆续投产达
效、盈利规模稳步扩大，未来分红能力有望进一步提升。
盈利预测及评级：兴蓉环境业绩稳定性与成长性并存。公司自来水&污水业务在成都主城区市占率在100%，且自来水
业务使用者付费模式保障现金流稳定流入，同时工程业务占比小，运营类资产占比接近90%，业绩稳定性较强。同时公司
正在积极拓展二三圈层水务市场，有望贡献业绩增量。综合考虑到公司现有资产及未来业绩成长性，我们预测公司2026-2
028年营业收入分别为96.45/99.87/103.75亿元，归母净利润21.46/22.03/23.15亿元，我们看好公司稳健成长能力及分红
潜力，维持公司“买入”评级。
风险因素：产能扩张不及预期，调价进程不及预期，市场拓展风险
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2026-04-29│兴蓉环境(000598)2026Q1归母净利润同比增3.9%，在手项目陆续投产支撑增长│长江证券 │买入
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事件描述
兴蓉环境发布2025年报及2026年一季报，2025A公司实现营收90.68亿元，同比增长0.21%；归母净利润20.05亿元，同
比增长0.45%；扣非归母净利润19.66亿元，同比增长0.16%。其中，2025Q4实现营收25.2亿元，同比减少11.15%；归母净
利润2.41亿元，同比减少34.91%，；扣非归母净利润2.31亿元，同比减少35.96%。2026Q1公司实现营收20.87亿元，同比
增长3.15%；归母净利润5.27亿元，同比增长3.86%；扣非归母净利润5.17亿元，同比增长3.89%。
事件评论
2025年公司运营业务基本稳定，受建筑工程行业下行影响，供排水管网工程业务有所收缩。分业务来看：1）自来水
制售：2025年售水量11.8亿吨（同比+2.9%），收入26.8亿元（同比+2.3%），毛利率49.5%（同比+3.97pct）。2）污水处
理服务：2025年污水处理量14.4亿吨（同比+4.2%），收入39.6亿元（同比+8.6%），毛利率42.05%，基本稳定，板块增长
主因产能投运及爬坡及成都市中心城区上调污水业务价格。3）垃圾焚烧发电：2025年上网电量10.2亿度（+2.6%），收入
7.52亿元（同比-2.85%），毛利率45.6%（同比-2.43pct）。4）供排水管网工程：2025年收入5.3亿元（同比-45.97%）。
2026Q1营收和归母业绩均实现稳健增长，推测和洗瓦堰再生水厂、成都市自来水七厂三期等项目（剩余40万吨/日）
投运及爬坡有关。此外，2026年4月成都第六再生水厂二期进入商业运行、成都万兴环保发电厂三期项目1、2号机组满负
荷试运行合格，已实现稳定运行发电，3号机组正在加快推进系统调试等工作，项目运营能力持续释放，为未来收入增长
奠定坚实基础。
2025年自由现金流提升，分红比例同比提升7.0pct。1）自由现金流开始转正：2025年公司经营活动现金流净额为37.
01亿元，同比增长0.54%；资本开支为33.66亿元，同比减少26.73%；自由现金流为3.3亿元，同比提升12.5亿元。2）分红
：2025年公司分红比例分别达35%，同比提升7.0pct，随着在手项目投运，自由现金流提升，分红比例仍具备提升空间。
2026年公司在手项目投产支撑业绩增长。截至2025年末，公司运营及在建的供水项目规模约430万吨/日、污水处理项
目规模约500万吨/日、中水利用项目规模约130万吨/日、垃圾焚烧发电项目规模为12,000吨/日、垃圾渗滤液处理项目规
模为8,430吨/日、污泥处置项目规模为3,116吨/日、餐厨（含厨余）垃圾处置项目规模为1,950吨/日。存量产能继续爬坡
，在建产能将陆续投产。
盈利预测与估值：预计公司2026-2028年归母净利润为20.9/21.9/23.0亿元，对应PE分别为9.7x/9.2x/8.8x，维持“
买入”评级。
风险提示
1、价格及收费风险；2、项目进度低于预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-26│兴蓉环境(000598)2026年5月26日投资者关系活动主要内容
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一、主要交流内容：
问题 1：关于公司业务发展规划。
答：公司立足水务环保主业，秉持“内生增长和外延并购”并重的发展思路，持续巩固公司在供水、污水处理和固废
处置等领域的业务优势，大力拓展成都市及周边区域水务环保资源，加强川内合作，深挖省外市场，发挥规模效应，夯实
现金流基础。积极推动产业链的延伸，着力向高附加值、高发展潜力赛道布局资源，抢抓产业发展和政策机遇，进一步探
索工业污水治理、循环用水、废弃油脂和固废资源化利用以及分质供水等领域的业务机会，培育新的业绩增长点；拓展委
托运营项目及管网探测修复、设备维修制造等专业技术服务项目，逐步实现“轻重并举”的多元业务格局，创造增量业绩
。公司在投资标的的筛选方面保持审慎，会充分评估项目盈利能力、收益质量、未来前景和风险控制等因素。
未来，公司将紧扣国家和省市“十五五”规划，进一步谋划中长期发展规划，积极把握成都市实施供排净治一体化提
升工程、加快推进“工业立市、制造强市”以及全域建设“无废城市”等政策机遇，不断深化战略布局，夯实主业基石，
优化业务结构；探索打造“第二增长曲线”，进一步提升盈利能力和经营质效，创造新的竞争优势，以优秀的业绩表现带
动价值成长。
问题 2：关于公司运营及在建的污水处理项目情况。
答：公司运营及在建的污水处理项目规模约 500万吨/日，其中在建项目约 40万吨/日，主要包括成都市第五再生水
厂二期、成都市第八再生水厂二期、成都高新西区水质净化中心、成都合作污水处理厂四期等。
问题 3：关于公司在建垃圾焚烧发电项目情况。
答：公司目前在建的垃圾焚烧发电项目成都万兴环保发电厂三期项目 1、2、3号机组均已完成“72+24”小时满负荷
试运行，实现稳定并网发电，下一步，公司将尽快完成本项目建设收尾，推动项目有序转入商业运行。
万兴环保发电厂三期项目建设内容包括生活垃圾焚烧处理、污泥协同处理和厨余垃圾处理设施。公司在项目建设过程
中，通过设计方案优化、招标采购管理、全过程造价管控和融资成本控制等多种举措着力降低项目建设成本，实际投资金
额低于总投资估算。生活垃圾焚烧处理、污泥处理及厨余垃圾处理设施共同分摊总投资。万兴环保发电厂三期项目将依据
《成都市万兴环保发电厂项目特许经营权协议》及相关补充协议约定，通过取得垃圾处理服务费、上网发电收入、污泥处
理费及餐厨垃圾处理费等收入收回投资成本并实现收益（垃圾处理服务费核定将综合考虑项目实际投资金额及剩余特许经
营期等因素）。该项目采用中温次高压参数设计，吨垃圾发电效率较万兴一二期更高。项目投运后，公司将依托丰富的运
营管理经验，进一步降本增效，推动项目质效提升，带动公司经营业绩增厚，增强发展动能。
问题 4：关于公司应收账款情况及回款管理。
答：受业务规模增长、所处行业特性及宏观环境等多重因素影响，公司应收账款金额有所增加。公司高度重视应收账
款问题，已将回款任务纳入核心考核指标，进一步压实各业务主体责任，全力攻坚应收账款清收工作。同时，公司也在着
力优化业务结构并强化资金管理，持续优化现金流。
问题 5：关于公司在分红方面的考虑。
答：公司持续系统研究，探索进一步构建科学、稳定的利润分配机制，着力提升分红水平，切实增强投资者获得感。
公司 2025年度计划向全体股东每 10股派送现金股利 2.352元（含税），派发现金约 7.02 亿元（含税），占公司 2025
年度合并报表归母净利润的 35%，较 2024年度分红比例（约 28%）提升 7个百分点。随着公司当期在建项目陆续建成投
运并释放产能，公司自由现金流将更为充裕，未来将在兼顾公司经营发展资金需求的基础上，逐步提升分红水平。
二、参观项目：成都市第九净水厂（成都市第九再生水厂）。
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参与调研机构：5家
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2026-05-14│兴蓉环境(000598)2026年5月14日投资者关系活动主要内容
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成都市兴蓉环境股份有限公司于2026年5月14日在业绩说明会为线上交流；特定对象调研地点为公司。举行投资者关
系活动，参与单位名称及人员有业绩说明会：通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net，上市公司接待
人员有董事、总经理饶怡女士，董事、董事会秘书胡涵先生，副总经，理（财务负责人）宋兴来先生，独立董事王新先生
，证券事务，部部长梁一谷女士，计划财务部负责人夏立平女士。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-15/1225308046.PDF
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参与调研机构：2家
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2026-01-15│兴蓉环境(000598)2026年1月15日投资者关系活动主要内容
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问题 1：公司有关市值管理的考虑。
答：公司高度重视市值管理工作，持续做优基本面，深化战略布局，提升经营质效，致力于夯实内在价值基础，以优
秀的业绩表现带动价值成长。同时公司重视市场反馈，密切关注二级市场市值表现并积极听取市场意见和建议，持续完善
市值管理机制，适时运用科学、合理、规范的市值维护举措。
问题 2：公司有关分红的考虑。
答：公司会综合考虑企业经营发展资金需求、公司盈利情况和现金流状况等因素，进一步探索构建科学、稳定、可持
续的利润分配机制，着力提升分红水平，切实增强投资者获得感。
问题 3：关于公司业务发展规划。
答：公司立足水务环保主业，秉持“内生增长和外延并购”并重的发展思路，持续推进供排净治一体化整合。大力拓
展成都市及周边区域水务环保资源，加强川内合作，深挖省外市场，发挥规模效应，创造增量业绩。积极推动产业链的延
伸，重点开拓再生水利用、餐厨垃圾处置、废弃油脂资源化、垃圾焚烧炉渣资源化利用等产业细分市场，积极拓展直饮水
、瓶装饮用水等业务领域，探索水务环保战略性新兴市场。着力发展“轻资产”业务，探索委托运营、专业技术支持/咨
询、给排水管网探测等。公司在投资标的的筛选方面保持审慎，会充分评估项目盈利能力、收益质量、未来前景和风险控
制等因素。
未来，公司将紧扣国家和省市“十五五”规划，进一步谋划中长期发展规划，全力服务成都市“工业强市”“立园满
园”等行动部署，积极把握政策和市场机遇，不断深化战略布局，夯实主业基石，优化业务结构；聚焦主责主业，探索打
造“第二增长曲线”，进一步提升盈利能力和经营质效，创造新的竞争优势，以优秀的业绩表现带动价值成长。
问题 4：关于公司供排水业务价格的调整机制。
答：公司供水业务价格根据国家政策规定和相关特许权协议约定，在满足相关调价原则的情况下可向政府价格行政主
管部门提交水价调整申请。供水价格的调整须经成本监审、听证会等程序通过后执行。如遇国家或省对上游资源水价、水
利工程水价开征或调整时实行同步同幅联动调整。公司污水处理服务费单价按照与相关政府方签订的特许经营协议中约定
的调价周期及调价公式开展，一般每 2年或 3年进行一次定期调价。如因污水处理排放标准调整、服务范围扩大、扩能提
标等因素导致公司成本发生重大变化，可以对污水处理价格申请临时性调整。
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参与调研机构：2家
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2026-01-09│兴蓉环境(000598)2026年1月9日投资者关系活动主要内容
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问题 1：关于公司业务发展规划。
答：公司立足水务环保主业，秉持“内生增长和外延并购”并重的发展思路，持续推进供排净治一体化整合。大力拓
展成都市及周边区域水务环保资源，加强川内合作，深挖省外市场，发挥规模效应，创造增量业绩。积极推动产业链的延
伸，重点开拓再生水利用、餐厨垃圾处置、废弃油脂资源化、垃圾焚烧炉渣资源化利用等产业细分市场，积极拓展直饮水
、瓶装饮用水等业务领域，探索水务环保战略性新兴市场。着力发展“轻资产”业务，探索委托运营、专业技术支持/咨
询、给排水管网探测等。公司在投资标的的筛选方面保持审慎，会充分评估项目盈利能力、收益质量、未来前景和风险控
制等因素。
未来，公司将紧扣国家和省市“十五五”规划，进一步谋划中长期发展规划，全力服务成都市“工业强市”“立园满
园”等行动部署，积极把握政策和市场机遇，不断深化战略布局，夯实主业基石，优化业务结构；聚焦主责主业，探索打
造“第二增长曲线”，进一步提升盈利能力和经营质效，创造新的竞争优势，以优秀的业绩表现带动价值成长。
问题 2：关于公司运营和在建的供排水及垃圾焚烧发电项目规模及主要在建项目推进情况。
答：截至目前，公司运营及在建的供水项目规模约 430万吨/日、污水处理项目规模逾 480 万吨/日、垃圾焚烧发电
项目规模为12,000吨/日。公司在建的污水处理项目中，成都市第五净水厂（二期）项目主体施工及主要设备安装已完成
，正逐步开展设备调试工作，成都市第八净水厂（二期）项目、成都合作污水处理厂（四期）项目已进入调试阶段，成都
市第六净水厂（二期）项目进入试运行并积极推进建设收尾工作。成都万兴环保发电厂（三期）正在有序推进项目建设，
逐步开展各机组系统调试，系统调试合格且稳定运行后可并网发电，项目整体预计今年投运。
问题 3：关于公司供排水业务价格的调整机制。
答：公司供水业务价格根据国家政策规定和相关特许权协议约定，在满足相关调价原则的情况下可向政府价格行政主
管部门提交水价调整申请。供水价格的调整须经成本监审、听证会等程序通过后执行。如遇国家或省对上游资源水价、水
利工程水价开征或调整时实行同步同幅联动调整。公司污水处理服务费单价按照与相关政府方签订的特许经营协议中约定
的调价周期及调价公式开展，一般每 2年或 3年进行一次定期调价。如因污水处理排放标准调整、服务范围扩大、扩能提
标等因素导致公司成本发生重大变化，可以对污水处理价格申请临时性调整。
问题 4：关于公司应收账款情况。
答：随着公司近年来加强市场拓展，业务规模不断扩大，应收账款相应有所增加，截至 2025年前三季度，公司整体
回款情况较上年保持稳定，部分地区回款情况有所改善。
问题 5：公司有关分红的考虑。
答：随着公司在建项目逐步建成投运，公司相应的资本开支下降，公司的自由现金流将更为充裕。公司会综合考虑企
业经营发展资金需求、公司盈利情况和现金流状况等因素，进一步探索构建科学、稳定、可持续的利润分配机制，着力提
升分红水平，切实增强投资者获得感。
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参与调研机构：2家
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2025-12-17│兴蓉环境(000598)2025年12月17日投资者关系活动主要内容
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问题 1：关于公司业务发展规划。
答：公司立足水务环保主业，秉持“内生增长和外延并购”并重的发展思路，持续推进供排净治一体化整合。大力拓
展成都市及周边区域水务环保资源，加强川内合作，深挖省外市场，发挥规模效应，创造增量业绩。积极推动产业链的延
伸，重点开拓再生水利用、餐厨垃圾处置、废弃油脂资源化、垃圾焚烧炉渣资源化利用等产业细分市场，积极拓展直饮水
、瓶装饮用水等业务领域，探索水务环保战略性新兴市场。着力发展“轻资产”业务，探索委托运营、专业技术支持/咨
询、给排水管网探测等。公司在投资标的的筛选方面保持审慎，会充分评估项目盈利能力、收益质量、未来前景和风险控
制等因素。
未来，公司将紧扣国家和省市“十五五”规划，进一步谋划中长期发展规划，全力服务成都市“工业强市”“立园满
园”等行动部署，积极把握政策和市场机遇，不断深化战略布局，夯实主业基石，优化业务结构；聚焦主责主业，探索打
造“第二增长曲线”，进一步提升盈利能力和经营质效，创造新的竞争优势，以优秀的业绩表现带动价值成长。
问题 2：关于公司运营和在建的供排水及垃圾焚烧发电项目情况
答：截至目前，公司运营及在建的供水项目规模约 430万吨/日、污水处理项目规模逾 480 万吨/日、垃圾焚烧发电
项目规模为12,000吨/日。
问题 3：关于公司供排水业务价格的调整机制。
答：公司供水业务价格根据国家政策规定和相关特许权协议约定，在满足相关调价原则的情况下可向政府价格行政主
管部门提交水价调整申请。供水价格的调整须经成本监审、听证会等程序通过后执行。如遇国家或省对上游资源水价、水
利工程水价开征或调整时实行同步同幅联动调整。公司污水处理服务费单价按照与相关政府方签订的特许经营协议中约定
的调价周期及调价公式开展，一般每 2年或 3年进行一次定期调价。如因污水处理排放标准调整、服务范围扩大、扩能提
标等因素导致公司成本发生重大变化，可以对污水处理价格申请临时性调整。
问题 4：关于公司应收账款情况。
答：随着公司近年来加强市场拓展，业务规模不断扩大，应收账款相应有所增加，截至 2025年前三季度，公司整体
回款情况较上年保持稳定，部分地区回款情况有所改善。
问题 5：关于公司未来资本开支及有关分红的考虑。
答：近年来，公司因实施多个供排水、固废项目建设，资本开支较大。待相关项目逐步建成投运，公司相应的资本开
支下降，公司的自由现金流将更为充裕。公司会在综合考虑企业经营发展资金需求、公司盈利情况和现金流状况等因素的
基础上，探索进一步构建科学、稳定、可持续的利润分配机制，着力提升分红水平，切实增强投资者获得感。
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