研报评级☆ ◇000612 焦作万方 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
          【5.机构调研】

【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-09-25
时间段   买入评级次数   增持评级次数   中性评级次数   减持评级次数   卖出评级次数   评级次数合计
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6月内               1              0              0              0              0              1
1年内               1              0              0              0              0              1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标            │    2023年│    2024年│    2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元)        │      0.50│      0.49│      0.90│      1.33│      1.46│       ---│
│每股净资产(元)      │      4.87│      5.23│      6.03│      7.42│      8.77│       ---│
│净资产收益率%       │     10.22│      9.44│     14.90│     18.00│     16.70│       ---│
│归母净利润(百万元)  │    593.05│    588.70│   1071.12│   1589.00│   1742.00│       ---│
│营业收入(百万元)    │   6186.55│   6465.19│   6494.97│   6796.00│   6958.00│       ---│
│营业利润(百万元)    │    699.90│    763.48│   1412.35│   1920.00│   2119.00│       ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期           评级       评级变化       目标价    2026EPS    2027EPS    2028EPS       研究机构
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2025-09-25     买入       首次              ---       1.33       1.46        ---       开源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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  2025-09-25│焦作万方(000612)公司首次覆盖报告：锦江集团入主，助力公司实现一体化腾│开源证券    │买入    
            │飞                                                                  │            │        
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    锦江集团入主，助力公司实现一体化腾飞                                                                  
    焦作万方扎根焦作，拥有42万吨合规电解铝产能指标，其中35万吨产能在焦作市运行，另外7万吨产能于2024年10月 
出租给宁夏宁创，收取指标许可费；此外，焦作万方拟通过发行股份的方式购买锦江集团等交易对方合计持有的三门峡铝
业99.4375%股权，交易对价为319.49亿元。据公司公告，标的公司合计持有氧化铝权益产能1028万吨，电解铝权益产能约
102万吨；交易完成后，焦作万方将形成完整铝基材料产业链闭环。不考虑开曼铝业的注入，我们预计公司2025-2027年实
现归母公司净利润13.08、15.89、17.42亿元，对应EPS分别为1.10、1.33、1.46元/股。当前股价对应PE分别为7.3、6.0 
、5.5倍，首次覆盖，给予“买入”评级。                                                                     
    煤电铝一体化布局，充分受益动力煤、氧化铝价格下跌                                                      
    公司一体化布局煤电铝产业链，拥有电解铝产能合计42万吨、铝加工产能合计15万吨，在电解铝及铝加工的基础上，
展开配套产业煤炭、火电、炭素的布局，但公司未布局氧化铝业务，步入2025年，伴随氧化铝行业走向过剩，价格出现大
幅下跌，叠加动力煤价格走弱，公司成本端下行，我们测算氧化铝价格每下跌100元，公司业绩可增厚5036万元。       
    锦江集团入主，重组落地后将实现铝产业链一体化布局                                                      
    2025年3月，焦作万方启动重大资产重组，经2025年8月22日召开的上市公司第十届董事会第二次会议审议通过，上市
公司拟对交易方案进行调整，调整后的交易方案为上市公司拟通过发行股份的方式购买锦江集团等交易对方合计持有的三
门峡铝业99.4375%股权，交易对价为319.49亿元。据公司公告，标的公司合计持有氧化铝权益产能1028万吨，电解铝权益
产能约102万吨；交易完成后，焦作万方将形成完整铝基材料产业链闭环。                                         
    风险提示：煤炭价格大幅波动、铝价大幅波动、氧化铝价格大幅上涨、重组进展不及预期等。                    

【5.机构调研】 暂无数据

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