研报评级☆ ◇000617 中油资本 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 2 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.39│ 0.39│ 0.37│ 0.38│ 0.39│ 0.41│
│每股净资产(元) │ 7.56│ 7.92│ 8.04│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 5.14│ 4.92│ 4.57│ 4.39│ 4.35│ 4.33│
│归母净利润(百万元) │ 4917.99│ 4926.37│ 4652.01│ 4742.00│ 4931.00│ 5140.00│
│营业收入(百万元) │ 745.10│ 770.34│ 804.47│ 39290.00│ 39607.00│ 39921.00│
│营业利润(百万元) │ 13014.22│ 13435.88│ 13494.87│ 13664.00│ 14099.00│ 14485.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-14 买入 首次 10.93 0.38 0.39 0.41 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-14│中油资本(000617)多牌照发力，产融协同韧性突显 │国金证券 │买入
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核心内容
中油资本是中国石油集团旗下负责金融业务管理的专业化综合性金融业务公司，是中石油金融资产监管、金融业务整
合、金融股权投资、金融风险管控的平台。公司于2016年10月由中国石油集团批复设立，于2017年2月在深交所A股市场完
成重组上市。2025Q1-3公司实现营业总收入256.45亿元，同比-12.2%；实现归母净利润39.97亿元，同比-7.9%；加权平均
ROE（未年化）同比-0.42pct至3.87%。业绩下滑预计主要系利率下行背景下，公司部分业务板块净利差有所下降。
公司具备多个牌照金融业务，昆仑银行、中油财务、昆仑金租是公司的主要业务。主要通过其控股公司昆仑银行、中
油财务、昆仑金融租赁、中油资产、专属保险、昆仑保险经纪，以及参股公司中意人寿、中银证券、中债信增、昆仑资本
与昆仑数智，分别经营银行、财务公司、金融租赁、信托、保险、保险经纪、证券、信用增进、股权投资与数智业务。24
年昆仑银行、中油财务、昆仑金租营收分别为167、163、28亿元，占比分别为43%、42%、7%。
1）昆仑银行（持股比例为77.09%）：依托中国石油集团的资源优势进行展业，产融结合特色化经营，对公业务优势
显著。国际业务成熟，有望受益于石油人民币结算。
2）中油财务（持股比例为28%）：集团公司的内部银行和唯一司库平台，资产、收入、利润等指标连续保持国内第一
。截至2024年末，贷款规模同比增长23%；不良率为0.02%，资产质量很好。
3）昆仑金租（持股比例为60%）：资产集中于交通与能源领域，资产质量优异，24年末不良租赁资产占比为0.44%，
同比下降0.26pct。
各业务板块协同发力，深度融入石油产业链生态。中油资本凭借齐全的金融牌照，在综合金融布局中具备先发优势。
预计金融板块盈利能力逐步修复，有望对公司整体收益形成支撑。
盈利预测、估值和评级
我们预计2025-2027年中油资本营业总收入分别为392.90、396.07、399.21亿元，分别同比增长0.7%、0.8%、0.8%；
归母净利润分别为47.42、49.31、51.40亿元，分别同比增长1.9%、4.0%、4.2%。综合来看，公司2025年合理估值约为138
8亿元，对应目标价10.98元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
1、石油产业链景气度下行风险；2、资产质量承压风险；3、利率波动影响盈利能力的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-02-28│中油资本(000617)2026年2月28日投资者关系活动主要内容
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接待人员简要介绍公司情况，并就以下问题展开交流。
1.公司单独披露中油财务、昆仑信托、昆仑金融租赁 2025 年度未经审计财务报表的原因？
答：上述三家金融企业作为全国银行间同业拆借中心会员单位，按照银行间市场监管要求，需要对未经审计财务报表
进行定期披露。中油资本作为上市公司，根据及时、公平向所有投资者披露信息的监管要求，将重要成员企业对外披露信
息进行了同步披露。
2.公司净利润未见增长的原因？
答：近年来受 LPR 下调、行业息差持续收窄等因素影响，公司净利润未见增长。下一步，公司将坚持稳中求进、提
质增效，强化观念创新、模式创新、方法创新、管理创新、机制创新，统筹推进营销提升、息差稳定、投资提效、风险化
解、市值管理等重点工作，突出高质量发展，努力以更加良好的业绩回报股东、回馈社会。
3.公司资产负债率近年一直处于高位的原因？
答：公司主要经营金融业务，不同于一般企业，吸收存款等负债业务是所属金融企业重要业务之一，行业特点决定资
产负债率偏高。银行业资产负债率通常维持在较高水平（普遍超过90%），这是由银行业高杠杆经营的特性决定的。近几
年，公司主动提升服务能力，持续推进市场营销，客户数量和吸收存款规模保持稳健，随着业务不断拓展，资产负债率也
有所变动。总体而言，公司始终坚持低风险偏好和稳健经营，强化风险管控，资产质量整体较好，主要风险指标优于监管
标准，好于行业平均水平。
4.关注到公司收购英大期货，收购原因和收购进展如何？
答：公司收购英大期货是为了丰富金融业务布局，进一步深化产投融一体协同，增强在能源化工领域的综合金融服务
能力，提升金融服务实体经济质效，增强核心功能，提升核心竞争力，推动公司实现持续的高质量发展。目前收购事宜已
取得国务院国有资产监督管理委员会的批准，尚待中国证券监督管理委员会核准股东资格。
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参与调研机构：1家
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2025-11-14│中油资本(000617)2025年11月14日投资者关系活动主要内容
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公司就投资者在三季度业绩说明会中提出的问题进行回复：
1.公司在市值方面是否有什么措施，以延续今年前期的股价走势？
答：公司积极践行资本市场有关决策部署，深化落实监管部门对市值管理有关工作要求，制定市值管理办法，将市值
考核指标纳入管理层年度业绩合同。针对提高上市公司质量，制定并发布“行动方案”，从党建引领、产融结合、业务发
展、风险防控、市值管理、信息披露、股东回报等七个方面提出工作举措，有序推进相关工作。
2.公司最近发布的倡议对业务发展有什么作用，具体有哪些措施？
答：10 月 30 日，公司与八家能源央企资本公司共同发布了以“三大共识”“五大举措”为核心的《产业金融服务
能源转型发展倡议》，彰显能源产业金融进一步加强联合协作、共同服务能源行业高质量发展的担当和承诺。三大共识是
：能源转型国之大计，金融护航使命必达；立足主业本源，严控金融风险；建设开放生态，破除协同壁垒。五大举措是：
科技金融助力能源关键技术攻坚、绿色金融推动能源产业绿色发展、普惠金融增强能源产业链竞争力、数字金融提升能源
产业服务质效、转型金融支持能源产业低碳转型。
3.公司产融结合有什么新落地项目或者亮点么？
答：公司坚持“产融结合、以融促产、一体协同、做特做优”的工作方针，准确把握能源与化工产业链和价值链特征
，建立健全金融产品和服务体系，强化融融协同、业务联动，组织产投融赋能，为主业单位提供优质、高效、快捷的“一
揽子”产品和“一站式”服务，在推动主责主业高质量发展中发挥金融支持和创新引领作用。
4.当前科技概念大热，公司是否有新兴领域投资？
答：公司所属企业昆仑信托股权投资项目布局机器人等高新技术领域。参股企业昆仑资本参与投资聚变新能（安徽）
有限公司，该公司在近期聚变能实验装置项目建设中取得重要进展；同时参股投资中国聚变能源有限公司，于 2025 年 7
月 22 日在沪举办的挂牌成立大会上签署增资扩股协议。在中国石油集团加快绿色转型发展的背景下，昆仑资本在可控核
聚变领域的投资是对未来能源领域进行战略布局的具体体现。其次，昆仑资本投资山东未来机器人有限公司。山东未来机
器人是国内首家实现深海机器人自主国产化的高科技企业，是国际知名工作级机器人和深海工程装备的制造商和服务商，
投资资金将进一步用于其产能扩充及生产优化。
5.公司十五五有什么可预期的么？
答：公司学习贯彻二十届四中全会精神，认真分析面临的形势，积极谋划“十五五”发展目标，坚持稳中求进总基调
，努力实现质的有效提升和量的合理增长，科学合理、积极进取地优化调整产品和服务体系、业务结构和资产规模。同时
，推动打造各企业第二、第三增长曲线，努力实现高质量发展。
6.公司认为自己目前业绩怎么样，能超过去年么？
答：公司经营业绩受 LPR 下调、行业息差持续收窄、信用风险上升等因素影响，三季度净利润有所下滑。公司将坚
守产融定位，转变市场观念，创新营销模式，努力完成全年经营目标。
7.公司这两个月来股价跌跌不休，是否会采取回购注销等手段解决问题？
答：公司股价波动受国际局势、宏观经济、国家政策、行业景气度、市场预期等多重因素影响，实际股价表现需结合
消息面、资金面、政策面、情绪面等各方因素综合研判。截至 10 月末，公司股价较年初上涨幅度超 50%，表现好于大盘
。公司按照《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》《上市公司监管指引第 10 号——市值管
理》等市值管理政策制定市值管理工作方案。后续如有相关回购计划，公司将及时履行信息披露义务。
8.公司股价跌幅明显，请问市值管理如何落实到位，如何保护投资者利益？有没有具体办法？
答：公司股价波动受国际局势、宏观经济、国家政策、行业景气度、市场预期等多重因素影响，实际股价表现需结合
消息面、资金面、政策面、情绪面等各方因素综合研判。截至 10 月末，公司股价较年初上涨幅度超 50%，表现好于大盘
。公司按照《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》《上市公司监管指引第 10 号——市值管
理》等市值管理政策制定市值管理工作方案。
公司高度重视并积极加大对投资者的回馈力度，2024 年公司首次实施中期分红，2025 年公司延续中期分红政策，重
组上市以来至 2024 年度累计实现现金分红 150.44 亿元，与广大股东共享发展成果。
9.市值管理与业绩考核挂钩吗?
答：公司将市值管理作为一个重要的工作目标，2025 年制定印发市值管理办法，将市值考核指标纳入管理层年度业
绩合同。针对提高上市公司质量，制定并发布行动方案，从党建引领、产融结合、业务发展、风险防控、市值管理、信息
披露、股东回报等七个方面提出工作举措，有序推进相关工作。
10.看好公司未来，股票大概什么时候能破万亿！
答：感谢您对公司发展的良好期望。公司将坚守产业金融定位，聚焦服务能源产业和价值创造，发挥在产业链金融方
面的优势，为客户提供特色化综合金融解决方案；大力发展绿色金融，以服务能源与化工产业链为重点，形成具有石油特
色的绿色、低碳、高效金融产品和服务；着力发展金融科技，加快数据驱动营销、服务、运营及风控智慧化，积极赋能智
慧金融高质量发展。
11.请问公司股价持续暴跌是经营出现问题还是被恶意做空？公司高管是否考虑回购增加投资者信心？
答：公司股价波动受国际局势、宏观经济、国家政策、行业景气度、市场预期等多重因素影响，实际股价表现需结合
消息面、资金面、政策面、情绪面等各方因素综合研判。截至 10 月末，公司股价较年初上涨幅度超 50%，表现好于大盘
。公司按照《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》《上市公司监管指引第 10 号——市值管
理》等市值管理政策制定市值管理工作方案。后续如有相关回购计划，公司将及时履行信息披露义务。
12.你好，请问昆仑银行有在处置抵押的房产资产吗？谢谢
答：所属企业昆仑银行暂无相关处置抵押房产资产。
13.目前公司可控核聚变总体投资情况是怎么样的？
答：公司参股企业昆仑资本参与投资聚变新能（安徽）有限公司，该公司在近期聚变能实验装置项目建设中取得重要
进展；同时参股投资中国聚变能源有限公司，于 2025 年 7月 22 日在沪举办的挂牌成立大会上签署增资扩股协议，上述
投资持股比例均为20%。在中国石油集团加快绿色转型发展的背景下，昆仑资本在可控核聚变领域的投资是对未来能源领
域进行战略布局的具体体现。
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参与调研机构：4家
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2025-10-15│中油资本(000617)2025年10月15日投资者关系活动主要内容
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接待人员简要介绍公司情况，并就以下问题展开交流。
1. 关注到昆仑银行、中油财务两家企业在公司营收、利润占比较高，两家企业有什么经营特色和优势？
答：中油财务作为中国石油集团内部银行和司库平台，建有内外资金收付结算通道和司库资金池，是行业内唯一拥有
境外子公司的财务公司，在司库服务、产业金融和国际业务等方面深耕多年，服务优质、高效、专业，可为中国石油集团
和成员企业提供全方位综合性金融服务，在财务公司行业和集团内外享有较高认可度和美誉度。
昆仑银行拥有强大的股东背景，坚定不移推进产融战略，推进全产业链布局，持续扩大产融基础客群，形成“上通下
贷”+“线上线下”产融特色产品体系，积极对接推动“化销贷”“气易贷”“油易贷”“中油 E 通”等线上化产品向批
量化、标准化、现代化迈进，推动相关产品创新，努力提升客户服务能力；同时，作为新疆金融机构，昆仑银行依托当地
资源禀赋，紧扣新疆重点发展规划，坚持立足新疆、服务新疆，重点服务石油石化及上下游、区域特色优势行业及供应链
金融、绿色金融、小微金融、旅游业等相关领域，积极融入新疆经济社会发展和民生改善事业。
2.公司产融业务有什么差异化的竞争优势？
答：金融行业是一个充分竞争的行业，中油资本作为旗下拥有多张金融牌照的央企上市公司，依托中国石油集团完整
的能源与化工产业链、数量庞大的产业链客户群体以及丰富的服务应用场景，具备产业金融的独特优势。
公司聚焦服务主责主业和实体经济，坚持稳中求进工作总基调，坚定“产融结合、以融促产、一体协同、做特做优”
工作方针，坚守“稳健审慎、守正创新、依法合规、风险防控”基本原则，着力增强核心功能，提高核心竞争力，加快建
设产融结合国际知名、国内一流金融服务企业。
3.公司市值管理考核与管理层绩效是否进行关联？
答：公司制定市值管理办法，将市值考核指标纳入管理层年度业绩合同。针对提高上市公司质量，制定并发布《“质
量回报双提升”行动方案》，从党建引领、产融结合、业务发展、风险防控、市值管理、信息披露、股东回报等七个方面
提出工作举措，有序推进相关工作。下一步，公司将贯彻落实监管规定，综合运用多种市值管理工具，研究引入长期耐心
资本，努力提升公司投资价值，切实做好市值管理工作。
4.中油资本会同中国石油集团、中国石油股份近期对昆仑资本进行了增资，助力其业务发展。昆仑资本主要的业务投
向有哪些？
答：2025 年 6月，公司以自有资金向昆仑资本增资主要用于投资可控核聚变项目。中油资本和昆仑资本是中国石油
集团金融业务上市公司和产业资本投资机构，肩负着以融促产，孵化、培育和壮大新兴产业和未来产业的重要使命。昆仑
资本以服务战略转型为核心，聚焦新兴产业、未来产业，促进科技成果转化，以财务投资发现战略投资机会，为中国石油
集团高质量发展打造“第二增长曲线”“第三增长曲线”。
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